行情回顾：9月第二周（9.11-9.15）上证指数+0.03%，深证成指-1.34%，沪深300指数-0.83%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-0.27%，板块排名14/31。9月1-10日，乘用车日均零售4.4万辆，同比+14%，环比基本持平；日均批发4.6万辆，同比+9%，环比+13%。
　　华为新车发布，智能化迭代加速。特斯拉BEV+占用网络推动行业升级，FSD 12发布在即，随着Dojo落地，AI训练提速，功能及体验优化有望带动使用率进一步提升。国内车企积极布局城市NOA，城市开放数量提速中，硬件预埋，算力储备充分。小鹏合作大众，自动驾驶技术出海；9月12号，问界发布M7智驾版，搭载华为自动驾驶ADS 2.0，预计年底覆盖全国，此外，华为和奇瑞、江淮等还有多款合作车型即将推出。随着智能化迭代加速，车企有望开始从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌粘性，头部车企有望优先受益。
　　欧盟调查影响有限，自主崛起大势所趋。国内自主品牌，历经多年竞争及发展，研发、生产等能力持续提升，产品竞争力不断走强，不仅在国内市场实现了强势的份额提升，出口车型也实现销售突破。2020年起，乘用车出口销量增速持续在50%以上。2023年前8月，乘用车出口269.8万辆，同比增长81%。9月13日，欧盟计划启动对国内进口电动车的反补贴调查，临时措施必须在不迟于9个月内实施。从实际情况看，2023年起国补已经退出，国内出口的车型，和欧洲竞品相比，依靠国内的供应链成本、效率优势，以及较强的产品竞争力，在考虑关税、运费、营销等费用之后，性价比仍高，且定价高于本土售价，预计此次事件影响有限。
　　价格战预期收敛，旺季趋势明确。9月1号，特斯拉发布model3改款，时间早于市场预期，后驱版较旧款涨价2.8万，利于加速在手订单转化，消化库存。考虑特斯拉的成本优势及销售策略，后续有动态调整价格的可能性。从行业层面，阶段性收敛更激进的价格战预期，减少产业链传导压力。多地推出新一轮购车补贴，部分城市考虑放宽限购，增量政策护航“金9银10”。8月以来，特斯拉、自主等主流车企继续开展限时促销，折扣力度不减，在“818购车节”及成都车展带动下，乘用车零售192万辆，同比+2.5%，环比+8.6%，批发223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%，高基数下强增长，景气度上行趋势明确。
　　投资建议：1）整车：板块β+新车+智能驾驶数据【小鹏汽车】【长安汽车】【理想汽车】【吉利汽车】【特斯拉】；2）特斯拉及理想产业链：【爱柯迪】【博俊科技】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】；3）智能驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。
　　风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年09月19日汽车旺季开启智能化提速把握汽车行业主线行情回顾9月第二周911-915上证指数003深证成指-134增持维持沪深300指数-083汽车板块整体下跌SW汽车板块整体-027板块排名14319月1-10日乘用车日均零售44万辆同比14行业走势环比基本持平日均批发46万辆同比9环比13华为新车发布智能化迭代加速特斯拉BEV占用网络推动行业升级汽车沪深300FSD12发布在即随着Dojo落地AI训练提速功能及体验优化有望16带动使用率进一步提升国内车企积极布局城市NOA城市开放数量提速中硬件预埋算力储备充分小鹏合作大众自动驾驶技术出海90月12号问界发布M7智驾版搭载华为自动驾驶ADS20预计年底覆盖全国此外华为和奇瑞江淮等还有多款合作车型即将推出随着-16智能化迭代加速车企有望开始从硬件造车向软件生态切换转变盈利模2022-092023-012023-052023-09式提高品牌粘性头部车企有望优先受益欧盟调查影响有限自主崛起大势所趋国内自主品牌历经多年竞争及作者发展研发生产等能力持续提升产品竞争力不断走强不仅在国内市场实现了强势的份额提升出口车型也实现销售突破2020年起乘用分析师丁逸朦车出口销量增速持续在50以上2023年前8月乘用车出口2698万执业证书编号S0680521120002辆同比增长819月13日欧盟计划启动对国内进口电动车的反补邮箱dingyimenggszqcom贴调查临时措施必须在不迟于9个月内实施从实际情况看2023年分析师刘伟起国补已经退出国内出口的车型和欧洲竞品相比依靠国内的供应链执业证书编号S0680522030004成本效率优势以及较强的产品竞争力在考虑关税运费营销等费邮箱liuweigszqcom用之后性价比仍高且定价高于本土售价预计此次事件影响有限相关研究1汽车旺季在即基本面趋势向上把握整车及其价格战预期收敛旺季趋势明确9月1号特斯拉发布model3改款时间早于市场预期后驱版较旧款涨价28万利于加速在手订单转化核心产业链机会2023-08-28消化库存考虑特斯拉的成本优势及销售策略后续有动态调整价格的可2汽车智能化迭代加速限时促销预热金九银十能性从行业层面阶段性收敛更激进的价格战预期减少产业链传导压2023-08-20力多地推出新一轮购车补贴部分城市考虑放宽限购增量政策护航3汽车政策护航智能化加速头部车企优先受益金9银108月以来特斯拉自主等主流车企继续开展限时促销2023-08-13折扣力度不减在购车节及成都车展带动下乘用车零售万818192辆同比25环比86批发2237万辆同比65环比85高基数下强增长景气度上行趋势明确投资建议1整车板块新车智能驾驶数据小鹏汽车长安汽车理想汽车吉利汽车特斯拉2特斯拉及理想产业链爱柯迪博俊科技新泉股份岱美股份拓普集团三花智控双环传动旭升集团嵘泰股份多利科技美利信3智能驾驶英伟达科博达德赛西威经纬恒润拓普集团伯特利耐世特保隆科技中鼎股份风险提示政策落地进度不达预期新车型工厂新项目落地不及预期行业需求不及预期请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日内容目录一9月第二周动态411旺季开启智能化提速把握汽车行情主线4129月第一周销量5139月第二周行情5二国内外车市821国内市场8211乘用车8212商用车1222海外市场12三原材料跟踪16四重点公告18五行业聚焦18风险提示18图表目录图表1华为问界购车权益4图表2出口销量持续增长4图表3新能源车出口增速快于乘用车万辆4图表49月国内狭义乘用车日均零售销量对比单位辆5图表59月国内狭义乘用车日均批发销量对比单位辆5图表69月第二周申万汽车板块涨跌幅排1431总市值加权平均单位5图表79月第二周申万汽车各子板块涨跌幅情况单位5图表8最近两年申万汽车子板块走势情况6图表99月第二周A股涨幅前十名成分股单位6图表109月第二周A股跌幅前十名成分股单位6图表118月第四周港股涨跌幅前五名成分股单位7图表129月第二周美股涨跌幅前五名成分股单位7图表13申万汽车板块PE-Bands9月第二周收盘PE27倍7图表14申万汽车零部件板块PE-Bands9月第二周收盘PE269倍7图表15申万乘用车板块PE-Bands9月第二周收盘PE24倍8图表16申万商用车板块PE-Bands9月第二周收盘PE52倍8图表178月国内狭义乘用车零售192万辆单位万辆8图表188月国内狭义乘用车零售销量同比-25环比868图表198月国内狭义乘用车产量2237万辆单位万辆9图表208月国内狭义乘用车产量同比53环比719图表21国内市场轿车和SUV市场份额接近9图表228月国内市场自主品牌市占率达5219图表238月国内新能源汽车零售716万辆单位万辆10图表248月国内新能源乘用车纯电占比68510图表258月国内新能源乘用车生产789万辆单位万辆10图表268月国内新能源乘用车纯电产量占比68410图表278月国内广义乘用车车企零售销量排名单位万辆10图表288月国内新能源厂商零售销量比亚迪排名第一单位万辆10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日图表29特斯拉中国7月销售64285辆单位辆11图表30蔚来汽车7月销售20462辆单位辆11图表31小鹏汽车7月销售11008辆单位辆11图表32理想汽车7月销售34129辆单位辆11图表338月中国汽车经销商库存系数1512图表348月全国客车销量40万辆单位万辆12图表357月全国货车销售27万辆单位万辆12图表36德国8月新能源车销量同比785单位万辆13图表37英国8月新能源汽车销量同比244单位万辆13图表38法国8月新能源汽车销量同比4266单位万辆13图表39意大利8月新能源汽车销量同比48单位万辆13图表40荷兰8月乘用车销量同比177单位万辆14图表41挪威8月新能源汽车销量同比-63单位万辆14图表42美国8月新能源车销量同比715单位万辆14图表43特斯拉2023Q2汽车销量同比830单位万辆15图表44通用全球2023Q2汽车销量同比115单位万辆15图表45福特全球2023Q2汽车销量同比84单位万辆15图表46大众全球2023年Q2汽车销量同比201单位万辆15图表47丰田全球2023年Q2汽车销量同比81单位万辆16图表48BMW全球2023年Q2新能源车销量同比423单位万辆16图表49中国钢铁价格指数9月第一周021994年4月10016图表50国内铝现货价格元吨9月第二周0516图表51沪铜连续期货价格元吨9月第二周0917图表52大商所塑料期货价格元吨9月第二周0617图表53国际原油期货价格美元桶9月第二周平均4217图表54中国进出口集中箱运价指数9月第二周进口-13出口-1717图表55国内液化天然气市场均价元吨9月第二周-2817图表569月第二周人民币对美元汇率-05对欧元汇率-1617P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日一9月第二周动态11旺季开启智能化提速把握汽车行情主线华为新车发布智能化迭代加速特斯拉BEV占用网络推动行业升级FSD12发布在即随着7月Dojo落地AI训练提速功能及体验优化有望带动使用率进一步提升国内车企积极布局城市NOA城市开放数量提速中硬件预埋算力储备充分小鹏合作大众自动驾驶技术出海9月12号问界发布M7智驾版搭载华为自动驾驶ADS20预计年底覆盖全国此外华为和奇瑞江淮等还有多款合作车型即将推出随着智能化迭代加速车企有望开始从硬件造车向软件生态切换转变盈利模式提高品牌粘性头部车企有望优先受益图表1华为问界购车权益车型版本价格首发购车权益智驾版2798-2998万1定金膨胀意向金1000元抵5000元购车款问界新M52赠送选装基金价值8000元纯电智驾版2898-3098万3赠送