转债申购价值分析：
　　基本要素与条款：本次发行规模5.00亿元，发行期限6年，主体/债项评级A+/A+，发行方式为优先配售、网上申购。票面利率0.2%/0.4%/0.6%/1.7%/2.4%/3.0%，到期赎回价115元（含当期利息）。三大附加条款均为市场化条款：回售条款（30,70%），强赎条款（15/30,130%），下修条款（15/30,85%）。
　　债底保护偏薄：以2023年9月15日同期限同等级中债企业债到期收益率作为折现率计算，宇邦转债纯债价值为73.51元，纯债溢价率为36.03%，纯债YTM为3.18%,债底保护偏薄。初始转股价52.90元/股，按照正股2023年9月15日收盘价52.18元/股计算，转债平价为98.64元，转股溢价率为1.38%。
　　上市首日价格分析：参考同行业可比券：帝尔转债、双良转债，预计宇邦转债上市首日溢价率为30%-35%，对应目标价格区间为128-133元。
　　打新中签率分析：假设原股东优先配售比例在78%左右，网上申购有效户数为940万，单户申购上限100万，预计网上中签率在0.0012%附近。
　　正股基本面分析：
　　公司业绩稳步增长。2023年H1，公司实现营业收入129,149.11万元，同比增长33.11%，归母净利润7,290.65万元，同比增长49.47%，销售毛利率12.29%，同比下滑0.20pcts，净利率5.65%，同比上升0.62pcts。受益于下游光伏组件新增装机需求的不断放量，公司营收同比增幅持续扩大。公司致力于提升产能、优化产品结构，以满足持续增长的下游光伏组件装机需求，同时上游原材料价格有望稳定，预计公司盈利能力有望企稳回升。
　　公司光伏焊带生产工艺技术均为自主研发并取得专利技术，在国内处于领先地位。近年来，公司紧跟行业发展趋势，研发了适用于多栅组件的MBB焊带、适用于HJT的低温焊带、适用于叠瓦组件的冲孔焊带、适用于微间距组件的异形焊带，公司为行业内最早实现该等产品规模量产的厂商，并拥有领先的市场占有率。公司核心工艺技术使得公司产品质量在行业内领先。
　　公司综合实力处于光伏焊带行业前列，下游光伏组件客户认可度较高，且公司对单一客户依赖度较低。公司是光伏焊带行业规模较大的企业之一，是国内光伏焊带最主要的供应商之一。公司凭借较强的研发实力和良好的口碑，获得了国内外下游光伏组件客户的普遍认可，主要客户包括隆基乐叶、天合光能、晶科能源、晶澳科技等。
　　估值分析：截至2023年9月15日，公司总市值为54.27亿元，流通市值为19.57亿元，收盘价52.18元，年内累计下跌30.77%，所属行业光伏设备指数年内累计跌幅为31.04%，与行业指数表现基本持平，在光伏设备指数40个成分股中表现中等。PE(TTM)为43.57倍，年化波动率（100周）为68.46%，正股弹性偏大。
　　本次募资用途：本次发行拟募集资金不超过5.00亿元（含发行费用），扣除发行费用后拟用于：（1）安徽宇邦新型材料有限公司年产光伏焊带20,000吨生产项目：建设期3年，项目预计税后内部收益率为12.44%，税后静态投资回收期为9.99年，经济效益良好；（2）补充流动资金。
　　风险因素：定价模型存在一定局限性导致预测结果与实际存在偏差；信用风险超预期；募资项目建设不及预期；上游原材料价格波动超预期；正股股价波动超预期等。
　　

研究报告全文：TableRightTitle固收研究固定收益跟踪报告固TableTitle收宇邦转债123224SZ国内光伏焊带龙研头企业究TableReportTypeTableReportDate可转债新券申购分析2023年09月21日投资要点TableSummary分析师TableAuthors刘馨阳执业证书编号S0270523050001转债申购价值分析电话18652269737邮箱liuxy1wlzqcomcn固基本要素与条款本次发行规模500亿元发行期限6定年主体债项评级AA发行方式为优先配售网上申收购票面利率020406172430到期赎回价115元含当期利息三大附加条款均为市场化条益款回售条款3070强赎条款1530130下修跟条款153085踪报债底保护偏薄以2023年9月15日同期限同等级中债企业债到期收益率作为折现率计算宇邦转债纯债价值为告7351元纯债溢价率为3603纯债YTM为318债底保护偏薄初始转股价5290元股按照正股2023年9月15日收盘价5218元股计算转债平价为9864元转股溢价率为138上市首日价格分析参考同行业可比券帝尔转债双良转债预计宇邦转债上市首日溢价率为30-35对应目标价格区间为128-133元相关研究TableReportList金融数据回温政策效果有待进一步显现证打新中签率分析假设原股东优先配售比例在78左右地产支持政策推进国债利率上行网上申购有效户数为940