大势研判：四箭齐发，布局金九银十
　　本周（8月21日-8月25日）A股市场继续震荡下跌，主要指数全数下跌，沪指一度逼近3050点，大盘指数跌幅较上周有所收窄，中小盘指数领跌。科创50、创业板指、中小100指数周跌幅为3.74%、3.71%和3.47%，上证指数、深证成指和沪深300指数周跌幅为2.17%、3.14%和1.98%。
　　股市资金面，市场情绪仍处于低谷，两市成交额处于7509亿元的较低水平。北上资金净流出224.2亿元，连续三周大幅净流出，其中周四北上资金净流入32.33亿元，短暂结束了创历史的连续13个交易日净流出。本周北上资金净流入居前的板块为传媒、医药生物、商贸零售、电子和社会服务；净流出居前的板块为食品饮料、银行、电力设备、交通运输和机械设备。
　　海外方面，8月25日举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表讲话，叠加近期美国经济预期上调，市场理解其基调偏鹰，预计11月加息概率上升，美债利率走高，美股走低；但鲍威尔也强调美联储会相对谨慎，当天美股主要指数呈现较大波动，最终收涨。
　　宏观政策数据方面，8月21日LPR非对称调降，1年期LPR报3.45%，下调10个基点，5年期以上品种不变，报4.20%。8月15日下调MLF利率后，本次LPR非对称调降不及市场预期。8月25日，住建部、央行、金融监管总局三部门联合印发文件，推动落实首套房“认房不认贷”政策。
　　8月27日，财政部、税务总局公告自2023年8月28日起证券交易印花税实施减半征收。我们复盘过去几次印花税调整和影响发现，印花税调整短期内对活跃资本市场、交易热情有显著提升效果，长期来看仍将回到趋势通道中。此外，8月27日晚，证监会发布三条公告，优化IPO、再融资监管，进一步规范股份减持行为，调降融资保证金比例，实质利好政策“四箭齐发”。
　　7月政治局会议确认政策底以来，关于寻找市场底的讨论纷纷扬扬，当前市场再次下探，加上历史经验提示的市场底特征逐步显现，例如机构自购基金、上市公司回购、股债收益差历史低位，我们认为市场底就在眼下，当前持续释放的积极政策因素落地将有效推动市场回暖，尤其是证券交易印花税实施减半征收将极大提振投资者信心和交易热情，叠加收紧IPO、规范减持和融资融券保证金政策，市场有望迎来“金九银十”行情。
　　根据A股日历效应复盘情况来看，近十年“金九”行情下，大消费板块的社会服务、食品饮料、传媒、商贸零售等行业相对占优，叠加促内需消费的稳增长政策，具体行业方面我们建议：
　　1）受益于相关政策、事件和市场回暖驱动的主题性机会，尤其是受益印花税减半等实质性利好政策的券商，以及“认房不认贷”政策背景下的地产、受日本核污水排海事件影响的环保板块等。
　　 2）关注扩内需+产业政策边际变化的大消费板块：各地扩内需、促消费政策已陆续出台，建议关注大消费相关板块的政策及业绩预期兑现情况，包括社会服务、食品饮料、医药生物、家电等。
　　市场底就在眼下，后续反弹可能有何表现
　　判断市场是继续震荡磨底还是开启反弹上行同样是当前值得关注的问题，我们通过复盘历次大底后开启上行的关键指标表现，用以指导后市市场走势的研判。
　　1）时间周期：复盘过去几次典型市场大底，我们发现政策底后通常间隔1-3个月市场底可得到确认，且近年来政策底向市场底过渡的时间有缩短趋势。本次政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”有效夯实了政策底。根据历史经验判断，9月市场底有较大概率得到确认，根据当前政策情况来看，活跃资本市场的相关政策有望持续落地，包括引导更多中长期资金入市，监管部门会合理把握IPO和再融资速度进行逆周期调节，降低交易成本等。
　　2）蓝筹ETF净申购金额：观察历次市场底部期间四大蓝筹ETF的净申购金额表现，可以发现四大蓝筹ETF净申赎达到高点后，市场探明底部开启反弹上行。7月中旬以来，四大蓝筹ETF的净申赎金额加速上升，当前（8月25日MA30）已达到16.45亿元，处于历史极高水平，很大可能代表当前A股已处于底部区域，我们预计8月底至9月四大蓝筹ETF净申赎金额将回落，市场开启反弹上升行情。
　　3）股债相对回报率：历史上市场大底时期股债相对回报率也同步到达极值点，股债相对回报率掉头回落也意味着市场反弹上行。根据历史数据，股债相对回报率与万得全A行情走势呈现负相关性。8月15日央行在两个月内再度调降政策利率，10年期国债收益率也随之下行，截至8月25日，股债相对回报率为0.85，已处于近十年历史分位数极高水平，当前A股相较债券资产性价比凸显，A股处于底部概率较大。
　　风险提示
　　活跃资本市场政策不及预期、经济复苏不及预期、海外超预期扰动

研究报告全文：证券研究报告策略研究投资策略研究粤开策略周观点四箭齐发布局金九银十2023年08月27日投资要点分析师陈梦洁大势研判四箭齐发布局金九银十执业编号S0300520100001电话010-83755578本周8月21日-8月25日A股市场继续震荡下跌主要指数全数下跌邮箱chenmengjieykzqcom沪指一度逼近3050点大盘指数跌幅较上周有所收窄中小盘指数领跌研究助理孟之绪科创50创业板指中小100指数周跌幅为374371和347上证指邮箱mengzhixuykzqcom数深证成指和沪深300指数周跌幅为217314和198股市资金面市场情绪仍处于低谷两市成交额处于7509亿元的较低水近期报告平北上资金净流出2242亿元连续三周大幅净流出其中周四北上资金粤开策略2023年下半年资产配置展净流入3233亿元短暂结束了创历史的连续13个交易日净流出本周北望周期搭台成长唱戏2023-08-08上资金净流入居前的板块为传媒医药生物商贸零售电子和社会服务粤开策略2023年下半年盈利展望净流出居前的板块为食品饮料银行电力设备交通运输和机械设备去库U型磨底盈利修复有望提速2023-08-08海外方面8月25日举行的杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔粤开策略2023年下半年资金面展发表讲话叠加近期美国经济预期上调市场理解其基调偏鹰预计11月望结构回暖下半年增量资金有望加速加息概率上升美债利率走高美股走低但鲍威尔也强调美联储会相对谨入场2023-08-08慎当天美股主要指数呈现较大波动最终收涨粤开策略周观点缩量调整阶段关注两条主线2023-08-13宏观政策数据方面8月21日LPR非对称调降1年期LPR报345下调粤开策略周观点市场震荡筑底期10个基点5年期以上品种不变报4208月15日下调MLF利率后本次LPR非对称调降不及市场预期8月25日住建部央行金融监管总局把握高景气行业的确定性2023-08-20三部门联合印发文件推动落实首套房认房不认贷政策8月27日财政部税务总局公告自2023年8月28日起证券交易印花税实施减半征收我们复盘过去几次印花税调整和影响发现印花税调整短期内对活跃资本市场交易热情有显著提升效果长期来看仍将回到趋势通道中此外8月27日晚证监会发布三条公告优化IPO再融资监管进一步规范股份减持行为调降融资保证金比例实质利好政策四箭齐发7月政治局会议确认政策底以来关于寻找市场底的讨论纷纷扬扬当前市场再次下探加上历史经验提示的市场底特征逐步显现例如机构自购基金上市公司回购股债收益差历史低位我们认为市场底就在眼下当前持续释放的积极政策因素落地将有效推动市场回暖尤其是证券交易印花税实施减半征收将极大提振投资者信心和交易热情叠加收紧IPO规范减持和融资融券保证金政策市场有望迎来金九银十行情根据A股日历效应复盘情况来看近十年金九行情下大消费板块的社会服务食品饮料传媒商贸零售等行业相对占优叠加促内需消费的稳增长政策具体行业方面我们建议1受益于相关政策事件和市场回暖驱动的主题性机会尤其是受益印花税减半等实质性利好政策的券商以及认房不认贷政策背景下的地产受日本核污水排海事件影响的环保板块等请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom112策略研究2关注扩内需产业政策边际变化的大消费板块各地扩内需促消费政策已陆续出台建议关注大消费相关板块的政策及业绩预期兑现情况包括社会服务食品饮料医药生物家电等市场底就在眼下后续反弹可能有何表现判断市场是继续震荡磨底还是开启反弹上行同样是当前值得关注的问题我们通过复盘历次大底后开启上行的关键指标表现用以指导后市市场走势的研判1时间周期复盘过去几次典型市场大底我们发现政策底后通常间隔1-3个月市场底可得到确认且近年来政策底向市场底过渡的时间有缩短趋势本次政治局会议提出的活跃资本市场提振投资者信心有效夯实了政策底根据历史经验判断9月市场底有较大概率得到确认根据当前政策情况来看活跃资本市场的相关政策有望持续落地包括引导更多中长期资金入市监管部门会合理把握IPO和再融资速度进行逆周期调节降低交易成本等2蓝筹ETF净申购金额观察历次市场底部期间四大蓝筹ETF的净申购金额表现可以发现四大蓝筹ETF净申赎达到高点后市场探明底部开启反弹上行7月中旬以来四大蓝筹ETF的净申赎金额加速上升当前8月25日MA30已达到1645亿元处于历史极高水平很大可能代表当前A股已处于底部区域我们预计8月底至9月四大蓝筹ETF净申赎金额将回落市场开启反弹上升行情3股债相对回报率历史上市场大底时期股债相对回报率也同步到达极值点股债相对回报率掉头回落也意味着市场反弹上行根据历史数据股债相对回报率与万得全A行情走势呈现负相关性8月15日央行在两个月内再度调降政策利率10年期国债收益率也随之下行截至8月25日股债相对回报率为085已处于近十年历史分位数极高水平当前A股相较债券资产性价比凸显A股处于底部概率较大风险提示活跃资本市场政策不及预期经济复苏不及预期海外超预期扰动请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom212策略研究目录一市场底近在咫尺后续开启反弹前有何特征4二金九银十日历效应之九月大消费板块占优6三大势研判四箭齐发布局金九银十7四市场回顾8一市场表现8二资金流向9五近期重要事件一览10六风险提示10图表目录图表12012Q4政策底向市场底演变历程4图表22014Q1-Q2政策底向市场底演变历程4图表32018Q4政策底向市场底演变历程4图表42022Q2政策底向市场底演变历程4图表5四大蓝筹ETF净申赎金额达历史高位5图表6近10年股债相对回报率及其历史分位数水平6图表7九月日历效应行业表现复盘6图表8九月日历效应综合景气度6图表9历次印花税下调后市场表现7图表10本周A股主要指数涨跌表现8图表11本周主要国际市场指数涨跌8图表12近期市场风格指数表现情况9图表13本周前五大热门行业换手率走势9图表14沪深两市周度日均成交情况9图表15本周北上资金净买入变化9图表16本周南北向和主力资金的行业流向9图表17近期重要财经事件10请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom312策略研究一市场底近在咫尺后续开启反弹前有何特征7月政治局会议确认政策底以来关于寻找市场底的讨论纷纷扬扬当前市场再次下探加上历史经验提示的市场底特征逐步显现例如机构自购基金上市公司回购股债收益差历史低位我们认为市场底就在眼下判断市场是继续震荡磨底还是开启反弹上行同样是当前值得关注的问题我们通过复盘历次大底后开启上行的关键指标表现用以指导后市市场走势的研判1时间周期复盘过去几次典型市场大底我们发现政策底后通常间隔1-3个月市场底可得到确认且近年来政策底向市场底过渡的时间有缩短趋势2012年9月初发改委通过万亿规模的交通运输项目叠加证监会研究调整红利税市场确认第一重政策底随后市场反复震荡磨底10月人民日报新华社多次刊文喊话股市直到12月初政治局会议提出推进新型城镇化市场底得以确认2014年初千亿规模逆回购确认了政策底直到5月下旬新华社发文A股脆弱应呵护严惩恶意唱空做空者市场底得以确认2018年10月时任国务院副总理刘鹤表示政府高度重视股市的健康稳定发展有效提振市场信心政策底得到确认2019年初央行宣布全面降准市场底终得确认本次政治局会议召开后明显对激发信心和活跃市场有积极提振作用从历年政治局会议的表述来看资本市场方面侧重较少而本次政治局会议提出的活跃资本市场提振投资者信心有效夯实了政策底根据历史经验判断9月市场底有较大概率得到确认根据当前政策情况来看活跃资本市场的相关政策有望持续落地包括引导更多中长期资金入市监管部门会合理把握IPO和再融资速度进行逆周期调节降低交易成本等图表12012Q4政策底向市场底演变历程图表22014Q1-Q2政策底向市场底演变历程2300时间周期约2个月25002200245024002100235020002300政策底22501900市场底2200政策底时间周期约3个月市场底180021502100170020502012-09-212012-10-112012-10-242012-11-062012-11-192012-11-302012-12-132012-09-262012-10-082012-10-162012-10-192012-10-292012-11-012012-11-092012-11-142012-11-222012-11-272012-12-052012-12-102012-12-182012-12-212012-12-262012-12-312014-04-162014-04-222014-04-282014-05-062014-05-122014-05-162014-05-222014-05-282014-01-082014-01-142014-01-202014-01-242014-01-302014-02-122014-02-182014-02-242014-02-282014-03-062014-03-122014-03-182014-03-242014-03-282014-04-032014-04-102014-01-02资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院图表32018Q4政策底向市场底演变历程图表42022Q2政策底向市场底演变历程请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom412策略研究3800580037005600时间周期约1个月36005400350052003400500033004800政策底3200时间周期约2个月4600市场底31004400政策底30004200市场底290040002022-03-042022-03-142022-03-222022-03-302022-04-112022-04-192022-05-312022-03-012022-03-092022-03-172022-03-252022-04-062022-04-142022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262018-09-072018-09-262018-10-192018-11-062018-11-222019-01-032019-01-212018-09-132018-09-192018-10-092018-10-152018-10-252018-10-312018-11-122018-11-162018-11-282018-12-042018-12-102018-12-142018-12-202018-12-262019-01-092019-01-152019-01-252019-01-312018-09-03资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院2四大蓝筹ETF净申赎金额观察历次市场底部期间四大蓝筹ETF的净申购金额表现可以发现四大蓝筹ETF净申赎达到高点后市场探明底部开启反弹上行其背后原因可能在于A股政策底确认后在寻找市场底期间投资者倾向于申购华夏上证50ETF华夏沪深300ETF华泰柏瑞沪深300ETF和华安上证180ETF为代表的蓝筹ETF7月中旬以来四大蓝筹ETF的净申赎金额加速上升当前8月25日MA30已达到1645亿元处于历史极高水平很大可能代表当前A股已处于底部区域我们预计8月底至9月四大蓝筹ETF净申赎金额将回落市场开启反弹上升行情图表5四大蓝筹ETF净申赎金额达历史高位净申赎金额MA30亿元万得全A右轴30800025700020156000105000540000-53000-102000-151000-20-2502013-01-252013-10-302014-07-212015-08-202016-05-172017-02-102017-11-012018-07-242019-04-182020-01-082020-09-302022-08-042023-04-282013-06-182014-03-122014-12-012015-04-152016-01-042016-09-232017-06-222018-03-142018-12-042019-08-272020-05-262021-02-182021-06-302021-11-112022-03-242022-12-152012-09-12资料来源wind粤开证券研究院3股债相对回报率历史上市场大底时期股债相对回报率也同步到达极值点股债相对回报率掉头回落也意味着市场反弹上行根据历史数据股债相对回报率与万得全A行情走势呈现负相关性8月15日央行在两个月内再度调降政策利率10年期国债收益率也随之下行请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom512策略研究截至8月25日股债相对回报率为085已处于近十年历史分位数极高水平当前A股相较债券资产性价比凸显A股处于底部概率较大图表6近10年股债相对回报率及其历史分位数水平股债相对回报率万得全A累计涨跌幅右轴股债相对回报率分位数近10年右轴0925008200070615005100040350020010-502013-08-192014-04-192014-08-192015-04-192016-12-192017-08-192017-12-192018-08-192018-12-192019-08-192022-12-192014-12-192015-08-192015-12-192016-04-192016-08-192017-04-192018-04-192019-04-192019-12-192020-04-192020-08-192020-12-192021-04-192021-08-192021-12-192022-04-192022-08-192023-04-192023-08-192013-12-19资料来源wind粤开证券研究院二金九银十日历效应之九月大消费板块占优历史虽总是惊人的相似但不会简单的重复在A股确实存在比较明显的日历效应如春季躁动两会效应sellinMay金九银十等我们对近10年A股在季节因素或日历效应影响之下的行业轮动进行复盘基于日历效应维度数据构建的行业轮动策略给出的9月行业推荐为社会服务食品饮料传媒商贸零售公用事业图表7九月日历效应行业表现复盘图表8九月日历效应综合景气度资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom612策略研究三大势研判四箭齐发布局金九银十本周8月21日-8月25日A股市场继续震荡下跌主要指数全数下跌沪指一度逼近3050点大盘指数跌幅较上周有所收窄中小盘指数领跌科创50创业板指中小100指数周跌幅为374371和347上证指数深证成指和沪深300指数周跌幅为217314和198股市资金面市场情绪仍处于低谷两市成交额处于7509亿元的较低水平北上资金净流出2242亿元连续三周大幅净流出其中周四北上资金净流入3233亿元短暂结束了创历史的连续13个交易日净流出本周北上资金净流入居前的板块为传媒医药生物商贸零售电子和社会服务净流出居前的板块为食品饮料银行电力设备交通运输和机械设备海外方面8月25日举行的杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔发表讲话叠加近期美国经济预期上调市场理解其基调偏鹰预计11月加息概率上升美债利率走高美股走低但鲍威尔也强调美联储会相对谨慎当天美股主要指数呈现较大波动最终收涨宏观政策数据方面8月21日LPR非对称调降1年期LPR报345下调10个基点5年期以上品种不变报4208月15日下调MLF利率后本次LPR非对称调降不及市场预期8月25日住建部央行金融监管总局三部门联合印发文件推动落实首套房认房不认贷政策8月27日财政部税务总局公告自2023年8月28日起证券交易印花税实施减半征收我们复盘过去几次印花税调整和影响发现印花税调整短期内对活跃资本市场交易热情有显著提升效果长期来看仍将回到趋势通道中具体来看1991年10月10日我国证券市场史上首次调整印花税调整后大牛市行情启动此后1998年2001年2005年市场低迷期间出现三次印花税下调短期内沪指有小幅上涨但长期来看指数回归相对低迷情况2008年两次调整印花税都使得短期内沪指大涨但中长期指数仍回归基本面图表9历次印花税下调后市场表现资料来源wind粤开证券研究院此外8月27日晚证监会发布三条公告优化IPO再融资监管进一步规范股份减持行为调降融资保证金比例实质利好政策四箭齐发7月政治局会议确认政策底以来关于寻找市场底的讨论纷纷扬扬当前市场再次下探加上历史经验提示的市场底特征逐步显现例如机构自购基金上市公司回购股债收益差历史低位我们认为市场底就在眼下当前持续释放的积极政策因素落地将请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom712策略研究有效推动市场回暖尤其是证券交易印花税实施减半征收将极大提振投资者信心和交易热情叠加收紧IPO规范减持和融资融券保证金政策市场有望迎来金九银十行情根据A股日历效应复盘情况来看近十年金九行情下大消费板块的社会服务食品饮料传媒商贸零售等行业相对占优叠加促内需消费的稳增长政策具体行业方面我们建议1受益于相关政策事件和市场回暖驱动的主题性机会尤其是受益印花税减半等实质性利好政策的券商以及认房不认贷政策背景下的地产受日本核污水排海事件影响的环保板块等2关注扩内需产业政策边际变化的大消费板块各地扩内需促消费政策已陆续出台建议关注大消费相关板块的政策及业绩预期兑现情况包括社会服务食品饮料医药生物家电等四市场回顾一市场表现本周8月21日-8月25日A股市场继续震荡下跌主要指数全数下跌沪指一度逼近3050点大盘指数跌幅较上周有所收窄中小盘指数领跌且跌幅明显本周科创50创业板指中小100指数领跌周跌幅为374371和347上证指数深证成指和沪深300指数周跌幅分别为217314和198海外市场方面主要指数本周取得不同程度上涨受英伟达超预期业绩拉动纳斯达克指数领涨周涨幅为226当地时间8月25日举行的杰克逊霍尔全球央行年会上美联储主席鲍威尔发表演讲市场理解其基调偏鹰预计11月加息概率上升但鲍威尔也强调美联储会相对谨慎当天美股主要指数有较大波动最终小幅收涨本周恒生指数日经225英国富时100法国CAC40和德国DAX指数涨幅分别为003055105091和029图表10本周A股主要指数涨跌表现图表11本周主要国际市场指数涨跌恒生指数日经225标普500纳斯达克指数本周上周英国富时100法国CAC40德国DAX00703613-05-10-089226-15082-20-180-198003-25-217-239-211-258-259-30-354-422-35-314-311-392-324-347-589-40-368-371-761-374-45-410本周上周近一个月近三个月上证指数沪深300深证成指上证50中小100科创50创业板指资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院从盘面上来看金融消费风格相对抗跌成长风格跌幅明显31个申万一级行请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom812策略研究业仅环保行业上涨金融消费风格本周跌幅为150和134成长风格领跌跌幅达到424本周行业近乎全数下跌31个申万一级行业中30个行业不同程度下跌跌幅居前的行业为建筑材料电力设备机械设备交通运输和轻工制造从换手率来看本周前五热门行业为计算机环保传媒美容护理和农林牧渔受英伟达超预期业绩和海外科技股涨势影响国内TMT相关行业交易热度再次升温图表12近期市场风格指数表现情况图表13本周前五大热门行业换手率走势计算机环保传媒金融周期消费成长稳定美容护理农林牧渔505514540350303025-05420-134-118-125-150-20215-267-225-316-334-33010-424-444-41605-56300-689-1020-987本周上周近一个月近三个月2023-06-052023-06-212023-07-062023-07-242023-08-042023-08-172023-05-312023-06-082023-06-132023-06-162023-06-282023-07-032023-07-112023-07-142023-07-192023-07-272023-08-012023-08-092023-08-142023-08-222023-08-252023-05-26资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院二资金流向交易层面市场情绪仍处于相对冰点日均两市成交额较上周有所上涨但仍处于7509亿元的较低水平本周31个申万一级行业主力资金均净流出电力设备计算机和非银金融行业单周净流出居前本周北上资金净流出2242亿元连续三周大幅净流出其中周四北上资金净流入3233亿元结束创历史的北向资金连续13个交易日净流出本周北上资金净流入居前的板块为传媒医药生物商贸零售电子和社会服务净流出居前的板块为食品饮料银行电力设备交通运输和机械设备图表14沪深两市周度日均成交情况图表15本周北上资金净买入变化近一个月净买入亿元右轴日均成交金额周度亿元万得全A右轴本周净买入亿元14000540070120120005200508010000500030408000480010600004600-104000-40-3020004400-8004200-50-70-120钢铁电子汽车传媒煤炭通信环保综合银行计算机房地产电力设备非银金融建筑材料商贸零售国防军工社会服务医药生物有色金属公用事业交通运输机械设备基础化工石油石化建筑装饰家用电器轻工制造美容护理农林牧渔纺织服饰食品饮料资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院图表16本周南北向和主力资金的行业流向请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom912策略研究资料来源wind粤开证券研究院南向资金流入为对应申万港股行业五近期重要事件一览图表17近期重要财经事件日期国家地区指标名称8月ADP就业人数季调人第二季度GDP预估环比8月3O日周三美国折年率8月31日周四中国8月官方制造业PMI8月31日周四美国7月个人消费支出季调十亿美元8月31日周四欧盟8月欧洲央行公布7月货币政策会议纪要8月失业率季调8月制造业PMI8月新增非农就业9月1日周五美国人数季调千人9月1日周五欧盟8月欧元区制造业PMI9月1日周五德法英8月制造业PMI资料来源wind粤开证券研究院六风险提示活跃资本市场政策不及预期经济复苏不及预期海外超预期扰动请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1012策略研究分析师简介陈梦洁硕士研究生2016年加入粤开证券现任首席策略分析师证书编号S0300520100001分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10485001本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对大盘涨幅大于10增持相对大盘涨幅在510之间持有相对大盘涨幅在-55之间减持相对大盘涨幅小于-5行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为增持我们预计未来报告期内行业整体回报高于基准指数5以上中性我们预计未来报告期内行业整体回报介于基准指数-5与5之间减持我们预计未来报告期内行业整体回报低于基准指数5以下请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1112策略研究免责声明本报告由粤开证券股份有限公司以下简称粤开证券提供旨为派发给本公司客户使用未经粤开证券事先书面同意不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道非通过以上渠道获得的报告均为非法我公司不承担任何法律责任本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更粤开证券可随时更改报告中的内容意见和预测且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或询价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在允许的范围内使用并注明出处为粤开证券研究且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效联系我们广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19212223层北京市西城区广安门外大街377号网址wwwykzqcom请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1212