铁水产量持续高位，原料价格维持强势
　　周内由于美联储接连发“鹰”，大宗商品价格整体承压。当前9月已临近尾声，“金九”整体成色表现一般，其中螺纹表需持续偏弱，而板材需求依然表现较强。由于需求持续分化，前期铁水产量加速向卷板倾斜，热卷库存偏高成为市场关注的焦点，后期需密切跟踪其去库速度。虽然整体钢材需求复苏不温不火，但库存整体走低，短期钢价盘整运行。反观原料端，“双焦”及铁矿石价格的持续上涨开启了此轮黑色商品的成本推涨行情。原料大幅上涨，除了焦煤供给收紧之外，铁水产量持续高位也使得本轮原料端价格易涨难跌。考虑到钢厂利润明显收窄，若后期需求未能有效改善，部分钢厂或主动加大减产力度，原料价格涨势将逐步放缓。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张的投资机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，铁水产量持续高位，后续铁矿石价格有望偏强运行，建议关注铁矿石标的如河钢资源。
　　矿价维持强势，焦价偏强
　　（1）铁矿石：45港铁矿石库存11865.8万吨，周环比下降2.12万吨；铁矿石日均疏港量323.8万吨，周环比上升11.38万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1612.8万吨，周环比下降63.2万吨；巴西铁矿石发货量609.7万吨，周环比下降142.7万吨。日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨。本周矿价高位震荡。宏观上，周内宏观层面主要受到美联储偏鹰表态令大宗商品价格整体承压。基本面上，本周供弱需强，铁矿石到港量有所回落；需求端钢厂高炉开工率仍维持高位，日均铁水产量反弹，整体需求支撑较强。库存端，港口库存维持去库趋势，若后期铁水产量维持高位预计矿价保持高位。（2）焦炭：本周焦炭价格首轮提涨落地，涨幅在100-110元/吨。受到近期煤矿安全事故以及原料供给紧张影响，成本端支撑较强；需求方面，钢厂铁水产量维持高位，但当前钢厂利润微薄之下，后续产业链博弈或将加大，焦炭价格短期偏稳运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求偏弱：本周（9.18-9.22）全国建筑钢材成交量均值14.65万吨，周环比下降0.6万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费284.6万吨，周环比上升6.9万吨；热轧板卷表观消费306.9万吨，周环比下降4.2万吨。
　　供应上升：本周（9.18-9.22）全国高炉开工率（247家）84.47%，周环比上升0.40pct。唐山钢厂产能利用率90.26%，周环比下降0.54pct。五大品种全国周产量共916.9万吨，环比上升13.1万吨。
　　盈利偏弱：本周（9.18-9.22）热轧板吨毛利-104元，环比下降33元；冷轧板吨毛利6元，环比上升10元；螺纹吨毛利-78元，环比上升22元；中厚板吨毛利-290元，环比下降44元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、产量平控政策落地不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告industryId钢铁title旺季终端需求不温不火关注铁水产量变化investSuggestion维持推荐investSuggesticreateTime1onCha2023年09月24日nge相关公司投资要点元相关公司EPSsum铁ma水ry产量持续高位原料价格维持强势22A23E华菱钢铁092094周内由于美联储接连发鹰大宗商品价格整体承压当前9月已临近尾声金九整体成色表现一般其中螺纹表需持续偏弱而板材需求依然表现较强由于需求持续分甬金股份144145化前期铁水产量加速向卷板倾斜热卷库存偏高成为市场关注的焦点后期需密切跟踪河钢资源102144其去库速度虽然整体钢材需求复苏不温不火但库存整体走低短期钢价盘整运行反久立特材132120观原料端双焦及铁矿石价格的持续上涨开启了此轮黑色商品的成本推涨行情原料宝钢股份055050大幅上涨除了焦煤供给收紧之外铁水产量持续高位也使得本轮原料端价格易涨难跌来源iFinD兴业证券经济与金融研究考虑到钢厂利润明显收窄若后期需求未能有效改善部分钢厂或主动加大减产力度原院料价格涨势将逐步放缓就钢铁板块而言一方面我们仍继续看好制造业需求回升带来relatedReport相关报告的板材盈利扩张的投资机会建议关注华菱钢铁宝钢股份新钢股份南钢股份等另一方面铁水产量持续高位后续铁矿石价格有望偏强运行建议关注铁矿石标的如河钢兴证金属钢铁原料价格持续强势看好铁矿石资源标的河钢资源2023-09-17矿价维持强势焦价偏强兴证金属钢铁铁矿1铁矿石45港铁矿石库存118658万吨周环比下降212万吨铁矿石日均疏港量监管再度趋严关注热卷库3238万吨周环比上升1138万吨其中澳洲铁矿石发货量16128万吨周环比下降632存去化2023-09-10万吨巴西铁矿石发货量6097万吨周环比下降1427万吨日均铁水产量24885万吨兴证金属钢铁政策环比增加101万吨本周矿价高位震荡宏观上周内宏观层面主要受到美联储偏鹰表态利好推动黑色商品普涨令大宗商品价格整体承压基本面上本周供弱需强铁矿石到港量有所回落需求端钢2023-09-03厂高炉开工率仍维持高位日均铁水产量反弹整体需求支撑较强库存端港口库存维持去库趋势若后期铁水产量维持高位预计矿价保持高位2焦炭本周焦炭价格首轮提涨落地涨幅在100-110元吨受到近期煤矿安全事故以及原料供给紧张影响成本端分析em师ailAuthor支撑较强需求方面钢厂铁水产量维持高位但当前钢厂利润微薄之下后续产业链博赖福洋弈或将加大焦炭价格短期偏稳运行laifuyangxyzqcomcnS0190522050001板块重点数据跟踪需求偏弱本周918-922全国建筑钢材成交量均值1465万吨周环比下降06万吨assAuthor根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费2846万吨周环比上升69万吨热轧板卷表观消费3069万吨周环比下降42万吨供应上升本周918-922全国高炉开工率247家8447周环比上升040pct唐山钢厂产能利用率9026周环比下降054pct五大品种全国周产量共9169万吨环比上升131万吨盈利偏弱本周918-922热轧板吨毛利-104元环比下降33元冷轧板吨毛利6元环比上升10元螺纹吨毛利-78元环比上升22元中厚板吨毛利-290元环比下降44元风险提示终端需求持续偏弱产量平控政策落地不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1行情表现周回顾-3-2基本面周跟踪-3-21钢价整体上升铁矿石库存下降-3-22高炉开工率上升社库下降厂库下降需求下降-7-3行业周动态-9-31行业重点新闻-9-32主要公司公告-10-4风险提示-11-图目录图1钢铁板块下跌070跑输上证综指117pct申万一级行业-3-图2普氏价格指数均价周环比下降013美元吨-4-图3进口铁矿石平均可用天数增长至20天-4-图445个港口铁矿石库存周环比下降-5-图545个港口铁矿石日均疏港量周环比上升-5-图6本周唐山二级冶金焦价格上升-5-图7本周唐山废钢价格周环比上升-5-图8本周澳洲铁矿石发货量上升-5-图9本周巴西铁矿石发货量上升-5-图10本周淡水河谷铁矿石发货量上升-6-图11本周力拓铁矿石发货量上升至中国-6-图12本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国-6-图13本周FMG铁矿石发货量下降至中国-6-图14热轧吨毛利环比下降-6-图15冷轧吨毛利环比上升-6-图16螺纹钢吨毛利环比上升-7-图17中厚板吨毛利环比下降-7-图18钢厂高炉开工率上升-7-图19五大品种钢材产量上升-7-图20本周日均铁水产量上升万吨-8-图21五大品种社会库存下降-8-图22五大品种钢厂库存下降-8-图23全国建筑类钢材成交量下降-9-图24螺纹钢表观消费量周环比上升-9-图25热轧表观消费量周环比下降-9-表目录表1ST西钢涨幅居前-3-表2本周全国钢价整体上升-4-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1行情表现周回顾本周918-922上证综指上涨047钢铁板块下跌070跑输上证综指117pct具体个股方面本周涨幅靠前的有ST西钢607鄂尔多斯163华达新材144等金岭矿业等相对跌幅居前图1钢铁板块下跌070跑输上证综指117pct申万一级行业43210-1-2-3-4通非传银家计食汽建机建医电商农综交轻电石房钢煤基纺环公国有社美信银媒行用算品车筑械筑药子贸林合通工力油地铁炭础织保用防色会容金电机饮材设装生零牧运制设石产化服事军金服护融器料料备饰物售渔输造备化工饰业工属务理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表1ST西钢涨幅居前涨幅前五周涨跌幅跌幅前五周涨跌幅600117SHST西钢607000655SZ金岭矿业-408600295SH鄂尔多斯163601969SH海南矿业-380605158SH华达新材144300881SZ盛德鑫泰-341002478SZ常宝股份108000923SZ河钢资源-239002756SZ永兴材料098001203SZ大中矿业-208资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2基本面周跟踪21钢价整体上升铁矿石库存下降211钢价整体上升本周918-922Myspic综合指数报收14420周环比下跌-017以上海地区为例螺纹钢均价3844元吨周环比上升40元吨线材均价4016元吨周环比上升32元吨热轧板卷均价3890元吨周环比上升12元吨冷轧板卷均价4876元吨周环比上升60元吨中板均价3920元吨周环比持平请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表2本周全国钢价整体上升本周均价元吨周变动元吨北京上海广州北京上海广州螺纹钢378638443970744022线材44584016425270320热轧板卷400638903900121212冷轧板卷470648764746166054中板395839204078-20-8资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理212普氏价格指数均价下降铁矿石库存下降本周918-922普氏价格指数均价12293美元吨周环比下降013美元吨其中最新进口矿可用天数20天前值18天45个港铁矿石库存115926万吨周环比下降27314万吨铁矿石日均疏港量3391万吨周环比上升1534万吨此外唐山二级冶金焦2060元吨本周价格上升60元吨废钢报价2697元吨周环比上升18元吨铁矿石方面全球铁矿石发货量30443万吨周环比上升311万吨其中澳洲铁矿石发货量16314万吨周环比上升186万吨巴西铁矿石发货量7412万吨周环比上升1315万吨淡水河谷铁矿石发货量6340万吨周环比上升965万吨力拓铁矿石发货量至中国5571万吨周环比上升690万吨必和必拓铁矿石发货量至中国4713万吨周环比上升535万吨FMG铁矿石发货量至中国3185万吨周环比下降395万吨图2普氏价格指数均价周环比下降013美元吨图3进口铁矿石平均可用天数增长至20天2504520040351503010025205015010Dec10Dec12Dec14Dec16Dec18Dec20Dec22Jun12Jun14Jun16Jun18Jun20Jun22普氏价格指数美元吨进口铁矿石可用天数天资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图445个港口铁矿石库存周环比下降图545个港口铁矿石日均疏港量周环比上升万吨17000万吨3600016000340001500032000140003000013000280002600012000240001100022000100002000090001800085863192615207592639481532212221121221212212456792800012334567788910011218283848586878889810811812811111201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图6本周唐山二级冶金焦价格上升图7本周唐山废钢价格周环比上升450045004000400035003500300030002500250020002000150015001000100050050000Jan15Mar16May17Jul18Sep19Nov20Jan22Mar23Jan15Mar16May17Jul18Sep19Nov20Jan22Mar23焦炭价格元吨废钢价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图8本周澳洲铁矿石发货量上升图9本周巴西铁矿石发货量上升巴西铁矿石发货量万吨1200190017001000150080013006001100400900700200500013579111315171921232527293133353739414345474951147101316192225283134374043464952201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图10本周淡水河谷铁矿石发货量上升图11本周力拓铁矿石发货量上升至中国900800800700700600600500500400400300300200200100100001357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数图12本周必和必拓铁矿石发货量上升至中国图13本周FMG铁矿石发货量下降至中国70050060045040050035040030025030020020015010010050001357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数213钢材盈利表现较弱本周918-922热轧板吨毛利-104元环比下降33元冷轧板吨毛利6元环比上升10元螺纹吨毛利-78元环比上升22元中厚板吨毛利-290元环比下降44元图14热轧吨毛利环比下降图15冷轧吨毛利环比上升14001000120080010006008004006002004000Jan15Jan16Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23200-2000-400Jan15Jan16Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23-200-600-400-800热轧板吨毛利元冷轧板吨毛利元资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图16螺纹钢吨毛利环比上升图17中厚板吨毛利环比下降1200140010001200100080080060060040040020020000Jan15Jan16Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23-200Jan15Jan16Jan17Jan18Jan19Jan20Jan21Jan22Jan23-200-400-400-600-600螺纹钢吨毛利元中厚板吨毛利元资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理22高炉开工率上升社库下降厂库下降需求下降221高炉开工率上升五大品种产量上升本周918-922全国高炉开工率247家8447周环比上升040pct唐山钢厂产能利用率9026周环比下降054pct五大品种全国周产量共9169万吨环比上升131万吨其中螺纹钢产量共2554万吨环比上升77万吨线材产量共1075万吨环比下降25万吨热轧板卷产量共3158万吨环比上升69万吨中厚板产量共1548万吨环比上升10万吨冷轧板卷产量共835万吨环比上升01万吨日均铁水产量24885万吨环比上升101万吨图18钢厂高炉开工率上升图19五大品种钢材产量上升1001150万吨901100105080100070950609005085080040147101316192225283134374043464952Mar18Jun19Sep20Dec21Mar23高炉开工率全国247家唐山钢厂产能利用率201820192020202120222023资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图20本周日均铁水产量上升万吨260240220200180162636465666768