本周复盘总结：AITO问界新车热销，华为产业链领涨，本周汽车板块涨跌互现。涨跌幅排序：SW汽车零部件>SW乘用车>SW商用载客车>SW商用载货车>香港汽车指数。已覆盖标的中涨幅前三：沪光股份、华阳集团和赛力斯。
　　本周重大事件：重点新车上市：9月19日，小鹏G92024款上市，售价区间26.39~35.99万元。相比G9老款售价大幅降低，起售价降低4.6万元，pro/max版本同配置分别降低6.6/6.0万元，中大型SUV智驾版本售价拉低至30万元以下，降价幅度超预期。
　　本周团队研究成果：1）外发重磅深度：《2023Q4汽车投资策略：优选华为汽车产业链！》、瑞玛精密/上声电子深度报告；2）外发月报：零部件/客车/重卡/新能源9月月报；3）外发点评：银河L6/小鹏G9新车点评、乘用车终端跟踪点评。
　　投资建议：坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！
　　主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+蔚来】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。
　　主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。
　　风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。

研究报告全文：证券研究报告汽车周观点坚定拥抱AI智能化出海Q4优选华为产业链证券分析师黄细里执业证书编号S0600520010001联系邮箱huangxldwzqcomcn2023年9月25日全板块最新周观点本周复盘总结AITO问界新车热销华为产业链领涨本周汽车板块涨跌互现涨跌幅排序SW汽车零部件SW乘用车SW商用载客车SW商用载货车香港汽车指数已覆盖标的中涨幅前三沪光股份华阳集团和赛力斯本周重大事件重点新车上市9月19日小鹏G92024款上市售价区间26393599万元相比G9老款售价大幅降低起售价降低46万元promax版本同配置分别降低6660万元中大型SUV智驾版本售价拉低至30万元以下降价幅度超预期本周团队研究成果1外发重磅深度2023Q4汽车投资策略优选华为汽车产业链瑞玛精密上声电子深度报告2外发月报零部件客车重卡新能源9月月报3外发点评银河L6小鹏G9新车点评乘用车终端跟踪点评2全板块最新周观点投资建议坚定拥抱汽车AI智能化出海两条主线主线一拥抱AI汽车智能化战略看多HA股整车板块港股整车优选小鹏理想蔚来等A股整车优选长安汽车比亚迪长城广汽上汽等零部件三条布局思路1L3智能化核心受益环节域控制器德赛西威均胜电子华阳集团经纬恒润线控底盘耐世特伯特利拓普集团软件算法检测中国汽研等等2华为汽车产业链标的整车及零部件合作伙伴长安赛力斯江淮奇瑞瑞鹄模具3以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件T链拓普集团旭升集团新泉股份爱柯迪岱美股份嵘泰股份等一体化车灯座椅文灿股份星宇股份继峰股份主线二拥抱汽车出海大时代优选技术输出的客车板块宇通客车金龙汽车其次高性价比的重卡板块中集车辆中国重汽两轮车雅迪控股爱玛科技春风动力风险提示全球经济复苏力度低于预期L3-L4智能化技术创新低于预期全球新能源渗透率低于预期地缘政治不确定性风险增大348家AH覆盖个股盈利预测汇总图覆盖个股盈利预测汇总截至2023年9月24日注1盈利预测采用东吴预测数据2相关数据的货币单位均为人民币港元汇率为2023年9月23日的093333市值使用2023年9月22日收盘数据PE基于该市值计算数据来源wind东吴证券研究所4目录最新的汽车投研框架本周各个子版块的总结本周918-924板块行情复盘板块景气度数据汇总更新至8月风险提示5一最新的汽车投研框架历史20年汽车投资逻辑复盘复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么国内市场是主矛盾建立了完善的国内汽车研究投资范式2005-2012年乘用车重卡客车均完成第一次普及成长股投资范式两次小周期的轮回2013-2022年法规政策技术创新消费升级驱动乘用车重卡客车均结构性升级渗透率的投资范式两次小周期的轮回图SW汽车二级行业指数的PB历史变化趋势2005-2012年2013-2022年国内汽车需求第一次普及法规政策技术创新驱动国内汽车结构性升级2007年中908082702015年中602005年中2010年Q45250452021年Q4四万亿驱动复苏4040SUV技术创新汽车的普及需求电动化技术创新30公交车电动化重卡更换周期2010111111092006年初2012年底002009年初2019年200517200617200717200817200917201017201117201217201317201417201517201617201717201817201917202017202117202217202317SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车零部件数据来源wind东吴证券研究所绘制7未来5-10年汽车投资逻辑展望展望2023-2030年目标出海国内产值实现11汽车行业投资逻辑国内国外共振迎来超级大周期出海市占率提升国内结构性产品创新出海讲市占率提升国内讲产品创新基本前提全球宏观经乘用车零部件客车重卡两轮车济稳中向上主驱动因素L3-L4智能化的破坏性技术创新次驱动因素电动化的延续性技术创新电动化的延续性技术创新时间节奏2023年或酝酿期2024-2026年L3-L4智能化的破坏性技术创新或加速期2026年或后爆发期数据来源东吴证券研究所绘制82023下半年汽车投资框架前提总量有底线EPS电动化贡献PEAI智能化出海大模型应用汽车智能化国内经济稳增长国内价格战演化主线一AI汽车智能化国内汽车总量国内电动化全球L3智能化1乘用车同比持平1月度渗透率从1法规标准出台进一步加2重卡同比2530提升至40速城市NOA渗透率3客车同比102盈利下行空间有限2加快结束电动化内卷主线二汽车出海大时代海外政策供给推海外经济恢复出海提升自主海外市占率动电动化注1同比指2023年预测同比2022年2我们预测2023年新能源渗海外电动化乘用车客车新能源出海透率为38预测2023年月度海外汽车总量需求渗透率将从1月份的30以下欧美乘用车客车零部件跟随特斯拉出海提升至2023年底的40以上稳中小升新能源渗透率加速重卡高性价比出海制造属性贡献业绩科技属性贡献估值数据来源东吴证券研究所绘制9东吴汽车团队研究分工东吴汽车团队覆盖体系自上而下方向研判黄细里孟璐杨惠冰孙仁昊谭行悦刘力宇两轮摩托车重卡客车广义零部件含智能化乘用车自下而上数据验证数据库平台10二本周各个子版块的总结乘用车两轮车板块观点本周行情的总结1本周乘用车A股08涨幅与大盘指数持平香港汽车指数-27跑输恒生指数35pctA股表现最好的标的是赛力斯核心原因为新车M7持续催化港股领涨标的为北京汽车2本周两轮车市场表现好于大盘指数SW摩托车及其他指数跑赢大盘07pctAH股表现较好标的为隆鑫通用本周基本面变化1重点新车上市9月19日小鹏G92024款上市售价区间26393599万元相比G9老款售价大幅降低起售价降低46万元promax版本同配置分别降低6660万元中大型SUV智驾版本售价拉低至30万元以下降价幅度超预期本周工作成果1完成8月终端品牌点评2完成新G9等重点新车上市点评3外发9月新能源月报数据来源wind东吴证券研究所12乘用车两轮车板块观点乘用车板块投资建议战略看多HA股整车板块当前时点仍战略看多HA股整车板块大模型技术加速L3智能化落地引用或加速纯电动化的价格战结束最终推动新能源渗透率快速提升L3法规政策或落地多家新车城市NOA功能开放共同催化本轮乘用车智能化行情港股整车优选小鹏理想蔚来等A股整车优选赛力斯长安汽车比亚迪长城广汽上汽等两轮车板块投资建议短期来看终端价格竞争较为激烈长期来看行业龙头将依靠丰富产品线渠道优势灵活调整销售策略保证竞争优势渠道产能营销和研发竞争要素变化下行业龙头将持续受益两轮车板块优选雅迪控股爱玛科技摩托车板块优选春风动力数据来源wind东吴证券研究所13商用车板块重卡客车本周行情的总结1重卡本周重卡指数相比上周下跌267跑输wind全A指数298pct受大盘整体回调影响重卡板块跟随性下跌2客车本周SW商用载客车指数下跌04跑赢万得全A指数01pct展望全年客车行业国内国外需求共振出口有望持续加速旅游需求驱动国内客车销量高增板块趋势向好本周基本面变化1重卡行业维度本周重卡公路运价指数102652环比小幅提升波动维稳天然气价格保持低位相比柴油依然有较高性价比优势促进重卡终端换车公司维度潍柴动力放弃亿4亿元对于潍柴智能的股权投资转由山东重工旗下中国重汽3808HK投资持股投资完成后持有对应公司72的股权本周工作成果外发客车重卡9月月报数据来源wind东吴证券研究所14商用车板块重卡客车板块投资建议重卡回调已充分坚定看好204年向上周期板块周期复苏具备高确定性重点关注天然气重卡置换工程类重卡向上复苏细分方向随秋冬季来临下游需求走旺天然气重卡换购出口依然支撑重卡销量景气度持续20242025年政策势及经济势有望持续发力国内工程消费迅速复苏向上国四强制淘汰促进换购出口市场爆发三重因素共振驱动板块总量提升批发销量预计分别91118146万辆重卡板块内部投资聚焦强业绩兑现高确定性品种进行布局优选中集车辆中国重汽AH其次福田汽车潍柴动力1中集车辆半挂龙头海内外全球份额提升加速长期关注新能源转型增量2中国重汽AH重卡出口持续爆发长期空间有望翻倍重汽销量业绩有望再破前高客车天时地利人和开启技术输出大周期出口持续同比高增国内座位客车复苏公交车招标预期20232025年大中客总量预计达到9611113万辆优选宇通客车金龙汽车数据来源wind东吴证券研究所15零部件板块观点本周行情的总结板块表现活跃华为智选产业链走强本周零部件板块表现活跃汽车零部件申万指数本周涨幅111自9月起华为智选将迎来新车型的陆续上市其中问界新M7于9月12日发布上市且订单持续走高后续年内还将有多款华为智选新车将发布上市包括奇瑞华为合作的首款车型整体看华为智选产业链关注度和预期逐渐提升本周沪光股份华阳集团涨幅靠前周涨幅分别为1323和876覆盖标的基本面变化1均胜电子预计公司2023年前三季度实现营业收入约407亿元同比增长约142新泉股份预计2023年前三季度实现营业收入725亿元到73亿元同比增长5357到54633亚太股份收到国内某大型汽车集团下属子公司前后制动钳总成产品带EPB供应商提名信生命周期6年总金额约为379亿元预计于2025年12月开始量产数据来源wind东吴证券研究所16零部件板块观点板块投资建议汽车零部件板块今年核心三大主线1智能化AI大模型加持相关法规有望落地车企新产品周期助推有望加速AI创新在汽车端的应用高算力域控制器推荐德赛西威均胜电子经纬恒润关注科博达底盘执行单元推荐伯特利拓普集团亚太股份线控转向有望加速落地推荐耐世特关注浙江世宝AI算法环节关注光庭信息中科创达智能化检测推荐中国汽研2出海战略紧跟特斯拉实现在中国制造的全球扩散结合成长空间确定性因素首选特斯拉墨西哥产业链标的推荐嵘泰股份爱柯迪岱美股份旭升集团新泉股份3整车的供应链弹性关注奇瑞整车出海供应链理想汽车供应链相关标的有望充分受益两大车企产销量快速提升推荐瑞鹄模具关注博俊科技数据来源wind东吴证券研究所17三本周918-924板块行情复盘本周板块排名A股第8名港股第22名本周A股SW通信非银金融和传媒排名靠前汽车板块排名第8港股二级行业中银行电信服务和能源排名靠前汽车和汽车零部件板块排名第22图A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第8名图A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第8名图港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第22名图港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第3名数据来源Wind东吴证券研究所绘制19本周板块内表现最佳是SW汽车零部件指数本周汽车板块涨跌互现SW汽车零部件指数表现最佳图本周板块内表现最好是SW汽车零部件图本月板块内表现最好是SW乘用车27591109086010354232320432214-07-07209-210-27-1-08-4-2图三个月板块内表现最好是香港汽车指数图年初至今板块内表现最好是香港汽车指数82601573062519832042315105515819210439500-01-5-2-176-104-18-10-4-15-872-36-6-43-44数据来源Wind东吴证券研究所绘制20