周观察：环保限产率先落地，粗钢供给侧或将出现实质性改善
　　铁水产量高位运行，钢胚库存向上，负反馈或将至。本周铁水产量同比、环比仍然上涨，维持在248万吨的历史高位。下游弱复苏不及预期，钢坯延续累库态势。截至本周，9月份五大品种需求同比偏弱，唐山仓储及港口钢坯库存向上运行，同比位于历史高位。钢厂利润维持低位，负反馈将至。若10月份下游复苏仍不及预期，钢厂或无法忍受持续亏损的压力主动压减产量，铁水高位—需求偏弱—钢坯累库—利润下行—钢厂主动减产，负反馈逻辑逐渐打通，届时叠加平控、环保限产，粗钢供给侧弹性或将放大。
　　华北冬季环保政策或被动加快行业减产。9月22日，生态环境部发布关于公开征求《京津冀及周边地区、汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》意见的通知，通知指出，2023年12月底前，完成钢铁行业全流程超低排放改造并公示的产能超过5000万吨。随着采暖季来临，北方将加大环保力度，粗钢“平控”政策限产出现抓手，北方乃至其他区域的限产力度会明显加大，粗钢供给侧或出现实质性改善。
　　周跟踪：本周（9.18-9.22）五大品种钢材产量减少，库存持续下降
　　价格：本周钢材现货价格整体下跌，五大品种涨跌不一。螺纹钢、线材等建筑钢材价格上涨，热卷等制造业钢材价格以跌为主。随着后续各地“平控”政策落地，整体钢价后续有望改善。
　　供给：本周钢铁企业高炉开工率小幅上升，电弧炉开工率下降，五大品种钢材产量整体上升，线材产量环比下降，螺纹钢、热轧、冷轧及中厚板产量环比上升。
　　需求：本周五大品种钢材表观消费环比小幅上涨，处于淡季低位，建筑钢材成交量下降。
　　库存：本周五大品种总库存环比下降，同比下降，整体库存位于历史低位。整体来讲，建筑钢材板块库存小幅下降。
　　原料：本周铁矿石价格小幅上涨，主要原因系国内“平控”政策落地不及预期，铁水产量维持高位，铁矿石港口库存偏低；焦炭价格环比上涨，吨焦盈利水平回升；废钢价格环比微涨。
　　毛利：本周长流程螺纹钢、热轧、冷轧毛利下跌，短流程螺纹钢毛利有所上涨。短流程吨钢毛利上升。
　　风险提示：政策调控不及预期，需求修复不及预期、宏观经济波动等

研究报告全文：钢铁行业研钢铁环保限产率先落地粗钢供给侧或将出现实质性改善究2023年09月24日行业周报投资评级看好维持李怡然分析师liyirankyseccn证书编号S0790523050002行业走势图周观察环保限产率先落地粗钢供给侧或将出现实质性改善钢铁沪深30024铁水产量高位运行钢胚库存向上负反馈或将至本周铁水产量同比环比仍行然上涨维持在248万吨的历史高位下游弱复苏不及预期钢坯延续累库态业12周势截至本周9月份五大品种需求同比偏弱唐山仓储及港口钢坯库存向上运0报行同比位于历史高位钢厂利润维持低位负反馈将至若10月份下游复苏-122022-092023-012023-05仍不及预期钢厂或无法忍受持续亏损的压力主动压减产量铁水高位需求偏弱钢坯累库利润下行钢厂主动减产负反馈逻辑逐渐打通届时叠加平数据来源聚源控环保限产粗钢供给侧弹性或将放大相关研究报告华北冬季环保政策或被动加快行业减产9月22日生态环境部发布关于公开需求改善供给趋紧Q4钢材利润征求京津冀及周边地区汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚有望复苏行业周报-2023917行动方案征求意见稿意见的通知通知指出2023年12月底前完成钢平控窗口渐窄看好2023Q4钢材盈铁行业全流程超低排放改造并公示的产能超过5000万吨随着采暖季来临北利走阔行业周报-2023910方将加大环保力度粗钢平控政策限产出现抓手北方乃至其他区域的限开2023H1钢铁板块承压H2板块盈产力度会明显加大粗钢供给侧或出现实质性改善源利有望修复行业周报-202393证周跟踪本周918-922五大品种钢材产量减少库存持续下降券证价格本周钢材现货价格整体下跌五大品种涨跌不一螺纹钢线材等建筑钢券研材价格上涨热卷等制造业钢材价格以跌为主随着后续各地平控政策落地究整体钢价后续有望改善报供给本周钢铁企业高炉开工率小幅上升电弧炉开工率下降五大品种钢材告产量整体上升线材产量环比下降螺纹钢热轧冷轧及中厚板产量环比上升需求本周五大品种钢材表观消费环比小幅上涨处于淡季低位建筑钢材成交量下降库存本周五大品种总库存环比下降同比下降整体库存位于历史低位整体来讲建筑钢材板块库存小幅下降原料本周铁矿石价格小幅上涨主要原因系国内平控政策落地不及预期铁水产量维持高位铁矿石港口库存偏低焦炭价格环比上涨吨焦盈利水平回升废钢价格环比微涨毛利本周长流程螺纹钢热轧冷轧毛利下跌短流程螺纹钢毛利有所上涨短流程吨钢毛利上升风险提示政策调控不及预期需求修复不及预期宏观经济波动等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明116行业周报目录1周观察环保限产率先落地粗钢供给侧或将出现实质性改善42周跟踪本周钢铁板块跌幅070跑输大盘117pct421板块个股本周钢铁板块跑输大盘个股合金投资涨幅领先422市场回顾本周五大品种价格以涨为主5221价格本周螺纹热卷线材冷轧价格环比上涨中厚板价格环比下跌5222供给本周钢铁企业高炉开工率上升6223需求本周五大品种钢材表观消费环比小幅上涨8224库存本周五大品种总库存环比下降同比下降9225