五一人气高涨，能否持续且看演唱会将如何吸引回头客
　　“五一黄金周”澳门访客创疫后新高，4月30日更录得13万多入境旅客。鉴于澳门自3月起对旅客的优惠加码，3-4月“淡季不淡”。我们强调，疫情后博彩收入修复属意料中事，但持续性在优惠政策消退后仍待观察。毕竟，机票酒店优惠多吸引“散客”而非“贵宾”，游客结构散客化已大势所趋。我们也强调修复的可持续性将取决于“回头客”，而回赠和演唱会或是澳门吸引旅客回头的关键手段。建议关注演唱会拉动博彩收入的三大要素：受邀明星的“定位”、赠票方式和举办场数。另外，考虑到澳门政府自5月1日起对关闸/青茂口岸取消通关限制，需警惕“水客”卷土重来扰动客流量。
　　GGR修复乃意料中事，3-4月“淡季不淡”，但优惠消退后能否持续？
　　一季度澳门博彩总收入达346亿澳门元，修复至19年同期的45%，其中贵宾业务收入为86亿澳门元，修复至19年同期的23%，中场业务收入录得261亿澳门元，恢复至19年同期的67%。按月份看澳门博彩收入修复节奏，1月GGR “春节躁动”下，修复至2019年同期的46%，2-3月GGR分别录得103亿澳门元和127亿澳门元（2019年同期的41%/49%）；4月新濠影汇二期水上乐园及银河综艺馆开幕，叠加演唱会举办频繁，多重利好下澳门博彩收入再超市场预期，更修复至2019年同期的62%。
　　优惠力度加码，但多吸引“散客”而非“贵宾”，游客结构散客化大势所趋
　　全面通关后，澳门政府推出包括内地机票、香港大巴和船票，在澳过夜即买一送一优惠，3-4月开始优惠再度加码：1）折扣力度加大；2）把握节假日窗口。优惠具体包括，3月女神节期间，女性游客购买往返机票低至380澳门元；4月香港清明及复活节假期，香港市民订购“港澳一号”车票并在澳门留宿至少一晚，可获免费回程车票，该大巴最快每30分钟发车一次，便捷度高。根据香港星岛日报，复活节期间经港珠澳大桥从香港入境澳门过关需轮候逾一小时，政策对游客数量拉动效应可见一斑。不过，鉴于澳门酒店价格较高昂，香港游客比例虽大幅提升，但多为当天来回。
　　4月演唱会紧锣密鼓，关注拉动“回头客”的三大要素，得明星得天下
　　4月澳门演唱会紧锣密鼓，金沙、新濠、银河三家博企共举办18场，带动不同群体游客并吸引“回头客”。另外，赠送房间等也是公关抛砖引玉吸引客人回头惯用的方法。建议关注演唱会拉动博彩收入三大要素：受邀明星“定位”、赠票方式和举办场数。定位上，新濠主打以港星容祖儿、黎明、郭富城为招牌的巨星驻场演唱会，以吸引中年高消费能力的男女游客；金沙主攻对博彩收入有一定贡献的中年玩家，时隔五年再次邀得歌神张学友来献唱；而银河则“刮起韩流”，邀请到Blackpink、Treasure等韩团。此外，除公开发售外，赠票方式主要由各主办博企的公关按照玩家级别分配，且本人必须到场领票，或能堵住韩团主打青少年粉丝对博彩收入贡献较少的漏洞。
　　客流虽创新高，但需警惕“水客”卷土重来；酒店运力也正在恢复
　　根据澳门日报，4月30日澳门单日入境旅客超13万人次，达疫情以来最高水平，而五一假期首三天客流更恢复到疫情前约67%水平，以关闸口岸出入境游客数量显著领先。考虑到澳门自5月1日起对关闸/青茂口岸取消每日一次通关限制，不排除将有“水客”混迹其中单日多次往返澳门带货，将游客数量拉高。酒店价格方面，五一假期首两日均价已超过2019年同期水平，而5月1-3日酒店价格约恢复至2019年同期80%，永利、银河、美高梅均近乎满房，但我们认为满房主因或为疫后酒店运力不足。
　　风险提示：外汇资金监管加强，政策落地不及预期等。