核心观点
　　受益于下游扩产与国产化率的提升，2023H1半导体设备板块营收稳定增长，规模效应显现，板块业绩增速更高。我们注意到设备端Q2营收增速放缓，可能是下游客户核心设备到货节奏对其他环节设备的收入确认产生一些影响所致，不同细分板块有分化，前道设备表现最好，零部件增长相对稳健，后道设备承压。行业景气度方面，我们对2023年底以及2024年下游扩产尤其大客户扩产进度持乐观态度。国产化率提升方面，虽然外部环境仍有不确定性，但自主可控是大方向，看好国内设备企业持续突破。
　　摘要
　　中报总结：业绩维持高增，设备端Q2增速放缓
　　2023H1半导体设备板块业绩维持高增，但不同细分板块有分化，前道设备、设备零部件、后道设备实现营收分别177.44、39.96、22.45亿元，同比分别+50.32%、+20.34%、-21.41%；实现归母净利润41.09、7.84、1.25亿元，同比分别+130.96%、+15.94%、-33.32%。前道设备表现最为亮眼，营收提升主要得益于下游扩产叠加国产化率提升，规模效应显现带动更高的利润增速，但我们注意到Q2营收增速环比放缓，可能是下游客户核心设备到货节奏对其他环节设备的收入确认产生一些影响所致，预计后续将回升。设备零部件板块增长相对稳健，由于零部件从订单到交付时间较短，2022年10月制裁的影响在2023Q1有所反应，2023Q2增速回升。后道设备受封测景气度低迷影响，业绩承压。但从合同负债、存货数据来看，2023Q2末相比2023Q1末均有明显提升，反映企业订单较好，后续业绩有保障。
　　趋势判断：预计2024年行业将回暖，国产化率提升是大势所趋
　　行业景气度方面，受下游半导体需求下滑影响，2023年全球半导体设备市场有所下滑，中国大陆部分大客户受制裁影响扩产推迟，以中小客户扩产为主，放眼2024年，我们认为全球设备市场将回暖，我们注意到下游半导体市场在2023年下半年已有回暖趋势，后续将传导至设备端；另外我们对2023年底以及2024年下游扩产尤其大客户的扩产进度持乐观态度，中国大陆半导体设备市场后续表现值得期待
　　国产化率提升方面，自主可控是大方向，虽然外部制裁不断加剧，国内设备企业在各环节不断突破，近年来国产化率迅速提升。另外，国内设备厂商将加速零部件的国产化，零部件厂商也迎来机遇，而海外客户依赖度相对较高的企业也积极进行海外建厂，提升公司经营抗风险能力，以期海外市场占有率的提升。
　　投资建议
　　行业景气度方面，我们对2023年底以及2024年下游扩产尤其大客户的扩产进度持乐观态度。国产化率提升方面，虽然外部环境仍有不确定性，但自主可控是大方向，看好国内设备企业持续突破。
　　设备整机方面，建议重点关注两类公司：（1）平台型公司，产品品类更全，客户覆盖度更广，订单表现更好；（2）从0到1突破的公司，未来弹性更大。重点推荐：北方华创、中微公司，其他推荐：华海清科、芯源微、拓荆科技、盛美上海、微导纳米、精测电子、中科飞测等。
　　零部件方面，重点推荐深耕国内市场的正帆科技，其他推荐：富创精密、新莱应材、华亚智能、茂莱光学。
　　风险提示
　　1）终端市场复苏不及预期：若AI、3C、汽车、新能源等行业需求不达预期，会影响晶圆代工厂及封测厂资本扩张，进而影响半导体设备需求；
　　2）国产设备进口替代不及预期：先进制程设备进口基本被限制，若国产设备商后续在先进制程方面的突破不及预期，将影响先进制程产线扩产。
　　3）对华半导体制程限制加剧：若地缘政治摩擦升级，或将加剧对华半导体制程限制，从而影响国内晶圆/封测厂扩产，最终影响国产半导体设备需求。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态H1业绩维持高增看好后续订单表现专用设备半导体设备系列报告核心观点维持强于大市许光坦受益于下游扩产与国产化率的提升2023H1半导体设备板块营xuguangtancsccomcn收稳定增长规模效应显现板块业绩增速更高我们注意到设SAC编号S1440523060002备端营收增速放缓可能是下游客户核心设备到货节奏对其Q2研究助理陈宣霖他环节设备的收入确认产生一些影响所致不同细分板块有分化前道设备表现最好零部件增长相对稳健后道设备承压发布日期2023年09月21日行业景气度方面我们对2023年底以及2024年下游扩产尤其大市场表现客户扩产进度持乐观态度国产化率提升方面虽然外部环境仍有不确定性但自主可控是大方向看好国内设备企业持续突破1494-1-6摘要-11中报总结业绩维持高增设备端Q2增速放缓2023552022952023152023252023352023452023652023752023852022105202211520221252023H1半导体设备板块业绩维持高增但不同细分板块有分化机械设备上证指数前道设备设备零部件后道设备实现营收分别1774439962245亿元同比分别50322034-2141实现归母净相关研究报告利润4109784125亿元同比分别130961594中信建投专用设备先进制程国-3332前道设备表现最为亮眼营收提升主要得益于下游扩2023-04-21产设备不断突破受益AI发展浪潮产叠加国产化率提升规模效应显现带动更高的利润增速但我半导体设备系列报告们注意到Q2营收增速环比放缓可能是下游客户核心设备到货节奏对其他环节设备的收入确认产生一些影响所致预计后续将回升设备零部件板块增长相对稳健由于零部件从订单到交付时间较短2022年10月制裁的影响在2023Q1有所反应2023Q2增速回升后道设备受封测景气度低迷影响业绩承压但从合同负债存货数据来看2023Q2末相比2023Q1末均有明显提升反映企业订单较好后续业绩有保障趋势判断预计2024年行业将回暖国产化率提升是大势所趋行业景气度方面受下游半导体需求下滑影响2023年全球半导体设备市场有所下滑中国大陆部分大客户受制裁影响扩产推迟以中小客户扩产为主放眼2024年我们认为全球设备市场将回暖我们注意到下游半导体市场在2023年下半年已有回暖趋势后续将传导至设备端另外我们对2023年底以及2024年下游扩产尤其大客户的扩产进度持乐观态度中国大陆半导体设备市场后续表现值得期待本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明专用设备行业动态报告国产化率提升方面自主可控是大方向虽然外部制裁不断加剧国内设备企业在各环节不断突破近年来国产化率迅速提升另外国内设备厂商将加速零部件的国产化零部件厂商也迎来机遇而海外客户依赖度相对较高的企业也积极进行海外建厂提升公司经营抗风险能力以期海外市场占有率的提升投资建议行业景气度方面我们对2023年底以及2024年下游扩产尤其大客户的扩产进度持乐观态度国产化率提升方面虽然外部环境仍有不确定性但自主可控是大方向看好国内设备企业持续突破设备整机方面建议重点关注两类公司1平台型公司产品品类更全客户覆盖度更广订单表现更好2从0到1突破的公司未来弹性更大重点推荐北方华创中微公司其他推荐华海清科芯源微拓荆科技盛美上海微导纳米精测电子中科飞测等零部件方面重点推荐深耕国内市场的正帆科技其他推荐富创精密新莱应材华亚智能茂莱光学风险提示1终端市场复苏不及预期若AI3C汽车新能源等行业需求不达预期会影响晶圆代工厂及封测厂资本扩张进而影响半导体设备需求2国产设备进口替代不及预期先进制程设备进口基本被限制若国产设备商后续在先进制程方面的突破不及预期将影响先进制程产线扩产3对华半导体制程限制加剧若地缘政治摩擦升级或将加剧对华半导体制程限制从而影响国内晶圆封测厂扩产最终影响国产半导体设备需求请务必阅读正文之后的免责条款和声明1专用设备行业动态报告目录一中报表现板块业绩维持高增设备端Q2营收增速放缓3二趋势判断预计2024年行业回暖国产化率提升是大势所趋10三投资建议13四风险提示14请务必阅读正文之后的免责条款和声明2专用设备行业动态报告一中报表现板块业绩维持高增设备端Q2营收增速放缓我们选取以下半导体设备行业上市公司标的作为整体来对半导体设备板块进行分析1前道设备北方华创中微公司盛美上海华海清科拓荆科技芯源微微导纳米精测电子中科飞测万业企业2后道设备华峰测控长川科技精智达新益昌光力科技3设备零部件正帆科技新莱应材富创精密盛剑环境英杰电气华亚智能茂莱光学至纯科技表1半导体设备板块标的选取分类企业前道设备北方华创中微公司盛美上海华海清科拓荆科技芯源微微导纳米精测电子中科飞测万业企业后道设备华峰测控长川科技精智达新益昌光力科技设备零部件正帆科技新莱应材富创精密盛剑环境英杰电气华亚智能茂莱光学至纯科技资料来源中信建投表22023H12023Q2半导体设备板块营收同比33392951按2023H1营业收入排序收入细分领域代码公司2022H12023H1同比2022Q22023Q2同比002371SZ北方华创544484275479330845553771688012SH中微公司197225272813102313032746688082SH盛美上海1096161046947429943400688120SH华海清科717123472123696186763300567SZ精测电子11051110046501509149前道设备688072SH拓荆科技523100491834166014466688037SH芯源微50469637953214072709600641SH万业企业1663891343406926528581688147SH微导纳米15638214553023306120427688361SH中科飞测1213652022507520417044前道设备合计11804177445032684797644261300604SZ长川科技1188762-3586651442-3204688383SH新益昌645539-1643294181-3856后道设备688200SH华峰测控541381-2950282181-3558300480SZ光力科技26931517121491721548688627SH精智达2132471598205196-448后道设备合计28572245-214115811172-2584603690SH至纯科技1120148032135726962157688596SH正帆科技943134442555819346071零部件300260SZ新莱应材12241268358596629566688409SH富创精密59882938613174875354603324SH盛剑环境55277239993625094040请务必阅读正文之后的免责条款和声明3专用设备行业动态报告300820SZ英杰电气45264342452504116442003043SZ华亚智能288244-1523155127-1829688502SH茂莱光学20723915630951142024零部件合计332139962034177522772826半导体设备板块合计1798123985333910203132132951资料来源Wind各公司公告中信建投表32023H12023Q2半导体设备板块归母净利润同比89907466按2023H1归母净利润排序归母净利润细分领域代码公司2022H12023H1同比2022Q22023Q2同比002371SZ北方华创755179913843548120812029688012SH中微公司46810031144035172810753688082SH盛美上海23743985742323093282688120SH华海清科186374101440941809077688037SH芯源微06913695480370708841前道设备688072SH拓荆科技1081251521120071-4096600641SH万业企业02811931810001038329591688147SH微导纳米-039069-27469-042070-26641688361SH中科飞测-032046-24267-012015-21691300567SZ精测电子029012-5856001000-7186前道设备合计17794109130961329268710213688200SH华峰测控271161-4039148087-4163300480SZ光力科技044046420024024050后道设备688383SH新益昌122044-6390051-014-12778688627SH精智达0210356670038038009300604SZ长川科技245020-9165174078-5534后道设备合计187125-3332113048-5764300820SZ英杰电气12216333310681075788688596SH正帆科技0531501835404213923350300260SZ新莱应材156111-2908076057-2540603690SH至纯科技0811093367059046-2252零部件688409SH富创精密101096-480060056-572603324SH盛剑环境06307723120480582034003043SZ华亚智能074050-3223047028-4148688502SH茂莱光学0260299600120151970零部件合计67678415944135062253半导体设备板块合计264250188990185532417466资料来源Wind各公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明4专用设备行业动态报告2023年上半年半导体设备板块营收同比增长30净利润增速超602023H1半导体设备板块实现营收26809亿元同比增长3339主要系国内集成电路产业需求拉动结构上来看今年上半年以二三线晶圆厂扩产需求为主另外叠加设备国产化率持续提升半导体设备板块上半年营收稳步增长2023H1半导体设备板块实现归母净利润5211亿元同比增长6352利润增速更高主要得益于规模效应另外板块公司的核心产品成熟度提升费用管控加强图12023H1半导体设备板块营收同比3339图22023H1半导体设备板块归母净利润同比6352亿营业收入同比右轴亿归母净利润同比右轴元元60060100809070500508060705040040604030030503040202002030101001020010-10000-20201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投板块毛利率受后道封测景气低迷产品结构变化略有下滑规模效应下净利率依旧实现提升盈利能力方面2023H1半导体设备板块实现毛净利率分别为41881944同比分别-180pct354pct毛利率出现小幅下滑主要系后道封测设备景气度下滑影响另外部分公司拓展新产品初期毛利率较低营收结构变化但受益于收入规模增长板块净利率依旧实现提升从期间费用来看2023H1半导体设备板块期间费用率达2589同比-071pct其中销售管理研发财务费用率分别为6127991215-037同比分别-016pct-016pct-105pct066pct除财务费用外半导体设备板块各项期间费用率均有一定程度下降研发费用率下降最多主要系收入规模快速扩张规模效应带来的费用率优化请务必阅读正文之后的免责条款和声明5专用设备行业动态报告图32023H1半导体设备板块净利率提升明显图42023H1半导体设备板块费用率相对稳定销售费用率管理费用率毛利率净利率研发费用率财务费用率期间费用率50304525403520301525201015510500-5201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投我们再拆分前道设备设备零部件后道设备三个环节分析结构与Q2单季度趋势营业收入方面设备端Q2营收增速环比下滑零部件增速环比回升收入端来看2023Q2前道设备设备零部件后道设备分别实现收入9764亿元2277亿元1172亿元同比分别42613339-25842023Q2增速环比2023Q1增速分别-1837pct1471pct-990pct2023Q2前道设备及设备零部件主要企业整体实现较高增速前道设备增速表现优于设备零部件后道设备营收呈现下降趋势主要受封测景气低迷影响此外我们注意到设备企业2023Q2增速环比2023Q1增速有下降而零部件企业增速环比有提升我们认为主要系核心设备到货节奏对其他环节半导体设备的收入确认产生一些影响所致而零部件订单到交付周期较短2022年10月制裁的影响在2023Q1有所反应2023Q2增速回升图5前道设备零部件后道设备分季度收入图6前道设备零部件后道设备分季度收入增速亿前道设备设备零部件后道设备前道设备设备零部件后道设备元12010010080608040602040020-200-4022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2数据来源Wind各公司公告中信建投数据来源Wind各公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明6专用设备行业动态报告盈利能力方面毛利率同比均有下滑前道设备表现最好2023Q2前道设备设备零部件后道设备毛利率分别为449130445142同比分别-177pct-247pct-500pct环比Q1分别013pct-132pct-019pct设备毛利率高于零部件后道设备高于前道设备毛利率同比均有所下滑环比相对稳定后道设备受景气低迷营收下滑影响同比下滑相对多前道设备同比略有下滑我们认为主要系产品结构影响尤其部分企业拓展新产品毛利率相对较低零部件同比下滑主要系2022年10月制裁以来海外客户对中国零部件需求减弱导致高毛利率的海外收入占比下降从而导致总体毛利率下降2023Q2前道设备后道设备设备零部件净利率分别为275212951811同比分别809pct-115pct-945pct环比Q1分别955pct341pct932pct我们注意到毛利率环比平稳但净利率环比均有显著提升可能系费用季度间分布不同的影响从各环节同比情况来看前道设备净利率同比大幅提升主要得益于收入规模大幅提升带来的规模效应以及政府补助投资收益等影响零部件同比小幅下滑后道设备同比大幅下滑均与毛利率趋势基本一致图7前道设备后道设备零部件分季度毛利率图8前道设备后道设备零部件分季度净利率前道设备设备零部件后道设备前道设备设备零部件后道设备6030552550204515401035530022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2数据来源Wind各公司公告中信建投数据来源Wind各公司公告中信建投净利润方面Q2前道设备保持高增设备零部件增速环比提升后道设备仍承压利润端来看2023Q2前道设备设备零部件后道设备板块分别实现归母净利润2687亿元506亿元212亿元同比分别102032253-5127前道设备净利润仍保持高增设备零部件保持稳步增长后道设备仍承压请务必阅读正文之后的免责条款和声明7专用设备行业动态报告图9前道设备后道设备零部件分季度归母净利润图10前道设备后道设备零部件分季度归母净利润增速亿前道设备设备零部件后道设备前道设备设备零部件后道设备30250252001502010015501005-500-10022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2数据来源Wind各公司公告中信建投数据来源Wind各公司公告中信建投合同负债存货环比均有提升反映企业在手订单不错为后续业绩提供保障合同负债角度看截至2023Q2末前道设备零部件后道设备合同负债分别为17525亿元3621亿元265亿元同比分别45344248-2099环比分别62823861817前道设备和零部件同环比均实现增长后道设备同比下滑但环比回升后续订单有望回暖存货角度看2023Q2末前道设备零部件后道设备存货分别为36648亿元10186亿元3115亿元同比分别574962261332环比分别10441311313同环比增长迅速图11前道设备后道设备零部件分季度末合同负债图12前道后道设备零部件分季度末合同负债同比增速亿前道设备设备零部件后道设备前道设备设备零部件后道设备200元12010015080604010020050-20-40022Q122Q222Q322Q423Q123Q2-6022Q122Q222Q322Q423Q123Q2数据来源Wind各公司公告中信建投数据来源Wind各公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明8专用设备行业动态报告图13前道设备后道设备零部件分季度末存货图14前道后道设备零部件各季度末存货同比增速亿前道设备设备零部件后道设备前道设备设备零部件后道设备元40012035010030080250200601504010020500022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2数据来源Wind各公司公告中信建投数据来源Wind各公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明9专用设备行业动态报告二趋势判断预计2024年行业回暖国产化率提升是大势所趋预计2024年全球半导体设备市场回暖从全球半导体下游情况来看本轮半导体周期在2021年年中受消费电子需求急剧萎缩见顶2023年下半年已有见底反弹迹象有望于2024年传导至设备端带动半导体设备销售额全面回升回到设备端本身根据Gartner2023Q2最新预测预计全球晶圆厂投资2023年下滑23至1363亿美金2024年开始重新恢复正增长综合以上我们判断随着半导体市场筑底回升2024年全球晶圆厂资本开支有望回暖我们对国内大客户后续扩产持乐观态度随着先进制程不断突破半导体周期回暖也会提升下游厂商成熟制程的扩产意愿2024年中国大陆市场表现值得期待图152023年下半年半导体市场已有反弹迹象图16Gartner预计全球晶圆厂投资2024年回升十亿美元全球半导体元器件销售额全球晶圆厂投资同比6070亿美元200020顶部顶部60175965018001681655016040115152369151124016001040136301138018301400530201200010100020-50800-1010600-10底部底部-20400-150-30200-200-252023-052010-112011-092012-072013-052014-032015-012015-112016-092017-072018-052019-032020-012020-112021-092022-072010-01202120222023F2024F2025F2026F2027F数据来源Wind中信建投数据来源中微半年报路演PPTGartner中信建投表4海外主要半导体设备公司对于2024年半导体设备市场持乐观预期海外半导体公司行业判断及后续展望行业2023年晶圆厂设备支出较低远期看2030年半导体行业销售额将达到1万亿美元AMAT公司2023Q3收入同比下降4环比增长1其中系统收入占比超70AGS收入超20行业原本预期下游会在2023年复苏目前需要展望至2024年从近中期来看客户仍保持谨慎调整晶圆产量以帮助降低供应链中的库存水平并希望围绕复苏的时间和斜率建立信心电气化和人工智能等半导体终端市场的ASML长期增长驱动因素以及未来技术节点上光刻强度的增加正在推动对公司产品和服务的需求公司订单储备在380亿欧元预期2023年毛利率略有提升净利润同比增长30行业短期来看2023年WFE市场规模维持原有预判在700-750亿美金前沿逻辑代工厂投资延迟的迹象但TEL中国客户在成熟节点的投资正在加速2024和2025年两年累计市场规模将达2000亿美金公司2023年收入同比下降23净利润同比下降364行业预计2023年WFE市场达700亿美金下半年需求好于上半年中国国内相关支出和高带宽存储器HBMLAM需求增长带来进一步增长预计整体内存将同比下降40左右非内存预计将下降约10公司2023Q3收入同比下降33环比增长6净利润同比下降33环比增长19数据来源各公司presentation材料中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明10专用设备行业动态报告从设备端来看半导体设备国产化率持续攀升在海外制裁背景下国内半导体企业加快国产设备验证节奏半导体设备国产化率得以提升结合SEMI与电子专用设备协会数据测算我国半导体设备国产化率从2018年的491提升至2022年的1612图17半导体设备国产化率总体提升亿美元国产厂商IC设备销售额国内IC设备规模国产化率350181612296201630028270142501218720200107571501311082886686221345052249473861004384916460823044370490045575033702450138221482283274024076441018002013201420152016201720182019202020212022数据来源SEMI电子专用设备协会中信建投零部件供应商2022年以来海外收入占比持续下降相关企业积极在海外建厂降低后续运营风险受半导体扩产周期下行趋势影响上游半导体设备商自身订单下滑同时2022年10月芯片法案以来海外半导体设备厂商出口中国受限整体半导体设备需求进一步下降两者叠加导致零部件需求下降此外国际贸易形势下以美国为主的核心大客户主动缩减中国零部件供应国内半导体设备零部件供应商海外收入占比明显下降以2023H1披露海外收入占比的华亚智能和富创精密为例2023H1富创精密华亚智能分别实现海外收入291亿元080亿元同比分别166-4866海外收入占比分别为35613284同比分别-1289pct-2138pct较2022年分别-978pct-2962pct整体呈现出海外收入占比下降趋势请务必阅读正文之后的免责条款和声明11专用设备行业动态报告图182023H1富创华亚海外收入同比166-4866图192023H1富创华亚海外占比同比-1289pct-2138pct富创精密海外收入富创精密海外收入占比百万华亚智能海外收入富创精密海外收入同比华亚智能海外收入占比华亚智能海外收入同比80010090700808070600606050040504002040300030200-2020100-40100-60020192020202120222023H120192020202120222023H1数据来源各公司公告中信建投数据来源各公司公告中信建投2023年以来半导体设备零部件厂商海外积极布局为靠近海外大客户规避相关制裁风险半导体设备零部件公司近年来倾向于在海外进行投资建厂积极开拓全球市场努力降低海外市场的运营风险主要体现在以海外大客户依赖度较高或海外收入占比较高的各大零部件企业中新莱应材2016年已通过全资子公司台湾新莱收购美国GNB公司进入高端真空半导体市场2023年7月以来计划先后建立新加坡马来西亚公司其中新加坡子公司投资额达2000万美元富创精密上市时已在美国日本有全资子公司布局2023年以来先后公告设立新加坡美国全资子公司分别投资4000万美元4400万美元华亚智能2021年6月于马来西亚投资设立全资子公司华亚精密旨在加强对东南亚地区现有客户的服务能力及开拓该地区新客户2023年马来西亚工厂租赁新厂房进行改建扩产预计2023年年底全部完成根据各公司公开的前五大客户情况来看富创精密对于第一大客户美国客户A的依赖程度较高2021年客户A销售占比达5597华亚智能2020年前三大半导体客户销售占比达4348零部件公司天然有贴近客户建厂的倾向在海外需求明确收缩的情况下海外客户依赖度相对较高的企业更倾向于通过海外设立子公司等方式对接海外客户需求获取海外订单进而提升公司经营抗风险能力以期海外市场占有率回升表5国内部分半导体设备零部件公司海外布局情况子公司孙公司布局方式设立地区投资额万美金公告日期FORTUNEUSAINC全资设立美国加州-20180306FORTUNE株式会社全资设立日本神奈川-20210216富创精密SMARTTPRECISIONMFGPTELTD全资设立新加坡WilkieEdge400020230516FabSmartPrecisionInc全资设立美国加州440020230805GNB全资收购美国加州39020160823新莱应材SINGAPOREKINGLAIPTELTD全资设立新加坡200020230707马来西亚孙公司计划全资设立马来西亚-20230707华亚智能HuayaPrecisionManufacturingSDNBHD全资设立马来西亚槟城43020210508资料来源各公司公告中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明12专用设备行业动态报告三投资建议行业景气度方面我们对2023年底以及2024年下游扩产尤其大客户的扩产进度持乐观态度国产化率提升方面虽然外部环境仍有不确定性但自主可控是大方向看好国内设备企业持续突破设备整机方面建议重点关注两类公司1平台型公司产品品类更全客户覆盖度更广订单表现更好2从0到1突破的公司未来弹性更大重点推荐北方华创中微公司其他推荐华海清科芯源微拓荆科技盛美上海微导纳米精测电子中科飞测等零部件方面重点推荐深耕国内市场的正帆科技其他推荐富创精密新莱应材华亚智能茂莱光学表6半导体设备板块重点公司估值表截至2023年9月20日收盘市值归母净利润亿元PE细分领域代码公司亿元20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E002371SZ北方华创12398723533792510666715270326924281858688012SH中微公司8567011701758188623377324487345423666688082SH盛美上海44773668850115914086698526538633180688120SH华海清科28544502777108314305691367426351996688072SH拓荆科技39208369500775109610640783550613578前道设备688037SH芯源微177022002764185908844642042313000688147SH微导纳米19546054172362540360961139153983619600641SH万业企业145094244475236643425324527722184688361SH中科飞测22832012069122203194480330421865211266300567SZ精测电子222572723645277358188611742193028688200SH华峰测控176225264005456823348440632342586300604SZ长川科技2033846151892412974411392622011568后道设备688627SH精智达754506611318627211401667740572774300480SZ光力科技726006510114719311100722449393762688383SH新益昌82262052303614364018357622791887688596SH正帆科技96032594046127953712237515701207300820SZ英杰电气118163394746418383485249518451410603324SH盛剑环境41351302082823753173198714681101300260SZ新莱应材140653453114466094079452831552308零部件688409SH富创精密182042462573895307411707346753438603690SH至纯科技102252824616167923620221716591291003043SZ华亚智能41181501221973002741337720881375688502SH茂莱光学109530590771021311856214292107218359资料来源Wind中信建投注表示2023-2025年归母净利润预测采用Wind90天一致预期数据请务必阅读正文之后的免责条款和声明13专用设备行业动态报告四风险提示1终端市场复苏不及预期若AI3C汽车新能源等行业需求不达预期会影响晶圆代工厂及封测厂资本扩张进而影响半导体设备需求2国产设备进口替代不及预期先进制程设备进口基本被限制若国产设备商后续在先进制程方面的突破不及预期将影响国内先进制程产线扩产3对华半导体制程限制加剧若地缘政治摩擦升级或将加剧对华半导体制程限制从而影响国内晶圆封测厂扩产最终影响国产半导体设备需求请务必阅读正文之后的免责条款和声明14专用设备行业动态报告许光坦分析师介绍机械行业分析师上海交通大学硕士20214-20235曾就职于东北证券研究所2023年5月加入中信建投证券专注于机床机器视觉复合集流体注塑机包装机械等行业的研究陈宣霖研究助理chenxuanlincsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明15专用设备行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk