宏观风险压制商品价格。9月21日美联储宣布维持当前利率不变，对市场释放出紧缩预期。鲍威尔在讲话中也强化了鹰派立场，根据美联储最新经济预测摘要和点阵图显示，美联储或将在年内再加息一次，这表明2024年全年货币政策将比预期更为紧缩。市场也对此做出反应，美债收益率持续上升，标普、纳斯达克等美股指数则纷纷下挫，大宗商品价格也明显回调，其中以铜最具代表性。另一方面欧央行在上周加息之际，释放可能结束加息的信号。由于欧元区经济增长前景不佳，22日数据显示法国9月制造业PMI初值43.6（预期46.1），低于预期，欧元因此跳水50点。欧洲央行本轮加息周期可能已接近尾声，但欧洲仍面临着长期经济放缓的压力。国内方面，8月公布的经济数据显示经济基本面有所好转，工业和服务业PMI进一步修复，较前值都有所增长，新经济动能增速也维持较快态势。消费、投资、工业生产增速也都超过预期，经济运行呈现平稳迹象。但房地产投资仍然回落明显，下行速度不减，在8月同比为-19.1%。终端需求方面，地产政策不断发布，限制性政策逐渐放松，但落实到经济数据上仍旧需要时间。
　　黑色：1）螺纹。本周（09.18-09.22，全文同）螺纹期价震荡走低。本周成材数据表需虽有改善，但恢复有限，成材产量小幅增加利空钢价。周初下游节前备货情绪尚可，叠加旺季、库存低位，钢价震荡走高。9月21日美联储会议决定9月暂停加息，但是由于通胀仍较高，年内仍存加息预期，大宗商品价格持跌运行。周五在铁矿带动下，期螺反弹。下周来看，节前备货，叠加宏观利好支撑，市场需求表现和情绪将维持良好状态，支撑螺纹价格偏强震荡。2）铁矿石。本周铁矿石补库支撑有所减弱，价格也随之走弱，钢厂节前补库多以港口现货为主，因此港口现货价格支撑较远期现货强。展望下周，日均铁水产量持续冲高至年内新高，高需求支撑铁矿石价格高位震荡，随着钢厂利润持续被压缩，减产压力会使矿价出现回调，我们预计短期铁矿石价格维持弱势震荡。3）煤炭。本周焦炭现货市场偏强运行。近期煤矿事故频发，安全检查形式依旧严峻，供应呈偏紧态势，焦煤价格持续上涨。铁水产量震荡上涨，加之国庆假期临近，钢厂补库行情释放，焦炭需求支撑较强。综合来看，焦炭基本面利好较多，下周焦炭价格偏强震荡，但仍需要重点关注成材利润情况及下游减产计划的执行等因素变化。动力煤市场稳中偏强运行，近期煤矿安全检查频繁，矿区整体产量有所收紧，产地拉运情况良好，基本保持即产即销状态。25省终端日耗小幅回落但处近3年高位，海外焦煤逐步企稳，均对价格有所支撑。截至9月22日西南地区月度累计降雨量回归至正常水平，水电供应稳定，后期水电可能挤占火电。预计短期价格偏强震荡。
　　有色：1）铜。本周铜价呈持续下跌趋势运行。宏观方面，美联储决议前夕资金氛围谨慎，避险情绪较为浓厚，叠加LME铜库存持续累库、国内现货供应充裕，利空铜价。9月美联储暂停加息，符合市场预期。此外国内进口铜仍在持续流入，下游谨慎消费，铜基本面供强需弱，价格表现较为疲软，持续承压下跌。9月21日公布的点阵图释放较强的鹰派信号可能将抑制后期铜价表现，不过随着近期中国政策频出支持经济增长，有助于扭转市场情绪。下周节前低吸备货需求较强，支撑铜价。我们预计下周沪铜震荡偏强。2）铝。本周天然气价格上涨叠加原油价格高位，带动外盘铝价上行。宏观层面美国8月零售销售数据环比上涨、美联储上调美国2023-2024年GDP增长预期，市场情绪受到提振；国内多地放松或取消住房限购，央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，利好市场情绪，支撑铝价上行。西南地区产能已全部释放，短期供应将维持稳定，海外天然气罢工问题尚未解决，需求端受宏观政策支撑，我们预计短期铝价震荡偏强为主。
　　原油：供应趋紧叠加美联储加息博弈，本周国际油价小幅回调。周前期，市场对原油供给预期趋紧，油价较9月15日上涨。21日美联储鹰派表态后，市场风险偏好走低，原油价格高位回落。截至9月15日美国商业原油库存减少，市场整体库存处于低位，同时沙特及俄罗斯延长减产仍对原油价格形成支撑。短期来看，减产氛围支撑油价，需多关注需求及宏观经济方面数据。长期来看，近两年美国原油资本开支不高，原油增产空间有限。需求方面，后期国际航班恢复、航煤消费将带来新增需求驱动。
　　化工：纯碱。本周纯碱现货市场持稳运行。本周社会库存有所垒库，处历史低位。供应端检修结束及产能增加等因素，产量继续冲高。下游纯碱需求较为稳定，原材料库存不高，节前预计有采购计划。我们预计短期纯碱稳中偏弱。
　　风险提示：政策调控力度超预期、制造业回暖不及预期、宏观经济波动、地缘环境超预期、整体大盘表现不佳。
　　

研究报告全文：2023年09月25日行业研究研究所证券分析师谢文迪S03505221100044能源供应预期收紧与加息博弈TableTitlexiewdghzqcomcn钢铁与大宗商品行业周报最近一年走势投资要点钢铁沪深30001416宏观风险压制商品价格9月21日美联储宣布维持当前利率不变00961对市场释放出紧缩预期鲍威尔在讲话中也强化了鹰派立场根据00507美联储最新经济预测摘要和点阵图显示美联储或将在年内再加息00053一次这表明2024年全年货币政策将比预期更为紧缩市场也对-00401此做出反应美债收益率持续上升标普纳斯达克等美股指数则-00855纷纷下挫大宗商品价格也明显回调其中以铜最具代表性另一方面欧央行在上周加息之际释放可能结束加息的信号由于欧元区经济增长前景不佳22日数据显示法国9月制造业PMI初值436预期461低于预期欧元因此跳水50点欧洲央行本轮加息行业相对表现周期可能已接近尾声但欧洲仍面临着长期经济放缓的压力国内表现1M3M12M钢铁0556-46方面8月公布的经济数据显示经济基本面有所好转工业和服务沪深300-05-32-34业PMI进一步修复较前值都有所增长新经济动能增速也维持较快态势消费投资工业生产增速也都超过预期经济运行呈现相关报告平稳迹象但房地产投资仍然回落明显下行速度不减在8月同比为-191终端需求方面地产政策不断发布限制性政策逐渐2000-2022年铂价深度复盘及定价探究贵放松但落实到经济数据上仍旧需要时间金属行业系列深度一推荐贵金属谢文迪2023-09-19钢铁和大宗商品行业周报原油延长限黑色1螺纹本周0918-0922全文同螺纹期价震荡走产油价止跌回升推荐钢铁谢文迪低本周成材数据表需虽有改善但恢复有限成材产量小幅增加2023-09-11利空钢价周初下游节前备货情绪尚可叠加旺季库存低位钢钢铁和大宗商品专题及行业周报南华工价震荡走高9月21日美联储会议决定9月暂停加息但是由于通业品指数强势运行是否对应实体需求好转推胀仍较高年内仍存加息预期大宗商品价格持跌运行周五在铁荐钢铁谢文迪2023-08-28钢铁和大宗商品行业周报多事之际矿带动下期螺反弹下周来看节前备货叠加宏观利好支撑商品承压下行推荐钢铁谢文迪2023-市场需求表现和情绪将维持良好状态支撑螺纹价格偏强震荡08-132铁矿石本周铁矿石补库支撑有所减弱价格也随之走弱钢厂节前补库多以港口现货为主因此港口现货价格支撑较远期现货强展望下周日均铁水产量持续冲高至年内新高高需求支撑铁矿石价格高位震荡随着钢厂利润持续被压缩减产压力会使矿价出现回调我们预计短期铁矿石价格维持弱势震荡3煤炭本周焦炭现货市场偏强运行近期煤矿事故频发安全检查形式依旧严峻供应呈偏紧态势焦煤价格持续上涨铁水产量震荡上涨加之国庆假期临近钢厂补库行情释放焦炭需求支撑较强综合来看焦炭基本面利好较多下周焦炭价格偏强震荡但仍需要重点关注成材利润情况及下游减产计划的执行等因素变化动力煤市场稳中偏强运行近期煤矿安全检查频繁矿区整体产量有所收紧产地拉运情况良好基本保持即产即销状态25省终端日耗小幅回落但处近3年高位海外焦煤逐步企稳均对价格有所支撑截至9月22日西南地区月度累计降雨量回归至正常水平水电供应稳定后期水电可能挤占火电预计短期价格偏强震荡有色1铜本周铜价呈持续下跌趋势运行宏观方面美联储国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告决议前夕资金氛围谨慎避险情绪较为浓厚叠加LME铜库存持续累库国内现货供应充裕利空铜价9月美联储暂停加息符合市场预期此外国内进口铜仍在持续流入下游谨慎消费铜基本面供强需弱价格表现较为疲软持续承压下跌9月21日公布的点阵图释放较强的鹰派信号可能将抑制后期铜价表现不过随着近期中国政策频出支持经济增长有助于扭转市场情绪下周节前低吸备货需求较强支撑铜价我们预计下周沪铜震荡偏强2铝本周天然气价格上涨叠加原油价格高位带动外盘铝价上行宏观层面美国8月零售销售数据环比上涨美联储上调美国2023-2024年GDP增长预期市场情绪受到提振国内多地放松或取消住房限购央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点利好市场情绪支撑铝价上行西南地区产能已全部释放短期供应将维持稳定海外天然气罢工问题尚未解决需求端受宏观政策支撑我们预计短期铝价震荡偏强为主原油供应趋紧叠加美联储加息博弈本周国际油价小幅回调周前期市场对原油供给预期趋紧油价较9月15日上涨21日美联储鹰派表态后市场风险偏好走低原油价格高位回落截至9月15日美国商业原油库存减少市场整体库存处于低位同时沙特及俄罗斯延长减产仍对原油价格形成支撑短期来看减产氛围支撑油价需多关注需求及宏观经济方面数据长期来看近两年美国原油资本开支不高原油增产空间有限需求方面后期国际航班恢复航煤消费将带来新增需求驱动化工纯碱本周纯碱现货市场持稳运行本周社会库存有所垒库处历史低位供应端检修结束及产能增加等因素产量继续冲高下游纯碱需求较为稳定原材料库存不高节前预计有采购计划我们预计短期纯碱稳中偏弱风险提示政策调控力度超预期制造业回暖不及预期宏观经济波动地缘环境超预期整体大盘表现不佳请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1本周观点62本周行情回顾821板块涨跌幅822主要大宗商品价格行情回顾923个股涨跌幅前五103市场跟踪1231螺纹钢1232铁矿石1333铜1534铝1735玻璃1936纯碱2037焦煤焦炭2238原油254重要新闻2741宏观新闻2742行业动态295风险提示31请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1重点指数累计涨跌幅8图20918-0922行业周涨跌幅申万一级指数8图30918-0922子行业周涨跌幅申万三级指数9图4主要大宗商品价格跟踪9图5本周钢铁板块领涨个股10图6本周钢铁板块领跌个股10图7本周有色金属板块领涨个股11图8本周有色金属板块领跌个股11图9本周基础化工板块领涨个股11图10本周基础化工板块领跌个股11图11本周煤炭及能源板块领涨个股12图12本周煤炭及能源板块领跌个股12图13螺纹10-1月价差12图14主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存12图15华东地区转炉螺纹钢15废钢比吨钢利润13图16247家钢厂盈利面13图17铁矿石期货价格元吨13图18澳大利亚PB粉矿价格615青岛港元湿吨13图19三大矿山铁矿发运量14图20澳洲巴西铁矿总发运量14图21中国45港口铁矿库存14图22中国45港口铁矿日均疏港量14图23本周全国247家高炉开工率15图24全国日均铁水产量247家15图25阴极铜期货收盘价15图26LME3个月铜期货收盘价15图27国内铜库存保税区SHFE16图28美国十年期通胀预期16图29本周LME铜库呈垒库趋势LME铜现货贴水有所走弱16图30COMEX铜机构净多头持仓数量及占比17图31广东市场无氧铜杆加工费17图32SHFE铝价格走势17图33LME铝价格走势17图34现货铝价格走势18图35电解铝企业周产量18图36主要市场电解铝出库量万吨18图37主要市场电解铝库存万吨18图38SHFE铝库存万吨18图39LME铝库存万吨18图40玻璃主力合约期货价格19图41平板玻璃现货价格元吨19图42玻璃现期价差19图43玻璃1-5价差19图44浮法玻璃在产生产线条数20请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图45浮法玻璃开工率20图46浮法玻璃企业库存20图47纯碱期货收盘价21图48轻重纯碱现价走势21图49纯碱产量21图50纯碱库存21图51纯碱出货量21图52轻重碱出货量21图53纯碱理论利润按生产工艺分类22图54焦煤期货价格元吨23图55炼焦煤现价元吨23图56国内247家样本钢厂炼焦煤库存23图57国内230家独立焦化厂炼焦煤总库存23图58国内230家独立焦化厂炼焦煤平均可用天数23图59进口煤炭高企23图60动力煤终端日耗24图61焦炭期货价格走势24图62焦炭现价走势24图63中国粗钢日均产量24图64国内247家样本钢厂焦炭库存24图65国内247家样本钢厂焦炭平均可用天数24图66布伦特原油期现价走势25图67布伦特-迪拜现货价差25图68ESPO-布伦特现货价差25图69全球商业航班7dma25图70美国丙烷丙烯表观消费量26图71美国航煤表观消费量26图72美国馏分燃料油表观消费量26图73美国车用汽油表观消费量26图74美国石油战略储备库存26图75美国原油和石油制品库存包括战略石油储备26表1重点指数周表现0918-09228请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告1本周观点宏观风险压制商品价格9月21日美联储宣布维持当前利率不变对市场释放出紧缩预期鲍威尔在讲话中也强化了鹰派立场根据美联储最新经济预测摘要和点阵图显示美联储或将在年内再加息一次这表明2024年全年货币政策将比预期更为紧缩市场也对此做出反应美债收益率持续上升标普纳斯达克等美股指数则纷纷下挫大宗商品价格也明显回调其中以铜最具代表性另一方面欧央行在上周加息之际释放可能结束加息的信号由于欧元区经济增长前景不佳22日数据显示法国9月制造业PMI初值436预期461低于预期欧元因此跳水50点欧洲央行本轮加息周期可能已接近尾声但欧洲仍面临着长期经济放缓的压力国内方面8月公布的经济数据显示经济基本面有所好转工业和服务业PMI进一步修复较前值都有所增长新经济动能增速也维持较快态势消费投资工业生产增速也都超过预期经济运行呈现平稳迹象但房地产投资仍然回落明显下行速度不减在8月同比为-191终端需求方面地产政策不断发布限制性政策逐渐放松但落实到经济数据上仍旧需要时间黑色1螺纹本周0918-0922全文同螺纹期价震荡走低本周成材数据表需虽有改善但恢复有限成材产量小幅增加利空钢价周初下游节前备货情绪尚可叠加旺季库存低位钢价震荡走高9月21日美联储会议决定9月暂停加息但是由于通胀仍较高年内仍存加息预期大宗商品价格持跌运行周五在铁矿带动下期螺反弹下周来看节前备货叠加宏观利好支撑市场需求表现和情绪将维持良好状态支撑螺纹价格偏强震荡2铁矿石本周铁矿石补库支撑有所减弱价格也随之走弱钢厂节前补库多以港口现货为主因此港口现货价格支撑较远期现货强展望下周日均铁水产量持续冲高至年内新高高需求支撑铁矿石价格高位震荡随着钢厂利润持续被压缩减产压力会使矿价出现回调我们预计短期铁矿石价格维持弱势震荡3煤炭本周焦炭现货市场偏强运行近期煤矿事故频发安全检查形式依旧严峻供应呈偏紧态势焦煤价格持续上涨铁水产量震荡上涨加之国庆假期临近钢厂补库行情释放焦炭需求支撑较强综合来看焦炭基本面利好较多下周焦炭价格偏强震荡但仍需要重点关注成材利润情况及下游减产计划的执行等因素变化动力煤市场稳中偏强运行近期煤矿安全检查频繁矿区整体产量有所收紧产地拉运情况良好基本保持即产即销状态25省终端日耗小幅回落但处近3年高位海外焦煤逐步企稳均对价格有所支撑截至9月22日西南地区月度累计降雨量回归至正常水平水电供应稳定后期水电可能挤占火电预计短期价格偏强震荡有色1铜本周铜价呈持续下跌趋势运行宏观方面美联储决议前夕资金氛围谨慎避险情绪较为浓厚叠加LME铜库存持续累库国内现货供应充裕利空铜价9月美联储暂停加息符合市场预期此外国内进口铜仍在持续流入下游谨慎消费铜基本面供强需弱价格表现较为疲软持续承压下跌9月21日公布的点阵图释放较强的鹰派信号可能将抑制后期铜价表现不过随着近期中国政策频出支持经济增长有助于扭转市场情绪下周节前低吸备货需求较强支撑铜价我们预计下周沪铜震荡偏强2铝本周天然气价格上涨叠加原油价格高位带动外盘铝价上行宏观层面美国8月零售销售数请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告据环比上涨美联储上调美国2023-2024年GDP增长预期市场情绪受到提振国内多地放松或取消住房限购央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点利好市场情绪支撑铝价上行西南地区产能已全部释放短期供应将维持稳定海外天然气罢工问题尚未解决需求端受宏观政策支撑我们预计短期铝价震荡偏强为主原油供应趋紧叠加美联储加息博弈本周国际油价小幅回调周前期市场对原油供给预期趋紧油价较9月15日上涨21日美联储鹰派表态后市场风险偏好走低原油价格高位回落截至9月15日美国商业原油库存减少市场整体库存处于低位同时沙特及俄罗斯延长减产仍对原油价格形成支撑短期来看减产氛围支撑油价需多关注需求及宏观经济方面数据长期来看近两年美国原油资本开支不高原油增产空间有限需求方面后期国际航班恢复航煤消费将带来新增需求驱动化工纯碱本周纯碱现货市场持稳运行本周社会库存有所垒库处历史低位供应端检修结束及产能增加等因素产量继续冲高下游纯碱需求较为稳定原材料库存不高节前预计有采购计划我们预计短期纯碱稳中偏弱请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告2本周行情回顾21板块涨跌幅本周0918-0922全文同钢铁有色金属基础化工板块煤炭石油石化板块均跑输上证综指本周上证综指收于313243点上涨05钢铁有色金属基础化工板块煤炭石油石化板块指数分别下滑0719070703跑输上证综指本周上证综指成交额环比下跌93各板块成交额环比均呈现不同幅度的下滑表1重点指数周表现0918-0922指数周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅周成交额亿元周成交额环比上证综指05041413817-93SW钢铁-0724-07212-77SW有色金属-1913-471082-127SW基础化工-0700-1021105-127SW煤炭-0710205494-116SW石油石化-0338123372-44资料来源WIND国海证券研究所图1重点指数累计涨跌幅图20918-0922行业周涨跌幅申万一级指数上证综指钢铁有色金属SWSW4140SW基础化工SW煤炭SW石油石化312021001800-0360-1-07-0740-2-07-1920-30-4-20通非传银家计食汽建机建医电商农综交轻电石房钢煤基纺环公国有社美信银媒行用算品车筑械筑药子贸林合通工气油地铁炭础织保用防色会容-40金电机饮材设装生零牧运制设石产化服事军金服护202013202073202113202173202213202273202313202373融器料料备饰物售渔输造备化工饰业工属务理资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所注颜色代表红色-钢铁行业橙色-石油石化紫色-有色金属黑色-煤炭青色-基础化工板块细分子行业中按申万三级指数板材特钢管材铜铝黄金纯碱玻璃制造动力煤焦煤焦炭炼油化工涨跌幅分别为-08-0115-21-20-370002-02-11-29-04请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图30918-0922子行业周涨跌幅申万三级指数资料来源WIND国海证券研究所22主要大宗商品价格行情回顾黑色成材价格偏弱运行煤炭价格偏强本周螺纹钢热轧卷板铁矿石焦煤焦炭期货主力合约最新报价分别为3779386387218612512元吨周环比分别变动-118-075-085211123图4主要大宗商品价格跟踪0918-0922周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅类别商品主力合约一周趋势螺纹钢-118170035热轧卷板-075-138115黑色铁矿石-0855382121焦煤2112333-1055焦炭1231209-782阴极铜-225-104970铝147574531有色锌064680-1092黄金0162612137白银0692403129布伦特原油-0701040826沥青-268416427PTA-2103131334能化及建材天然橡胶-131750902纯碱065-641-2270玻璃2057661544资料来源WIND国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告有色海外能源价格带动铝价上行本周阴极铜铝锌期货主力合约最新报价分别为682101962022055元吨周环比分别变动-225147064贵金属黄金白银期货主力合约最新报价分别为47048元克5963元千克周环比分别为016069能化及建材原油及成品油