696106116126201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数222社库下降厂库下降本周918-922钢材社会库存总量11200万吨环比下降281万吨其中螺纹钢库存5121万吨环比下降248万吨热轧板卷库存2968万吨环比上升44万吨冷轧板卷库存1118万吨环比下降41万吨中厚板库存1275万吨环比上升06万吨本周钢材厂内库存总量4294万吨环比下降20万吨其中螺纹钢库存1783万吨环比下降44万吨热轧板卷库存883万吨环比上升44万吨冷轧板卷库存323万吨环比上升04万吨中厚板库存739万吨环比下降00万吨图21五大品种社会库存下降图22五大品种钢厂库存下降3100万吨1550万吨260013501150210095016007501100550600147101316192225283134374043464952350147101316192225283134374043464952201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报223全国钢材需求偏弱本周918-922全国建筑钢材成交量均值1465万吨周环比下降06万吨根据Mysteel数据测算显示螺纹钢表观消费2846万吨周环比上升69万吨热轧板卷表观消费3069万吨周环比下降42万吨图23全国建筑类钢材成交量下降350000吨300000250000200000150000100000500000147101316192225283134374043464952201820192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数图24螺纹钢表观消费量周环比上升图25热轧表观消费量周环比下降600万吨370万吨5003504003303003102002901002700147101316192225283134374043464952250147101316192225283134374043464952-1002019202020212022202320192020202120222023资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Mysteel兴业证券经济与金融研究院整理注横坐标为周数注横坐标为周数3行业周动态31行业重点新闻8月钢铁产量达11652万吨国家统计局最新数据显示8月份钢材产量达到11652万吨同比增长114其中钢筋产量为18779万吨同比下降17中厚宽钢带产量为18012万吨同比增长332业内人士认为钢筋作为地产建材用钢的典型代表相比制造业用钢的中厚宽钢带占比和增速都呈现收缩态势受益于我国制造业竞争力提升相关企业出海热情越来越高间接带动钢材出口强劲增长有效缓解了地产领域需求下滑带来的冲击资料来源西本资讯请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报核电行业迅速增长带动高性能钢增长世界核能协会WorldNuclearAssociation2023年9月7日发布报告称随着各国政府提高核电装机容量以实现零碳目标到2030年核反应堆对铀的需求预计将增长28到2040年将增长近一倍根据十四五规划和2035远景目标纲要到2025年我国核电运行装机容量要达到7000万千瓦预计20222025年间中国将保持每年68台核电机组的核准开工节奏到2035年中国核电在总发电量中的占比将达到10核电机组建设用钢需求大带动高性能钢需求资料来源不锈钢及特种合金联盟欧盟批准宝钢与沙特PIF成立合资公司欧盟委员会19日公告显示根据欧盟兼并条例欧盟委员会批准宝钢股份沙特阿拉伯国家石油公司沙特阿美和沙特公共投资基金PIF成立合资企业合资企业将根据长期供应协议为第三方和沙特阿美石油公司PIF及其附属公司生产和供应直接还原铁和厚钢板资料来源西本资讯32主要公司公告中信特钢转债预计触发转股价格向下修正2023年9月8日至2023年9月21日公司股票已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的80可能触发转股价格向下修正条件宝地矿业重大资产购买备战矿业为上市公司合营企业由宝地矿业与冀武球团分别持股5000协商一致确定冀武球团所持标的公司5000股权作价575亿元进行转让公司拟同等条件下行使100股权的优先购买权放弃4900股权的优先购买权则在同等条件下上述转让价格所对应的标的公司100股权的转让价格为1150万元本次交易后公司合计将持有备战矿业5100股权从而取得其控股权并纳入合并报表范围沙钢股份回购股份注销完成暨股份变动江苏沙钢股份有限公司以下简称公司本次注销回购股份12946327股占注销前公司总股本的05867本次回购股份注销完成后公司总股本将由2206771772股变更为2193825445股公司注册资本将由2206771772元变更为2193825445元华菱钢铁重大资产重组限售股份接触限售2023年7月湖南钢铁集团将涟钢集团持有的华菱钢铁200000000股限售股无偿划转至全资子公司湘潭钢铁集团有限公司划转后涟钢集团和湘钢集团分别持有华菱钢铁限售股538949194股和200000000股湘钢集团承继请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报涟钢集团的股份限售承诺锁定至2023年8月11日目前前述限售股锁定期已满现拟解除限售并上市流通湖南钢铁集团涟钢集团衡钢集团和湘钢集团为一致行动人4风险提示终端需求持续偏弱产量平控政策落地不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-