投资要点：
　　板块表现：9月18日-9月22日，大盘指数涨跌幅为+0.93%，食品饮料指数涨跌幅为+1.19%，涨跌幅在28个子行业中排名第7。表现前三板块为白酒板块（+1.52%）、乳品板块（+1.37%）、零食板块（+0.48%）。个股涨幅前三为*ST西发（+27.15%）、ST通葡（+22.17%）、*ST莫高（+5.87%）。个股跌幅前三为泉阳泉（-16.24%）、麦趣尔（-7.64%）、水井坊（-5.52%）。
　　个股公告：【盐津铺子】推出限制性激励方案，授予限制性股票140万股，激励对象31人，授予价格37.89元/股。【舍得酒业】推出员工持股计划方案，拟筹集资金上限为1.94亿元，激励对象不超过247人，购买价格为69.86元/股。
　　行业要闻：【白酒】1、毛铺2022年销售破50亿。2、1-8月白酒产量同比下滑13.2%。
　　周观点：我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘、山西汾酒。
　　大众品成本数据跟踪：2023年8月调味品/乳制品/啤酒/软饮料成本指数分别环比+1.65%/-0.07%/+0.04%/+0.15%、同比0.58%/-10.14%/ -4.41%/-4.77%。（1）生鲜乳：2023年9月13日生鲜乳平均价为3.71元/公斤，环比-1.33%，同比-10.17%。（2）棕榈油：9月18日-9月22日棕榈油平均价为7356元/吨，环比-3.13%，同比-10.73%。（3）黄豆：23年9月10日黄豆市场价为5263.6元/吨，较8月31日环比+0.29%，较上年同期（22年9月10日）同比-11.11%。（4）豆粕：9月18日-9月22日豆粕平均价为4725.08元/吨，环比-2.12%，同比-9.31%。（5）小麦：9月18日-9月22日小麦现货平均价为3013.33元/吨，环比+0.11%，同比-2.66%。（6）猪肉：9月18日-9月22日猪肉平均价为22.24元/公斤，环比-0.3%，同比-28.42%。（7）白羽肉鸡：9月22日白羽肉鸡平均价为7.96元/公斤，环比-1.85%，同比-12.91%。（8）玻璃指数：9月18日-9月22日玻璃指数收盘均价为1715.02，环比-0.9%，同比+13.94%。（9）聚酯瓶片：9月18日-9月22日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7226元/吨，环比+0.65%，同比-10.62%。（10）瓦楞纸：9月18日-9月22日瓦楞纸市场价平均值为3420元/吨，环比+1.03%，同比-15.43%。（11）大麦：23年8月进口大麦均价为309美元/吨，环比-10.43%，同比-23.7%。
　　风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究食品证券研究报告行业周报2023年09月25日TableInvestInfo投资评级优于大市维持1-8月白酒产量同比下滑132市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo板块表现9月18日-9月22日大盘指数涨跌幅为093食品饮料指数涨跌幅为119涨跌幅在28个子行业中排名第7表现前三板块为白酒板块152乳品板块137零食板块048个股涨幅前三为ST西发2715ST通葡2217ST莫高587个股跌幅前三为泉阳泉-1624麦趣尔-764水井坊-552个股公告盐津铺子推出限制性激励方案授予限制性股票140万股激励对象31人授予价格3789元股舍得酒业推出员工持股计划方案资料来源海通证券研究所拟筹集资金上限为194亿元激励对象不超过247人购买价格为6986元股相关研究行业要闻白酒1毛铺2022年销售破50亿21-8月白酒产量同比下TableReportInfo8月社零总额同比增长46滑13220230920北上资金连续净流出软饮料板块领跌周观点我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块贵州茅台五粮液泸食品饮料行业20230914州老窖以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块古井贡酒迎驾贡白酒业绩表现分化啤酒利润弹性释酒洋河股份今世缘山西汾酒放20230919大众品成本数据跟踪2023年8月调味品乳制品啤酒软饮料成本指数分别环比165-007004015同比058-1014-441-4771生鲜乳2023年9月13日生鲜乳平均价为371元公斤环比-133同比-10172棕榈油9月18日-9月22日棕榈油平均价为7356元吨环TableAuthorInfo比-313同比-10733黄豆23年9月10日黄豆市场价为52636分析师颜慧菁元吨较8月31日环比029较上年同期22年9月10日同比-1111Emailyhj12866haitongcom4豆粕9月18日-9月22日豆粕平均价为472508元吨环比-212证书S0850520020001同比-9315小麦9月18日-9月22日小麦现货平均价为301333元吨环比011同比-2666猪肉9月18日-9月22日猪肉平均价分析师程碧升为2224元公斤环比-03同比-28427白羽肉鸡9月22日白羽Tel02123185685肉鸡平均价为796元公斤环比-185同比-12918玻璃指数9Emailcbs10969haitongcom月18日-9月22日玻璃指数收盘均价为171502环比-09同比1394证书S08505201000019聚酯瓶片9月18日-9月22日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7226分析师张宇轩元吨环比065同比-106210瓦楞纸9月18日-9月22日瓦楞Emailzyx11631haitongcom纸市场价平均值为3420元吨环比103同比-154311大麦23证书S0850520050001年8月进口大麦均价为309美元吨环比-1043同比-237联系人张嘉颖风险提示经济增速放缓原材料成本上升食品安全问题Tel02123185613Emailzjy14705haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业21板块表现9月18日-9月22日大盘指数涨跌幅为093食品饮料指数涨跌幅为119涨跌幅在28个子行业中排名第7表现前三板块为白酒板块152乳品板块137零食板块048个股涨幅前三为ST西发2715ST通葡2217ST莫高587个股跌幅前三为泉阳泉-1624麦趣尔-764水井坊-5529月22日食品饮料板块整体估值水平为3063倍图1申万一级行业上周9月18日-9月22日涨跌幅食品饮料涨跌幅排名第711943210-1-2-3-4资料来源Wind海通证券研究所图2申万食品饮料细分行业上周9月18日-9月22日涨跌幅2151050-05-1-15资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业3图3申万一级行业市盈率TTM倍数情况202392234002900240019001400900400-100-600-1100-1600资料来源Wind海通证券研究所图4申万食品饮料细分行业市盈率TTM倍数情况2023922200177121801601401201008053695141603636348732353047298428792865238740200资料来源Wind海通证券研究所表1上周9月18日-9月22日食品饮料板块个股涨跌幅前五排名股票代码股票名称涨跌幅股价元总市值亿000752SZST西发271512883397600365SHST通葡22175072167涨幅前五600543SHST莫高5875951911002847SZ盐津铺子514756514832002481SZ双塔食品4874525576600702SH舍得酒业-4371313043749600882SH妙可蓝多-53617849166跌幅前五600779SH水井坊-552656132041002719SZ麦趣尔-76411001916600189SH泉阳泉-16248926380资料来源Wind海通证券研究所注股价与总市值截止日为9月22日重点关注公司泸州老窖五粮液双汇发展三全食品洋河股份珠江啤酒涪陵榨菜洽洽食品百润股份好想你龙大美食燕塘乳业汤臣倍健上海梅林重庆啤酒伊力特恒顺醋业贵州茅台青岛啤酒中炬高新伊利股份千禾味业海天味业口子窖桃李面包安井食品盐津铺子李子园西麦食品东鹏饮料劲仔食品甘源食品承德露露香飘飘佳沃食品祖名股份请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业4图5重点关注公司上周9月18日-9月22日涨跌幅6420-2-4-6资料来源Wind海通证券研究所2周观点我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块贵州茅台五粮液泸州老窖以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块古井贡酒迎驾贡酒洋河股份今世缘山西汾酒白酒板块我们认为目前处于千元价格带白酒的扩容期受益于强需求韧性消费升级和集中度提升高端白酒有望延续量价齐升次高端白酒消费场景恢复收入弹性较强目前白酒板块估值已经回落到合理区间我们预计23年行业规模有望实现稳健增长乳业板块在21年成本压力之下龙头企业有望通过提价与产品结构调整平抑部分成本波动原奶价格大幅波动导致部分企业退出市场集中度持续提升伊利蒙牛双寡头格局得以巩固我们认为行业竞争放缓下乳企利润空间有望释放乳制品行业告别高增长之后内部分化逐渐凸显拥有全产业链竞争优势和全球资源整合能力的龙头企业未来增长趋势更为明确调味品板块我们认为调味品行业成长性确定性都相对较高1行业格局分散龙头企业集中度有提升空间2龙头企业区域空白市场仍较大渠道拓展及深耕空间较大3必需消费品属性低值低耗的特点使得消费者对价格敏感度低龙头企业提价能力强建议关注1治理结构好或者有改善预期市场化程度高的公司2龙头公司品类丰富与外延并购建议关注海天味业中炬高新天味食品餐饮速冻板块我们认为餐饮速冻行业的景气度较高短期疫情影响了需求随着餐饮逐渐复苏行业有望重回较快增长另外原材料成本上升对行业盈利能力造成一定压力安井食品三全食品千味央厨等都进行了提价建议关注安井食品三全食品千味央厨等休闲食品板块我们认为休闲食品行业具有小零食大赛道的特点市场规模较大行业景气度较好建议重点关注洽洽食品劲仔食品软饮料板块根据农夫山泉招股说明书援引弗若斯特沙利文的判断2019-2024年中国包装饮用水行业将保持108的复合增长率2019-2024间中国功能饮料市场规模增速CAGR有望达到940此外据智研咨询公众号援引中国食品工业协会统计2013年至2019年间含乳饮料零售市场规模CAGR为1224我们认为饮料行业长坡厚请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业5雪重点关注相关龙头公司农夫山泉李子园东鹏饮料3公司公告表2上周重点公告汇总9月18日-9月22日行业公司日期公告类型公告内容推出限制性激励方案授予限制性股票140万股激励对象31人授予价格休闲食品盐津铺子9月19日激励3789元股推出员工持股计划方案拟筹集资金上限为194亿元激励对象不超过247白酒舍得酒业9月22日激励人购买价格为6986元股资料来源盐津铺子2023年第二期限制性股票激励计划草案舍得酒业2023年员工持股计划海通证券研究所4行业要闻白酒1毛铺2022年销售破50亿据劲牌公司官方微信公众号作为劲牌公司第二战略品牌毛铺致力于打造中国草本白酒第一品牌毛铺品牌上市以来一直保持倍数增长去年销售额已突破50亿元来源微酒公众号21-8月白酒产量同比下滑132国家统计局官网显示1-8月规模以上白酒企业白酒产量达2618万千升同比下滑1328月份白酒产量跌幅有所收窄当月规模以上白酒企业白酒产量268万千升同比下滑53来源微酒公众号5食品饮料产业信息跟踪51宏观消费数据2023年8月零售总额为37933亿元同比增长46餐饮零售额为4212亿元同比增长1242023年8月CPI当月同比01环比03其中食品价格同比-17环比052023年5月消费者信心指数为882同比161环比126图6社会消费品零售总额当月图7社会消费品零售总额-餐饮收入当月450004000035600010035000255000803000060154000250004020000530002015000-52000010000-20-1510005000-400-250-60社会消费品零售总额当月亿元左轴社会消费品零售总额餐饮收入当月值亿元左轴社会消费品零售总额当月同比右轴社会消费品零售总额餐饮收入当月同比右轴资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业6图82017年以来CPI走势图9消费者信心指数月6001405001304001203001102001001009000080-1007060CPI当月同比资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所52酒类数据追踪酒饮料和精制茶制造业行业表现2023年1-7月实现营业收入利润总额9144415978亿元分别同比65-153其中7月实现营业收入利润总额118581665亿元分别同比-99-872023年7月行业应收账款总额为15149亿元同比-21图10酒饮料和精制茶制造业行业营业收入图11酒饮料和精制茶制造业行业利润总额3500408003503003000307002060025025002001050020001500400-101001500300-20501000200-300100-50500-400-1000-50利润总额当月值亿元左轴YoY右轴营业收入当月值亿元左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所酒类行业产销量23年1-8月白酒啤酒葡萄酒产量分别为26182700885万千升同比-13231-167其中8月产量分别为26837441万千升同比-53-58-167图122017年以来白酒当月产量及同比增速图132017年以来啤酒当月产量及同比增速1403060040120205003020100104008001030060-10020040-20-1010020-30-200-300-40啤酒当月产量万千升左轴YoY右轴白酒当月产量万千升左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业7图142017年以来葡萄酒当月产量及同比增速1840163014201210010-108-206-304-402-500-60葡萄酒当月产量万千升左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所白酒主要产品批价上周散茅批价均有小幅下降9月24日批价分别为30152755元瓶普五批价保持稳定9月24日批价为960元瓶国窖批价略有下降9月24日批价为880元瓶图15飞天茅台批价走势元瓶图16普五八代批价走势元瓶450010404000990350030009402500200089015008401000790飞天茅台整普五八代资料来源今日酒价微信公众号海通证券研究所资料来源今日酒价微信公众号海通证券研究所图17国窖1573批价走势元瓶图18其他高端白酒单品批价走势元瓶9501000930910900890800870850700830600810790500770750400国窖1573青花30内参典藏梦之蓝M6古20资料来源今日酒价微信公众号海通证券研究所资料来源今日酒价微信公众号海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业8图19次高端白酒主要单品批价走势元瓶530480430380330280230180青花20井台臻酿八号红坛酒鬼品味舍得水晶剑梦之蓝M3古16古8资料来源今日酒价微信公众号海通证券研究所53乳品数据追踪零售价2023年9月15日全国牛奶零售价为1244元升环比-008同比-46酸奶零售价为1619元公斤环比012同比-218国内国外品牌婴幼儿奶粉零售价分别为2231826837元kg环比001009同比145006成本端1原奶2023年9月13日生鲜乳平均价为371元公斤环比-133同比-10172大包粉2023年9月19日全脂脱脂奶粉价格同比-2502-3234环比359499生产端2023年1-8月全国乳制品产量为20089万吨同比