策略摘要
　　近期，多重利好加持，原料价格不断上涨使得钢价成本不断抬升，受利润影响，电炉对钢材产量的供给贡献大幅受限，从而使得螺纹表现出产量低、低库存、消费尚可；相比螺纹热卷利润尚存，热卷表现出产量高、消费一般，库存增，叠加本周美联储的鹰派发声，为此我们认为钢材价格将会延续震荡走势，螺纹略强于热卷。
　　核心观点
　　■市场分析
　　本周，随着宏观政策转暖，原料价格不断上涨，至使钢材成本不断抬升，钢材期现价格迎来反弹。然而，下半周美联储预期本年度仍有一次加息的鹰派发声，市场交易了宏观预期转弱，叠加盘中螺纹期货价格一度升水，为此下半周钢价冲高后出现大幅回落。至本周五午后收盘，螺纹主力合约2401收于3779元/吨，周度环比下跌45元/吨，热卷主力合约震荡偏弱收于3863元/吨，周度环比下跌29元/吨。现货方面，受期货影响钢材现货价格由周初的上涨，转跌至上周的同期水平，至本周五上海螺纹3830元/吨，周环比持平，热卷价格3870元/吨，周度环比下跌20元/吨。全国建材周日均成交量16.49万吨，周环比增加2万吨。
　　供应方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40个百分点，同比去年增加1.66个百分点；高炉炼铁产能利用率93.03%，环比增加0.38个百分点，同比增加3.95个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比下降0.00个百分点，同比下降4.33个百分点；日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，同比增加8.81万吨。钢材整体产量再次走高，铁水产量居高不下。
　　库存方面，本周钢联公布的大样本钢材库存显示：五大材大样本总库存2453万吨，环比上周减少46万吨。其中螺纹库存1025万吨，环比上周减少41万吨，热卷库存559万吨，环比上周增加11万吨。本周五大材大样本总库存延续去库，螺纹去库明显，热卷表现较差，反而增库。
　　消费方面，本周钢联公布的大样本钢材消费数据显示：五大材总体表需合计1173万吨，环比上周增加25万吨。其中螺纹表需合计390万吨，环比上周增加15万吨，热卷表需合计406万吨，环比上周增加2万吨。本周五大材大样本表需环比回升，期待后面进一步表现。
　　整体来看，目前虽然铁水产量居高不下，但是由于废钢供给持续偏低，消费仍维持韧性，钢材供需呈现季节性转好态势，然而市场预期未见明显改善，全行业持库意愿依旧不足。随着宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，因此后期需要观察政策落地效果和执行情况，同时关注美联储表现，并给于预期权重。为此，我们认为钢材价格将延续震荡走势。
　　策略
　　单边：震荡
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　需求程度、原料价格、进出口等。

研究报告全文：期货研究报告钢材周报2023-09-24美联储再次鹰派发声钢材期现高开低走研究院黑色建材组策略摘要研究员王英武近期多重利好加持原料价格不断上涨使得钢价成本不断抬升受利润影响电炉对钢材产量的供给贡献大幅受限从而使得螺纹表现出产量低低库存消费尚可相比010-64405663wangyingwuhtfccom螺纹热卷利润尚存热卷表现出产量高消费一般库存增叠加本周美联储的鹰派发从业资格号F3054463声为此我们认为钢材价格将会延续震荡走势螺纹略强于热卷投资咨询号Z0017855核心观点王海涛wanghaitaohtfccom市场分析从业资格号F3057899本周随着宏观政策转暖原料价格不断上涨至使钢材成本不断抬升钢材期现价格投资咨询号Z0016256迎来反弹然而下半周美联储预期本年度仍有一次加息的鹰派发声市场交易了宏观邝志鹏预期转弱叠加盘中螺纹期货价格一度升水为此下半周钢价冲高后出现大幅回落至kuangzhipenghtfccom本周五午后收盘螺纹主力合约2401收于3779元吨周度环比下跌45元吨热卷从业资格号F3056360主力合约震荡偏弱收于3863元吨周度环比下跌29元吨现货方面受期货影响钢投资咨询号Z0016171材现货价格由周初的上涨转跌至上周的同期水平至本周五上海螺纹3830元吨周联系人环比持平热卷价格3870元吨周度环比下跌20元吨全国建材周日均成交量1649余彩云万吨周环比增加2万吨yucaiyunhtfccom供应方面Mysteel调研247家钢厂高炉开工率8447环比上周增加040个百分点从业资格号F03096767同比去年增加166个百分点高炉炼铁产能利用率9303环比增加038个百分点刘国梁同比增加395个百分点钢厂盈利率4286环比下降000个百分点同比下降433liuguolianghtfccom个百分点日均铁水产量24885万吨环比增加101万吨同比增加881万吨钢材从业资格号F03108558整体产量再次走高铁水产量居高不下投资咨询业务资格库存方面本周钢联公布的大样本钢材库存显示五大材大样本总库存2453万吨环证监许可20111289号比上周减少46万吨其中螺纹库存1025万吨环比上周减少41万吨热卷库存559万吨环比上周增加11万吨本周五大材大样本总库存延续去库螺纹去库明显热卷表现较差反而增库消费方面本周钢联公布的大样本钢材消费数据显示五大材总体表需合计1173万吨环比上周增加25万吨其中螺纹表需合计390万吨环比上周增加15万吨热卷表需合计406万吨环比上周增加2万吨本周五大材大样本表需环比回升期待后面进一步表现整体来看目前虽然铁水产量居高不下但是由于废钢供给持续偏低消费仍维持韧性钢材供需呈现季节性转好态势然而市场预期未见明显改善全行业持库意愿依旧不足请仔细阅读本报告最后一页的免责声明钢材周报丨2023-09-24随着宏观利好政策不断释放政府稳经济意愿较强加之后续逆周期调节政策仍有储备因此后期需要观察政策落地效果和执行情况同时关注美联储表现并给于预期权重为此我们认为钢材价格将延续震荡走势策略单边震荡跨期无跨品种无期现无期权无风险需求程度原料价格进出口等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明29钢材周报丨2023-09-24图1上海螺纹现货季节性价格走势丨单位元吨图2上海螺纹现货月度价格走势图丨单位元吨数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3上海螺纹热卷价差走势图丨单位元吨数据来源Wind华泰期货研究院图4上海螺纹现货对连续合约基差丨单位元吨图5热卷现货对连续合约基差丨单位元吨数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明39钢材周报丨2023-09-24图6五大材产量季节性图丨单位万吨图7五大材产量月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图8螺纹产量季节性图丨单位万吨图9螺纹产量月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图10热轧产量季节性图丨单位万吨图11热轧产量月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明49钢材周报丨2023-09-24图12中国粗钢日均产量季节性图丨单位万吨图13中国粗钢产量累计图丨单位万吨数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图14五大材消费季节性图丨单位万吨图15五大材消费月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图16螺纹消费季节性图丨单位万吨图17螺纹消费月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明59钢材周报丨2023-09-24图18热轧消费季节性图丨单位万吨图19热轧消费月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图20中国粗钢日均消费量丨单位万吨图21中国粗钢消费累计量丨单位万吨数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图22中国折粗钢净出口丨单位万吨图23五大钢材总库存季节性走势丨单位万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明69钢材周报丨2023-09-24数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图24唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位元吨图25唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位元吨数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图26唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位元吨图27粗钢月度供需平衡表推演丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图28螺纹近三年主力合约月间差横坐标交易日倒序丨单位元吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明79钢材周报丨2023-09-24数据来源华泰期货研究院图29热卷近三年主力合约月间差横坐标交易日倒序丨单位元吨数据来源华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明89钢材周报丨2023-09-24免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom