核心观点
　　光伏行业保持较高景气度，设备企业享受下游扩产红利，实现了业绩和订单的高速增长。2023H1光伏设备板块营收、归母净利润同比分别增长64.4%、69.5%，保持较高增速；Q2末板块合同负债达到423.20亿元，较去年底增长51.9%，印证设备企业在手订单饱满，有效支撑未来业绩增长。从产业发展角度来看，新型高效电池产业化快速推进，硅片、电池片、组件各环节匹配产业链发展需求，持续推出全新设备，加速行业降本增效，也进一步提升了设备需求。我们认为应当重点关注新技术产业化带来的设备投资机遇，以及设备企业泛半导体领域的平台化布局拓展。
　　摘要
　　业绩持续高增长，光伏设备企业在手订单饱满
　　收入、利润规模高速增长。我们选择12家光伏设备上市公司作为样本进行分析，2023H1光伏设备板块实现营收291.67亿元，同比增长64.4%，归母净利润55.66亿元，同比增长69.5%；业绩保持高速增长，反映出光伏行业仍处于较高景气阶段，设备厂商充分享受下游扩产红利。分环节来看，上半年归母净利润增速排序为硅片设备>组件设备>电池片设备。
　　下游扩产持续景气，设备企业在手订单充沛。上半年下游硅片、电池片、组件厂商积极扩产，释放大量设备订单，2023H1末光伏设备板块公司合同负债累计达到423.20亿元，较去年底增长51.9%。其中，受益于电池技术快速迭代TOPCon电池扩产超预期，电池片设备板块合同负债增速显著高于组件设备、硅片设备。
　　新技术产业化进程加速，关注新设备需求释放
　　技术迭代将加速光伏设备需求释放。晶硅行业正处于新型高效电池快速扩产的景气阶段，产业链匹配降本增效需求持续进行工艺革新。①硅片：N型低氧单晶炉问世，无论是超导方案还是常规降氧方案均有助于减少TOPCon电池同心圆问题、提升电池效率，或将拉动长晶炉更新需求。②电池片：新技术路线加速迭代，TOPCon电池快速放量的过程中，激光TOPCon+、0BB、双面poly等工艺技术仍在不断验证，有望逐步导入量产；HJT电池银包铜、0BB、电镀铜等方案应用仍然值得关注；隆基明确看好BC电池，显著提升市场关注度，核心增量激光设备需求有望快速增长。③组件：组件制造需要匹配上游工艺变化进行迭代，0BB、xBC等技术的放量也将拉动全新组件设备需求。
　　此外，薄膜（叠层）电池渐行渐近，随着年内GW级别设备招标开启，钙钛矿电池量产将实现从0到1跨越，为设备企业带来宝贵机遇。
　　投资建议：一方面，我们认为应重点把握新技术带来的投资机会，尤其是0到1低渗透率高成长阶段设备企业的估值提升机会以及新技术路线下的增量设备需求；另一方面，我们认为应当持续关注光伏设备企业在泛半导体领域的业务延展，平台化布局打开长期成长空间，保障业绩的长期稳健增长。重点推荐：京山轻机、奥特维、晶盛机电、迈为股份、帝尔激光、英杰电气、连城数控。
　　风险提示：①光伏行业扩产不及预期的风险：光伏行业产品验证要求较高、验证周期较长，同时行业内竞争激烈，存在扩产节奏不及预期的风险。若下游行业扩产不及预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。②研发布局与行业发展趋势不匹配的风险：光伏行业技术迭代迅速，行业内公司需投入大量资源对工艺和市场进行研究，并在此基础上进行研发与技术储备。若公司研发布局与光伏行业发展趋势不匹配，可能出现浪费研发资源，错失发展机会，甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形，从而影响公司的竞争力和持续盈利能力。③下游产能过剩导致设备资本开支下滑的风险：光伏设备下游产能扩张较快，可能出现阶段性供过于求，导致盈利能力下降，影响设备资本开支意愿。

研究报告全文：证券研究报告行业半年报综述业绩保持高增长新技术产业化加速专用设备光伏设备行业半年报综述核心观点维持强于大市吕娟光伏行业保持较高景气度设备企业享受下游扩产红利实现了lyujuancsccomcn业绩和订单的高速增长2023H1光伏设备板块营收归母净利021-68821610润同比分别增长644695保持较高增速Q2末板块合同SAC编号S1440519080001负债达到42320亿元较去年底增长519印证设备企业在手订单饱满有效支撑未来业绩增长从产业发展角度来看新型SFC编号BOU764高效电池产业化快速推进硅片电池片组件各环节匹配产业研究助理籍星博链发展需求持续推出全新设备加速行业降本增