核心观点
　　次新市场表现：本周（9月18日-9月22日）大盘价值相对占优，较多汽车行业次新表现靠前，次新估值分位水平小幅回升，本周汽车行业次新股估值水平回升明显。
　　打新情况概览：上市新股首日涨幅均值有所回落。A类账户打新回报为0.0161%（上周0.0482%）。高价全中策略下，今年以来A、B类账户（2亿规模假设，含主板，按收盘价计）累计收益分别为2.7867%、2.0311%。
　　摘要
　　市场表现：本周（9月18日-9月22日）大盘价值相对占优，较多汽车行业次新表现靠前，次新估值分位水平小幅回升，本周汽车行业次新股估值水平回升明显。
　　打新情况：本周A股共上市4只新股。新股（不含北交所）首日平均涨22.78%，上市新股首日涨幅均值有所回落。飞南资源（主要从事有色金属类危险废物处置业务及再生资源回收利用业务）涨幅靠前，首日涨41.76%。
　　若全部中签，本周A类账户打新回报为0.0161%（上周0.0482%）。高价全中策略下，今年以来A、B类账户（2亿规模假设，含主板，按收盘价计）累计收益分别为2.7867%、2.0311%。A类账户科创板/创业板/主板收益分别为0.9225%、1.5695%、0.2747%。
　　IPO募资及解禁：本周IPO募集资金下滑，共募集30.12亿元（上周50.45亿元），机械行业募资较多。下周解禁规模较大，解禁规模为1369.75亿元。次新股中，思特威-W、骄成超声解禁规模较大。
　　新股询价：本周共4只新股招股，新股发行节奏平稳偏缓。4只新股询价。根据已披露定价上市新股计算，本周询价新股偏离度仍较高，已披露定价新股询价偏离度（发行价/投价报告区间下限）均值为125.78%。
　　本周上市企业建议关注：崇德科技（主营中高端轴承，在全球动压油膜滑动轴承市场规模第六）、飞南资源（主要处置利用含铜为主的有色金属类危废品）、中研股份（国内特种工程塑料PEEK龙头）。
　　待上市新股建议关注：爱科赛博（国内精密测试电源及电能质量控制设备头部企业）、三态股份（跨境电商和跨境物流综合企业）、中集环科（全球领先集装箱企业）。
　　风险提示：稳增长政策力度不及预期，国内经济复苏不及预期，地产软着陆情形不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略周报次新估值小幅回升新股募资有所下滑投资策略2023年9月第三周核心观点张玉龙次新市场表现本周9月18日-9月22日大盘价值相对占优较多zhangyulongcsccomcn汽车行业次新表现靠前次新估值分位水平小幅回升本周汽车行业次010-65608189新股估值水平回升明显SAC编号S1440518070002打新情况概览上市新股首日涨幅均值有所回落A类账户打新回报为SFC编号BPW29900161上周00482高价全中策略下今年以来AB类账户2亿规模假设含主板按收盘价计累计收益分别为2786720311发布日期2023年09月24日摘要上证指数走势图9市场表现本周9月18日-9月22日大盘价值相对占优较多汽车4行业次新表现靠前次新估值分位水平小幅回升本周汽车行业次新股-1估值水平回升明显-6-11打新情况本周A股共上市4只新股新股不含北交所首日平均涨-162278上市新股首日涨幅均值有所回落飞南资源主要从事有色金属类危险废物处置业务及再生资源回收利用业务涨幅靠前首日涨2023413202261320227132022813202291320231132023213202331320235132022101320221113202212134176上证指数沪深300若全部中签本周A类账户打新回报为00161上周00482高价全中策略下今年以来AB类账户2亿规模假设含主板按收深证成指走势图14盘价计累计收益分别为2786720311A类账户科创板创业板主板收益分别为0922515695027474IPO募资及解禁本周IPO募集资金下滑共募集3012亿元上周5045-6亿元机械行业募资较多下周解禁规模较大解禁规模为136975-16亿元次新股中思特威-W骄成超声解禁规模较大20234132022713202281320229132023113202321320233132023513新股询价本周共4只新股招股新股发行节奏平稳偏缓4只新股询2022613202210132022111320221213价根据已披露定价上市新股计算本周询价新股偏离度仍较高已披深证成指沪深300露定价新股询价偏离度发行价投价报告区间下限均值为12578本周上市企业建议关注崇德科技主营中高端轴承在全球动压油膜滑动轴承市场规模第六飞南资源主要处置利用含铜为主的有色金属类危废品中研股份国内特种工程塑料PEEK龙头待上市新股建议关注爱科赛博国内精密测试电源及电能质量控制设备头部企业三态股份跨境电商和跨境物流综合企业中集环科全球领先集装箱企业风险提示稳增长政策力度不及预期国内经济复苏不及预期地产软着陆情形不及预期等本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明策略研究策略周报目录一次新行情回顾1二次新估值水位2三次新解禁情况4四打新收益情况5五周度询价概况6六待上市新股概览71浩辰软件72中集环科83爱科赛博发行市值5772亿元对应22年PE8403倍104三态股份发行市值5782亿元对应22年PE4108倍125万邦医药发行市值4525亿元对应22年PE4583倍136恒兴新材发行市值4117亿元对应22年PE4413倍14风险分析16请务必阅读正文之后的免责条款和声明策略研究策略周报一次新行情回顾本周9月18日-9月22日大盘价值相对占优本周大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值分别变动006137-014006新股指数近端次新指数分别变动007-026图表1主要宽基指数及新股指数表现图表2不同风格及新股次新指数周度涨跌幅资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投注以2022年1月3日为基准日本周较多汽车行业次新股表现相对靠前在近端次新股1中三联锻造主营汽车锻造零部件源杰科技国内光芯片领先企业维科精密从事汽车电子精密零部件包括主要用于燃油混动车的动力系统部件紫建电子主营消费类可充电锂离子电池产品本周表现靠前分别上涨2738194215581395图表3本周涨幅靠前次新股总市值流通市值单位均为亿元公司名称所属行业总市值流通市值周度涨跌幅主要业务亮点公司主要从事汽车锻造零部件的研发生产和销售产品主要应用于对零部件机械性能和安全性能要求较高的汽车动力系统传动系统转向系统以及悬挂支撑等系统主要客户博世采三联锻造汽车419810302738埃孚麦格纳舍弗勒博格华纳等均为全球汽车零部件供应商百强榜上榜企业产品广泛应用于奔驰宝马奥迪路虎大众特斯拉等知名车企公司聚焦于光芯片行业主营业务为光芯片的研发设计生产与销售主要产品包括25G156010G25G及更高速率激光器芯片系列产品等目前主要应用于光纤接入4G5G移动通信网源杰科技电子340819424络和数据中心等领域目前公司已实现向客户A1海信宽带中际旭创博创科技铭普光磁等国际前十大及国内主流光模块厂商批量供货公司主要从事汽车电子精密零部件包括主要用于燃油混动车的动力系统部件如高压喷油器电磁组件高压传感器组件等营收占比达5287新能源电控系统部件营收占比达448底盘系统零部件营收占比2001公司主要客户包括联合电子22年营收占比4125博世维科精密汽车536412721558占比2041博格华纳占比91等公司依托全面的工艺技术能力和丰富的产品开发经验目前定点及在研项目较多其中800V充电辅助模块滤波器已取得量产定点MB2碳化硅功率模块器件样品在研中氢发动机部件已取得量产定点等公司主营消费类可充电锂离子电池产品产品容量主要在1000mAh以下以各类小型消费紫建电子电力设备322113451395类电子产品为主要应用领域包括蓝牙耳机智能穿戴设备智能手表手环VRAR眼镜等智能音箱便携式医疗器械车载记录仪等公司是专业从事血液净化设备与耗材的研发生产和销售并提供连锁血液透析医疗服务是山外山医药生物720817301156国内血液净化设备龙头公司目前公司累计在全国1000余家医院实现了终端装机血液透析机CRRT在国产同类产品中市场占有率均居前列1上市一个月到一年内的新股请务必阅读正文之后的免责条款和声明1策略研究策略周报公司名称所属行业总市值流通市值周度涨跌幅主要业务亮点公司深耕内燃机进气系统主营汽车摩托车通用机械领域的ICEPHEV进气系统及配件生产主要产品包括空气滤清器总成及炭罐等截至2022年公司产品在乘用车及摩托车空恒勃股份汽车37408551146滤器市场份额分别约1022139853对外资厂商实现了显著替代与吉利集团比亚迪长城汽车建设雅马哈本田动力等多家国内外知名品牌保持着长期稳定的合作关系同时开拓新能源车热管理业务等第二增长曲线公司是光通信行业中为数不多的同时具备产业链横向和纵向综合整合能力的高新技术企业公德科立通信66072714946司的100G-400G中长距离10km40km80km光收发模块产品在行业内处于领先水平公司主业生产汽车用尼龙管快速接头汽车燃油系统总成汽车管路用塑料紧固件等系列产品以塑代钢已成为应用趋势在部分区域开始逐渐替代橡胶管路公司客户群体涵盖了溯联股份汽车48451149830国内外多家知名整车及汽车零部件制造企业已与比亚迪长安汽车上汽通用五菱上汽通用等30余家大中型整车厂商建立了长期稳定的合作关系并向宁德时代等零部件生产商提供流体管路总成及相关零部件产品磁悬浮离心式鼓风机及其他流体设备龙头相比于传统鼓风机磁悬浮鼓风机具有传动无机械磁谷科技机械设备2391789816接触高速高效节能等技术优势最大的下游为污水处理2020年公司鼓风机业务50的营收来自污水处理行业公司以连续铸铁工艺业务为核心业务涵盖精密机加工22年占比57和连续铸造22年占比396两大业务连铸产品主要应用领域包括空压设备工程机械注塑设备恒工精密机械设备4071917777传动装备等连续铸造是一种先进高效的铸造方法连铸球墨铸铁实现以铁代钢成本优势有望驱动连铸渗透率长期提升公司与海天集团阿特拉斯科普柯汉钟精机东亚机械徐工机械三一重工等一批国内外知名企业建立长期合作关系资料来源Wind中信建投注总样本为上市一个月后至一年以内的新股二次新估值水位本周次新估值分位小幅回升次新估值分位数水平自3401小幅提升至3548图表4次新股市盈率历史分位水平上市以来中位值资料来源wind中信建投注平均值为2022年1月1日以来均值行业角度来看本周汽车行业次新股估值水平明显回升请务必阅读正文之后的免责条款和声明2策略研究策略周报图表5医药生物次新股市盈率历史分位水平中位值图表6计算机次新股市盈率历史分位水平中位值资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表7电子次新股市盈率历史分位水平中位值图表8电力设备次新股市盈率历史分位水平中位值资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表9国防军工次新股市盈率历史分位水平中位值图表10汽车次新股市盈率历史分位水平中位值资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明3策略研究策略周报三次新解禁情况下周解禁规模仍较大次新股中思特威-W骄成超声解禁规模较大2023年9月解禁规模为430381亿元较8月水平有所下滑下周解禁规模为136975亿元较本周有所下滑下周次新股上市两年内中思特威-W骄成超声解禁规模较大解禁市值分别达8883亿元4501亿元解禁股本占比分别为43713854图表11月度解禁规模统计亿元图表12周度解禁规模统计亿元资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表13下周次新股解禁情况公司简称所属行业上市日期解禁日期解禁股本万股解禁市值亿元解禁收益解禁股本占比邦彦技术国防军工2022-09-2320239257212421956-6094738联合精密家用电器2022-06-3020236301371203220001270清研环境环保2022-04-22202392572068127-667炬光科技电子2021-12-24202392528000312-310莱特光电电子2022-03-18202362624793062000062思特威-W电子2022-05-202023731174835588830004371信科移动-U通信2022-09-262023926183666315724149537森鹰窗业轻工制造2022-09-262023926129223369-25441363紫燕食品食品饮料2022-09-262023926260619630-633一博科技电子2022-09-262023926199547838-35731330天德钰电子2022-09-2720239277506741565-3831835首药控股-U医药生物2022-03-23202372411011065000074骄成超声电力设备2022-09-272023927442448450142913854赛微微电电子2022-04-22202392767232273-807鸿日达电子2022-09-282023928205398315-994逸豪新材电子2022-09-282023928157011292-2207929纳芯微电子2022-04-222023734500128000045捷邦科技电子2022-09-21202392112432047-2676172广立微计算机2022-08-05202387490270393838482451富士莱医药生物2022-03-29202392830580121-334海创药业-U医药生物2022-04-12202361519076711640001927英诺特医药生物2022-07-2820237283599739753952646和元生物医药生物2022-03-22202373186160326000377资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明4策略研究策略周报四打新收益情况本周上市新股首日涨幅均值回落本周A股共上市4只新股新股不含北交所首日平均涨2278较上周有所下滑上市新股中飞南资源主要从事有色金属类危险废物处置业务及再生资源回收利用业务涨幅靠前首日4176图表14当周上市新股首日涨跌幅均值图表15当周上市新股首日涨跌幅资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表162亿规模账户个股打新收益测算上市首日表现最优单户收益率万元公司名称上市日期上市板块发行价格开盘价收盘价首日涨跌幅A类投资者B类投资者C崇德2023-09-20创业板66808000797819430004300039C中研2023-09-20科创板2966335831787150001500013C飞南2023-09-21创业板23973200339841760010200086资料来源wind中信建投本周打新收益下滑仍维持正收益若全部中签本周A类账户打新回报为00161上周00482高价全中策略下今年以来AB类账户2亿规模假设含主板按收盘价计累计收益分别为2786720311A类账户科创板创业板主板收益分别为092251569502747图表17全年打新收益统计策略高价全中科创板创业板主板策略高价全中科创板策略高价全中创业板策略高价全中主板最优单户收益率最优单户收益率最优单户收益率最优单户收益率月份A类投资者B类投资者A类投资者B类投资者A类投资者B类投资者A类投资者B类投资者2023年1月01187010120095300885001420007000092000582023年2月02467022720111101039011010106700255001662023年3月01135009590069100623002050017300238001632023年4月03598028610164201531-00051-0003902007013692023年5月01662013250086500760007310052800066000372023年6月02446018480162301312008230053600000000002023年7月03106021970040900288026970191000000000002023年8月09985061230115400758087410529400090000722023年9月0228301713007770053201305010170000000000累计2786720311092250772715695105560274701864资料来源wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明5策略研究策略周报本周IPO募集资金下滑本周共4只新股上市其中1只北交所共募集资金3012亿元上周5045亿元细分行业来看机械行业上市募资较多共募集1002亿元图表18IPO募集项目及募集资金图表19上市募资较多行业及金额亿元资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投五周度询价概况本周新股发行节奏平稳询价偏离度小幅回落但仍维持较高水平本周共只新股招股新股发行节奏平4稳偏缓4只新股询价根据已披露定价上市新股计算本周询价新股偏离度仍较高已披露定价新股询价偏离度发行价投价报告区间下限均值为12578图表20发行价投价报告区间下限均值图表21个股发行价投价报告区间下限资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明6策略研究策略周报六待上市新股概览1浩辰软件公司概览公司是国内领先的研发设计类工业软件提供商是主要从事CAD相关软件的研发及推广销售业务CAD软件系计算机辅助设计软件的缩写指设计人员利用计算机及其图形设备完成设计任务的软件是研发设计类工业软件的重要组成部分公司对标欧特克已逐步打破2DCAD核心技术的国外垄断局面此外公司于2019年与国际领先的3DCAD软件商西门子合作推出面向中国制造业的3DCAD软件产品浩辰3D进一步满足用户需求公司积极响应工业软件云化转型趋势于2011年起陆续发布浩辰CAD看图王移动版网页版和电脑版并不断扩展云应用及服务对浩辰CAD看图王相关产品持续迭代更新逐步实现产品成功从单一的设计工具向基于云的跨终端整体解决方案转变为公司未来软件产品大规模云化积累经验图表22公司主营业务收入单位万元资料来源招股说明书中信建投市场地位在2DCAD领域根据CIMdata发布的中国PLM研究报告20212020年中国2DCAD领域市场份额公司排名前三位在CAD云化领域报告期内公司CAD云化核心产品浩辰CAD看图王移动版月度活跃用户数MAU持续增长于2022年3月超过1500万已成为CAD领域国内月度活跃用户数MAU排名第一的APP应用目前浩辰CAD看图王已覆盖全球超过175个国家和地区在全球AndroidiOS应用市场的下载量超越AutoCADAPP等同类产品持续保持领先地位客户情况浩辰CAD在全球市场得到了广泛应用用户遍及建筑电力石化水利水电模具铁路船舶等专业领域在境内市场公司多类产品数次中标中央企业软件联合采购项目用户覆盖全部97家央企数据来源为国务院国有资产监督管理委员会2021年12月23日发布的央企名录的60以上以及华为农夫山泉三一集团滨化集团威孚高科北京精雕等大型知名企业在境外市场公司与日本韩国波兰泰国德国等多个国家或地区的经销商建立了稳定的战略合作关系报告期内公司产品销售覆盖全球约80个国家或地区2020-2022年公司境外收入占营比重分别为364429133004整体较为平稳在境外2DCAD市场公司在日本等国家或地区形成了一定市场份额业绩情况请务必阅读正文之后的免责条款和声明7策略研究策略周报图表23业绩情况单位万元688657SH2019202020212022营业收入亿元153186236241YOY21172707192归母净利润亿元019048070062YOY151134569-1117毛利率9321925192489175资料来源招股说明书中信建投2中集环科公司概览公司是全球制造规模最大品种系列最全技术领先的集罐式集装箱设计研发制造和销售为一体的全球化工物流装备制造商和全生命周期服务商中集安瑞科中集香港中集集团系发行人间接控股股东公司业务前身源自中集集团的罐式集装箱生产线2000年中集集团和当时罐式集装箱制造行业创始者之一的英国UBH展开了技术合作谈判双方签署了战略合作联盟暨技术转让协议2001年中集集团向英国派出50多人的培训团队现场学习培训2002年中集集团的罐式集装箱生产线建成并正式投产图表1公司主营业务收入单位万元资料来源招股说明书中信建投公司研发制造及销售全系列产品的罐式集装箱涵盖标准不锈钢液体罐箱特种不锈钢液体罐箱碳钢气体罐箱碳钢粉末罐箱等具备行业领先的罐箱研发和制造能力公司坚持制造服务智能的业务发展方向为多品类化工液体液化气体及粉末类商品的储存和运输提供安全经济环保的优质解决方案为罐式集装箱提供维修清洗翻新改造等后市场服务并基于物联网技术提供定制化的罐箱信息服务同时基于强大的制造能力和完善的质量控制体系公司衍生出医疗设备部件的制造能力并广泛运用于核磁共振影像设备领域请务必阅读正文之后的免责条款和声明8策略研究策略周报图表2公司主营业务收入单位万元资料来源招股说明书中信建投市场地位公司是全球罐式集装箱行业的领导者是全球制造规模最大品种系列最全技术领先的罐式集装箱制造商公司罐式集装箱产品主要面向欧洲亚洲北美洲等主要地区市场全球市场份额超过50连续多年排名世界第一客户情况公司的直接客户主要包括EXSIFErmewa集团CSLeasingPeacockContainerTrifleetSeaco等国外知名租箱公司及DenHartoghEagleLinerBertschiSuttonsInternational中铁铁龙密尔克卫等终端运营商运输的化学品涉及全球几乎所有的精细化工和基础化工巨擘及活跃参与者包括巴斯夫拜耳杜邦中化等范围覆盖亚洲北美洲欧洲澳洲等地区图表3前五大客户的销售金额及其占营业收入的比例如下资料来源招股说明书中信建投业绩情况图表4业绩情况单位万元301559SZ2019202020212022营业收入亿元4227283741515539YOY-329046343344归母净利润亿元378251310708YOY-3359234412815毛利率2029198714952281资料来源招股说明书中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明9策略研究策略周报3爱科赛博发行市值5772亿元对应22年PE8403倍公司概览公司主营业务为电力电子变换和控制设备的研发生产和销售主要产品为精密测试电源特种电源和电能质量控制设备产品广泛应用于光伏储能新能源汽车航空航天及其他领域电气电子设备的研发生产和认证检测目前公司精密测试电源产品主要应用于光伏储能及新能源汽车领域1在光伏储能领域测试电源产品主要用于光伏逆变器及储能变流器等产品的研发生产和认证检测2在新能源汽车领域测试电源应用非常广泛动力电池电驱系统车载电源系统充电桩用电部件的研发生产及检测认证均需使用测试电源就精密测试电源产品的使用主体而言不仅包括相关产品的研发生产企业还包括第三方检测认证机构及下游整车厂特种电源是指具备高精度高稳定或高动态等特性的能满足特殊负载用电需求的交直流电源产品基于电力电子变换技术将公用电网电能转换成专用电能可精确输出不同电压电流频率或波形满足高端装备或特种装备的特殊用电需求产品主要分为应用于航空轨道交通科研医疗高端工业等行业的专用特种电源电能质量控制设备是指用于解决供配电系统35KV及以下的电压与电流谐波抑制无功补偿三相不平衡波动与闪变和电压暂降等问题保障配电网及用户电气设备可靠安全高效运行的电力电子装置图表5公司主营业务收入情况单位万元资料来源招股说明书中信建投产品拓展目前半导体设备用特种电源的整体国产化率比较低高端产品尚未国产化以812寸晶圆设备射频电源为例国产化率为15国内主要供应商为英杰电气上市公司和北京北广科技股份有限公司北方华创旗下公司等在该领域公司对标AMETEK的可编程高可靠液冷直流电源产品已经进入工程样机阶段可广泛应用于半导体制备光纤制备等领域公司已经和某半导体装备企业展开合作为其开发MOCVD设备用于半导体镀膜所需的特种电源设备该电源设备为大功率高精度脉冲电源在半导体等领域应用前景广阔公司与某研究所已经签署框架协议研发激光发生器所需的高密度特种电源该项目已经展开现场测试验证在医疗领域医用射线设备比较先进的国家和地区有欧美加拿大日本等主要生产厂家有加拿大的CPI公司意大利的IMD德国的西门子西班牙的Sedical公司等其高频高压发生器技术远远领先于我国医疗器械公司长期以来国内众多医疗器械公司X光机的核心器件比如高压电源系统数字成像板X射线管等都依赖于进口产品自主技术含量低成本高昂在该领域公司为国产首台质子治疗示范装置研制了所需的请务必阅读正文之后的免责条款和声明10策略研究策略周报特种电源产品2021年该装置正式开始进入临床试验打破国外质子治疗设备垄断主要客户公司深耕电力电子领域20余年在精密测试电源领域发行人产品的输出精度动态响应时间及功率密度等关键指标达到AMETEK等国际一线品牌的水平已成为光伏储能电动汽车科研试验认证等领域头部企业的测试电源供应商其中在光伏储能领域公司自2020年开始与华为合作并获得认可目前客户已涵盖全球逆变器出货量前十的全部六家中国企业新能源汽车领域公司客户包括新能源汽车销量排名第一的整车生产商比亚迪以及国内新能源汽车头部部件厂商汇川技术英搏尔此外公司还积累了大量优质业内客户包括中国科学院上海电器科学研究所南德认证等科研及检测认证机构以及中航集团航空工业集团中国航天科技集团国家铁路集团中国铁建中国中铁国家电网南方电网等大型央企下属企业图表6公司2022年前五大客户的销售收入及其占营业收入比例如下单位万元资料来源招股说明书中信建投市场地位在测试电源领域公司产品的输出精度动态响应时间及功率密度等关键指标达到AMETEK等国际一线品牌的水平在光伏储能领域公司自2020年开始与华为合作并获得认可目前客户已涵盖全球逆变器出货量前十的全部六家中国企业在该领域已形成一定知名度在新能源汽车领域公司已积累比亚迪汇川技术等业内头部客户特种电源是公司最早的核心产品公司的专用特种电源在航空航天轨道交通科研试验等领域均具备较强的行业影响力在通用和配网电能质量控制设备领域是行业内装机量和累计运行台数较多的企业之一在低压有源电能质量控制设备领域具有品牌优势在定制电能质量控制设备领域公司是为数不多的具有特种装备资质且掌握核心电力滤波补偿技术的民营企业之一在多项国家重点装备领域取得突破公司的机载滤波补偿设备很好地解决了飞机电力系统供电与任务系统用电的兼容性问题已经为某型号飞机装机使用为解决某型装备电力系统低频电磁兼容问题而专门研发的有源电力滤波补偿模块已经定型并批量配套装备业绩情况请务必阅读正文之后的免责条款和声明11策略研究策略周报图表7业绩情况单位万元688719SH2019202020212022营业收入亿元238371520579YOY559839991138归母净利润亿元017017048069YOY-19641182774454毛利率3892416839374408资料来源招股说明书中信建投4三态股份发行市值5782亿元对应22年PE4108倍公司概览公司是一家从事出口跨境电商零售和第三方出口跨境电商物流的综合性企业公司出口跨境电商零售业务以自主研发的信息系统为基础以大数据选品为依托实现了对30多个全球和区域性主要电商平台的综合管理海外第三方电商平台均为全品类综合性平台商品类型覆盖广泛其中公司销售的主要商品类型包括潮流时尚服装饰品个护用具美妆用具工具配件工商用具汽摩配件家居生活宠物用品厨卫家电婚庆典仪家居装饰家庭园艺数码科技电脑游戏消费电子兴趣爱好创意手工户外活动休闲娱乐音乐艺术运动健身等5大类17小类不同于跨境电商行业内的大部分公司公司在海外第三方电商平台绝大部分的销售依靠自营或第三方物流从中国直接送达海外消费者为满足跨境卖家多样化的物流需求公司与行业内承运商货运代理商清关公司等供应商建立了稳固的合作关系推出一系列快速高效安全的国际专线国际邮政商业快递等服务受益于创始团队的IT技术背景公司自成立起便不断进行业务所需的各种信息系统的研发领先于行业形成了覆盖出口跨境电商零售业务出口跨境电商物流业务以及内部管理的完整系统架构并贯穿供应链始终完整信息系统的构建使公司较早实现了数据的标准化存储针对全球消费者散发且不断变化的长尾需求公司销售覆盖30多个全球和区域性主要电商平台经年累月积淀的业务数据已形成独特的数据资产图表8公司主营业务收入情况单位万元资料来源招股说明书中信建投市场地位公司是行业内少有的同时布局出口跨境电商零售业务和出口跨境电商物流业务的企业可充分整合跨境电商产业链的上下游资源打造公司作为跨境电商在商品销售和物流派送方面的协同优势并依托公司强大的技术开发实力和在信息化建设方面的前瞻性布局为境外终端消费者提供高效优质的服务体验依托中国作为世界工厂的制造业优势公司通过严选高性价比的商品打造多个细分优良品类并结合自营的专业物流以优质的服务销售给全球终端消费者目前在售SKU约83万个细分类目近百个销售渠道请务必阅读正文之后的免责条款和声明12策略研究策略周报包括30多个全球和区域性主要电商平台覆盖200多个国家的消费者业绩情况图表9业绩情况单位万元301558SZ2019202020212022营业收入亿元1567199422661588YOY27271368-2992归母净利润亿元153214156141YOY3977-2700-1003毛利率5546317031053413资料来源招股说明书中信建投5万邦医药发行市值4525亿元对应22年PE4583倍公司概览公司是一家同时提供药学研究和临床研究服务的综合型CRO企业通过合同形式为医药企业和其他医药研发机构提供专业化医药研发外包服务在药学研究领域公司主要为客户提供仿制药开发一致性评价服务而在临床研究领域则主要提供生物等效性研究服务其中生物等效性研究是公司的核心业务公司拥有片剂胶囊肠溶制剂口崩片干混悬剂咀嚼片软胶囊控释片脂肪乳凝胶贴膏滴剂注射液等多种剂型超过500项的生物等效性研究项目经验并完成超过300项分析方法开发为未来项目的开展奠定了坚实的技术基础在BE和PKPD研发服务环节具备方案设计精准执行快速高效质量体系完备的竞争力2015年722临床试验核查政策之后公司在项目经验相对较少的情况下未急于扩大药学研究业务规模而是承接少量业务逐步拓展直至2019年发行人承接的药学研究项目陆续获得批件利培酮口服溶液全国第一家通过一致性评价甲硝唑片拉米夫定片等为全国前三家通过一致性评价公司才决定重新扩大药学研究规模截至2023年9月公司项目成功率达到1002020-2022年收入复合增长率达到2795公司已为多家客户提供优质的药学研究服务累计承接项目超过90项在药学研究领域竞争力逐步提升图表10公司主营业务收入单位万元资料来源招股说明书中信建投市场地位在生物等效性研究领域根据CDE官网公布的各年度生物等效性研究备案数据和发行人各年度开展的项目数量2020年至2022年公司的占比分别达到653750和977被全国工商联医药业商会评请务必阅读正文之后的免责条款和声明13策略研究策略周报为中国医药外包公司20强客户情况在客户资源方面公司的客户遍布全国先后服务于华润集团旗下的华润赛科药业有限责任公司华润双鹤药业股份有限公司华润双鹤利民药业济南有限公司以及华中药业股份有限公司上海现代制药股份有限公司石家庄四药有限公司西安利君制药有限责任公司济川药业集团有限公司安徽贝克生物制药有限公