价格回落化工及建材板块整体偏强本周布伦特原油沥青期货主力合约最新报价分别为9327美元桶3884元吨周环比分别变动-070-268化工板块PTA天然橡胶纯碱玻璃期货主力合约最新报价分别为62541426518531742元吨周环比分别为-210-13106520523个股涨跌幅前五钢铁板块ST西钢领涨金岭矿业领跌从个股周度表现看本周钢铁板块涨跌幅前五个股包括ST西钢61ST广珠22翔楼新材17鄂尔多斯16华达新材14涨跌幅后五个股包括金岭矿业-41海南矿业-38盛德鑫泰-34宝地矿业-31河钢资源-24图5本周钢铁板块领涨个股图6本周钢铁板块领跌个股7061-16-15-24-23-322-242171614-3-4-311-34-4-380-5-41ST西钢ST广珠翔楼新材鄂尔多斯华达新材河钢资源宝地矿业盛德鑫泰海南矿业金岭矿业资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所有色板块丰华股份领涨国城矿业领跌本周有色金属板块涨跌幅前五个股包括丰华股份244合金投资167融捷股份95银邦股份46豪美新材24涨跌幅后五个股包括国城矿业-94云南锗业-87东方钽业-76四川黄金-74西部材料-71请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图7本周有色金属板块领涨个股图8本周有色金属板块领跌个股300244-125-2-320167-415-595-610-746-8-71-74-76524-9-87-100-94西部材料四川黄金东方钽业云南锗业国城矿业丰华股份合金投资融捷股份银邦股份豪美新材资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所基础化工板块蓝丰生化领涨中核钛白领跌本周基础化工板块涨跌幅前五个股包括蓝丰生化147天晟新材102禾昌聚合98安利股份73争光股份66涨跌幅后五个股包括中核钛白-187中毅达-138凌玮科技-130七彩化学-116泰和新材-101图9本周基础化工板块领涨个股图10本周基础化工板块领跌个股016147-214-41210298-610-873-108666-12-101-14-1164-130-16-1382-180-20-187蓝丰生化天晟新材禾昌聚合安利股份争光股份泰和新材七彩化学凌玮科技中毅达中核钛白资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所煤炭及能源板块广汇能源领涨安泰集团领跌本周能源板块涨跌幅前五个股包括广汇能源55贝肯能源44海越能源32淮北矿业29云煤能源26涨跌幅后五个股包括安泰集团-138中曼石油-88准油股份-43安源煤业-43晋控煤业-42请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告图11本周煤炭及能源板块领涨个股图12本周煤炭及能源板块领跌个股6550-2544-44-42-43-4332-629326-8-10-882-121-14-1380-16广汇能源贝肯能源海越能源淮北矿业云煤能源晋控煤业安源煤业准油股份中曼石油安泰集团资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所3市场跟踪31螺纹钢本周螺纹钢期价环比下降截至9月22日螺纹钢主力合约期货收盘价为3779元吨周环比下降12月度环比上涨17较去年同期上涨04螺纹10-1价差走弱螺纹10-1月价差由9月15日的-62元吨变化至9月22日的-66元吨图14主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存图13螺纹10-1月价差元吨20192020202120222023万吨2019年2020年2021年2022年2023年40025003002000200150010010000500-100-200001-2002-2003-2004-2005-2006-2007-2008-2009-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周螺纹总库存环比去库截至9月22日螺纹钢总库存69042万吨其中社会库存56506万吨钢厂库存18461万吨周环比下降41月度环比下降122较去年同期下滑30请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告图15华东地区转炉螺纹钢15废钢比吨钢利润图16247家钢厂盈利面元吨20182019202017002019年2020年2021年2022年2023年120202120222023100120080700604020020-30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周螺纹吨钢利润周环比下降钢厂盈利面维持在历史绝对低位截至9月22日华东地区螺纹吨钢利润为-110元吨较上周下降590元吨月度环比下降1000元吨较去年同期下降1060元吨32铁矿石本周铁矿石期货价格周环比下降截至9月22日铁矿石主力合约期货收盘价为8715元吨周环比下降09月度环比上涨54较去年同期上涨227图17铁矿石期货价格元吨图18澳大利亚PB粉矿价格615青岛港元湿吨202020212022202320202021202220231400130017001200150011001300100090011008009007007006005005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所现价方面截至9月22日进口矿615PB粉矿-青岛港报价949元湿吨周环比降低01请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告图19三大矿山铁矿发运量图20澳洲巴西铁矿总发运量万吨2018-20222022年2023年2018-20222022年2023年1700万吨300015002500130011002000900150070010005001月1月1月1月1月2月2月2月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所注三大矿山指力拓必和必拓FMG截至9月17日当周澳洲巴西总发运量23726万吨周环比上涨68全球铁矿石发运总量30443万吨环比增加10非主流铁矿发运量有所减少本周中国45港到港总量2200万吨环比下降186库存方面截至9月22日当周中国45港口铁矿库存1159261万吨环比下降23图21中国45港口铁矿库存图22中国45港口铁矿日均疏港量万吨2018年2019年2020年万吨2019年2020年2021年2022年2023年170002021年2022年2023年340160003201500030014000280130002601200024011000220100002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所需求方面本周中国45港口日均疏港量33913万吨周环比上涨47钢厂开工方面本周全国247家高炉开工率为8447周环比提高04pct247家高炉炼铁产能利用率为9303周环比提高04pct本周铁矿石基本面供弱需强本周区域钢厂高炉停复产频发日均铁水产量持续走高中国45港铁矿石库存延续去库趋势目前库存绝对值为历史同期低位本周铁矿石补库支撑有所减弱价格也随之走弱钢厂节前补库多以港口现货为主因此港口现货价格支撑较远期现货强展望下周日均铁水产量持续冲高至年内新高高需求支撑铁矿石价格高位震荡随着钢厂利润持续被压缩减产压力会使矿价出现回调我们预计短期铁矿石价格维持弱势震荡请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告图23本周全国247家高炉开工率图24全国日均铁水产量247家2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年100万吨26090250240802307022021060200501901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1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