本周观点：国内地产政策持续出台，基本金属价格或震荡运行
　　上周美国如期暂停加息，重申通胀保持高企，并将就业描述调整为增长放缓，11月加息概率有待继续观察。基本金属方面，国内宏观利好政策释放，美国经济软着陆预期仍较强，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美联储下半年加息或仍受制约，金价或仍有上行空间，但美联储加息放缓节奏仍有不确定性，短期金价或维持震荡。锂方面，短期供需格局难以改变，碳酸锂价格或易跌难涨。钴方面，市场或仍有一定的补库现象，钴盐价格随着需求的上涨或仍有小幅上涨的可能；但由于实际需求量有限，因此上涨幅度或较少。稀土方面，若无边际变化出现，稀土价格或趋稳。
　　子行业观点
　　1）基本金属：国内地产政策持续出台，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美联储9月暂停加息，短期金价或维持震荡；3）稀土：若无边际变化出现，稀土价格或趋稳；4）钴锂：钴盐价格或具上涨的机会，碳酸锂价格或易跌难涨。
　　重点公司及动态
　　本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。
　　风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。
　　

研究报告全文：证券研究报告基础材料地产政策持续出台基本金属或震荡华泰研究有色金属增持维持2023年9月24日中国内地行业周报第三十八周基本金属及加工增持维持研究员李斌SACNoS0570517050001libinhtsccom本周观点国内地产政策持续出台基本金属价格或震荡运行SFCNoBPN269861063211166上周美国如期暂停加息重申通胀保持高企并将就业描述调整为增长放缓研究员马晓晨11月加息概率有待继续观察基本金属方面国内宏观利好政策释放美SACNoS0570522030001maxiaochenhtsccom国经济软着陆预期仍较强基本金属价格或震荡运行贵金属方面美联储861063211166下半年加息或仍受制约金价或仍有上行空间但美联储加息放缓节奏仍有联系人王鑫延不确定性短期金价或维持震荡锂方面短期供需格局难以改变碳酸锂SACNoS0570122070092wangxinyan020418htsccom价格或易跌难涨钴方面市场或仍有一定的补库现象钴盐价格随着需求861063211166的上涨或仍有小幅上涨的可能但由于实际需求量有限因此上涨幅度或较少稀土方面若无边际变化出现稀土价格或趋稳重点推荐目标价子行业观点股票名称股票代码当地币种投资评级1基本金属国内地产政策持续出台基本金属价格或震荡运行2贵中金黄金600489CH1385买入金属美联储9月暂停加息短期金价或维持震荡3稀土若无边际变银泰黄金000975CH1522买入化出现稀土价格或趋稳4钴锂钴盐价格或具上涨的机会碳酸锂价贵研铂业600459CH1823增持资料来源华泰研究预测格或易跌难涨重点公司及动态本周我们推荐银泰黄金贵研铂业中金黄金风险提示经济形势不及预期政策调整需求低迷价格波动等一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅有色金属丰华股份600615CH2436基本金属及加工基本金属及加工合金投资000633CH1674沪深300德展健康000813CH164710贵金属罗普斯金002333CH104600融捷股份002192CH946稀有金属10东睦股份600114CH851黄河旋风600172CH49320其他金属非金属新材料及加工银邦股份300337CH45730豪美新材002988CH2443002251500750000915091709190921恒锋工具300488CH240一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅国城矿业000688CH94130云南锗业002428CH87015东方钽业000962CH75600西部材料002149CH70815中孚实业600595CH68930博迁新材605376CH662保通银证食传家计电多汽建电建交农纺医房煤轻钢机社房石商环公综基航有教华钰矿业601020CH658险信行券品媒用算子元车筑力材通林织药地炭工铁械会地油业保用合础天色育饮电机金与设运牧服健产制设服产天贸事化军金和银泰黄金000975CH635料器融工备输渔装康服造备务开然易业工工属人云路股份688190CH543程与务发气力新资ST炼石000697CH542能源源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1基础材料本周观点国内地产政策持续出台基本金属价格或震荡运行上周美国如期暂停加息重申通胀保持高企并将就业描述调整为增长放缓11月加息概率有待继续观察基本金属方面国内宏观利好政策释放美国经济软着陆预期仍较强基本金属价格或震荡运行贵金属方面美联储下半年加息或仍受制约金价或仍有上行空间但美联储加息放缓节奏仍有不确定性短期金价或维持震荡锂方面短期供需格局难以改变碳酸锂价格或易跌难涨钴方面市场或仍有一定的补库现象钴盐价格随着需求的上涨或仍有小幅上涨的可能但由于实际需求量有限因此上涨幅度或较少稀土方面若无边际变化出现稀土价格或趋稳新能源板块表现方面上周新能源金属板块大多下跌一体压铸免热-228钴镍一体化-224下跌较多仅铜箔021上涨基本金属国内地产政策持续出台基本金属价格或震荡运行铜方面上周五铜价长江有色市场收为683万元吨环降017万元吨据SMM和Wind上周铜精矿TC为9382美元吨环增063美元吨库存方面交易所和社会合计库存为283万吨环增13万吨处于2016年7月以来绝对值百分位的93其中社会库存环降06万吨需求端据SMM上周精铜杆开工率录得689环降29pct近期房地产政策持续释放但终端需求尚未传导至上游下游刚需补库为主对未来市场需求信心仍有不足同时欧美经济逐步降温LME仓库累库令铜价承压供给端冶炼厂集中检修期已接近度过铜精矿需求或有所回升宏观方面美国年内仍有一次加息可能性美元指数相对强劲压制铜价上行国内经济刺激政策不断出台经济逐步复苏当中展望后市国内宏观利好政策释放美国经济软着陆预期仍较强铜价或震荡运行铝方面上周五电解铝价格长江有色市场为197万元吨环增002万元吨库存方面据Wind和SMM上周电解铝交易所及社会合计库存为1004万吨环降10万吨处于2012年1月以来绝对值百分位的09其中社会库存环增03万吨供给端国内运行产能恢复至4284万吨左右预计到9月底增长至4295万吨此外近期进口窗口打开海外俄罗斯及东南亚铝流入量较大叠加行业铝水比例小幅下降国内铝锭小幅累库需求端下游铝加工企业开工录得635环降03pct下游开工小幅走弱主因光伏组件成品库存高位光伏型材订单增量较少建筑型材仍表现偏弱其他板块暂稳运行利润方面据SMM9月21日电解铝吨铝测算利润为3653元吨环增86元吨展望后市国内宏观利好政策释放美国经济软着陆预期仍较强铝价或震荡运行锌方面上周五锌价长江有色市场为222万元吨环增001万元吨据SMM国产锌精矿TC为5050元吨环比持平库存方面全球交易所及社会合计库存为246万吨环降20万吨其中社会库存环降02万吨市场方面供给端8月精炼锌产量5265万吨低于SMM预期其中主因广东等地检修超预期四川冶炼厂停产时间延长以及内蒙古地区复产节奏延缓预计四季度产量仍将回到58万吨以上供应仍有增量需求端下游各板块开工涨跌不一镀锌开工率6447环增06pct压铸锌合金开工率5173环增41pct氧化锌开工率6240环降03pct终端对锌价支撑有限展望后市下游消费偏弱供应预期增加市场观望态度较强锌价或震荡运行免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2基础材料贵金属美联储9月暂停加息短期金价或维持震荡上周美联储将基准利率维持在525至550如期暂停加息重申通胀保持高企并将就业描述调整为增长放缓经济活动稳健增长点阵图显示多数决策者预计年内还有一次加息2024年可能至少降息一次此外美国至9月16日当周初请失业金人数减少至201万低于预期的225万为今年1月以来最低水平多方因素影响下上周COMEX金价下跌051收于19462美元盎司据华泰宏观联储如期暂停加息指引偏鹰2023921如果金融条件继续收紧就业市场继续降温通胀维持偏弱态势消费有所降温预计11-12月加息概率略低于50后续需要密切观察上述几方面数据的变化中长期看疫情后美国真实利率水平可能难以长期维持在高位展望后市美联储下半年加息或仍受制约金价或仍有上行空间但美联储加息放缓节奏仍有不确定性短期金价或维持震荡稀土若无边际变化出现稀土价格或趋稳上周轻稀土价格下跌重稀土价格上涨据稀土交易所及瑞道稀土消息面上北方稀土9月挂牌价出炉较上月上涨具体来看氧化镧和氧化铈分别为098万氧化镨钕4767万元吨环比上涨6700元吨氧化钕485万元吨较上月上涨6700元吨轻稀土方面终端企业的节前采购基本于上周结束终端订单并无明显好转镨钕金属市场询价热情下降重稀土方面东南亚稀土进口渠道受阻从已公布的进口数据来看越南缅甸原矿供给减少量小于1000吨若按稀土矿中氧化镝含量6的配分估算氧化镝减少不到70吨但大企采买较好价格上扬明显带动氧化铽价格上涨展望后市若无边际变化出现稀土价格或趋稳整体来看我们认为中国稀土资源两元化趋势明显北方稀土聚焦轻稀土和中国稀土集团聚焦中重稀土2023年稀土产业继续整合中国稀土集团收购江华稀土股权接管四川德昌大陆槽3号稀土矿等鉴于稀土需求将随着新能源的发展而稳定增长且人形机器人有望带来新增需求但是海外资源供给增量趋顶国内供给成为全球新增需求的主要保障随着未来形成更为集中和有序的供给管理长期稀土价格有望趋稳钴锂钴盐价格或具上涨的机会碳酸锂价格或易跌难涨钴方面上周钴盐价格有所下跌据SMM供应端受杭州亚运会及原料价格偏高的影响钴盐产量有所下滑但由于前期各环节均有一定的库存因此市场供应较为稳定需求端钴盐下游需求维持寡淡实际采购量较为有限综合来看目前市场处于供应偏宽松格局但盐厂受原料紧缺以及原料价格较高的影响降价意愿较弱而下游采购意愿非刚需采购因此周内市场表现略显僵持展望后市市场或仍有一定的补库现象钴盐价格随着需求的上涨或仍有小幅上涨的可能但由于实际需求量有限因此上涨幅度或较少碳酸锂方面上周碳酸锂价格延续跌势据亚洲金属网9月22日国内电池级碳酸锂为1725万元吨环减10万元吨据SMM近期由于碳酸锂的价格持续下行价格已于部分企业的实际生产成本倒挂推动部分厂家被迫减产供应小幅下行但由于当前市场由于有大量低价锂盐涌入市场抛货情绪较重且