6月-7月，玻璃期价自低点明显反弹，这一阶段主要交易的政策利多。8月底9月初，玻璃期价一度大幅走强，主要有几方面原因：首先，8月底时沙河地区原片厂家产销率环比之前明显提升，下游采购积极性增加，产销数据好转提振了市场信心；其次，8月中下旬以来，由于货源持续偏紧，原料纯碱价格大幅攀升，从成本端给到一定支撑；再次，8月底地产利好政策频出，旺季预期助推玻璃涨势。需求预期向好下，期价开始向上修复基差。
　　9月上旬以来，玻璃期价较高点有所回落，主要是由于下游加工厂维持刚需采购为主，多数区域厂家出货速度开始环比放缓，市场心态趋于谨慎。
　　行情展望
　　我们在之前半年报中建议投资者若三季度出现较大回调可以关注四季度的做多机会。值得注意的是，由于地产政策面利多情绪的持续提振，玻璃期价在三季度表现偏强，基本未出现大的回调机会。
　　展望四季度，一方面供应压力已经明显回升，目前浮法玻璃在产日熔量已经回到17万吨/天左右，略高于去年同期，在往年同期亦处于偏高水平；另一方面，下游深加工企业仍存在回款压力较大的情况，目前整体订单量仅略好于去年同期，近期地产利多政策对保交楼的推进以及玻璃终端需求的提振效果仍需进一步观察。
　　整体来看，我们认为由于供应压力回升叠加需求难有爆发式增长，四季度旺季原片厂家难有大幅去库，这意味着四季度玻璃期价的上行空间有限。我们认为四季度FG2401合约运行的上限或在1800-2000元/吨。三季度以来，在政策利多提振下基于旺季预期的上涨行情或已在一定程度上透支了四季度玻璃期价的上涨空间，后续若出现大的回调机会可关注逢低布局多单的机会。

研究报告全文：玻璃四季度基本面分析及展望曹璐资深分析师化工从业资格号F3013434投资咨询号Z0013049行情回顾玻璃期现货价格全国各主要区域浮法玻璃市场价元吨元吨350025003000200025001500200015001000玻璃5mm市场价华北地区玻璃5mm市场价华中地区期货收盘价河北润安玻璃5mm出厂价1000玻璃5mm市场价华南地区500玻璃5mm市场价华东地区500002222222222222222222222222222222222333331111112222223333300000100000000001000001000001357911357913579113579113579资料来源Wind隆众资讯资料来源隆众资讯u6月-7月玻璃期价自低点明显反弹这一阶段主要交易的政策利多8月底9月初玻璃期价一度大幅走强主要有几方面原因首先8月底时沙河地区原片厂家产销率环比之前明显提升下游采购积极性增加产销数据好转提振了市场信心其次8月中下旬以来由于货源持续偏紧原料纯碱价格大幅攀升从成本端给到一定支撑再次8月底地产利好政策频出旺季预期助推玻璃涨势需求预期向好下期价开始向上修复基差u9月上旬以来玻璃期价较高点有所回落主要是由于下游加工厂维持刚需采购为主多数区域厂家出货速度开始环比放缓市场心态趋于谨慎四季度基本面分析供给端浮法玻璃在产日熔量浮法玻璃企业生产利润吨天煤制气企业玻璃生产利润周180000元吨石油焦企业玻璃生产利润周1750002000天然气生产企业玻璃生产利润周170000165000150016000010001550001500005001450002018201920202021202220231400000135000-500130000周15913172125293337414549111111111111112222222222222266777788889999000011112222330100010001000100010001000100资料来源隆众资讯资9料2来3源692隆3众69资2讯369236923692369236u由于行业盈利状况较好三季度以来仍有较多浮法玻璃产线点火行业在产日熔量继续呈增长态势u目前浮法玻璃在产日熔量已经回到17万吨天左右在往年同期中处于偏高水平基本达到我们半年报的预估u目前为止下半年有点火计划的产线基本已经点火四季度浮法玻璃在产日熔量进一步增长空间有限预计维持在17万吨附近波动四季度基本面分析需求端全国深加工样本企业订单天数全国浮法玻璃月度表观消费量天万吨3520232022202160030550255002045015201920201040020212022202353500300月1234567891011120000000001111234567890121111111111115资料5来源55隆众5资讯5555555资料来源隆众资讯u三季度浮法玻璃需求延续上半年的弱复苏态势深加工样本企业订单量整体仅略好于去年同期浮法玻璃月度表观消费量低于去年同期下游深加工企业仍存在回款压力较大的情况四季度基本面分析需求端夹层玻璃月度产量及同比增速中空玻璃月度产量及同比增速钢化玻璃月度产量及同比增速万平方米万平方米万平方米6000140016001400120050001200100040001000800800300060060020192020201920202019202020004002021202220212022400202120222023202320231000200200000月月月345678910111234567891011123456789101112资料来源国家统计局资料来源国家统计局资料来源国家统计局u夹层玻璃产销表现仍相对较好主要是随着环保和装修要求提高双层和三层玻璃得到广泛应用从而继续提升对夹层玻璃的市场需求但整体来看深加工企业订单量整体依然没有明显起色四季度基本面分析库存全国浮法玻璃厂家库存量浮法玻璃社会库存沙河全国浮法玻璃厂家期末库存量万重量箱万重量箱201920202021202212000700202120222023202310000600500800040060003004000200200010000147101316192225283134374043464952周13579111315171921232527293133353739414345474951资料来源隆众资讯资料来源隆众资讯资料来源隆众资讯东证衍生品研究院u7月以来原片厂家一度持续去库首先受市场情绪影响基于对后市旺季预期中下游旺季采购时间有所提前其次现货价格经过一轮较大回调后续存在提涨可能促使中下游提前采购再次前期持续消耗后原片库存余量不多中下游存在一定的刚需补库需求8月中下旬以来贸易商和加工企业开始消耗自身库存为主多数区域原片厂家产销率回落在此期间原片厂家控制库存为主调价趋于谨慎u展望四季度随着需求旺季启动原片厂家或将迎来季节性去库但由于供应压力回升叠加需求难有爆发式增长四季度原片厂家难有大幅去库我们维持半年报观点年末原片厂家库存或将去化至4350万重箱附近隆众口径仍将处于往年同期较高水平行情展望u我们在之前半年报中建议投资者若三季度出现较大回调可以关注四季度的做多机会值得注意的是由于地产政策面利多情绪的持续提振玻璃期价在三季度表现偏强基本未出现大的回调机会u展望四季度一方面供应压力已经明显回升目前浮法玻璃在产日熔量已经回到17万吨天左右略高于去年同期在往年同期亦处于偏高水平另一方面下游深加工企业仍存在回款压力较大的情况目前整体订单量仅略好于去年同期近期地产利多政策对保交楼的推进以及玻璃终端需求的提振效果仍需进一步观察u整体来看我们认为由于供应压力回升叠加需求难有爆发式增长四季度旺季原片厂家难有大幅去库这意味着四季度玻璃期价的上行空间有限我们认为四季度FG2401合约运行的上限或在1800-2000元吨三季度以来在政策利多提振下基于旺季预期的上涨行情或已在一定程度上透支了四季度玻璃期价的上涨空间后续若出现大的回调机会可关注逢低布局多单的机会免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改