万单户申购上限100万预计净融资走弱利差多数走阔券研网上中签率在00012附近究正股基本面分析报公司业绩稳步增长2023年H1公司实现营业收入告12914911万元同比增长3311归母净利润729065万元同比增长4947销售毛利率12293465同比下滑020pcts净利率565同比上升062pcts受益于下游光伏组件新增装机需求的不断放量公司营收同比增幅持续扩大公司致力于提升产能优化产品结构以满足持续增长的下游光伏组件装机需求同时上游原材料价格有望稳定预计公司盈利能力有望企稳回升公司光伏焊带生产工艺技术均为自主研发并取得专利技术在国内处于领先地位近年来公司紧跟行业发展趋势研发了适用于多栅组件的MBB焊带适用于HJT的低温焊带适用于叠瓦组件的冲孔焊带适用于微间距组件的异形焊带公司为行业内最早实现该等产品规模量产的厂商并拥有领先的市场占有率公司核心工艺技术使得公司产品质量在行业内领先公司综合实力处于光伏焊带行业前列下游光伏组件客户认可度较高且公司对单一客户依赖度较低公司是光伏焊带行业规模较大的企业之一是国内光伏焊带最主要的供应商之一公司凭借较强的研发实力和良好的口碑获TablePagehead证券研究报告固定收益报告得了国内外下游光伏组件客户的普遍认可主要客户包括隆基乐叶天合光能晶科能源晶澳科技等估值分析截至2023年9月15日公司总市值为5427亿元流通市值为1957亿元收盘价5218元年内累计下跌3077所属行业光伏设备指数年内累计跌幅为3104与行业指数表现基本持平在光伏设备指数40个成分股中表现中等PETTM为4357倍年化波动率100周为6846正股弹性偏大本次募资用途本次发行拟募集资金不超过500亿元含发行费用扣除发行费用后拟用于1安徽宇邦新型材料有限公司年产光伏焊带20000吨生产项目建设期3年项目预计税后内部收益率为1244税后静态投资回收期为999年经济效益良好2补充流动资金风险因素定价模型存在一定局限性导致预测结果与实际存在偏差信用风险超预期募资项目建设不及预期上游原材料价格波动超预期正股股价波动超预期等第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn212TablePagehead证券研究报告固定收益报告start正文目录1转债申购价值分析411基本要素与条款412上市首日价格分析513打新中签率分析52正股基本面分析621公司财务与经营分析622行业分析与竞争优势823公司估值分析1024本次募资用途103风险提示11图表1宇邦转债发行进度安排4图表2宇邦转债基本要素与条款4图表3宇邦新材股权结构图5图表42020年至2023H1公司营收及同比增速6图表52020年至2023H1公司净利润及同比增速6图表62020年至2023H1公司盈利情况6图表72020年至2023H1公司期间费用率6图表82020年至2023H1公司活动现金流净额万元7图表9公司主营光伏焊带分为互连带和汇流带7图表10光伏焊带分产品业务收入单位万元8图表11光伏焊带产品收入结构较为稳定8图表12光伏产业链一览9图表13我国光伏新增装机量大幅增长9图表142023年H1公司前五大客户销售收入情况10图表15本次募集资金用途及拟使用额度10第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn312TablePagehead证券研究报告固定收益报告1转债申购价值分析2023年9月15日宇邦新材发布公告公司拟发行可转换公司债券总额为人民币500亿元每张面值为人民币100元共计500万张具体发行进度安排如下图表1宇邦转债发行进度安排日期时点发行进度安排刊登募集说明书及其摘要发行公告网上路演公告2023915T-2日等2023918T-1日网上路演原股东优先配售股权登记日刊登发行提示性公告原股东优先配售认购日缴付足额2023919T日资金网上申购日无需缴付申购资金确定网上中签率2023920T1日刊登网上中签率及优先配售结果公告网申摇号抽签刊登中签号码公告网上投资者根据中签号码确认认购数2023921T2日量并缴纳认购款2023922T3日主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额2023925T4日刊登发行结果公告向发行人划付募集资金资料来源公司公告万联证券研究所11基本要素与条款基本信息本次发行规模500亿元发行期限6年主体债项评级AA发行方式为优先配售网上申购纯债条款票面利率为累进利率按年付息第1-6年票面利率分别为020406172430到期赎回价格为115元张含最后一期利息特殊条款回售条款3070强赎条款1530130下修条款153085均为市场化条款图表2宇邦转债基本要素与条款债券代码简称123224SZ宇邦转债正股代码简称301266SZ宇邦新材交易市场深交所申万行业一级二级电力设备光伏设备光伏辅材基本信息发行规模5发行期限6年主体债项评级AA评级机构中诚信国际信用评级有限责任公司利率类型累进利率票息类型附息纯债条款付息频率每年付息1次利率设置020406172430起息日期2023-09-19到期日期2029-09-19初始转股价529转股期间20240325至20290918最后两个计息年度特殊条款回售条款赎回条款转股期内15301303070下修条款153085利率补偿到期赎回价格115元张发行方式优先配售网上申购原股东股权登记日2023913T-1日原股东配售日期2023919T日配售代码简称381266宇邦配债募集上市网上申购日期2023919T日申购代码简称371266宇邦发债中信建投证券股份有限主承销商承销方式余额包销公司资料来源公司公告万联证券研究所以2023年9月15日同期限同等级中债企业债到期收益率作为折现率计算宇邦转债纯债价值为7351元纯债溢价率为3603纯债YTM为318债底保护偏薄第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn412TablePagehead证券研究报告固定收益报告初始转股价5290元股按照正股2023年9月15日收盘价5218元股计算转债平价为9864元转股溢价率为138假设本次发行转债全部转股则总股本稀释率为833流通股本稀释率为2013具有一定的股本摊薄压力12上市首日价格分析公司所属申万行业一级二级为电力设备光伏设备参考同行业可比券帝尔转债发行规模840亿元债券余额831亿元评级AA-AA-转债平价8856元平价溢价率3904双良转债发行规模2600亿元债券余额2600亿元评级AA--转债平价8434元平价溢价率3667并结合当前市场打新情况预计宇邦转债上市首日溢价率为30-35对应目标价格区间为128-133元13打新中签率分析公司股权结构稳定股权集中度较高截至2023年6月30日公司前十大股东持股比例合计7217前三大股东持股比例合计6155公司股权集中度较高截至募集说明书签署日苏州聚信源直接持股比例为5433为公司控股股东肖锋林敏合计直接持有间接控制公司股份合计占比6394为公司的共同实际控制人图表3宇邦新材股权结构图资料来源公司公告万联证券研究所根据当前市场环境并参考近期新券发行情况假设原股东优先配售比例在78左右网上申购有效户数为940万单户申购上限100万预计网上中签率在00012附近第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn512TablePagehead证券研究报告固定收益报告2正股基本面分析21公司财务与经营分析公司主营业务为光伏焊带的研发生产和销售其研发实力与工艺技术均处于国内先进地位公司是我国光伏焊带行业的标杆企业之一是国内光伏焊带产品最主要的供应商之一其品牌知名度和产品市占率均处于较高水平2019年7月公司入选中国光伏行业协会涂锡焊带对标达标及用户端推广目录第一批2021年公司荣获江苏省专精特新小巨人企业荣誉2022年公司分别荣获吴中区2021年度优秀民营骨干企业荣誉及国家级专精特新小巨人企业荣誉业绩稳步增长2020年至2022年受益于下游光伏组件新增装机需求的不断放量公司营收同比增幅持续扩大2020年公司归母净利润同比高增60842021年至2022年受原材料价格上涨影响公司营业成本显著增长2021年归母净利润同比负增2022年低基数下归母净利润实现恢复性增长同比29952023H1公司实现营业收入12914911万元同比增长3311归母净利润729065万元同比增长4947受上游原材料价格回落下游需求持续增长以及产能逐步提升等多因素提振公司业绩大幅增长基本符合预期图表42020年至2023H1公司营收及同比增速图表52020年至2023H1公司净利润及同比增速2500000070001200000700060006000200000001000000500050008000004000150000004000600000300030001000000020004000002000100050000002000001000000000000000-1000营业总收入万元同比增速右轴归母净利润万元同比增速右轴资料来源iFinD万联证券研究所资料来源iFinD万联证券研究所盈利能力有望转好2020年至2022年受上游原材料价格上涨影响公司产品成本端承压导致销售毛利率净利率持续下滑2023H1公司销售毛利率1229同比下滑020pcts净利率565同比上升062pcts上游原材料价格因素仍对公司盈利造成一定扰动公司致力于提升产能优化产品结构以满足持续增长的下游光伏组件装机需求同时上游原材料价格有望稳定预计公司盈利能力有望企稳回升费用率水平降至低位研发投入逐年加码2020年至2022年公司费用端管控效果显著期间费用率持续下降2023H1销售规模显著扩大公司整体费用率小幅增长其中人员薪资调整及新增股份支付费用导致管理费用率有所抬升流动资金需求增大导致财务费用率小幅正增近年来公司研发投入整体呈上升趋势研发费用率基本稳定图表62020年至2023H1公司盈利情况图表72020年至2023H1公司期间费用率第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn612TablePagehead证券研究报告固定收益报告2500900销售费用率管理费用率销售毛利率销售净利率800研发费用率财务费用率2000期间费用率700600150050010004003005002001000002020-12-312021-12-312022-12-312023-06-300002020-12-312021-12-312022-12-312023-06-30资料来源iFinD万联证券研究所资料来源iFinD万联证券研究所经营投资活动现金流整体向好2020年至2022年公司销售规模持续扩张销售回款周期较长导致公司经营活动现金流持续走低2023H1公司经营活动现金流有所改善销售回款情况逐步向好投资现金流大幅走高筹资现金流受上期IPO收到募集资金影响同比大幅下滑图表82020年至2023H1公司活动现金流净额万元100000008000000600000040000002000000000-2000000-40000002020-12-312021-12-312022-12-312023-06-30经营活动现金净流量投资活动现金净流量筹资活动现金净流量资料来源iFinD万联证券研究所公司主营光伏焊带产品分为互连带和汇流带互连焊带是用于连接光伏电池片收集传输光伏电池片电流的涂锡焊带作为太阳能电池的导电引线带将由光能转换在电池片上的电能引出输送到电设备同时起到散热和机械制成的作用是太阳能光伏组件电池功能型重要元器件之一根据适用于太阳能光伏组件的不同类型互连带又分为常规互连带MBB焊带SMBB焊带低温焊带异形焊带等汇流焊带是用于连接光伏电池串及接线盒传输光伏电池串电流的涂锡焊带光伏电池串联起来形成电池串众多电池串通过汇流焊带连接起来以实现完整电路根据适用于太阳能光伏组件的不同类型汇流带又分为常规汇流带叠瓦冲孔焊带黑色焊带折弯焊带叠瓦超薄焊带反光焊带等图表9公司主营光伏焊带分为互连带和汇流带第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn712TablePagehead证券研究报告固定收益报告资料来源公司公告万联证券研究所业务收入结构较为稳定互连带营收占比维持在80左右2020年至2022年公司光伏焊带业务年收入分别为8130962万元12230399万元19912621营收规模持续高增互连带汇流带营收占比基本稳定在82左右图表10光伏焊带分产品业务收入单位万元图表11光伏焊带产品收入结构较为稳定20000000互连带汇流带主营业务合计互连带汇流带180000001009017302009160000002368227580140000007012000000601000000050800000082704076327725799160000003040000002020000001000002023H12023H12020年2021年2022年度2020年2021年2022年度资料来源公司公告万联证券研究所资料来源公司公告万联证券研究所22行业分析与竞争优势光伏行业是结合新能源发电与半导体技术的战略性新兴行业具有广阔的发展前景作为具有战略意义的新能源产业光伏行业具备可持续性清洁性和地域限制小等突出优势近年来受到国家产业政策和财政政策重点支持以促进行业的健康发展光伏产业链由硅料硅片电池片光伏组件及光伏应用系统五大环节构成从上中下游来看1上游硅料硅片2中游电池片光伏组件3下游光伏应用系统以光伏焊带为原料的光伏组件制造处于产业链的中游其上游主要第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn812TablePagehead证券研究报告固定收益报告是铜锡合金和助焊剂等原材料供应商下游客户是光伏组件制造企业图表12光伏产业链一览资料来源公司公告万联证券研究所政策市场双轮驱动我国光伏组件装机量高速增长自2020年下半年以来国内光伏装机量迅速扩容市场规模持续高增长2023H1国内光伏新增装机量累计达到7842GW同比增长154根据中国光伏行业协会最新数据2023年全年装机预测由95-120GW上调至120-140GW行业发展趋势整体向好图表13我国光伏新增装机量大幅增长100180901608014070120100608050604040302020010-200-402020H12020H22021H12021H22022H12022H22023H1光伏装机量累计新增GW光伏装机量累计同比资料来源中国光伏行业协会万联证券研究所光伏焊带需求端有望持续放量光伏焊带作为光伏组件导电的关键部件与光伏组件是上下游关系光伏焊带需求量取决于光伏新增装机量以及组件产量随着全球和中国光伏行业的高速发展光伏装机量有望保持高增长态势从而拉动上游光伏焊带需求量增长光伏焊带行业已完成了5BB焊带向MBB焊带转变未来将随光伏电池技术更新而继续迭代2022年随着主流电池片尺寸增大5主栅已基本不应用在182mm尺寸的电池片第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn912TablePagehead证券研究报告固定收益报告中9主栅及以上技术成为新的市场主流在不影响电池遮光面积及串联工艺的前提下多主栅电池片有着更好的应力分布均匀性使得碎片率更低同时具有更好的导电性能与更高的功率随着TOPCon电池技术的发展其配套的SMBB焊带需求将逐步上升SMBB焊带具有减少电流传输距离降低栅线遮挡提高光学利用率有效降低组件的串联电阻最大化利用太阳光等优势同时对电池隐裂断栅破裂等的容忍度更高能够降低组件失效风险从而提高组件的可靠性公司光伏焊带生产工艺技术均为自主研发并取得专利技术在行业内起标杆引领作用近年来公司紧跟行业发展趋势研发了适用于多栅组件的MBB焊带适用于HJT的低温焊带适用于叠瓦组件的冲孔焊带适用于微间距组件的异形焊带公司为行业内最早实现该等产品规模量产的厂商并拥有领先的市场占有率公司核心工艺技术使得公司产品质量在行业内领先公司综合实力处于光伏焊带行业前列下游光伏组件客户认可度较高且公司对单一客户依赖度较低公司是光伏焊带行业规模较大的企业之一是国内光伏焊带最主要的供应商之一公司凭借较强的研发实力和良好的口碑获得了国内外下游光伏组件客户的普遍认可主要客户包括隆基乐叶天合光能晶科能源晶澳科技等图表142023年H1公司前五大客户销售收入情况客户名称销售产品销售收入万元占主营业务收入的比例晶科能源光伏焊带17207651355天合光能光伏焊带16050851264晶澳科技光伏焊带868172684阿特斯光伏焊带861507678隆基乐叶光伏焊带839725661资料来源公司公告万联证券研究所23公司估值分析截至2023年9月15日公司总市值为5427亿元流通市值为1957亿元收盘价5218元年内累计下跌3077所属行业光伏设备指数年内累计跌幅为3104与行业指数表现基本持平在光伏设备指数40个成分股中表现中等PETTM为4357倍年化波动率100周为6846正股弹性偏大24本次募资用途本次发行拟募集资金不超过500亿元含发行费用扣除发行费用后拟用于以下项目建设图表15本次募集资金用途及拟使用额度项目总投资万本次募资拟使用额度项目名称元万元安徽宇邦新型材料有限公司年产光伏焊带4417300356730020000吨生产项目补充流动资金14327001432700资料来源公司公告万联证券研究所安徽宇邦新型材料有限公司年产光伏焊带20000吨生产项目计划总投资4417300万第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1012TablePagehead证券研究报告固定收益报告元拟使用本次募集资金3567300万元用于购置土地自建厂房购置先进生产设备建设高效的光伏焊带生产线实现焊带20000吨年产能项目实施主体为全资子公司安徽宇邦新型材料有限公司建设地点为安徽省马鞍山市建设期为3年经测算项目预计税后内部收益率为1244税后静态投资回收期为999年经济效益良好公司募资用于光伏焊带扩产项目及补充流动资金符合国家产业政策和板块定位的规定光伏焊带是光伏组件的重要组成部分用于光伏电池封装中的连接环节光伏焊带品质优劣关系着光伏组件的输电效率和使用寿命光伏焊带的外观尺寸力学性能表面结构电阻率等性能指标是影响光伏发电效率光伏电池片碎片率以及光伏组件长期可靠性耐用性的重要因素本次募集资金投资项目对光伏焊带进行扩产有利于提高光伏发电效率促进光伏行业进一步发展与国家产业政策一致3风险提示定价模型存在一定局限性导致预测结果与实际存在偏差信用风险超预期募资项目建设不及预期上游原材料价格波动超预期正股股价波动超预期等第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1112TablePagehead证券研究报告固定收益报告end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1212