5月GGR同比保持高增长，符合市场预期：
　　DICJ公布的5月澳门博彩数据显示，GGR同比增长365.9%至155.65亿澳门元，环比增长5.7%，符合市场预期。5月GGR恢复到2019年的59.98%，日均博彩收入为5.02亿澳门元。前五个月累计毛收入649.29亿澳门元，同比增长172.9%，恢复至19年的51.66%。我们估计未来仍将继续保持复苏态势。
　　入境澳门游客仍在快速恢复，交通压抑需求内地游客占比下降：
　　4月访澳游客同比增长274.7%，恢复到19年的66%，维持较好增速。内地游客占比61%，环比下降2.5pct，需求仍有所压抑，4月来自中国内地的商业航班恢复至疫情前水平的71.5%。访澳游客是中场客户的基础，今年Q1澳门中场博彩收入恢复至2019年的67%。
　　4月过夜游客yoy达550%，恢复至19年的72%，恢复势头明显好于非过夜游客（yoy为158%，恢复至19年的60.7%），带动整体酒店入住率在4月达79.8%，为今年最高水平。
　　5月入境政策优化，未来通关便利性增强有望进一步助力客流恢复：
　　国家移民管理局自2023年5月15日起进一步调整优化以下出入境管理政策措施。全面恢复实行内地居民赴港澳团队旅游签注“全国通办”。实施内地居民申办赴港澳地区探亲、工作、学习证件“全国通办”。调整在澳门就读的内地学生逗留签注有效期，由最长不超过1年，调整为与其在澳门就读的学习期限一致。全面恢复口岸快捷通关。未来政策优化下，通关便利提升，整体澳门旅游业预计暑期将迎来进一步复苏。
　　另外，行业人员短缺也是影响恢复的一大因素，据澳门统计局数据显示，去年第4季酒店业就业人员2.25万人，较2019年底，即疫情前减少逾1万人。今年2-4月，博彩及博彩中介业从业人数为6.78万人，酒店业从业人数为2.32万人（VS2019年同期8.52万人与3.14万人），从业人数缺口仍存在。
　　风险分析：1）疫情反复影响；2）内地宏观经济进一步下滑风险加剧。