★下游开复工强度跟踪情况汇总（截至2023/9/22当周）：
　　2023年，疫情对经济的负面影响逐渐退出后，国内经济活动持续复苏。黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至9月22日当周，终端需求复苏进程分化。
　　地产前端：建材需求有所回升，下游双节前补库需求释放。螺纹表需284万吨左右，较去年同期降幅扩大到11%左右。混凝土产能利用率同样增加，同比降幅仍超过25%，但水泥出货量有所回升。今年建材需求的季节性特征强于去年。地产政策进一步放松提振有限，本周地产高频成交仍处于低位，同比降幅再度扩大。30大中城市商品房成交面积较去年同期下降21%。一二线城市同比回落18.34%，三线城市同比下降30.47%。一线城市销售的改善或由于网签滞后等因素尚未体现在成交数据中。9月高频成交面积仍显低迷。
　　地产后端：地产后端需求出现反复。浮法玻璃生产企业库存继续增加，下游加工厂多维持刚需采购，仍存在回款压力较大的情况。铝型材规模企业开工率环比大幅下滑，铝棒库存减少，铝棒加工费降低。市场供应较为充裕，国庆前备货需求尚可。当前铝棒企业利润偏低，铝棒厂生产意愿偏低，已有部分棒厂选择减产。
　　基建：地方政府新增专项债共发行3.37亿元，7月下旬起发行略有提速。终端整体反馈基建项目资金出现偏紧现象，影响需求强度。近期管材成交再度回升，关注旺季需求的验证。铝线缆龙头企业开工率环比增加。目前处于行业施工旺季，同时原料价格不见回落，终端增加了采购意愿，促使线缆企业开工率出现好转。
　　制造业：钢材方面，热卷需求维持韧性。贸易商和终端在双节前，补库情绪有所提升。橡胶方面，月底部分轮胎企业或存在检修计划，为适量储备库存，短期企业开工积极性较高，近期轮胎企业开工率预计仍有支撑。
　　★风险提示：政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动。
　　

研究报告全文：热点报告商品期货TableTitle自下而上看需求稳增长及复工力度跟踪六十六T报ab告le日R期ank2023年9月25日顾萌首席分析师黑色从业Ta资bl格e号AnalyseFr3018879投资咨询号Z0013479Ta下bl游e开Su复mm工a强ry度跟踪情况汇总截至2023922当周Tel8621-63325888-15962023年疫情对经济的负面影响逐渐退出后国内经济活动持续复Emailmengguorientfuturescom苏黑色有色和部分化工品下游涉及了房地产基建制造业等诸多领域其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场孙伟东首席分析师有色金属情绪截至9月22日当周终端需求复苏进程分化从业资格号F3035243地产前端建材需求有所回升下游双节前补库需求释放螺纹表投资咨询号Z0014605需284万吨左右较去年同期降幅扩大到11左右混凝土产能利Tel8621-63325888用率同样增加同比降幅仍超过25但水泥出货量有所回升今Emailweidongsunorientfuturescom商年建材需求的季节性特征强于去年地产政策进一步放松提振有限本周地产高频成交仍处于低位同比降幅再度扩大30大中城品曹璐资深分析师天然橡胶玻璃市商品房成交面积较去年同期下降21一二线城市同比回落期从业资格号F30134341834三线城市同比下降3047一线城市销售的改善或由于网货签滞后等因素尚未体现在成交数据中9月高频成交面积仍显低迷投资咨询号Z0013049Tel8621-63325888-3521地产后端地产后端需求出现反复浮法玻璃生产企业库存继续增Emaillucaoorientfuturescom加下游加工厂多维持刚需采购仍存在回款压力较大的情况铝型材规模企业开工率环比大幅下滑铝棒库存减少铝棒加工费降低市场供应较为充裕国庆前备货需求尚可当前铝棒企业利润吴梦吟资深分析师商品策略偏低铝棒厂生产意愿偏低已有部分棒厂选择减产从业资格号F03089475基建地方政府新增专项债共发行337亿元7月下旬起发行略有投资咨询号Z0016707提速终端整体反馈基建项目资金出现偏紧现象影响需求强度Tel8621-63325888近期管材成交再度回升关注旺季需求的验证铝线缆龙头企业开Emailmengyinwuorientfuturescom工率环比增加目前处于行业施工旺季同时原料价格不见回落终端增加了采购意愿促使线缆企业开工率出现好转制造业钢材方面热卷需求维持韧性贸易商