大势研判
　　本周（9月11日-9月15日）A股延续调整态势，除沪指收红以外，其它主要指数均呈现下跌，中小盘指数领跌，但跌幅较上周有所收窄。创业板指与科创50估值已处于历史极低位置，近三年PE历史分位点分别为0.27%和4.40%。
　　宏观数据方面，8月主要经济数据均超预期好转，社零、工业增加值、出口、消费等供给及需求端均有所改善，标志着经济底正逐步确立，值得注意的是分项数据中，企业中长期贷款和居民中长期贷款同比少增，出口、地产投资和新房成交面积虽降幅收窄但仍是负增，近期出台政策到经济的传导仍需一段时间。
　　资本市场方面，9月10日国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，下调了保险公司投资沪深300指数成分股和科创板的风险因子，新规提升了险资配置A股资产的空间，长期来看有利于增量险资进场。
　　政策层面持续加码，9月15日中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，超出市场预期，释放呵护市场流动性的积极信号。近期房地产政策不断优化，降低首付比例、“认房不认贷”、下调房贷利率一系列利好政策已在一线城市落地实施，后续建议关注“金九银十”旺季地产销售的持续性。
　　股市资金面，市场情绪仍处于相对冰点，本周北上资金延续近期流出态势，净流出152.06亿元，已连续六周流出A股市场。本周北上资金净流入居前的板块为医药生物、汽车、传媒，9月以来主要加仓了汽车、银行、通信、家用电器等受到近期政策支持的领域，偏好有需求端改善预期、景气有望上行的行业。
　　当前市场信心的建立仍需近期出台政策效果及经济数据的有力验证，市场已处于筑底阶段，在近期政策加码下，增量资金的入市空间已被打开，后市配置上建议关注：
　　一、“金九银十”大消费板块。9月底将迎来长假，就近期出行订票数据来看，超出往年同期，餐饮酒旅有望在节日催化下有所表现。另外，消费电子、楼市、乘用车在9-10月均迎来消费旺季，叠加近期扩内需政策的密集落地，需求端有望得到提振。
　　二、复苏的顺周期行业。8月经济数据全面企稳回升，市场悲观预期开始逐步修复，近一个月楼市接连迎来利好政策，政策效果逐步显效，资源品库存已处于低位，库存周期下补库的动能正在积聚，地产链及顺周期资源品值得关注。
　　三、稳增长政策支持方向。扩内需、稳经济的一系列利好政策从7月24日政治局会议以来持续加码，9月进入政策效果验证期间，并且通过我们对北上、公募基金、险资的行业布局梳理，主要共性是增配了有政策支持的行业，建议关注需求端改善景气上行的板块，如汽车、通信、家用电器。
　　从微观资金面看行业布局方向
　　当前处于稳增长一系列政策密集落地时期，公募基金中报已披露完毕，9月10日出台新规下调了保险公司投资A股权益资产的风险因子，在当下跟踪微观资金面的调仓动向对后市行业配置有一定指导作用，本篇我们主要梳理了北上资金、公募基金以及险资的行业持仓情况，寻找各类资金的配置方向。
　　1、北上资金
　　由于美联储通胀韧性，加息进程尚未停止，国内稳增长政策效果仍待验证，北上资金8、9月呈现净流出态势，截至9月15日，北向资金持股市值占全A流通市值的3.19%，较8月下降0.07个百分点。
　　行业配置上，我们从北上资金的增持、减持以及较全A市场的超配比例分析其行业板块偏好，今年以来北上资金对中游制造、下游消费的偏好十分明显，其中电力设备、汽车、电子、机械设备的累计净流入金额均超200亿元（截至9月15日）。9月以来北上资金主要加仓了汽车、银行、通信、家用电器等受到近期政策支持的领域，偏好有需求端改善预期、景气有望上行的行业。
　　2、公募基金
　　当前公募基金中报已经披露完毕，23Q2公募基金管理人在资产配置上总体趋于谨慎，其股票仓位出现下滑，2023Q2整体公募基金中的股票市值环比下降3.41%，同时在A股市场的比重也出现下滑，23Q2公募基金的股票市值占全A流通市值的8.70%，环比下降0.23个百分点。
　　行业配置方面，23Q2主动权益类基金的重仓股票主要集中在电力设备、食品饮料、医药生物、电子、计算机行业，上述五个行业共占比近30%。从边际变化角度来看，23Q2通信、电子、汽车、家用电器行业的股票持仓比例提升较为明显，同时这四个行业板块较全A市场的超配比例也出现较大提升。
　　3、保险资金
　　我国险资主要受到风险偏好的约束，仍以收益率稳健为主要目标，截至2023年7月险资股票和证券占资金运用余额比例上升至13.21%，权益配置比例已连续两个月有所提升。虽然二季度A股主要股指均出现显著回调，但23Q2险资持股市值保持增长，并且相较全A流通市值的比例略有提升，从23Q1的4.63%上升至4.86%。
　　行业配置上，23Q2非银金融、通信、国防军工、计算机、钢铁的持仓市值增长排名居前,银行、食品饮料、房地产的持仓市值下滑较多。与全A的行业市值占比对比，险资对非银金融和银行的超配比例显著高于其它行业，23Q2险资对非

研究报告全文：证券研究报告策略研究投资策略研究粤开策略周观点政策验证期把握市场筑底布局时机2023年09月17日投资要点分析师陈梦洁大势研判执业编号S0300520100001电话010-83755578本周9月11日-9月15日A股延续调整态势除沪指收红以外其它主要邮箱chenmengjieykzqcom指数均呈现下跌中小盘指数领跌但跌幅较上周有所收窄创业板指与科创研究助理程嘉仪50估值已处于历史极低位置近三年PE历史分位点分别为027和440邮箱chengjiayiykzqcom宏观数据方面8月主要经济数据均超预期好转社零工业增加值出口消费等供给及需求端均有所改善标志着经济底正逐步确立值得注意的是分近期报告粤开策略周观点市场震荡筑底期把项数据中企业中长期贷款和居民中长期贷款同比少增出口地产投资和新房成交面积虽降幅收窄但仍是负增近期出台政策到经济的传导仍需一段时握高景气行业的确定性2023-08-20粤开策略周观点四箭齐发布局金九间银十2023-08-27资本市场方面9月10日国家金融监督管理总局发布关于优化保险公司偿粤开策略周观点简析北上锚定效应付能力监管标准的通知下调了保险公司投资沪深300指数成分股和科创板布局金九银十吃饭行情2023-09-03的风险因子新规提升了险资配置A股资产的空间长期来看有利于增量险资粤开策略周观点政策持续发力市场进场筑底修复2023-09-10粤开策略震荡市中公募基金下调股票政策层面持续加码9月15日中国人民银行下调金融机构存款准备金率025个百分点超出市场预期释放呵护市场流动性的积极信号近期房地产政策仓位超配政策支持方向2023-09-11不断优化降低首付比例认房不认贷下调房贷利率一系列利好政策已在一线城市落地实施后续建议关注金九银十旺季地产销售的持续性股市资金面市场情绪仍处于相对冰点本周北上资金延续近期流出态势净流出15206亿元已连续六周流出A股市场本周北上资金净流入居前的板块为医药生物汽车传媒9月以来主要加仓了汽车银行通信家用电器等受到近期政策支持的领域偏好有需求端改善预期景气有望上行的行业当前市场信心的建立仍需近期出台政策效果及经济数据的有力验证市场已处于筑底阶段在近期政策加码下增量资金的入市空间已被打开后市配置上建议关注一金九银十大消费板块9月底将迎来长假就近期出行订票数据来看超出往年同期餐饮酒旅有望在节日催化下有所表现另外消费电子楼市乘用车在9-10月均迎来消费旺季叠加近期扩内需政策的密集落地需求端有望得到提振二复苏的顺周期行业8月经济数据全面企稳回升市场悲观预期开始逐步修复近一个月楼市接连迎来利好政策政策效果逐步显效资源品库存已处于低位库存周期下补库的动能正在积聚地产链及顺周期资源品值得关注三稳增长政策支持方向扩内需稳经济的一系列利好政策从7月24日政治局会议以来持续加码9月进入政策效果验证期间并且通过我们对北上公募基金险资的行业布局梳理主要共性是增配了有政策支持的行业建议关注需求端改善景气上行的板块如汽车通信家用电器请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom117策略研究从微观资金面看行业布局方向当前处于稳增长一系列政策密集落地时期公募基金中报已披露完毕9月10日出台新规下调了保险公司投资A股权益资产的风险因子在当下跟踪微观资金面的调仓动向对后市行业配置有一定指导作用本篇我们主要梳理了北上资金公募基金以及险资的行业持仓情况寻找各类资金的配置方向1北上资金由于美联储通胀韧性加息进程尚未停止国内稳增长政策效果仍待验证北上资金89月呈现净流出态势截至9月15日北向资金持股市值占全A流通市值的319较8月下降007个百分点行业配置上我们从北上资金的增持减持以及较全A市场的超配比例分析其行业板块偏好今年以来北上资金对中游制造下游消费的偏好十分明显其中电力设备汽车电子机械设备的累计净流入金额均超200亿元截至9月15日9月以来北上资金主要加仓了汽车银行通信家用电器等受到近期政策支持的领域偏好有需求端改善预期景气有望上行的行业2公募基金当前公募基金中报已经披露完毕23Q2公募基金管理人在资产配置上总体趋于谨慎其股票仓位出现下滑2023Q2整体公募基金中的股票市值环比下降341同时在A股市场的比重也出现下滑23Q2公募基金的股票市值占全A流通市值的870环比下降023个百分点行业配置方面23Q2主动权益类基金的重仓股票主要集中在电力设备食品饮料医药生物电子计算机行业上述五个行业共占比近30从边际变化角度来看23Q2通信电子汽车家用电器行业的股票持仓比例提升较为明显同时这四个行业板块较全A市场的超配比例也出现较大提升3保险资金我国险资主要受到风险偏好的约束仍以收益率稳健为主要目标截至2023年7月险资股票和证券占资金运用余额比例上升至1321权益配置比例已连续两个月有所提升虽然二季度A股主要股指均出现显著回调但23Q2险资持股市值保持增长并且相较全A流通市值的比例略有提升从23Q1的463上升至486行业配置上23Q2非银金融通信国防军工计算机钢铁的持仓市值增长排名居前银行食品饮料房地产的持仓市值下滑较多与全A的行业市值占比对比险资对非银金融和银行的超配比例显著高于其它行业23Q2险资对非银金融食品饮料计算机基础化工商贸零售行业的超配比例环比提升幅度较大大幅下调了对银行的超配比例综合来看北上资金与主动权益类公募基金的行业配置方向相似均较大幅度加仓了近期有政策支持景气上行的行业包括汽车通信家用电器而由于险资对高股息低风险的偏好23Q2对非银金融食品饮料计算机基础化工商贸零售行业的超配比例提升幅度较大风险提示经济复苏不及预期地缘政治风险超预期数据统计误差等请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom217策略研究目录一大势研判4二从微观资金面看行业布局方向4一北上资金5二公募基金6三保险资金9三本周市场回顾11一市场表现11二资金流向13四近期重要事件一览14五风险提示15图表目录图表1北上资金累计净买入以及在A股流通市值占比情况5图表2今年以来北上资金净买入行业分布亿元5图表3公募基金资产配置情况6图表4主动权益类基金对申万一级行业的持股占比情况7图表5细分行业中超配比例排名前十8图表6细分行业中超配比例排名后十9图表7保险资金权益配置占比月度9图表8保险资金权益投资余额与A股流通市值比例季度10图表9险资对申万一级行业的持股占比情况10图表10本周A股主要指数涨跌表现12图表11本周主要国际市场指数涨跌12图表12近期市场风格指数表现情况12图表13本周前五大热门行业换手率走势12图表14本周各行业指数涨跌幅12图表15沪深两市周度日均成交情况13图表16本周北上资金净买入变化13图表17本周南北向和主力资金的行业流向14图表18近期重要财经事件14请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom317策略研究一大势研判本周9月11日-9月15日A股延续调整态势除沪指收红以外其它主要指数均呈现下跌中小盘指数领跌但跌幅较上周有所收窄创业板指与科创50估值已处于历史极低位置近三年PE历史分位点分别为027和440宏观数据方面8月主要经济数据均超预期好转社零工业增加值出口消费等供给及需求端均有所改善标志着经济底正逐步确立值得注意的是分项数据中企业中长期贷款和居民中长期贷款同比少增出口地产投资和新房成交面积虽降幅收窄但仍是负增近期出台政策到经济的传导仍需一段时间资本市场方面9月10日国家金融监督管理总局发布关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知下调了保险公司投资沪深300指数成分股和科创板的风险因子新规提升了险资配置A股资产的空间长期来看有利于增量险资进场政策层面持续加码9月15日中国人民银行下调金融机构存款准备金率025个百分点超出市场预期释放呵护市场流动性的积极信号近期房地产政策不断优化降低首付比例认房不认贷下调房贷利率一系列利好政策已在一线城市落地实施后续建议关注金九银十旺季地产销售的持续性股市资金面市场情绪仍处于相对冰点本周北上资金延续近期流出态势净流出15206亿元已连续六周流出A股市场本周北上资金净流入居前的板块为医药生物汽车传媒9月以来主要加仓了汽车银行通信家用电器等受到近期政策支持的领域偏好有需求端改善预期景气有望上行的行业当前市场信心的建立仍需近期出台政策效果及经济数据的有力验证市场已处于筑底阶段在近期政策加码下增量资金的入市空间已被打开后市配置上建议关注一金九银十大消费板块9月底将迎来长假就近期出行订票数据来看超出往年同期餐饮酒旅有望在节日催化下有所表现另外消费电子楼市乘用车在9-10月均迎来消费旺季叠加近期扩内需政策的密集落地需求端有望得到提振二复苏的顺周期行业8月经济数据全面企稳回升市场悲观预期开始逐步修复近一个月楼市接连迎来利好政策政策效果逐步显效资源品库存已处于低位库存周期下补库的动能正在积聚地产链及顺周期资源品值得关注三稳增长政策支持方向扩内需稳经济的一系列利好政策从7月24日政治局会议以来持续加码9月进入政策效果验证期间并且通过我们对北上公募基金险资的行业布局梳理主要共性是增配了有政策支持的行业建议关注需求端改善景气上行的板块如汽车通信家用电器二从微观资金面看行业布局方向当前处于稳增长一系列政策密集落地时期公募基金中报已披露完毕9月10日出台新规下调了保险公司投资A股权益资产的风险因子在当下跟踪微观资金面的调仓动向对后市行业配置有一定指导作用本篇我们主要梳理了北上资金公募基金以及险资的行业持仓情况寻找各类资金的配置方向综合来看险资二季度的持股规模占流通A股比例有所提升而23Q2公募基金和9月北上资金参与A股市场的比重出现下滑从行业配置来看北上资金与主动权益类公募基金的行业配置方向相似均较大幅度加仓了近期有政策支持景气上行的行业包括汽车通信家用电器而由于险资对高股息低风险的偏好23Q2对非银金融食品饮请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom417策略研究料计算机基础化工商贸零售行业的超配比例提升幅度较大一北上资金北上资金今年以来净流入A股120691亿元截至9月15日主要由于美联储通胀韧性加息进程尚未停止国内稳增长政策效果仍待验证北上资金89月呈现净流出态势截至9月15日北向资金持股市值占全A流通市值的319较8月下降007个百分点图表1北上资金累计净买入以及在A股流通市值占比情况累计净买入亿元占A股流通市值-右轴1980037196003619400351920034190001880033186003218400311820031800017800292023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源wind粤开证券研究院数据截至9月15日行业配置上我们从北上资金的增持减持以及较全A市场的超配比例分析其行业板块偏好今年以来北上资金对中游制造下游消费的偏好十分明显其中电力设备汽车电子机械设备的累计净流入金额均超200亿元截至9月15日从更短时间维度来看9月以来北上资金主要加仓了汽车银行通信家用电器等受到近期政策落地支持的领域偏好有需求端改善预期景气有望上行的行业大幅减仓了电力设备非银金融食品饮料计算机行业从超配比例来看相较全A市场的行业比重当前北上资金在电力设备食品饮料家用电器仍维持较高持仓比例图表2今年以来北上资金净买入行业分布亿元请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom517策略研究大类行业今年以来2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月持仓市值占比超配比例建筑材料-2398589719-1625-1328-429434535-381-914170067基础化工8092558312701960-056-9879061960-3329786296-110钢铁153822502245-1940376-2112-9472118-405-048084-031上游石油石化76602127114627516481519314643-076064166-225原料煤炭-7701-488-3138-27611373-2141-10831509-1519547127-075有色金属76791123508921981036-634-29991619-4540-324353026合计14869212982331-18933048-4784-33758383-102501111196-348国防军工-2381419-12251070-016-1782281-1825-604-1159072-202机械设备2251554687501631735570735257-1165-3485-1009534119中游电子2616311506119212597-597547529552-2012-4473-975623-100制造通信8730687647-1324-98518492287279-8521201154-039电力设备3758425611502558896591565929491138-7235-80441209544合计94753446911313924550317212156202673415-16650-99852593321食品饮料-14161842577244949-1790-5877-66216225-20887-35641290499医药生物91224078-2446700317342092-1191437-5395738850083汽车300855865270531512394235749628245-20582465400022社会服务-965523317079333-578-1024089-774069039-020纺织服饰3490762353678339-184250534170590033-035下游轻工制造5061033271520-399-413-1008706-761556073-037消费家用电器-8122774-026-3853-4207-507163453687-1397936664464传媒12485302024505862-734139930711316-2161-1738226045美容护理11891357510269-167797-344-526-646-060067031农林牧渔-1600311-958-153313-4186061040-2598256085-053合计52085381481090018505-2183-5897611822754-3650824737261000非银金融7215197964967-5143-6392-3172-34809950-3921-5391543-133银行-5351117552779-5501-3180426-859972-136551913684-284金融房地产-5182-613-727-1664-1337-1535-1533020-419-1754088-106地产建筑装饰1540-44861430271194-16965961054-1467-1334137-083合计-1778304907632-9281-9714-5977-389614997-19462-65671451-606计算机4341515557561577418-2972-2214-25911840-2629350267商贸零售-187035782959-511-574-1611-4215774-1650-621110073交通运输3861-715-949246232318918411341-3400160268268支持服务环保2058223289315432655106742-702-002023023综合664000000122089355059081-064022003003公用事业3344-231-876155619592754-580-180-548-509281281合计123978010717955215555072-6003167-4525-35781034914资料来源wind粤开证券研究院数据截至9月15日二公募基金当前公募基金中报已经披露完毕23Q2公募基金管理人在资产配置上总体趋于谨慎其股票仓位出现下滑2023Q2整体公募基金中的股票市值环比下降341持股规模占比也从2023Q1的2241减少至2030同时在A股市场的比重也出现下滑23Q2公募基金的股票市值占全A流通市值的870环比下降023个百分点图表3公募基金资产配置情况请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom617策略研究股票债券基金现金其它资产1009080706050403020100资料来源wind粤开证券研究院行业配置方面我们主要以23Q2主动权益类基金包括普通股票型偏股混合型灵活配置型基金对申万一级各行业持股占比以及较全A市场的超配情况进行衡量23Q2主动权益类基金的重仓股票主要集中在电力设备食品饮料医药生物电子计算机行业上述五个行业共占比近30同时在社会服务传媒食品饮料行业的超配比例较大从边际变化角度来看23Q2通信电子汽车家用电器行业的股票持仓比例提升较为明显同时这四个行业板块较全A市场的超配比例也出现较大提升而食品饮料交通运输有色金属基础化工的减持比例较大与北上加仓方向相似的是增持了有政策支持的行业图表4主动权益类基金对申万一级行业的持股占比情况请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom717策略研究市值规模亿23Q1行业持仓23Q2行业持仓持仓比例变化23Q1较全A超23Q2较全A超超配比例变化申万一级行业元占比占比配比例配比例电力设备287635728732003-078-070007食品饮料263576833671-162081008-074医药生物248428622632010-214-167046电子204892434521087-365-315050计算机161628437411-026-113-121-008汽车94948192242050-173-139033通信92570120236115-102-014088传媒87055211221010024016-008有色金属75506221192-029-090-101-011国防军工75368165192027-093-090004机械设备70701146180034-310-308002家用电器60266108153046-075-040035基础化工56073172143-029-276-269007银行41399099105006-686-733-047交通运输40902142104-038-210-227-017房地产36064102092-011-060-063-003公用事业34917066089023-264-276-012社会服务33567103085-018039026-014石油石化31235080079000-200-233-032农林牧渔28125080072-009-102-094008非银金融24604069063-006-500-517-017建筑装饰17835045045000-179-183-004轻工制造14529037037000-082-078004纺织服饰13938042035-007-033-041-008建筑材料13807044035-009-068-066003煤炭13463047034-013-127-135-008商贸零售12227054031-023-083-089-006美容护理10336036026-010-017-021-004环保6999016018002-069-068001钢铁6514012017005-095-083012综合284001001000-016-015001资料来源wind粤开证券研究根据重仓股持股市值占基金股票投资总市值统计行业持仓占比进一步从更细分的二级行业来看2023Q2主动权益类基金的重仓行业相较于整体市场超配最多的是白酒电池医疗服务光伏设备通信设备从超配比例的边际变化来看基金管理人较一季度主动增配了白酒医疗服务化学制品软件开发调味发酵业的配置比例图表5细分行业中超配比例排名前十请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom817策略研究市值规模亿23Q2行业持仓23Q1较全A超23Q2较全A超超配比例变申万二级行业元占比配比例配比例化白酒214399545007072066电池138891353043052009医疗服务61773157030051021光伏设备113743289023031008通信设备68054173059027-032非白酒23350059023027004家电零部件18056046017013-004数字媒体10032026005004-001房地产服务2725007001002000软件开发95490243-012001013资料来源wind粤开证券研究院图表6细分行业中超配比例排名后十市值规模亿23Q2行业持仓23Q1较全A超23Q2较全A超超配比例变申万二级行业元占比配比例配比例化基础建设4787012-092-093-001电网设备16125041-090-096-007化学制品22167056-123-108016煤炭开采13036033-129-126003保险10065026-166-179-012股份制银行11727030-217-216000炼化及贸易14454037-212-244-032电力33488085-215-250-035证券7595019-298-293005国有大型银行8541022-395-449-055资料来源wind粤开证券研究院三保险资金我国险资主要受到风险偏好的约束仍以收益率稳健为主要目标截至2023年7月险资股票和证券占资金运用余额比例上升至1321较6月环比增加030个百分点权益配置比例已连续两个月有所提升虽然二季度A股主要股指均出现显著回调但23Q2险资持股市值保持增长并且相较全A流通市值的比例略有提升从23Q1的463上升至486参考主要发达国家险资17-32的权益投资比例以及我国险资的权益投资比例上限当前险资的权益资产配置比例显著偏低9月10日国家金融监督管理总局发布关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知下调了保险公司投资沪深300指数成分股和科创板的风险因子新规提升了险资配置A股资产的空间长期来看有利于增量险资进场图表7保险资金权益配置占比月度请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom917策略研究中国保险公司保险资金运用余额中国保险公司保险资金运用余额股票和证券投资3000000000保险资金运用余额股票和证券投资占比-右轴0000250000000000200000000000150000000000100000000000500000000000002018-012018-042018-072018-102019-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012022-102023-012023-042023-072019-04资料来源wind粤开证券研究院图表8保险资金权益投资余额与A股流通市值比例季度权益投资运用余额亿元占A股流通市值-右轴4000060350005530000502500045200004015000351000030500025020资料来源wind粤开证券研究院行业配置上23Q2非银金融通信国防军工计算机钢铁的持仓市值增长排名居前银行食品饮料房地产的持仓市值下滑较多与全A的行业市值占比对比险资对非银金融和银行的超配比例显著高于其它行业23Q2险资对非银金融食品饮料计算机基础化工商贸零售行业的超配比例环比提升幅度较大大幅下调了对银行的超配比例图表9险资对申万一级行业的持股占比情况请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1017策略研究23Q2市值规23Q1持股市23Q2持股市持仓比例变化23Q1较全A超23Q2较全A超超配比例变化申万一级行业模亿元值占比值占比配比例配比例非银金融6938754919520128243084579271银行35457428112658-15319581714-244房地产39389318295-022126118-008公用事业37423281281-001-042-074-033通信25715155193038-023-011012电力设备21614175162-013-579-583-004电子17561148132-016-574-617-044食品饮料15537183116-067-672-632039计算机15303108115007-425-400025医药生物14013106105-001-680-661018交通运输11348097085-012-277-269008汽车9237064069005-289-302-013机械设备8087064061-003-340-374-034国防军工7475048056008-210-227-016基础化工7464074056-018-362-341021商贸零售6943057052-005-091-071020有色金属6494057049-008-276-264012建筑材料6097054046-008-058-053004建筑装饰5877039044005-185-184001石油石化4395037033-004-284-326-042煤炭3980028030002-166-157009传媒3754025028003-169-183-014钢铁3303019025005-094-081014家用电器2493032019-013-166-189-023轻工制造2204020017-004-093-091002综合2047016015000-002-001001纺织服饰1828011014002-054-053001社会服务1799015013-002-047-043004环保1795016013-002-064-068-004农林牧渔1633016012-004-137-125012772006006000-033-029004美容护理资料来源wind粤开证券研三本周市场回顾一市场表现本周9月11日-9月15日A股延续调整态势除沪指收红以外其它主要指数均呈现下跌中小盘指数领跌但跌幅较上周有所收窄本周上证指数周涨幅为003请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1117策略研究创业板指科创50中小100领跌周跌幅分别为229161152创业板指与科创50估值已处于历史极低位置近三年PE历史分位点分别为027和440海外市场方面本周主要股指涨跌不一其中日经225和英国富时100领涨周涨幅分别为312和284本周三美国公布了8月CPI数据由于下周美联储将宣布利率决议该数据受到市场高度关注超预期的通胀数据使得市场的加息预期升温周五美股三大股指全线收跌图表10本周A股主要指数涨跌表现图表11本周主要国际市场指数涨跌恒生指数日经225标普500纳斯达克指数本周上周英国富时100法国CAC40德国DAX0500300-05-020178-053-049-10060-083-011-15-136-134-152-161-016-039-20-174-088-058-098-129-25-193-229-244-240-315-30-35-631-40-356本周上周近一个月近三个月上证指数沪深300深证成指上证50中小100科创50创业板指资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院从盘面上来看消费稳定风格领涨成长风格调整明显消费稳定风格本周涨幅均为087成长风格领跌跌幅为227近一个月回调明显从换手率来看本周前五热门行业为计算机通信电子社会服务传媒TMT相关行业交易热度再次升温图表12近期市场风格指数表现情况图表13本周前五大热门行业换手率走势金融周期消费成长稳定计算机通信电子社会服务传媒638251800870870264-005-026-028-046-085-0733-167-151-227-194-212-385-3452-61610-1049本周上周近一个月近三个月2023-06-202023-06-272023-06-302023-07-052023-07-102023-07-132023-07-182023-07-212023-07-262023-07-312023-08-032023-08-082023-08-112023-08-162023-08-212023-08-242023-08-292023-09-012023-09-062023-09-112023-09-142023-06-15资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院行业方面本周申万一级行业跌多涨少其中有11个行业实现上涨顺周期类表现占优TMT相关行业大幅调整涨幅居前的行业为煤炭医药生物钢铁纺织服饰有色金属跌幅居前的行业为计算机国防军工电力设备电子传媒图表14本周各行业指数涨跌幅请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1217策略研究计算机-391国防军工-351电力设备-314电子-232传媒-209机械设备-205建筑材料-191房地产-164社会服务-131非银金融-127食品饮料-125轻工制造-097通信-071家用电器-071建筑装饰-061基础化工-055美容护理-039汽车-027商贸零售-024综合-004银行053环保060农林牧渔060公用事业090交通运输104石油石化113有色金属116纺织服饰167钢铁180医药生物425煤炭434-6-4-20246资料来源wind粤开证券研究院二资金流向交易层面市场情绪仍处于相对冰点日均两市成交额较上周继续下滑为727051亿元环比下降699本周31个申万一级行业中仅有3个行业主力资金呈净流入为煤炭石油石化和医药生物计算机和电子行业单周净流出居前均流出超百亿元本周北上资金延续近期流出态势净流出15206亿元已连续六周流出A股市场本周北上资金净流入居前的板块为医药生物汽车传媒净流出居前的板块为电力设备食品饮料非银金融图表15沪深两市周度日均成交情况图表16本周北上资金净买入变化请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1317策略研究陆股通成交净买入周度亿元日均成交金额周度亿元万得全A右轴陆股通累计净买入亿元-右轴1400054006002000050012000190005200400100003005000180002008000480010017000600004600160004000-100-2002000440015000-30004200-40014000资料来源wind粤开证券研究院资料来源wind粤开证券研究院图表17本周南北向和主力资金的行业流向申万一级行业主力资金净流入北向资金净流入南向资金净流入农林牧渔-1260330-002基础化工-1832-201018钢铁-074-396002有色金属-943-1504520电子-11226-603388家用电器-766078156食品饮料-1135-3366169纺织服饰-275266046轻工制造-742186-070医药生物38435402244公用事业-1368022614交通运输-584026298房地产-1447-11732811商贸零售-106-547605社会服务-1300094969综合-077029101建筑材料-244-1071122建筑装饰-741-588102电力设备-4479-6602115国防军工-6600-734-002计算机-14949-1702-172传媒-4424840171通信-3498601488银行-983-0664257非银金融-3462-1972071汽车-25801496038机械设备-4666-1313-093煤炭1229-170195石油石化477-649-1113环保-566210107美容护理-157165032资料来源wind粤开证券研究院南向资金流入为对应申万港股行业四近期重要事件一览图表18近期重要财经事件日期国家地区指标名称2023-09-19欧盟8月欧元区CPI同比请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1417策略研究日期国家地区指标名称2023-09-20中国贷款市场报价利率LPR1年贷款市场报价利率LPR5年2023-09-20美国9月15日EIA库存周报成品汽油千桶2023-09-21美国9月美联储公布利率决议2023-09-21美国9月16日当周初次申请失业金人数季调人2023-09-22欧盟9月欧元区制造业PMI初值资料来源wind粤开证券研究院五风险提示经济复苏不及预期地缘政治风险超预期数据统计误差等请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1517策略研究分析师简介陈梦洁硕士研究生2016年加入粤开证券现任首席策略分析师证书编号S0300520100001分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10485001本公司在知晓范围内履行披露义务股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级股票投资评级标准报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对大盘涨幅大于10增持相对大盘涨幅在510之间持有相对大盘涨幅在-55之间减持相对大盘涨幅小于-5行业投资评级标准报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为增持我们预计未来报告期内行业整体回报高于基准指数5以上中性我们预计未来报告期内行业整体回报介于基准指数-5与5之间减持我们预计未来报告期内行业整体回报低于基准指数5以下请务必阅读最后特别声明与免责条款wwwykzqcom1617策略研究免责声明本报告由粤开证券股份有限公司以下简称粤开证券提供旨为派发给本公司客户使用未经粤开证券事先书面同意不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道非通过以上渠道获得的报告均为非法我公司不承担任何法律责任本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更粤开证券可随时更改报告中的内容意见和预测且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或询价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在本公司及作者所知情的范围内本机构本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在允许的范围内使用并注明出处为粤开证券研究且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用删节和修改投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息独立做出投资决策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