策略摘要
　　PX及PTA建议暂观望。原油回调叠加市场节前避险心态影响，建议暂观望。美国调油对甲苯的支撑转弱，但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢，PX提负意愿受限，现实PX开工率亦短期低位，PX加工费高位震荡，关注10月上旬PX开工恢复情况，对应PX加工费的回落空间。下游方面，聚酯降负开始快速兑现，对TA需求形成拖累，但TA加工费已左侧低位，后续关注聚酯开工的降负速率。
　　核心观点
　　市场分析
　　上游芳烃方面，美汽油旺季结束，开始传导至亚洲甲苯溢价回落，亚洲STDP利润有所回升，美汽油对PX的支撑逐步消退，但短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢。
　　本周PX加工费415美元/吨（-33），PX加工费高位震荡。国内PX开工率78.6%（+3.6%），亚洲PX开工率72.7%（+3.2%），本周PX检修减少，主要受福化集团一条80万吨装置重启，以及浙江石化900万吨提负影响。存量装置方面，彭州石化停车检修，青岛丽东负荷不足5成，九江石化负荷6成偏下，乌鲁木齐石化，辽阳石化，福佳大化，浙江石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨满负荷运行，广东石化260万吨负荷9成偏上，大榭石化160万吨负荷6成。美国调油对甲苯的支撑转弱，但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢，PX提负意愿受限，现实PX开工率亦短期低位，PX加工费高位震荡，关注10月上旬PX开工恢复情况，对应PX加工费的回落空间。
　　TA方面，本周TA加工费30元/吨（-12），TA加工费维持低位盘整。TA开工率80.1%（+2.2%），本周装置恢复集中，海南逸盛200万吨，虹港250万吨、嘉通250万吨已经恢复正常，逸盛大化短暂降负后恢复，能投100万吨计划内停车。存量装置方面，福海创负荷7成，亚东石化，山东威联负荷8成。另外，三房巷120万吨均处于停车检修状态，重启时间待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。下游聚酯降负开始兑现，对TA需求形成拖累，但TA加工费已左侧低位，后续关注聚酯开工的降负速率。
　　终端方面，长假临近，叠加亚运会影响，聚酯降负预期兑现。江浙织造负荷80%（0%），江浙加弹负荷82%（-2%），聚酯开工率88.5%（-4.0%），直纺长丝负荷86.9%（-4.4%），下游开工开始回落，聚酯负荷跌破9成。POY库存天数13.4天（+2.6）、FDY库存天数12.5天（+2.2）、DTY库存天数26.9天（+1.0），涤丝产销偏弱，库存有所回升。涤短工厂开工率85.0%（+0.5%），涤短工厂权益库存天数12.4天（+1.2）；瓶片工厂开工率80.2%（-2.3%）。整体而言，中秋国庆长假临近，叠加杭州亚运会影响，下游开工下滑，聚酯负荷高位回落。
　　■策略
　　PX及PTA建议暂观望。原油回调叠加市场节前避险心态影响，建议暂观望。美国调油对甲苯的支撑转弱，但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢，PX提负意愿受限，现实PX开工率亦短期低位，PX加工费高位震荡，关注10月上旬PX开工恢复情况，对应PX加工费的回落空间。下游方面，聚酯降负开始快速兑现，对TA需求形成拖累，但TA加工费已左侧低位，后续关注聚酯开工的降负速率。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，聚酯开工的降负速率。

研究报告全文：期货研究报告PXPTA周报2023-09-24聚酯兑现降负拖累TA需求研究院化工组策略摘要研究员PX及PTA建议暂观望原油回调叠加市场节前避险心态影响建议暂观望美国调油梁宗泰对甲苯的支撑转弱但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢PX提负意愿受限现实PX020-83901031开工率亦短期低位PX加工费高位震荡关注10月上旬PX开工恢复情况对应PXliangzongtaihtfccom加工费的回落空间下游方面聚酯降负开始快速兑现对TA需求形成拖累但TA从业资格号F3056198加工费已左侧低位后续关注聚酯开工的降负速率投资咨询号Z0015616陈莉020-83901030核心观点clhtfccom市场分析从业资格号F0233775投资咨询号Z0000421上游芳烃方面美汽油旺季结束开始传导至亚洲甲苯溢价回落亚洲STDP利润有投资咨询业务资格所回升美汽油对PX的支撑逐步消退但短期海外检修仍存亚洲PX库存底部回升证监许可20111289号速率偏慢本周PX加工费415美元吨-33PX加工费高位震荡国内PX开工率78636亚洲PX开工率72732本周PX检修减少主要受福化集团一条80万吨装置重启以及浙江石化900万吨提负影响存量装置方面彭州石化停车检修青岛丽东负荷不足5成九江石化负荷6成偏下乌鲁木齐石化辽阳石化福佳大化浙江石化负荷7成左右其余装置负荷基本在8-9成新装置方面盛虹400万吨满负荷运行广东石化260万吨负荷9成偏上大榭石化160万吨负荷6成美国调油对甲苯的支撑转弱但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢PX提负意愿受限现实PX开工率亦短期低位PX加工费高位震荡关注10月上旬PX开工恢复情况对应PX加工费的回落空间TA方面本周TA加工费30元吨-12TA加工费维持低位盘整TA开工率80122本周装置恢复集中海南逸盛200万吨虹港250万吨嘉通250万吨已经恢复正常逸盛大化短暂降负后恢复能投100万吨计划内停车存量装置方面福海创负荷7成亚东石化山东威联负荷8成另外三房巷120万吨均处于停车检修状态重启时间待定新装置方面恒力惠州一期250万吨二期250万吨嘉通能源一期250万吨二期250万吨均正常运行下游聚酯降负开始兑现对TA需求形成拖累但TA加工费已左侧低位后续关注聚酯开工的降负速率终端方面长假临近叠加亚运会影响聚酯降负预期兑现江浙织造负荷80请仔细阅读本报告最后一页的免责声明PXPTA周报丨202309240江浙加弹负荷82-2聚酯开工率885-40直纺长丝负荷869-44下游开工开始回落聚酯负荷跌破9成POY库存天数134天26FDY库存天数125天22DTY库存天数269天10涤丝产销偏弱库存有所回升涤短工厂开工率85005涤短工厂权益库存天数124天12瓶片工厂开工率802-23整体而言中秋国庆长假临近叠加杭州亚运会影响下游开工下滑聚酯负荷高位回落策略PX及PTA建议暂观望原油回调叠加市场节前避险心态影响建议暂观望美国调油对甲苯的支撑转弱但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢PX提负意愿受限现实PX开工率亦短期低位PX加工费高位震荡关注10月上旬PX开工恢复情况对应PX加工费的回落空间下游方面聚酯降负开始快速兑现对TA需求形成拖累但TA加工费已左侧低位后续关注聚酯开工的降负速率风险原油价格大幅波动美汽油消费回落聚酯开工的降负速率请仔细阅读本报告最后一页的免责声明PXPTA周报丨20230924目录策略摘要1核心观点1PXPTA基差5裂解价差加工费6海外芳烃相关价差6PX供应情况8PTA开工与库存10聚酯产业链情况12图表图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨5图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨5图3PX现货-主力期货合约基差单位元吨5图4NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差单位美元桶6图5石脑油日本CFR-BRENT单位美元吨6图6PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费单位美元吨6图7中国PTA-PX中国CFR单位元吨6图8甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本单位美元吨6图9MX二甲苯异构级FOB韩国-石脑油CFR日本单位美元吨6图10PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯异构级FOB韩国-150单位美元吨7图11韩国STDP利润韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位美元吨7图12甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨7图13甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国单位美元吨7图14甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨7图15混二甲苯美国-二甲苯异构级FOB韩国单位美元吨7图16亚洲PX开工率单位8图17中国PX开工率单位8图18中国及海外PX开工率预估根据检修计划统计单位8图19中国PX分类型开工率预估根据检修计划统计单位9图20海外PX分地区开工率预估根据检修计划统计单位9图21中国PTA开工率预估根据检修计划统计单位10图22中国PTA开工率单位10图23中国PTA社会库存单位万吨11图24PTA总仓单预报单位万吨11图25PTA仓库仓单单位万吨11图26PTA厂库仓单单位万吨11图27PTA仓单预报单位万吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明315PXPTA周报丨20230924图28PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨11图29江浙织机负荷单位12图30江浙加弹负荷单位12图31POY库存天数单位天12图32FDY库存天数单位天12图33DTY库存天数单位天12图34涤纶短纤库存天数单位天12图35聚酯开工率单位13图36直纺长丝开工率单位13图37瓶片开工率单位13图38直纺短纤开工率单位13图39长丝产销单位13图40POY生产利润单位元吨13图41FDY生产利润单位元吨14图42DTY生产利润单位元吨14图43短纤生产利润单位元吨14图44瓶片生产利润单位元吨14请仔细阅读本报告最后一页的免责声明415PXPTA周报丨20230924PXPTA基差图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约1500800075001000700065005006000055005000-50045004000-10003500-15003000数据来源CCF华泰期货研究院图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨图3PX现货-主力期货合约基差单位元吨年年年年1200202320222021400202310003508003006002504002002001500100-20050-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明515PXPTA周报丨20230924裂解价差加工费图4NymexRBOB-ICEBrent裂解价差单位美元桶图5石脑油日本CFR-brent单位美元吨年年年年年年702023202220212502023202220216020050150100405030020-5010-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源NymexICE华泰期货研究院数据来源CCFICE华泰期货研究院图6PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费单位美元图7中国PTA-PX中国CFR单位元吨吨年年年年年年8002023202220211200202320222021700100060080050060040040030020020010000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院海外芳烃相关价差图8甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本单位美元吨图9MX二甲苯异构级FOB韩国-石脑油CFR日本单位美元吨年年年年年年60020232022202180020232022202150070060040050030040020030020010010000-100-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明615PXPTA周报丨20230924图10PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯异构级FOB韩图11韩国STDP利润韩国甲苯MX二甲苯纯苯单国-150单位美元吨位美元吨年年年年年年0202320222021200202320222021150-5010050-1000-150-50-100-200-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图12甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨图13甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国单位美元吨年年年年年年11002023202220217002023202220216009005007004005003002003001001000-100-100月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图14甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨图15混二甲苯美国-二甲苯异构级FOB韩国单位美元吨年年年年年年1002023202220211000202320222021800506000400200-500-100-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明715PXPTA周报丨20230924PX供应情况图16亚洲PX开工率单位图17中国PX开工率单位年年年年年年85202320222021902023202220218085758075707065656060555550501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图18中国及海外PX开工率预估根据检修计划统计单位中国PX开工率亚洲除中国PX开工率右轴亚洲含中国PX开工率8580757065605550数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明815PXPTA周报丨20230924图19中国PX分类型开工率预估根据检修计划统计单位中国PX开工率外卖型PX开工率右轴部分外卖部分自用型PX开工率右轴自用型PX开工率右轴8395819079857780757573707165696067556550数据来源CCF华泰期货研究院图20海外PX分地区开工率预估根据检修计划统计单位韩国PX开工率台湾日本新加坡PX开工率印尼越南马来文莱泰国PX开工率印度开工率中东开工率亚洲除中国开工率右轴90PXPXPX758070706560605055403050请仔细阅读本报告最后一页的免责声明915PXPTA周报丨20230924PTA开工与库存图21中国PTA开工率预估根据检修计划统计单位PTA总开工率右轴85807570656055数据来源CCF华泰期货研究院图22中国PTA开工率单位年年年95202320222021908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1015PXPTA周报丨20230924图23中国PTA社会库存单位万吨图24PTA总仓单预报单位万吨年年年年年年50020232022202125020232022202140020030015020010010050001月2月3月4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