白酒行业
　　本周白酒指数（中信）累计跌幅+1.62%。涨幅前三的个股为：贵州茅台（+3.76%）、今世缘（+0.79%）、泸州老窖（+0.18%）；跌幅前三的个股为金徽酒（-4.35%）、舍得酒业（-4.37%）、水井坊（-5.52%）。
　　观点：动销环比提速，中秋国庆整体平稳。渠道调研显示，今年中秋国庆打款与发货有序推进，下游动销因中秋节延后需求有延迟，但9月动销环比回暖，整体仍然稳定，渐进式复苏趋势不变。从场景上看，宴席景气度较高，商务团购仍待修复。分品牌看，高端酒表现平稳；今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等苏皖区域酒龙头受益于省内经济发展与消费升级表现亮眼；山西汾酒前期控货挺价效果明显，省内双倍积分政策助力库存消化，当前库存水平良性，回款进度较优；酒鬼等部分全国化次高端积极推进改革，加大消费者培育，短期回款相对承压。我们认为目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。
　　食品行业
　　本周食品指数（中信）累计跌幅0.13%。涨幅前三的个股为：科拓生物（+5.73%）、盐津铺子（+5.14%）、双塔食品（+4.87%）；跌幅前三的个股为爱普股份（-2.78%）、千味央厨（-3.16%）、立高食品（-4.09%）。
　　观点：餐饮供应链维持高景气。随着需求弱复苏，成本持续回落，预计板块盈利能力将进入环比优化阶段，建议择优布局恢复较快的子版块。（1）速冻食品、预制菜、冷冻烘焙：行业空间广阔，长期逻辑清晰，伴随下游餐饮行业景气度不断改善，具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。（2）啤酒：终止澳麦“双反”，有望增加进口大麦供给，改善啤酒成本端。高端化趋势持续，叠加上年低基数、现饮场景复苏和高温气候，有望实现量价齐升。我们认为需求复苏和成本回落将持续成为大众品下半年主线，推荐安井食品、千味央厨、燕京啤酒、重庆啤酒。
　　风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。

研究报告全文：证券研究报告食品饮料行业周报-动销环比提速中秋国庆整体平稳2023年9月25日行业评级证券分析师张晋溢投资咨询资格编号S1060521030001食品饮料行业强于大市维持电子邮箱ZHANGJINYI112PINGANCOMCN王萌投资咨询资格编号S1060522030001电子邮箱WANGMENG917PINGANCOMCN请务必阅读正文后免责条款食品饮料周报-观点白酒行业本周白酒指数中信累计跌幅162涨幅前三的个股为贵州茅台376今世缘079泸州老窖018跌幅前三的个股为金徽酒-435舍得酒业-437水井坊-552观点动销环比提速中秋国庆整体平稳渠道调研显示今年中秋国庆打款与发货有序推进下游动销因中秋节延后需求有延迟但9月动销环比回暖整体仍然稳定渐进式复苏趋势不变从场景上看宴席景气度较高商务团购仍待修复分品牌看高端酒表现平稳今世缘古井贡酒迎驾贡酒等苏皖区域酒龙头受益于省内经济发展与消费升级表现亮眼山西汾酒前期控货挺价效果明显省内双倍积分政策助力库存消化当前库存水平良性回款进度较优酒鬼等部分全国化次高端积极推进改革加大消费者培育短期回款相对承压我们认为目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平且行业具备穿越周期的能力建议立足长期战略布局推荐关注三条主线一是需求坚挺的高端白酒推荐贵州茅台泸州老窖二是受益于商务需求回暖的次高端白酒推荐山西汾酒三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企推荐古井贡酒今世缘食品行业本周食品指数中信累计跌幅013涨幅前三的个股为科拓生物573盐津铺子514双塔食品487跌幅前三的个股为爱普股份-278千味央厨-316立高食品-409观点餐饮供应链维持高景气随着需求弱复苏成本持续回落预计板块盈利能力将进入环比优化阶段建议择优布局恢复较快的子版块1速冻食品预制菜冷冻烘焙行业空间广阔长期逻辑清晰伴随下游餐饮行业景气度不断改善具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力2啤酒终止澳麦双反有望增加进口大麦供给改善啤酒成本端高端化趋势持续叠加上年低基数现饮场景复苏和高温气候有望实现量价齐升我们认为需求复苏和成本回落将持续成为大众品下半年主线推荐安井食品千味央厨燕京啤酒重庆啤酒2数据来源iFind平安证券研究所食品饮料周报-白酒个股观点个股观点贵州茅台本周累计涨跌幅376观点1公司发布2023年半年报2Q23公司实现营收3082亿元同比增长217归母净利润1519亿元同比增长2102分产品看2Q23茅台酒收入2556亿元同比增长211增速环比1Q23增长42pct主要由非标产品拉动结构进一步优化系列酒收入506亿元同比增长2133分渠道看2Q23直销渠道销售收入达1361亿元同比增长353占到白酒收入的445同比47pct其中i茅台2Q23收入达444亿元批发销售收入1700亿元同比增长1184据国酒财经飞天茅台批价保持稳定箱装批价维持在3000元左右散装批价维持在2800元左右终端需求仍具有较强支撑力产能建设推进奠定长期成长基础维持推荐评级五粮液本周累计涨跌幅013观点1五粮液发布2023年半年报2Q23实现营业收入1437亿元同比增长51归母净利润449亿元同比增长5121H23五粮液产品实现收入3518亿元同比增长100其中销量为21588吨同比提升158价格为163万吨同比下滑50系列酒实现收入671亿元同比增长27其中销量为71129吨同比提升337价格为94万元吨同比下滑2323分区域看1H23五粮液东部南部西部北部中部收入分别同比111-8792-67269东部与西部核心市场增长稳健4公司持续优化产品矩阵推进组织渠道改革我们看好公司的长期前景维持推荐评级泸州老窖本周累计涨跌幅018观点1泸州老窖发布2023年半年报1H23实现营业收入1459亿元同比增长251归母净利润709亿元同比增长282其中2Q23实现营业收入698亿元同比增长305归母净利润338亿元同比增长27221H23中高档酒营业收入1299亿元同比增长252其他酒营业收入152亿元同比增长292结构持续优化3公司聚焦核心品牌由守转攻积极应对压力产品端公司始终聚焦双品牌三品系大单品战略国窖1573稳居高端白酒头部低度国窖快速放量泸州老窖品牌复兴卓有成效系列产品发展势头良好市场端公司持续加码数字化建设1H23从三码合一升级到五码合一有效解决价格秩序问题开瓶率和扫码率持续提升维持推荐评级3食品饮料周报-白酒个股观点个股观点山西汾酒本周累计涨跌幅-247观点1山西汾酒发布2023年半年报1H23实现营业收入1901亿元同比增长240归母净利润677亿元同比增长350其中2Q23实现营业收入633亿元同比增长318归母净利润195亿元同比增长4962公司坚持青花汾酒战略基地市场表现强势经销商队伍优化扩容维持推荐评级洋河股份本周累计涨跌幅-116观点1洋河股份发布2023年半年报1H23实现营业收入2187亿元同比增长157归母净利润786亿元同比增长141其中2Q23实现营业收入683亿元同比增长161归母净利润210亿元同比增长992产品方面公司持续聚焦M6M3水晶版等核心大单品打造中高价酒收入占比持续提升市场和渠道侧公司不断优化消费者数字化策略活动引导复购省内基本盘稳定全国化拓展稳步推进维持推荐评级舍得酒业本周累计涨跌幅-437观点1舍得酒业发布2023年半年报1H23实现营业收入353亿元同比增长166归母净利润92亿元同比增长101其中2Q23实现营业收入151亿元同比增长321归母净利润35亿元同比增长1482产品方面公司将双品牌战略升级为多品牌矩阵战略聚焦打造藏品十年智慧舍得品味舍得等战略单品同时加强沱牌产品运维价格带明晰3渠道方面公司持续优化经销商结构坚定稳价格控库存强动销的原则同时加强C端投放通过舍得俱乐部名酒进名企舍得智慧之旅等活动强化消费者认知4市场方面公司坚持聚焦川冀鲁豫及东北突破华东华南提升西北市场逐步推进品牌全国化维持推荐评级今世缘本周累计涨跌幅079观点1今世缘发布2023年半年报1H23实现营业收入597亿元同比增长285归母净利润205亿元同比增长267其中2Q23实现营业收入217亿元同比增长306归母净利润79亿元同比增长2912展望未来公司股权激励落地内生动力充足全年百亿目标明确产品方面四开对开增势稳定V系列快速放量结构持续上移优化市场方面公司加大消费者培育省内市占率有望进一步增加省外培育稳步推进维持推荐评级4食品饮料周报-食品个股观点个股观点安井食品本周累计涨跌幅-157观点1公司发布2023年半年报23H1实现营业收入6894亿元同比增长3070归母净利润735亿元同比增长6214收入稳健增长23Q2利润超预期2产品端安井冻品先生重点打造酸菜鱼和烤鱼安井小厨聚焦小酥肉和荷香糯米鸡持续进行大单品培育渠道端公司按照渠道扫盲终端为王的营销渠道策略将团餐渠道的开发建设作为2023年营销工作的重点3公司占据B端速冻食品高成长赛道优质的管理层稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒看好其在预制菜肴领域的持续发力维持推荐评级燕京啤酒本周累计涨跌幅-154观点1公司作为历史悠久的大型民族啤酒企业具有产品品牌和渠道等方面的竞争优势收入端来看公司以燕京U8大单品为核心加速构建以中高端啤酒产品为主的产品矩阵推动高端化转型销售增长动能强劲2成本端看公司不断推进降本增效战略精简员工数量和关停冗余工厂费用率及利润率水平有望持续优化维持推荐评级重庆啤酒本周累计涨跌幅-117观点1公司发布2023年半年报23H1实现营业收入8505亿元同比增长717归母净利润865亿元同比增长1889公司业绩拐点已现乌苏恢复性起势长期有望保持高端化全国化良好势头维持推荐评级青岛啤酒本周累计涨跌幅-030观点1二季度渠道库存仍保持较高基数处于持续消化状态动销增速表现一般2产品端公司坚持进行高端化持续优化产品结构重点发展白皮纯生1903等产品吨价提升趋势明确3成本端大麦价格开始回落玻璃铝等包材价格整体呈现下行趋势预计后续吨成本将得到改善整体成本压力有望逐季缓解利润弹性有望释放伴随78月高温天气暑假旅游旺季来临餐饮夜场等场景加速恢复将带动啤酒动销公司作为行业龙头有望受益建议关注5食品饮料周报-食品个股观点个股观点千味央厨本周累计涨跌幅-316观点1公司发布2023年半年报23H1实现营业收入851亿元同比增长3114归母净利润056亿元同比增长2218223H1公司直营渠道增幅较快一方面系大客户受疫情影响去年同期低基数另一方面系23H1餐饮行业整体复苏大客户经营状况向好同时公司加大对核心大客户的服务力度公司作为速冻面米制品B端龙头兼具确定性和成长性维持推荐评级宝立食品本周累计涨跌幅-005观点1公司发布2023年半年报23H1实现营业收入1128亿元同比增长2386归母净利润166亿元同比增长78852公司作为西式复调和速食意面的行业领先者兼具确定性与成长性在研发力营销力的加持下不断完善能力圈拼图有望在高景气赛道中获得更多增量份额维持推荐评级伊利股份本周累计涨跌幅180观点1公司发布2023年半年报23H1实现营业收入65982亿元同比增长438归母净利润6305亿元同比增长2812公司龙头优势显著收入端有望随消费复苏的节奏逐季改善成本端奶价回落为利润率的改善带来空间维持推荐评级东鹏饮料本周累计涨跌幅-110观点公司发布2023年半年报23H1实现营业收入5460亿元同比增长2724归母净利润1108亿元同比增长4684其中23Q2实现营业收入2969亿元同比增长2996归母净利润611亿元同比增长4900公司所处的功能饮料赛道景气度高产品全国化势不可挡第二增长曲线逐步培育期待公司凭借优势大单品和全渠道精耕推动市占率不断提升维持推荐评级风险提示1宏观经济疲软的风险2行业竞争加剧风险3重大食品安全事件的风险6食品饮料周报-涨跌幅数据本周回顾本周食品饮料行业累计涨跌幅128食品饮料跟踪标的中涨幅TOP3ST西发2715ST通葡2217德利股份742跌幅TOP5金徽酒-435舍得酒业-437妙可蓝多-536水井坊-552麦趣尔-764涨跌幅top-本周涨跌幅调味品01302715食品01252217啤酒0120其他酒0215肉制品0410742沪深300085乳制品130-5食品饮料13-435-437-536-552-10-764白酒16-150001111122-20食品饮料-本周涨跌幅ST西发ST通葡德利股份金徽酒舍得酒业妙可蓝多水井坊麦趣尔数据来源iFind平安证券研究所7食品饮料周报-公司公告与事件汇总行业重大事件1前8月酒类进出口数据出炉9月18日海关总署发布2023年1-8月酒类进出口量额统计数据1-8月啤酒出口394万千升同比增长2261-8月进口3166万千升同比减少1591-8月葡萄酒进口1757万千升同比减少26929月中旬全国白酒价格指数出炉全国白酒价格调查资料显示2023年9月中旬全国白酒环比价格总指数为9995下跌005从分类指数看名酒环比价格指数为9995下跌005地方酒环比价格指数为9992下跌008基酒环比价格指数为10000保持稳定从定基价格指数看2023年9月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数为11058上涨1058其中名酒定基价格指数为11423上涨1423地方酒定基价格指数为10570上涨570基酒定基价格指数为10826上涨8263古井贡酒八喜推联名冰淇淋9月19日古井贡酒年份原浆联合八喜冰淇淋推出的浓香型原味冰淇淋正式对外发布该款冰淇淋以生牛乳和稀奶油为核心原料每杯添加112g古井贡酒生牛乳含量55实现浓香风味白酒和牛乳的新奇搭配让冰淇淋带上古井味4洋河推出城市礼盒近日洋河股份推出梦之蓝城市礼盒和苏酒城市礼盒以江苏十三座城市为基础将每个城市的人文地域特点地标等元素与梦之蓝M6进行融合创新并在礼盒内部放入当地特色非遗文化礼品5前八月白酒产量下滑132国家统计局近日发布数据显示1-8月规模以上白酒企业白酒折65度商品量产量达2618万千升同比下滑1328月份白酒折65度商品量产量跌幅有所收窄当月规模以上白酒企业白酒折65度商品量产量268万千升同比下滑53同期我国规模以上啤酒企业啤酒产量达27008万千升同比增长318月份规模以上啤酒企业啤酒产量3744万千升同比下滑58同期我国规模以上葡萄酒产量达85万千升同比下滑1678月份规模以上葡萄酒产量1万千升同比下滑1678数据来源云酒头条平安证券研究所食品饮料周报-公司公告与事件汇总重要个股公告1600597SH光明乳业公司因员工解除劳动合同后股份回购注销原因注销股份共167万股本次授予价格为47元股总额为785万元占公司总股本的00012600073SH上海梅林公司控股子公司光明农牧以4477万元收购余杭文投所持有的江苏众旺的30股权同时余杭文投以人民币11亿元收购江苏众旺持有的淮安众旺的100股权及债权3002847SZ盐津铺子1公司本次回购注销限制性股票132万股占注销前总股本的0067回购价格为3547元股2公司将实施第二期股票激励计划总授予股票为140万股占公司总股本的071拟激励对象共31人解除限售期条件为2023年营业收入为3617亿元且净利润为453亿元2024年营业收入为4514亿元净利润为588亿元2025年营业收入为5643亿元净利润为767亿元4603777SH来伊份公司以自有资金回购公司股份用于股权激励或员工持股计划拟回购金额不低于3500万元且不超过7000万元回购价格不超过20元股目前公司已累计回购20万股占公司总股本的006支付金额为2843万元5002329SZ皇氏集团公司控股股东黄嘉棣先生计划自前述公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过1738万股占公司总股本2截止2023年9月21日黄嘉棣先生尚未实施上述减持计划目前持有公司股份215亿股占公司总股本的2478目前终止减持计划9数据来源iFind公司公告平安证券研究所食品饮料周报-公司公告与事件汇总重要个股公告6002481SZ双塔食品公司控股股东君兴农业本次质押股份5000万股占其所持股份的124占公司总股本的405目前累计质押股份167亿股占其所持股份的4161占公司总股本的1367600702SH舍得酒业公司提出2023年员工持股计划截至2023年8月24日公司完成回购277万股占公司总股本的083使用资金共369亿元本员工持股计划受让公司回购股票的价格为6986元股8603517SH绝味食品公司截止2023年9月21日以集中竞价方式回购股份349万股占公司总股本的005已支付资金为1249万元9605339SH南侨食品1公司因2021年股权激励计划中3名激励对象离职而对其股份回购注销本次回购股份数量1875万股占公司总股本的0442公司2023年8月归属于母公司股东的净利润为人民币58514万元同比增长1352010002820SZ桂发祥公司副总经理蒋桂洁女士因工作调整不再兼任财务总监职务仍继续担任公司副总经理职务董事会决议聘任郭爽女士为公司财务总监聘任马天禄先生为公司副总经理10数据来源iFind公司公告平安证券研究所食品饮料周报-酒类数据跟踪高端白酒批价截至2023年9月23日茅台22年整箱批价3030元瓶环比上周上涨10元22年散装批价2780元瓶环比上周下跌20元截至2023年9月22日五粮液京东价格1059元瓶环比上周持平国窖1573京东价格1139元瓶环比上周持平飞天茅台53度行情价元瓶五粮液52度国窖157352度京东价元瓶五粮液国窖1573飞天茅台价2022散瓶飞茅价2022飞天茅台价2021散瓶飞茅价20211800400017003800160036001500340014003200130030001200280011002600100024002200200020225920228120232620235120237320239420227112022912202311620233202023522202372420225302022620202282220221032022125202322720234102023612202381420221114202210242022122647677717871727375787972737475767779711710712711数据来源iFind国酒财经同花顺平安证券研究所食品饮料周报-产量数据跟踪酒水饮料产量2023年8月我国白酒产量为2680万千升同比下降530啤酒产量为37440万千升同比下降58软饮料产量183420万吨同比下降01葡萄酒产量为100万千升同比下降167白酒啤酒葡萄酒软饮料产量当月同比产量啤酒当月同比产量葡萄酒当月同比产量白酒当月同比产量软饮料当月同比403020100-10-20-30-40-50-6012数据来源iFind平安证券研究所注由于统计指标中1-2月产量合并计算产量月度同比增速数据只包含3-12月数据食品饮料周报-原材料数据跟踪原材料数据跟踪原奶价格自2020年9月我国原奶价格步入上升周期以来生鲜乳收购价格涨幅明显自2022年2月增速首次降为负后价格开始震荡下降进入下行空间9月15日最新数据显示我国生鲜乳主产区平均价为371元公斤同比下降1020环比下降130当前我国原奶价格处于持续下行通道乳制品生产企业原料成本压力有所缓解主要农产品价格主要农产品价格纷纷进入下行通道食品饮料生产企业成本端有所缓解2023年8月进口大麦平均价为30883美元吨同比下滑2368环比下跌10609月棕榈油平均价格为761125元吨同比下跌918环比下跌200大豆9月平均价格为500954元吨同比下跌1492环比上涨174玉米9月平均价格为292001元吨同比上涨340环比上涨071我国生鲜乳主产区平均价格及同比增速元公斤主要农产品价格现货价大豆月平均值元吨现货价玉米平均价月平均值元吨平均价生鲜乳原奶主产区平均价生鲜乳原奶主产区同比46025平均价棕榈油月平均值元吨进口均价大麦当月值右轴美元吨4402018000450001600040000420151400035000400101200030000100002500038058000200003600600015000400010000340-5200050000000320-10300-1513数据来源iFind平安证券研究所食品饮料周报-原材料数据跟踪包材数据跟踪最新数据截至2023年9月10日我国浮法玻璃市场价为210760元吨同比上涨2282铝锭价格为1940500元吨同比上涨534最新数据截至2023年9月22日PET价格为7190元吨同比下跌1369我国浮法玻璃与铝锭的市场价格元吨我国PET切片纤维级的现货价元吨生产资料价格浮法平板玻璃485mm左轴现货价PET生产资料价格铝锭A00右轴1000035002500090003000800020000700025006000150002000500015004000100003000100020005000500100000014数据来源iFind平安证券研究所食品饮料周报-重点公司盈利预测EPS元PE倍证券代码公司名称收盘价元评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E600519SH贵州茅台184900499359166910370313268推荐000858SZ五粮液15992688777871233206184推荐600809SH山西汾酒246316648831120371279220推荐000568SZ泸州老窖227007048981096322253207推荐002304SZ洋河股份13380622729847215184158推荐000596SZ古井贡酒277685958401079467330257推荐603369SH今世缘6112200253313306242195推荐600702SH舍得酒业13130506571720260230182推荐600600SH青岛啤酒8908272327385328272231600132SH重庆啤酒8646261310377331279229推荐000729SZ燕京啤酒1024012024034819426305推荐603345SH安井食品12972375490614346265211推荐001215SZ千味央厨5941118154204505387291推荐300973SZ立高食品6404085167239754383268603288SH海天味业3930111113123353349321推荐603027SH千禾味业1692033050064506339266603170SH宝立食品2045054069087380297235推荐600887SH伊利股份2660148168196180158136推荐002946SZ新乳业148004205807435425520115数据来源iFind平安证券研究所收盘价日期为2023922股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2022版权所有保留一切权利