投资要点：
　　新能源车：8月全国新能源汽车产销同比持续快速增长。根据中汽协，2023年8月，新能源汽车产销分别完成84.3万辆和84.6万辆，同比分别增长22%和27%，市占率达到32.8%。2023年1-8月，新能源汽车产销分别完成543.4万辆和537.4万辆，同比分别增长36.9%和39.2%，市场占有率达到29.5%。分动力来源来看，插电式混合动力汽车8月产销同比大幅增长。根据中汽协数据，8月插电式混动汽车产量为25.3万辆，同比增长63.9%，销量为24.9万辆，同比增长72.8%；8月燃料电池汽车当月产量0.01万量，同比增长5.2%，销量0.02万辆，同比下降30.6%。
　　动力电池：8月我国动力电池产量快速增长，动力电池合计产量为64.2GWh，环比增长5.3%，同比增长28.2%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，产量方面，8月我国动力电池合计产量为64.2GWh,环比增长5.3%，同比增长28.2%。装车量方面，8月我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%。分企业来看，8月国内动力电池企业前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能，装车量分别为15.5GWh（占比44.3%）、9.4GWh（占比27.0%）、3.4GWh（占比9.7%）、1.2GWh（占比3.5%）、1.2GWh（占比3.5%）。储能方面，8月，我国储能电池销量共计9.9GWh，环比增长131.7%，其中磷酸铁锂电池销量9.8GWh。
　　原材料价格：8月碳酸锂价格持续下跌，预计9月碳酸锂价格仍将下行。根据Wind，8月电池级碳酸锂均价为25.5万元/吨，氢氧化锂均价为23.8万元/吨，预计9月碳酸锂价格仍将呈下降趋势；根据百川盈孚，8月，三元材料523市场均价在20.2万元/吨，价格下调，受成本波动影响，我们预计价格仍将下行；磷酸铁锂市场均价在8.4万元/吨，价格下调，预计短期内铁锂价格暂稳，然不排除后续弱势下滑的可能；负极材料市场均价为40437元/吨，预计9月负极材料价格弱稳运行；国内湿法隔膜月均价2.0元/平方米，国内干法隔膜月均价0.9元/平方米，价格不变，预计9月隔膜市场仍将维稳；六氟磷酸锂市场月均价为12.6万元/吨，弱势下跌，部分厂家延续停产，我们预计短期价格弱稳运行。
　　重点关注：宁德时代，恩捷股份，双星新材，中国天楹，传艺科技，南都电源。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；国内外政策风险。
　　

研究报告全文：电气设备202309锂电产业链月报领先大市-A维持8月新能源汽车市场同比快速增长碳酸锂价格持续下跌2023年9月18日行业研究行业月度报告电气设备板块近一年市场表现投资要点新能源车8月全国新能源汽车产销同比持续快速增长根据中汽协2023年8月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆同比分别增长22和27市占率达到3282023年1-8月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392市场占有率达到295分动力来源来看插电式混合动力汽车8月产销同比大幅增长根据中汽协数据8月插电式混动汽车产量为253万辆同比增长639销资料来源最闻量为249万辆同比增长7288月燃料电池汽车当月产量001万量同比增长52销量002万辆同比下降306首选股票评级动力电池8月我国动力电池产量快速增长动力电池合计产量为642GWh环比增长53同比增长282根据中国汽车动力电池产业创新联盟产量方面8月我国动力电池合计产量为642GWh环比增长53同比增长282装车量方面8月我国动力电池装车量349GWh同比增相关报告长257环比增长82分企业来看8月国内动力电池企业前五名为山证电气设备锂电行业步入成熟期宁德时代比亚迪中创新航国轩高科亿纬锂能装车量分别为155GWh关注新技术方向-锂电产业链中期策略报占比44394GWh占比27034GWh占比9712GWh占告2023911比3512GWh占比35储能方面8月我国储能电池销量共计山证电气设备2022年新型储能新增99GWh环比增长1317其中磷酸铁锂电池销量98GWh装机同比增长200中国出口马来西亚原材料价格8月碳酸锂价格持续下跌预计9月碳酸锂价格仍将下行全球首列氢能源智轨正式试跑-锂电行业根据Wind8月电池级碳酸锂均价为255万元吨氢氧化锂均价为238万周报20230904-202309102023910元吨预计9月碳酸锂价格仍将呈下降趋势根据百川盈孚8月三元材料523市场均价在202万元吨价格下调受成本波动影响我们预计价分析师格仍将下行磷酸铁锂市场均价在84万元吨价格下调预计短期内铁锂肖索价格暂稳然不排除后续弱势下滑的可能负极材料市场均价为40437元执业登记编码S0760522030006吨预计9月负极材料价格弱稳运行国内湿法隔膜月均价20元平方米邮箱xiaosuosxzqcom国内干法隔膜月均价09元平方米价格不变预计9月隔膜市场仍将维稳六氟磷酸锂市场月均价为126万元吨弱势下跌部分厂家延续停产我们预计短期价格弱稳运行重点关注宁德时代恩捷股份双星新材中国天楹传艺科技南都电源风险提示下游需求不及预期风险原材料价格波动风险国内外政策风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业月度报告目录1新能源车42动力电池53原材料价格104投资建议135风险提示13图表目录图1中国新能源汽车当月销量及同比万辆4图2中国新能源汽车累计销量及同比万辆4图3分动力新能源汽车当月销量占比5图4分动力新能源汽车累计销量辆5图5中国动力电池产量当月MWh5图6中国动力电池累计产量MWh5图7动力电池分种类当月产量MWh6图8动力电池分种类当月产量占比6图9中国动力电池装机量当月MWh6图10中国动力电池装机量累计MWh6图11动力电池分种类当月装车量MWh7图12动力电池分种类当月装车量占比7图13动力电池分企业装车量GWh7请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业月度报告图14动力电池分企业装车量占比7图15电池级碳酸锂万元吨10图16565微粉电池氢氧化锂万元吨10图17三元材料532价格万元吨10图18三元材料开工率10图19磷酸铁锂价格万元吨11图20磷酸铁锂开工率11图21负极材料市场均价万元吨12图22负极材料开工率12图23隔膜市场均价元平方米12图24隔膜开工率12图25六氟磷酸锂市场均价元平方米13图26六氟磷酸锂开工率13表1分动力新能源汽车月度产销量万辆4表2分动力新能源汽车月度产销量万辆4表3动力电池分企业装车量统计GWh8表42023年8月国内动力电池企业装车量前15名8表52023年1-8月国内动力电池企业装车量前15名9表6按材料类型划分的储能电池销量MWh9请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业月度报告1新能源车根据中汽协数据2023年8月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆同比分别增长22和27市占率达到3282023年1-8月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392市场占有率达到295图1中国新能源汽车当月销量及同比万辆图2中国新能源汽车累计销量及同比万辆资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所分动力来源来看插电式混合动力汽车8月产销同比大幅增长根据中汽协数据8月插电式混动汽车产量为253万辆同比增长639销量为249万辆同比增长7281-8月插电式混动汽车累计产量为1559万辆同比增长819累计销量为1529万辆同比增长8698月燃料电池汽车当月产量001万量同比增长52销量002万辆同比下降3061-8月燃料电池汽车累计产量03万辆同比增长291累计销量03万辆同比增长513表1分动力新能源汽车月度产销量万辆动力类型产量同比销量同比纯电动58999597144插电式混合动力253639249728燃料电池00152002-306资料来源中汽协山西证券研究所表2分动力新能源汽车月度产销量万辆动力类型累计产量同比累计销量同比纯电动38722453842264请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业月度报告插电式混合动力15598191529869燃料电池0329103513资料来源中汽协山西证券研究所图3分动力新能源汽车当月销量占比图4分动力新能源汽车累计销量辆资料来源中汽协山西证券研究所资料来源中汽协山西证券研究所2动力电池根据中国汽车动力电池产业创新联盟产量方面8月我国动力电池合计产量为642GWh环比增长53同比增长282其中三元电池产量231GWh占总产量315同比增长192环比增长103磷酸铁锂电池产量500GWh占总产量682同比增长64环比增长601-8月我国动力电池累计产量4562GWh累计同比增长463其中三元电池累计产量1445GWh占总产量317累计同比增长154磷酸铁锂电池累计产量3109GWh占总产量681累计同比增长670图5中国动力电池产量当月MWh图6中国动力电池累计产量MWh请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业月度报告资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西证券研究所证券研究所图7动力电池分种类当月产量MWh图8动力电池分种类当月产量占比资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西证券研究所证券研究所装车量方面8月我国动力电池装车量349