大势研判：持股过节，关注消费板块
　　本周（9月18日-9月22日）A股市场继续震荡运行，除科创50外主要指数收涨。经历前半周的震荡下跌后，主要指数周五全数大涨，沪指3100点失而复得，大盘指数涨幅优于中下盘。本周上证50、沪深300领涨，周涨幅为1.43%、0.81%，科创50下跌0.47%。
　　股市资金面，市场交易情绪持续冷淡，日均两市成交额连续四周明显下滑，本周降至6502.52亿元。本周北上资金净流入0.29亿元，结束连续六周净流出的局面，其中周五北上资金大幅净流入74.93亿元。本周北上资金净流入居前的板块为传媒、银行、汽车、计算机和电子；净流出居前的板块为电力设备、医药生物、食品饮料、有色金属和公用事业。
　　中美成立经济领域工作组，有助于加强两国经济金融领域沟通交流。9月22日周五晚间消息，中美双方商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。两个工作组分别由中美两国副部长级官员牵头，将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。
　　海外方面，9月美议息会议暂停加息，符合市场预期，但美联储官员对未来的利率预期整体偏鹰。最新点阵图显示年内仍有一次加息空间，且明年降息节奏和力度可能更为保守，同时美联储上调了经济及通胀预期，下调失业率预期。会后美股三大指数集体收跌，美元美债收益率上行，黄金、人民币汇率下跌。对于国内市场而言，9月美联储议息会议表明外部压力短期内难以缓解，叠加国内经济弱修复格局，人民币汇率波动压力可能持续，由此带来的资金面扰动将一定程度影响国内市场表现。
　　近期内外部影响分化，外部资金面压力仍将持续，而内部政策及数据向好。超预期降准释放呵护市场流动性的积极信号，降低首付比例、“认房不认贷”、下调房贷利率及部分城市放松限购等政策优化不断缓释房地产压力，同时八月国内主要经济数据超预期好转。展望后市，若经济数据改善持续性得到验证，市场有望建立信心、完成筑底并重回上行通道。考虑到A股市场日历效应显著，国庆节前建议稳健布局，把握消费等确定性较高板块，具体配置上：
　　1）关注扩内需+产业政策边际变化的大消费板块：今年中秋国庆假期出行热度高，从订票数据来看，9月22日全国铁路发售火车票2695.2万张，再创单日售票量历史新高。9月13日至22日，铁路已累计发售车票1.99亿张。餐饮酒旅有望在节日催化下有所表现。此外，消费电子、楼市、乘用车在10月均迎来消费旺季，需求端有望得到提振。关注社会服务、食品饮料、医药生物、家电等行业。
　　2）具备长期投资价值的硬科技板块机会：国内外大型企业加速布局人工智能、算力硬件、芯片等领域。在我国数字经济及人工智能的政策红利下，相关板块的长期投资价值凸显。此外，主题方面可关注近期将召开新品发布会的华为相关产业链。
　　国庆节日历效应：节前保守、节后积极，消费板块确定性相对高
　　我们统计了近10年A股市场中主要指数以及申万一级行业板块在国庆节前、节后的表现情况。
　　整体来看，国庆节前市场相对保守，节后指数上涨概率更大，其中大盘指数相对稳健，中小盘指数赔率更高。前5个交易日主要指数上涨概率约为三成，无论涨跌年份，大盘指数表现均优于中小盘。节后主要指数上涨的概率较高，平均上涨概率在七成以上，而在上涨的年份中创业板指、中证500等偏成长风格的中小盘指数涨幅明显优于大盘指数，但在下跌年份中大盘指数更为抗跌。
　　从各个行业的情况来看，节前上涨概率普遍不高，而节后板块上涨概率明显高于节前，节前节后确定性均相对较高的为假期消费出游相关的大消费板块，节后涨幅均值领先的为成长板块。国庆节前上涨概率较高的行业主要有和假期相关的食品饮料、美容护理、社会服务等线下消费板块以及防御属性较强的医药生物板块。节后行业上涨的概率明显高于节前，31个申万一级板块上涨概率均不低于60%，其中21个申万一级板块上涨概率超过80%，而上涨概率达到90%的行业多集中在消费和假期出游相关板块，如美容护理、汽车、交通运输等；综合来看，大多数行业并不存在显著的相关性。
　　风险提示
　　政策不及预期、经济复苏不及预期、海外超预期扰动

研究报告全文：证券研究报告策略研究投资策略研究粤开策略周观点以史为鉴持股过节2023年09月24日投资要点分析师陈梦洁大势研判持股过节关注消费板块执业编号S0300520100001电话010-83755578本周9月18日-9月22日A股市场继续震荡运行除科创50外主要指邮箱chenmengjieykzqcom数收涨经历前半周的震荡下跌后主要指数周五全数大涨沪指3100点研究助理孟之绪失而复得大盘指数涨幅优于中下盘本周上证50沪深300领涨周涨邮箱mengzhixuykzqcom幅为143081科创50下跌047股市资金面市场交易情绪持续冷淡日均两市成交额连续四周明显下滑近期报告粤开策略周观点四箭齐发布局金本周降至650252亿元本周北上资金净流入029亿元结束连续六周净流出的局面其中周五北上资金大幅净流入7493亿元本周北上资金净流九银十2023-08-27粤开策略周观点简析北上锚定效入居前的板块为传媒银行汽车计算机和电子净流出居前的板块为电力设备医药生物食品饮料有色金属和公用事业应布局金九银十吃饭行情2023-09-03中美成立经济领域工作组有助于加强两国经济金融领域沟通交流9月22粤开策略周观点政策持续发力市日周五晚间消息中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组场筑底修复2023-09-10和金融工作组两个工作组分别由中美两国副部长级官员牵头将定粤开策略震荡市中公募基金下调股期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流票仓位超配政策支持方向2023-09-11粤开策略周观点政策验证期把握海外方面9月美议息会议暂停加息符合市场预期但美联储官员对未来的利率预期整体偏鹰最新点阵图显示年内仍有一次加息空间且明年降息市场筑底布局时机2023-09-17节奏和力度可能更为保守同时美联储上调了经济及通胀预期下调失业率预期会后美股三大指数集体收跌美元美债收益率上行黄金人民币汇率下跌对于国内市场而言9月美联储议息会议表明外部压力短期内难以缓解叠加国内经济弱修复格局人民币汇率波动压力可能持续由此带来的资金面扰动将一定程度影响国内市场表现近期内外部影响分化外部资金面压力仍将持续而内部政策及数据向好超预期降准释放呵护市场流动性的积极信号降低首付比例认房不认贷下调房贷利率及部分城市放松限购等政策优化不断缓释房地产压力同时八月国内主要经济数据超预期好转展望后市若经济数据改善持续性得到验证市场有望建立信心完成筑底并重回上行通道考虑到A股市场日历效应显著国庆节前建议稳健布局把握消费等确定性较高板块具体配置上1关注扩内需产业政策边际变化的大消费板块今年中秋国庆假期出行热度高从订票数据来看9月22日全国铁路发售火车票26952万张再创单日售票量历史新高9月13日至22日铁路已累计发售车票199亿张餐饮酒旅有望在节日催化下有所表现此外消费电子楼市乘用车在10月均迎来消费旺季需求端有望得到提振关注社会服务食品饮料医药生物家电等行业2具备长期投资价值的硬科技板块机会国内外大型企业加速布局人工智能算力硬件芯片等领域在我国数字经济及人工智能的政策红利下相关板块的长期投资价值凸显此外主题方面可关注近期将召开新品发布会的华为相关产业链请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom111策略研究国庆节日历效应节前保守节后积极消费板块确定性相对高我们统计了近10年A股市场中主要指数以及申万一级行业板块在国庆节前节后的表现情况整体来看国庆节前市场相对保守节后指数上涨概率更大其中大盘指数相对稳健中小盘指数赔率更高前5个交易日主要指数上涨概率约为三成无论涨跌年份大盘指数表现均优于中小盘节后主要指数上涨的概率较高平均上涨概率在七成以上而在上涨的年份中创业板指中证500等偏成长风格的中小盘指数涨幅明显优于大盘指数但在下跌年份中大盘指数更为抗跌从各个行业的情况来看节前上涨概率普遍不高而节后板块上涨概率明显高于节前节前节后确定性均相对较高的为假期消费出游相关的大消费板块节后涨幅均值领先的为成长板块国庆节前上涨概率较高的行业主要有和假期相关的食品饮料美容护理社会服务等线下消费板块以及防御属性较强的医药生物板块节后行业上涨的概率明显高于节前31个申万一级板块上涨概率均不低于60其中21个申万一级板块上涨概率超过80而上涨概率达到90的行业多集中在消费和假期出游相关板块如美容护理汽车交通运输等综合来看大多数行业并不存在显著的相关性风险提示政策不及预期经济复苏不及预期海外超预期扰动请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom211策略研究目录一国庆节日历效应节前保守节后积极消费板块确定性相对高4二大势研判持股过节关注消费板块5三市场回顾6一市场表现6二资金流向7四近期重要事件一览9五风险提示9图表目录图表1过去十年主要指数国庆节前后上涨概率4图表2过去十年主要指数国庆节前后涨跌幅4图表3申万一级行业近十年国庆节前后表现4图表4美国联邦基金目标利率上限变化6图表59月FOMC成员预测目标利率中枢较6月上移6图表6本周A股主要指数涨跌表现7图表7本周主要国际市场指数涨跌7图表8近期市场风格指数表现情况7图表9本周前五大热门行业换手率走势7图表10沪深两市周度日均成交情况8图表11本周北上资金净买入变化8图表12本周南北向和主力资金的行业流向8图表13近期重要财经事件9请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom311策略研究一国庆节日历效应节前保守节后积极消费板块确定性相对高我们统计了近10年A股市场中主要指数以及申万一级行业板块在国庆节前节后的表现情况整体来看国庆节前市场相对保守节后指数上涨概率更大其中大盘指数相对稳健中小盘指数赔率更高前5个交易日主要指数上涨概率约为三成无论涨跌年份大盘指数表现均优于中小盘节后主要指数上涨的概率较高平均上涨概率在七成以上而在上涨的年份中创业板指中证500等偏成长风格的中小盘指数涨幅明显优于大盘指数但在下跌年份中大盘指数更为抗跌图表1过去十年主要指数国庆节前后上涨概率图表2过去十年主要指数国庆节前后涨跌幅国庆前5日国庆后首日国庆后5日国庆前5日国庆后首日国庆后5日国庆前5日国庆后首日国庆后5日1006908047026005040-230-42010-60-8资料来源iFinD粤开证券研究院资料来源iFinD粤开证券研究院从各个行业的情况来看节前上涨概率普遍不高而节后板块上涨概率明显高于节前节前节后确定性均相对较高的为假期消费出游相关的大消费板块节后涨幅均值领先的为成长板块国庆节前上涨概率较高的行业主要有和假期相关的食品饮料美容护理社会服务等线下消费板块以及防御属性较强的医药生物板块节后行业上涨的概率明显高于节前31个申万一级板块上涨概率均不低于60其中21个申万一级板块上涨概率超过80而上涨概率达到90的行业多集中在消费和假期出游相关板块如美容护理汽车交通运输等综合来看大多数行业并不存在显著的相关性图表3申万一级行业近十年国庆节前后表现行业节前上涨概率节前涨幅均值节前跌幅均值节前上涨概率节前涨幅均值节前跌幅均值食品饮料70378-08170376-517医药生物60266-12980433-510美容护理60175-27490435-966社会服务50232-14670307-647银行50152-21570257-254农林牧渔40327-19280569-251电子40135-34470412-444请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom411策略研究行业节前上涨概率节前涨幅均值节前跌幅均值节前上涨概率节前涨幅均值节前跌幅均值家用电器40138-13880400-307商贸零售40205-22680432-532通信40211-30680436-654汽车40296-30890421-1081煤炭40269-33360416-315石油石化40117-36570420-412基础化工30196-35280444-579钢铁30257-46780338-551轻工制造30171-24290317-1049综合30141-27780375-635电力设备30174-17370631-376国防军工30213-41580441-528计算机30252-25480519-756传媒30349-23970331-453有色金属20263-42180301-618纺织服饰20243-25690466-930公用事业20174-23570458-678交通运输20328-25090301-927房地产20091-26060375-336建筑材料20202-31590340-806建筑装饰20239-39780372-471非银金融20359-24180300-535机械设备20220-27480490-518环保20103-26480571-1000资料来源iFinD粤开证券研究院二大势研判持股过节关注消费板块本周9月18日-9月22日A股市场继续震荡运行除科创50外主要指数收涨经历前半周的震荡下跌后主要指数周五全数大涨沪指3100点失而复得大盘指数涨幅优于中下盘本周上证50沪深300领涨周涨幅为143081科创50下跌047股市资金面市场交易情绪持续冷淡日均两市成交额连续四周明显下滑本周降至650252亿元本周北上资金净流入029亿元结束连续六周净流出的局面其中周五北上资金大幅净流入7493亿元本周北上资金净流入居前的板块为传媒银行汽车计算机和电子净流出居前的板块为电力设备医药生物食品饮料有色金属和公用事业中美成立经济领域工作组有助于加强两国经济金融领域沟通交流9月22日周五晚间消息中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组两个工作组分别由中美两国