投资要点
　　重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，新奥股份，景津装备，美埃科技，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。
　　建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。
　　 9月19日，中华人民共和国副主席韩正在联合国可持续发展目标峰会上发言强调：深化全球发展倡议合作，加快落实2030年可持续发展议程。韩正指出1）将发展牢牢置于全球议程中心；2）建设开放型世界经济；3）抓住新一轮科技革命历史机遇；4）重振全球发展伙伴关系。中国将落实2030年议程同国家中长期发展战略有机结合，始终寓自身发展于世界的繁荣稳定之中，以实际行动积极帮助全球南方国家。中方将继续同各方一道，为如期实现可持续发展目标、构建全球发展共同体作出积极贡献。
　　行业跟踪：1）生物柴油：生物柴油市场略有好转，地沟油价格走高。2023/9/18-2023/9/22生柴均价7950元/吨(环比前一周持平)，地沟油均价6075元/吨(环比前一周+4.0%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为245元/吨（环比前一周+42.1%）。2）锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数维稳，盈利小幅波动。2023/9/18-2023/9/22，三元黑粉折扣系数持平，锂/钴/镍系数均为72%。截至2023/9/22，碳酸锂17.20万（周环比-7.3%），金属钴26.0万（+2.4%），金属镍16.02万（-2.9%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.36万（-0.10万）。3）电子特气：稀有气体需求动能不足整体价格窄幅下调，关注特气产品价格调整。2023/9/18-2023/9/22，氙气周均价6.25万元/立方米（环比持平）；氪气周均价735.71元/立方米（环比-1.91%）；氖气周均价256.43元/立方米（环比-13.07%）；氦气周均价环比下跌1.42%至1151.53元/瓶。4）环卫装备：2023M1-8环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.77pct至6.87%。盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源销量分别为1214/697/377辆，同比+24%/-15%/+108%，市占率32.97%/18.93%/10.24%，位列前三。
　　现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺+RIETs盘活。水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm4.9%，2023年PE 9X（估值日2023/9/17）。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端制程突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。3、双碳持续推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】再生资源；【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【龙净环保】紫金绿电+储能。
　　最新研究：环卫装备月报：2023M1-8环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.77pct至6.87%。
　　风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报环保环保行业跟踪周报深化全球发展倡议合作加快落实年可20302023年09月25日持续发展议程关注现金流改善市场化改革证券分析师袁理核心资产盘活价值重估执业证书S0600511080001021-60199782增持维持yuanldwzqcomcn行业走势TableSummaryTableTag投资要点环保沪深300重点推荐洪城环境蓝天燃气新奥股份景津装备美埃科技盛11剑环境高能环境仕净科技龙净环保光大环境瀚蓝环境凯美6特气华特气体国林科技金科环境三联虹普赛恩斯天壕能源英科再生九丰能源宇通重工1建议关注昆仑能源重庆水务兴蓉环境鹏鹞环保三峰环境再-4升科技卓越新能-920229262023124202352420239219月19日中华人民共和国副主席韩正在联合国可持续发展目标峰会上发言强调深化全球发展倡议合作加快落实2030年可持续发展议程韩正指出1将发展牢牢置于全球议程中心2建设开放型世界经相关研究济3抓住新一轮科技革命历史机遇4重振全球发展伙伴关系中关注半导体行业周期触底复国将落实2030年议程同国家中长期发展战略有机结合始终寓自身发展于世界的繁荣稳定之中以实际行动积极帮助全球南方国家中方将苏电子特气国产替代未来可继续同各方一道为如期实现可持续发展目标构建全球发展共同体作期出积极贡献2023-09-20行业跟踪1生物柴油生物柴油市场略有好转地沟油价格走高习主席强调建设CCER交易2023918-2023922生柴均价7950元吨环比前一周持平地沟油均价6075元吨环比前一周40考虑一个月库存周期测算单吨盈利市场绿色低碳先进技术示范为245元吨环比前一周4212锂电回收金属价格涨跌互现绿证核发全覆盖折扣系数维稳盈利小幅波