效也进一步jixingbocsccomcn提升了设备需求我们认为应当重点关注新技术产业化带来的设发布日期2023年09月19日备投资机遇以及设备企业泛半导体领域的平台化布局拓展市场表现摘要138业绩持续高增长光伏设备企业在手订单饱满3收入利润规模高速增长我们选择12家光伏设备上市公司作-2为样本进行分析2023H1光伏设备板块实现营收29167亿元-7同比增长644归母净利润5566亿元同比增长695业2023519202291920231192023219202331920234192023619202371920238192022111920221219绩保持高速增长反映出光伏行业仍处于较高景气阶段设备厂20221019专用设备上证指数商充分享受下游扩产红利分环节来看上半年归母净利润增速排序为硅片设备组件设备电池片设备相关研究报告下游扩产持续景气设备企业在手订单充沛上半年下游硅片中信建投机械设备机械设备行业2023年中期投资策略当期结构2023-05-10电池片组件厂商积极扩产释放大量设备订单2023H1末光性机会为主中期不改国产化与出伏设备板块公司合同负债累计达到42320亿元较去年底增长口主线中信建投机械设备2023年机械519其中受益于电池技术快速迭代TOPCon电池扩产超预2023-02-22行业春季投资策略报告海外超预期电池片设备板块合同负债增速显著高于组件设备硅片设备期国内复苏可期新技术产业化进程加速关注新设备需求释放技术迭代将加速光伏设备需求释放晶硅行业正处于新型高效电池快速扩产的景气阶段产业链匹配降本增效需求持续进行工艺革新硅片N型低氧单晶炉问世无论是超导方案还是常规降氧方案均有助于减少TOPCon电池同心圆问题提升电池效率或将拉动长晶炉更新需求电池片新技术路线加速迭代TOPCon电池快速放量的过程中激光TOPCon0BB双面poly等工艺技术仍在不断验证有望逐步导入量产HJT电池银包铜0BB电镀铜等方案应用仍然值得关注隆基明确看好BC电池显著提升市场关注度核心增量激光设备需求有望快速增长本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明专用设备行业半年报综述组件组件制造需要匹配上游工艺变化进行迭代0BBxBC等技术的放量也将拉动全新组件设备需求此外薄膜叠层电池渐行渐近随着年内GW级别设备招标开启钙钛矿电池量产将实现从0到1跨越为设备企业带来宝贵机遇投资建议一方面我们认为应重点把握新技术带来的投资机会尤其是0到1低渗透率高成长阶段设备企业的估值提升机会以及新技术路线下的增量设备需求另一方面我们认为应当持续关注光伏设备企业在泛半导体领域的业务延展平台化布局打开长期成长空间保障业绩的长期稳健增长重点推荐京山轻机奥特维晶盛机电迈为股份帝尔激光英杰电气连城数控风险提示光伏行业扩产不及预期的风险光伏行业产品验证要求较高验证周期较长同时行业内竞争激烈存在扩产节奏不及预期的风险若下游行业扩产不及预期则相应的设备需求将会下降会对行业内公司订单业绩等造成不利影响研发布局与行业发展趋势不匹配的风险光伏行业技术迭代迅速行业内公司需投入大量资源对工艺和市场进行研究并在此基础上进行研发与技术储备若公司研发布局与光伏行业发展趋势不匹配可能出现浪费研发资源错失发展机会甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形从而影响公司的竞争力和持续盈利能力下游产能过剩导致设备资本开支下滑的风险光伏设备下游产能扩张较快可能出现阶段性供过于求导致盈利能力下降影响设备资本开支意愿请务必阅读正文之后的免责条款和声明专用设备行业半年报综述目录1业绩回顾光伏设备板块业绩高增长盈利水平保持稳定12需求展望设备企业在手订单饱满全年扩产规模保持乐观321上半年下游厂商积极扩产设备企业在手订单充沛322全年扩产预期相对乐观电池片设备需求增长最快43趋势判断新技术产业化进程加速把握平台化发展趋势531晶硅路线关注降本增效新技术产业化发展5311N型低氧单晶炉问世有望带动长晶设备更新需求6312电池片技术迭代速度加快密切关注新技术产业化进展7313组件制造需匹配上游技术迭代新设备需求逐步释放1032薄膜叠层电池渐行渐近钙钛矿电池量产将实现从0到1跨越1033泛半导体领域平台化布局或为光伏设备企业中长期致胜关键114投资建议及风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