股指期货：昨日沪指震荡走低，继续缩量，交易情绪不佳，上下空间有限，建议重点关注节假日数据和节后机会。1）两市成交额跌破6000亿元，再创年内新低，一方面佐证指数底部区间，抛压有限，另一方面因假期临近，缺少确定性机会，投资者倾向于观望，故难言进攻。2）行业持续性继续偏弱，社服、商贸、汽车行业领跌，酒店、旅游等节日效应板块已回归下跌，博弈期较往年短。3）前期强势主题个股出现下跌，资金承接力不足。综上，建议多看少动，等待节后良机。
　　股指期权：昨日权益市场震荡下跌，科创50指数接近前低、创业板指数接近2020年以来新低。但更为关键的是A股市场成交额再次萎缩，资金面短期主导市场。期权方面，成交额连续下探，但持仓量方面整体变化不大，持仓量PCR维持中性，有一定失效风险；成交额PCR/成交量PCR指标回归中枢，抄底意愿暂不强烈。而期权隐含波动率上涨明显，尤其两个科创50ETF期权隐波上涨均超1%，节前缩量磨底阶段，不排除投资者做多跨式策略布局后市潜在波动。当前市场环境下，大盘相关标的依旧首推备兑策略防御为主。但极致缩量后也有变盘风险，策略需要做好灵活切换，尤其在双创指数相关标的上，可适当布局牛市价差策略或跨式策略。
　　国债期货：昨日国债期货涨跌不一。昨日资金价格整体仍有所上行，DR001和DR007分别由1.87%和1.98%，上行至2.02%和2.04%。受资金面影响，市场情绪或仍偏谨慎。不过在昨日国新办发布会上，央行方面表示“货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间”，这可能为多头情绪提供支撑。整体上看，在资金面偏紧以及政策发力预期下，债市情绪或仍承压，不过目前来看多头情绪或也仍未真正消退。建议交易性需求维持中性；关注基差走阔机会；适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）新品种流动性不及预期；2）政策力度不及预期

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-09-21投资咨询业务资格节前缩量升波证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数127260123股指期货成交继续地量萎缩220119股指期权节前缩量升波115180111140国债期货资金面担忧情绪或仍未完全消退1071031002022112022122023120232202332023420235202362023720238摘要金融衍生品团队股指期货昨日沪指震荡走低继续缩量交易情绪不佳上下空间有限建议重点关注研究员节假日数据和节后机会1两市成交额跌破6000亿元再创年内新低一方面佐证指数姜沁021-60812986底部区间抛压有限另一方面因假期临近缺少确定性机会投资者倾向于观望故难从业资格号F3005640言进攻2行业持续性继续偏弱社服商贸汽车行业领跌酒店旅游等节日效应板投资咨询号Z0012407块已回归下跌博弈期较往年短3前期强势主题个股出现下跌资金承接力不足综上张菁建议多看少动等待节后良机021-80401729从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604股指期权昨日权益市场震荡下跌科创50指数接近前低创业板指数接近2020年以来康遵禹新低但更为关键的是A股市场成交额再次萎缩资金面短期主导市场期权方面成交010-58135949额连续下探但持仓量方面整体变化不大持仓量PCR维持中性有一定失效风险成交kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802额PCR成交量PCR指标回归中枢抄底意愿暂不强烈而期权隐含波动率上涨明显尤其投资咨询号Z0016853两个科创50ETF期权隐波上涨均超1节前缩量磨底阶段不排除投资者做多跨式策略布程小庆局后市潜在波动当前市场环境下大盘相关标的依旧首推备兑策略防御为主但极致缩021-60819969从业资格号F3083989量后也有变盘风险策略需要做好灵活切换尤其在双创指数相关标的上可适当布局牛投资咨询号Z0018635市价差策略或跨式策略国债期货昨日国债期货涨跌不一昨日资金价格整体仍有所上行DR001和DR007分别由187和198上行至202和204受资金面影响市场情绪或仍偏谨慎不过在昨日国新办发布会上央行方面表示货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间这可能为多头情绪提供支撑整体上看在资金面偏紧以及政策发力预期下债市情绪或仍承压不过目前来看多头情绪或也仍未真正消退建议交易性需求维持中性关注基差走阔机会适当关注曲线做陡风险因子1新品种流动性不及预期2政策力度不及预期重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点成交继续地量萎缩1IFIHICIM当月基差收于1451点544点1759点464点较上一交易日变化-139点-368点-211点-352点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-58点-34点-38点4点环比变化0点0点-28点-44点3IFIHICIM持仓分别变化-3829手-96手-606手-1137手4沪股通净流出1372亿元深股通净流出2168亿元逻辑昨日沪指震荡走低继续缩量交易情绪不佳上下空间有限建议重股指期货震荡点关注节假日数据和节后机会1两市成交额跌破6000亿元再创年内新低一方面佐证指数底部区间抛压有限另一方面因假期临近缺少确定性机会投资者倾向于观望故难言进攻2行业持续性继续偏弱社服商贸汽车行业领跌酒店旅游等节日效应板块已回归下跌博弈期较往年短3前期强势主题个股出现下跌资金承接力不足综上建议多看少动等待节后良机操作建议半仓持有IM以及科创50风险因子1汇率贬值2美联储9月加息观点节前缩量升波逻辑昨日权益市场震荡下跌科创50指数接近前低创业板指数接近2020年以来新低但更为关键的是A股市场成交额再次萎缩资金面短期主导市场期权方面成交额连续下探但持仓量方面整体变化不大持仓量PCR维持中性有一定失效风险成交额PCR成交量PCR指标回归中枢抄底意愿暂不强烈而期权股指期权隐含波动率上涨明显尤其两个科创50ETF期权隐波上涨均超1节前缩量磨底震荡阶段不排除投资者做多跨式策略布局后市潜在波动当前市场环境下大盘相关标的依旧首推备兑策略防御为主但极致缩量后也有变盘风险策略需要做好灵活切换尤其在双创指数相关标的上可适当布局牛市价差策略或跨式策略操作建议备兑防御牛市价差做多跨式风险因子1市场流动性持续萎缩观点资金面担忧情绪或仍未完全消退1成交持仓TTFTSTL当季成交量分别为69215手52406手24839手19382手1日变动-706手-6323手-8290手-5225手持仓量分别为185822手110455手66657手34134手1日变动2571手1354手1385国债期货手374手震荡2跨期价差TTFTSTL当季-次季价差分别为0320元0190元0045元0310元1日变动-0035元0005元-0010元-0050元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-TT3-TL当季价差分别为101950元100465元302880元206220元1日变动0040元00040元217中信期货金融衍生品日报0020元4基差TTFTSTL当季基差分别为0272元0120元-0059元0372元1日变动-0011元0000元0009元0084元5央行昨日开展2050亿元7天期逆回购和860亿元14天期逆回购当日有650亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货涨跌不一截至收盘TTFTS和TL主力合约分别变化002004002和-009T主力合约表现偏震荡昨日上午整体不断上行午后涨幅则呈现回落态势现券方面昨日10Y国债收益率继续小幅上行至267市场对资金面的担忧情绪或仍未完全消退央行昨日开展2050亿元7天期逆回购和860亿元14天期逆回购操作在到期650亿元的情况下净投放2260亿元规模较高但昨日资金价格整体仍有所上行DR001和DR007分别由187和198上行至202和204受资金面影响市场情绪或仍偏谨慎不过在昨日国新办发布会上央行方面表示货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间这可能为多头情绪提供支撑整体上看在资金面偏紧以及政策发力预期下债市情绪或仍承压不过目前来看多头情绪或也仍未真正消退建议交易性需求维持中性关注基差走阔机会适当关注曲线做陡操作建议交易性需求维持中性关注基差走阔机会适当关注曲线做陡风险因子1政策发力不及预期317中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1重要经济数据及事件日期时间国家指标名称前值预期今值2023-09-191700欧盟8月欧元区CPI环比0606052023-09-191700欧盟8月欧元区CPI同比5353532023-09-192030美国8月新屋开工私人住宅千套13092023-09-210200美国联邦基金目标利率552023-09-212030美国9月16日当周初次申请失业金人数季调人220000资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪1国务院常务会议听取推动经济持续回升向好督查调研情况汇报会议听取了关于推动经济持续回升向好督查调研情况的汇报会议强调对督查调研发现的问题各地区各部门要高度重视紧盯不放把问题清单当成责任清单一项一项抓紧整改落实举一反三扩大整改成果适时对整改情况进行回头看着力推动已出台的政策措施落地见效对督查调研收集到的意见建议有关部门要按照职责分工结合对明年经济工作的谋划统筹考虑深入研究加快推进相关政策出台和工作落实进一步巩固经济持续回升向好态势2央行货币政策司司长货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间中国人民银行货币政策司司长邹澜在新闻发布会上称人民银行将继续精准有力实施好稳健的货币政策加强逆周期调节和政策储备以高质量金融服务助力高质量发展综合运用多种政策工具保持流动性合理充裕发挥国有大行的支柱作用增强信贷增长的稳定性抓好金融16条落实加大城中村改造平急两用基础设施建设保障性住房建设等金融支持继续实施好存续的结构性工具进一步落实好到期工具的延续和展期引导实体经济融资成本稳中有降推动银行积极调整存量房贷利率用好各项调控储备工具调节外汇市场供求坚决防范汇率超调风险指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解建立常态化的融资平台金融债务监测机制417中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量900035隔夜1W2W1M8000370002560002500040001530001200005100000202212012023020120230401202306012023080120211225202206252022122520230625资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月1451-1391156基差ICIC当月1759-2112059IHIH当月544-368338IMIM当月464-3521378IF01-IF00580000-040IFIF02-IF01980-020-700IF03-IF022240000280IC01-IC00380280420ICIC02-IC01-260-180280跨期价差IC03-IC02-780000880IH01-IH00340000-040IHIH02-IH01640280-260IH03-IH021900220-060IM01-IM00-400440800IMIM02-IM01-920000720IM03-IM02-1320680780资料来源Wind中信期货研究所517中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数创业板指数中小板综指三板做市中小板综指上证50中证500三板成指中证500沪深300-右中证10006060上证指数-右上证50-右中证1000-右50504040402030300202010-2010-400020230118202304182023071820220907202301072023050720230907资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交IF总成交量万手IC总成交量万手融资余额沪深300IH总成交量万手IM总成交量万手160005000IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴15000253545001400030201300040002512000152011000350015100001010900030005800057000250000202206142022101420230214202306142023080720230817202308292023090820230920资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季80IF当季-沪深300IF下季-沪深30080707060605050404030302020101000-10-10-2020230807202308172023082920230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