原料本周铁矿石价格小幅上涨11226利润本周长流程螺纹钢热卷毛利有所上升冷轧有所上升123行业新闻生态环境部发布关于公开征求京津冀及周边地区汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿意见的通知134风险提示14图表目录图1本周钢铁板块跌幅070跑输大盘117pct4图2本周大盘上涨0475图3铁矿石普钢特钢下跌冶炼材料上涨5图4普钢价格指数为409058元吨环比-0156图5螺纹钢价格指数为385093元吨环比0176图6线材价格指数为421167元吨环比0176图7热卷价格指数为390743元吨环比-0726图8247家钢铁企业高炉开工率8447环比040pct7图987家独立电弧炉钢厂开工率7381环比-176pct7图10五大品种钢材周产量为91694万吨环比1457图11螺纹钢周度产量为25537万吨环比3117图12线材周度产量为10749万吨环比-2318图13热卷周度产量为31579万吨环比2238图14冷轧周度产量为8346万吨环比0138图15中厚板周度产量为15483万吨环比0628图16五大品种钢材周表观消费为94699万吨环比-0659图17螺纹钢周表观消费28459万吨环比2489图18线材周表观消费11402万吨环比1989图19建筑钢材成交量均值为1464万吨环比-3869图20五大品种钢材周度钢厂库存为42939万吨环比-04610图21螺纹钢周度钢厂库存17832万吨环比-24210图22五大品种钢材周度社会库存为11852万吨环比-24411图23螺纹钢周度社会库存51210万吨环比-46211图24铁矿石进口价格指数96958元湿吨环比19911图25247家铁水产量24885万吨环比04111图26焦炭价格指数217600元吨环比46012图27吨焦平均盈利800元吨12请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明216行业周报图28长流程螺纹钢毛利周均值为-30356元吨环比-99212图29短流程螺纹钢毛利周均值为-23278元吨环比77512图30热卷毛利周均值为-26861元吨环比-349113图31冷轧毛利周均值为18485元吨环比-293413表1本周合金投资东睦股份ST西钢涨幅领先涨幅分别为1678561单位5表2主要产品价格涨幅情况一览本周5表3五大品种产量变化情况一览本周7表4五大品种需求变化情况一览本周8表5五大品种库存变化情况一览本周10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明316行业周报1周观察环保限产率先落地粗钢供给侧或将出现实质性改善铁水产量高位运行钢胚库存向上负反馈或将至本周铁水产量同比环比仍然上涨维持在248万吨的历史高位下游弱复苏不及预期钢坯延续累库态势截至本周9月份五大品种需求同比偏弱唐山仓储及港口钢坯库存向上运行同比位于历史高位钢厂利润维持低位负反馈将至若10月份下游复苏仍不及预期钢厂或无法忍受持续亏损的压力主动压减产量铁水高位需求偏弱钢坯累库利润下行钢厂主动减产负反馈逻辑逐渐打通届时叠加平控环保限产粗钢供给侧弹性或将放大华北冬季环保政策或被动加快行业减产9月22日生态环境部发布关于公开征求京津冀及周边地区汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿意见的通知通知指出2023年12月底前完成钢铁行业全流程超低排放改造并公示的产能超过5000万吨随着采暖季来临北方将加大环保力度粗钢平控政策限产出现抓手北方乃至其他区域的限产力度会明显加大粗钢供给侧或出现实质性改善2周跟踪本周钢铁板块跌幅070跑输大盘117pct21板块个股本周钢铁板块跑输大盘个股合金投资涨幅领先板块来看本周上证指数上涨047钢铁板块下跌070跑输大盘117pct子板块来看本周铁矿石普钢特钢均下跌跌幅分别为181090027冶炼材料上涨涨幅为011个股来看本周合金投资东睦股份ST西钢涨幅领先涨幅分别为1678561图1本周钢铁板块跌幅070跑输大盘117pct4030201000-10-070-20-194-30-40钢铁通信传媒银行汽车电子综合煤炭环保计算机房地产有色金属非银金融家用电器食品饮料建筑材料机械设备建筑装饰医药生物商贸零售农林牧渔交通运输轻工制造电力设备石油石化基础化工纺织服饰公用事业国防军工社会服务美容护理板块涨跌幅数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明416行业周报图2本周大盘上涨047图3铁矿石普钢特钢下跌冶炼材料上涨0520011150010-0275-050-10-090-5-10-15-20-181铁矿石普钢特钢冶炼材料上证指数有色金属钢铁周度涨跌幅数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所表1本周合金投资东睦股份ST西钢涨幅领先涨幅分别为1678561单位个股简称涨幅前10名个股简称涨幅后10名合金投资167大中矿业-21东睦股份85河钢资源-24ST西钢61赛福天-24哈焊华通35宝地矿业-31博云新材22盛德鑫泰-34ST广珠22海南矿业-38翔楼新材17金岭矿业-41鄂尔多斯16金诚信-41物产金轮15隆达股份-46常宝股份11西部超导-77数据来源Wind开源证券研究所22市场回顾本周五大品种价格以涨为主221价格本周螺纹热卷线材冷轧价格环比上涨中厚板价格环比下跌本周钢材现货价格整体下跌五大品种涨跌不一螺纹钢线材等建筑钢材价格上涨热卷等制造业钢材价格以跌为主随着后续各地平控政策落地整体钢价后续有望改善数据跟踪截至本周五9月22日普钢价格指数为409058元吨环比-015螺纹钢价格指数为385093元吨环比017线材价格指数为421167元吨环比017热卷价格指数为390743元吨环比-072冷轧价格指数为474513元吨环比060中厚板价格指数为396101元吨环比-065表2主要产品价格涨幅情况一览本周品种单位价格变动涨幅年初至今普钢价格指数普钢综合元吨409058-622-015-483请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明516行业周报价格指数普钢螺纹元吨385093644017-813价格指数普钢热卷元吨390743-2835-072-539价格指数普钢线材元吨421167702017-733价格指数普钢冷轧元吨4745132848060538价格指数普钢中厚元吨396101-2581-065-485价格指数普钢镀锌元吨5179741684033521铁矿石价格指数铁矿石进口矿元吨9695818881991203焦炭价格指数焦炭元吨2176009570460-2274废钢价格指数废钢元吨300792952032-473数据来源Mysteel开源证券研究所图4普钢价格指数为409058元吨环比-015图5螺纹钢价格指数为385093元吨环比01770006500元吨元吨65006000600055005500500050004500450040004000350035003000300012345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所图6线材价格指数为421167元吨环比017图7热卷价格指数为390743元吨环比-07270007000元吨元吨65006500600060005500550050005000450045004000400035003500300012345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所222供给本周钢铁企业高炉开工率上升本周钢铁企业高炉开工率小幅上升电弧炉开工率下降五大品种钢材产量整体上升线材产量环比下降螺纹钢热轧冷轧及中厚板产量环比上升请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明616行业周报数据跟踪截至本周五9月22日国内247家钢铁企业高炉开工率8447环比040pct同比206pct国内87家独立电弧炉钢厂开工率7381环比-176pct同比1264pct五大品种钢材周产量为91694万吨环比145同比-615螺纹钢周度产量为25537万吨环比311同比-1684线材周度产量为10749万吨环比-231同比-2273热卷周度产量为31579万吨环比223同比214表3五大品种产量变化情况一览本周品种单位产量环比同比247家钢铁企业高炉开工率844704206开工率87家独立电弧炉钢厂开工率7381-1761264五大品种万吨91694145-615螺纹钢万吨25537311-1684线材万吨10749-231-2273产量热轧万吨31579223214冷轧万吨8346013539中厚板万吨15483062869数据来源Mysteel开源证券研究所图8247家钢铁企业高炉开工率8447环比040pct图987家独立电弧炉钢厂开工率7381环比-176pct9590809070856080507540307020651060012345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所图10五大品种钢材周产量为91694万吨环比145图11螺纹钢周度产量为25537万吨环比3111150450万吨万吨11004001050100035095030090025085080020012345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明716行业周报图12线材周度产量为10749万吨环比-231图13热卷周度产量为31579万吨环比223180350万吨万吨1703401603301503201401303101203001102901002809027012345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所图14冷轧周度产量为8346万吨环比013图15中厚板周度产量为15483万吨环比06217088万吨万吨1608315014078130120731101006812345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所223需求本周五大品种钢材表观消费环比小幅上涨本周五大品种钢材表观消费环比上涨处于淡季低位建筑钢材成交量下降五大品种周表观消费环比增加五大品种钢材周表观消费为94699万吨环比-065同比-480螺纹钢周表观消费28459万吨环比248同比-1101线材周表观消费11402万吨环比198同比-2002热卷周表观消费30694万吨环比-134同比-111建材成交环比下降本周建筑钢材成交量均值为1464万吨环比-386表4五大品种需求变化情况一览本周品种单位消费量环比同比五大品种万吨94699065-480螺纹钢万吨28459248-1101周表观消费量线材万吨11402198-2002热轧万吨30694-134-111冷轧万吨8714175703请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明816行业周报中厚板万吨1543-021976建筑钢材成交量万吨1464-386数据来源Mysteel开源证券研究所图16五大品种钢材周表观消费为94699万吨环比图17螺纹钢周表观消费28459万吨环比248-0651300600万吨万吨50011004009003007002005001000300123456789101112123456789101112-10020232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所图18线材周表观消费11402万吨环比198图19建筑钢材成交量均值为1464万吨环比-38635250万吨万吨302002515020100155010051234567891011120-5012345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所注5日移动平均224库存本周五大品种总库存环比下降同比下降本周五大品种总库存环比下降同比下降整体库存位于历史低位整体来讲建筑钢材板块库存小幅下降五大品种钢材钢厂库存减少五大品种钢材周度钢厂库存为42939万吨环比-046同比-1447螺纹钢周度钢厂库存17832万吨环比-242同比-2098线材周度钢厂库存5665万吨环比-392同比-2962热卷周度钢厂库存883万吨环比524同比616五大品种钢材社会库存减少五大品种钢材周度社会库存为11852万吨环比-244同比293螺纹钢周度社会库存51210万吨环比-462同比539线材周度社会库存7180万吨环比-555同比-3912热卷周度社会库存29677万吨环比152同比2353请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明916行业周报表5五大品种库存变化情况一览本周品种单位库存数环比同比五大品种周度库存万吨42939-046-1447螺纹钢周度库存万吨17832-242-2098线材周度库存万吨5665-392-2962钢厂库存热轧周度库存万吨883524616冷轧周度库存万吨3227126-976中厚板周度库存万吨7385-004-400五大品种周度库存万吨111852-244293螺纹钢周度库存万吨51210-462539线材周度库存万吨7180-555-3912社会库存热轧周度库存万吨296771522353冷轧周度库存万吨11032-349-1522中厚板周度库存万吨127530441337五大品种周度库存万吨154791-190-257螺纹钢周度库存万吨69042-406-297钢厂库存社会线材周度库存万吨12845-484-3526库存热轧周度库存万吨385072351906冷轧周度库存万吨14259-246-1405中厚板周度库存万吨20138026631数据来源Mysteel开源证券研究所图20五大品种钢材周度钢厂库存为42939万吨环比图21螺纹钢周度钢厂库存17832万吨环比-242-0461400900万吨万吨8001200700100060080050040060030040020020010012345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1016行业周报图22五大品种钢材周度社会库存为11852万吨环比图23螺纹钢周度社会库存51210万吨环比-462-2442700万吨万吨2500140023001200210019001000170080015006001300110040090020070012345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所225原料本周铁矿石价格小幅上涨本周铁矿石价格小幅上涨主要原因是国内平控政策落地不及预期铁水产量有所上升铁矿石港口库存偏低焦炭价格环比上涨吨焦盈利水平回升废钢价格环比微涨铁矿石价格周度环比上涨铁矿石进口价格指数96958元湿吨环比199同比2475247家铁水产量24885万吨环比041同比367焦炭价格周度环比上涨焦炭价格指数217600元吨环比460同比-1838吨焦平均盈利800元吨废钢价格环比上涨废钢价格指数300792元吨环比032同比-435图24铁矿石进口价格指数96958元湿吨环比199图25247家铁水产量24885万吨环比0411700260元湿吨万吨15002501300240230110022090021070020050012345678910111219012345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1116行业周报图26焦炭价格指数217600元吨环比460图27吨焦平均盈利800元吨33001000元吨28008002300600400180020013000123456789101112800-200123456789101112-40020232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所226利润本周长流程螺纹钢热卷毛利有所上升冷轧有所上升本周长流程螺纹钢热轧冷轧毛利下跌短流程螺纹钢毛利有所上涨短流程吨钢毛利上升数据来看长流程螺纹钢毛利周均值为-30356元吨环比-992短流程螺纹钢毛利周均值为-23278元吨环比775热卷毛利周均值为-26861元吨环比-3491冷轧毛利周均值为18485元吨环比-2934图28长流程螺纹钢毛利周均值为-30356元吨环比图29短流程螺纹钢毛利周均值为-23278元吨环比-99277514001500元吨1200元吨1000100080060050040020000-200-500-400-600-100012345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1216行业周报图30热卷毛利周均值为-26861元吨环比-3491图31冷轧毛利周均值为18485元吨环比-293416002000元吨1400元吨12001500100080010006004002005000-2000-400-600-50012345678910111212345678910111220232022202120202023202220212020数据来源Mysteel开源证券研究所数据来源Mysteel开源证券研究所3行业新闻生态环境部发布关于公开征求京津冀及周边地区汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿意见的通知9月22日生态环境部发布关于公开征求京津冀及周边地区汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿意见的通知通知提到高质量推进钢铁水泥焦化行业超低排放改造工程企业要因厂制宜选择成熟适用的技术路线严把工程质量加强运行管理确保全工序全环节达到超低排放要求各地要认真落实已出台的地方排放标准和差异化管理政策协调解决企业改造过程中的困难和问题提升企业改造积极性和运行管理水平2023年12月底前完成钢铁行业全流程超低排放改造并公示的产能超过5000万吨完成超低排放改造的钢铁企业要严格按照指标要求监测技术规范等开展评估监测经评估监测确认全面达到超低排放要求的企业按程序公示后纳入动态清单管理可开展重污染天气应急减排AB级绩效评定工作享受相关优惠政策加强评估监测工作质量管理对评估监测弄虚作假的企业一经发现取消相关优惠政策绩效等级降为D级并按规定对相关企业和单位进行处理日本JFE钢铁公司关闭京滨工厂高炉2023年9月为应对国内钢铁需求下滑及中国钢铁制造商不断增长的竞争JFE钢铁公司宣布关闭其位于东京湾地区京滨工厂的最后一座高炉梅赛德斯-奔驰与SteelDynamics达成钢材供应协议梅赛德斯-奔驰9月18日宣布与SteelDynamics签署了一项协议每年为其阿拉巴马州的塔斯卡卢萨Tuscaloosa工厂采购逾5万吨二氧化碳减排钢材SteelDynamics钢材将采用电弧炉EAF生产使用的电力将100来自可再生能源越南钢铁协会主席LeViet预计2023-2025年越南钢铁总需求将达22002300万吨2023年9月20日由上海钢联电子商务股份有限公司越南钢铁协会VSA昌富利厦门有限公司联合主办Mysteel国际钢铁市场交流会越南站在越南胡志明市召开LeViet表示当前全球经济低迷通货膨胀失业率上升等原因全球整个钢铁需求呈现下降趋势短期内越南经济仍被认为有很大的发展潜请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1316行业周报力预计2023年GDP增长将达到5-62023-2025年越南的钢铁总需求将达到22002300万吨汽车造船制造业和电气设备的需求也在不断增长广西翅冀120万吨年转底炉总承包项目投产近日中冶南方都市环保总承包建设的广西翅冀120万吨年转底炉总承包项目正式带料投产助力钢铁企业实现固废不出厂打造绿色精品钢铁生产基地塔塔钢铁英国分公司计划新建电炉据了解2023年9月塔塔钢铁英国分公司TataSteelUK正式同英国政府达成一项历史性协议将共同投资125亿英镑以实现塔尔伯特港钢厂的碳减排目标该项投资将用于兴建一座全新的电弧炉以取代目前的高炉进行钢铁生产英国政府将提供5亿英镑的资金支持这是迄今为止规模最大的政府支持计划之一预计这一项目将有助于英国减少7的碳排放同时将塔尔伯特港钢厂的碳排放削减85目前该钢厂的两座高炉已接近报废年限年产量约为360万吨液态钢铁4风险提示政策调控不及预期需求修复不及预期宏观经济波动等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1416行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1516行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1616