款和声明专用设备行业半年报综述1业绩回顾光伏设备板块业绩高增长盈利水平保持稳定2023H1光伏设备板块维持高景气度收入利润规模快速增长我们选取了12家光伏设备板块上市公司作为样本对光伏设备板块的业绩表现进行回顾包括晶盛机电高测股份连城数控英杰电气捷佳伟创迈为股份帝尔激光罗博特科微导纳米京山轻机奥特维金辰股份2023H1光伏设备板块实现营收29167亿元同比增长644归母净利润5566亿元同比增长695单季度Q2光伏设备板块实现收入16776亿元同比增长721归母净利润3233亿元同比增长720板块业绩保持高增速主要受益于前期签订订单的陆续确认收入反映出光伏行业仍处于较高景气阶段设备厂商充分享受下游扩产红利图表12023H1光伏设备板块公司实现营业收入29167亿图表22023H1光伏设备板块公司实现归母净利润5566亿元同比644元同比695亿元营业收入同比增速亿元归母净利润同比增速450809010040070808035060703006060502505040402004030150302010020200501010000-2020192020202120222023H120192020202120222023H1资料来源各公司公告中信建投资料来源各公司公告中信建投分环节来看归母净利润增速排序硅片设备组件设备电池片设备硅片设备板块上半年板块业绩表现优异无论是收入端还是利润端均实现高速增长且利润增速高于收入增速板块盈利能力得到提升从业务发展来看硅片设备企业积极探索多种业务模式发展硅片相关的材料服务业务等受益于硅片行业的高景气实现高增长如硅片设备龙头晶盛机电积极布局石英坩埚等材料业务当前受制于石英砂紧缺石英坩埚价格处于高位公司材料业务持续扩产逐步释放业绩弹性高测股份依托设备材料工艺形成产业链闭环在切片设备金刚线耗材切片代工服务等领域均取得不错表现电池片设备上半年行业正处于从PERC向TOPConHJTxBC发展的过渡阶段新技术路线设备确认节奏不一导致板块内业绩出现一定分化如迈为股份受到HJT整线设备前期改造以及规模效应弱等因素影响毛利率下滑且由于费用前置导致当期利润增速显著低于收入增速随着后续HJT设备订单的稳定交付预计盈利能力有望逐步改善帝尔激光由于去年新签订的BC电池设备订单验收周期较长因此上半年收入确认仍以PERC电池设备为主短期业绩承压此外微导纳米在规模效应下盈利能力得到显著改善组件设备在终端装机量持续攀升下游厂商垂直一体化扩建产能新技术迭代等因素驱动下组件扩产规模持续攀升核心设备厂商均实现了业绩的快速增长板块利润增速匹配收入增速盈利能力保持相对稳定从整个光伏设备板块来看无论是2023H1还是2023Q2板块整体的归母净利润增速均和营业收入增速相匹配说明板块整体盈利能力保持相对稳定从子板请务必阅读正文之后的免责条款和声明1专用设备行业半年报综述块表现来看硅片设备组件设备板块盈利能力有所提升我们判断与规模效应凸显以及费用管控加强等积极因素有关而电池片环节整体盈利能力有所下滑主要仍与当期收入结构有关随着新技术路线电池设备订单陆续进入放量确认收入阶段板块盈利能力有望企稳回升图表32023H1光伏设备板块公司营业收入归母净利润保持快速增长营业收入归母净利润板块股票代码股票简称同比增速同比增速亿元亿元300316SZ晶盛机电84069242206828688556SH高测股份25218887142013硅片设备835368BJ连城数控1891552233303300820SZ英杰电气643424163333硅片设备合计134628253315901300724SZ捷佳伟创4083524752480300751SZ迈为股份286963042571300776SZ帝尔激光67413174-193电池片设备300757SZ罗博特科6288130151586688147SH微导纳米38214550692747电池片设备合计86355401434360000821SZ京山轻机3407487244652688516SH奥特维2517664523748组件设备603396SH金辰股份1145202050318组件设备合计7069486817685光伏设备板块合计291676445566695资料来源Wind中信建投注按照子板块2023H1公司收入规模进行排序图表42023Q2光伏设备板块公司营业收入归母净利润保持快速增长营业收入归母净利润板块股票代码股票简称同比增速同比增速亿元亿元300316SZ晶盛机电48079881319726688556SH高测股份12626193791708硅片设备835368BJ连城数控1244387130498300820SZ英杰电气411644107579硅片设备合计77237781937827300724SZ捷佳伟创2152634415769300751SZ迈为股份1712849204-59300776SZ帝尔激光326-80081-343电池片设备300757SZ罗博特科36914940111382688147SH微导纳米306120430702664电池片设备合计4865757780551请务必阅读正文之后的免责条款和声明2专用设备行业半年报综述000821SZ京山轻机2080658191662688516SH奥特维1478665301566组件设备603396SH金辰股份6292720241403组件设备合计4188588516627光伏设备板块合计167767213233720资料来源Wind中信建投2需求展望设备企业在手订单饱满全年扩产规模保持乐观21上半年下游厂商积极扩产设备企业在手订单充沛上半年光伏下游扩产仍处于高景气阶段设备企业在手订单饱满以光伏设备各企业的合同负债指标来看行业仍保持较高景气度下游硅片电池片组件厂商积极扩产释放大量设备订单2023H1末光伏设备板块公司合同负债累计达到42320亿元较去年底增长519分子板块来看合同负债增速排序电池片设备组件设备硅片设备光伏电池片新技术加速迭代上半年TOPCon电池扩产持续超预期与此同时HJTxBC电池带来扩产增量电池厂持续释放大量设备订单电池片设备企业订单同比显著增长2023H1末合同负债较年初增长867相较于硅片设备207组件设备440的合同负债增速表现更加亮眼图表52023H1光伏设备板块公司合同负债持续增长板块股票代码股票简称2022H1末2022年末2023H1末较2022H1增速较2022年底增速300316SZ晶盛机电697594651038648997688556SH高测股份365344656799911硅片设备835368BJ连城数控974118020841140767300820SZ英杰电气8708461157330368硅片设备合计91841183414284555207300724SZ捷佳伟创373358121183321701036300751SZ迈为股份2823430666611359547300776SZ帝尔激光50472513831744907电池片设备300757SZ罗博特科143151260822718688147SH微导纳米291625155443371485电池片设备合计749311620216901895867000821SZ京山轻机136416442452797492688516SH奥特维142719802643853335组件设备603396SH金辰股份50878412511461596组件设备合计329944086346924440光伏设备板块合计1997627862423201119519资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明3专用设备行业半年报综述22全年扩产预期相对乐观电池片设备需求增长最快展望全年我们预计硅片电池片组件各个环节扩产需求保持相对景气状态其中电池片扩产增速最快硅片环节硅片待扩产项目充足全年扩产或维持相对高位根据我们的统计2022年硅片行业扩产规模超过200GW截至目前2023年光伏硅片厂商待扩产项目超过300GW项目储备充足考虑到2023年硅料价格松动预期支撑行业进一步扩产的动力将更偏向于新老玩家在中长期维度自身市占率的考量以及落后产能升级需求我们预计2023年硅片行业落地扩产规模将超过200GW仍保持相对高位水平图表62023年光伏硅片规划扩产项目不完全统计公司项目规划产能GW地点高景太阳能50GW直拉单晶硅棒50宜宾宇泽半导体单晶拉棒切片项目50曲靖文山上机数控包头一期二期40包头晶科能源拉棒项目二期10西宁京运通乐山二期22乐山陕煤集团单晶方棒硅片20延安双良节能50GW大尺寸单晶硅拉晶项目50包头晶澳科技鄂尔多斯光伏全产业链项目20鄂尔多斯华民股份10GW高效N型单晶硅棒硅片项目10宣城隆基绿能年产20GW单晶硅棒项目20西咸新区年产25GW单晶拉棒及配套项目年产13GW单晶拉天合光能38什邡经济开发区棒及配套项目通威股份年产16GW拉棒切片电池片一体化产能