事件：小商品城发布Q3业绩预增公告及可转债发行暂缓公告。
　　小商品城发布业绩预增公告，预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润22.68亿元到24.3亿元，与上年同期相比将增加40%到50%。预计单Q3归母净利润为2.70至4.32亿之间，均值为3.51亿，同比-11.8%，但若假设其中不包含投资收益，仅为主业净利润，估计主业净利润增长26%-102%。而公司预计市场经营主业收入同比增加超5亿元，增幅达27%。
　　市场高景气，线上平台和义支付快速发展。
　　(1) 2023年前三季度，市场景气度显著提升，根据义乌海关发布的最近一期相关数据，义乌市1-8月进出口总值3792亿元，同比增长23.6%.
　　(2) 2023Q1-Q3公司持续迭代线上平台功能，强化数字贸易服务能力，主营业务毛利率有效提升，预计chinagoods平台GMV将超500亿元，同增112%。
　　(3)公司自有支付品牌“义支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约人民币20亿元，较半年报提到的清算资金额度10亿元有明显的环比加速增长。
　　同日，小商品城发布暂缓发行可转债的公告。2023年6月19日，公司分别于第九届董事会第十一次会议（6月19日），2023年第二次临时股东大会（7月6日）审议通过了《关于符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》等相关议案。结合公司实际情况、发展规划等诸多因素，经审慎分析并与中介机构等反复讨论，公司决定暂缓发行可转债，由自筹和银行借款的方式先行投入募投项目。
　　暂缓发行可转债从结果上来看可以缓解目前市场对股份稀释的担忧。据发行可转债的议案公告，可转债若成功发行，将向不特定对象募集资金不超过40亿元，额度较大，在当前市场环境并不景气的环境下，暂缓发行可以缓解市场对发行后股份被稀释的担忧。
　　投资建议：公司业绩持续兑现，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：公司投资收益不及预期、市场经营业务不及预期、可转债事项超预期变化、线上平台业务不及预期

研究报告全文：公司研究20230922小商品城600415公司点评报告发布盈利预增公告Q1-Q3归母净利同增40-50可转债发行暂缓方正证券研究所证券研究报告分析师事件小商品城发布Q3业绩预增公告及可转债发行暂缓公告刘章明登记编号S1220523050001小商品城发布业绩预增公告预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2268亿元到243亿元与上年同期相比将增加40到50联系人张其超预计单Q3归母净利润为270至432亿之间均值为351亿同比-118但若假设其中不包含投资收益仅为主业净利润估计主业净利润增长26-102而公司预计市场经营主业收入同比增加超5亿元增幅达27强烈推荐维持公司信息市场高景气线上平台和义支付快速发展行业商业物业经营12023年前三季度市场景气度显著提升根据义乌海关发布的最近一最新收盘价人民币元864期相关数据义乌市1-8月进出口总值3792亿元同比增长236总市值亿元4740022023Q1-Q3公司持续迭代线上平台功能强化数字贸易服务能力主营52周最高最低价元1060417业务毛利率有效提升预计chinagoods平台GMV将超500亿元同增1123公司自有支付品牌义支付YiwuPay自2023年2月21日正式上线以历史表现来累计为近2万个商户开通跨境人民币账户跨境清算资金约人民币20131亿元较半年报提到的清算资金额度10亿元有明显的环比加速增长103同日小商品城发布暂缓发行可转债的公告2023年6月19日公司分别75于第九届董事会第十一次会议6月19日2023年第二次临时股东大会477月6日审议通过了关于符合向不特定对象发行可转换公司债券条件19的议案等相关议案结合公司实际情况发展规划等诸多因素经审慎-9分析并与中介机构等反复讨论公司决定暂缓发行可转债由自筹和银行229222212222332323622小商品城沪深300借款的方式先行投入募投项目数据来源wind方正证券研究所暂缓发行可转债从结果上来看可以缓解目前市场对股份稀释的担忧据发行可转债的议案公告可转债若成功发行将向不特定对象募集资金不超相关研究过40亿元额度较大在当前市场环境并不景气的环境下暂缓发行可以缓解市场对发行后股份被稀释的担忧小商品城600415Chinagoods平台盈利开始兑现看好贸易综合服务多重变现20230821投资建议公司业绩持续兑现维持强烈推荐评级小商品城600415B端贸易数字化大势所风险提示公司投资收益不及预期市场经营业务不及预期可转债事项趋打造国际一流综合贸易服务商20230803超预期变化线上平台业务不及预期盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入7620113371377015842-2628487921461504归母净利润1105250626863185--1719126837191856EPS元020046049058ROE724143313311363PE2620189217651488PB188271235203数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款小商品城600415公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产5254111124544226082营业总收入7620113371377015842货币资金199168312587616765营业成本645388201120513200应收票据0000税金及附加199295358412应收账款2113141205463销售费用198209240257其它应收款4196242605270管理费用529544578665预付账款60682860633381研发费用17263136存货1330181889974507财务费用149000其他697697697697资产减值损失0000非流动资产26857268402684026840公允价值变动收益-5000长期投资6033603360336033投资收益1042129415872283固定资产5221522152215221营业利润1147278330003618无形资产6462646264626462营业外收入7555其他9140912491249124营业外支出4444资产总计32111379537228252923利润总额1150278430013619流动负债12412159354757825034所得税46278315434短期借款1059105910591059净利润1104250626863185应付账款1191162850051751少数股东损益-1000其他10162132474151422224归属母公司净利润1105250626863185非流动负债4418450845084508EBITDA1020278430013619长期借款405405405405EPS元020046049058其他4013410441044104负债合计16830204435208629543主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益19191919成长能力同比增长率股本5486548654865486营业总收入2628487921461504资本公积1651166016601660营业利润-3068142767802059留存收益8269104201310616291归属母公司净利润-1719126837191856归属母公司股东权益15262174912017723362获利能力负债和股东权益32111379537228252923毛利率1531222018631668净利率1448221019512010现金流量表2022A2023E2024E2025EROE724143313311363经营活动现金流1400369917456-11395ROIC122109810531110净利润1104250626863185偿债能力折旧摊销759000资产负债率5241538672065582财务费用301000净负债比率2138-874-10196-4906投资损失-1094-1294-1587-2283流动比率042070096104营运资金变动326245716359-12296速动比率022049063070其他531-1-1营运能力投资活动现金流-2363131315882284总资产周转率024032025025资本支出-4101-911应收账款周转率3848432418141900长期投资359000应付账款周转率766626338391其他1380132215872283每股指标元筹资活动现金流-1057-17400每股收益020046049058短期借款117000每股经营现金026067318-208长期借款-367000每股净资产278319368426普通股增加-5000估值比率资本公积增加20900PE2620189217651488其他-821-18300PB188271235203现金净增加额-2025484019045-9111EVEBITDA31391647894993数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款小商品城600415公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款