动2023918-2023922三元黑粉折扣系数持2023-09-20平锂钴镍系数均为72截至2023922碳酸锂1720万周环比-73金属钴260万24金属镍1602万-29根据模型测算单吨废三元毛利-136万-010万3电子特气稀有气体需求动能不足整体价格窄幅下调关注特气产品价格调整2023918-2023922氙气周均价625万元立方米环比持平氪气周均价73571元立方米环比-191氖气周均价25643元立方米环比-1307氦气周均价环比下跌142至115153元瓶4环卫装备2023M1-8环卫新能源销量同增22渗透率同比提升177pct至687盈峰环境宇通重工福龙马新能源销量分别为1214697377辆同比24-15108市占率329718931024位列前三现金流改善市场化改革核心资产盘活价值重估重申环保30时代行业经历粗放10时代资金政策驱动20时代杠杆驱动进入高质量发展30时代真实现金流优质技术驱动估值体系重塑1优质资产价值重估环保需求刚性稳定进入运营期后资产负债表优化现金流改善定价支付模式理顺RIETs盘活水自由现金流改善提分红价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间洪城环境稳健增长承诺2021-2023年分红率50股息率ttm492023年PE9X估值日20239172高质量发展中的环保独角兽各产业高质量发展配套环保需求进阶产品壁垒铸就龙头地位和持续增长a压滤机景津装备沙漠之花显著护城河压滤机龙头设备一体化出海贡献新增长现金流优b半导体治理刚需高壁垒国产化率提升突破高端制程美埃科技洁净室过滤器高端制程突破耗材占比提升盛剑环境废气在线处理2021年国产化率103双碳持续推进CCER重启在即新政强化供给约束长期碳市场向非电扩容高能环境再生资源仕净科技最经济的水泥碳减排龙净环保紫金绿电储能最新研究环卫装备月报2023M1-8环卫新能源销量同增22渗透率同比提升177pct至687风险提示政策推广不及预期财政支出低于预期行业竞争加剧139东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1最新观点511深化全球发展倡议合作加快落实2030年可持续发展议程512生态环境部通过温室气体自愿减排交易管理办法试行CCER重启再进一步513生物柴油生物柴油市场略有好转地沟油价格走高614锂电回收金属价格涨跌互现折扣系数维稳盈利小幅波动715电子特气稀有气体需求动能不足整体价格窄幅下调关注特气产品价格调整816环卫装备2023M1-8环卫新能源销量同增22渗透率同比提升177pct至687917现金流改善市场化改革核心资产盘活价值重估重申环保30时代112行情回顾1121板块表现1122股票表现123最新研究13312023M1-8环卫新能源销量同增22渗透率同比提升177pct至6871332关注半导体行业周期触底复苏电子特气国产替代未来可期1433习主席强调建设全国CCER交易市场重启预期渐近关注碳价值增量兑现1534凯美特气上半年业绩暂时承压下半年有望走出阴霾1735绿色动力运营收入稳健增长协同拓展外延并购提供增量1736光大环境运营收入占比持续提升发力市场拓展经营提效1837三联虹普再生业务发展提速工业AI集成应用持续推进1938蓝天燃气河南中下游龙头H1利润稳增募投项目如期投产期待后续稳步增长2039盛剑环境半年度新签单超22年全年湿电子化学品耗材实现突破21310英科再生2023Q2业绩修复2023H1再生PET收入贡献超1022311仕净科技归母同比高增154利润率提升现金流改善23312赛恩斯收入确认具备季节性合作紫金股权激励指引期待全年业务放量24313美埃科技快速开拓海外市场耗材替换打开存量空间254行业新闻2641深化全球发展倡议合作加快落实2030年可持续发展议程2642国家发展改革委等部门发布关于进一步加强水资源节约集约利用的意见2743国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据2744生态环境部发布京津冀及周边地区汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿2845生态环境部发布2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案征求意见稿2846宁夏发改委发布关于做好污染治理和节能减碳专项2024年中央预算内投资项目储备工作的通知2947浙江省绿色低碳转型促进条例草案送审稿公开征求意见2948河北省城市市政污水污泥处理设施运行监督管理办法发布2949湖北省2023-2024年秋冬季大气污染防治专项行动方案发布30410滇川黔开展赤水河流域生态环境联合交叉执法检查305公司公告316下周大事提醒357往期研究35239东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报71往期研究公司深度3572往期研究行业专题378风险提示38339东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1国内UCOME与地沟油价格周度元吨6图2国内生物柴油与地沟油价差周度元吨6图3锂电循环产业链价格周度跟踪202391820239227图4锂电循环项目单位毛利情况跟踪8图52023年氪氖氦氙周均价9图6环卫车销量与增速单位辆10图7新能源环卫车销量与增速单位辆10图8环卫新能源渗透率左轴新能源渗透率右轴同比变动10图92023M1-8新能源环卫装备销售市占率11图102022年新能源环卫装备销售市占率11图112023918-2023922各行业指数涨跌幅比较12图122023918-2023922环保行业涨幅前十标的12图132023918-2023922环保行业跌幅前十标的13表1公司公告31表2下周大事提醒35439东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1最新观点11深化全球发展倡议合作加快落实2030年可持续发展议程2023年9月19日中华人民共和国副主席韩正在联合国可持续发展目标峰会上发言韩正指出当前全球发展面临严峻挑战2021年习近平主席提出全球发展倡议旨在推动实现更加强劲绿色健康的全球发展加快落实2030年可持续发展议程中方提议第一将发展牢牢置于全球议程中心维护和践行真正的多边主义支持联合国在落实2030年议程中发挥统筹协调作用打造重视发展共谋合作的政治共识促进各国发展理念交流发展政策对接发展资源匹配让发展成果惠及每一个国家每一个人第二建设开放型世界经济倡导开放包容反对脱钩断链推动构建开放型世界经济为发展中国家发展创造有利外部环境提高发展中国家在全球治理中的代表性和发言权第三抓住新一轮科技革命历史机遇深化绿色发展新型工业化数字经济等领域务实合作科学有序推进碳达峰碳中和推进科技和制度创新加快技术转移和知识分享第四重振全球发展伙伴关系发达国家要履行发展援助和气候融资承诺发展中国家要深化南南合作要充分调动社会各界力量汇聚推动发展的强大合力中国将落实2030年议程同国家中长期发展战略有机结合始终寓自身发展于世界的繁荣稳定之中以实际行动积极帮助全球南方国家中方将继续同各方一道为如期实现可持续发展目标构建全球发展共同体作出积极贡献12生态环境部通过温室气体自愿减排交易管理办法试行CCER重启再进一步生态环境部通过温室气体自愿减排交易管理办法试行CCER重启再进一步9月15日生态环境部部长黄润秋主持召开部务会议审议并原则通过温室气体自愿减排交易管理办法试行会议强调管理办法是规定自愿减排交易市场基本框架的统领性文件对于市场启动和运行具有重要意义管理办法印发后要积极开展宣传解读加强对地方的指导培训为启动全国温室气体自愿减排交易市场做好准备工作要抓紧完善自愿减排交易市场制度体系及时发布项目设计与实施规范项目审定与核查规则注册登记和交易规则等配套管理制度要妥善做好项目方法学发布工作先行择优发布一批社会期待高技术争议小数据质量有保障社会和生态效益兼539东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报具的项目方法学在市场实现稳起步稳运行后逐步扩大自愿减排市场支持领域强化市场功能要加快推进注册登记机构组建建设和运行好注册登记系统生态环境部多次强调力争今年年内尽早启动全国CCER交易市场从2023年3月生态环境部向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学到2023年7月发布温室气体自愿减排交易管理办法试行并公开征求意见再到2023年8月北京绿色交易所发布关于全国温室气体自愿减排交易系统账户开立的通知和关于全国温室气体自愿减排交易系统交易相关服务安排的公告CCER重启工作紧锣密鼓地推进此次管理办法审议通过标志着CCER重启历程中又一重要进展新版管理办法明确项目范围新增节能增效设置时间限制强化供给端约束1项目领域除可再生能源林业碳汇甲烷减排外新增节能增效具体支持领域将通过发布方法学确定方法学由申请备案变为统一征集遴选动态更新择优发布2时间限制项目应于2012年6月13日之后开工建设减排量的产生应在2020年9月22日之后并且在项目申请登记之日前5年以内3明确禁止类型管理办法强化供给侧约束严格管理监督保障供给有序释放近期钢铁石化建材行业纳入全国碳市场工作加速碳市场预计向水泥钢铁铝等欧洲碳关税覆盖的非电领域扩容带动CCER需求提升13生物柴油生物柴油市场略有好转地沟油价格走高生物柴油市场略有好转地沟油价格走高1原料端根据卓创资讯2023918-2023922地沟油均价6075元吨环比202398-2023914地沟油均价402产品端2023918-2023922全国生物柴油价格在7700-8200元吨生柴均价7950元吨环比202398-2023914生柴均价持平3价差国内UCOME与地沟油当期价差1875元吨环比202398-2023914价差-110若考虑一个月的库存周期价差为2050元吨环比202398-2023914价差32按照生物柴油价格-地沟油价格88高品质得油率-1000元吨加工费测算单吨盈利为245元吨环比202398-2023914单吨盈利-421近期生物柴油厂家多以正常开工为主原料供应略微偏紧俏价格有所走高但欧盟对国内生物柴油市场的调查仍在进行国内生物柴油厂家基本按需采购原料预计短期内生物柴油价格持稳为主原料地沟油潲水油价格高位窄幅震荡图1国内UCOME与地沟油价格周度元吨图2国内生物柴油与地沟油价差周度元吨639东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报50001400040001200010000300080002000600010004000020000202136202236202336周均价差当期生柴均价元吨地沟油均价元吨周均价差考虑1个月库存周期数据来源卓创资讯东吴证券研究所数据来源卓创资讯东吴证券研究所14锂电回收金属价格涨跌互现折扣系数维稳盈利小幅波动盈利跟踪金属价格涨跌互现折扣系数维稳盈利小幅波动我们测算锂电循环项目处置三元电池料Ni15Co8Li35盈利能力根据模型测算上周20239182023922项目平均单位碳酸锂毛利为-857万元吨较前一周-062万元吨平均单位废料毛利为-136万元吨较前一周-010万元吨锂回收率每增加1平均单位废料毛利增加0037万元吨金属价格涨跌互现折扣系数维稳盈利波动期待行业进一步出清盈利能力改善金属价格跟踪截至20239221碳酸锂价格回落金属锂价格为139万元吨较前一周环比变动-07电池级碳酸锂995价格为1720万元吨周环比变动-732硫酸钴价格维稳金属钴价格为260万元吨周环比变动24前驱体硫酸钴价格为370万元吨周环比变动003硫酸镍价格回升金属镍价格为1602万元吨周环比变动-29前驱体硫酸镍价格为320万元吨周环比变动164硫酸锰价格持平金属锰价格为142万元吨周环比变动00前驱体硫酸锰价格为059万元吨周环比变动00折扣系数维稳截至2023922折扣系数维稳1三元极片粉锂折扣系数平均72上周较前一周同比变动-05pct2三元极片粉钴折扣系数平均72周环比变动00pct3三元极片粉镍折扣系数平均72周环比变动00pct图3锂电循环产业链价格周度跟踪20239182023922739东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报数据来源WindSMM东吴证券研究所图4锂电循环项目单位毛利情况跟踪数据来源Wind东吴证券研究所注2023130起金属锂开始计折扣系数盈利计算方式改变15电子特气稀有气体需求动能不足整体价格窄幅下调关注特气产品价格调整稀有气体需求动能不足整体价格窄幅下调关注特气产品价格调整1生产端根据隆众资讯调研上周截止至2023922气体厂家空分开工率为6646较前一周下降024pct2产品端根据卓创资讯数据2023918-2023922期间氙气周均价625万元立方米与前一周价格持平氪气周均价73571元立方米环比变动-191氖气周均价25643元立方米环比变动-1307氦气价格继续窄幅下探周均价环比下跌142至115153元瓶3供需分析氙气下游订单需求一般原料偏紧支撑价格维持稳定氪气市场需求清淡上游供货略显宽松前一周均价小幅下探氖气下游需求显弱势价格连续四周维持不变后上周市场心态不佳价格承压下行氦气839东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报成交重心下移终端需求尚显弱势价格稳中下行本土晶圆产能供需缺口较大半导体扩产热潮推动特气高增特种气体为晶圆制造第二大耗材广泛应用于电子半导体领域气体占晶圆制造材料成本13为第二大耗材占IC材料总成本5-6特气下游超四成应用于电子半导体领域国内各大晶圆厂仍处于扩产周期在2025年前仍在进行产线扩建根据我们的统计至2025年底头部晶圆厂的产能距2021年新增2969万片月约当8英寸2021-2025年大陆晶圆产能复合增速166晶圆厂扩产明确拉动上游电子特气需求不断增长关注供应链安全电子特气国产率仅15自主可控强逻辑二十大报告强调产业链关键环节自主可控关注核心技术攻坚和材料国产化替代而目前电子特气国产化率仅15国产替代迫切在国家政策的驱动下我国特气企业不断强化核心技术提升产品品质扩产气体品类逐步打破国外厂商垄断国产替代浪潮涌起图52023年氪氖氦氙周均价数据来源卓创资讯东吴证券研究所16环卫装备2023M1-8环卫新能源销量同增22渗透率同比提升177pct至687环卫新能源销量同增22渗透率同比提升177pct至6872023M1-8环卫车销量53634辆同比变动-928新能源环卫车销售3682辆同比变动2224新能源渗透率687同比变动177pct2023M8新能源环卫车单月销量658辆同比变动665环比变动1877新能源渗透率1085同比变动308pct宇通重工2023M1-8环卫装备市占率第五新能源市占率第二2023M1-8环卫车销售1774辆同比变动-3021新能源环卫车销售697辆同比变动-1458新能源市占率1893较2022年-984pct行业第二2023M8单月销量191辆同比-51环比-39新能源109辆同比-19环比-42939东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报盈峰环境2023M1-8新能源销量同增2363市占率第一2023M1-8环卫车销售8000辆同比变动-1678新能源环卫车销售1214辆同比变动2363新能源市占率3297较2022年369pct行业第一2023M8单月销量947辆同比-28环比-11新能源154辆同比-20环比7福龙马2023M1-8新能源环卫车销量同增108市占率第三2023M1-8环卫车销售2292辆同比变动-766新能源环卫车销售377辆同比变动10829新能源市占率1024较2022年307pct行业第三2023M8单月销量339辆同比-20环比-3新能源134辆同比168环比123图6环卫车销量与增速单位辆图7新能源环卫车销量与增速单位辆1200004550600011012040100000500010030818000040008016122060000110300060040000-11-92820004026232224-19-10200001000920-2010-3000环卫装备总销量辆同比增速新能源装备销量辆同比增速数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所图8环卫新能源渗透率左轴新能源渗透率右轴同比变动825720615510468705359400239231912560512518215901020162017201820192020202120222023M1-8新能源渗透率同比变动pct数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所1039东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图92023M1-8新能源环卫装备销售市占率图102022年新能源环卫装备销售市占率2272277632972928277333225234596551102418932877717盈峰环境宇通重工福龙马徐州徐工北汽福田奇瑞商用车其他盈峰环境宇通重工福龙马北汽福田徐州徐工奇瑞商用车其他数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所数据来源银保监会交强险数据东吴证券研究所17现金流改善市场化改革核心资产盘活价值重估重申环保30时代行业经历粗放10时代资金政策驱动20时代杠杆驱动进入高质量发展30时代真实现金流优质技术驱动估值体系重塑1优质资产价值重估环保需求刚性稳定进入运营期后资产负债表优化现金流改善定价支付模式理顺水自由现金流改善提分红价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间洪城环境稳健增长承诺2021-2023年分红率50股息率ttm492023年PE9X估值日20239172高质量发展中的环保独角兽各产业高质量发展配套环保需求进阶产品壁垒铸就龙头地位和持续增长a压滤机景津装备沙漠之花显著护城河压滤机龙头设备一体化出海贡献新增长2023年PE14XPEG049估值日20239172022年加权ROE23现金流优b半导体治理刚需高壁垒国产化率提升进高端制程美埃科技洁净室过滤器高端支撑突破耗材占比提升盛剑环境废气在线处理2021年国产化率103双碳加速推进CCER重启在即新政强化供给约束长期碳市场向非电扩容高能环境再生资源仕净科技最经济的水泥碳减排龙净环保紫金绿电储能2行情回顾21板块表现1139东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报上周2023918-2023922上周环保及公用事业指数下跌106表现弱于大盘上周上证综指上涨047深证成指上涨034创业板指上涨053沪深300指数上涨081中信环保及公用事业指数下跌106图112023918-2023922各行业指数涨跌幅比较数据来源Wind东吴证券研究所22股票表现上周2023918-2023922涨幅前十标的为四通股份44中国海诚372理工环科325云投生态303华光股份255伟明环保198三维丝166艾可蓝136奥福环保124中环环保106图122023918-2023922环保行业涨幅前十标的数据来源Wind东吴证券研究所1239东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报上周2023918-2023922跌幅前十标的为启迪桑德-1812东方园林-863美丽生态-776聚光科技-728易世达-486中环装备-463金圆股份-333德创环保-3沃施股份-277兴源环境-265图132023918-2023922环保行业跌幅前十标的数据来源Wind东吴证券研究所3最新研究312023M1-8环卫新能源销量同增22渗透率同比提升177pct至687环卫新能源销量同增22渗透率同比提升177pct至6872023M1-8环卫车销量53634辆同比变动-928新能源环卫车销售3682辆同比变动2224新能源渗透率687同比变动177pct2023M8新能源环卫车单月销量658辆同比变动665环比变动1877新能源渗透率1085同比变动308pct按首批纳入20-30个大中城市试点仅考虑试点预计2022-2025年环卫新能源销量复增4465公共领域车辆全面电动化试点启动新增渗透率目标80试点期为2023-2025年首批试点申报截至2023Q1按中大型城市数假设首批纳入20-30个全国36个大中城市2022年环卫装备平均销量910辆2025年80渗透率对应新能源销量为1522万辆2022年全国环卫新能源销量4867辆仅考虑试点2022-2025年销量复增4465较2022年23显著提速新能源环卫装备集中度同比下滑盈峰宇通市占率维持前列2023M1-8环卫车CR3CR6分别为3653473同比变动-224pct-18pct新能源CR3CR6分别为62147224同比变动-356pct-511pct环卫新能源集中度同比下降其中盈峰环境新能源销量同增2363市占率第一2023M1-8环卫车销售80001339东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报辆同比变动-1678新能源环卫车销售1214辆同比变动2363新能源市占率3297较2022年369pct行业第一宇通重工环卫装备市占率第五新能源市占率第二2023M1-8环卫车销售1774辆同比变动-3021新能源环卫车销售697辆同比变动-1458新能源市占率1893较2022年-984pct行业第二福龙马新能源环卫车销量同增108市占率第三2023M1-8环卫车销售2292辆同比变动-766新能源环卫车销售377辆同比变动10829新能源市占率1024较2022年307pct行业第三江苏新能源销量大增上海新能源渗透率高达402023M1-8新能源环卫车1销量前五的省份分别为四川611辆占17广东604辆占16江苏524辆占14河北341辆占9上海216辆占62销量增量前五的省份分别为江苏287辆121上海171辆380安徽94辆165河南79辆61山东67辆1123新能源渗透率前五的省份分别为上海404天津220四川200江苏192广东147投资建议我们预计伴随着政策采购力度加强环卫电动装备经济性改善环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升宇通重工环卫新能源龙头弹性最大产品力领先我们预计2023-2025年归母净利润复增22扣非归母净利润复增25对应2023年PE12倍凭借底盘及产品力优势期待拐点盈峰环境环卫装备龙头新能源领跑根据wind一致预期2023-2025归母净利润复增21对应2023年PE20倍福龙马我们预计2023-2025年归母净利润复增17对应2023年PE14倍估值日期2023917风险提示新能源渗透率不及预期环服市场化率不及预期竞争加剧32关注半导体行业周期触底复苏电子特气国产替代未来可期稀有气体价格表现各异部分稀有气体价格回暖显著截至2023年8月31日1氙气5N纯度氙气8月均价593万元立方米较7月均价上升3382氪气5N纯度氪气8月均价69032元立方米较7月均价下降3823氖气5N纯度氖气8月均价30871元立方米较7月均价下降11804氦气40L瓶装高纯氦气8月均价123024元瓶较7月均价下降863利好事件持续落地晶圆厂逆周期扩产积极推进半导体行业周期有望触底复苏近1439东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报期国外政策限令加码自主可控国产替代需求进一步凸显1荷兰光刻机巨头ASML获政府许可今年内仍可向中国出口高端产品但在新的出口管制条例下自2024年1月1日起ASML将基本不会获得向中国客户发运设备的出口许可证2美国新政命令限制对华科技投资涉及半导体和微电子量子信息技术和人工智能系统32023年上半年中国半导体投资金额达8553亿元主要流向晶圆制造约为3731亿人民币占比约为436CINNOResearch预计到2023年底以智能手机为代表的下游通信市场和以PC为代表的下游计算机市场库存调整可进入尾声伴随汽车电子数据中心等场景的增量需求半导体行业有望在2024年上半年逐步实现复苏从而带动产业投资回暖8月PMI延续上升趋势制造业景气度不断提升看好工业气体需求释放8月PMI为497较7月04pct连续第三个月反弹上升制造业景气水平进一步提高8月生产和需求同步回升生产指数为519新订单指数为502较上月17pct07pct制造业生产活动加快市场需求明显改善PMI指数上升走势显示各项产业支持政策和促消费稳投资措施积极效应有所显现国内经济恢复动能强劲经济向好回升势头不断提高市场主体信心进一步加强随着自主可控国产化替代进程加速同时半导体产业继续呈去库存特征23H2半导体景气有望逐步复苏带动工业气体需求进一步回暖关注双碳环保产业安全系列投资机遇供应链安全电子特气国产替代迫切保障半导体产业链安全电子特气为晶圆制造中第二大耗材占晶圆制造材料成本132020年我国电子特气国产化率仅15受下游产业蓬勃发展和国家政策的双重驱动我国特气企业正加快攻克瓶颈问题打破国外厂商垄断重点推荐华特气体特气领军者品类拓宽产能扩充驱动快速成长凯美特气充盈特气品类加速突破客户认证订单有望放量巴陵9万Nm3稀有气体提取装置2023Q2投产实现稀有气体原料自给风险提示下游需求不及预期项目研发不及预期市场价格波动风险33习主席强调建设全国CCER交易市场重启预期渐近关注碳价值增量兑现事件2023年9月2日国家主席习近平在北京向2023年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会发表视频致辞习主席强调建设全国CCER交易市场CCER重启步伐渐近9月2日习近平主席在致辞中提到建设全国温室气体自愿减排CCER交易市场的重要性以支持服务业在绿色发展中扮演更大的角色8月28日生态环境部在8月例行新闻发布会中表示近期全国碳排放权市场启动了20212022年度的配额发放和履约工作共纳入发电企业2200多家两年度分别履约配额清缴时间均截至2023年底每家重点排放单1539东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报位每年可使用CCER抵销年度应清缴配额量的5目前已基本完成配额发放清缴履约工作已全面展开配额清缴拉动CCER需求存量供给有限亟待重启从2023年3月生态环境部向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学到2023年7月发布温室气体自愿减排交易管理办法试行并公开征求意见CCER重启步伐渐近生态环境部强调力争今年年内尽早启动全国CCER交易市场CCER管理办法强化供给侧约束全国碳市场预计扩容释放需求1供给存量供应稀缺CCER重启渐近管理办法强化供给侧约束保障供给有序释放2013-2017年全国CCER减排量备案总计约5000多万吨全国碳市场第一个履约周期累计使用约3273万吨CCER用于配额清缴抵销叠加试点碳市场的使用当前实际供应稀缺CCER重启渐近管理办法强化供给侧约束严格管理监督保障供给有序释放2需求初期需求上限225亿吨年碳市场扩容将带动CCER需求进一步释放按5抵消上限我们测算碳市场初期纳入电力行业CCER需求量上限为225亿吨年待八大行业全部纳入全国碳市场后年覆盖温室气体排放量约80亿吨二氧化碳长期CCER需求上限有望扩容至4亿吨年近期钢铁石化建材行业纳入全国碳市场工作加速碳市场预计向水泥钢铁铝等欧洲碳关税覆盖的非电领域扩容3价格从项目申请到减排量交易需一定时间我们预计短期CCER供不应求价格上行长期供给侧约束有助于平衡供需维持合理价格区间碳价值增量测算填埋气资源化林业碳汇受益CCER弹性大水泥固碳项目减碳价值突出1受益CCER弹性测算填埋气资源化经济效益最突出CCER碳价介于30-100元吨时利润弹性102339林业碳汇项目利润弹性达672222碳市场预计扩容固碳效益测算仕净科技年60万吨捕碳钢渣项目可直接减碳32万吨间接综合减碳25万吨碳配额价格50100元吨时减碳价值弹性60119水泥钢铁行业预计纳入全国碳市场驱动固碳需求释放碳价值兑现对标欧盟国内碳交易市场总体发展方向相似总量递减速度预计超海外碳价长期提升复盘欧盟碳市场4阶段演变我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键国内市场发展方向相似已具备两大核心机制雏形当前我国碳价远低于海外双碳目标时间紧任务重预计我国碳排放总量递减速度拟超海外总量收紧驱动碳配额价格长期上行投资建议CCER重启渐近关注可再生能源林业碳汇甲烷减排节能增效等领域碳市场预计扩容驱动固碳需求释放碳价值兑现重点推荐水泥固碳仕净科技分布式光伏龙净环保建议关注林业碳汇岳阳林纸甲烷利用百川畅银等风险提示政策进展不及预期方法学发布不及预期CCER碳价下行1639东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报34凯美特气上半年业绩暂时承压下半年有望走出阴霾事件公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入294亿元同比减少1897归母净利润89245万元同比减少8921扣非归母净利润16607万元同比减少9784上半年业绩暂时承压下半年有望走出阴霾2023H1公司实现营业收入294亿元同比-1897归母净利润89245万元同比-89212023Q2公司实现营收155亿元同比-432环比1123归母净利润178495万元同比-3244较23Q1增加267745万元23H1公司二氧化碳产品营收098亿元同比-1403占总营收比3344特气业务营收025亿元同比-6219占总营收比845行业周期因素叠加公司短期营运变动影响公司上半年业绩暂时承压下降1受市场预期芯片行业上半年终端逐步去库存影响稀有气体价格从前期高点逐步回归岳阳凯美特上半年收入同比下降2安庆凯美特分公司1月受上游计划停车检修及复产后上游生产装置低负荷运行影响液化气销量同比下降3公司实施2022年度股权激励计划导致2023年半年度计提股份支付减少净利润随半导体产业周期逐步走出下行低谷公司二季度业绩环比修复未来业绩有望进一步环比提升公司为我国液体二氧化碳龙头企业具备渠道客源产能多重优势1尾气回收工艺绑定大型央企兼具气源稳定和成本优势2高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可公司为可口可乐和百事可乐的中国策略供应商覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定3产能持续扩张深度布局南方市场现有年产能56万吨二氧化碳揭阳新建二氧化碳回收装置一期建成规模30万吨年深度布局南方区域定增募资7亿元充盈特气品类布局过氧化氢驱动公司新一轮成长期1持续充盈特气品类宜章特气项目包含氯化氢溴化氢氟气氟基混配气等福建凯美特项目包含30万吨年275计高洁净食品级电子级工业级过氧化氢2提升原料自给保障布局巴陵90000Nm3稀有气体提取装置逐步实现稀有气体原料自给3客户认证加速推进多项电子特气产品已获ASML法液空COHERENT认证4后续重点布局高毛利激光混配气眼科行业实现销售突破并签订长协盈利预测与投资评级考虑行业周期因素叠加公司短期营运变动影响我们将2023-2025年公司归母净利润预测从245341396亿元下调至174226301亿元2023-2025年归母净利润增速为53034对应413224倍PE维持买入评级风险提示下游需求不及预期项目研发不及预期市场价格波动风险35绿色动力运营收入稳健增长协同拓展外延并购提供增量1739东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报事件2023H1公司实现营收2142亿元同减535归母净利润364亿元同减1260加权平均ROE同比降低122pct至4842023H1运营收入保持增长建造规模下降毛利率提升2023H1公司综合毛利率3595同降006pct归母净利率1700同降141pct主要是本期部分运营项目燃料成本增加以及计提安全生产费用增加所致分业务来看1垃圾处理及发电业务实现营收1245亿元同增1040毛利率3939同降769pct2建造服务实现营收642亿元同降2807主要系在建项目数量与规模下降毛利率823同增176pct3PPP项目利息收入实现营收198亿元同增251供汽量同增40项目收入多元化初见成效截至2023H1末公司垃圾焚烧已投运项目35个在建项目2个运营项目垃圾处理能力达38万吨日装机容量7975MW位居行业前列2023年上半年公司处理生活垃圾62978万吨同增1460发电量2214亿度同增788上网电量1835亿度同增873供汽业务持续拓展2023H1实现供汽量1951万吨同增39652023H1单吨垃圾发电量352度吨同降586吨上网291度吨同降512受供汽量增加影响所致项目建设有序推进2023年新增投运量有望达5400吨日2023H1朔州葫芦岛武汉二期项目顺利竣工投产2023年8月底章丘二期项目投产合计新增产能4600吨日目前靖西项目在建设计处理能力800吨日上半年已累计完成工程总量97根据公司经营计划该项目将于2023年年内如期投产预计全年新增投运量达5400吨日资产负债率下降经营性现金流净额改善截至2023年6月底公司资产负债率6481同减196pct2023H1经营性现金流净额288亿元同比增加469主要系本期建设投入较上年同期减少计入经营活动现金流出的PPP项目建设支出减少规模稳健增长现金流改善协同拓展外延并购提供增量垃圾焚烧行业刚性扩容商业模式理顺现金流改善公司推进在手项目建设外延并购内外兼攻助产能持续提升2015-2022年公司垃圾焚烧运营产能复增29截至2023年8月底已投运产能396万吨日至2023年底有望达4万吨日2023年2月公司签署收购框架协议涉及项目已投规模4500吨日上半年基本完成现场尽调2023年5月与济南章丘区政府签订投资合作框架协议建设低碳环保产业园盈利预测与投资评级固废运营稳健增长效率提升建造规模下降我们维持2023-2025年归母净利润预测8659831109亿元同增161413对应PE11109倍估值日2023831维持买入评级风险提示项目进展不及预期政策风险财务风险行业竞争加剧36光大环境运营收入占比持续提升发力市场拓展经营提效1839东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报事件公司2023H1实现主营营业收入16297亿港元同比减少24实现归母净利润2785亿港元同比减少1运营和财务收入占比提至75利润率上行随着公司在手项目转入运营2023H1公司运营和财务收入占比提升至75运营占比提升带动利润率上行2023H1销售毛利率4414同比857pct1运营收入2023H1公司运营服务收入9539亿港元同比持平占比59同比15pct其中环保能源运营收入4540亿港元同比05绿色环保运营收入3176亿港元同比-4主要系市场产废量仍然保持在较低水平致危固废业务处理单价持续下降环保水务运营收入1557亿港元同比62建造收入2023H1公司建造收入4070亿港元同比-55占比25同比-18pct主要是建设项目数量受到市场影响减少其中环保能源建造收入2657亿港元同比-62绿色环保建造收入463亿港元同比-35环保水务建造收入950亿港元同比-343财务收入2023H1公司财务收入2688亿港元同比-4占比16同比3pct垃圾焚烧龙头强者恒强深化精细化管理提质增效垃圾焚烧行业进入稳定运营期建造规模和资本开支下降未来商业模式有望C端理顺行业现金流逐步改善公司重整发展战略进一步聚焦固废泛水清洁能源三大主业装备制造环境科技作为两翼为主业赋能聚焦资源整合激发内部活力公司作为垃圾焚烧龙头实现大规模高盈利得益于央企资源协同及多元化低成本的融资优势我们从在手规模运营效率解读公司精细化管理运营优势1规模2023H1公司在手垃圾焚烧规模1572万吨日居全球首位其中环保能源已投运垃圾焚烧项目规模为1313万吨日在建规模097万吨日2023H1新增垃圾焚烧项目2000吨日餐厨厨余项目775吨日发力市场拓展巩固龙头地位2效率2023H1公司环保能源板块垃圾处理量2387万吨同比8上网电量7893亿度同比5平均吨上网电量331度吨餐厨厨余污泥及其他垃圾处理量126万吨同比32公司30余个项目拓展对外供热业务加强垃圾来源的统筹与整合促进项目经营效益提升盈利预测与投资评级随着在手项目的陆续投运公司规模盈利双升自由现金流将显著转好有望迎来估值修复考虑公司项目建设进度影响我们将2023-2025年归母净利润预测自504753885766亿港元调整至462146744923亿港元对应444倍PE估值日期202391维持买入评级风险提示项目进展不及预期政策风险财务风险行业竞争加剧37三联虹普再生业务发展提速工业AI集成应用持续推进事件2023H1公司实现营收628亿元同增2228归母净利润143亿元同增2089扣非归母净利润139亿元同增17712023H1业绩稳健增长再生材料及可降解材料收入高增722023H1销售毛利1939东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报率3870同增228pct销售净利率2484同增103pct分业务来看1新材料及合成材料收入373亿元同增395毛利率4138同增953pct2再生材料及可降解材料收入217亿元同增7160毛利率2813同减1177pct再生材料及可降解材料营收高增进一步佐证行业加速发展趋势3工业AI集成应用收入031亿元同增5351毛利率7460同减774pct亚洲食品级再生聚酯样板工程顺利实施工业AI集成应用持续推进1新材料及合成材料成功切入PA66上游产业链核心技术服务领域的聚酰胺材料工艺技术解决方案已覆盖从己内酰胺尼龙666聚合至锦纶666纺丝的全产业链范围2再生材料及可降解材料子公司Polymetrix与日本C-PET签署的食品级再生rPET项目顺利实施开始贡献业绩该项目为亚洲单体投资最大的再生PET项目合同额约合23亿元人民币2023H1公司与台华新材子公司签署的化学法循环再生尼龙材料项目开始贡献业绩预计2023年内交付3工业AI集成应用2023H1公司继续推动化纤工业智能体解决方案的销售及交付上半年收入延续了去年超过50的增长趋势技术驱动型企业己二腈国产突破带动聚酰胺66放量在即公司长期从事成纤聚合物领域关键核心技术装备研发品牌优势及客户资源突出伴随着聚酰胺6及66原材料的国产化及成本边际下降消费升级带动高端纺服需求及汽车行业的快速发展聚酰胺666持续迎来稳健增长2022年打破己二腈技术垄断聚酰胺66将迎来行业快速放量聚酯瓶片回收全球领先有望复制原生领域优势及份额Polymetrix是全球固相聚合SSP技术引领者在原生聚酯vPET领域国际市占率达90产品满足可口可乐雀巢达能等企业食品级包装材料安全要求在再生聚酯rPET领域实现超净技术真正实现聚酯同等级回用的闭环循环全球市占率达40公司有望在再生聚酯行业复制原生领域市场份额实现循环再生板块的快速扩张盈利预测与投资评级随着尼龙下游需求升级再生产业提速公司在手订单积累业绩将稳步释放我们维持2023-2025年归母净利润预测320415532亿元对应PE为1713和10倍估值日2023830维持买入评级风险提示订单不及预期研发风险行业竞争加剧38蓝天燃气河南中下游龙头H1利润稳增募投项目如期投产期待后续稳步增长事件2023年上半年公司实现营业收入2548亿元同比增长41归母净利润337亿元同比增长373扣非归母净利润325亿元同比增长235加权平均ROE同比降低164pct至92城燃业务带动公司发展现金流稳健股息率保持高水平2023年上半年公司实现2039东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分