核心观点
　　今年年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。
　　【白酒】：酒企运营仍有分化，坚定龙头企业长期价值
　　【啤酒】：成本因素持续改善，估值进入合理区间
　　【乳制品】：中秋国庆利好终端动销，低估值具有配置价值
　　【调味品&速冻】：中秋十一黄金周将至，建议逢低布局餐饮链优质标的
　　【软饮料】饮料市场新品频出，紧握营收增长确定性强的公司
　　【休闲食品&卤味】鸭副价格加速下行，三季度盈利预计改善
　　本周要点：
　　本周A股上涨，上证指数收于3,132.43点，周变动+0.47%。食品饮料板块周变动1.19%，表现强于大盘0.72个百分点，位居申万一级行业分类第7位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：白酒（+1.52%），乳品（+1.37%），肉制品（+0.44%），调味发酵品（+0.28%），休闲食品（+0.27%），啤酒（+0.19%），保健品（+0.08%），其他酒类（-0.62%），软饮料（-0.84%），预加工食品（-1.30%）。
　　投资建议：本周中美成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。内外环境持续改善下，居民内需稳步扩大，需求潜力得到释放。在此背景下，随着中秋国庆双节临近，食饮企业纷纷开启营销活动进一步拉动旺季需求，双节动销表现值得期待。当前白酒、餐饮链、乳品等板块重点标的估值普遍进入合理偏低水位，我们认为在板块基本面稳中向好趋势下优质标的当前具备突出布局价值。
　　【白酒】酒企运营仍有分化，坚定龙头企业长期价值
　　渠道信心有所回升，市场运营仍有分化。9月以来市场动销环比有所提升，渠道信心有所修复，高端酒茅五泸及地产酒龙头回款状态良好，次高端经销商回款略有压力，部分定价中低档的地产酒表现较好。费用投入方面，部分酒企针对渠道的投入略微加大，消费者活动及宴席推荐奖励仍是酒企争夺的主战场，主流产品价格仍然较为稳定。在市场整体平稳的状态下，销售势能占优的企业有望通过抢夺份额实现较好增长。
　　坚定龙头企业长期价值，市场预期有望回升。当前市场对于中秋预期较为平淡，对于消费升级趋势放缓有所担忧，板块处于“低情绪”、“低预期”状态中，市场交易拥挤度、活跃度、融资力度回落至历史较低水平。我们认为龙头企业凭借运营优势及创新营销能力，有望实现稳中求进高质量发展。站在长期维度考虑，高端酒具备良好的投资价值，随着宏观经济回暖次高端也有望在年内迎来预期回升。重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州老窖，五粮液；动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘，老白干酒；具备较大潜力的次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
　　 【啤酒】：成本因素持续改善，估值进入合理区间
　　当前啤酒销量增速仍有承压，但月度压力逐步收窄，龙头预计全年实现销量正增长、吨价中个位数提升目标。年初至今啤酒行业经营韧性得到反复验证，上半年龙头公司利润增速均超过20%且利润率持续提升，随着成本压力释放明后年行业头部企业利润增速有望保持两位数增长，对应pe仅20倍左右，处于历史估值较低分位。行业整体仍处于高端化进程，产品结构升级尤其是次高端及以上价格带扩容，是啤酒龙头企业盈利提升的核心驱动因素。四季度是行业签订麦芽长协的重要时点，由于采购地、定价方式等因素不同，各家啤酒企业实际签订采购价格存在差异，但在麦芽整体价格大幅回落前提下，各家酿酒原料成本在24年均有望得到改善。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。
　　 【乳制品】：中秋国庆利好终端动销，低估值具有配置价值
　　中秋国庆双节临近，伊利、蒙牛加大了铺货力度，月度环比有所改善。目前乳品需求不利因素已经缓慢修复，常温液奶逐步回归中个位数稳步增长，产品结构也有所恢复。低温增速依然高于大盘，中秋国庆双节期间有望进一步复苏。受出生率影响婴配粉行业竞争压力加大，同时酸奶、奶酪品类也存在一定压力。同时随着老龄化逐步加剧，成人奶粉市场正在加速扩大，企业加码银发经济投入。2023年初至今原奶同比降幅约5%，预计全年原奶价格中枢同比有望小幅回落，乳品生产企业成本压力得到缓解，下半年利润率有望得到改善。从估值水平来看伊利、蒙牛动态PE(2023)处于过去十年估值底部区间。相比上一轮周期，龙头市占率和市场地位进一步巩固。
　　 【调味品&速冻】：中秋十一黄金周将至，建议逢低布局餐饮链优质标的
　　近期由于预制菜引发舆论，市场短期对板块担忧情绪升温，但从长期发展来看，舆论事件也对行业规划化发展有所助力，预计各类标准、监管水平也有望不断完美。即将进