项目16乐山合计346资料来源各公司公告各公司公众号中信建投电池片环节电池片设备需求旺盛TOPCon扩产超预期TOPCon电池2022年以来诸多新老玩家入局TOPCon电池产业无论是扩产规模还是降本增效节奏均超出预期而龙头玩家的良好示范效应也进一步加速行业发展2023年TOPCon大扩产趋势更为明确我们预计全年扩产规模或将达到400-500GW较2022年约120GW的扩产规模实现翻倍以上增长HJT电池2022年HJT电池扩产规模约30GW2023年产业链持续推进降本增效方案不断吸引更多玩家入局预计2023年HJT扩产规模有望达到50-60GW扩产厂商仍将以新玩家为主xBC电池目前xBC电池仍以龙头玩家扩产为主2022年扩产约40GW2023年扩产规模尚存在一定不确定性总体而言中性预期下我们判断2023年电池片扩产总量有望创新高达到535GW同比增长1058实现翻倍以上的增长请务必阅读正文之后的免责条款和声明4专用设备行业半年报综述图表7新型高效电池快速扩产中性预期图表8预计2023年TOPCon电池扩产占比最高xBCPERCGW20222023E3719500450HJT103400350300250200150TOPCon100841500PERCTOPConHJTxBC资料来源各公司公告中信建投资料来源各公司公告中信建投组件环节2023年仍为组件扩产大年SMBB等新工艺需求占比快速提升2022年组件新增扩产规模达到200GW以上同比增长30展望2023年在终端装机量提升一体化厂商扩充产能等因素的驱动下预计组件全年新增扩产规模有望达到250-300GW考虑到串焊机等环节设备更新替换较快叠加更新需求预计串焊机市场规模有望达到350-400GW图表92022-2023年组件新增扩产规模中性预期组件扩产规模GW30025020015010050020222023E资料来源各公司公告中信建投3趋势判断新技术产业化进程加速把握平台化发展趋势31晶硅路线关注降本增效新技术产业化发展把握技术迭代是光伏设备投资的核心降本增效是光伏行业向前发展的主题如何实现单瓦发电成本的最优化是光伏企业持续为之奋斗的方向我们以晶硅光伏电池产业链为例进行说明其降低光伏成本的方式主要包括1硅片做大摊薄成本2硅片切薄摊薄成本3电池片的转换效率提升提高发电量从而摊薄成本4新的组件技术发展提升发电量降低耗材使用量摊薄成本5各环节设备材料的国产化降低成本等而目前请务必阅读正文之后的免责条款和声明5专用设备行业半年报综述最重要的技术变化则是高效电池扩产带来的产业链技术革新涉及硅片电池片组件等各个环节技术革新不仅有利于刺激新的扩产需求还有望加速对原有产能中设备进行更新替换设备需求有望加速释放图表10光伏产业链各环节核心技术变化资料来源各公司公告中信建投311N型低氧单晶炉问世有望带动长晶设备更新需求当炉体单晶尺寸越来越大时硅液温度稳定用时越来越长将导致单晶的氧含量稳定性相对较差因此采用N型硅片且高温制程的TOPCon电池同心圆问题相对严重制约电池效率提升目前行业内主要有2种解决方案导入超导磁场技术常规降氧方案我们以2家供应单晶炉设备的公司为例进行说明晶盛机电公司推出了第五代单晶炉将大规模运用于半导体领域的超导磁场技术导入光伏领域彻底打开了低氧N型晶体生长的工艺窗口实现小于5ppm的超低氧单晶硅稳定生长彻底消除同心圆与提高少子寿命拓宽了有效电阻率范围给N型电池效率再次逼近理论极限带来可能根据公司6月初公众号信息公司第五代单晶炉已签订约3500台设备订单预计今年配置近300台超导磁场奥特维松瓷机电奥特维子公司成功开发并推出了低氧型单晶炉SC-1600-LO研发团队掌握了同心圆缺陷出现的机率与单晶氧含量存在的相关关系结合低氧拉晶技术优化单晶炉软硬件设计显著降低同心圆缺陷比例同等条件下同心圆可降低50相较于主流硅片氧含量水平同等条件下低氧型单晶炉可实现氧含量降低24以上试验线验证数据电池片效率提升012023年8月公司公告控股子公司松瓷机电中标天合光能青海晶硅有限公司青海四川什邡单晶炉采购项目中标金额约1890亿元低氧单晶炉获得龙头客户大单认可请务必阅读正文之后的免责条款和声明6专用设备行业半年报综述图表11松瓷低氧单晶炉降氧方案设计图表12晶盛机电第五代单晶炉资料来源奥特维官方公众号中信建投资料来源晶盛机电官方公众号中信建投312电池片技术迭代速度加快密切关注新技术产业化进展TOPCon电池激光TOPCon工艺0BB工艺双面poly工艺有望逐步导入量产TOPCon工艺显著提效02有望成为产线标配工艺近期多家激光设备厂商推出TOPCon设备主要包括帝尔激光LIF技术英诺激光LSP技术海目星LAS技术大族激光LOC技术等验证结果表明新工艺能有效提升TOPCon电池光电转换效率达02以上以海目星的LAS技术为例该技术通过激光辅助快速烧结对硅片正面的金属浆料进行处理使硅片正面的浆料和硅片形成较好的欧姆接触同时利用荷电效应来优化栅线电极改善接触电阻并实现高效率太阳能光伏电池的输出从而显著提升TOPCon电池光电效率目前帝尔激光的LIF设备产业化进度较快其公众号表示近期收到来自多个头部客户的激光诱导烧结LIF设备量产订单和中标确认累计产能已经突破100GW考虑到该类设备的提效潜能和投资性价比我们预计该类设备有望重复激光SE设备的放量路径逐步成为TOPCon产线的必备设备之一0BB双面poly工艺积极验证中有望逐步导入TOPCon产线量产0BB工艺可以节约银浆耗量不仅可以应用于HJT电池还可以应用于TOPCon电池目前正处于验证阶段预计明年上半年有望逐步导入TOPCon量产此外双面poly工艺也是促进TOPCon电池提效的重要技术设备厂商电池厂商正在积极配合推进新技术的导入按照现有规划明年该项技术有望逐步导入产线相关设备需求或将释放图表13帝尔激光推出激光诱导烧结LIF设备图表14英诺激光推出电池栅线激光冲击强化LSP设备资料来源帝尔激光官方公众号中信建投资料来源英诺激光官方公众号中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明7专用设备行业半年报综述图表15近期多家光伏设备公司推出TOPCon设备助力电池提效公司事件帝尔激光联合业内客户开发的激光诱导烧结技术LaserInducedFiring简称LIF在TOPCon电池上完成工艺验证帝尔激光结果显示LIF技术可以有效提升电池片的光电转换效率增益在02以上目前已收到来自多个头部客户的激光诱导烧结LIF设备量产订单和中标确认累计产能已经突破100GW英诺激光自主开发的电池栅线激光冲击强化技术激光冲击强化LaserShockPeening简称LSP在客户端TOPCon英诺激光电池工艺验证取得重大突破提效达02以上海目星技术团队推出激光辅助快速烧结技术LaserAssistedRapidSinteringTechnology简称LAS在TOPCon电池海目星再次取得新进展目前在客户端效率增益025以上LOCLaserOptimizeContact简称LOC激光优化接触设备为大族激光旗下全资子公司大族光伏最新自主专项研发大族激光设备经验证激光优化接触工艺可使TOPCon电池光电转换效率提升达02及以上资料来源各公司官方公众号中信建投HJT电池降本增效稳步推进关注龙头企业扩产规划2022年以来微晶化薄片化银包铜等方案积极导入HJT量产线电池制造成本不断降低我们认为降本仍为当前HJT产业发展的核心其中降低银耗尤为关键我们观察到上半年已有玩家将银包铜0BB等技术导入产线随着该技术应用的规模扩大HJT量产成本有望进一步降低此外作为无银化方案的电镀铜仍然值得关注2023年电镀铜中试规模逐渐增加向量产更进一步未来有望带来诸多增量设备需求我们认为HJT行业后续应当继续关注银包铜0BB组件终端电站认可情况晶硅龙头玩家招标落地进展HJT一体化降本情况设备降本进展图表16近期HJT行业重要事件时间公司事项东方日升江苏公司宣布4GW高效255异质结0BB电池顺利实现首线全线贯通首批异质结伏2023年4月27日东方日升曦电池已于金坛基地成功下线2023年5月芯碁微装与海外光伏客户签订了太阳能电池光刻设备订单公司将提供客户产能8000wph2023年5月30日芯碁微装光刻解析优于10m的太阳能光刻量产设备助力客户在高效异质结太阳能电池新技术的量产应用2023年6月13日罗博特科单体GW级太阳能电池铜电镀设备顺利出货2023年6月19日芯碁微装海外光伏客户签订的太阳能电池光刻设备顺利发运2023年6月25日太阳井异质结铜互连大试线在客户端成功验收太阳井新能源融资推介会暨技术说明会成功举办公司预计23年会有GW级HJT电镀铜产线交付2023年6月29日太阳井24年有8GWHJT电镀产线订单东方日升与新加坡注册成立的独立发电厂IPPATHEINHOLDINGPTELTD成功签订1GW高效异2023年7月3日东方日升质结组件供应协议公司下属控股孙公司琏升光伏与迈为股份签订设备采购合同琏升