策略摘要
　　商品期货：黑色、能源、农产品（豆菜粕、油脂）买入套保；有色、贵金属中性；
　　股指期货：买入套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　央行降准疏通政策传导渠道。8月国内整体数据均有企稳改善，制造业PMI、金融数据以及经济数据等，均初步验证国内稳增长的传导效果。此外，政府也在持续加码稳增长政策，9月14日央行宣布下调存款准备金0.25bp，近期政策围绕“活跃资本市场”、“地产”、“扩大财政”等多方面加码稳增长政策，在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。在国内多管齐下活跃资本市场的利好下，我们看好后续A股走势。
　　本周将迎来美联储议息会议。9月21日本周四凌晨2点将迎来美联储利率决议，我们认为美联储9月加息概率较低：一方面是通胀压力缓解，尽管美国8月CPI同比有所反弹，但核心CPI的回落也缓解了美联储短期的加息压力，后续关注原油价格波动给美国通胀带来的压力：此外，美国8月非农数据中失业率有所抬升，显示就业市场紧张程度有所缓解。另一方面是美联储官员讲话也相对“灵活”，根据我们梳理美联储各个票委的最新讲话来看，尽管整体态度仍延续加息路径，但旗帜鲜明支持9月加息的数量同样较少。后续美联储加息步伐有望暂停，海外宏观有利于风险资产。当天还有日本央行利率决议，日本YCC政策的转向对全球资产影响也不容忽视。
　　商品分板块而言，近期有三条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是围绕国内政策预期展开，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会；第三是原油，供给持续紧张叠加需求的改善，目前原油整体的极低库存正推动价格持续走升，目前看仍有持续性，远端的通胀风险也带动贵金属有所走强。
　　■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　

研究报告全文：期货研究报告宏观大类日报20230920市场静待美联储决议日本央行决议亦不容忽视研究院FICC组策略摘要研究员商品期货黑色能源农产品豆菜粕油脂买入套保有色贵金属中性蔡劭立股指期货买入套保0755-23887993caishaolihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析高聪央行降准疏通政策传导渠道8月国内整体数据均有企稳改善制造业PMI金融数据021-60828524gaoconghtfccom以及经济数据等均初步验证国内稳增长的传导效果此外政府也在持续加码稳增从业资格号F3063338长政策9月14日央行宣布下调存款准备金025bp近期政策围绕活跃资本市场投资咨询号Z0016648地产扩大财政等多方面加码稳增长政策在国内稳增长信号加强的利好下关注对应的铜铝钢材PVCPPEB等品种的需求预期改善机会在国内多管齐下活投资咨询业务资格跃资本市场的利好下我们看好后续A股走势证监许可20111289号本周将迎来美联储议息会议9月21日本周四凌晨2点将迎来美联储利率决议我们认为美联储9月加息概率较低一方面是通胀压力缓解尽管美国8月CPI同比有所反弹但核心CPI的回落也缓解了美联储短期的加息压力后续关注原油价格波动给美国通胀带来的压力此外美国8月非农数据中失业率有所抬升显示就业市场紧张程度有所缓解另一方面是美联储官员讲话也相对灵活根据我们梳理美联储各个票委的最新讲话来看尽管整体态度仍延续加息路径但旗帜鲜明支持9月加息的数量同样较少后续美联储加息步伐有望暂停海外宏观有利于风险资产当天还有日本央行利率决议日本YCC政策的转向对全球资产影响也不容忽视商品分板块而言近期有三条主线较为明朗一是厄尔尼诺下的农产品机会应对是农产品中的豆菜粕油脂的买入套保机会第二个主线是围绕国内政策预期展开国内汽车家居电子产品等行业稳增长政策下以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策分别对应有色铜铝化工聚酯类黑色建材等品种的机会第三是原油供给持续紧张叠加需求的改善目前原油整体的极低库存正推动价格持续走升目前看仍有持续性远端的通胀风险也带动贵金属有所走强风险地缘政治风险能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险海外流动性风险冲击风险资产下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类日报丨20230920要闻根据美国财政部发布的数据美国国债总额于9月18日首次超过33万亿美元如果国会无法在9月30日之前通过长期的拨款法案或者短期支出法案政府将面临停摆危机美国财政部官网发布报告显示7月持有美国国债规模前三的国家分别是日本中国大陆地区英国其中中国当月持有美国国债规模为8218亿美元连续四个月减持美国国债续创2009年5月以来新低美国汽车工人联合会UAW表示若劳资双方谈判并未取得实质性进展那么从9月22日本周五中午开始将扩大在通用汽车公司福特汽车公司和斯特兰蒂斯工厂的罢工规模9月18日周一美国汽车工人联合会UAW约12700名工人的罢工进入第四天劳资局势依然剑拔弩张工会和吉普车制造商斯特兰蒂斯一直在就公司可能关闭18家美国工厂的提议进行相互攻击请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27宏观大类日报丨20230920宏观经济图1粗钢日均产量丨单位万吨每天图2全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位日均产量粗钢重点企业旬城市二手房出售挂牌价指数一线城市城市二手房出售挂牌价指数三线城市2502351752302301702101902251651702201601502151552017-082019-082021-082022-072022-102023-012023-04数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国1000030大中城市商品房成交套数220800020060001801604000140200012010002018-012019-012020-012021-012022-012023-012023-01-192023-03-192023-05-19数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价生猪农产品批发价格200指数30菜篮子产品批发价格200指数2515014020130151201011051000902021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042021-052021-112022-052022-112023-05数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37宏观大类日报丨20230920权益市场图7波动率指数丨单位美国标准普尔500波动率指数VIX3530252015102022-072022-102023-012023-04数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8利率走廊丨单位图9SHIBOR利率丨单位DR007SLF007MLF007OMO007ON1W2W1M3M6M9M1Y45353425322151102018-012020-012022-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图10DR利率丨单位图11R利率丨单位DR001DR007DR014DR021R001R007R014R021DR1MDR2MDR3MR1MR2MR3M48362412002021-01-012022-01-012023-01-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47宏观大类日报丨20230920图12国有银行同业存单利率丨单位图13商业银行同业存单利率丨单位6个月1年6个月1年443535332525221515112019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图14各期限国债利率曲线中债丨单位图15各期限国债利率曲线美债丨单位1M2M3M6M1Y2Y1Y2Y3Y4Y5Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y6Y7Y8Y9Y10Y7535553253521515-052019-012020-012021-012022-012023-0112022-092022-112023-012023-032023-05数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图162年期国债利差丨单位图1710年期国债利差丨单位中美2Y利差右轴中债2Y美债2Y中美10Y利差右轴中债10Y美债10Y645335422413130202-11-11-20-30-22017-122019-122021-122018-012020-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57宏观大类日报丨20230920外汇市场图18美元指数丨单位无图19人民币丨单位无美元指数美元兑人民币中间价116741117271066810166966491628662019-012020-012021-012022-012023-012018-012020-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67宏观大类日报丨20230920免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom