核心观点：受益于暑期旺季，8月澳门博彩毛收入和入境客流持续回暖，略超我们此前预期。
　　 8月幸运博彩毛收入持续修复。根据澳门博彩监察协调局资料，8月澳门幸运博彩毛收入达到172.13亿澳门元，同比增长686.4%，环比增长3.3%，主要受暑期旅游旺季影响。从恢复程度来看，8月幸运博彩毛收入已恢复至2019年同期的70.9%，恢复程度环比提升2.8个百分点。1-8月份，澳门幸运博彩毛收入累计1140.11亿澳门元，恢复至2019年的57.5%。
　　 8月澳门入境客流已恢复至2019年同期的89%。根据澳门统计暨普查局数据，8月澳门入境旅客达到322万人次，同比增长872%，环比增长16.7%。从恢复程度看，8月入境客流已恢复至2019年同期的89%，环比提升11个百分点。1-8月，澳门入境客流达1763万人，已恢复至2019年同期的64%。
　　航班数和跟团游仍是影响澳门客流的主要因素。从客流结构来看，内地航班尚未完全恢复，仍是制约客流恢复的因素之一。8月路陆入境客流257万人，已恢复至2019年的94%，高于整体客流恢复水平89%。中国内地空路入境旅客仅17万人，恢复至2019年同期的71%。此外，澳门跟团游尚未完全恢复，也对入境客流造成一定影响。7月份，中国内地跟团赴澳旅客有12万人次，仅恢复至2019年的17%。跟团游尚未完全恢复，主要系海外签注影响下，出境游旅行社仍未完全恢复。
　　暑期旺季后，9月博彩毛收入和入境客流略有压力。暑期旺季后，9月澳门入境客流或环比小幅回落，但我们预计其恢复程度将持续回暖。下半年以来，随着签注政策逐渐宽松，以及跟团游、航班数等因素逐渐改善，澳门入境客流有望在单月完全恢复至2019年同期水平。在此假设下，2024年澳门博彩企业业绩也将显著改善，持续推荐金沙中国，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：客流恢复不及预期

研究报告全文：暑期旺季持续回暖-2023年8月博彩数据跟踪点评博彩证券研究报告行业点评报告2023年9月21日TableMain评级增持维持股价EPS美元PE简称评级分析师皇甫晓晗港元2021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E金沙中国有限公司2530-013-020010025NANA3113买入执业证书编号S0740521040001银河娱乐5130004-010025041164NA2616未评级电话021-20315125澳博控股311-009-016-003001NANA-1340未评级Emailhuangfuxhztscomcn美高梅中国1058-013-018004011NANA3412未评级新濠国际发展634-032-043017029NANA53未评级研究助理王旭晖永利澳门803-013-018000005NANANA21未评级Emailwangxh06ztscomcn备注股价选取日期为2023年9月20日除金沙中国外其他博彩企业盈利数据选自wind一致预期投资要点TableSummary核心观点受益于暑期旺季8月澳门博彩毛收入和入境客流持续回暖略超我们此前预期8月幸运博彩毛收入持续修复根据澳门博彩监察协调局资料8月澳门幸运博彩毛收基本状况TableProfit入达到17213亿澳门元同比增长6864环比增长33主要受暑期旅游旺季影上市公司数6响从恢复程度来看8月幸运博彩毛收入已恢复至2019年同期的709恢复程度行业总市值亿美元695环比提升28个百分点1-8月份澳门幸运博彩毛收入累计114011亿澳门元恢复行业流通市值亿美元695至2019年的575行业TableQuotePic-市场走势对比8月澳门入境客流已恢复至2019年同期的89根据澳门统计暨普查局数据8月澳门入境旅客达到322万人次同比增长872环比增长167从恢复程度看8月入境客流已恢复至2019年同期的89环比提升11个百分点1-8月澳门入境客流达1763万人已恢复至2019年同期的64航班数和跟团游仍是影响澳门客流的主要因素从客流结构来看内地航班尚未完全恢复仍是制约客流恢复的因素之一8月路陆入境客流257万人已恢复至2019年的94高于整体客流恢复水平89中国内地空路入境旅客仅17万人恢复至2019年同期的71此外澳门跟团游尚未完全恢复也对入境客流造成一定影响7月份中国内地跟团赴澳旅客有12万人次仅恢复至2019年的17跟团游尚未完全恢复公司持有该股票比例相关报告TableReport主要系海外签注影响下出境游旅行社仍未完全恢复1金沙中国深度报告复苏趋势明暑期旺季后9月博彩毛收入和入境客流略有压力暑期旺季后9月澳门入境客流或显价值仍被低估20230822环比小幅回落但我们预计其恢复程度将持续回暖下半年以来随着签注政策逐渐宽松以及跟团游航班数等因素逐渐改善澳门入境客流有望在单月完全恢复至2019年同期水平在此假设下2024年澳门博彩企业业绩也将显著改善持续推荐金沙中国维持买入评级风险提示事件客流恢复不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分行业点评报告投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业点评报告重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分