近期变化较大的数据解析
　　★铜：交易所显性库存持续回升，上期所库存由升转降，LME库存持续回升，COMEX库存持续下降，保税区库存持续下降。全球显性库存阶段累积，国内交易所库存边际再度转下降，一定程度将减弱市场对国内累库担忧，如果节前最后一周国内库存继续下降，铜价托底支撑料将增强。供给角度，海外铜矿处于增产周期，CSPT小组会议召开后，继续关注铜精矿长协定价消息，国内铜矿供需相对转松，短期铜精矿加工费或阶段抬升。冶炼角度，铜精矿加工费阶段回升，且硫酸价格继续震荡反弹，冶炼利润扩增继续对增产形成促进作用，国内精铜产量增长预期将持续影响市场情绪。海外方面，欧洲冶炼厂生产逐步回升，南美冶炼厂生产尚在修复期，由于国内精铜进口环比增长显著，市场对非洲湿法铜回流的预期显著升温，总体上看，国内供给环比增长显著，对绝对价格及结构将形成持续压力。需求角度，短期现实需求继续改善，国内政策刺激窗口期，市场对中期需求改善信心仍有增强空间，国庆前下游补库相对活跃，绝对价格回调且升水承压令下游释放补库需求，这种趋势节前或将延续，从而对库存去化起到支撑作用。海外方面，欧美需求整体呈回落趋势，但美国微观需求依然韧性较强，新兴市场国家电力基础设施建设较强，对海外铜需求形成支撑，海外需求微观层面暂未出现显著衰退迹象。基本面角度，国内显性库存由增转降将阶段提升市场信心。宏观角度，短期政策博弈较强，继续观察海外政策边际以及国内政策刺激消息，宏观因素反复令铜价波动更加剧烈。综合来看，我们认为铜价将逐步震荡筑底，短期下行空间预计较为有限。策略角度，中线逐步关注逢低做多机会，短线空单逢低止盈，套利方面，继续关注国内跨期正套布局，后续现货升水存在转强可能。
　　★镍：本周交易所精炼镍库存由增转降，上期所库存由5555吨下降至4900吨，主要或受月中09合约交割结束所致，国内精炼镍社会库存及保税区库存均变化不大。现货方面，受“十一”小长假备货影响以及周内盘面价格跳水，精炼镍现货成交状况持续好转，对期货价格继续下行形成一定阻力。消息面上，印尼周内正式官宣延长RKAB配额申请间隔时间至三年，并在今年11月上线新的RKAB电子申请系统，使企业申请镍矿配额更加快速便捷。尽管年内不再会有新的镍矿开采配额通过审批，且印尼政府拟对加工钢铁中的镍含量征税来提高镍矿出口成本，但对矿端供应由紧趋松的情绪仍然在盘面上表现出较大的利空影响。同时，在利润方面，高冰镍/MHP到港价格均有小幅回落，电积镍相对硫酸镍加工利润仍有一万以上空间，使得纯镍价格易跌难涨。供需层面，高利润继续刺激国内电积镍产线加速放量，而在进口窗口持续关闭下，精炼镍报关进口量依旧维持低位，国产品牌替代进口镍板趋势明显。整体看来，纯镍在原料成本坚挺支撑下，价格走低后利润仍有一定收窄空间，但阶段性备货使库存边际下降，对价格起到向上支撑作用。交易角度，在目前15.7万元/吨价格左右仍有短暂反弹可能，操作上建议逢高沽空。
　　★不锈钢：本周300系和200系不锈钢库存均出现环比上升，在本周四不锈钢与镍期货盘面跳水回落的行情下，成交氛围本就一般的现货市场并未随期货价格同步下跌，而是调高升水，整体价格在利润极低甚至亏损下受成本支撑窄幅震荡。根据上海钢联调研，假期临近而市场询价及成交表现均不及预期，“金九”的需求疲弱表现使得商家对十月份市场多持悲观看法，部分持货较多商家因持货压力较大，在盘面价格下行时信心不足，愿意以低成交价交货以尽快实现资金回笼。成本方面，由于印尼官宣今年年内不在批准新的镍矿开采配额，镍铁成本维持高位，国内钢厂在1170-1200元/镍点间成交冷清，近期印尼新增镍铁产能投放将暂时维持产量充足供应，但部分工厂出现采购高镍矿困难，产量及镍点有所下降。预计10月后印尼镍铁减产问题将会逐渐显露，镍铁成本仍难以下降。9月份国内300系不锈钢排产仍处于增加态势，304外购高镍铁工艺冶炼冷轧毛利率仅在1.25%。在现货高库存，低利润的情况下，部分钢厂选择停产检修，发货节奏减缓，短期供应减少叠加成本支撑下，预计不锈钢盘面价格止跌企稳，但现实弱需求也很难为价格向上反弹提供较大空间，操作上建议暂时观望。
　　★铝：上周铝价震荡偏强。国内供应方面，云南宏泰新型材料有限公司增产至1380Kt，继续复产中，国内电解铝运行产能环比持稳于4292.8万吨，与上周比增加8万吨。海外供应方面变动不大，海外电解铝最新运行产能为2876万吨。成本方面，国内矿石小涨涨价，矿山生产缺乏增量，整体供应紧张情况并无变化，孝义地区氧化铝企业平均库存天数稳定于14-20天。氧化铝方面，价格稳步上行山西地区现货资源主流成交于2960-2980元/吨，山西孝义信发故障减产一条线，每天产量减少3500-3600吨，此外企业由于赤泥问题，企业压产周期或延长。奥凯达二期逐渐增产，但初期产量不稳定。兴华科技由于矿石紧张，增产计划延期至11月。国电投山西为防止采暖季减产月产增至26-27万吨。总体