Q2澳门GGR稳定修复至19年60%以上，暑期已至行业有望迎年内高点
　　自4月起各博企演唱会紧锣密鼓，金沙、新濠和银河邀得黎明、张学友、郭富城、Blackpink等横跨两代歌手坐镇，叠加频出车船、机票、酒店等优惠，演唱会+出行优惠双重因素共振下，4月以来澳门GGR已稳定至19年60%以上，4/5/6月分别修复至19年同期62%/60%/64%（Q2整体恢复至62%），4/5/6月游客水平亦修复至19年同期66%/65%/71%，五一和端午期间赴澳日均人数更逾10万人次。5/6/7月三大天王轮番驾临献唱，叠加7月暑期本就为出行旺季，澳门作为合家欢旅游胜地，拥有美食购物、文化古迹、水上乐园、演唱会等丰富游玩选项，有望成为家庭出行优选。
　　澳门政府今年旅客目标为2400万人次，GGR预计为1300亿澳门元
　　澳门政府预计8月份访客将达日均8万人次，而整年目标为2400万人次，约为19年的61%。澳门政府也于23年财政预测中预计今年GGR能达1300亿澳门元。上半年澳门GGR已逾800亿澳门元，整年有望超越原来预计。澳门政府也积极发展会展业务，金沙是会展业务的主力。今年澳门约有100个会展活动，中央政府也表示将会为参会人员提供琴澳便利出行方案。
　　金沙房间数澳门第一，暑假游客接待能力强，伦敦人“新力军”协同效应
　　疫情期间金沙推出多项新物业和翻新物业，包括伦敦人和四季名荟，与巴黎人和威尼斯人交相辉映，共铸金沙非博彩壁垒。伦敦人度假村基于以往金沙城中心改装而成，将1：1定制伦敦大本钟“搬”至澳门，并按照1：2比例复刻英国国会大厦，包含伦敦人酒店（约600间豪华套房）以及伦敦人御园（约300间大型套房），其中包括大卫·贝克汉姆设计的主题套房。伦敦人酒店系列目前已成金沙体内受欢迎的酒店，一房难求。四季酒店全新打造的四季名荟新增289间大型套房，套内设私人健身房、桑拿浴室等高端配套。
　　金沙中国二季度营收及EBITDA双双环比修复，中场非博彩业务占比提升
　　金沙中国(01928.HK)母公司拉斯维加斯金沙集团披露23Q2财报，以中场和非博彩业务为主的金沙中国营收及EBITDA双双环比修复，主要受惠于年初港澳恢复通关、国内自由行机器办理签证全面恢复、以及多项交通和住宿优惠等。其中澳门地区净收入录得1628百万美元，环比+27%，经调整后物业EBITDA为541百万美元，环比+36%，分别恢复至19年同期的76%和71%。结构方面，23Q2澳门地区VIP毛收入为182百万美元，环比+17.4%，修复至19Q2的32.5%（对比行业修复至35%）；中场毛收入1170百万美元，环比+28.4%，修复至19Q2的84%（对比行业修复至87%）；老虎机毛收入151百万美元，环比+28%，修复至19Q2的93%（对比行业修复至71%）。公司非博彩收入388百万美元，环比24%，非博彩业务占比上涨至21%（19Q2为16%）；酒店入住率89%，对比去年同期31%/一季度64%。
　　暑假客流+演唱会+购物+酒店接待能力壁垒
　　今年为澳门博彩疫后再次踏上征路的元年，从依赖高端贵宾业务转型到中场和非博彩业务。我们再次强调酒店数量决定了各家博企的旅客接待能力。金沙中国顺应澳门转型趋势，定位中场合家欢，长期以来中场收入占比最高，疫情期间又推出多项新物业和翻新物业，让非博彩配置再上一层楼。当前，金沙旗下共有伦敦人、威尼斯人、巴黎人、四季酒店（含四季名荟）、澳门金沙等5个物业，共逾12000间房间，酒店承载力为六大博企之首，并拥有大型互联互通一站式购物中心，非博彩配置壁垒已铸。
　　风险提示：客流恢复不及预期，政策落地不及预期，海外博彩市场竞争加剧形成分流，宏观经济复苏放缓，对相关公司内容是基于客观信息，不代表研究覆盖和推荐。