市场对后市矿石仍存降价预期因此整体价格依旧承压展望后市短期供需格局难以改变碳酸锂价格或易跌难涨氢氧化锂方面上周氢氧化锂价格继续下跌据SMM供应端在当前行业成品库存高企的情况下部分厂商因氢氧化锂价格持续下跌成本与价格倒挂经济性下行而转产碳酸锂或调低开工下游交货主走库存需求端短期下游高镍需求依旧偏弱未见明显恢复迹象采买意愿较弱展望后市供需依旧维持过剩局面氢氧化锂价格或继续下跌免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3基础材料重点推荐图表1重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E中金黄金600489CH买入11281385546780440620710732564181915891545银泰黄金000975CH买入14021522389300400560630713505250422251975贵研铂业600459CH增持15261823116130530630881052879242217341453资料来源Bloomberg华泰研究预测图表2重点推荐公司最新观点股票名称最新观点中金黄金23H1归母净利同增2203维持买入评级600489CH公司23H1实现营收29517亿元yoy1523归母净利1472亿元yoy220323Q2实现营收16170亿元yoy3490qoq2115归母净利877亿元yoy2317qoq4741我们根据23H1价格走势调高了23年金铜价格假设并根据23年半年报调低了期间费用率预计23-25年公司归母净利润为301834523556亿元前值267232753366亿元可比公司Wind一致预期PE23E222X给予公司23年222XPE预计23年EPS为062元对应目标价1385前值1374元维持买入评级风险提示美国CPI超预期美国加息终值和持续性超预期等报告发布日期2023年08月28日点击下载全文中金黄金600489CH买入23H1公司经营稳定业绩稳中向好银泰黄金23H1实现归母净利润同比298维持买入评级000975CH公司发布半年报23H1实现营业收入4572亿元yoy145实现归母净利润735亿元yoy29823Q2实现营业收入2380亿元yoy353qoq86实现归母净利润438亿元yoy500qoq478Q2利润表现亮眼鉴于年初至今人民币金银价表现好于我们此前预期我们上调23年金价假设至440元克维持24-25年金价450元克的假设上调23-25年银价假设至535555元克前值555元克预计公司23-25年归母净利润为154817481962亿元前值147116981905亿元可比公司23年Wind一致预期PE272X给予公司23年272XPE预计23年EPS056元目标价1522元前值1501元维持买入评级风险提示后续美国CPI下行不及预期美国加息终值和持续性超预期等报告发布日期2023年07月17日点击下载全文银泰黄金000975CH买入量价齐升公司净利润表现亮眼贵研铂业23H1归母净利同比增1055维持增持评级600459CH公司23H1实现营收22513亿元yoy2455归母净利290亿元yoy1055我们根据23年中报收入成本数据下调23-25年部分产品加工费预计公司23-25年EPS为063088105072092111元采用分部估值参考贵金属材料加工制造业务可比公司2023PE均值272x按照2023年EPS039元给予272xPE贵金属贸易与回收可比公司2023PE均值315x按照23年EPS024元给予315xPE对应目标价1823元维持增持评级风险提示贵金属材料国产替代需求不及预期原材料价格波动等报告发布日期2023年08月25日点击下载全文贵研铂业600459CH增持打造贵金属新材料平台型公司资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4基础材料行业动态一周板块走势图表3主要板块表现周变动月变动年初至今名称收盘价---上证综指31324314690471210039507341394深证成指10178743414034195991894678613149创业板指201334106205373603531309333941CS有色金属6292701290320128650461465171889CS贵金属214461256241256841434086117183991CS黄金214457756240256841424086116843990CS工业金属424948109362511251230339056842CS铝39105086502161395937024353586CS铜25246666892589834405325381142CS铅锌38800413541337811021442971025CS稀有金属184257228312268923611264654070CS稀土及磁性材料194306189109635321791412704210CS镍钴锡锑1285432720211836612501352635127CS钨1608113085188528033354561807CS锂2398791341056139935512572125174CS其他稀有金属19973175063623568182272571201注数据截至2023922资料来源Wind华泰研究图表4有色子板块走势上证综指CS有色金属CS工业金属CS黄金CS稀有金属120100806040200-20-402023-072023-082023-092021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062021-10资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5基础材料图表5中信有色子板块上周收益率排行105610-1-021-1-096-2-2-188-3-216-256-258-3-4-337-4-362锂镍稀钨铝黄铜铅其钴土金锌他锡及稀锑磁有性小材金料属资料来源Wind华泰研究图表6华泰金属自建新能源相关子板块涨跌幅涨跌幅铜箔021硅钢-022锂-025新能源用铝-082稀土-085软磁-114复合铜箔-173稀土永磁-176钴镍一体化-224一体压铸免热-228-3-2-2-1-101注根据华泰金属自建子板块涵盖72只个股资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6基础材料一周金属价格和库存图表7基本金属和贵金属价格项目单位最新价周变动月变动年变动年初至今国内铜现货价元吨6831000170101810243国内铝现货价元吨1974000175659579305国内锌现货价元吨222300009510101182982国内铅现货价元吨16700000304211133879国内锡现货价元吨2177500015221115672774国内镍现货价元吨160200002206752034382LME三个月铜价美元吨8254502020546721474LME三个月铝价美元吨2239001964771112018LME三个月锌价美元吨255500023120618082778LME三个月铅价美元吨2195002232671632402LME三个月锡价美元吨256000001015918523448LME三个月镍价美元吨19325003374092130682国内黄金现货价元克4713103734022252624COMEX黄金价格美元盎司1945600031521573640国内白银现货价元克59490025965633272378COMEX白银价格美元盎司23841964892155211注数据截至2023922资料来源Wind华泰研究图表8主要小金属和其他产品价格项目单位最新价周变动月变动年变动年初至今平均价氧化铝一级山西元吨29600068085386397市场价含税预焙阳极电解铝用元吨576250000003407137辅料华东地区结算均价氧化镨钕元千克521007679817953853结算均价氧化镝元千克2660025012711875796结算均价氧化铽元千克85500000157032942366价格指数磁性材料无13818000000000000长江有色市场平均价钴1元吨260000015622625934747价格碳酸锂995电国产元吨1720000899235665773745价格三元前驱体523元千克77810403927293874价格三元材料523元千克1595363123651333463长江有色市场平均价镁锭1元吨26200027511020384837长江有色市场平均价锑1元吨815000000316188940长江有色市场平均价金属元吨18500024951128294308硅553-2202长江有色市场平均价电解锰1元吨14200000036514466382价格黑钨精矿65国产元吨1210000000041476901中国安泰科平均价APT885万吨181000028256556国产价格海绵钛996国产元千克53549091833133313价格海绵锆99国产元千克197500027111241222价格锗锭50cm国产元千克970000000523197374价格1钼9995国产元千克547522326740386295中国安泰科平均价钼精元吨4135046135041617823矿45-50国产价格铂9995元克2270225271365810价格钯9995元克335021321340182670注数据截至2023922资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7基础材料图表9LME和国内铝价图表10LME和国内铜价美元吨期货官方价LME3个月铝元吨美元吨期货官方价LME3个月铜元吨长江有色市场平均价铝A00右44002600012000长江有色市场平均价铜1右800004000240001100022000700003600100002000032009000180006000028008000160002400500001400070002000600012000400001600100005000120080004000300002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表11LME和国内锌价图表12LME和国内铅价美元吨期货官方价LME3个月锌元吨美元吨期货官方价LME3个月铅元吨5000长江有色市场平均价锌0右300002800长江有色市场平均价铅1右22000450020000400025000240035001800030002000020001600025001400020001500016001200015001000100001200100002018-092020-092018-032019-032019-092020-032021-032021-092022-032022-092023-032023-092019-032018-032018-092019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表13LME和国内锡价图表14LME和国内镍价美元吨期货官方价LME3个月锡元吨美元吨期货官方价LME3个月镍元吨47000长江有色市场平均价锡1右360000长江有色市场平均价镍板1右600004000004200032000050000350000370002800003000004000032000240000250000270002000003000020000015000022000160000200001000001700012000010000500001200080000002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8基础材料图表15LME铝库存图表16SHFE铝库存万吨万吨总库存LME铝库存小计铝总计12050010040080300602004010020002021-032022-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-092022-032023-032023-092019-092018-032018-092019-032020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表17LME铜库存图表18SHFE铜库存万吨万吨库存小计阴极铜总计总库存LME铜45404035353030252520201515101055002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092020-032018-032018-092019-032019-092020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表19LME锌库存图表20SHFE锌库存万吨总库存LME锌万吨库存小计锌总计80207060155040103020510002018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09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次会议相关事项的独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-219534642pdf2023-09-21第五届监事会第八次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-219534641pdf2023-09-20关于公司控股股东及实际控制人自愿承诺不减持公司股份的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-209534609pdf嘉元科技2023-09-21中信证券股份有限公司关于广东嘉元科技股份有限公司2023年度日常关联交易预计的核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-219533750pdf资料来源财汇资讯华泰研究风险提示宏观经济形势不及预期或政策调整国内外宏观经济形势的变化和货币环保产能等各方面政策的调整都可能影响到行业的整体表现下游需求低于预期地产基建等下游行业存在增速低于预期的风险此时对有色金属需求量减少原材料及产品价格变动风险各类金属原料价格对加工和新材料产品的利润影响明显价格波动可能使行业或公司的盈利能力产生超预期的变动免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13基础材料免责声明分析师声明本人李斌马晓晨兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14基础材料香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员中金黄金600489CH银泰黄金000975CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师李斌马晓晨本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入中金黄金600489CH银泰黄金000975CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15基础材料法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16