司等知名制药企业公司与客户形成了长期稳定的合作关系通过不断提升自身研发能力提高了客户服务满意度增加了客户粘性为公司未来业务的持续增长提供了保障图表11公司2022年前五大客户的销售收入及其占营业收入比例如下单位万元资料来源招股说明书中信建投业绩情况图表12业绩情况单位万元301520SZ2019202020212022营业收入亿元103139211261YOY350251722354归母净利润亿元027055082099YOY1049350182060毛利率4781557952715038资料来源招股说明书中信建投6恒兴新材发行市值4117亿元对应22年PE4413倍公司概览公司属于精细化工行业采购大宗化学品作为原料围绕有机酮有机酯和有机酸产业链布局有效综合利用研发生产和销售附加值高下游市场空间大的特色精细化学产品公司的相关产品主要应用于高效低毒环境友好型农药锂电池电解液香精香料及环保涂料等领域公司部分核心产品如3-戊酮甲基异丙基酮异丁酸具有国际竞争力减少了国内市场对进口同类产品的依赖对于丙酸丙酯丙酸乙酯丁酸乙酯等产品公司是国内同类产品的主要供应商请务必阅读正文之后的免责条款和声明14策略研究策略周报图表13公司业务概况上游主要原料核心产品下游主要应用领域资料来源招股说明书中信建投在有机酯领域目前除公司外国内目前尚无形成规模化生产的生产厂商国外3-戊酮生产厂商主要为巴斯夫和意大利CaffaroIndustrieSpA公司其中巴斯夫主要为其下游农药产品进行配套生产与公司无直接竞争关系公司的3-戊酮产品2021-2022年在全国细分市场占有率及排名位列第一在国际细分市场的占有率及排名从第二位提升至第一位甲基异丙基酮方面发行人是国内的主要供应商其他国内供应商还有山东润农河南弘润等国外的主要竞争对手为伊士曼公司的甲基异丙基酮凭借优秀的品质稳定的质量成本优势获得了国际化工巨头巴斯夫的认可公司对其销量稳步上升2022年酮类及酸类产品销售规模远大于河南弘润公司有机酯类产品主要为丙酸丙酯丙酸乙酯和丁酸乙酯相关产品在国外目前尚无形成大规模化生产的竞争对手公司有机酸类产品主要为异丁酸正戊酸等公司的产品品质稳定市场竞争力强2022年公司异丁酸的销量占国内市场需求量的比重约为15图表14公司主营业务收入单位万元资料来源招股说明书中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明15策略研究策略周报客户情况公司凭借出众的产品质量技术水平服务水平建立起了良好的品牌形象和美誉度与上下游主要企业建立了长期稳定的合作关系公司主要客户供应商均为行业中的大型优质知名企业例如巴斯夫陶氏化学太平洋有限公司国泰集团贝斯美久日新材新农股份新宙邦芬美意RALLISINDIALTDUPLLIMITED等多家境内外上市公司及知名企业凭借着与行业中主要参与者良好的合作关系和公司较高的品牌形象未来公司在进一步发展产品扩张等过程中都有很大品牌优势和规模效应这将进一步促进公司的快速发展图表15公司2022年前五大客户的销售收入及其占营业收入比例如下单位万元资料来源招股说明书中信建投业绩情况图表16业绩情况单位万元603276SH2019202020212022营业收入亿元377428518677YOY134921003070归母净利润亿元102125090093YOY2161-2801396毛利率4762483833502768资料来源招股说明书中信建投风险分析稳增长政策力度不及预期国内经济复苏不及预期地产软着陆情形不及预期二次感染风险对经济造成额外冲击政策效果不及预期中美关系正常化不及预期美国通胀超预期反弹美联储货币政策收紧超预期全球经济下行超预期市场环境波动海外市场陷入衰退各下游市场需求不如预期美国加大对华制裁力度受经济表现不及预期资金面改善不及预期等因素影响市场超预期下行打新参与度超预期下滑次新市场参与度超预期下滑请务必阅读正文之后的免责条款和声明16策略研究策略周报张玉龙分析师介绍北京大学光华管理学院金融学博士2019年新浪金麒麟策略新锐分析师第3名2021年行业配置第2名张玉龙先生2013-2015年就职于中国工商银行总行风险管理部先后在金融研究管理世界经济学季刊等顶级学术杂志上发表多篇论文深度参与了科创板的设计研究工作著有科创板投资策略十讲毛晨研究助理maochencsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明17策略研究策略周报评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk