8月制造业PMI、出口、物价、信贷社融、工业增加值、消费等数据几乎全面超预期改善，然而6月底社会各界还在激烈讨论中国是否出现“资产负债表衰退”，7月经济数据超预期回落，房地产相关政策于8月下旬才密集出台，8月以来A股更是持续走弱。
　　8月主要经济数据指标全面好转，经济和金融数据、经济的供给和需求数据基本上都在向好，好于市场预期，好于微观主体感受。数据改善与市场预期之间的偏差，一方面反映出疫后经济总体呈逐步恢复态势，另一方面也反映出宏观总需求不足、微观主体信心不足的问题还没有得到根本性解决，民间投资继续下行、信贷中居民中长期贷款和企业中长期贷款并没有明显改善、房地产市场仍未稳住等问题仍需引起高度关注。
　　我们认为，疫情以来，在基数效应明显以及结构分化严重的情况下，数据的波动性加大、分析难度加大，尤其是只看部分总量数据、不剔除基数效应的话，将可能导致误判形势，乃至提出错误的应对政策。第一，即使环比数据没有明显改善，在去年出口、物价低基数作用下，今年的出口和物价也是V型走势，详见《PPI同比是否已见底？何时走出负增长？》（8月9日报告），当时我们不赞同通缩，不赞同仅看当月同比来判断出现了通缩；第二，要客观上认识到7月24日政治局会议以来，政策在持续发力，尤其是专项债等发行加快，推动社融、基建投资等加快，房地产政策的效果要在9月体现；第三，经济自身有周期的作用，出清到一定程度内在孕育上行力量，比如短期的库存周期；第四，8月经济数据好转主要是基数效应、极端天气减弱、暑期消费带动、外需超预期回暖。第五，我们仍然认为要理性看待，当前仍处于疫后恢复过程之中，还是结构性恢复而非全面恢复。比如，社融源自政府债券和票据冲量，企业中长期贷款和居民中长期贷款同比少增；出口降幅收窄但仍是负增长；房地产市场仍未企稳；民间投资负增长幅度加大；总需求不足、微观主体信心不振的问题没有根本上解决。逆周期调节要继续发力，包括财政、货币和房地产政策仍有空间，但是政策的应对要及时加强与市场的沟通，避免政策的碎片化与缺乏系统谋划。
　　一、8月经济数据何以全面好转？
　　其一，基数效应扰动。例如去年CPI和出口同比走势前高后低，导致其今年走势大概率前低后高，8月恰好是回升的时点，CPI同比由-0.3%升至0.1%，出口同比由-14.5%升至-8.8%。
　　其二，极端天气冲击减弱。据应急管理部消息，7月份为今年以来灾害损失最重月份，受灾较重的省份有福建、重庆、北京、河北、内蒙古等，对居民出行消费和企业开工运输等造成严重冲击。7月社零消费环比增速为-0.02%，是全年唯一负增长的月份。8月灾害天气较少，且暑期居民出行旅游需求旺盛，社零消费环比增速回升至0.31%。
　　其三，美国经济韧性超预期，外需小幅回暖。8月美国、欧元区制造业PMI分别较上月回升1.2和0.8个百分点，韩国、中国台湾出口同比分别较7月回升8.1和3.1个百分点。8月中国出口结构中，电脑、地产后周期产品（家电、家具、灯具）、劳动密集型产品（纺织、服装、箱包、玩具）等降幅明显收窄。
　　其四，专项债发行和使用进度加快，基建投资两年平均增速回升。7月24日中央政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，随后监管部门通知地方，要求新增专项债需于9月底前发行完毕，原则上在10月底前使用完毕。8月新增专项债0.59万亿元，处于历史偏高水平，受此影响，1-8月广义基建投资两年平均增速由9.5%升至9.7%，8月农民工失业率也由4.8%降至4.4%。
　　其五，PPI同比连续2个月回升，带动工业企业补库存，叠加贷款利率持续下行，刺激制造业投资回暖。PPI直接影响工业企业营收和利润，PPI同比触底回升，将加快企业生产和补库存；8月15日央行超预期降息，加大对实体经济支持力度。1-8月制造业投资两年平均增速由7.8%升至7.9%。
　　二、经济数据回升势头能否持续？还有哪些隐忧？
　　8月经济数据回暖有助于提振信心和预期，打破实体经济下行、资本市场低迷和社会预期不振的负向循环。未来几个月，基数效应对经济数据回升有利，因为这一波下行压力从去年开始，尤其是物价、出口数据在去年下半年较差，对于今年下半年则是基数的利好。数据上经济最难的时候过去了，未来关于通缩的讨论将逐步减少。
　　但是数据只是数据，它是计算出来的结果，微观情况、企业和居民感受以及信心，这些内在的都还需要去修复和改善。
　　一方面，经济内生增长动能和政府逆周期调控的作用在增强。其一，PPI同比回升将提高企业营收和利润，加快企业补库存和制造业投资；其二，出口形势虽然仍有较大不确定性，但去年下半年基数大幅下行将对未来几个月的同比增速形成支撑，而且随着圣诞节临近，海外订单将季节性增加；其三，随着中秋和国庆“双节”临近，“十一”长假的带动作用将会继续显现；其四，8月下旬以来，中央和地方政府密集出台稳地产政策，叠加“金九银十”的楼市传统旺季，居民刚性和改善性需求释放有助于房地产

研究报告全文：证券研究报告宏观研究宏观研究粤开宏观8月经济数据好转背后的真实图景2023年09月15日投资要点分析师罗志恒摘要执业编号S0300520110001电话010-837555808月制造业PMI出口物价信贷社融工业增加值消费等数据几乎全面邮箱luozhihengykzqcom超预期改善然而6月底社会各界还在激烈讨论中国是否出现资产负债表分析师马家进衰退7月经济数据超预期回落房地产相关政策于8月下旬才密集出台8执业编号S0300522110002月以来A股更是持续走弱电话13645711472邮箱majiajinykzqcom8月主要经济数据指标全面好转经济和金融数据经济的供给和需求数据基本上都在向好好于市场预期好于微观主体感受数据改善与市场预期近期报告之间的偏差一方面反映出疫后经济总体呈逐步恢复态势另一方面也反映粤开宏观房地产政策优化后还存在出宏观总需求不足微观主体信心不足的问题还没有得到根本性解决民间的地产灰犀牛及应对2023-09-03投资继续下行信贷中居民中长期贷款和企业中长期贷款并没有明显改善粤开宏观北交所实施重磅改革5大房地产市场仍未稳住等问题仍需引起高度关注看点需密切关注2023-09-03粤开宏观城中村改造要点规模测算我们认为疫情以来在基数效应明显以及结构分化严重的情况下数据的及影响分析2023-09-04波动性加大分析难度加大尤其是只看部分总量数据不剔除基数效应的粤开宏观资本市场表现背后的宏观线话将可能导致误判形势乃至提出错误的应对政策第一即使环比数据索8月金融数据解读2023-09-11没有明显改善在去年出口物价低基数作用下今年的出口和物价也是V粤开宏观中小银行风险的成因及治理型走势详见PPI同比是否已见底何时走出负增长8月9日报告当时我们不赞同通缩不赞同仅看当月同比来判断出现了通缩第二要客路径金融风险系列报告之一2023-09-15观上认识到7月24日政治局会议以来政策在持续发力尤其是专项债等发行加快推动社融基建投资等加快房地产政策的效果要在9月体现第三经济自身有周期的作用出清到一定程度内在孕育上行力量比如短期的库存周期第四8月经济数据好转主要是基数效应极端天气减弱暑期消费带动外需超预期回暖第五我们仍然认为要理性看待当前仍处于疫后恢复过程之中还是结构性恢复而非全面恢复比如社融源自政府债券和票据冲量企业中长期贷款和居民中长期贷款同比少增出口降幅收窄但仍是负增长房地产市场仍未企稳民间投资负增长幅度加大总需求不足微观主体信心不振的问题没有根本上解决逆周期调节要继续发力包括财政货币和房地产政策仍有空间但是政策的应对要及时加强与市场的沟通避免政策的碎片化与缺乏系统谋划一8月经济数据何以全面好转其一基数效应扰动例如去年CPI和出口同比走势前高后低导致其今年走势大概率前低后高8月恰好是回升的时点CPI同比由-03升至01出口同比由-145升至-88其二极端天气冲击减弱据应急管理部消息7月份为今年以来灾害损失最重月份受灾较重的省份有福建重庆北京河北内蒙古等对居民出行消费和企业开工运输等造成严重冲击7月社零消费环比增速为-002是全年唯一负增长的月份8月灾害天气较少且暑期居民出行旅游需求旺盛请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom112宏观研究社零消费环比增速回升至031其三美国经济韧性超预期外需小幅回暖8月美国欧元区制造业PMI分别较上月回升12和08个百分点韩国中国台湾出口同比分别较7月回升81和31个百分点8月中国出口结构中电脑地产后周期产品家电家具灯具劳动密集型产品纺织服装箱包玩具等降幅明显收窄其四专项债发行和使用进度加快基建投资两年平均增速回升7月24日中央政治局会议提出加快地方政府专项债券发行和使用随后监管部门通知地方要求新增专项债需于9月底前发行完毕原则上在10月底前使用完毕8月新增专项债059万亿元处于历史偏高水平受此影响1-8月广义基建投资两年平均增速由95升至978月农民工失业率也由48降至44其五PPI同比连续2个月回升带动工业企业补库存叠加贷款利率持续下行刺激制造业投资回暖PPI直接影响工业企业营收和利润PPI同比触底回升将加快企业生产和补库存8月15日央行超预期降息加大对实体经济支持力度1-8月制造业投资两年平均增速由78升至79二经济数据回升势头能否持续还有哪些隐忧8月经济数据回暖有助于提振信心和预期打破实体经济下行资本市场低迷和社会预期不振的负向循环未来几个月基数效应对经济数据回升有利因为这一波下行压力从去年开始尤其是物价出口数据在去年下半年较差对于今年下半年则是基数的利好数据上经济最难的时候过去了未来关于通缩的讨论将逐步减少但是数据只是数据它是计算出来的结果微观情况企业和居民感受以及信心这些内在的都还需要去修复和改善一方面经济内生增长动能和政府逆周期调控的作用在增强其一PPI同比回升将提高企业营收和利润加快企业补库存和制造业投资其二出口形势虽然仍有较大不确定性但去年下半年基数大幅下行将对未来几个月的同比增速形成支撑而且随着圣诞节临近海外订单将季节性增加其三随着中秋和国庆双节临近十一长假的带动作用将会继续显现其四8月下旬以来中央和地方政府密集出台稳地产政策叠加金九银十的楼市传统旺季居民刚性和改善性需求释放有助于房地产销售和投资企稳其五政府的税收收入与PPI高度相关土地出让收入与楼市密切相关PPI回升和楼市企稳有利于财政增收增加地方财力和调控能力其六9月专项债继续大量发行对于基建投资形成支撑其七8月15日和9月14日央行分别超预期降息和降准反映了其支持实体经济发展的决心和态度将促进居民消费和企业投资另一方面经济恢复基础仍不牢固第一房地产和出口仍是主要的拖累力量后续走势需密切观察第二微观主体的信心与预期仍较低迷将削弱政策刺激效果例如1-8月民间投资同比增速为-07尚未企稳第三青年失业率是个重要问题基建投资和餐饮旅游业恢复更多利好农民工与青年就业之间存在供需错配第四政策效果和空间或逐步减弱例如当前积压的居民购房需求可能在9-10月集中释放后难以持续三季度专项债加快发请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom212宏观研究行和使用可能导致四季度基建投资回落等三加大力度稳定预期提振信心从资本市场表现来看信心强弱的排序是大宗商品债券股票汇率南华商品指数自6月以来便持续上涨10年期国债收益率于8月21日触底上证综指频繁在政策刺激后冲高回落总体下行人民币汇率贬值幅度较大其中固然有不同市场的独特定价因素存在例如原油减产等供给冲击对大宗商品价格的影响美元指数上升对人民币汇率的影响等但也反映出市场参与者对经济基本面跟踪的紧密程度微观主体信心低迷将拖累经济恢复要加大力度稳定预期提振信心最直接的方式是让企业和居民短期看到经济金融有起色中长期能看到政策的稳定性连续性制度的完备性法治的彻底落实理论和认知有重大突破风险提示海外经济增长不及预期国内政策效果不及预期请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom312宏观研究目录一8月经济数据何以全面好转5二经济数据回升势头能否持续还有哪些隐忧8三加大力度稳定预期提振信心9图表目录图表1主要经济指标表现5图表2CPI和出口同比走势5图表37月社零消费环比负增长8月回正6图表48月美国和欧元区制造业PMI回升6图表58月农民工失业率大幅下降7图表6PPI同比回升将带动工业企业补库存7图表79月1日北京认房不认贷政策出台后房地产销售上升此前则在观望8图表81-8月民间投资同比增速为-079图表98月以来大宗商品和A股走势明显分化9请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom412宏观研究一8月经济数据何以全面好转8月制造业PMI出口物价信贷社融工业增加值消费等数据几乎全面超预期改善国内经济呈现出加快恢复态势图表1主要经济指标表现类别指标1-2月3月4月5月6月7月8月8月预期工业增加值2439563544374542生产当月同比服务业生产指数5592135117685768-社会消费品零售总额3510618412731254635消费当月同比商品零售2991159105171037-餐饮收入92263438351161158124-固定资产投资5551474038343230房地产投资-57-58-62-72-79-85-88-86投资累计同比制造业投资8170646060575953基建投资广义1221089895102949079出口当月同比出口美元计价-8111473-71-124-145-88-95资料来源Wind粤开证券研究院其一基数效应扰动例如去年CPI和出口同比走势前高后低导致其今年走势大概率前低后高8月恰好是回升的时点CPI同比由-03升至01出口同比由-145升至-88图表2CPI和出口同比走势CPI当月同比出口金额当月同比右轴33020210100-10-1-20资料来源Wind粤开证券研究院其二极端天气冲击减弱据应急管理部消息7月份为今年以来灾害损失最重月份受灾较重的省份有福建重庆北京河北内蒙古等对居民出行消费和企业开工运输等造成严重冲击据国家气象局消息截至9月5日共有4个台风登陆我国包括泰利7月17日杜苏芮7月28日苏拉9月2日和海葵9月3日8月恰好是空白7月社零消费环比增速为-002是全年唯一负增长的月份请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom512宏观研究8月灾害天气较少且暑期居民出行旅游需求旺盛社零消费环比增速回升至031图表37月社零消费环比负增长8月回正396社会消费品零售总额环比季调089041053047019031-002资料来源Wind粤开证券研究院其三美国经济韧性超预期外需小幅回暖8月美国欧元区制造业PMI分别较上月回升12和08个百分点韩国中国台湾出口同比分别较7月回升81和31个百分点8月中国出口结构中电脑地产后周期产品家电家具灯具劳动密集型产品纺织服装箱包玩具等降幅明显收窄图表48月美国和欧元区制造业PMI回升美国制造业PMI欧元区制造业PMI65605550454035资料来源Wind粤开证券研究院其四专项债发行和使用进度加快基建投资两年平均增速回升7月24日中央政治局会议提出加快地方政府专项债券发行和使用随后监管部门通知地方要求新增专项债需于9月底前发行完毕原则上在10月底前使用完毕8月新增专项债059万请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom612宏观研究亿元处于历史偏高水平受此影响1-8月广义基建投资两年平均增速由95升至978月农民工失业率也由48降至44图表58月农民工失业率大幅下降就业人员调查失业率外来农业户籍人口7654资料来源Wind粤开证券研究院其五PPI同比连续2个月回升带动工业企业补库存叠加贷款利率持续下行刺激制造业投资回暖PPI直接影响工业企业营收和利润PPI同比触底回升将加快企业生产和补库存8月15日央行超预期降息加大对实体经济支持力度8月制造业PMI为497比上月上升04个百分点连续3个月回升其中生产新订单指数分别为519和502新订单指数为4月以来首次扩张1-8月制造业投资两年平均增速由78升至79图表6PPI同比回升将带动工业企业补库存PPI当月同比工业企业产成品存货同比右轴152520101551005-50-10-5资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom712宏观研究二经济数据回升势头能否持续还有哪些隐忧8月经济数据回暖有助于提振信心和预期打破实体经济下行资本市场低迷和社会预期不振的负向循环未来几个月基数效应对经济数据回升有利因为这一波下行压力从去年开始尤其是物价出口数据在去年下半年较差对于今年下半年则是基数的利好数据上经济最难的时候过去了未来关于通缩的讨论将逐步减少但是数据只是数据它是计算出来的结果微观情况企业和居民感受以及信心这些内在的都还需要去修复和改善一方面经济内生增长动能和政府逆周期调控的作用在增强其一PPI同比回升将提高企业营收和利润加快企业补库存和制造业投资其二出口形势虽然仍有较大不确定性但去年下半年基数大幅下行将对未来几个月的同比增速形成支撑而且随着圣诞节临近海外订单将季节性增加其三随着中秋和国庆双节临近十一长假的带动作用将会继续显现其四8月下旬以来中央和地方政府密集出台稳地产政策叠加金九银十的楼市传统旺季居民刚性和改善性需求释放有助于房地产销售和投资企稳其五政府的税收收入与PPI高度相关土地出让收入与楼市密切相关PPI回升和楼市企稳有利于财政增收增加地方财力和调控能力其六9月专项债继续大量发行对于基建投资形成支撑其七8月15日和9月14日央行分别超预期降息和降准反映了其支持实体经济发展的决心和态度将促进居民消费和企业投资图表79月1日北京认房不认贷政策出台后房地产销售上升此前则在观望北京商品房认购套数住宅2022年2023年套450400350300250200150100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind粤开证券研究院另一方面经济恢复基础仍不牢固第一房地产和出口仍是主要的拖累力量后续走势需密切观察第二微观主体的信心与预期仍较低迷将削弱政策刺激效果例如1-8月民间投资同比增速为-07尚未企稳第三青年失业率是个重要问题基建投资和餐饮旅游业恢复更多利好农民工与青年就业之间存在供需错配第四政策效果和空间或逐步减弱例如当前积压的居民购房需求可能在9-10月集中释放后难以持续三季度专项债加快发行和使用可能导致四季度基建投资回落等请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom812宏观研究图表81-8月民间投资同比增速为-0715民间固定资产投资完成额累计同比1050-5-10-15-20-25-30注2021年为两年平均增速资料来源Wind粤开证券研究院三加大力度稳定预期提振信心从资本市场表现来看信心强弱的排序是大宗商品债券股票汇率南华商品指数自6月以来便持续上涨10年期国债收益率于8月21日触底上证综指频繁在政策刺激后冲高回落总体下行人民币汇率贬值幅度较大其中固然有不同市场的独特定价因素存在例如原油减产等供给冲击对大宗商品价格的影响美元指数上升对人民币汇率的影响等但也反映出不同市场参与者对经济基本面的判断和预期图表98月以来大宗商品和A股走势明显分化南华综合指数上证综合指数右轴2700350026003400250033002400320023003100220021003000资料来源Wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom912宏观研究微观主体信心低迷将拖累经济恢复要加大力度稳定预期提振信心最直接的方式是让企业和居民短期看到经济金融有起色中长期能看到政策的稳定性连续性制度的完备性法治的彻底落实理论和认知有重大突破第一要继续采取扩张性的财政货币政策优化房地产政策支持经济持续恢复对冲外需下行增加企业和居民收入包括降准降息专项债加快发行进度并使用结存限额京沪等城市调整普通住宅认定标准取消新房限价加快房企资金回笼等第二要推动活跃资本市场的制度改革通过提高上市公司质量引导中长期资金入市完善交易制度等方面提振股市改善企业和居民资产负债表提高上市公司吸引力是活跃资本市场的核心任务要保持入口畅通加大退市力度提高上市公司整体质量进而增强市场吸引力强化分红导向优化分红回购制度提高市场长期吸引力引入长期资金是活跃资本市场的关键举措要进一步完善做市商制度优化激励补偿机制第三从政策制度法治和理论突破四个层面解决社会主义市场经济和民营经济的相关理论问题极为迫切才能真正稳定市场信心与预期一是在涉及方向性调整的政策出台前充分听取企业家的意见设置时间表和路线图避免政策摆动过大同时推出正反两方面的政商关系案例清乱象树典型要及时回应舆论关切宣传部门要提高宣传水平避免一边倒的正面宣传与居民企业感受脱节创新宣传形式维护政府公信力二是完善制度建设尤其是系统梳理反不正当竞争法反垄断法等法律法规避免以短期政策替代规范的制度三是落实法治将中央的精神落到实处既规范市场主体行为又规范行政执法机构行为最终形成稳定的预期四是当前非常有必要从理论解决国有经济占比下降与社会主义公有制为主体是否矛盾的问题区分企业家精神与剥削讲清楚共同富裕并不必然通过消灭私有制的方式实现才能从认知理念上解决地方政府在执行政策时的所有制歧视问题解决社会舆论动辄污名化民营企业家的问题请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1012宏观研究分析师简介罗志恒2020年11月加入粤开证券现任首席经济学家兼研究院院长证书编号S0300520110001马家进经济学博士2021年7月加入粤开证券现任宏观分析师证书编号S0300522110002分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10485001本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对大盘涨幅大于10增持相对大盘涨幅在510之间持有相对大盘涨幅在-55之间减持相对大盘涨幅小于-5行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为增持我们预计未来报告期内行业整体回报高于基准指数5以上中性我们预计未来报告期内行业整体回报介于基准指数-5与5之间减持我们预计未来报告期内行业整体回报低于基准指数5以下请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1112宏观研究免责声明本报告由粤开证券股份有限公司以下简称粤开证券提供旨为派发给本公司客户使用未经粤开证券事先书面同意不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道非通过以上渠道获得的报告均为非法我公司不承担任何法律责任本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更粤开证券可随时更改报告中的内容意见和预测且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或询价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在允许的范围内使用并注明出处为粤开证券研究且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效联系我们广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19212223层北京市西城区广安门外大街377号网址wwwykzqcom请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1212