板块表现：本周社服行业涨跌幅为-2.8%，落后沪深300指数3.6pct，在所有31个行业中月涨跌幅排名第30位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（-0.9%），教育（-2.5%），酒店餐饮（-4.2%），旅游及景区（-4.4%）。
　　重点公告&事件：（1）海南离岛免税“即购即提”新规实施5个月，销售金额达14.62亿元；（2）“十一”热门城市酒店预订量超2019年5倍，亚运带动周边城市酒店预订增长；（3）中秋假期首日车票创下单日售票量2287.7万张。
　　核心观点：出境游复苏边际向上，重点关注博彩、OTA、出境游旅行社。从边际角度看，我们预计自4Q23开始，出境游的复苏斜率将开始好于国内游，主要因：1）补偿性需求从国内游向出境游转移。今年以来居民旅游在消费上的支出强劲，且十一假期仍未有减速迹象，其中民航、铁路客运量可比口径预计较2019年增长17%、15%；2）国际航班运力恢复，推动出境游成本下降；3）泰国等热门目的地针对中国游客免签。板块推荐排序：博彩>OTA>出境游旅行社，标的建议关注美高梅中国、金沙中国有限公司、银河娱乐、携程集团-S、众信旅游。
　　板块跟踪：
　　免税：9月淡季日销预计回落，关注Q4旺季+供给侧扩容。9月受淡季因素影响，我们预计离岛免税销售数据改善依然偏弱。但进入四季度，我们认为行业将有较多短期催化：1）四季度为海南旅游旺季，旅游人次回升有望对日销改善提供支撑；2）供给侧，四季度中免三亚一期二号地将开业，LV等品牌入驻将对客流的吸引和转化提供帮助。此外，国人市内免税政策仍在酝酿落地进程中。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。
　　旅游：国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度。考虑多数国内游公司在十一黄金周后开始进入淡季，叠加明年一季度国内游人次的高基数压力，建议优选疫后项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐锋尚文化、大丰实业、峨眉山A、天目湖。此外继续看好高景气的外展板块，推荐米奥会展，建议关注兰生股份。
　　酒店：关注经济预期改善背景下的板块估值修复。进入9月后酒店的量价环比均有滑落，但OCC较19年同期增长明显，预计为居民错峰出游带动。十一黄金周居民休闲游需求强劲，酒店板块业绩有望持续改善，叠加政策组合拳陆续出台，经济预期或将改善，经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比，推荐华住集团，锦江酒店，首旅酒店，另外推荐亚运会催化下的君亭酒店。
　　餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。8月餐饮大盘增速回落，我们预计主要受天气及整体消费环境影响。结合当前平价、理性消费趋势，我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道，建议关注百胜中国、达势股份。
　　风险提示：疫情传播的风险；宏观经济下行的风险。
　　

研究报告全文：TableHeader行业周报社会服务2023年09月24日TableTitleTableIndustryName出境游景气边际向上重点关注博彩社会服务TableInvestRankOTA出境社推荐维持核心观点分析师TableSummaryTableAuthors顾熹闽板块表现本周社服行业涨跌幅为-28落后沪深300指数36pct在所有021-2025267031个行业中月涨跌幅排名第30位其中各细分板块涨跌幅分别为专业服guximinyjchinastockcomcn务-09教育-25酒店餐饮-42旅游及景区-44分析师登记编码S0130522070001重点公告事件1海南离岛免税即购即提新规实施5个月销售金额达1462亿元2十一热门城市酒店预订量超2019年5倍亚运带动周边城市酒店预订增长3中秋假期首日车票创下单日售票量22877万张核心观点出境游复苏边际向上重点关注博彩OTA出境游旅行社从边际角度看我们预计自4Q23开始出境游的复苏斜率将开始好于国内游主行业数据TableIndustryData2023-09-22要因1补偿性需求从国内游向出境游转移今年以来居民旅游在消费上的支出强劲且十一假期仍未有减速迹象其中民航铁路客运量可比口径预计TableChart社会服务沪深300较2019年增长17152国际航班运力恢复推动出境游成本下降330泰国等热门目的地针对中国游客免签板块推荐排序博彩OTA出境游旅行20社标的建议关注美高梅中国金沙中国有限公司银河娱乐携程集团-S10众信旅游0板块跟踪-10-20免税9月淡季日销预计回落关注Q4旺季供给侧扩容9月受淡季因素影响我们预计离岛免税销售数据改善依然偏弱但进入四季度我们认为行业将有较多短期催化1四季度为海南旅游旺季旅游人次回升有望对日销改资料来源中国银河证券研究院善提供支撑2供给侧四季度中免三亚一期二号地将开业LV等品牌入驻将对客流的吸引和转化提供帮助此外国人市内免税政策仍在酝酿落地进程中推荐中国中免海南机场建议关注王府井海汽集团海南发展上海相关研究机场白云机场百联股份银河社服TableResearch8月月报暨1H23半年报综述复苏持续旅游国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