本周A股主要宽基指数触底反弹，其中沪深300指数上涨0.81%，中证500指数下跌0.10%，创业板指数上涨0.53%；资金方面，北上资金本周净流入0.29亿元，其中传媒、计算机和银行流入规模居前，流入规模分别为19.5亿元、18.1亿元和18.0亿元，电力设备、医药和食品饮料流出规模居前，流出规模分别为26.5亿元、21.6亿元和14.2亿元；截至9月21日融资融券余额为1.61万亿元，较上周末上升7.49亿元；行业涨幅方面，通信、非银金融和银行领涨，涨幅分别为2.74%、2.00%和1.56%；国防军工、有色金属和电力及公用事业领跌，跌幅分别为2.10%、2.01%和1.29%。债券市场长端利率上行，7天回购利率上行；COMEX黄金本周下跌0.04%，NYMEX原油本周下跌0.95%。
　　资产概览
　　本周A股主要宽基指数触底反弹，海外权益市场普遍下跌，债券市场走势分化，商品市场走势分化。权益市场方面，其中沪深300上涨0.81%，中证500下跌0.10%，创业板上涨0.53%。海外权益市场普遍下跌，其中纳斯达克指数下跌3.62%，英国富时100下跌0.36%，德国DAX下跌2.12%，日经225指数下跌3.37%。债券市场走势分化，中证国债下跌0.15%，中证企业债上涨0.03%。商品市场走势分化，南华商品指数本周下跌1.24%，螺纹钢下跌1.18%，铝上涨2.50%，大豆下跌3.23%，黄金下跌0.04%，原油下跌0.95%。
　　最新观点
　　宏观影响因素方面，本周主要正贡献来自国际金融、资金、货币利率类因子；本周主要负贡献来自价格、情绪、经济增长、股市类因子。
　　北上资金本周为净流入。北上资金本周净流入0.29亿元，上周净流出152.06亿元。分行业看，传媒、计算机、银行流入规模居前，其中计算机、银行由负转正；电力设备、医药、食品饮料流出规模居前，其中医药由正转负。机构调研数据滚动四周关注度较高的是基础化工、机械、医药、电子、电力设备。
　　融资买入活跃度下降。截至9月21日融资买入额占融资余额比为2.78%，位于最近三个月后5.00%分位。截至9月21日融资融券余额为1.61万亿元，较上周末上升7.49亿元。
　　债券市场长端利率上行，7天回购利率上行。长端利率本周上行3.76bp至2.68%，前一周上行0.25bp；短端利率本周上行6.50bp至2.20%。7天回购利率本周上行23.13bp至2.26%，上周下行1.10bp至2.02%，滚动20日均值震荡。国债利差下行2.74bp、国开债期限利差下行0.83bp，3M中短期票据-3M国开债信用利差本周下行12.21bp。
　　商品市场走势分化。南华商品指数本周下跌1.24%，其中工业产品指数下跌0.93%，农业品指数下跌2.29%，SHFE螺纹钢下跌1.18%，LME铝上涨2.50%，大豆下跌3.23%。COMEX黄金本周下跌0.04%。NYMEX原油本周下跌0.95%。
　　风险提示
　　量化模型因市场剧烈变动失效。
　　

研究报告全文：金融工程证券研究报告周报2023年9月25日大类资产追踪周报A股触底反弹北上资金流出放缓本周A股主要宽基指数触底反弹其中沪深300指数上涨081中证500指数下跌010创业板指数上涨053资金方面北上资金本周净流入029亿元其中传媒计算机和银行流入规模居前流入规模分别为195亿元181亿元和180亿元电力设备医药和食品饮料流出规模居前流出规模分别为265亿元216亿元和142亿元截至9月21日融资融券余额为161万亿元较上周末上升749亿元行业涨幅方面通信非银金融和银行领涨涨幅分别为274200和156国防军工有色金属和电力及公用事业领跌跌幅分别为210201和129债券市场长端利率上行7天回购利率上行COMEX黄金本周下跌004NYMEX原油本周下跌095资产概览本周A股主要宽基指数触底反弹海外权益市场普遍下跌债券市场走势分化商品市场走势分化权益市场方面其中沪深300上涨081中证500下跌010创业板上涨053海外权益市场普遍下跌其中纳斯达克指数下跌362英国富时100下跌036德国DAX下跌212日经225指数下跌337债券市场走势分化中证国债下跌015中证企业债上涨003商品市场走势分化南华商品指数本周下跌124螺纹钢下跌118铝上涨250大豆下跌323黄金下跌004原油下跌095最新观点宏观影响因素方面本周主要正贡献来自国际金融资金货币利率类因子本周主要负贡献来自价格情绪经济增长股市类因子北上资金本周为净流入北上资金本周净流入029亿元上周净流出15206亿元分行业看传媒计算机银行流入规模居前其中计算机银行由负转正电力设备医药食品饮料流出规模居前其中医药由正转负机构调研数据滚动四周关注度较高的是基础化工机械中银国际证券股份有限公司医药电子电力设备具备证券投资咨询业务资格融资买入活跃度下降截至9月21日融资买入额占融资余额比为278金融工程位于最近三个月后500分位截至9月21日融资融券余额为161万亿元较上周末上升亿元证券分析师郭策749861066229081债券市场长端利率上行7天回购利率上行长端利率本周上行376bpceguobocichinacom至268前一周上行025bp短端利率本周上行650bp至2207天证券投资咨询业务证书编号S1300522080002回购利率本周上行2313bp至226上周下行110bp至202滚动20日均值震荡国债利差下行274bp国开债期限利差下行083bp3M中联系人陈亮短期票据-3M国开债信用利差本周下行1221bp861066229564liangchenbocichinacom商品市场走势分化南华商品指数本周下跌124其中工业产品指数下一般证券业务证书编号S1300122090029跌093农业品指数下跌229SHFE螺纹钢下跌118LME铝上涨250大豆下跌323COMEX黄金本周下跌004NYMEX原油本周下跌095风险提示量化模型因市场剧烈变动失效1资产概览本周A股主要宽基指数触底反弹海外权益市场普遍下跌债券市场走势分化商品市场走势分化权益市场方面A股市场涨跌互现其中沪深300上涨081中证500下跌010创业板上涨053海外权益市场普遍下跌其中纳斯达克指数下跌362英国富时100下跌036德国DAX下跌212日经225指数下跌337债券市场走势分化中证国债下跌015中证企业债上涨003商品市场走势分化南华商品指数本周下跌124螺纹钢下跌118铝上涨250大豆下跌323黄金下跌004原油下跌095从相关性看目前股债跷跷板效应有所上升商品与权益的相关性走势分化具体各大类资产周度收益表详见附录图表30图表1各大类资产本周收益率A股债券商品港股海外2503143081201410530030030029-047031-012-004-1-036-010-074-071-118-069-040-015-124-2-093-095-212-358-3-189-229-250-263-293-362-337-4-323上沪中中科创中万中中中货南南南CRB黄原螺铜铝大恒恒港标道纳英法德日韩证深证证创业小得证证证基华华华金油纹豆生生股普琼斯国国国本国50100050050050300全现板板A全国企指商工农钢指中通斯达股股股股股债债业数品业产货数国克票票票票票品品指指数数资料来源万得中银证券图表2各大类资产滚动50周相关性399006SZH11001CSIHSIHISPXGIGCCMXCLNYMCALME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300SH沪深300085-032077002034013055399006SZ创业板指-018052-004013020050H11001CSI中证全债-038011-011-002000HSIHI恒生指数026058009060SPXGI标普500031017033GCCMXCMX黄金003050CLNYMNMM原油036资料来源万得中银证券2023年9月25日大类资产追踪周报22A股A股本周涨跌互现北上资金为净流入融资买入活跃度图表3主要指数近两周涨跌幅下降09-1509-22YTD右轴A股市场涨跌互现其中沪深300上涨081中证10810500下跌010创业板上涨053图表305305029-5北上资金本周为净流入北上资金本周净流入029-10亿元上周净流出亿元截至月日融资015206921-15融券余额为161万亿元较上周末上升749亿元-05-010-007-038-040-047-20图表-1456-25融资买入活跃度下降截至9月21日融资买入额占-15-083-30-161融资余额比为278位于最近三个月后500分位-2-35-152图表7-25-229-40南下资金本周为净流入本周南向资金净流入14436亿港元上周南向资金净出1488亿港元图表89资料来源万得中银证券图表4北上资金累计净流入vs融资融券余额图表5北上资金环比vs融资余额环比千亿元点融资融券余额北上资金累计净流入北上资金月度变化率融资余额月度变化率25600030万得全A右轴550025202050001515450010105400005-53500-1003000-1520-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0520-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-05资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表6北上资金vs融资净买入图表7融资买入活跃度亿元点万得全融资买入额占融资余额比3006000A18融资净买入北上资金每日净流入25016550020014150500012100105045008040006-504-10035002-15030000-20020-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0511-1602-1605-1608-1611-1602-1605-1608-1611-1602-1605-16资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年9月25日大类资产追踪周报3图表8南下资金日度净流入图表9南下资金周度净流入资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券宏观影响因素方面本周主要正贡献来自国际金融资金货币利率类因子本周主要负贡献来自价格情绪经济增长股市类因子图表10行业方面本周通信非银金融银行领涨国防军工有色金属电力公用领跌主题ETF方面本周5G人工智能人工智能AI领涨军工龙头有色金属军工领跌本周沪深300红利交投表现最为活跃图表1112北上资金分行业看传媒计算机银行流入规模居前其中计算机银行由负转正电力设备食品饮料医药流出规模居前其中医药由正转负机构调研数据滚动四周关注度较高的是基础化工机械医药电子电力设备图表13股指期货市场方面本周