钢材：钢价冲高回落高位成交乏力
　　逻辑和观点：
　　近日，在多重利好加持下，钢材期货持续反弹，现货跟涨无力，昨日卷螺期货冲高回落。至收盘，期货主力螺纹合约收于3831元/吨；热卷主力合约收于3933元/吨，较前日上涨51元/吨。昨日钢材现货成交整体一般，环比前日转弱，螺纹、热卷均有10-50元/吨不等的上涨，高位成交乏力，昨日全国建材成交13.6万吨较前日基本持平。
　　综合来看：目前虽然铁水产量维持季节性高位，但是由于废钢供给持续偏低，消费仍维持韧性，钢材供需呈现季节性转好态势，然而市场预期未见明显改善，全行业持库意愿依旧不足。随着宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，因此后期需要观察政策落地效果和执行情况，同时关注产业政策执行效果。当前，螺纹处于低产量、低库存，为此我们认为螺纹将会震荡偏强；热卷产量、消费均有回落，库存小幅增加且处高位，为此我们认为热卷将会延续震荡走势。
　　策略：
　　单边：螺纹震荡偏强、热卷震荡
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：钢铁产业政策、旺季需求成色、原料价格走势、进出口表现等。
　　铁矿：港口库存延续下降，铁矿盘面高位回落
　　逻辑和观点：
　　昨日铁矿石主力合约2401收于862.5元/吨，较上一交易日下跌6元/吨，跌幅0.69%。现货价格偏稳运行，其中进口铁矿石涨跌互现。青岛港PB粉937元/吨，下跌6元/吨，超特粉845元/吨上涨3元/吨。全国主港铁矿累计成交130.4万吨，环比下跌7.3%。Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11671.49万吨，环比上周一减少127万吨。山东进口铁矿石现货市场价格小幅走弱，成交量较昨日小幅上涨。
　　整体来看，宏观政策利好持续出台提振了市场信心，黑色建材整体受益明显。近期铁矿石发运有所回落，但整体供给仍处于较高水平，由于废钢供给长期受限，而非建材产量保持韧性，刺激铁矿石消费强度，使得矿价连续上涨。后期关注旺季钢材需求、钢铁行业政策以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡。同时，紧密跟踪宏观经济政策，以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。
　　策略：
　　单边：震荡偏强
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：钢铁产业政策，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。
　　双焦：焦煤持续紧张，双焦震荡上行
　　逻辑和观点：
　　昨日双焦震荡偏强运行，焦炭主力2401合约收于2504.5元/吨，较上一交易日上涨7.5元/吨，涨幅0.3%，焦煤2401收于1876.5元/吨，较上一交易日上涨20.5元/吨，涨幅1.1%。现货方面，日照港准一级焦较前一日上涨20元/吨，随着近日原料煤的持续上涨，焦企盈利能力下降，部分焦企纷纷上调价格，焦炭市场暂稳运行，市场情绪表现良好。
　　综合来看：受近期煤矿事故频发影响，焦煤供应进一步紧张，焦煤价格持续上涨，焦化利润亏损幅度增大，加之铁水持续维持高位，废钢到货未见明显好转，钢厂对于焦煤焦炭的需求旺盛，另一方面，临近十一长假，钢厂有一定的补库需求，支撑焦煤焦炭价格偏强运行，后续关注在安全要求下，供应端带来的波动。更进一步，需关注冬季的煤炭补库行情。
　　策略：
　　焦炭方面：震荡偏强
　　焦煤方面：震荡偏强
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：钢铁产业政策、钢厂利润、旺季需求成色、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。

研究报告全文：期货研究报告黑色商品日报2023-09-20焦煤持续紧张双焦震荡上行研究院黑色建材组钢材钢价冲高回落高位成交乏力研究员王英武逻辑和观点010-64405663近日在多重利好加持下钢材期货持续反弹现货跟涨无力昨日卷螺期货冲高回wangyingwuhtfccom落至收盘期货主力螺纹合约收于3831元吨热卷主力合约收于3933元吨较前从业资格号F3054463日上涨51元吨昨日钢材现货成交整体一般环比前日转弱螺纹热卷均有10-50投资咨询号Z0017855元吨不等的上涨高位成交乏力昨日全国建材成交136万吨较前日基本持平王海涛wanghaitaohtfccom综合来看目前虽然铁水产量维持季节性高位但是由于废钢供给持续偏低消费仍从业资格号F3057899维持韧性钢材供需呈现季节性转好态势然而市场预期未见明显改善全行业持库投资咨询号Z0016256意愿依旧不足随着宏观利好政策不断释放政府稳经济意愿较强加之后续逆周期邝志鹏调节政策仍有储备因此后期需要观察政策落地效果和执行情况同时关注产业政策kuangzhipenghtfccom执行效果当前螺纹处于低产量低库存为此我们认为螺纹将会震荡偏强热卷从业资格号F3056360产量消费均有回落库存小幅增加且处高位为此我们认为热卷将会延续震荡走势投资咨询号Z0016171策略联系人单边螺纹震荡偏强热卷震荡余彩云跨期无yucaiyunhtfccom从业资格号F03096767跨品种无刘国梁期现无liuguolianghtfccom从业资格号F03108558期权无关注及风险点钢铁产业政策旺季需求成色原料价格走势进出口表现等投资咨询业务资格证监许可20111289号铁矿港口库存延续下降铁矿盘面高位回落逻辑和观点昨日铁矿石主力合约2401收于8625元吨较上一交易日下跌6元吨跌幅069现货价格偏稳运行其中进口铁矿石涨跌互现青岛港PB粉937元吨下跌6元吨超特粉845元吨上涨3元吨全国主港铁矿累计成交1304万吨环比下跌73Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量1167149万吨环比上周一减少127万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明黑色商品日报丨2023-09-20山东进口铁矿石现货市场价格小幅走弱成交量较昨日小幅上涨整体来看宏观政策利好持续出台提振了市场信心黑色建材整体受益明显近期铁矿石发运有所回落但整体供给仍处于较高水平由于废钢供给长期受限而非建材产量保持韧性刺激铁矿石消费强度使得矿价连续上涨后期关注旺季钢材需求钢铁行业政策以及废钢供给回升情况从而综合研判铁矿石的供需平衡同时紧密跟踪宏观经济政策以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会策略单边震荡偏强跨品种无跨期无期现无期权无关注及风险点钢铁产业政策钢厂利润及检修情况海外发运情况等双焦焦煤持续紧张双焦震荡上行逻辑和观点昨日双焦震荡偏强运行焦炭主力2401合约收于25045元吨较上一交易日上涨75元吨涨幅03焦煤2401收于18765元吨较上一交易日上涨205元吨涨幅11现货方面日照港准一级焦较前一日上涨20元吨随着近日原料煤的持续上涨焦企盈利能力下降部分焦企纷纷上调价格焦炭市场暂稳运行市场情绪表现良好综合来看受近期煤矿事故频发影响焦煤供应进一步紧张焦煤价格持续上涨焦化利润亏损幅度增大加之铁水持续维持高位废钢到货未见明显好转钢厂对于焦煤焦炭的需求旺盛另一方面临近十一长假钢厂有一定的补库需求支撑焦煤焦炭价格偏强运行后续关注在安全要求下供应端带来的波动更进一步需关注冬季的煤炭补库行情策略焦炭方面震荡偏强焦煤方面震荡偏强请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211黑色商品日报丨2023-09-20跨品种无期现无期权无关注及风险点钢铁产业政策钢厂利润旺季需求成色焦化利润煤炭进口外围宏观经济运行情况等动力煤港口惜售心态强烈报价继续稳步上行逻辑和观点期现货方面产地方面榆林地区受安监问题等因素影响市场供给仍旧偏紧支撑市场价格延续上行鄂尔多斯区域受港口价格及大企业外购价格上涨影响叠加市场供给收缩态势价格有所上涨但部分煤矿库存持续增加晋北地区煤矿竞价参与度活跃矿方积极保供发运市场煤交易稳定价格上行港口方面市场询价需求有所增加港口优质货源偏少贸易商挺价心态升温报价稳步上涨进口方面人民币贬值叠加海运费上涨进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄近期外矿报价有所上调进口煤市场持稳运行运价方面截止到9月19日海运煤炭运价指数OCFI报于60212相比上一交易日上涨1728点需求与逻辑产地安全检查影响动力煤供应电厂存在补库预期短期煤炭受非电行业补库影响价格有所上涨中长期看动力煤供给趋向于宽松需关注在安全要求下供应的波动尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响因期货流动性严重不足我们建议观望关注及风险点港口累库超预期突发的安全事故外煤的进口超预期等玻璃纯碱玻璃产销平稳纯碱供需缺口收缩逻辑和观点玻璃方面昨日玻璃2401合约冲高回落收于1717元吨涨22元吨现货方面继续涨跌互现昨日全国均价2071元吨环比上涨1元吨整体来看玻璃产量不断释放日产量已处历年中高位水平需求端刚需维持竣工端暂未显著好转库存结构优良中下游维持低库存近日煤炭价格偏强叠加期货价格贴水现货玻璃下方成本支撑较强在旺季和宏观预期回暖大环境下玻璃下方空间有限上方空间取决请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311黑色商品日报丨2023-09-20于需求好转的程度纯碱方面昨日纯碱主力合约2401放量上涨收于1903元吨涨59元吨现货方面大部分碱厂挺价意愿偏强贸易商谨慎刚需拿货为主投机需求有所下降碱厂提货偏紧情况有所好转整体来看供应端天气转凉夏检陆续结束进口碱即将陆续到港纯碱整体供应开始回升现货偏紧格局正在得到缓解需求端刚需偏强维持库存处于历史低位水平基本面逐渐从供需偏紧向宽松过渡但期货价格由于贴水较大玻璃厂库存偏低及煤炭成本不断增加期货价格偏强震荡策略玻璃方面近强远弱纯碱方面近强远弱跨品种无跨期无关注及风险点玻碱产线变动情况地产及宏观经济改善情况进出口安全检查等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411黑色商品日报丨2023-09-20商品每日价格基差表今日昨日上周上月今日昨日上周上月项目合约项目合约9月19日9月18日9月12日8月18日9月19日9月18日9月12日8月18日螺纹钢热轧卷板上海现货3860384038103730上海现货3930389038903900北京现货3800379037003630天津现货3930390038903920广州现货3990396039603940广州现货3930390039003900RB10合约3763376737373700HC10合约3977395339343905RB01合约3831384237913718HC01合约3933390338823858RB05合约3780379537523644HC05合约3863384438233753RB1097737330HC10-47-63-44-5基差上海RB0129-21912基差上海HC01-3-13842RB0580455886HC05674667147基差北京RB101271135320