核心观点
　　复盘电子行业2023年初至今的周期筑底阶段，半导体板块各环节持续进行库存去化，下游需求呈现边际复苏态势，全球半导体销售额环比逐步修复，23Q2景气度基本落底。消费电子板块，上半年全球智能手机生产和消费较差，但当前PC等产品供需状态边际改善，库存水位正持续调整。展望下半年及明年，市场需求逐步回暖，库存水位不断趋于正常水平，整体业绩呈现边际改善，行业基本面向好趋势明显显现，加之创新升级、国产替代等各项利好催化，行业周期有望迎来向上区间，整体配置价值凸显。
　　摘要
　　一、上半年整体业绩承压，部分细分板块修复
　　2023年上半年电子板块463家公司营业收入合计13512亿元，同比减少7.4%；归母净利润合计456亿元，同比减少46.3%。分季度看，地缘政治及宏观经济形势的影响仍在继续，下游需求依旧低迷，库存高企带来供需错配，造成库存去化过程中产品价格承压，拖累电子行业整体业绩，盈利能力承压，但是部分子板块供需状态已有所改善，营收、净利润同比降幅收窄。23Q2电子板块营业收入合计7025亿元，同比减少6.0%；归母净利润合计284亿元，同比减少37.0%。盈利能力继续修复，毛利率为15.3%，环比提升1.3pcts，期间费用率10.6%，环比减少1.9pcts，研发费用率5.8%，环比减少0.2pcts，净利率3.9%，环比提升1.7pcts。
　　二、上半年电子板块有个位数涨幅，机构持仓呈上升趋势
　　2023年1月初至2023年9月6日，申万电子指数累计涨幅7.6%，其中光学光电子板块涨幅最高，为12.5%。上半年电子板块估值呈上升趋势，截止2023年9月6日，整体PE-TTM为48.06倍，处于2019年以来的80.7%分位点。2021Q4公募基金电子行业持仓占比达到阶段性高点，此后逐季度呈下降趋势，直至22Q4有所反弹。2023年以来，公募基金电子行业持仓占比呈上升趋势，23Q2持仓占比为10.76%，环比上升0.69pcts。持仓结构方面，半导体持仓/电子持仓比例环比上升，23Q2达67.08%，环比上升3.2pcts。持仓变动方面，23Q2公募基金增持TCL科技、沪硅产业等。
　　三、半导体周期反转在即，手机市场格局有望重塑
　　台积电在发说会表示，23Q2营收受到全球经济状况的影响，市场需求受到抑制，客户更加谨慎。当前客户正在进行库存调整，并将使库存调整周期延长至23Q4。但我们看到，根据SIA，2023年7月全球半导体行业销售额总计432亿美元，比2023年6月的422亿美元总额增长2.3%，环比逐步修复，显示全球半导体景气已在23Q2落底。此外，我们看到以通用服务器、手机、笔电为主的传统应用需求在逐步改善，库存、需求正在结构性转好，图像传感器、射频等环节库存下降已有2~3个季度，正在回归健康水位。作为半导体周期风向标的存储器，库存于23Q1见顶，23Q2开始下降，且得益于原厂控产，存储器价格于23Q2开始反弹，且23Q3、Q4仍有希望持续涨价。建议重点关注：
　　（1）半导体：a）算力供应紧张，AI有望引领下一轮周期成长。由于AI的强劲需求，计算卡如英伟达的A100、H100供不应求，预计算力卡产能供不应求将持续至2024年，台积电、联电等也在加紧扩张CoWoS等瓶颈环节的产能。建议关注国内自主算力芯片及先进封装标的。b）华为积极推动核心零部件国产替代，此次Mate60系列回归标志着国产半导体产业链技术实力、生产能力的提升。先进工艺的发展需要领先设计厂商与制造端紧密配合，因此华为对国内半导体供应链的催熟、升级迭代将带来积极作用。长期看，国内晶圆厂扩产叠加国产化诉求将延续，国内半导体设备及零部件公司也将持续受益。建议关注国产化率仍有较大提升空间的晶圆代工、半导体设备及零部件环节。
　　（2）消费电子：2023上半年合计智能手机产量5.2亿支，对比去年同期衰退13.3%。下半年看各品牌厂新机密集发布，有望拉动换机需求，根据BCI，截止9月3日，国内智能手机出货量为1.81亿部，同比衰退3%，其中非苹果品牌衰退5%，近三周手机出货量同比增速转正。往后看，手机市场的需求修复主要有三个驱动因素：a）苹果发布的iPhone 15系列有潜望式镜头、钛合金中框等相较往年更大的升级，吸引消费者换购新机；b）华为Mate系列手机回归，将拉动一批用户购机潮；c）AI大模型逐步导入手机终端，有望刺激手机规格升级及换机需求。高通将在骁龙技术峰会上公布一系列具有AI功能的产品（用于AI设备的新计算平台NPU），可用于手机、PC、汽车和物联网。Llama2将可以运行于基于骁龙的平台。建议关注华为手机产业链、iPhone产业链、折叠屏产业链、MR产业链。
　　四、风险提示：
　　未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，疫情仍未消散，可能使得全球经济增速放缓

研究报告全文：证券研究报告行业年报综述电子行业2023半年报综述上半年业电子绩承压下半年终端需求修复可期核心观点维持强于大市复盘电子行业2023年初至今的周期筑底阶段半导体板块各刘双锋环节持续进行库存去化下游需求呈现边际复苏态势全球半liushuangfengcsccomcn导体销售额环比逐步修复23Q2景气度基本落底消费电子SAC编号S1440520070002板块上半年全球智能手机生产和消费较差但当前PC等产王天乐品供需状态边际改善库存水位正持续调整展望下半年及明wangtianlecsccomcn年市场需求逐步回暖库存水位不断趋于正常水平整体业SAC编号S1440521110001绩呈现边际改善行业基本面向好趋势明显显现加之创新升范彬泰级国产替代等各项利好催化行业周期有望迎来向上区间整体配置价值凸显fanbintaicssccomcnSAC编号S1440521120001摘要孙芳芳sunfangfangcsccomcn一上半年整体业绩承压部分细分板块修复SAC编号S14405200600012023年上半年电子板块463家公司营业收入合计13512亿元同乔磊比减少74归母净利润合计456亿元同比减少463分季qiaoleicsccomcm度看地缘政治及宏观经济形势的影响仍在继续下游需求依旧SAC编号S1440522030002低迷库存高企带来供需错配造成库存去化过程中产品价格承章合坤压拖累电子行业整体业绩盈利能力承压但是部分子板块供zhanghekuncsccomcn需状态已有所改善营收净利润同比降幅收窄23Q2电子板SAC编号S1440522050001块营业收入合计7025亿元同比减少60归母净利润合计284郭彦辉亿元同比减少370盈利能力继续修复毛利率为153guoyanhuicsccomcn环比提升13pcts期间费用率106环比减少19pcts研发费SAC编号S1440520070009用率58环比减少02pcts净利率39环比提升17pcts研究助理郑寅铭研究助理何昱灵二上半年电子板块有个位数涨幅机构持仓呈上升趋势2023年1月初至2023年9月6日申万电子指数累计涨幅76发布日期2023年09月19日其中光学光电子板块涨幅最高为125上半年电子板块估值呈上升趋势截止2023年9月6日整体PE-TTM为4806倍市场表现处于2019年以来的807分位点2021Q4公募基金电子行业持仓占比达到阶段性高点此后逐季度呈下降趋势直至22Q4有12所反弹2023年以来公募基金电子行业持仓占比呈上升趋势223Q2持仓占比为1076环比上升069pcts持仓结构方面-8半导体持仓电子持仓比例环比上升达环比上升23Q2670832pcts持仓变动方面23Q2公募基金增持TCL科技沪硅产-18业等202291320231132023213202331320234132023513202361320237132023813202210132022111320221213三半导体周期反转在即手机市场格局有望重塑电子沪深300台积电在发说会表示23Q2营收受到全球经济状况的影响市相关研究报告场需求受到抑制客户更加谨慎当前客户正在进行库存调整电子行业2022半年报综述结构性并将使库存调整周期延长至23Q4但我们看到根据SIA2023220908分化延续关注新形势下国产化机年7月全球半导体行业销售额总计432亿美元比2023年6月会本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守使用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明行业年报综述的422亿美元总额增长23环比逐步修复显示全球半导体景气已在23Q2落底此外我们看到以通用服务器手机笔电为主的传统应用需求在逐步改善库存需求正在结构性转好图像传感器射频等环节库存下降已有23个季度正在回归健康水位作为半导体周期风向标的存储器库存于23Q1见顶23Q2开始下降且得益于原厂控产存储器价格于23Q2开始反弹且23Q3Q4仍有希望持续涨价建议重点关注1半导体a算力供应紧张AI有望引领下一轮周期成长由于AI的强劲需求计算卡如英伟达的A100H100供不应求预计算力卡产能供不应求将持续至2024年台积电联电等也在加紧扩张CoWoS等瓶颈环节的产能建议关注国内自主算力芯片及先进封装标的b华为积极推动核心零部件国产替代此次Mate60系列回归标志着国产半导体产业链技术实力生产能力的提升先进工艺的发展需要领先设计厂商与制造端紧密配合因此华为对国内半导体供应链的催熟升级迭代将带来积极作用长期看国内晶圆厂扩产叠加国产化诉求将延续国内半导体设备及零部件公司也将持续受益建议关注国产化率仍有较大提升空间的晶圆代工半导体设备及零部件环节2消费电子2023上半年合计智能手机产量52亿支对比去年同期衰退133下半年看各品牌厂新机密集发布有望拉动换机需求根据BCI截止9月3日国内智能手机出货量为181亿部同比衰退3其中非苹果品牌衰退5近三周手机出货量同比增速转正往后看手机市场的需求修复主要有三个驱动因素a苹果发布的iPhone15系列有潜望式镜头钛合金中框等相较往年更大的升级吸引消费者换购新机b华为Mate系列手机回归将拉动一批用户购机潮cAI大模型逐步导入手机终端有望刺激手机规格升级及换机需求高通将在骁龙技术峰会上公布一系列具有AI功能的产品用于AI设备的新计算平台NPU可用于手机PC汽车和物联网Llama2将可以运行于基于骁龙的平台建议关注华为手机产业链iPhone产业链折叠屏产业链MR产业链四风险提示未来中美贸易摩擦可能进一步加剧存在美国政府将继续加征关税设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓居民收入购买力及消费意愿将受到影响存在下游需求不及预期风险大宗商品价格仍未企稳不排除继续上涨的可能存在原材料成本提高的风险全球政治局势复杂主要经济体争端激化国际贸易环境不确定性增大疫情仍未消散可能使得全球经济增速放缓从而影响市场需求结构存在国际政治经济形势风险请务必阅读正文之后的免责条款和声明1行业年报综述目录一业绩回顾二季报同比承压环比改善明显4二基本面半导体周期反转在即手机市场格局重塑8三资金面指数小幅上涨公募持仓占比上升12指数2023年初至今涨幅76光学光电子电子制造板块涨幅最高12机构持仓2023年以来公募基金电子持仓市值与占比呈上升趋势15四投资建议及风险提示20请务必阅读正文之后的免责条款和声明2行业年报综述图表目录图表1电子板块年度营收亿元及增速4图表2电子板块年度归母净利润亿元及增速4图表321Q1-23Q2营收亿元及增速4图表4电子板块23Q2营收同比增速各区间公司数量4图表521Q1-23Q2归母净利润亿元及增速5图表6电子板块23Q2归母净利润增速各区间公司数量5图表7电子板块20212022年及2023Q1Q2毛利率净利率费用率情况5图表8电子行业各板块季度营收和归母净利润中信电子二级行业单位亿元6图表9电子行业各板块季度营收和归母净利润中信电子三级行业单位亿元7图表10全球半导体月度销售额及增速8图表11日本半导体设备月度出货额及增速8图表12全球智能手机品牌竞争格局9图表13中国智能手机市场各品牌份额9图表142023年中国智能手机市场各品牌周度出货量9图表152021年库存变化推演9图表162022年-2023年库存变化推演9图表17各尺寸TV面板价格变化10图表18显示器面板价格变化10图表19笔电面板价格变化10图表20台股MLCC营收及增速11图表212023年1月2日至2023年9月6日申万各行业指数涨跌幅12图表22申万电子各板块指数表现12图表23申万电子指数与费城半导体指数表现13图表242019年至今20230906申万电子板块PE-TTM13图表25中信电子各子板块动态PE14图表26公募基金重仓持股TOP10行业市值占比及变动最新2个季度15图表27公募基金重仓持股电子行业市值单位亿元15图表28公募基金重仓持股电子行业市值占比15图表29电子行业公募基金重仓持股市值结构16图表3023Q2公募基金的电子行业重仓持股TOP1016图表3123Q2公募基金的电子行业持仓数量增加TOP517图表3223Q2公募基金的电子行业持仓数量减少TOP517图表33电子行业公募基金重仓个股持仓市值季度变化单位亿元17图表34公募基金和北向资金的电子行业持仓占比18图表35北向资金电子行业持仓市值单位亿元18图表36北向资金电子行业持仓数量单位亿股18图表3723Q2北向资金的电子行业持仓市值TOP1019图表3823Q2北向资金的电子行业持仓数量增加TOP519图表3923Q2北向资金的电子行业持仓数量减少TOP519请务必阅读正文之后的免责条款和声明3行业年报综述一业绩回顾二季报同比承压环比改善明显2023年上半年电子板块整体营收和利润均有所下滑由于全球宏观经济疲弱通胀压力持续攀升地缘政治冲突升级供应链挑战加剧库存去化不及预期等因素电子行业景气度下行2023年上半年智能手机等消费电子终端需求疲软行业库存去化节奏较慢导致半导体元器件等需求持续低迷整体业绩出现明显下滑申万电子板块共计463家公司除去退市B股等2023年上半年营业收入合计13512亿元同比下滑74归母净利润合计456亿元同比下滑463但目前电子行业周期筑底进入下半程AI机器人物联网等创新驱动力强劲国产半导体供应链继续突破复苏态势逐渐明确未来随着宏观经济复苏消费电子需求反弹库存水位趋于正常恢复合理的供需配置后有望在新的产业创新推动下进入下一轮景气周期图表1电子板块年度营收亿元及增速图表2电子板块年度归母净利润亿元及增速资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投营收方面23Q2同比增速边际好转电子行业整体规模呈现边际恢复态势营业收入同比降幅收窄23Q2电子板块营业收入合计7025亿元同比减少60其中201家公司同比正增长占43410家至少翻倍增长占比2216家同比增长50-100占比3527家同比增长30-50占比58148家同比增长0-30占比320图表321Q1-23Q2营收亿元及增速图表4电子板块23Q2营收同比增速各区间公司数量资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投利润方面库存去化导致价格承压盈利能力受损但环比呈恢复态势地缘政治及宏观经济形势的影响仍请务必阅读正文之后的免责条款和声明4行业年报综述在继续下游需求依旧低迷库存高企带来供需错配库存去化中产品价格承压拖累电子行业整体业绩盈利能力受损但是供给过剩状况已有所改善净利润同比降幅收窄23Q2电子板块归母净利润合计284亿元同比降低370其中161家公司同比正增长占比34849家至少翻倍增长占比10627家同比增长50-100占比5823家同比增长30-50占比5062家同比增长0-30占比134图表521Q1-23Q2归母净利润亿元及增速图表6电子板块23Q2归母净利润增速各区间公司数量资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投电子板块23Q2盈利能力继续恢复23Q2年电子板块毛利率为153环比提升13pcts期间费用率106环比减少19pcts研发费用率58环比减少02pcts净利率39环比提升17pcts主要受供需状态改善库存压力逐步释放的影响图表7电子板块20212022年及2023Q1Q2毛利率净利率费用率情况资料来源Wind中信建投23Q2除消费电子板块外整体盈利均同比下滑但环比改善明显根据中信电子行业分类半导体板块包括集成电路分立器件半导体设备和半导体材料光学光电板块包括面板LED安防和显示零组消费电子板块包括消费电子设备和组件元器件板块包括PCB和被动元件其他电子零组件主要为配件原料和仪器仪表等分板块看注由于申万电子行业分类历史数据较为完善因此指数估值基金持仓数据采用申万电子数据库而中信电子行业子板块分类较为合理因此子板块业绩子板块业绩估值采用中信电子数据库请务必阅读正文之后的免责条款和声明5行业年报综述1半导体板块营收90923亿元同比减少303环比增长1076归母净利润7578亿元同比减少4863环比增长3891其中集成电路归母净利润-61333319YoYQoQ下同分立器件-7898-5593半导体设备683012568半导体材料0131101上半年半导体行业景气度仍较疲软库存仍在去化部分产品价格下行国内半导体企业整体盈利能力下滑盈利有所降低主要系消费电子市场整体表现低迷工业市场需求不及预期市场需求整体下滑明显行业仍处于库存调整期导致芯片价格承受较大压力部分产品价格仍旧下行但整体库存压力逐步释放各公司费用成本管控加强环比呈现明显恢复态势此外人工智能等需求异军突起有望引发新一轮产业技术革命需求结构轮换将带来新一波增长机遇在半导体供应链国产替代突破加速也将长期利好半导体设备材料行业2消费电子板块营收215968亿元同比增长112环比增长725归母净利润8456亿元同比增长503环比增长7333其中消费电子设备归母净利润558813221YoYQoQ下同消费电子组件-4856038盈利有所回升主要系消费电子供需状态边际改善库存水位正持续调整各地推出促销费政策以及秋季新品发布带动需求反弹此外消费电子厂商正持续拓展汽车ARVR等业务线有望长期支撑起公司的业绩成长3光学光电板块营收229594亿元同比增长040环比增长1376归母净利润6178亿元同比减少3459环比增长78580其中面板归母净利润-871812065YoYQoQ下同LED-6065-3332显示零组-489115357安防58811377a面板板块整体营收恢复利润亏损逐步得到控制主要系供应端主动收缩产能需求端电视等家电市场有所恢复减产控价发挥一定效果带动大尺寸液晶面板价格回暖bLED板块盈利同比下降主要系传统照明市场需求疲软等影响部分产品价格承压但海外需求持续拓展国内需求不断恢复景气度有望缓慢恢复c安防板块盈利回升主要系下游需求逐步恢复数字化和智能化趋势明显d显示零组该板块利润大幅下滑主要跟随面板行业景气度变化受面板行业处于下行周期售价持续下降以及该板块包含的华映科技归母净利润-371亿元大幅亏损所致4元器件板块营收51956亿元同比减少757环比增长630归母净利润4055亿元同比减少2652环比增长2101其中被动元件归母净利润-8502681YoYQoQ下同PCB-32911840a被动元件稼动率呈现边际复苏态势部分产品价格企稳回弹bPCB人工智能引发服务器升级带动PCB需求成长传统终端需求也将逐步恢复5其他电子零组件板块营收24720亿元同比减少161环比增长1333归母净利润3187亿元同比减少1782环比增长2006板块主要受天华超净季度净利润大幅减少导致图表8电子行业各板块季度营收和归母净利润中信电子二级行业单位亿元资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明6行业年报综述图表9电子行业各板块季度营收和归母净利润中信电子三级行业单位亿元资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明7行业年报综述二基本面半导体周期反转在即手机市场格局重塑半导体周期反转比预期延迟但需求库存在结构性改善台积电在发说会表示23Q2营收受到全球经济状况的影响市场需求受到抑制客户更加谨慎当前客户正在进行库存调整并将使库存调整周期延长至23Q4但我们看到根据SIA2023年7月全球半导体行业销售额总计432亿美元比2023年6月的422亿美元总额增长23环比逐步修复显示全球半导体景气已在23Q2落底此外我们看到以通用服务器手机笔电为主的传统应用需求在逐步改善库存需求正在结构性转好图像传感器射频等环节库存下降已有23个季度正在回归健康水位作为半导体周期风向标的存储器库存于23Q1见顶23Q2开始下降且得益于原厂控产存储器价格于23Q2开始反弹且23Q3Q4仍有希望持续涨价算力供应紧张AI有望引领下一轮周期成长由于云服务提供商库存调整以及收紧IT资本支出通用服务器2023年整体表现依旧疲软但是AI需求成为服务器市场最大亮点根据SK海力士中长期看AI服务器市场需求年复合增长率将在30左右而整体服务器市场需求年复合增长率将为高个位数百分比由于AI的强劲需求计算卡如英伟达的A100H100供不应求预计算力卡产能供不应求将持续至2024年台积电联电等也在加紧扩张CoWoS等瓶颈环节的产能另外由于高端市场对高规格产品需求增加以DDR5和HBM为代表的高密度存储产品需求增长虽然PC智能手机市场疲软DDR4等普通DRAM价格持续下降但由于用于AI服务器的高价格高配置产品销售增长DRAM整体ASP比第一季度有所提高图表10全球半导体月度销售额及增速图表11日本半导体设备月度出货额及增速资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投消费电子下半年销售转好苹果创新升级华为强势回归2022年品牌渠道库存过高原先预估随着库存去化品牌将恢复生产水平但受经济疲软影响大众消费能力受制约手机零部件去库存不及预期因此上半年全球智能手机生产和消费较差根据23Q1全球智能手机产量同比减少近2023Q2产量持续衰退约66仅27亿部2023上半年合计智能手机产量52亿支对比去年同期衰退133下半年看各品牌厂新机密集发布有望拉动换机需求根据BCI截止9月3日国内智能手机出货量为181亿部同比衰退3其中非苹果品牌衰退5近三周手机出货量同比增速转正往后看手机市场的需求修复主要有三个驱动因素1苹果发布的iPhone15系列有潜望式镜头钛合金中框等相较往年更大的升级吸引消费者换购新机2华为Mate系列手机回归将拉动一批用户购机潮3AI大模型逐步导入手机终端有望刺激手机规格升级及换机需求高通将在骁龙技术峰会上公布一系列具有AI功能的产品用于AI设备的新计算平台NPU可用于手机PC汽车和物联网Llama2将可以运行于基于骁龙的平台建议关注华为手机产业链iPhone产业链折叠屏产业链请务必阅读正文之后的免责条款和声明8行业年报综述图表12全球智能手机品牌竞争格局图表13中国智能手机市场各品牌份额资料来源IDC中信建投资料来源IDC中信建投图表142023年中国智能手机市场各品牌周度出货量资料来源BCI中信建投图表152021年库存变化推演图表162022年-2023年库存变化推演资料来源IDC中信建投资料来源IDC中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明9行业年报综述显示面板供给端持续控产下游备货完成后需观察终端订单变化厂商控制稼动率处于低水平推动了上半年大尺寸面板的涨价行情往23Q323Q4看价格走势仍取决于供应端稼动率的控制和TV笔电手机需求复苏情况根据Trendforce品牌厂自23Q2开始回补库存且为下半年旺季备货8月已备货完后续拉货态度偏保守消极预期9月小尺寸电视面板无力续涨大尺寸电视面板涨幅也明显收敛到13美元往后看仍有双十一双十二黑色星期五等促销节以及手机笔电等新品发布因此大小尺寸面板需求仍有保障图表17各尺寸TV面板价格变化资料来源群智咨询中信建投图表18显示器面板价格变化图表19笔电面板价格变化资料来源群智咨询中信建投资料来源群智咨询中信建投被动元件消费旺季已至需求有望改善MLCC行业进入去库存尾声各家供应商稼动率处于底部区间价格筑底震荡我们观察到台股MLCC月度营收同比增速降至底部并呈现回升态势需求逐月环比改善随着智能手机笔电消费电子等核心应用需求逐季度改善MLCC稼动率有望逐步提升出货有望逐步修复同时建议关注汽车工业高容MLCC配套设备等领域的国产化机会请务必阅读正文之后的免责条款和声明10行业年报综述图表20台股MLCC营收及增速资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明11行业年报综述三资金面指数小幅上涨公募持仓占比上升指数2023年初至今涨幅76光学光电子电子制造板块涨幅最高参考申万行业指数以2023年1月2日为基点至2023年9月6日申万电子指数涨幅达76处于各行业第7位分板块看光学光电子板块显示LED光学涨幅最高为125电子制造板块零部件系统组装含安防涨幅为118元件II被动元件PCB板块涨幅为49半导体集成电路分立器件半导体材料板块跌幅为31图表212023年1月2日至2023年9月6日申万各行业指数涨跌幅资料来源Wind中信建投图表22申万电子各板块指数表现资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明12行业年报综述图表23申万电子指数与费城半导体指数表现资料来源Wind中信建投截至2023年9月6日申万电子行业PE-TTM为4806倍处于2019年以来的807分位点处于近5年来的297分位点处于近10年来的142分位点2022年5月6日申万电子PE-TTM达到近2年的低点2204倍之后开始震荡上行至今已增长约118图表242019年至今20230906申万电子板块PE-TTM资料来源Wind中信建投参考中信行业分类截至2023年9月6日分板块看半导体材料和集成电路板块估值最高对应动态PE分别为6192倍和5702倍此外半导体设备动态PE为5491倍LED3359倍被动元件2837倍分立器件2825倍消费电子设备2721倍其他电子零组件III2472倍PCB2343倍安防2162倍消费电子组件2054倍面板1901倍注由于申万电子行业分类历史数据较为完善因此指数估值基金持仓数据采用申万电子数据库而中信电子行业子板块分类较为合理因此子板块业绩子板块业绩估值采用中信电子数据库请务必阅读正文之后的免责条款和声明13行业年报综述图表25中信电子各子板块动态PE资料来源Wind中信建投备注半导体板块包括集成电路分立器件半导体设备和半导体材料光学光电板块包括面板LED安防和显示零组消费电子板块包括消费电子设备和组件元器件板块包括PCB和被动元件其他电子零组件主要为配件原料和仪器仪表等请务必阅读正文之后的免责条款和声明14行业年报综述机构持仓2023年以来公募基金电子持仓市值与占比呈上升趋势注1分析数据来自Wind数据库2基金持仓数据采用重仓股数据行业持仓占比均基于重仓股数据3样本统计口径为股票型基金和混合型基金剔除被动指数型基金增强指数型基金和偏债混合型基金4行业分类采用中信行业分类公募基金公募基金电子持仓占比居前四2023Q2持仓占比环比有所上升公募基金持仓市值行业前四位分别为食品饮料电力设备及新能源医药和电子2018Q1至2023Q2公募基金电子行业持仓占比从867上升至10762018-2021年整体呈上升趋势但2022年以来环比出现逐步下降降至2018年初水平从最近22个季度看19Q2-20Q2公募基金电子行业持仓市值从579亿元增长至1954亿元占比提升至114820Q2-21Q1持仓市值增长至3104亿元占比下降至102021Q2-21Q4持仓市值上升至4789亿元占比上升至134021Q4-22Q4持仓市值下降至2665亿元占比下降至87123Q2持仓市值上升至3210亿元占比升至1076图表26公募基金重仓持股TOP10行业市值占比及变动最新2个季度资料来源Wind中信建投图表27公募基金重仓持股电子行业市值单位亿元图表28公募基金重仓持股电子行业市值占比资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明15行业年报综述公募基金电子持仓中半导体占比环比上升23Q2达6708从持仓结构看公募基金持仓比例从高到低分别为半导体消费电子光学光电元器件其他电子零组件II23Q2占比分别为67081432903672和284从持仓变化看2018Q1以来半导体持仓占比提升5632pcts消费电子持仓占比下降1565pcts元器件持仓占比下降611pcts光学光电持仓占比下降3676pcts其他电子零组件II持仓占比提升220pcts图表29电子行业公募基金重仓持股市值结构资料来源Wind中信建投备注半导体含集成电路分立器件半导体材料半导体设备消费电子板块含设备组件光学光电含显示LED安防面板显示零组元器件含被动元件PCB23Q2中芯国际为公募基金电子行业第一大重仓股23Q2电子行业公募基金重仓持股前10分别为中芯国际中微公司北方华创立讯精密传音控股海康威视澜起科技兆易创新寒武纪-U紫光国微前十大重仓股持股市值合计占公募基金电子行业持股总市值的4847中芯国际持股占比达749图表3023Q2公募基金的电子行业重仓持股TOP10资料来源Wind中信建投23Q2公募基金增持TCL科技沪硅产业等23Q2电子行业公募基金持仓数量增加前五分别为TCL科技沪硅产业兴森科技领益智造通富微电23Q2分别增持328139121094和087亿股环比分别增长11697208300和54723Q2电子行业公募基金持仓数量减少前五分别为京东方A海康威视三安光电沪电股份和联创电子23Q2分别减持243161135060和059亿股环比分别减少3630请务必阅读正文之后的免责条款和声明16行业年报综述2528和74图表3123Q2公募基金的电子行业持仓数量增加TOP5资料来源Wind中信建投图表3223Q2公募基金的电子行业持仓数量减少TOP5资料来源Wind中信建投图表33电子行业公募基金重仓个股持仓市值季度变化单位亿元资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明17行业年报综述北向资金2018年至今公募基金电子行业持仓占比上升北向资金持仓占比有所下降18Q1-23Q2公募基金电子行业持仓占比从867上升至1076北向资金电子行业持仓占比从1127降低至6702020年以来两者的持仓占比差距相对稳定21Q4以来公募基金和北向资金持仓占比有所降低分别降低264pcts和141pcts图表34公募基金和北向资金的电子行业持仓占比资料来源Wind中信建投图表35北向资金电子行业持仓市值单位亿元图表36北向资金电子行业持仓数量单位亿股资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投23Q2立讯精密为北向资金电子行业第一大重仓股23Q2电子行业北向资金重仓持股前10分别为立讯精密京东方A工业富联韦尔股份北方华创澜起科技法拉电子TCL科技沪电股份和兆易创新前十大重仓股持股市值合计占北向资金电子行业持股总市值的5067立讯精密持股占比达1149请务必阅读正文之后的免责条款和声明18行业年报综述图表3723Q2北向资金的电子行业持仓市值TOP10资料来源Wind中信建投23Q2北向资金增持京东方A等23Q2电子行业北向资金持仓数量增加前五分别为京东方A工业富联领益智造TCL科技和洲明科技23Q2分别增持299106099053和028亿股环比分别增长1025377和9123Q2电子行业北向资金持仓数量减少前五分别为大族激光大华股份水晶光电利亚德和生益科技23Q2分别减持086043035030和028亿股环比分别减少46384652和19图表3823Q2北向资金的电子行业持仓数量增加TOP5资料来源Wind中信建投图表3923Q2北向资金的电子行业持仓数量减少TOP5资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明19