重点回顾：上周权益市场整体波动调整，国内市场指数大部分下行，近期指增超额环境偏弱，市场中性策略周度表现相对较好；商品市场价格有所回升，黑色、能源、贵金属涨幅较大，CTA套利策略周度表现相对较好。
　　权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为0.03%,恒生指数的涨跌幅为0.11%,纳斯达克的涨跌幅为-0.39%,南华商品的涨跌幅为2.73%,中证全债的涨跌幅为0.08%。上周中信一级行业指数中，医药、煤炭涨幅靠前，表现靠后的行业有计算机、国防军工。中信风格指数部分上涨，其中消费风格领涨，涨幅为0.87%；市场风格指数部分上涨，其中小盘价值风格领涨，涨幅为1.8%。
　　基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-0.64%，混合型基金的涨跌幅为-0.76%，债券型基金的涨跌幅为0.04%，商品ETF的涨跌幅为0.63%，量化对冲型基金的涨跌幅为0.06%，QDII型基金的涨跌幅为-0.12%。私募基金中，截止2023年9月8日，股票多头策略指数下跌0.36%；股票中性策略指数下跌0.05%；管理期货策略指数下跌0.39%；宏观策略指数下跌0.88%；债券策略指数下跌0.13%；多策略指数下跌0.3%；私募全市场指数下跌0.3%。
　　指标跟踪：上周IC合约、IM合约当月和当季对冲成本均基本持平，IF合约当月和当季对冲成本有所下降。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走弱，全A截面波动率走弱，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标维持低位。CTA策略跟踪指标中，中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率走弱，期限结构因子、动量因子、持仓因子、波动率因子走强。公募基金配置比例较高的行业为食品饮料、电力设备及新能源，配置比例较低的行业为商贸零售和综合。
　　风险提示：国际地缘政治冲突加剧；美联储加息节奏超预期

研究报告全文：2023-09-19中信期货研究金融工程周报投资咨询业务资格FOF周报市场波动调整小盘价值领涨证监许可2012669号中信期货商品指数走势报告要点中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数127260123220上周市场波动调整小盘价值领涨医药煤炭表现靠前计算机国防军工表现119115180不佳公募基金一级分类中商品ETF基金的涨幅最大上涨063截至9月8111140日朝阳永续私募策略指数大部分下跌宏观策略指数跌幅最大下跌0881071031002022112022122023120232202332023420235202362023720238摘要金融工程团队重点回顾上周权益市场整体波动调整国内市场指数大部分下行近期指增超额环研究员境偏弱市场中性策略周度表现相对较好商品市场价格有所回升黑色能源贵熊鹰021-80401732金属涨幅较大CTA套利策略周度表现相对较好xiongyingciticsfcom从业资格号F3075662权益市场上周市场主要指数中上证综指的涨跌幅为003恒生指数的涨跌幅为-投资咨询号Z0018946011纳斯达克的涨跌幅为-039南华商品的涨跌幅为273中证全债的涨跌幅为研究员008上周中信一级行业指数中医药煤炭涨幅靠前表现靠后的行业有计算机周通021-80401733国防军工中信风格指数部分上涨其中消费风格领涨涨幅为087市场风格指数zhoutongciticsfcom从业资格号F3078183部分上涨其中小盘价值风格领涨涨幅为18投资咨询号Z0018055基金产品公募基金中股票型基金的涨跌幅为-064混合型基金的涨跌幅为-076研究员蒋可欣FRM债券型基金的涨跌幅为004商品ETF的涨跌幅为063量化对冲型基金的涨跌幅jiangkexinciticsfcom为006QDII型基金的涨跌幅为-012私募基金中截止2023年9月8日股票从业资格号F03098078投资咨询号Z0018262多头策略指数下跌036股票中性策略指数下跌005管理期货策略指数下跌039宏观策略指数下跌088债券策略指数下跌013多策略指数下跌03私募全市场指数下跌03指标跟踪上周IC合约IM合约当月和当季对冲成本均基本持平IF合约当月和当季对冲成本有所下降指增超额环境追踪指标中两市成交额走弱全A截面波动率走弱行业动量指标走弱超预期因子走弱风格因子不稳定性指标维持低位CTA策略跟踪指标中中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率走弱期限结构因子动量因子持仓因子波动率因子走强公募基金配置比例较高的行业为食品饮料电力设备及新能源配置比例较低的行业为商贸零售和综合风险提示国际地缘政治冲突加剧美联储加息节奏超预期重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究金融工程周报一周度重点回顾一权益市场沪深两市日均成交额上周为7300亿元较前一周日均7800亿水平有所下降国内市场指数方面指数大部分下跌其中创业板指数和中小板指数跌幅最大分别为-229和-152量化股票超额方面上周两市成交额走弱全A截面波动率走弱行业动量指标走弱超预期因子走弱近期超额环境偏弱私募策略方面截至9月8日市场中性策略周度表现较好中性策略今年业绩平均表现优于指增策略二商品市场本周商品市场价格整体回升成交量基本持平其中黑色建材板块能源化工指数和贵金属指数涨幅较大分别上涨529475和203CTA因子方面上周期限结构因子动量因子持仓因子波动率因子均走强私募策略方面截至9月8日CTA策略产品周度平均收益率有所回落其中CTA套利策略表现较好二权益市场一主要市场指数表现情况市场主要指数中上证综指的涨跌幅为003由311672上涨至311774恒生指数的涨跌幅为-011由1820207下跌至1818289纳斯达克的涨跌幅为-039由1376153下跌至1370834南华商品的涨跌幅为273由255588上涨至26256中证全债的涨跌幅为008由23357上涨至23375国内权益市场主要指数中沪深300的涨跌幅为-083由373999下跌至370878上证50的涨跌幅为-02由251997下跌至251498中证500的涨跌幅为-007由570862下跌至570466中小板指的涨跌幅为-152由654124下跌至644181创业板指的涨跌幅为-229由204977下跌至200273目前10年期国债到期收益率为2655年期国债到期收益率为251261年期国债到期收益率为21727两市融资融券余额合计规模1610308亿元北向资金上周主要为流出南向资金上周主要为流入本周沪深300和中证500滚动60日超额收益分化缩小沪深300超额收益较上周有所上升中证500超额收益有所下降213中信期货研究金融工程周报图表1主要指数市场表现图表2权益类指数市场表现上周收益率本周收益率上周收益率本周收益率300273050003200000-007-020100-050008003-100-083000-011-039-150-100-152-200-200-250-229-300-300上证综指恒生指数纳斯达克南华商品中证全债上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表3中债国债到期收益率图表4两市融资融券余额中债国债到期收益率1年中债国债到期收益率5年融资融券余额1610308中债国债到期收益率10年162004160002650015800315600215400152001150002020-09-142021-09-142022-09-142023-09-142023-06-262023-07-242023-08-212023-09-18资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表5南向资金近20个交易日资金流向图表6北向资金近20个交易日资金流向单日净流入人民币累计净流入人民币右单日净流入人民币累计净流入人民币右1502450080194001002400040189005023500018400023000-4017900-5022500-100-8017400-15022000-120169002023-08-182023-08-252023-09-042023-09-122023-08-172023-08-242023-08-312023-09-11资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所313中信期货研究金融工程周报图表7沪深300中证500相较万得全A滚动60日收益率差资料来源Wind中信期货研究所413中信期货研究金融工程周报二行业与风格市场表现情况上周中信一级行业指数中医药煤炭钢铁石油石化和有色金属等板块涨幅靠前涨跌幅分别为429423149146和135表现靠后的行业有计算机国防军工电力设备及新能源电子和机械涨跌幅分别为-402-357-271-231和-22中信风格指数部分上涨其中消费风格领涨涨幅为087市场风格指数部分上涨其中小盘价值风格领涨涨幅为18图表8中信一级行业指数表现上周收益率本周收益率医药429煤炭423钢铁149石油石化146有色金属135纺织服装120交通运输098电力及公用事业097商贸零售075综合金融063农林牧渔059银行051汽车-020通信-049建筑-050轻工制造-066家电-072综合-076基础化工-110非银行金融-116食品饮料-122房地产-161传媒-198建材-204消费者服务-206机械-220电子-231电力设备及新能源-271国防军工-357计算机-402-6-4-2024资料来源Wind中信期货研究所图表9中信风格指数市场表现图表10市场风格指数市场表现上周收益率本周收益率上周收益率本周收益率250150180087087200100150096026050100026000050-050000-046-050-005-100-100-150-150-122-140-200-200-250-227-250周期成长金融消费稳定大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所513中信期货研究金融工程周报三基金业绩追踪一公募基金业绩追踪上周公募基金中股票型基金的涨跌幅为-064普通股票型基金的涨跌幅为-072被动指数型基金的涨跌幅为-062增强指数型基金的涨跌幅为-058混合型基金的涨跌幅为-076偏股混合型基金的涨跌幅为-096灵活配置型基金的涨跌幅为-08平衡混合型基金的涨跌幅为-018偏债混合型基金的涨跌幅为-014债券型基金的涨跌幅为004短期纯债型基金的涨跌幅为005中长期纯债型基金的涨跌幅为01混合债券型一级基金的涨跌幅为004混合债券型二级基金的涨跌幅为-008商品ETF的涨跌幅为063黄金ETF的涨跌幅为041期货ETF的涨跌幅为093量化对冲型基金的涨跌幅为006QDII型基金的涨跌幅为-012剔除首尾各1的极端值后普通股票型偏股混合型和灵活配置型基金中周度平均收益率-166中位数-166短期纯债券型基金和中长期纯债券型基金中周度平均收益率为013中位数012图表11公募基金一级分类业绩表现图表12公募基金二级分类业绩表现上周收益率本周收益率上周收益率本周收益率商品型-期货ETF093100商品型-黄金ETF041063债券型-中长期纯债型基金010量化对冲型006050债券型-短期纯债型基金005债券型-混合债券型一级基金004004QDII-混合型基金002000QDII-债券型基金-002债券型-混合债券型二级基金-008-012混合型-偏债混合型基金-014-050混合型-平衡混合型基金-018QDII-股票型基金-035-064股票型-增强指数型基金-058-100-076股票型-被动指数型基金-062股票型-普通股票型基金-072混合型-灵活配置型基金-080-096-150混合型-偏股混合型基金股票型债券型混合型QDII商品ETF-2-2-1-101122资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13主动权益型基金周度收益分布图表14主动纯债型基金周度收益分布资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所613中信期货研究金融工程周报二私募基金业绩追踪截止2023年9月8日股票多头策略指数为3608923点较前一周3621943点下跌036股票中性策略指数为3571742点较前一周3573376点下跌005管理期货策略指数为27719862点较前一周27828357点下跌039宏观策略指数为7452522点较前一周751899点下跌088债券策略指数为2380282点较前一周2383418点下跌013多策略指数为2085569点较前一周2091857点下跌03私募全市场指数为357261点较前一周3583506点下跌03图表15朝阳永续主要私募指数业绩表现图表16朝阳永续主要私募指数周度收益率股票多头股票中性管理期货宏观策略周涨跌幅债券策略多策略全市场000145-010140-005135-020-013130-030125-040-030-030-036120-039-050115-060110105-070100-080095-090-088-100股票多头股票中性管理期货宏观策略债券策略多策略全市场资料来源朝阳永续中信期货研究所资料来源朝阳永续中信期货研究所713中信期货研究金融工程周报四基金分析指标跟踪一合约对冲成本及因子表现跟踪上周IC合约IM合约当月和当季对冲成本均基本持平IF合约当月和当季对冲成本有所下降图表17IC当月合约历年累计对冲成本图表18IC当季合约历年累计对冲成本资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表19IF当月合约历年累计对冲成本图表20IF当季合约历年累计对冲成本资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表21IM当月合约历年累计对冲成本图表22IM当季合约历年累计对冲成本资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所813中信期货研究金融工程周报二指增超额环境跟踪指增超额环境追踪指标中两市成交额走弱全A截面波动率走弱行业动量指标走弱超预期因子走弱风格因子不稳定性指标维持低位图表23两市成交额周度追踪图表24全A股票截面波动率周度追踪资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表25行业动量指标周度表现图表26朝阳88指数周度表现资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所注因子具体构造方法以中信一级行业指数为待选标的每日等权做多前5个交易日收益靠前的行业913中信期货研究金融工程周报图表27BarraCNE6因子收益率曲线图表28风格因子不稳定程度资料来源同花顺iFinD中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所注因子具体构造方法首先计算单因子累计收益序列近60个交易日的标准差转换为近60个交易日的分位数若这个因子当前值超过了90分位则认为该因子不稳定每日统计所有行业风格因子处于不稳定状态的个数加总三常见CTA策略跟踪指标CTA策略跟踪指标中中信期货商品指数波动率滚动20日平均波动率走弱期限结构因子动量因子持仓因子波动率因子走强图表29中信期货商品指数波动率变化图表30CTA因子收益率曲线过去5日过去20日过去60日动量因子期限结构因子1695持仓因子波动率因子14951251295120109511589511069549510529510095095资料来源中信期货研究所资料来源中信期货研究所1013中信期货研究金融工程周报四主动管理公募持仓跟踪据中信产业分类对公募基金最近一期持仓数据进行汇总并筛选1剔除投资于某一特定产业的基金2剔除成立不满3个月的公募基金在余下的公募基金中进行公募基金行业配置占比的测算其中食品饮料电力设备及新能源医药及电子等板块配置比例较大占比分别为107897771和712配置比例较低的行业为综合商贸零售综合金融及轻工制造配置占比的边际变化来看食品饮料电子国防军工和银行增加幅度较大电力设备及新能源医药计算机和农林牧渔减少幅度较大图表31公募基金配置中信一级行业占比本周占比上周占比食品饮料1078电力设备及新能源970医药771电子712国防军工433计算机430家电423传媒391银行359通信322汽车304机械302基础化工268非银行金融229有色金属214电力及公用事业213交通运输182农林牧渔157建材136消费者服务136石油石化123房地产114煤炭079建筑050纺织服装050钢铁042轻工制造025综合金融025商贸零售022综合020024681012资料来源Wind中信期货研究所注样本筛选方法1根据中信产业板块分类若存在某一产业占比50则将该基金分到对应的产业类别并剔除投资于某一特定产业领域的基金2剔除成立时间小于3个月的新发基金行业占比测算方法1对筛选后的样本基金选取季度级别的近60个交易日的净值数据做约束回归约束条件为1按照中信一级行业分类各行业回归系数设置为01区间2单个基金各行业回归系数Beta之和12最后根据基金的规模和各行业Beta值进行规模加权获得行业占比1113中信期货研究金融工程周报四风险提示一国际地缘政治冲突加剧国际地缘政治冲突加剧政治不确定性增加二美联储加息节奏超预期美联储超预期加息全球市场受流动性冲击1213中信期货研究金融工程周报免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1313