基差天津HC10433746105RB10-RB01-68-75-54-18HC10-HC0144505247HRB01-RB0551473974HC01-HC05705959105C唐山普方坯价格3570357035503530长流程华北352077205张家港6-8mm废钢2630260025702540即期利润华东-122-145-5467唐山生铁即时成本2683267426122513江苏生铁即时成本2833282527402643全国废钢到货万吨00000147484276近月341295246长流程全国建材成交万吨1367184616831434远月7256134353盘面利润长流程华北7-8-1110超远月空值空值空值333即期利润华东-109-113-56-26现货382375382412近月21868117卷矿比10合约519509421453长流程远月486511727201合约456448452500盘面利润超远月空值空值空值274现货175175179188短流程华东-193-176-167-203卷焦比10合约169169157177即期利润华南-285-311-308-24501合约157155160182现货375371374394现货705080170螺矿比10合约491485400429卷螺差10合约21418619720501合约44444144148201合约1026191140现货172173176179焦炭焦煤螺焦比10合约159161149168日照港2240222021702080焦炭现货价格01合约153153156175唐山到厂价2060206020602160准一级铁矿石吕梁出厂价2280228022802390PB粉937943927862J09合约2360234025002203日青京曹四港最低超特粉825822787719J01合约2505251824322120价卡粉102510251000946J05合约2382240323282044普氏62美金指数000124451226010935J097977-13764基差日照港现I09合约767777935863J01-66-101-68147货I01合约863872859772J05571435223I05合约823832819737J09-J01-145-1786984I092402376162J01-J0512311510476基差I01145142137153山西中硫煤1950195019001800PB粉焦煤现货价格I05184182177188沙河驿蒙52030196019601930主焦I092752616563蒙煤3仓单价0171516651535基差I01179167141154澳洲中挥发硬焦CFR中国225225222216超特粉I05219207181188JM09合约1653165516611469I09-2669661JM01合约1877189017851414基差I01-171172152JM05合约1704172216561347普氏指数I05-211212187JM09182109103264基差沙河驿关注品种主力合约JM01-45-130-25315唐山1099898127蒙5基差JM0513142108386I09-I01-96-957691基差蒙煤3JM09-165360566I01-I0540404035基差山西中硫煤JM09177175120211现货218214213220JM09-JM01-224-235-12455焦矿比09合约308301267255JM01-JM051731681296801合约290289283275现货115114114116主港铁矿成交万吨13014115697焦炭焦煤比09合约143141151150中间价美元兑人民币7173371736719867200601合约133133136150铁矿进口即期利润916-2-521蒙煤通关量-11339441129黑色商品日报丨2023-09-20玻璃纯碱沙河安全2003200320031990FG0939240537140玻璃现货石家庄玉晶1960196019601960基差FG01243252193386FG09合约1568155519231820FG05352366338386FG01合约1717170817671574FG09-FG01-149-153156246FG05合约1608159416221574FG01-FG0510911414593华北重碱低端3300330033002250SA0913871404-430-171纯碱现货沙河重碱低端3100310031002200基差SA01119712271285509SA09合约1713169635302371SA05135513681415593SA01合约1903187318151691SA09-SA01-190-1771715680SA05合约1745173216851607SA01-SA0515814113084数据来源WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院图1全国建材每日成交周均丨单位万吨图2全国建材每日成交5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234035353030252520201515101055001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源Mysteel华泰期货研究院图3主要港口铁矿每日成交周均丨单位万吨图4主要港口铁矿成交5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220233002502502002001501501001005050001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源Mysteel华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-09-20图5蒙煤通关量周均丨单位万吨图6蒙煤通关量5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220231400140012001200100010008008006006004004002002000015913172125293337414549531316191121151181211241271301331361数据来源汾渭数据华泰期货研究院数据来源汾渭数据华泰期货研究院图7147家钢厂废钢到货周均丨单位万吨图8147家钢厂废钢到货5日移均丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023606050504040303020201010001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源富宝资讯华泰期货研究院数据来源富宝资讯华泰期货研究院图9上海螺纹与主力合约基差丨单位元吨图10上海热卷与主力合约基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220235009004007003005002003001001000100100300200121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-09-20图11青岛港PB粉与主力合约基差丨单位元吨图12青岛港金布巴与主力合约基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023500400450350400300350300250250200200150150100100505000121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13日照港准一级焦与主力基差丨单位元吨图14沙河驿蒙5焦煤与主力基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023120012001000100080080060060040040020020000200200121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位元吨图16玻璃主力合约基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231200800100060080040060040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-09-20图17环渤海港煤炭库存合计丨单位万吨图18纯碱主力合约基差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202332001900280014002400900200040016001001200600121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图19唐山生铁即时成本丨单位元吨图20江苏生铁即时成本丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202345004500400040003500350030003000250025002000200015001500121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图21螺纹华北唐山即时毛利润丨单位元吨图22螺纹华东江苏即时毛利润丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231400120012001000100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-09-20图23螺纹盘面近月利润丨单位元吨图24螺纹盘面远月毛利润丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023140016001200140010001200100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图25热卷华北唐山即时毛利润丨单位元吨图26热卷华东江苏即时毛利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202314001400120012001000100080080060060040040020020002000400200600400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图27热卷盘面近月利润丨单位元吨图28热卷盘面远月利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202316001800140016001200140012001000100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-09-20免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom