策略摘要
　　临近假期，下游需求有小幅回落的预期，但短期供应仍无明显压力，预计国内可以延续小幅去库格局，NR偏强震荡，RU因供应回升预期，估值偏高下，回升力度有限。下周因锦州石化顺丁装置重启，供应环比回升，而需求因国内临近假期，下游轮胎厂开工率或小幅回落为主，预计顺丁橡胶价格或有所调整。
　　核心观点
　　市场分析
　　天然橡胶：
　　原料及价差：本周泰国原料价格继续上行，上游加工利润仍处于偏低水平，不利于成品的释放。国内原料价格持稳为主，海南RU交割利润与浓乳利润基本持平，但云南胶水盘面交割利润较好，带来RU仓单持续回升。短期雨水干扰下，预计海内外原料价格维持坚挺，对胶价成本支撑仍较强。
　　供应：海内外处于割胶旺季，但目前因泰国产区仍受降雨影响，原料产出受限，国内预计10月之前，进口量增加有限，国内短期供应压力有限。
　　需求：目前下游轮胎开工率基本处于稳定，本周有小幅回落，临近假期，预计轮胎厂开工率将呈现逐步回落的走势，国内8月轮胎出口延续旺盛状态，出口需求对国内轮胎厂开工率支撑较强。
　　库存：国内港口及社会库存持续去化，基于到港量的回升还需要时间，预计国内港口库存将延续小幅去化，但下周因需求减缓，库存去化幅度或有所减弱。
　　观点：临近假期，下游需求有小幅回落的预期，但短期供应仍无明显压力，预计国内可以延续小幅去库格局，胶价或偏强震荡。
　　顺丁橡胶：
　　上游原料：截至9月22日，上海石化丁二烯报价8700元/吨（0），折算成顺丁橡胶成本为11374元/吨。目前丁二烯港口库存持续回落，同比偏高位，生产利润同比低位，海外丁二烯价格高位对国内丁二烯价格仍有支撑。
　　顺丁橡胶产量及开工率：截至9月22日，高顺顺丁开工率65.06%（-2.13%），高顺顺丁产量23800吨（-780）。
　　生产利润：截止9月22日丁二烯生产利润815元/吨（0），顺丁橡胶生产利润780元/吨（+52.7）；丁苯橡胶生产利润1277元/吨（+33）
　　装置检修动态：下周，锦州石化迎来重启，而扬子石化以及四川石化顺丁装置将延续停车状态，益华橡塑维持双线运行。预计下周装置开工率环比或小幅回升。
　　库存：截止9月24日，上游丁二烯港口库存29300吨（-1300）；顺丁橡胶生产企业库存24000吨（+1100）；顺丁橡胶贸易商库存3190吨（-140）。上游及中游库存总量处于同比中间水平，并无明显压力。
　　需求：目前下游轮胎开工率基本处于稳定，本周小幅回落，临近假期，预计轮胎厂开工率将呈现逐步回落的走势，国内8月轮胎出口延续旺盛状态，出口需求对国内轮胎厂开工率支撑较强。
　　观点：上游原料丁二烯价格持稳为主，顺丁橡胶成本支撑仍存。下周因锦州石化顺丁装置重启，供应环比回升，而需求因国内临近假期，下游轮胎厂开工率或小幅回落为主，预计价格或有所调整。
　　策略
　　RU中性，NR谨慎偏多。临近假期，下游需求有小幅回落的预期，但短期供应仍无明显压力，预计国内可以延续小幅去库格局，NR偏强震荡，RU因供应回升预期，估值偏高下，回升力度有限。
　　BR中性。下周因锦州石化顺丁装置重启，供应环比回升，而需求因国内临近假期，下游轮胎厂开工率或小幅回落为主，预计价格或有所调整。
　　风险
　　国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏

研究报告全文：期货研究报告天然橡胶合成橡胶周报2023-09-23临近假期下游轮胎开工率或逐步回落研究院化工组策略摘要研究员梁宗泰临近假期下游需求有小幅回落的预期但短期供应仍无明显压力预计国内可以延续小幅去库格局NR偏强震荡RU因供应回升预期估值偏高下回升力度有限020-83901005下周因锦州石化顺丁装置重启供应环比回升而需求因国内临近假期下游轮胎厂liangzongtaihtfccom开工率或小幅回落为主预计顺丁橡胶价格或有所调整从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616核心观点陈莉020-83901135市场分析clhtfccom天然橡胶从业资格号F0233775原料及价差本周泰国原料价格继续上行上游加工利润仍处于偏低水平不利于成投资咨询号Z0000421品的释放国内原料价格持稳为主海南RU交割利润与浓乳利润基本持平但云南胶投资咨询业务资格证监许可20111289号水盘面交割利润较好带来RU仓单持续回升短期雨水干扰下预计海内外原料价格维持坚挺对胶价成本支撑仍较强供应海内外处于割胶旺季但目前因泰国产区仍受降雨影响原料产出受限国内预计10月之前进口量增加有限国内短期供应压力有限需求目前下游轮胎开工率基本处于稳定本周有小幅回落临近假期预计轮胎厂开工率将呈现逐步回落的走势国内8月轮胎出口延续旺盛状态出口需求对国内轮胎厂开工率支撑较强库存国内港口及社会库存持续去化基于到港量的回升还需要时间预计国内港口库存将延续小幅去化但下周因需求减缓库存去化幅度或有所减弱观点临近假期下游需求有小幅回落的预期但短期供应仍无明显压力预计国内可以延续小幅去库格局胶价或偏强震荡顺丁橡胶上游原料截至9月22日上海石化丁二烯报价8700元吨0折算成顺丁橡胶成本为11374元吨目前丁二烯港口库存持续回落同比偏高位生产利润同比低位海外丁二烯价格高位对国内丁二烯价格仍有支撑顺丁橡胶产量及开工率截至9月22日高顺顺丁开工率6506-213高顺顺丁产量23800吨-780生产利润截止9月22日丁二烯生产利润815元吨0顺丁橡胶生产利润780元请仔细阅读本报告最后一页的免责声明天然橡胶合成橡胶周报丨2023923吨527丁苯橡胶生产利润1277元吨33装置检修动态下周锦州石化迎来重启而扬子石化以及四川石化顺丁装置将延续停车状态益华橡塑维持双线运行预计下周装置开工率环比或小幅回升库存截止9月24日上游丁二烯港口库存29300吨-1300顺丁橡胶生产企业库存24000吨1100顺丁橡胶贸易商库存3190吨-140上游及中游库存总量处于同比中间水平并无明显压力需求目前下游轮胎开工率基本处于稳定本周小幅回落临近假期预计轮胎厂开工率将呈现逐步回落的走势国内8月轮胎出口延续旺盛状态出口需求对国内轮胎厂开工率支撑较强观点上游原料丁二烯价格持稳为主顺丁橡胶成本支撑仍存下周因锦州石化顺丁装置重启供应环比回升而需求因国内临近假期下游轮胎厂开工率或小幅回落为主预计价格或有所调整策略RU中性NR谨慎偏多临近假期下游需求有小幅回落的预期但短期供应仍无明显压力预计国内可以延续小幅去库格局NR偏强震荡RU因供应回升预期估值偏高下回升力度有限BR中性下周因锦州石化顺丁装置重启供应环比回升而需求因国内临近假期下游轮胎厂开工率或小幅回落为主预计价格或有所调整风险国内需求恢复缓慢全球产量的释放节奏请仔细阅读本报告最后一页的免责声明天然橡胶合成橡胶周报丨2023923目录策略摘要1核心观点1图表图1泰国胶水价格丨单位泰铢公斤5图2泰国杯胶价格丨单位泰铢公斤5图3泰国烟片加工利润丨单位美元吨5图4STR20加工利润丨单位美元吨5图5海南浓乳加工利润丨单位元吨5图6云南原料盘面利润丨单位元吨5图7云南胶水价格丨单位元吨6图8海南胶水-云南胶水丨单位元吨6图9RU-混合胶丨单位元吨6图10全乳胶-3L丨单位元吨6图11混合胶-丁苯丨单位元吨6图12RU-NR丨单位元吨6图13NR盘面进口盈亏丨单位元吨7图14RU盘面进口盈亏丨单位元吨7图15国内天然橡胶产量丨单位万吨7图16天然橡胶进口量丨单位万吨7图17泰国天然橡胶出口量丨单位万吨7图18越南天然橡胶出口量丨单位万吨7图19RU期货库存丨单位吨8图20NR期货库存丨单位吨8图21青岛港口库存丨单位吨8图22橡胶社会库存丨单位万吨8图23金山石化丁二烯出厂价丨单位元吨8图24韩国丁二烯FOB丨单位美元吨8图25日本石脑油CFR丨单位美元吨9图26顺丁橡胶价格丨单位元吨9图27高顺顺丁橡胶周度产量丨单位万吨9图28高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位9图29顺丁橡胶生产利润丨单位元吨9图30丁苯橡胶生产利润丨单位元吨9图31丁二烯生产利润丨单位元吨10图32丁二烯港口库存丨单位吨10图33顺丁橡胶企业库存丨单位吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明313天然橡胶合成橡胶周报丨2023923图34顺丁橡胶贸易商库存丨单位吨10图35全钢胎开工率丨单位10图36半钢胎开工率丨单位10图37全钢胎成品库存丨单位万条11图38半钢胎成品库存丨单位万条11图39轮胎出口丨单位万条11图40全钢胎代理商轮胎销量丨单位万条11图41汽车产量丨单位辆11图42汽车销量丨单位辆11图43商用车销量丨单位辆12图44重卡销量丨单位辆12图45美国汽车销量丨单位辆12图46日本汽车销量丨单位辆12图47泰国手套出货量丨单位万条12图48泰国手套库存丨单位万条12请仔细阅读本报告最后一页的免责声明413天然橡胶合成橡胶周报丨2023923图1泰国胶水价格丨单位泰铢公斤图2泰国杯胶价格丨单位泰铢公斤80201920202021552019202020212022202320222023507045604050354030253020201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3泰国烟片加工利润丨单位美元吨图4STR20加工利润丨单位美元吨60020192020202125020192020202120222023202220232004001502001005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-200-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-400-150-600-200数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图5海南浓乳加工利润丨单位元吨图6云南原料盘面利润丨单位元吨3500201920202021150020192020202120222023300020222023100025002000500150003月4月5月6月7月8月9月10月11月1000-500500-10000-1500-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-2000数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明513天然橡胶合成橡胶周报丨2023923图7云南胶水价格丨单位元吨图8海南胶水-云南胶水丨单位元吨80002019202020212022202316000201920202021700020222023140006000120005000100004000300080006000200040001000020005月6月7月8月9月10月11月12月-100003月4月5月6月7月8月9月10月11月-2000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9RU-混合胶丨单位元吨图10全乳胶-3L丨单位元吨4000201920202021140020192020202120222023350020222023120030001000250020008001500600100040050020000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-200-1500-400数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图11混合胶-丁苯丨单位元吨图12RU-NR丨单位元吨4000201920202021600020202021202220232022202330005000200040001000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2000-1000-20001000-300001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源文华财经华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明613天然橡胶合成橡胶周报丨2023923图13NR盘面进口盈亏丨单位元吨图14RU盘面进口盈亏丨单位元吨150020202021202220231000202020212022202301000-1000500-2000-30000132333435363738393103113123-4000-500-5000-6000-1000-7000-1500-8000142434445464748494104114124数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图15国内天然橡胶产量丨单位万吨图16天然橡胶进口量丨单位万吨8020192020202114020222023201920202021701206010050804060304020201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图17泰国天然橡胶出口量丨单位万吨图18越南天然橡胶出口量丨单位万吨45020192020202130020192020202120222023202220234002502003501503001002505020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明713天然橡胶合成橡胶周报丨2023923图19RU期货库存丨单位吨图20NR期货库存丨单位吨6000001200002019202020212020202120222023202220235000001000004000008000030000060000200000400001000002000000182838485868788898108118128172737475767778797107117127数据来源上海期货交易所华泰期货研究院数据来源上海期货交易所华泰期货研究院图21青岛港口库存丨单位吨图22橡胶社会库存丨单位万吨1000000201920202021180201920202021900000202220232022202380000016070000014060000050000012040000030000010020000080100000060152535455565758595105115125132333435363738393103113123数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图23金山石化丁二烯出厂价丨单位元吨图24韩国丁二烯FOB丨单位美元吨1400020192020202118002019202020212022202320222023120001600140010000120080001000600080060040004002000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明813天然橡胶合成橡胶周报丨2023923图25日本石脑油CFR丨单位美元吨图26顺丁橡胶价格丨单位元吨1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