投资要点
　　薇诺娜联名Manner，强强联手扩大影响力。近日，贝泰妮旗下国产护肤品牌薇诺娜联名咖啡品牌Manner推出“云南之光——酒香桂花拿铁”，该款酒香拿铁售价仅20元，大杯/355ml，不含酒精，自9月11日起在全国进行限时上新，购买即可送薇诺娜追光礼盒，内含1支5ml舒缓保湿特护精华液、1支5g舒敏保湿特护霜、1支5g清透防晒乳，全国共15万份，送完为止。根据美妆网，上新当日下午多家Manner门店出现售罄现象。美妆与茶饮目标消费群体高度相近，此次联名活动可谓强强联手，有助于共同扩大品牌影响力、促进销量增长。根据Euromonitor，2022年薇诺娜在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额为23.2%，多年稳居第一，随着影响力的逐步增加，市场份额有望进一步提升。
　　8月化妆品市场增速提升，国货美妆有望受益市场复苏实现较好增长。根据国家统计局数据，8月化妆品类零售总额为321亿元，同比增长9.7%，7月同比增长-4%，累计来看，1-8月化妆品类零售总额为2639亿元，同比增长7.5%，8月化妆品类呈回暖态势，美妆市场有望逐步复苏。从品牌端来看，根据魔镜和通联数据，8月珀莱雅/彩棠/薇诺娜淘京抖三平台合计销售额同比增长28.7%/93.2%/7.0%，韩束淘京两平台合计销售额同比增长51.6%，预计随着后续美妆市场的进一步复苏，美妆国货品牌将迎来更好增长。
　　巨子生物牵头发布两项团体标准，彰显行业领先地位。根据巨子生物官方公众号，9月23日，由巨子生物牵头制定，西北大学、中国科学院过程工程研究所等共同起草的《重组胶原蛋白促人源细胞胶原蛋白分泌测定方法》《重组胶原蛋白透皮吸收测定方法》两项团体标准正式发布，分别为行业内首个用于评价重组胶原蛋白促进人源细胞分泌胶原蛋白能力的标准和首个关于重组胶原蛋白透皮吸收测定方法的标准，对于推动重组胶原蛋白修护、经皮吸收和抗衰领域的研究具备较强意义，也意味着巨子生物对重组胶原蛋白的应用研究取得长足进展，技术护城河有效拓宽，行业领先地位持续巩固。
　　珀莱雅面霜升级至3.0，大单品增长韧性强。9月19日，珀莱雅官微宣布上新红宝石面霜3.0，预售到手价289元/100g。根据珀莱雅PROYA公众号，红宝石面霜3.0采用了更高稳定性、更强渗透性和更好亲和力的环肽-161，该成分为公司联合药企共同研发出的中国美妆首款合成环肽，抗皱功效强势优于传统线性六肽，单一环肽可敌多种胜肽；与此同时，3.0版本将原本的六重胜肽升级为创新双环肽（环肽161、亚麻籽环肽）+经典五重信号肽，并搭配胶原助推器水飞蓟素，协同胶原肽加速促生胶原。公司凭借强大的研发实力，持续对大单品进行升级迭代、提高产品生命力，有望推动销售持续实现较快增长。
　　投资建议：从跟踪数据来看，8月化妆品板块增速改善、呈现回暖态势，叠加近期部分化妆品牌陆续上新，有望推动美护板块景气度进一步提升；随着后续消费复苏，板块弹性有望加速释放，中长期来看，医美行业渗透率较低，市场空间广阔，未来有望受益于技术迭代、产品推新等实现持续增长，我们坚定看好板块基本面表现。此外，考虑到龙头企业具备较强的产品推新和品牌运营能力，以及行业严监管常态化、产品审评周期较长有望进一步放大龙头优势，建议重点关注龙头标的爱美客、华熙生物、朗姿股份、珀莱雅、贝泰妮。
　　风险提示：市场需求不足；行业竞争加剧；行业政策不利影响等。
　　

研究报告全文：2023年09月24日行业研究证券研究报告商贸零售行业周报月化妆品回暖看好板块景气提升8投资评级领先大市-B维持投资要点薇诺娜联名Manner强强联手扩大影响力近日贝泰妮旗下国产护肤品牌薇诺娜联名咖啡品首选股票评级牌Manner推出云南之光酒香桂花拿铁该款酒香拿铁售价仅20元大杯355ml不含酒精自9月11日起在全国进行限时上新购买即可送薇诺娜追光礼盒内含1支5ml舒缓保湿特护精华液1支5g舒敏保湿特护霜1支5g清透防晒乳全国共15万份送完为止根据美妆网上新当日下午多家Manner门店出现售罄现象美妆与茶饮目标消费群体高度相近一年行业表现此次联名活动可谓强强联手有助于共同扩大品牌影响力促进销量增长根据Euromonitor2022年薇诺娜在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额为232多年稳居第一随着影响力的逐步增加市场份额有望进一步提升8月化妆品市场增速提升国货美妆有望受益市场复苏实现较好增长根据国家统计局数据8月化妆品类零售总额为321亿元同比增长977月同比增长-4累计来看1-8月化妆品类零售总额为2639亿元同比增长758月化妆品类呈回暖态势美妆市场有望逐步复苏从品牌端来看根据魔镜和通联数据8月珀莱雅彩棠薇诺娜淘京抖三平台合计销售额同资料来源聚源比增长28793270韩束淘京两平台合计销售额同比增长516预计随着后续美妆市场的进一步复苏美妆国货品牌将迎来更好增长升幅1M3M12M相对收益-142359879巨子生物牵头发布两项团体标准彰显行业领先地位根据巨子生物官方公众号9月23日绝对收益-028036575由巨子生物牵头制定西北大学中国科学院过程工程研究所等共同起草的重组胶原蛋白促人源细胞胶原蛋白分泌测定方法重组胶原蛋白透皮吸收测定方法两项团体标准正式发布分析师吴东炬SAC执业证书编号S0910523070002分别为行业内首个用于评价重组胶原蛋白促进人源细胞分泌胶原蛋白能力的标准和首个关于重wudongjuhuajinsccn组胶原蛋白透皮吸收测定方法的标准对于推动重组胶原蛋白修护经皮吸收和抗衰领域的研报告联系人王颖究具备较强意义也意味着巨子生物对重组胶原蛋白的应用研究取得长足进展技术护城河有wangying5huajinsccn效拓宽行业领先地位持续巩固相关报告家电出口拐点已至看好家电板块-家电双周珀莱雅面霜升级至30大单品增长韧性强9月19日珀莱雅官微宣布上新红宝石面霜30报2023918预售到手价289元100g根据珀莱雅PROYA公众号红宝石面霜30采用了更高稳定性更商贸零售珀莱雅上新能量系列美护板块成强渗透性和更好亲和力的环肽-161该成分为公司联合药企共同研发出的中国美妆首款合成环长性优-美容护理双周报2023911肽抗皱功效强势优于传统线性六肽单一环肽可敌多种胜肽与此同时30版本将原本的六石头科技份额提升业绩高增技术驱动长重胜肽升级为创新双环肽环肽161亚麻籽环肽经典五重信号肽并搭配胶原助推器水飞期增长石头科技半年报点评蓟素协同胶原肽加速促生胶原公司凭借强大的研发实力持续对大单品进行升级迭代提-202395家电地产政策落地扫地机新品发布家电高产品生命力有望推动销售持续实现较快增长板块景气上行-家电周报202395投资建议从跟踪数据来看8月化妆品板块增速改善呈现回暖态势叠加近期部分化妆品牌美的集团BC端双驱业绩增长动能充足-陆续上新有望推动美护板块景气度进一步提升随着后续消费复苏板块弹性有望加速释放美的业绩快报202394中长期来看医美行业渗透率较低市场空间广阔未来有望受益于技术迭代产品推新等实海尔智家多元化驱动增长业绩表现稳健-海现持续增长我们坚定看好板块基本面表现此外考虑到龙头企业具备较强的产品推新和品尔智家业绩快报202394牌运营能力以及行业严监管常态化产品审评周期较长有望进一步放大龙头优势建议重点泉峰控股电动OPE龙头短期低迷不改长期关注龙头标的爱美客华熙生物朗姿股份珀莱雅贝泰妮空间-泉峰业绩快报202391风险提示市场需求不足行业竞争加剧行业政策不利影响等httpwwwhuajinsccn113请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报内容目录一8月化妆品回暖看好板块景气提升3一薇诺娜联名Manner影响力再度提升3二国货美妆多渠道开花市场回暖增速有望提升3三巨子生物再次牵头两项团体标准彰显行业领先地位4四珀莱雅上新红宝石面霜30大单品策略持续深化5三投资建议建议重点关注龙头标的6二近期数据跟踪6一板块行情及重点公司估值6二资金情况9三近期公司公告新闻9四风险提示11图表目录图1薇诺娜联名Manner推出酒香桂花拿铁3图28月我国化妆品类零售额同比974图38月美妆主要国产品牌增速表现较好单位4图4近两周美容护理行业市场表现申万一级二级6图5月初至今美容护理行业市场表现申万一级二级6图6年初至今美容护理行业市场表现申万一级二级7图7近两周各行业涨跌幅申万一级7图8近两周美容护理板块涨跌幅申万一级二级8图9美容护理行业及子版块估值PETTM8图10美容护理板块近两周涨跌幅排名前八的个股8图11美容护理板块近两周涨跌幅排名后八的个股8表18月抖音护肤类目品牌榜4表2巨子生物参与多项行业标准及团体标准的起草与制定5表3珀莱雅红宝石面霜版本对比5表4美容护理板块本周个股估值情况8表5本周北上资金流动情况9httpwwwhuajinsccn213请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报一8月化妆品回暖看好板块景气提升一薇诺娜联名Manner影响力再度提升薇诺娜联名Manner强强联手扩大影响力近日贝泰妮旗下国产护肤品牌薇诺娜联名咖啡品牌Manner推出云南之光酒香桂花拿铁该款酒香拿铁售价仅20元大杯355ml不含酒精自9月11日起在全国进行限时上新购买即可送薇诺娜追光礼盒内含1支5ml舒缓保湿特护精华液1支5g舒敏保湿特护霜1支5g清透防晒乳全国共15万份送完为止根据美妆网上新当日下午多家Manner门店出现售罄现象美妆与茶饮目标消费群体高度相近此次联名活动可谓强强联手有助于共同扩大品牌影响力促进销量增长根据Euromonitor2022年薇诺娜在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额为232多年稳居第一随着影响力的逐步增加市场份额有望进一步提升图1薇诺娜联名Manner推出酒香桂花拿铁资料来源薇诺娜官方微博华金证券研究所二国货美妆多渠道开花市场回暖增速有望提升国货美妆多渠道开花市场份额明显提升根据青眼情报今年以来美妆国货品牌市场份额明显提升外资品牌则有所下滑具体来看23H1国货品牌市场规模为229563亿元同比增长10其中淘系平台国货品牌GMV同比增长44快手同比增长256抖音同比增长609CS渠道销售额同比增长2而23H1外资品牌市场规模为177638亿元同比下滑38国货品牌呈现出较好的发展态势从市场整体来看根据青眼情报23H1美妆市场规模为4072httpwwwhuajinsccn313请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报亿元同比增长35其中快手同比增长159抖音同比增长545内容渠道特别是抖音平台已成为美妆市场增长的重要来源之一根据青眼情报披露的抖音美妆数据来看国货品牌在抖音渠道也已具备较强优势1-8月抖音护肤榜中国货品牌韩束持续位居榜单的第一阵营并于8月成功反超欧莱雅位列榜单第一另一大国产品牌珀莱雅亦在8月榜单中位列第四表18月抖音护肤类目品牌榜排名品牌名GMV元同比1韩束4亿-45亿923662欧莱雅15亿-2亿21423SK-II15亿-2亿59844珀莱雅15亿-2亿47775娇润泉15亿-2亿0006海蓝之谜15亿-2亿213647赫莲娜1亿-15亿649948欧诗漫1亿-15亿-18999奥伦纳素1亿-15亿606110兰蔻1亿-15亿6252资料来源青眼情报华金证券研究所8月化妆品市场增速提升国货美妆有望受益市场复苏实现较好增长根据国家统计局数据8月化妆品类零售总额为321亿元同比增长977月同比增长-4累计来看1-8月化妆品类零售总额为2639亿元同比增长758月化妆品类呈回暖态势美妆市场有望逐步复苏从品牌端来看根据魔镜和通联数据8月珀莱雅彩棠薇诺娜淘京抖三平台合计销售额同比增长28793270韩束淘京两平台合计销售额同比增长516预计随着后续美妆市场的进一步复苏美妆国货品牌将迎来更好增长图28月我国化妆品类零售额同比97图38月美妆主要国产品牌增速表现较好单位资料来源国家统计局华金证券研究所资料来源魔镜通联数据华金证券研究所三巨子生物再次牵头两项团体标准彰显行业领先地位巨子生物牵头发布两项团体标准彰显行业领先地位根据巨子生物官方公众号9月23日在2023山东国际大健康产业博览会中国国际抗衰老产业博览会首届中国抗衰老化妆品httpwwwhuajinsccn413请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报学术论坛会议上由巨子生物牵头制定西北大学中国科学院过程工程研究所等共同起草的重组胶原蛋白促人源细胞胶原蛋白分泌测定方法重组胶原蛋白透皮吸收测定方法两项团体标准正式发布分别为行业内首个用于评价重组胶原蛋白促进人源细胞分泌胶原蛋白能力的标准和首个关于重组胶原蛋白透皮吸收测定方法的标准对于推动重组胶原蛋白修护经皮吸收和抗衰领域的研究具备较强意义也意味着巨子生物对重组胶原蛋白的应用研究取得长足进展技术护城河有效拓宽行业领先地位持续巩固表2巨子生物参与多项行业标准及团体标准的起草与制定时间内容2022年8月巨子生物参与起草的重组胶原蛋白医药行业标准YYT18492022正式实施巨子生物携手数十位皮肤科专家共同编撰了重组胶原蛋白行业首个专家共识重组胶原蛋白在皮肤病与皮肤护理2022年9月中的应用2023年4月巨子生物牵头制定的化妆品用重组胶原蛋白原料团体标准正式发布巨子生物牵头制定的重组胶原蛋白促人源细胞胶原蛋白分泌测定方法重组胶原蛋白透皮吸收测定方法团体2023年9月标准发布资料来源巨子生物公众号华金证券研究所四珀莱雅上新红宝石面霜30大单品策略持续深化珀莱雅面霜升级至30大单品增长韧性强9月19日珀莱雅官微宣布上新红宝石面霜30预售到手价289元100g根据珀莱雅PROYA公众号红宝石面霜30采用了更高稳定性更强渗透性和更好亲和力的环肽-161该成分为公司联合药企共同研发出的中国美妆首款合成环肽抗皱功效强势优于传统线性六肽单一环肽可敌多种胜肽与此同时30版本将原本的六重胜肽升级为创新双环肽环肽161亚麻籽环肽经典五重信号肽并搭配胶原助推器水飞蓟素协同胶原肽加速促生胶原30版本拥有三重质地可满足多种皮肤需求其中轻润霜对应混干性中性肤质轻盈霜对应油性肤质滋润霜对应干性肤质另外30版本全部升级为可替换包装助力环保凭借强大的研发实力公司持续对大单品进行升级迭代提高产品生命力有望推动销售持续实现较快增长表3珀莱雅红宝石面霜版本对比名称面霜10面霜20面霜30上市2020122022520239时间预售到手价-289100g289100g信号肽四重信号肽五重信号肽五重信号肽线性神六胜肽-1六胜肽-1pro经肽创新双环肽成神经环肽-环肽161国内首款通过审批备案的环肽新原料中科院验环肽分证其抗皱能力显著优于传统线性六肽胶原环肽-亚麻籽环肽亚麻籽提取物微红藻蛋白聚糖山金车花提取物多维抵特色成玻尿酸胜肽乳酸御干瘪松垮饱满充盈水飞蓟素与胜肽组合协同促胶原力更上一层楼分菌酵素面部httpwwwhuajinsccn513请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报轻润霜新增-混干中性四季质地轻盈霜轻盈霜轻盈霜-油皮混油春夏滋润霜滋润霜滋润霜-干皮秋冬包装真空氮充封口膜全避光包材隔绝光照氧气--升级为可替换包装内外包材均采用环保可回收材料资料来源珀莱雅官方微信公众号珀莱雅天猫旗舰店时尚购公众号华金证券研究所三投资建议建议重点关注龙头标的从跟踪数据来看8月化妆品板块增速改善呈现回暖态势叠加近期部分化妆品牌陆续上新有望推动美护板块景气度进一步提升随着后续消费复苏板块弹性有望加速释放中长期来看医美行业渗透率较低市场空间广阔未来有望受益于技术迭代产品推新等实现持续增长我们坚定看好板块基本面表现此外考虑到龙头企业具备较强的产品推新和品牌运营能力以及行业严监管常态化产品审评周期较长有望进一步放大龙头优势我们建议重点关注龙头标的爱美客华熙生物朗姿股份珀莱雅贝泰妮二近期数据跟踪一板块行情及重点公司估值近两周美容护理行业表现弱于大盘近两周0911-0922沪深300指数下跌003美容护理板块下跌360相对收益-357涨跌幅在申万一级行业中排名29具体子板块来看个护用品板块上涨077相对收益080化妆品板块下跌181相对收益-178图4近两周美容护理行业市场表现申万一级二级图5月初至今美容护理行业市场表现申万一级二级资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn613请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