6个月HUAWEIADS20高阶包五座版2498-3098万16000元现金优惠问界新M7212000元内外饰选配金六座版2698-3298万3价值15000的选配权益资料来源IT之家国盛证券研究所欧盟调查影响有限自主崛起大势所趋国内自主品牌历经多年竞争及发展研发生产等能力持续提升产品竞争力不断走强不仅在国内市场实现了强势的份额提升出口车型也实现销售突破2020年起乘用车出口销量增速持续在50以上2023年前8月乘用车出口2698万辆同比增长819月13日欧盟计划启动对国内进口电动车的反补贴调查临时措施必须在不迟于9个月内实施从实际情况看2023年起国补已经退出国内出口的车型和欧洲竞品相比依靠国内的供应链成本效率优势以及较强的产品竞争力在考虑关税运费营销等费用之后性价比仍高且定价高于本土售价预计此次事件影响有限图表2出口销量持续增长图表3新能源车出口增速快于乘用车万辆乘用车出口万辆YOY乘用车出口万辆新能源出口万辆30012040乘用车YoY新能源YoY350250100353003025020080252001506020150151004010010502055000002020202120222023H12022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日129月第一周销量根据乘联会发布的数据9月1-10日乘用车市场日均零售44万辆同比14环比上月同期基本持平乘用车市场日均批发46万辆同比9环比上月同期13图表49月国内狭义乘用车日均零售销量对比单位辆图表59月国内狭义乘用车日均批发销量对比单位辆20212022202120222023239同比2291600002023239同比22916200000本月环比上月10018000080140000本月环比上月141600006012000012140000401000001012000020800008100000080000-2060000660000-4040000440000-6020000220000-80000-1001-10日11-17日18-24日25-30日全月1-10日11-17日18-24日25-30日全月资料来源乘联会国盛证券研究所资料来源乘联会国盛证券研究所139月第二周行情9月第二周911-915上证指数003深证成指-134沪深300指数-083汽车板块整体下跌SW汽车板块整体-027板块排名1431SW乘用车板块074SW商用车063SW汽车零部件-094SW汽车服务-011SW摩托车及其他064图表69月第二周申万汽车板块涨跌幅排1431总市值加权平均单图表79月第二周申万汽车各子板块涨跌幅情况单位位1540532010-05-1-2-1-3-4-15房地产计算机纺织服饰医药生物有色金属石油石化交通运输公用事业农林牧渔商贸零售美容护理基础化工建筑装饰家用电器轻工制造食品饮料非银金融社会服务建筑材料机械设备电力设备国防军工传媒钢铁环保银行综合汽车通信电子-5煤炭资料来源iFind国盛证券研究所资料来源iFind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日图表8最近两年申万汽车子板块走势情况汽车整体汽车零部件乘用车商用车汽车服务摩托车及其他沪深300403020100-10-20-30-40-50资料来源iFind国盛证券研究所A股市场911-915涨幅前五名文灿股份143冠盛股份136远东传动129松原股份111合力科技109跌幅前五名奥联电子-143光庭信息-109隆盛科技-108神通科技-94跃岭股份-76图表99月第二周A股涨幅前十名成分股单位图表109月第二周A股跌幅前十名成分股单位161401210-28-46-642-80-10-12-14-16资料来源iFind国盛证券研究所资料来源iFind国盛证券研究所港股911-915涨幅前五名新焦点231华晨中国154科轩动力控股143彭顺国际103越南制造加工出口80跌幅前五名和谐汽车-127美东汽车-121耐世特-93勋龙-80天瑞汽车内饰-76美股911-915涨幅前五名法拉第未来359Nikola352Xos258Cepton224REVGroup139跌幅前五名易电行-328BirdGlobal-185AEye-102VicinityMotor-95Worksport-90P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日图表118月第四周港股涨跌幅前五名成分股单位图表129月第二周美股涨跌幅前五名成分股单位2540203015201010500-10-5-20-10-15-30-40资料来源iFind国盛证券研究所资料来源iFind国盛证券研究所板块估值9月第二周911-915申万汽车板块整体PE为27倍当前汽车板块整体PE位于近五年历史的564汽车零部件子板块PE为269倍位于近五年历史的611乘用车子板块PE为24倍位于近五年历史的363商用车子板块PE为52倍位于近五年历史的254图表13申万汽车板块PE-Bands9月第二周收盘PE27倍图表14申万汽车零部件板块PE-Bands9月第二周收盘PE269倍指数38X32X指数36X30X24X18X12X1200025X19X13X1200010000100008000800060006000400040002000200002020-11-272022-03-042018-11-162019-02-222019-05-242019-08-232019-11-222020-02-282020-05-292020-08-282021-02-262021-05-282021-08-272021-11-262022-06-022022-09-022022-12-092023-03-172023-06-1602023-09-152019-05-242018-11-162019-02-222019-08-232019-11-222020-02-282020-05-292020-08-282020-11-272021-02-262021-05-282021-08-272021-11-262022-03-042022-06-022022-09-022022-12-092023-03-172023-06-162023-09-15资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日图表15申万乘用车板块PE-Bands9月第二周收盘PE24倍图表16申万商用车板块PE-Bands9月第二周收盘PE52倍指数47X38X指数157X121X29X20X11X86X51X16X40000600003500050000300002500040000200003000015000200001000050001000002022-09-022018-11-162019-02-222019-05-242019-08-232019-11-222020-02-282020-05-292020-08-282020-11-272021-02-262021-05-282021-08-272021-11-262022-03-042022-06-022022-12-092023-03-172023-06-162023-09-1502019-06-282021-05-072018-10-122019-01-042019-04-042019-09-202019-12-132020-03-132020-06-052020-08-282020-11-202021-02-102021-07-302021-10-222022-01-142022-04-152022-07-082022-09-302022-12-302023-03-312023-06-212023-09-15资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所二国内外车市21国内市场211乘用车零售端8月国内狭义乘用车零售192万辆同比25环比86广义乘用车零售1938万辆同比22环比85批发端8月国内狭义乘用车批发2237万辆同比65环比85广义乘用车批发2257万辆同比63环比84生产端8月国内狭义乘用车产量2237万辆同比53环比71广义乘用车产量2257万辆同比53环比70图表178月国内狭义乘用车零售192万辆单位万辆图表188月国内狭义乘用车零售销量同比-25环比86当月同比当月环比20212022202310025080200601504020100050-20-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-60资料来源乘联会国盛证券研究所资料来源乘联会国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日图表198月国内狭义乘用车产量2237万辆单位万辆图表208月国内狭义乘用车产量同比53环比71当月同比当月环比20212022202310030080250602004015020100050-20-400月月月月月月月月月月月月-60123456789101112资料来源乘联会国盛证券研究所资料来源乘联会国盛证券研究所分类型销量8月轿车占比465SUV占比485MPV占比50分品牌系销量8月自主品牌销量占比521日系品牌占比167美系品牌占比85德系品牌占比201图表21国内市场轿车和SUV市场份额接近图表228月国内市场自主品牌市占率达521SUVMPV轿车自主日系其他欧系美系韩系法系德系100100909022201919232322212119192123212222212121208080484747484747476484851525150515150494848491079710988898970709971011810191516251918181760602021212118171619182123225505554556665555054455544040303052535150535247474746464747484746464648474848464647464749494948492044444545442045444310100020221-2202242022720221020231202342023720221-220225202292023120235资料来源乘联会国盛证券研究所资料来源乘联会国盛证券研究所新能源车8月国内新能源汽车零售716万辆同比345环比118渗透率373P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日图表238月国内新能源汽车零售716万辆单位万辆图表248月国内新能源乘用车纯电占比685新能源乘用车销量渗透率PHEVBEV8040100703590806030705025604020503015403020102010510000202106202111202204202209202302202307202108202112202204202208202212202304202308资料来源乘联会国盛证券研究所资料来源乘联会国盛证券研究所8月国内新能源汽车生产789万辆同比201环比34在乘用车产量的占比为353其中纯电汽车54万辆同比71环比57插电混动汽车249万辆同比628环比-14纯电汽车占比684插电混动占比316图表258月国内新能源乘用车生产789万辆单位万辆图表268月国内新能源乘用车纯电产量占比684新能源乘用车产量占比PHEVBEV904010080359080703070602560502050401540303010202010510000202108202112202204202208202212202304202308202108202112202204202208202212202304202308资料来源乘联会国盛证券研究所资料来源乘联会国盛证券研究所图表278月国内广义乘用车车企零售销量排名单位万辆图表288月国内新能源厂商零售销量比亚迪排名第一单位万辆051015202530051015202530资料来源乘联会国盛证券研究所资料来源乘联会国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日7月特斯拉中国批发销售含出口64285辆1-7月累计销售5017万辆同比5537月蔚来汽车销售20462辆同比10361-7月累计销售750万辆同比2115图表29特斯拉中国7月销售64285辆单位辆图表30蔚来汽车7月销售20462辆单位辆EC6ES6ES8ET7ES7ET5EC7ET5TModel3ModelY25000100000900002000080000700001500060000500001000040000300002000050001000000资料来源中汽协国盛证券研究所注含出口销量资料来源中汽协国盛证券研究所7月小鹏汽车销售11008辆同比-451-7月累计销售524万辆同比-34867月理想汽车销售34129辆同比227471-7月累计销售1732万辆同比14461图表31小鹏汽车7月销售11008辆单位辆图表32理想汽车7月销售34129辆单位辆20000G3系列P5P7系列G9G6理想ONE理想L7理想L8理想L94000015000350003000010000250002000050001500010000050000资料来源中汽协国盛证券研究所资料来源中汽协国盛证券研究所2023年8月的经销商库存系数下降根据中国汽车流通协会的数据8月我国经销商库存系数为154其中合资品牌171进口品牌108自主品牌157P11请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日图表338月中国汽车经销商库存系数15综合合资品牌进口品牌自主品牌252015100500资料来源中国汽车流通协会iFind国盛证券研究所212商用车2023年8月全国客车销量为40万辆同比162环比218月全国货车销售27万辆同比206环比87图表348月全国客车销量40万辆单位万辆图表357月全国货车销售27万辆单位万辆20212022202320212022202367056050440330220110001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中汽协国盛证券研究所资料来源Wind中汽协国盛证券研究所22海外市场欧洲2023年8月德国乘用车销量为273万辆同比373新能源汽车销售为101万辆同比785渗透率37032023年8月英国乘用车销量为86万辆同比244新能源汽车销售为24万辆同比717渗透率278P12请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日图表36德国8月新能源车销量同比785单位万辆图表37英国8月新能源汽车销量同比244单位万辆乘用车总销量新能源车销量渗透率乘用车总销量新能源车销量渗透率35603545403050303525254030202025301515201520101010510550000资料来源CleantechnicaVDA国盛证券研究所资料来源CleantechnicaSMMT国盛证券研究所法国2023年8月乘用车销量为114万辆同比243新能源汽车销量为29万辆同比4266渗透率257意大利2023年8月乘用车销量为81万辆同比125新能源汽车销量为07万辆同比48渗透率92图表38法国8月新能源汽车销量同比4266单位万辆图表39意大利8月新能源汽车销量同比48单位万辆乘用车总销量新能源车总销量乘用车总销量新能源车销量渗透率渗透率25301816161420251412201215101015881061064455220000资料来源CleantechnicaPFA国盛证券研究所资料来源UNRAE国盛证券研究所荷兰2023年8月乘用车销量为28万辆同比177挪威2023年8月乘用车销量为11万辆同比-104新能源汽车销量为10万辆同比-63渗透率90P13请仔细阅读本报告末页声明2023年09月19日图表40荷兰8月乘用车销量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