和终端在双节前补库情绪有所提升橡胶方面月底部分轮胎企业或存在检修计划为适量储备库存短期企业开工积极性较高近期轮胎企业开工率预计仍有支撑风险提示政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明商品期货-热点报告2023-09-251下游开复工力度跟踪主要情况汇总截至2023922当周2023年疫情对经济的负面影响逐渐退出后国内经济活动持续复苏终端需求复苏预期支撑商品估值修复终端需求复苏力度决定了商品表观需求的好转幅度从商品市场看黑色有色和部分化工品下游涉及了房地产基建制造业等诸多领域其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪我们也试图通过工业品消费和需求的角度自下而上反映需求启动的速度和力度数据显示8月PMI逆势上行经济景气度持续改善多数分项均出现好转其中新订单指数回升至502显示内需有所企稳原材料库存和产成品库存分项均出现改善截至9月22日当周终端需求复苏进程分化结合高频数据来看地产前端5月以来建材需求整体表现偏弱本周建材需求有所回升下游双节前补库需求释放9月22日当周螺纹表需284万吨左右较去年同期降幅扩大到11左右混凝土产能利用率同样增加同比降幅仍超过25但水泥出货量有所回升今年建材需求的季节性特征强于去年地产政策进一步放松提振有限本周地产高频成交仍处于低位同比降幅再度扩大不同能级城市分化明显30大中城市商品房成交面积较去年同期下降21一二线城市同比回落1834三线城市同比下降3047绝对水平改善有限一线城市销售的改善或由于网签滞后等因素尚未体现在成交数据中土地成交近期仍无明显改善9月高频成交面积仍显低迷地产后端地产后端需求出现反复品种间持续分化浮法玻璃生产企业库存继续增加整体市场交投氛围偏弱下游加工厂多维持刚需采购仍存在回款压力较大的情况铝型材规模企业开工率环比大幅下滑铝棒库存减少铝棒加工费降低铝棒市场普遍较为悲观市场供应较为充裕国庆前备货需求尚可铝棒出库以及消费较好当前铝棒企业利润偏低铝棒厂生产意愿偏低已有部分棒厂选择减产主要集中在山西和内蒙地区基建截至9月22日当周新增地方政府专项债共发行337亿元7月下旬起发行略有提速4月以来终端整体反馈基建项目资金出现偏紧现象影响需求强度目前改善程度有限关注专项债提速后能否带来需求的提升六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升春节后镀锌管和焊管成交量处于高位但4月以来需求强度明显下滑近期管材成交再度回升关注旺季需求的验证与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率环比增加目前处于行业施工旺季同时原料价格不见回落终端增加了采购意愿促使线缆企业开工率出现好转制造业钢材方面近期卷板需求依然维持韧性8月份以来热卷表需有所回落不过降幅并不明显贸易商和终端在双节前补库情绪有所提升出口接单在8月初虽有行转弱但目前钢厂出口排单仍在高位橡胶方面国内轮胎企业开工率环比变动不大业研从终端需求看运输行业运费低利润薄替换胎需求表现依然疲弱多数代理商谨慎究补货月底部分轮胎企业或存在检修计划为适量储备库存短期企业开工积极性较高本周轮胎企业开工率预计仍有支撑2期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-252下游需求跟踪主要指标及情况详情21地产前端需求季节性旺季有待验证本周建材需求整体回升同比则延续负增长螺纹表需混凝土产能利用率均环比小幅上升水泥出货与上周一致9月22日当周Mysteel螺纹钢周度表观消费量回升至28459万吨较去年同期降幅扩大到11左右5月以来螺纹需求与去年同期相比呈现752左右的负增长9月22日当周平均建材成交量1464万吨较上周有所回落较去年同期下降接近20本周混凝土产能利用率同样有所回升9月22日当周全国混凝土产量增加较去年阳历同期降幅维持在28左右近期同比降幅依然较大分区域看本周除了华东西北回落外其他地区均环比有所回升从同比角度看目前除了西南地区外其他各区域混凝土产能利用率均低于去年同期东北西北华东地区同比降幅较大从水泥出货来看本周与上周基本一致同比降幅扩大到12从水泥需求看近期随着气温开始下降旺季需求略有释放的迹象不过幅度还比较有限同时国庆假期前下游也有补库现象而5月以来建材终端需求依然表现疲弱图表1Mysteel螺纹钢周度表观消费量图表2主流贸易商建筑钢材成交量资料来源Mysteel东证衍生品研究院资料来源Mysteel东证衍生品研究院3期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-25图表3百年建筑全国混凝土产量情况图表4水泥出货变化情况资料来源百年建筑资料来源数字水泥图表5分区域混凝土产能利用率变化混凝土产能利用率地区2023922周环比阳历同比全国1114019-430东北921011-1261华北1083077-379华东1381-007-659华南937038-454华中591017-326西北1353-085-866西南1286026174资料来源百年建筑东证衍生品研究院本周高频商品房成交面积环比略有回升但幅度有限而由于去年基数变化同比降幅再度明显扩大政策提振作用还并不明显土地市场依然表现低迷9月份高频成交仍表现疲弱且大幅低于去年同期水平关注供地回升后成交的变化1-8月300城住宅类含商住成交用地规划建筑面积同比下降2919推出地块规划建筑面积同比下降3017由于基数的回落8月300城土地成交面积同比降幅收窄至1517从绝对水平看7-8月300城周度土地成交整体均较为低迷目前来看300城整体成交也仍处于低位商品房成交高频方面7月以来成交大幅走低近期虽有地产政策的明显放松但本周成交仅有非常温和的回升同比则由于基数原因再度明显负增长不同能级城市4期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-25仍有分化9月16日-9月22日当周30大中城市商品房成交面积同比下降2104其中一二线同比下降1834三线城市同比下降3047截至9月22日30个大中城市年累计商品房成交面积下降523其中一二线城市同比下降550三线城市同比下降422图表6中指院300城住宅类成交地块规划建筑面积图表7中指院300城住宅类推出地块规划建筑面积资料来源中指院东证衍生品研究院资料来源中指院东证衍生品研究院图表8中指院300城月度成交地块规划建筑面积图表9中指院300城月度推出地块规划建筑面积资料来源中指院东证衍生品研究院资料来源中指院东证衍生品研究院5期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-25图表1030大中城市商品房成交面积一二线城市图表1130大中城市商品房成交面积三线城市资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院22地产后周期地产后端需求恢复进程反复与地产后周期相关的大宗商品主要涉及PVC玻璃和铝玻璃方面上周国内浮法玻璃生产企业库存继续增加整体市场交投氛围偏弱下游加工厂多维持刚需采购仍存在回款压力较大的情况随着国庆小长假将至终端需求面临阶段性下滑节前原片厂家大概率维持一定让利以加快出货短期来看原片厂家库存水平预计可控关注节后需求恢复情况图表12全国主要区域5mm浮法玻璃出厂价图表13全国浮法玻璃厂家库存资料来源隆众资讯资料来源卓创资讯6期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-25铝上周国内铝型材规模企业开工率环比大幅下滑34个百分点至602上周铝棒库存减少01万吨至104万吨铝棒加工费降低9元至230元吨目前铝棒的社库水平与去年同期相对华南地区和无锡地区为主要库存去化地铝棒市场普遍较为悲观市场供应较为充裕国庆前备货需求尚可上周铝棒出库以及消费较好当前铝棒企业利润偏低铝棒厂生产意愿偏低已有部分棒厂选择减产主要集中在山西和内蒙地区从终端表现来看上周龙头型材企业开工率环比出现了较大幅度下滑建筑行业需求依然低迷房地产扶持政策的利好作用尚未普遍传达至铝型材加工企业建筑型材整体缺乏新增订单行业情绪较为悲观工业型材本周开工率表现超预期的走弱光伏订单出现一定下滑目前组件厂累库情况较为严重光伏铝型材加工费偏低行业生产压力较大组件厂面对高原料价格采购意愿降低市场对于10月光伏型材开工率并不乐观图表14国内铝棒库存走势图表15国内铝棒加工费走势资料来源我的有色网资料来源我的有色网图表16国内铝建筑型材企业开工率走势图表17国内铝型材成品库存比情况资料来源SMM资料来源SMM7期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-2523基建专项债发行速度略有放慢项目资金依然偏紧宏观及中观层面截至9月22日当周各省新增地方政府专项债发行量累计337万亿元由于5-6月发行速度相对偏慢当前发行速度依然慢于去年同期9月22日当周新增专项债65279亿元从目前发行进度来看今年新增专项债预计难以在9月发完图表18近三年新增地方专项债规模月度图表19近三年新增地方专项债规模周度资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院微观层面从工业品需求视角带钢热卷以及锌的下游焊管和镀锌管有较大比例用于建筑脚手架体现相关基建的施工需求铜材和铝材多用于电线电缆领域能够比较直接反映电网投资需求另外锌及其下游镀锌板卷有较大比例用于交通运输等传统基建和部分新基建今年春节后管材成交量处于很高水平镀锌管和焊管成交同比均有大幅增量同时较2022年下半年也有一定幅度的增加但4-5月以来管材成交量环比明显下降从同比角度看和去年同期基本持平反映出二季度基建实际需求的回落目前焊管成交量依然高于去年同期水平近期镀锌管成交回升到与去年同期接近的程度后续相关基建建筑类需求有望环比有所改善从微观反馈来看春节后基建需求强度较高去年年底受疫情影响的部分需求延至今年释放也是导致需求高增的原因之一但同样4月以来基建实际需求有所走弱除了季节性和降雨等因素外终端实际反馈基建项目资金再度偏紧也意味着专项债等向项目落地不畅后续基建发力仍需等待资金端的改善在8月份专项债发行提速后基建需求或有提升关注旺季需求验证情况8期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-25图表20镀锌管日度成交量图表21焊管日度成交量资料来源Mysteel东证衍生品研究院资料来源Mysteel东证衍生品研究院铝上周国内铝线缆龙头企业开工率环比增加1个百分点至624目前处于行业施工旺季同时原料价格不见回落终端增加了采购意愿促使线缆企业开工率出现好转不过目前交货的订单主要是前期订单新增订单情况来看并不算乐观同时快速上行的铝价在一定程度上挤压了线缆企业的利润部分企业反馈前期在手订单已经出现亏损企业生产意愿降低由于电网施工旺季来临企业集中交货较多从国庆放假情况来看电缆企业放假情况不多同时节前备货情况良好铝杆加工费保持强势短期来看线缆行业逐步走出淡季同时电网施工进入集中期预计行业开工会逐步改善图表22国内铝杆企业开工率走势图表23国内电网投资及高压电缆产量走势资料来源SMM资料来源Wind9期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-2524制造业卷板需求略有下降关注需求端变化商品层面钢材中的板材铜等有色金属橡胶的下游涉及了汽车家电机械重卡等制造业行业钢材视角来看卷板需求依然具有韧性9月22日当周热卷回落而冷轧表需则继续增加整体看卷板需求依然具备较强的韧性同时国庆和中秋假期前下游和终端补库意愿有所提升微观反馈看今年卷板内需整体相对一般外需仍是主要需求增长点虽然8月初海外出口接单一度转弱但随着钢价的回调内外价差再度走阔目前买单出口依然有一定利润空间9月份钢厂出口排单也处于高位今年整体来看包括东南亚中东南美均有需求增量图表24Mysteel热卷表观消费量图表25Mysteel冷轧表观消费量资料来源Mysteel东证衍生品研究院资料来源Mysteel东证衍生品研究院橡胶方面上周国内轮胎企业开工率环比变动仍不大近期开工率走势以稳为主近日轮胎企业多根据自身库存情况适度调整政策力度涨价企业出货略有放缓另有企业继续观望从终端需求看运输行业运费低利润薄替换胎需求表现依然疲弱多数代理商谨慎补货月底部分轮胎企业或存在检修计划为适量储备库存短期企业开工积极性较高本周轮胎企业开工率预计仍有支撑10期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-25图表26国内全钢胎开工率图表27国内半钢胎开工率资料来源卓创资讯东证衍生品研究院资料来源卓创资讯东证衍生品研究院3风险提示政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动11期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-25期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货交易咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究12期货研究报告商品期货-热点报告2023-09-25免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom13期货研究报告