图6年初至今美容护理行业市场表现申万一级二级资料来源wind华金证券研究所图7近两周各行业涨跌幅申万一级资料来源wind华金证券研究所化妆品板块近两周有所下跌美护板块本周估值环比下降从板块涨跌幅来看近两周美容护理板块下跌229子板块个护用品上涨165化妆品下跌217医疗美容下跌474从估值水平来看本周五9月22日美容护理板块市盈率TTM环比下降至3438子版块个护用品化妆品医疗美容市盈率TTM为238932005017httpwwwhuajinsccn713请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图8近两周美容护理板块涨跌幅申万一级二级图9美容护理行业及子版块估值PETTM资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所个股方面美容护理行业上周涨跌幅排名前八个股分别为锦波生物1481拉芳家化576上海家化538倍加洁371高斯贝尔365嘉亨家化327依依股份321稳健医疗295涨跌幅排名后八个股分别为爱美客-1033贝泰妮-618敷尔佳-487珀莱雅-366科思股份-270名臣健康-243青松股份-169丸美股份-104图10美容护理板块近两周涨跌幅排名前八的个股图11美容护理板块近两周涨跌幅排名后八的个股资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所表4美容护理板块本周个股估值情况板块美容护理标的总市值亿元市盈率PETTM市盈率PE2023E爱美客8351351054287华熙生物4334647003991昊海生科1898760344281医美注射端华东医药7024827102355江苏吴中5385-1832620712锦波生物1047758474387医美设备端复锐医疗科技2761999811httpwwwhuajinsccn813请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报板块美容护理标的总市值亿元市盈率PETTM市盈率PE2023E普门科技871730432630伟思医疗443035132871朗姿股份1024372654506终端机构美丽田园医疗健康22781145929珀莱雅4121840413725贝泰妮4036936493077巨子生物3177045872389上海家化1802829302600化妆品福瑞达9037193622388丸美股份1067156823552水羊股份738440042444敷尔佳1948023102249资料来源wind华金证券研究所注市盈率PE2023E数据采用wind一致预期更新时间为9月22日二资金情况本周北上资金增持贝泰妮朗姿股份华东医药敷尔佳昊海生科上海家化丸美股份普门科技减持福瑞达江苏吴中华熙生物珀莱雅表5本周北上资金流动情况本周沪深港股通净沪深股通持股比例本周沪深股通持股比例变动本周股价涨跌幅证券代码证券简称买入额亿元截至9月22日相比9月15日300957SZ贝泰妮033258008-354002612SZ朗姿股份021455020-124000963SZ华东医药020266002-253301371SZ敷尔佳019009009025688366SH昊海生科018080012-143600315SH上海家化009071005145603983SH丸美股份004045004-345688389SH普门科技003059004-229600223SH福瑞达-003060-003-188600200SH江苏吴中-004130-008-169688363SH华熙生物-015254-009071603605SH珀莱雅-0271968-007046资料来源wind华金证券研究所三近期公司公告新闻1珀莱雅发布关于2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售暨上市的公告公司2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期的解除限售条件已经成就本激励计划第一个解除限售期可解除限售的激励对象人数为89人可解除限售的限制性股票数量为811398httpwwwhuajinsccn913请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股约占公司目前股本总额的020本次解除限售的限制性股票上市流通日2023年9月26日2普门科技发布关于2021年股票期权激励计划首次授予股票期权第二个行权期采用自主行权的提示性公告行权数量35025万份行权人数247人行权价格20585元份股票来源为公司向激励对象定向增发的本公司A股普通股股票行权方式为自主行权行权有效日期为2023年10月11日-2024年10月10日行权日须为交易日行权所得股票可于行权日T日后的第二个交易日T2日上市交易3普门科技发布关于向激励对象授予股票期权的公告授予日2023年9月12日授予数量为80900万份约占本激励计划草案公告时公司总股本4261623万股的190授予人数188人授予行权价格2100元份股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票4江苏吴中发布关于控股股东部分股份解除质押及再质押的公告截至9月20日本公告披露江苏吴中医药发展股份有限公司控股股东苏州吴中投资控股有限公司持有公司122795762股股份均为无限售流通股占公司总股本的1724本次部分股份解除质押及再质押后控股股东累计质押股份数量82520000股占其持有公司股份总数的6720占公司总股本的115959月11日华东医药宣布全资子公司VioraLtd收到国家药品监督管理局NMPA签发的受理通知书其申报的三类医疗器械注册申请获得受理即型号为V20的光学射频治疗仪公告显示V20是Sinclair的全资子公司Viora开发的集射频RF强脉冲光IPL能量源为一体的医美多功能操作平台此次华东医药获得V20的医疗器械注册申请受理通知书是其在医美能量源设备领域又一次重磅进展华东医药持续扩张微创无创医美版图实现了全球范围内全产业链布局在医美板块不断增强综合实力来源中证报6财联社9月18日电随着市场需求的增长医疗美容行业市场规模不断扩大医疗美容机构如雨后春笋般出现然而目前医美行业鱼龙混杂问题较为突出不少消费者反映遇到过权益受损的问题呼吁对医美行业加强监管专家建议在加强市场监管的同时消费者也应提高对医疗美容机构主诊医师及医疗美容产品资质和质量的辨别能力选择正规的医美机构进行就诊谨慎签订合同及时留存证据提高风险防范的意识和能力来源人民日报7资生堂日前发布消息称将正式涉足美容相关营养补充剂和饮料市场因日本国内化妆品市场处于饱和状态资生堂将开展多元化业务资生堂首先将与汉方药企业津村Tsumura和食品企业可果美KAGOME两家公司合作开发商品2024年2月开始在日本销售2025年还将在中国等亚洲地区推广来源36氪89月20日TMIC和天猫快消推出助力品牌孵化趋势新品的三大举措包含首次推出功效图谱发布快消趋势日历持续推进快消50450计划并联合宝洁雅诗兰黛资生堂娇韵诗上海家化华熙生物以及欧莱雅等头部快消集团在一年内孵化500个千万新品所谓功效图谱包含生产要素消费体感消费引导营销表达四大维度旨在帮助品牌在这四个维度上有更好的表现在趋势赛道上抓住风口孵化新品打爆新品功效图谱也httpwwwhuajinsccn1013请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报会展示月度功效和成分榜单品牌可以从多方位查询图谱通过洞察消费者喜好的变化更精准定位自己的产品来源华尔街见闻四风险提示市场需求不足行业竞争加剧行业政策不利影响等httpwwwhuajinsccn1113请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明吴东炬声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1213请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1313请务必阅读正文之后的免责条款部分