GWh同比增长257环比增长82其中三元电池装车量108GWh占总装车量310同比增长27环比增长23磷酸铁锂电池装车量241GWh占总装车量690同比增长397环比增长1101-8月我国动力电池累计装车量2192GWh累计同比增长353其中三元电池累计装车量694GWh占总装车量316累计同比增长52磷酸铁锂电池累计装车量1496GWh占总装车量683累计同比增长560图9中国动力电池装机量当月MWh图10中国动力电池装机量累计MWh请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业月度报告资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西证券研究所证券研究所图11动力电池分种类当月装车量MWh图12动力电池分种类当月装车量占比资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西证券研究所证券研究所分企业来看8月国内动力电池企业前五名为宁德时代比亚迪中创新航国轩高科亿纬锂能装车量分别为155GWh占比44394GWh占比27034GWh占比9712GWh占比3512GWh占比351-8月国内动力电池企业前五名为宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科装机量分别为950GWh占比433642GWh占比293191GWh占比8792GWh占比4285GWh占比39图13动力电池分企业装车量GWh图14动力电池分企业装车量占比请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业月度报告资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西西证券研究所证券研究所表3动力电池分企业装车量统计GWh宁德时代比亚迪LG化学中创新航国轩高科亿纬锂能力神电池孚能科技当月装车量1545941065338124122003053GWh同比18945477547611667-6068485-7857-1587环比14700642745562-080-758-25002326资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西证券研究所表42023年8月国内动力电池企业装车量前15名序号企业名称装车量GWh占比1宁德时代154544292比亚迪94126973中创新航3389694国轩高科1243545亿纬锂能1223516蜂巢能源0792267正力新能0732098LG新能源0651859欣旺达06418310孚能科技05315211瑞浦兰钧04312212多氟多02206313荣盛盟固利00300814力神电池00300815河南锂动003007请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业月度报告资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西证券研究所表52023年1-8月国内动力电池企业装车量前15名序号企业名称装车量GWh占比1宁德时代949543312比亚迪641729273中创新航19148734亿纬锂能9154175国轩高科8543906欣旺达4942267LG新能源3981818蜂巢能源3421569孚能科技28312910正力新能25411611瑞浦兰钧20409312多氟多09104213捷威动力07903614力神电池02501115安驰新能源019009资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西证券研究所储能方面8月我国储能电池销量共计99GWh7月销量为43GWh环比增长1317其中磷酸铁锂电池销量98GWh1-8月我国储能电池累计销量达462GWh其中磷酸铁锂电池累计销量453GWh8月我国储能电池出口共计184GWh其中磷酸铁锂电池出口183GWh1-8月我国储能电池累计出口达914GWh其中磷酸铁锂电池累计出口908GWh表6按材料类型划分的储能电池销量MWh材料种类8月8月出口1-8月累计1-8月累计出口三元材料1070968963602磷酸铁锂983251833645316090782合计993951843246212391384资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究行业月度报告3原材料价格8月碳酸锂价格持续下跌预计9月价格呈震荡趋势不排除后续弱势下滑的可能根据Wind8月电池级碳酸锂均价为255万元吨较7月环比下降127氢氧化锂均价为238万元吨环比下降196成本端锂云母和锂辉石受碳酸锂价格下跌的负反馈影响持续下跌碳酸锂成本进一步下降库存端下游延迟采购主动去库仍未结束供应端国内锂云母矿供给充足且保持增量偶受环保问题扰动需求端行业上游锂盐厂与下游电池厂库存处于低位或将为价格形成提供支撑短期内产能仍然过剩碳酸锂产能利用率或将继续受限我们预计9月碳酸锂价格以区间震荡为主不排除价格下跌趋势的可能图15电池级碳酸锂万元吨图16565微粉电池氢氧化锂万元吨资料来源Wind山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所8月三元材料价格下跌走势我们预计9月市场价格仍有下跌可能根据百川盈孚8月三元材料523市场均价在2020万元吨较上月均价下调225万元吨跌幅为10供应端8月三元材料市场供应量环比下降企业利润欠佳市场成交氛围冷清需求端下游电池厂需求恢复表现不明显以清库为主原料来看碳酸锂与前驱体成本支撑面转弱价格下跌库存方面现阶段企业备货意愿较弱刚需采购原材料产能缓慢释放并未回暖至7月水平综合来看三元材料市场维持弱稳趋势我们预计价格仍将承压下行图17三元材料532价格万元吨图18三元材料开工率请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10行业研究行业月度报告资料来源百川盈孚山西证券研究所资料来源百川盈孚山西证券研究所8月磷酸铁锂价格承压下行我们预计短期内铁锂价格暂稳根据百川盈孚8月磷酸铁锂市场均价在84万元吨较上月均价下调11万元吨跌幅为116供应方面铁锂供应端表现宽松需求跟进乏力需求方面得益于政策扶持储能市场需求增长然订单存量仍不及预期动力市场增长缓慢依旧维系刚需走量库存方面受出货不畅锂价波动影响多数企业降负减产多为按单生产产能方面较7月大幅上涨9月终端需求市场缓慢复苏需求订单存量逐步增加预计短期铁锂价格暂稳图19磷酸铁锂价格万元吨图20磷酸铁锂开工率资料来源百川盈孚山西证券研究所资料来源百川盈孚山西证券研究所8月锂电负极材料价格持稳我们预计9月负极材料价格弱稳运行根据百川盈孚8月中国锂电负极材料市场均价为40437元吨中端负极主流价格在3-38万元吨较上月持平供应方面8月负极材料市场整体供应充足多数企业以产定销并结合库存情况合理控制生产节奏需求方面终端市场利好政策陆续出台市场需求整体增加库存方面负极材料库存维持平稳按单生产原料库存刚需补库为主产能方面新建扩建负极项目仍在陆续投产然负极材料市场低价竞争愈加激烈企业或将面临较大的降本增效压力我们预计9月负极材料价格弱稳运行请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11行业研究行业月度报告图21负极材料市场均价万元吨图22负极材料开工率资料来源百川盈孚山西证券研究所资料来源百川盈孚山西证券研究所8月锂电池隔膜市场偏稳运行我们预计9月市场价格暂稳为主根据百川盈孚8月锂电池隔膜市场偏稳运行国内湿法隔膜月均价20元平方米较上个月价格下跌03元平方米国内干法隔膜月均价09元平方米较上月价格下跌01元平方米供需方面受设备技术壁垒影响扩产有限高端产能供需偏紧中长期行情维持稳定为主库存方面新建产能的爬坡速度缓慢电池厂隔膜库存水位线上下波动市场恢复正常采购我们预计9月隔膜市场仍将维稳图23隔膜市场均价元平方米图24隔膜开工率资料来源百川盈孚山西证券研究所资料来源百川盈孚山西证券研究所8月六氟磷酸锂均价下调我们预计9月六氟磷酸锂价格将出现上涨根据百川盈孚8月六氟磷酸锂市场月均价为126万元吨较上月下跌170供应方面8月国内六氟磷酸锂产量小幅增加但行业生产与销售基本平衡需求方面下游需求表现欠佳观望为主库存方面8月末六氟磷酸锂厂家总库存为869吨同比增加1741本月部分企业装置停产状态延长个别仍处于装置检修中企业库存水位线有所拉涨产能方面部分企业新增产能已投产行业产能出现增量我们预计9月六氟磷酸锂市场弱稳运请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12行业研究行业月度报告行图25六氟磷酸锂市场均价元平方米图26六氟磷酸锂开工率资料来源百川盈孚山西证券研究所资料来源百川盈孚山西证券研究所4投资建议8月锂电终端需求端增速未超预期叠加电池厂目前成品库存较高亟需去库碳酸锂价格震荡博弈仍将继续新能源汽车产销同比维持增长态势我们认为随着新能源消费提升产业推动装机上行市场情绪反弹将带动需求增长锂电行业基本面将持续向好坚定看好锂电主材中下游行业需求重点关注宁德时代恩捷股份双星新材中国天楹传艺科技南都电源5风险提示1下游需求不及预期风险宏观经济和消费需求不及预期以及国内新能源汽车补贴退坡新能源车销量可能不及预期产业链需求可能出现下滑风险2国内外政策风险受国际关系和地缘政治的影响其他国家对我国产品的进口政策存在不确定性不利的变化将会影响国内企业出口3原材料价格大幅波动风险如果原材料价格大幅波动将会影响产业链各环节公司的利润请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13行业研究行业月度报告分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明14行业研究行业月度报告免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明15