三大股指期货合约基差均上升持仓量方面三大合约均上升成交量方面三大合约成交量均下降图表14-图表18新成立权益型基金规模下降本周成立份额为1832亿上周成立份额为4121亿图表192023年9月25日大类资产追踪周报4图表10宏观因子周度表现因子表现周类别因子07-1407-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-1509-2270城市新建住宅价格711-2511-22618818-1CPI-428-67512-10533-4价格PPI520-3015102261525-4南华综合指数618-135-417102119-6美元指数-2-3418-8-2-22-6-11-233国际金融标普50035-2-5-10633-3-136人民币对美元同比升值率-537-7101511-8424-5存贷比5-631-8-4-13-250-6-4宏观政策公开市场操作13-1720-2-186-15521外汇储备-14212037-19718-6融资融券-54519-61-1-23416-3融资余额占流通市值比5624-7-10-1-23051情绪投资者信心总指数-182618-114-1449-11-5新成立偏股基金份额-6308-49-926-16-2杠杆交易占比-16114-138-3490-24-2信托产品预期年化收益率-1029-22111775717-4克强指数-321-228514211111-5中国PMI-732-17578161311-6社零同比-1219-181116281021-11经济增长发电量-626-196981898-5铁路货运量826-211012781319-2工业企业资产负债率-161525-1910-30-5-11-242中国出口234-17101411-1910-4申万绩优股相对微利股超额950-69528-2211282申万小盘相对大盘超额6-5712-7-19-1316-5-200股市因子申万低市盈率相对高市盈率超额-555-1381714-13922-2日均成交金额比总市值-161210-915-280-2-22-3万得全A指数-115812-511-5-19411-4国债期限利差-126-1303-6296-5-9社融同比多增占GDP比重-748-831012-81322-7中债国债总指数6-2918-6-5-15-19-3-221货币利率AAA级债券信用利差5-4184-307-18-68中美国债利差1-4112-6-14-86-8-32银行间市场日均成交量-13-1-12-110-2171-12-4北上资金净流入5624-7-10-1-23051资金储蓄市值比13-51-76-973-7-55资金净流入同比多增1045-712831-318283资料来源万得中银证券2023年9月25日大类资产追踪周报5图表11A股主要指数及中信一级行业周度收益与估值周收益成交额亿元估值证券名称09-2209-1509-2209-15PETTM百分位PBMRQ百分位上证50143-02019822066103421228沪深300081-0837371797211725135中证500-010-0074930547923518176上证指数047003138171523513233138深证成指034-1341869621117224442323中小板指029-152185418721942271创业板指053-22984281010529524018科创50-047-161212126923884381石油石化016146380392116191333煤炭-0614234875528171441有色金属-20113510771215167132218电力公用-129097720988237481723钢铁-068149228247996951020基础化工-058-11015861958262222219建筑060-0506667369816093建材061-20431330825349131轻工制造-023-066509535378492020机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01500NYMEX原油本周下跌095图表291400130012001100100090080070018-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-05资料来源万得中银证券图表26南华工业品指数vsCRB工业现货指数图表27南华农产品指数18年起定基为100018年起定基为10002100南华工业品CRB工业16002000190015001800170014001600150013001400120013001200110011001000100090090080070080018-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0518-0119-0120-0121-0122-0123-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表28COMEX黄金价格vs南华黄金指数图表29NYMEX原油价格vs南华原油指数18年起定基为100018年起定基为100016002000南华黄金COMEX黄金南华原油NYMEX原油1500180014001600140013001200120010001100800100060090040080020018-0119-0120-0121-0122-0123-0118-0119-0120-0121-0122-0123-01资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年9月25日大类资产追踪周报115风险提示量化模型因市场剧烈变动失效风险2023年9月25日大类资产追踪周报12附录图表30大类资产周度月度收益表收益率周收益率月大类资产名称07-1407-2107-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-1522-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09上证5023-155501-30-24-0919-05-021166-25-2706-69-0165-5402沪深30019-204507-34-26-2022-14-080574-21-05-05-571245-62-15中证50012-172014-35-23-3430-07-01-477211-03-16-31-0815-57-06中证100004-221011-35-30-3939-01-04-478322-11-22-2406-13-63-04A股科创5000-360714-38-37-3774-36-16-4057-249206-31-46-36-27-59创业板25-272620-34-31-3729-24-2301100-59-12-31-561010-60-47中小板17-322214-34-41-3534-24-15-1080-2910-43-572704-75-37万得全A14-192809-33-23-2932-07-07-217400-08-14-331625-56-10中证全债01020001010402-01-0401020202060608060308-03中证国债0103-0101010402-02-0501050001070708060409-05债券中证企业债0101000102020200-0300-030406070606030406-03货基指数0000000000000000000001020102020202020101南华商品340911-0601102824-12274610-08-16-41-5277654329CRB现货120604-12-05-05-0204-0708-1704-1504-06-111229-2000沪金指数340911-0601102824-12274610-08-16-41-5277654329COMEX黄金1502-0310-16-141312-12022662-578406-09-2739-19-11SHFE黄金0712-07-0403-01070909061121-16690615-05161614商品NYMEX原油2221502405-28-0875144600-18-28-1512-118431612291SHFE螺纹钢281307-30-12020417-1629950907-03-120-547534-2822LME铜36-2728-15-30-021016-312211108-3202-44-562662-45-03LME铝62-280705-27-180639-2507-41109-10419-26-46-4061-37-02CBOT大豆4121-14-37-193724-13-03-193709-3817-57-8433-0927-21恒生指数57-1744-19-24-590024-10-0164104-9431-25-833761-85-11港股恒生中国58-2261-11-29-600525-03-0152107-11459-38-804274-82-04恒生港股通46-1649-17-30-51-0120-08056294-8120-05-893155-84-03标普500240710-23-03-210825-13-02-5962-263515026531-18-13道琼斯232107-1106-22-0414-0701-4228-421925-354633-24-03纳斯达克33-0620-28-19-262332-19-04-87107-116700586640-22-23英国富时243104-17-05-3510170231-164313-3131-541122-3437海外法国CAC370806-2203-240909-0819-3994260723-524213-2408德国DAX320418-31-08-160413-0610-3387161719-163119-30-03日经22500-0314-1709-310634-0328-67470422297075-01-1728韩国综合40-07-01-02-04-330618-0621-9684-05271030-0425-2918资料来源万得中银证券2023年9月25日大类资产追踪周报13披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年9月25日大类资产追踪周报14风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下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