副部长级官员牵头将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流海外方面9月美议息会议暂停加息符合市场预期但美联储官员对未来的利率请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom511策略研究预期整体偏鹰最新点阵图显示年内仍有一次加息空间且明年降息节奏和力度可能更为保守同时美联储上调了经济及通胀预期下调失业率预期会后美股三大指数集体收跌美元美债收益率上行黄金人民币汇率下跌对于国内市场而言9月美联储议息会议表明外部压力短期内难以缓解叠加国内经济弱修复格局人民币汇率波动压力可能持续由此带来的资金面扰动将一定程度影响国内市场表现图表4美国联邦基金目标利率上限变化图表59月FOMC成员预测目标利率中枢较6月上移资料来源iFinD粤开证券研究院资料来源iFinD粤开证券研究院近期内外部影响分化外部资金面压力仍将持续而内部政策及数据向好超预期降准释放呵护市场流动性的积极信号降低首付比例认房不认贷下调房贷利率及部分城市放松限购等政策优化不断缓释房地产压力同时八月国内主要经济数据超预期好转展望后市若经济数据改善持续性得到验证市场有望建立信心完成筑底并重回上行通道考虑到A股市场日历效应显著国庆节前建议稳健布局把握消费等确定性较高板块具体配置上1关注扩内需产业政策边际变化的大消费板块今年中秋国庆假期出行热度高从订票数据来看9月22日全国铁路发售火车票26952万张再创单日售票量历史新高9月13日至22日铁路已累计发售车票199亿张餐饮酒旅有望在节日催化下有所表现此外消费电子楼市乘用车在10月均迎来消费旺季需求端有望得到提振关注社会服务食品饮料医药生物家电等行业2具备长期投资价值的硬科技板块机会国内外大型企业加速布局人工智能算力硬件芯片等领域在我国数字经济及人工智能的政策红利下相关板块的长期投资价值凸显此外主题方面可关注近期将召开新品发布会的华为相关产业链三市场回顾一市场表现本周9月18日-9月22日A股市场继续震荡运行除科创50外主要指数收涨经历前半周的震荡下跌后主要指数周五全数大涨沪指3100点失而复得大盘指数涨幅优于中下盘本周上证50沪深300领涨周涨幅为143081科创50下跌047周五当天科创50创业板指上证50领涨当日涨幅分别达261232和221上证指数涨幅155收3132点海外市场方面本周欧洲市场美洲市场主要指数大跌美联储议息会议暗示年内仍有一次加息空间且2024年降息节奏低于预期鹰派发言使得当日美股市场大跌请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom611策略研究纳指标普500本周跌幅分别达362和293日经225法国CAC40和德国DAX指数周跌幅同样较大分别为337263和212图表6本周A股主要指数涨跌表现图表7本周主要国际市场指数涨跌恒生指数日经225标普500纳斯达克指数本周上周英国富时100法国CAC40德国DAX2014315100810470530503402915000300-069-05-020-016-039-011-047-141-10-154-083-218-293-307-15-362-134-152-161-20-604-25-229本周上周近一个月近三个月上证指数沪深300深证成指上证50中小100科创50创业板指资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院从盘面上来看本周金融消费风格涨幅领先31个申万一级行业中涨跌各半金融消费风格本周涨幅为151和043稳定风格跌幅较为明显达052本周17个行业实现上涨涨幅居前的行业为通信非银金融银行传媒和家用电器跌幅居前的行业为美容护理社会服务有色金属国防军工和公用事业从换手率来看本周前五热门行业为计算机通信社会服务美容护理和电子受相关公司承诺三年不减持消息影响周五通信传媒等TMT板块交易涨幅明显图表8近期市场风格指数表现情况图表9本周前五大热门行业换手率走势计算机通信社会服务金融周期消费成长稳定美容护理电子748544151176173167304301402608708706132-005-052-046-140-1432-227-264-320110-1146本周上周近一个月近三个月2023-06-262023-08-022023-08-072023-08-102023-08-152023-09-212023-07-042023-07-072023-07-122023-07-172023-07-202023-07-252023-07-282023-08-182023-08-232023-08-282023-08-312023-09-052023-09-082023-09-132023-09-182023-06-29资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院二资金流向交易层面市场交易情绪持续冷淡日均两市成交额连续四周明显下滑本周降至650252亿元的极低水平本周北上资金净流入029亿元结束连续六周净流出的局面其中周五北上资金大幅净流入7493亿元本周北上资金净流入居前的板块为传媒请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom711策略研究银行汽车计算机和电子净流出居前的板块为电力设备医药生物食品饮料有色金属和公用事业图表10沪深两市周度日均成交情况图表11本周北上资金净买入变化日均成交金额周度亿元万得全A右轴近一个月净买入亿元本周净买入亿元右轴140005400803060120005200204010000205000100800004800-206000-40-104600-604000-80-2044002000-100-30-12004200-140-40电子综合银行汽车传媒煤炭通信钢铁环保计算机房地产非银金融机械设备商贸零售家用电器国防军工轻工制造电力设备医药生物有色金属公用事业交通运输基础化工石油石化建筑装饰建筑材料美容护理农林牧渔纺织服饰社会服务食品饮料资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院图表12本周南北向和主力资金的行业流向资料来源wind粤开证券研究院南向资金流入为对应申万港股行业请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom811策略研究四近期重要事件一览图表13近期重要财经事件日期国家地区指标名称9月28日周四德国CPI环比9月28日周四美国美国初请失业金人数9月29日周五中国中国财新制造业PMI9月29日周五欧元区CPI同比9月29日周五美国美国核心PCE物价指数同比9月30日周六中国中国官方制造业非制造业PMI资料来源Wind粤开证券研究院五风险提示政策不及预期经济复苏不及预期海外超预期扰动请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom911策略研究分析师简介陈梦洁硕士研究生2016年加入粤开证券现任首席策略分析师证书编号S0300520100001分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10485001本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对大盘涨幅大于10增持相对大盘涨幅在510之间持有相对大盘涨幅在-55之间减持相对大盘涨幅小于-5行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为增持我们预计未来报告期内行业整体回报高于基准指数5以上中性我们预计未来报告期内行业整体回报介于基准指数-5与5之间减持我们预计未来报告期内行业整体回报低于基准指数5以下请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1011策略研究免责声明本报告由粤开证券股份有限公司以下简称粤开证券提供旨为派发给本公司客户使用未经粤开证券事先书面同意不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道非通过以上渠道获得的报告均为非法我公司不承担任何法律责任本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更粤开证券可随时更改报告中的内容意见和预测且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或询价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在允许的范围内使用并注明出处为粤开证券研究且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效联系我们广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19212223层北京市西城区广安门外大街377号网址wwwykzqcom请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1111