光伏拟向迈为股份购买高效异2023年7月3日三五互联质结太阳能电池生产线1条产能为600MW全部用于公司一期新能源8GW高效异质结电池片项目迈为股份降铟三部曲推动异质结电池制造持续降本包括设备优化降铟低铟叠层膜降铟规模化2023年7月11日迈为股份铟回收请务必阅读正文之后的免责条款和声明8专用设备行业半年报综述公司拟与吴江经济技术开发区管理委员会签署投资协议书拟投资建设迈为泛半导体装备项目2023年7月13日迈为股份本项目计划投资总额为30亿元下属孙公司欧昊电力与广东中梁签订HJT太阳能组件购销合同欧昊电力拟向广东中梁销售单晶2023年7月14日金刚光伏太阳能光伏组件HJT组件合同总金额为348亿元2023年7月29日华晟新能源华晟首批双面微晶210异质结出片最高转换效率25582023年9月8日华晟新能源华晟中标国电投160MW组件项目迈为股份与华晟新能源签署20GW异质结NBB组件串焊设备战略合作协议首期54GWNBB串焊设2023年9月16日迈为股份备采购合同已于9月16日签订资料来源各公司公告各公司公众号中信建投图表170BB技术的三种方案资料来源迈为股份梅耶博格东方日升中信建投xBC电池正面无遮挡具有更高短路电流密度IBC电池Interdigitatedbackcontact指交叉背接触电池正面无电极正负两极金属栅线呈指状交叉排列于电池背面IBC电池最大特点是PN结和金属接触都处于电池背面我们认为IBC电池的提效主要体现在其将正面栅线转移到电池背面避免金属电极遮挡的结构变化且这样的结构与其他高效电池技术具有较强的可叠加性隆基明确BC电池方案有望带动激光设备需求增长根据隆基绿能投资者关系活动记录表2023年9月5日隆基表示内部已经形成了一个非常明确的观点在未来的5-6年或者说到2028年-2029年BC电池会是晶硅电池的绝对主流包括双面和单面电池隆基明确看好BC电池并表示对于公司后续投资计划内的项目公司都会采用BC技术龙头玩家押注BC电池方向带来较高的市场关注BC作为一种平台化技术可以和TOPConHJT分别叠加成为TBCHBC电池实现更好的发电性能从工艺角度来看BC电池制造过程中激光设备需求量将显著增长目前PERCTOPCon电池产线中激光设备价值量约为1000万元GW左右的量级而在BC电池中激光设备价值量将实现翻倍以上增长市场空间将显著打开请务必阅读正文之后的免责条款和声明9专用设备行业半年报综述图表18IBC电池结构图图表19P-IBC的生产工艺流程资料来源中来股份中信建投资料来源光伏百科中信建投313组件制造需匹配上游技术迭代新设备需求逐步释放展望未来高效电池片技术革新催生新的组件设备需求以串焊环节为例不同高效电池结构工艺存在差异串焊工艺需匹配进行调整TOPCon电池方面常规设备可兼容TOPCon串焊若采用SMBB工艺则需要升级为SMBB串焊机HJT电池方面为保持电池片电学性能保护膜层HJT串焊机需通过定制化改造以适应低温工艺微晶硅替代非晶硅后可采用300以上的中温焊接降低串焊难度与此同时0BB工艺也逐步进入产业化落地阶段相应的组件设备需求也将持续增长图表20工艺变化对于组件设备的影响环节发展趋势组件设备影响随着硅片电池片尺寸的放大组件设备难以兼容需要调整兼容尺寸大尺寸串焊机等使用高大尺寸硅片环节精度焊丝压延整形模块薄片化在硅片减薄突破极限值后需引入超薄串焊机修正应力等参数以防良率下降TOPCon电池常规设备可兼容TOPCon组件生产HJT电池组件设备需适应低温加工工艺传统串焊机通过定制化改造可继续使用焊接方式低温加工xBC电池单面焊接电池片栅线结构发生改变常规串焊机无法兼容xBC单面焊接需要更换为xBC串焊机电池片环节主栅数量增加带来组件串焊环节变化需更换SMBB串焊机目前部分新增MBB设备可升级为SMBBSMBB串焊机匹配0BB技术需要采用全新串焊机等设备比如焊接点胶无主栅方案胶水承担拉力功能焊带与细0BB栅焊接承担导电功能需使用全新适配无主栅技术的组件设备全片多切需新增激光划片机适用于半片或更小片电池片的串焊机需求量将会增加常规串焊机也可半片加装激光划片模块形成划焊一体机组件环节叠瓦技术是串焊的替代工艺新设备适应新工艺需要更换叠瓦技术特定的叠瓦设备部分设备厂商叠瓦具备叠瓦技术储备资料来源奥特维公告中信建投32薄膜叠层电池渐行渐近钙钛矿电池量产将实现从0到1跨越薄膜叠层电池发展提速钙钛矿电池量产将实现从0到1跨越晶硅技术持续进步距离量产线转化效率27的天花板越来越接近薄膜叠层路线开始进入产业界的视野薄膜路线包括钙钛矿碲化镉砷请务必阅读正文之后的免责条款和声明10专用设备行业半年报综述化镓等多种路线我们最看好钙钛矿的应用场景其能量带隙范围比较宽可以与晶硅或者不同带隙的钙钛矿做叠层实现更高的转换效率钙钛矿薄膜制备用到的设备包括镀膜设备激光设备组件设备以及其他辅助设备其中镀膜设备价值量占比最高镀膜路线分为干法和湿法两大类前者以PVDRPD为主后者包括狭缝涂布丝网印刷等目前各种镀膜技术路线正在产业界验证改进中图表21钙钛矿叠层太阳电池拥有更高的理论光电转换效率资料来源中国科学技术大学中信建投展望2023年我们判断钙钛矿行业处于从百兆瓦中试线向GW级量产线快速推进的过程中材料配方技术方案工艺选型等仍存在诸多的路线选择而设备是新技术新工艺导入量产的基础在产业化初期的作用尤为重要年内钙钛矿行业仍发生了诸多标志性事件主要包括极电光能1GW钙钛矿光伏产线开工建设钙钛矿单结叠层电池实验室效率再创新高协鑫光电2m1m大面积大尺寸商用钙钛矿组件光电转换效率达到1602等钙钛矿电池效率的提升进一步展现了光伏技术的产业发展方向印证了钙钛矿的发展潜力此外下游龙头企业GW级设备招标渐行渐近相关设备企业迎来宝贵的发展机遇33泛半导体领域平台化布局或为光伏设备企业中长期致胜关键光伏产业在双碳背景下实现快速发展各个环节保持高景气度下游持续扩产释放设备红利相关设备企业把握时代机遇实现订单和业绩快速增长与此同时我们观察到龙头玩家的战略布局有两大趋势前瞻布局下一代光伏前沿技术光伏行业对于降本增效的极致追求带动了行业技术工艺实现高速的迭代设备企业往往会前瞻布局下一代光伏技术路线积累相关工艺以求在未来的竞争中占据有利地位比如迈为股份在PERC时代布局HJT设备京山轻机领先布局钙钛矿设备依托研发积累以及和下游客户的配合在新一代技术落地之前卡位获得先发优势向泛半导体领域平台化布局光伏太阳能电池底层的技术便是利用半导体材料的光生伏特效应实现光能向电能的能量转化因此光伏行业也可视为基于半导体材料和工艺的制造业应用相关设备商具备一定的在半导体显示面板等领域持续拓展的基础以晶盛机电为例公司依托在晶体生长工艺的积累在光伏半导体碳化硅蓝宝石等多个下游领域延伸并适当拓展至相关材料领域不断打开单一设备的成长天花板长期成长性值得跟踪此外诸多光伏设备龙头企业如迈为股份奥特维等均是践行该战略发展的重要企业请务必阅读正文之后的免责条款和声明11专用设备行业半年报综述图表22晶盛机电围绕先进材料先进装备战略持续图表23迈为股份深耕三大基准技术聚焦泛半导体领域在泛半导体领域平台化布局资料来源晶盛机电公告中信建投资料来源迈为股份官网中信建投4投资建议及风险提示投资建议一方面我们认为应重点把握新技术带来的投资机会尤其是0到1低渗透率高成长阶段设备企业的估值提升机会以及新技术路线下的增量设备需求另一方面我们认为应当持续关注光伏设备企业在泛半导体领域的业务延展平台化布局打开长期成长空间保障业绩的长期稳健增长重点推荐京山轻机奥特维晶盛机电迈为股份帝尔激光英杰电气连城数控风险提示光伏行业扩产不及预期的风险光伏行业产品验证要求较高验证周期较长同时行业内竞争激烈存在扩产节奏不及预期的风险若下游行业扩产不及预期则相应的设备需求将会下降会对行业内公司订单业绩等造成不利影响研发布局与行业发展趋势不匹配的风险光伏行业技术迭代迅速行业内公司需投入大量资源对工艺和市场进行研究并在此基础上进行研发与技术储备若公司研发布局与光伏行业发展趋势不匹配可能出现浪费研发资源错失发展机会甚至丧失细分市场优势市场地位等不利情形从而影响公司的竞争力和持续盈利能力下游产能过剩导致设备资本开支下滑的风险光伏设备下游产能扩张较快可能出现阶段性供过于求导致盈利能力下降影响设备资本开支意愿请务必阅读正文之后的免责条款和声明12专用设备行业半年报综述吕娟分析师介绍董事总经理高端制造组组长机械首席分析师复旦大学经济学硕士法国EDHEC商学院金融工程交换生河海大学机械工程及自动化学士200707-201612曾就职于国泰君安证券研究所201701-201907曾就职于方正证券研究所曾获新财富金牛IAMAC水晶球第一财经WIND最佳分析师第一名籍星博研究助理jixingbocsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明13专用设备行业半年报综述评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk