研究报告全文：零售周观点双节双11来临美护消费迎来旺季2023年09月24日各平台陆续开启布局双十一规则持续升级京东淘天抖音快手等平推荐维持评级台已陆续召开双11商家大会公布招商规则及最新玩法1京东9月20日在京东零售生态合作伙伴大会上京东正式发布了今年1111的活动玩法及招商规则力争帮助今年入驻的新商家在京东1111期间总成交单量环比增长超TableAuthor5倍2抖音9月19日2023年抖音商城双11好物节活动招商规则发布今年抖音双总共天从月日开始月日结束期112310201111间有一次定金预售活动从10月20日000至10月30日2300为定金期10月31日000至11月3日2359为尾款期3快手9月15日快手电商在线举行2023快手双11商家大会本届快手双11运营节奏将分为三个阶段第一阶段是筹备期9月15日-10月17日第二阶段是预售期10月18日-10月30日第三阶段是尾款和正式期10月31日-11月11日4分析师刘文正淘宝天猫9月5日淘宝天猫举行了今年第一场双11商家大会与去年9月28日天猫超市的双11大会相比提早将近一个月淘宝天猫商家大会上执业证书S0100521100009电话13122831967宣布的10项全新的生态激励总投入将达到4亿元邮箱liuwenzhengmszqcom小商品城发布3Q23业绩预告主业实现高增Yiwupay环比高增CG平分析师郑紫舟台GMV已完成全年激励目标23Q1-3预计归母净利润2268-2430亿元执业证书S0100522080003yoy40-50扣非归母净利润2109-2187亿元yoy35-40经计算邮箱zhengzizhoumszqcom3Q23实现归母净利润270-432亿元yoy-3219855扣非归母净利润分析师解慧新269-347亿元yoy-2924-869此外3Q22地产投资收益195亿元执业证书S0100522100001剔除后3Q23归母净利润同比增长33-112中位数725扣非同比增长邮箱xiehuixinmszqcom46-88中位数67研究助理刘彦菁执业证书S0100122070036菜百股份发布2023第三季度主要经营业绩预告公司预计2023年第三季邮箱liuyanjingmszqcom度实现营业收入3742亿元同比增长15783143研究助理褚菁菁投资建议黄金珠宝板块建议关注9月各品牌订货会推荐老凤祥周执业证书S0100123060038大生菜百股份潮宏基中国黄金曼卡龙建议关注周大福等美妆板块邮箱zhujingjingmszqcomQ3转入行业淡季建议关注估值具备性价比业绩兑现度较高的标的推荐嘉研究助理杨颖亨家化福瑞达水羊股份珀莱雅华熙生物贝泰妮巨子生物科思股份执业证书S0100123070030邮箱yangyingmszqcom上海家化建议关注丸美股份青松股份上美股份医美板块推荐医美行业龙头爱美客锦波生物朗姿股份美丽田园建议关注昊海生科普门科技电商零售板块我们认为在疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场相关研究份额提升数字化转型和经营效率改善带来的增长机会推荐重庆百货华凯易1零售周观点8月社零总额同比46关佰小商品城丽尚国潮看好近视防控市场前景推荐明月镜片推荐专业母注黄金珠宝中秋国庆销售及9月订货会表现-婴零售龙头孩子王20230917风险提示宏观经济低迷新品推广不及预期行业竞争格局恶化等2庖丁解牛拆析招股书十九润本股份驱蚊赛道国货龙头婴童护理业务未来可期-重点公司盈利预测估值与评级20230914股价EPS元PE倍3零售周观点8月抖音美妆延续高增上美代码简称评级元2023E2024E2025E2023E2024E2025E股份旗下韩束品牌表现亮眼-20230910300896SZ爱美客3859994812881715413023推荐4商贸零售行业2023年半年报业绩综述黄300957SZ贝泰妮9530321406508302319推荐金珠宝医美跨境电商出口板块维持高景气603605SH珀莱雅10387275352433383024推荐增长美护龙头盈利持续改善-20230910688363SH华熙生物8999193233284473932推荐5零售周观点积极关注国内美妆产业链格局600315SH上海家化2666096118136282320推荐或优化黄金珠宝板块中报业绩表现亮眼-20300592SZ华凯易佰2483126181242201410推荐230827600415SH小商品城870045051059191715推荐301101SZ明月镜片3735084107152443525推荐300856SZ科思股份6764426540652161310推荐300955SZ嘉亨家化2307099129159231815推荐300132SZ青松股份522005014024963922推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年9月22日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告商贸零售目录1本周观点2023918-2023922311各平台陆续开启布局双十一规则持续升级312小商品城发布3Q23业绩预告主业实现高增Yiwupay环比高增CG平台GMV已完成全年激励目标613菜百股份发布2023年第三季度主要经营业绩预增公告72本周市场回顾2023918-2023922821行业表现822资金动向103本周行业资讯2023918-20239221231商贸珠宝商务部研究院电商所发布报告我国即时零售保持50以上的年均增速1232医美美妆LVMH集团旗下私募基金投资创健医疗后者主要业务为医疗化妆品终端134行业重点公司盈利预测及估值155下周重要提示166风险提示17插图目录18表格目录18本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告商贸零售1本周观点2023918-202392211各平台陆续开启布局双十一规则持续升级从活动时长来看抖音快手延长了活动时长主要延长了预售期增加消费者的种草期以累积更高的需求京东9月20日京东召开零售生态合作伙伴大会正式发布23年双11的活动规则及招商规则目标帮助今年入驻的新商家在双11期间总成交单量环比增长超5倍目前京东双11已全面进入筹备期活动报名入口预计10月中旬面向商家开放此外平台还将在直播短视频新品等方面为商家提供流量扶持并通过百亿补贴活动广告金激励降低扣点等各类费用减免政策为商家提供超20亿补贴抖音9月19日2023年抖音商城双11好物节活动招商规则发布23年抖音双11没有跨店满减只有官方立减商家出资优惠比例最低15起此外今年抖音推出抖音商城金卡会员95折活动类似于京东plus卡和天猫88vip可享受商品折扣以及大面额消费券从时长来看23年抖音双11总共23天从10月20日开始11月11日结束期间有一次定金预售活动从10月20日000至10月30日2300为定金期10月31日000至11月3日2359为尾款期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告商贸零售图1抖音双11节奏及玩法资料来源亿邦动力民生证券研究院快手9月15日快手电商在线举行2023快手双11商家大会对于今年双11平台将拿出180亿流量红利和20亿补贴红利推出扶摇计划爆品计划铁粉计划等新政策例如扶摇计划主要通过流量和补贴扶持助力主播的成长跃迁爆品计划支持高性价比的低价好物进入大牌大补活动铁粉计划通过联合拉新提升复购的经营策略提升买家忠诚度23年快手双11运营节奏将分为三个阶段第一阶段是筹备期9月15日-10月17日第二阶段是预售期10月18日-10月30日第三阶段是尾款和正式期10月31日-11月11日图2快手双11玩法升级资料来源快手民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告商贸零售淘宝9月5日淘宝天猫举行了今年第一场双11商家大会与去年9月28日天猫超市的双11大会相比提早将近一个月根据官方发言今年双11全世界100个国家800个产区70多万商家都将加入其中平台推出的10项全新的生态激励总投入将达到4亿元从活动节奏来看2023淘宝双11活动时间预计与2022年一致大致时间节点如下2023年10月24日晚8点正式开启10月24日晚8点至10月30日期间开启预售活动在这段时间内付定金加购物车10月31日晚8点-11月3日正式期第一波11月4日-11月11日品类专场期11月10日晚8点-11月11日正式期第二波本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告商贸零售12小商品城发布3Q23业绩预告主业实现高增Yiwupay环比高增CG平台GMV已完成全年激励目标公司发布3Q23业绩预告23Q1-3预计归母净利润2268-2430亿元yoy40-50扣非归母净利润2109-2187亿元yoy35-40经计算3Q23实现归母净利润270-432亿元yoy-3219855扣非归母净利润269-347亿元yoy-2924-869此外3Q22地产投资收益195亿元剔除后3Q23归母净利润同比增长33-112中位数725扣非同比增长46-88中位数67分业务看1市场经营业务23Q1-3预计增加超5亿元增幅达27预计得出单Q3市场经营业务收入超55亿元同比542CG平台前三季度实现GMV超500亿元同比112已完成全年股权激励目标3YiwuPay自2023年2月21日正式上线以来累计为近2万个商户开通跨境人民币账户3Q23新增5000户跨境清算资金约人民币20亿元3Q23新增10亿元环比加速可转债进展公司考虑当前资本市场环境做出审慎决定决定暂缓推进发行可转债将以自筹银行借款的方式投入募投项目投资建议公司基于义乌小商品完成了线上平台化Chinagoods打造数据中心数据要素信息流物流履约端资金流支付牌照出海生态的闭环和基础设施的建设除了传统租金业务外提供了更多增量服务与附加值进而完成深度变现的可能与盈利模型的上移同时叠加了一带一路政策风口积极拥抱智能化时代的应用场景预计23-25年公司实现归母净利润248228083260亿元同比增长1247131161对应9月22日PE为191715X维持推荐评级风险提示项目进展不及预期海外需求疲软本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告商贸零售13菜百股份发布2023年第三季度主要经营业绩预增公告事件概述9月22日菜百股份发布2023年第三季度主要经营业绩预增公告公司预计2023年第三季度实现营业收入3742亿元同比增长15783143业绩增长主要原因公司业绩预计增长的原因主要系随着黄金珠宝产品工艺的不断提升文化寓意的不断丰富外观造型设计的不断迭代以及自戴悦己和泛婚恋等需求的持续升温消费者购买意愿增强带动公司销售收入增长同时2023年第三季度国内金价呈现震荡上行趋势并创出历史新高刺激黄金类产品消费需求走高另外公司积极推进营销网络建设工作提升门店运营质量开展多样化营销活动持续开拓线下市场门店数量较上年同期有所增加进而形成销售增量线上渠道方面公司持续优化电商平台店铺运营提升经营效率积极推进直播渠道业务深化外部主播合作和自播团队建设探索新的增长点通过多种平台渠道触达消费者形成收入贡献提供一站式购齐服务体验探索多产品矩阵发展北京总店大店提供一站式购齐服务体验建立消费者品牌认知公司的北京总店是国内黄金珠宝行业内规模领先的单体零售门店营业面积达到8800平方米为消费者提供集博物馆式的鉴赏专业知识的普及体验式的购物个性化的定制于一体的沉浸式购物体验线下渠道线下直营模式下业绩弹性彰显直营模式加强经营毛利率费用率控制确保服务质量渠道扩张线下直营持续加码线上渠道扩大消费者覆盖度公司发力全渠道营销策略未来有望实现区域破圈产品矩阵产品矩阵日臻完善文化IP持续赋能注重产品情感互动设计持续挖掘文化IP探索多品牌矩阵发展投资建议预计2023-2025年公司实现营业收入162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