36其中8月全国乳制品产量为2571万吨同比34图20全国牛奶零售价元升图21全国酸奶零售价元公斤132016901300166512801640126016151590124015651220154012001515118014901160146511401440112014151100139010801365资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业9图22婴幼儿奶粉零售价元公斤图23全国生鲜乳平均价元公斤290455270435250415230210395190375170355150335国产品牌零售价国外品牌零售价资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图24恒天然奶粉拍卖价美元吨图25中国奶粉进口量万吨5000310045002850400026003500235030002100250018502000160015001350100011005008500600350100脱脂奶粉价格全脂奶粉价格资料来源GDT官网海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图26乳制品产量及同比增速600405003040020300102000100-100-201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月23年乳制品产量万吨左轴22年乳制品产量万吨左轴21年乳制品产量万吨左轴20年乳制品产量万吨左轴23年乳制品产量YoY右轴22年乳制品产量YoY右轴21年乳制品产量YoY右轴20年乳制品产量YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所54大众品成本数据追踪调味品原材料以白糖黄豆豆粕为主速冻食品休闲食品原材料主要以棕榈油白糖小麦猪肉鸡肉等大宗品为主棕榈油9月18日-9月22日棕榈油平均价为7356元吨较前一周9月11日-9月15日环比-313较上年同期22年9月20日-9月26日同比-107321年12月16日起棕榈油平均价呈快速上升趋势22年6月8日达到峰值1637167元吨此后开始快速下跌黄豆23年9月10日黄豆市场价为52636元吨较8月31日环比029较请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业10上年同期22年9月10日同比-111121年11月20日黄豆市场价达到小峰值此后呈下降趋势22年1月31日后又有所反弹22年5月31日之后又开始下降豆粕9月18日-9月22日豆粕平均价为472508元吨较前一周9月11日-9月15日环比-212较上年同期22年9月20日-9月26日同比-93121年12月1日起豆粕价格迅速上涨从342629元吨上涨至22年3月23日的522200元吨随即回落至22年7月22日的407771元吨然后再次上涨至22年11月10日的569971元吨然后又逐渐下降小麦9月18日-9月22日小麦现货平均价为301333元吨较前一周9月11日-9月15日环比011较上年同期22年9月20日-9月26日同比-266自21年1月起小麦价格呈现上行态势从21年1月4日的247111元吨增至22年4月24日的330611元吨然后又回落至22年9月23日的309556元吨此后又逐渐上涨至22年12月2日的325444元吨此后又逐渐下降猪肉9月18日-9月22日猪肉平均价为2224元公斤较前一周9月11日-9月15日环比-03较上年同期22年9月20日-9月26日同比-2842自21年1月起猪肉价格连续下跌从21年1月18日的4764元公斤下跌至21年10月12日的1753元公斤22年3月起价格快速上涨至22年11月此后又开始下降鸡肉9月22日白羽肉鸡平均价为796元公斤较9月15日环比-185较上年同期22年9月16日同比-1291已更新至最新数据图27全国棕榈油平均价元吨图28全国黄豆市场价元吨18000700016000600014000500012000100004000800030006000200040002000100000资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图29豆粕现货价元吨图30小麦现货平均价元吨60003500500030002500400020003000150020001000100050000资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业11图31猪肉平均批发价元公斤图32白羽肉鸡生产区平均价元公斤601450124010308620410200资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所啤酒软饮料成本受玻璃聚酯瓶片瓦楞纸等包材价格影响较大其中啤酒原材料以大麦为主玻璃9月18日-9月22日玻璃指数收盘均价为171502较前一周9月11日-9月15日环比-09较上年同期22年9月20日-9月26日同比139421年7月22日玻璃指数收盘价达到峰值303327此后呈下降趋势聚酯瓶片9月18日-9月22日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7226元吨较前一周9月11日-9月15日环比065较上年同期22年9月20日-9月26日同比-106220年11月9日聚酯瓶片华东市场的市场价到达最低点468000元吨此后价格逐步回升22年6月9日后再次下降瓦楞纸9月18日-9月22日瓦楞纸市场价平均值为3420元吨较前一周9月11日-9月15日环比103较上年同期22年9月20日-9月26日同比-1543自21年11月以来价格呈下跌趋势大麦23年8月进口大麦均价为309美元吨环比-1043同比-237自20年9月以来价格呈上升趋势图33玻璃指数收盘价图34玻璃期货收盘价元吨35003500300030002500250020002000150015001000100050050000资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业12图35聚酯瓶片华东市场价元吨图36全国瓦楞纸市场价元吨12000700010000600080005000400060003000400020002000100000资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图37进口大麦均价美元吨450400350300250200150100500资料来源Wind海通证券研究所55重点子行业成本指数趋势2023年8月重点子行业原材料及包材成本变化趋势如下调味品大豆白砂糖塑料瓶玻璃瓶价格分别环比085168096562同比-11022697-2018974行业成本指数环比165同比058乳制品原奶纸箱价格分别环比007-036同比-874-1928行业成本指数环比-007同比-1014啤酒玻璃瓶纸箱大麦铝罐价格分别环比562-036-069-1029同比974-1928-733-1945行业成本指数环比004同比-441软饮料PET纸箱白砂糖果汁价格分别环比096-036144-202同比-2018-19282692-266行业成本指数环比015同比-477请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业13表32023年8月重点子行业成本指数趋势重要原材料及包材价格走势成本指数子行业原材料包材1原材料包材2原材料包材3原材料包材4走势环比情况调味品大豆085白砂糖168塑料瓶096玻璃瓶562165乳制品原奶007纸箱-036-007啤酒玻璃瓶562纸箱-036大麦-069铝罐-1029004软饮料PET096纸箱-036白砂糖144果汁-202015同比情况白砂糖调味品大豆-1102塑料瓶-2018玻璃瓶9740582697乳制品原奶-874纸箱-1928-1014啤酒玻璃瓶974纸箱-1928大麦-733铝罐-1945-441软饮料PET-2018纸箱-1928白砂糖2692果汁-266-477资料来源Wind海通证券研究所测算图38调味品行业成本指数结构假设图39乳制品行业成本指数结构假设其他成本制造费用1311纸箱6直接人工5玻璃瓶13原材料54包材24原材料60塑料瓶14辅料10包材33大豆19其他原材料白砂糖19原奶5016资料来源海通证券研究所测算资料来源海通证券研究所测算图40啤酒行业成本指数结构假设图41软饮料行业成本指数结构假设其他成本大米825制造与人工麦芽1449283720PET20原材料2274其他原材料15纸箱1467包材4889纸箱20铝罐978果汁10玻璃瓶白砂糖152445资料来源海通证券研究所测算资料来源海通证券研究所测算请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业14图42调味品行业成本指数走势图43乳制品行业成本指数走势150140140130130120120110110100100090090080080070070060060资料来源Wind海通证券研究所测算资料来源Wind海通证券研究所测算图44啤酒行业成本指数走势图45软饮料行业成本指数走势180140160120140100120080060100040080020060000啤酒成本指数资料来源Wind海通证券研究所测算资料来源Wind海通证券研究所测算6大事提醒表4大事提醒9月25日-9月29日925926927928929股东大会召开朱老六股东大会互联网投票起始朱老六股东大会现场会议登记起始朱老六盐津铺子资料来源Wind海通证券研究所7北上资金71食品饮料板块重点深沪股通标的上周9月18日-9月22日北上资金净流入029亿元其中沪股通净流出44亿元深股通净流入469亿元食品饮料板块我们跟踪的35家深沪股通重点标的当前持股总市值为286051亿元持股市值在过去5日合计-3025亿元过去10日合计-4908亿元其中陆股通持股比例前五洽洽食品183伊利股份138安井食品107贵州茅台7重庆啤酒67请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究食品行业15过去5日北上资金增持比例前五口子窖052pct东鹏饮料018pct顺鑫农业016pct青岛啤酒01pct承德露露008pct过去5日北上资金减持比例前五酒鬼酒-058pct桃李面包-03pct重庆啤酒-029pct千禾味业-028pct伊利股份-026pct表5食品饮料板块重点深沪股通标的2023年9月15日持股市值变化亿元持股比例变化pct股票简称上周涨跌幅持股数量亿股持股市值亿元持股比例5日10日5日10日洽洽食品020933182183018089006051伊利股份1886623039138-633-751-026-046安井食品-160314059107-019016-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