度考虑多数国内游公司在十一推进宏观预期改善有望驱动估值进一步修复黄金周后开始进入淡季叠加明年一季度国内游人次的高基数压力建议优选疫后项目有增量交通有改善估值有安全边际标的推荐锋尚文化大丰实业峨眉山A天目湖此外继续看好高景气的外展板块推荐米奥会展建议关注兰生股份酒店关注经济预期改善背景下的板块估值修复进入9月后酒店的量价环比均有滑落但OCC较19年同期增长明显预计为居民错峰出游带动十一黄金周居民休闲游需求强劲酒店板块业绩有望持续改善叠加政策组合拳陆续出台经济预期或将改善经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比推荐华住集团锦江酒店首旅酒店另外推荐亚运会催化下的君亭酒店餐饮重点看好功能性餐饮赛道8月餐饮大盘增速回落我们预计主要受天气及整体消费环境影响结合当前平价理性消费趋势我们建议重视兼具需求刚性渗透率有提升空间的快餐咖啡赛道建议关注百胜中国达势股份风险提示疫情传播的风险宏观经济下行的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportTypeIndex行业周报目录一行业数据3一社零8月实物消费增速修复但服务消费增速有所放缓3二离岛免税海南机场核心机场客流恢复超疫前4三酒店运营情况总体相对稳定需求同比有所提升4四餐饮餐饮品牌拓店节奏稳健7五博彩8月澳门博彩毛收入恢复率进一步提升7二行业要闻8一免税旅游零售8二酒店8三餐饮9四旅游9三市场动态9一板块行情本周社服板块表现落后沪深3009二个股行情个股表现分化明显10四重点覆盖股票盈利预测与估值11五风险提示12请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportTypeIndex行业周报一行业数据一社零8月实物消费增速修复但服务消费增速有所放缓8月社零增速整体回升据国家统计局数据显示2023年8月我国社零售总额近4万亿元同比增长46环比增长21pct剔除低基数影响两年复合增速50环比增长24pct其中除汽车以外的消费品零售额34万亿元同比增长51环比增长21pct剔除低基数影响两年复合增速43环比有所提升图1社零总额当月同比图2除汽车外社零总额当月同比当月同比当月同比404030302020101000-10-10-20-30-202019-062019-092019-122020-042020-072020-102021-022021-052021-082021-112022-032022-062022-092022-122023-042023-072019-112019-022019-052019-082020-032020-062020-092020-122021-042021-072021-102022-022022-052022-082022-112023-032023-06资料来源国家统计局中国银河证券研究院资料来源国家统计局中国银河证券研究院分渠道看线下实物消费增速回升但线上有所放缓2023年8月全国网上线下零售额分别同比增长11-10环比下滑1pct增长3pct网上零售恢复斜率更高2023年1-8月全国网上零售额95万亿元同比增长12其中实物商品网上零售额80亿元同比增长10社零总额占比为264在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长8119图3网上线下商品和服务零售额当月同比图4网上线下商品和服务零售额累计同比网上商品和服务零售额当月同比网上商品和服务零售额累计同比40线下商品和服务零售额当月同比40线下商品和服务零售额累计同比30302020101000-10-10-20-20-30-302020-022019-022019-052019-082019-112020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052019-112019-022019-052019-082020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05资料来源国家统计局中国银河证券研究院资料来源国家统计局中国银河证券研究院分类型来看餐饮收入增速继续放缓商品消费回升2023年8月餐饮收入商品零售额分别同比增长124分别环比回落3pct增加2pct2023年1-8月餐饮收入累计同比增长19剔除低基数影响两年复合增速65仍低于疫前9水平图5社零商品零售餐饮收入当月同比图6社零商品零售餐饮收入累计同比请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportTypeIndex行业周报餐饮收入当月同比餐饮收入累计同比商品零售当月同比商品零售累计同比1009070705040301010-10-20-30-50-502019-112022-082019-022019-052019-082020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-112023-022023-052020-052020-082019-052019-082019-112020-022020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052019-02资料来源国家统计局中国银河证券研究院资料来源国家统计局中国银河证券研究院二离岛免税海南机场核心机场客流恢复超疫前本周918-923海南核心机场客流量有一定改善环比有所提升运送旅客人次恢复疫前水平具体来看海口美兰机场本周918-923海口美兰机场进出港航班2482架次环比下降09pct进出港航班运送旅客约33万人次环比提升4pct恢复至2019年同期101100三亚凤凰机场本周918-923三亚凤凰机场进港航班1026架次环比提升3pct进港航班运送旅客约16万人次环比提升3pct分别恢复至2019年同期92和119图7海口美兰机场运送旅客量图8三亚凤凰机场进港旅客量运送旅客人次进港旅客人次70000320006000050000240004000030000160002000080001000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日123456789812345679152010111213141617181921222324131011121415161718192021222324月月月月月月月月月月月月月月月月月月999999999月月月月月月月月月月月月月月月999999999月月月月月月月月月月月月月月月999999999999999999999999999999资料来源美兰机场官方微博中国银河证券研究院资料来源凤凰机场官方微博中国银河证券研究院三酒店运营情况总体相对稳定需求同比有所提升93-99国内酒店客房总供给2426万间夜较2019年同期增长161国内酒店客房总需求为1563万间夜较2019年同期增长283OCC为644较2019年同期增长105ADR为5054元间较2019年同期减少03RevPAR为3256元间较2019年同期增长102813-99国内酒店客房总供给9700万间夜较2019年同期增长165国内酒店客房总需求为6644万间夜较2019年同期增长180OCC为685较2019年同期增长13ADR为5372元间较2019年同期增长57RevPAR为3679元间较2019年同期增长71图9中国大陆整体酒店OCC图10中国大陆整体酒店ADR元间请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4TableReportTypeIndex行业周报20232019202320191006459062580605705856056550545405253050520485104650445日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日624824682313151719212527293113151719212325272931月月月月月月月月月月月月月月月月月月9999月月月月月月月月月月999988888888888888888888资料来源STR中国银河证券研究院资料来源STR中国银河证券研究院图11中国大陆整体酒店RevPAR元间图12中国大陆整体酒店供求同比20232019SupplyDemand600100500806040040300202000100-200日日日日日日日日日日日日日日2468日日日日日日日日日日日日日日131517192123252729316248月月月月151317192123252729319999月月月月月月月月月月月月月月8888888888月月月月月月月月月月99998888888888资料来源STR中国银河证券研究院资料来源STR中国银河证券研究院93-99国内经济型酒店客房总供给579万间夜较2019年同期增长21国内经济型酒店客房总需求为341万间夜较2019年同期减少68OCC为590较2019年同期减少87ADR为18692元间较2019年同期增长31RevPAR为11023元间较2019年同期减少58813-99国内经济型酒店客房总供给2316万间夜较2019年同期增长21国内经济型酒店客房总需求为1519万间夜较2019年同期减少102OCC为656较2019年同期减少121ADR为2067元间较2019年同期增长86RevPAR为13559元间较2019年同期减少46图13中国大陆经济型酒店OCC图14中国大陆经济型酒店ADR元间20232019202320191002509024080230702206021050200401903018020101700160日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日246824682913151719212325273113151719212325272931月月月月月月月月月月月月月月月月月月99999999月月月月月月月月月月88888888888888888888资料来源STR中国银河证券研究院资料来源STR中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5TableReportTypeIndex行业周报图15中国大陆经济型酒店RevPAR元间图16中国大陆经济型酒店供求同比20232019SupplyDemand3003025020200101500100-1050-200-30日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日246824681325151719212327293113151719212325272931月月月月月月月月9999月月月月月月月月月月9999月月月月月月月月月月88888888888888888888资料来源STR中国银河证券研究院资料来源STR中国银河证券研究院93-99国内中高端酒店客房总供给1057万间夜较2019年同期增长246国内中高端酒店客房总需求为752万间夜较2019年同期增长452OCC为712较2019年同期增长166ADR为37545元间较2019年同期增长83RevPAR为26726元间较2019年同期增长263813-99国内中高端酒店客房总供给4225万间夜较2019年同期增长252国内中高端酒店客房总需求为3132万间夜较2019年同期增长316OCC为741较2019年同期增长51ADR为40332元间较2019年同期增长123RevPAR为29899元间较2019年同期增长180图17中国大陆中高端酒店OCC图18中国大陆中高端酒店ADR元间20232019202320191004759045580435706041550395403753035520103350315日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日246824681315171921232527293113151719212325272931月月月月月月月月月月月月月月月月月月9999月月月月月月月月月月999988888888888888888888资料来源STR中国银河证券研究院资料来源STR中国银河证券研究院图19中国大陆中高端酒店RevPAR元间图20中国大陆中高端酒店供求同比20232019SupplyDemand500120450100400350803002506020040150100205000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日246824681315171921232527293113151719212325272931月月月月月月月月9999月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月999988888888888888888888资料来源STR中国银河证券研究院资料来源STR中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6TableReportTypeIndex行业周报四餐饮餐饮品牌拓店节奏稳健2023年8月餐企品牌除奈雪的茶外开店节奏有所放缓具体来看火锅截至本周末海底捞门店总计1363家海底捞1月2月均新开2家门店3-6月均各新开1家门店怂火锅门店总计47家1-8月共新开门店18家休闲餐饮截至本周末太二酸菜鱼门店总计506家8月新开8家门店1-8月共新开店61家酒馆茶饮截至本周末海伦司门店总计497家8月新开4家门店1-8月共新开店23家奈雪的茶门店总计1330家8月新开62家门店环比增加18家1-8月共新开店242家快餐截至本周末必胜客门店总计3101家8月新开33家门店1-8月共新开店271家达美乐门店总计724家8月新开10家门店1-8月共新开店114家表1上市餐企开业情况2023年开店进展家2023年计划品牌拓店家1月2月3月4月5月6月7月8月截至8月共开店必胜客-5234123329393933271达美乐18014592813201510114太二1201050105149861怂火锅252006530218海底捞-221111008海伦司2000131554423奈雪的茶6001516152829334462242资料来源窄门餐眼公司公告中国银河证券研究院图21上市餐饮企业店效元图22上市餐饮企业店效同比变动太二海底捞必胜客太二海底捞必胜客达美乐奈雪海伦司60达美乐奈雪海伦司3000000250000040200000020150000001000000-20500000-400-60资料来源久谦中国银河证券研究院资料来源久谦中国银河证券研究院五博彩8月澳门博彩毛收入恢复率进一步提升旅游市场表现强劲8月赌收恢复率进一步提升8月澳门博彩毛收入172亿澳元同比686恢复至2019年同期的71恢复率环比7月3pct8月日均博彩毛收入56亿澳门元环比7月38月澳门入境旅客322万人同比增长872恢复至2019年同期的89恢复率环比11pct8月人均博彩消费5343元同比-19恢复至19年同期的80图23澳门博彩毛收入当月值及增速截止2023年8月图24澳门博彩人均博彩消费元截止2023年8月请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7TableReportTypeIndex行业周报博彩毛收入百万澳门元恢复率人均博彩消费澳门元左轴恢复率右轴20000804500060018000704000016000500603500014000300004001200050250001000040300200008000306000150002002010000400010020001050000000资料来源DICJ中国银河证券研究院资料来源DICJDSEC中国银河证券研究院二行业要闻一免税旅游零售海南离岛免税即购即提新规实施5个月销售金额达1462亿元据海口海关统计新政实施5个月来海关共监管即购即提免税购物金额1462亿元购物件数163万件购物人数731万人次担保即提销售金额3571万元人均选择担保即提免税单品金额992万元政策整体运行平稳有序另据海口海关9月8日发布数据显示7月1日至8月31日暑假期间三亚4家离岛免税商店销售免税品总金额384亿元人民币下同购物人次同比增长401其中旅客即购即提购物金额43亿元便利的购物体验激发三亚免税消费新活力今年4月1日起海南离岛旅客凭有效证件和离岛信息在离岛免税商店不含网上销售窗口购买免税品时可对单价超过5万元含的免税品担保即提可对单价不超过2万元不含且在公告附件清单内的免税品即购即提根据规定以即购即提方式在离岛时海关不验核实物以担保即提方式离岛后退还担保金资料来源DFE免税零售专家1-8月海南省以免税品方式进口1597亿元同比增长244根据海口海关今年前8个月海南货物贸易进出口总值15207亿元较去年同期增长218其中进口10177亿元同比增长201出口503亿元同比增长254前8个月海南以一般贸易方式进出口9037亿元同比增长311占594以保税物流方式进出口274亿元同比下降58占18此外以免税品方式进口1597亿元同比增长244占105资料来源海口海关二酒店锦江酒店公司实际发生的对外担保总额为101200万欧元占公司最近一期经审计的归母净资产的4693锦江酒店9月21日晚间发布公告称截至本公告披露日公司实际发生的对外担保总额为101200万欧元折合人民币约7779亿元占公司最近一期经审计的归母净资产的4693不存在逾期担保2023年1至6月份锦江酒店的营业收入构成为酒店客房占比4357持续加盟服务占比3247食品与餐饮业务占比69订房渠道占比501前期加盟服务占比355资料来源迈点网万豪旗下丽思卡尔顿侯爵两大高端酒店品牌将落户北辰旗下国家会议中心二期综合体成为配套酒店9月19日北辰集团与万豪国际集团签约万豪旗下丽思卡尔顿侯爵两大高端酒店品牌将落户北辰旗下国家会议中心二期综合体成为配套酒店据悉此次落户国家会议中心二期综合体的北京北辰丽思卡尔顿酒店是丽思卡尔顿在北京的第三家品牌酒店落成后将配备282间客房及套房此外北京北辰万豪侯爵酒店是万豪品牌继上海后来到北京的第一家万豪侯爵酒店该酒店落成后将配备671间客房及套房包含中餐厅在内的6个餐饮场所以及总计3270平方米的宴会会议设施两大酒店将于2026年投入运营预计总客房数953间据悉国家会议中心二期综合体位于奥林匹克中心区北端包含主体建筑与配套建筑两部分总建筑面积约785万平方米全面投入运营后的国家会议中心二期主体将与北京北辰丽思卡尔顿酒店北京北辰万豪侯爵酒店北辰荟购物中心北辰中心写字楼一起成为承接高能级会议展览活动大型会展综合体资料来源新京报十一热门城市酒店预订量超2019年5倍亚运带动周边城市酒店预订增长据去哪儿平台查询显示国内热门城市酒店十一提前预订量司比2019年同期增长5倍2023年十一或将成为近五年最火十一本届亚运会其他几个分会场城市如宁波温州湖州绍兴金华近一周搜索量环比上月均增长2倍以上亚运会期间923-108宁波温州请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8TableReportTypeIndex行业周报湖州绍兴金华酒店提前预订量同比2019年均增长5倍以上其中绍兴增长最高达72倍温州次之增长64倍资料来源迈点网三餐饮1-8月全国餐饮收入32818亿元同比上升194国家统计局数据显示2023年1-8月全国餐饮收入32818亿元同比上升194资料来源餐饮老板内参8月底全国餐饮累计新增超过2768万家8月底全国餐饮累计新增超过2768万家仅78两个月餐饮新注册651万家但倒闭潮汹涌不断上半年餐饮吊销数据为56万家截至8月30日吊销数据达到了779万家资料来源餐饮老板内参亚运会叠加中秋国庆全国餐厅堂食线上订座量较2019年同期增长112美团大众点评数据显示截至9月20日十一黄金周期间全国餐厅堂食线上订座量较2019年同期增长112较去年同期相比中秋团圆主题团购套餐订单量增长超90上海北京杭州南京天津五城的团圆餐预订最旺杭州亚运会为国庆旅游再添一把火美团大众点评数据显示截至9月20日浙江餐饮堂食的订单量较2019年同期增长超380资料来源新京报四旅游十一临近今年前8月旅游相关企业注册量已超疫情前同期增长企查查数据显示我国现存旅游相关企业超200万家截止到目前2023年我国新增旅游相关企业2664万家2022年新增2547万家今年旅游相关企业注册量已超去年全年疫情前2019年及2023年前8月旅游相关企业新增注册量分别为2107万家2527万家司比增长1993从城市分布来看北京以1046万家旅游相关企业排名第一其次是上海成都等城市资料来源环球旅讯中秋假期首日车票创下单日售票量22877万张国铁集团数据显示9月13日至18日铁路部门共发售火车票11亿张其中9月15日开始发售中秋假期首日车票创下单日售票量22877万张的历史新高国铁集团预计中秋国庆假日期间铁路日均客流量将接近1600万人次约为春运期间日均客流量的两倍资料来源央视新闻去哪儿亚运会期间杭州地区景区门票销量同比2019年增两成从去哪儿全平台搜索量看杭州近一周搜索量增长迅速居于前十截至9月18日去哪儿平台上亚运会期间923-108前往杭州的机票提前预订量同比2019年增长两成去哪儿平台上亚运会期间杭州地区酒店提前预订量同比2019年增44倍亚运会期间杭州地区景区门票销量同比2019年增两成资料来源环球旅讯三市场动态一板块行情本周社服板块表现落后沪深300本周社服行业涨跌幅为-28落后沪深300指数36pct在所有31个行业中周涨跌幅排名第30位其中各细分板块涨跌幅分别为专业服务-090教育-247酒店餐饮-422旅游及景区-435年初至今社服行业涨跌幅为-151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