本报告导读：
　　8月社融数据同环比改善，央行降准降息。央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑等，一带一路推荐新疆交建/中材国际/北方国际/中钢国际/中工国际等。
　　摘要：
　　8月社融数据同环比改善，央行下调存款准备金率0.25个百分点。(1)8月新增社融3.12万亿，同比多增6316亿，新增人民币贷款1.36万亿，同比多增868亿，政府债券净融资1.18万亿元，同比多增8714亿。(2)9月15日央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点；9月15日央行开展340亿元14天期逆回购操作，为1月份来首次，利率下调至1.95%，此前为2.15%。(3)8月公共财政收入同比下降4.6%，环比7月下降6.5个百分点；公共财政支出增7.2%，环比7月加快8个百分点。
　　8月广义基建投资增6.2%环比加快0.9pct/狭义基建投资增3.9%环比下降0.6pct，电力等投资增32.7%环比加快17pct。(1)8月广义基建投资增6.2%，增速同比2022年同期下降9.2个百分点、环比7月加快0.9个百分点；8月狭义基建投资增3.9%，增速同比2022年同期下降10.2个百分点、环比7月下降0.6个百分点。(2)从细分行业看，8月水利投资同比下降15%，降幅环比7月扩大10.7个百分点；公共设施同比下降8.9%，降幅环比7月扩大2.3个百分点；电力等投资同比增32.7%，增速环比7月加快17个百分点；交通运输等投资同比增8.9%，增速环比7月下降6.6个百分点。
　　8月地产投资/销售/开工降幅收窄，中国中铁权益销售增41.4%。(1)8月房地产投资同比下降11%，降幅环比7月收窄1.2个百分点；销售面积同比下降12.2%，降幅环比7月收窄3.4个百分点；新开工面积同比下降23.6%，降幅环比7月收窄2.3个百分点；施工面积同比下降32.8%，降幅环比7月扩大9.9个百分点；竣工面积同比增10.6%，增速环比7月下降22.6个百分点。(2)8月中海地产/中国中铁/中国铁建地产权益销售额分别为178.6/45.8/45.4亿(7月分别为127.1/43.5/53.6亿)，同比增速分别为21.6/41.4/-39.2%，增速环比7月分别提高10.0/74.3/-18.2个百分点。
　　央国企推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑/上海建工等，一带一路推荐新疆交建/中材国际/北方国际/中钢国际/中工国际等。(1)8月中国建筑新签2089亿增10%，增速环降20个百分点；中国中冶新签872亿降19%，增速环降21个百分点；中国化学新签180亿降26%，增速环升22个百分点。(2)估值低：2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前10倍，中钢国际最高37倍目前14倍，北方国际最高44倍目前15倍。(3)PB中国中铁0.62(中国中车1.1)/中国交建0.59(招商公路1.1)/中国铁建0.49(京沪高铁1.3)/中国建筑0.60(招商蛇口1.2)/中国中冶0.79倍，到融资PB1.25倍最大需约80%空间。(4)2014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前4.6倍，中国铁建最高23倍目前3.9倍，中国交建最高20倍目前6.8倍。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建筑工程业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230917上次评级增持8月财政发力广义基建投资加速政策刺激下地产好转TablesubIndustry细分行业评级行建筑行业第318期周报业韩其成分析师郭浩然研究助理陈剑鑫研究助理周021-38676162010-83939793021-38038262hanqicheng8gtjascomguohaoran025968gtjascomchenjianxin027974gtjasco报证书编号S0880516030004S0880122020030S0880123030056m本报告导读8月社融数据同环比改善央行降准降息央企推荐中国中铁中国交建中国铁建中相关报告TableDocReport国建筑等一带一路推荐新疆交建中材国际北方国际中钢国际中工国际等已有90多个国家的代表确认参加一带一摘要路峰会20230910国改深化提质增效行动推动央企加大TableSummary8月社融数据同环比改善央行下调存款准备金率025个百分点18月并购重组力度20230908新增社融312万亿同比多增6316亿新增人民币贷款136万亿同比复盘历史六轮稳增长行情规律上涨空间时间龙头选择20230906多增868亿政府债券净融资118万亿元同比多增8714亿29月15中特估一带一路央国企将见底反转加日央行下调金融机构存款准备金率025个百分点9月15日央行开展340速20230903亿元14天期逆回购操作为1月份来首次利率下调至195此前为一带一路将迎多重催化新疆为首资产注入为基20230827月公共财政收入同比下降环比月下降个百分点2153846765公共财政支出增72环比7月加快8个百分点8月广义基建投资增62环比加快09pct狭义基建投资增39环比下降证06pct电力等投资增327环比加快17pct18月广义基建投资增62券增速同比2022年同期下降92个百分点环比7月加快09个百分点8研月狭义基建投资增39增速同比2022年同期下降102个百分点环比究7月下降06个百分点2从细分行业看8月水利投资同比下降15降幅环比7月扩大107个百分点公共设施同比下降89降幅环比7月报扩大23个百分点电力等投资同比增327增速环比7月加快17个百告分点交通运输等投资同比增89增速环比7月下降66个百分点8月地产投资销售开工降幅收窄中国中铁权益销售增41418月房地产投资同比下降11降幅环比7月收窄12个百分点销售面积同比下降122降幅环比7月收窄34个百分点新开工面积同比下降236降幅环比7月收窄23个百分点施工面积同比下降328降幅环比7月扩大99个百分点竣工面积同比增106增速环比7月下降226个百分点28月中海地产中国中铁中国铁建地产权益销售额分别为1786458454亿7月分别为1271435536亿同比增速分别为-216414-392增速环比7月分别提高100743-182个百分点央国企推荐中国中铁中国交建中国铁建中国建筑上海建工等一带一路推荐新疆交建中材国际北方国际中钢国际中工国际等18月中国建筑新签2089亿增10增速环降20个百分点中国中冶新签872亿降19增速环降21个百分点中国化学新签180亿降26增速环升22个百分点2估值低2017年第一届峰会PE中材国际最高25倍目前10倍中钢国际最高37倍目前14倍北方国际最高44倍目前15倍3PB中国中铁062中国中车11中国交建059招商公路11中国铁建049京沪高铁13中国建筑060招商蛇口12中国中冶079倍到融资PB125倍最大需约80空间42014年一带一路PE中国中铁最高39倍目前46倍中国铁建最高23倍目前39倍中国交建最高20倍目前68倍风险提示宏观经济政策风险基建投资低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表1主要基建行业相关数据累计单月年度项目2023202220232022202120221-8月1-8月3月4月5月6月7月8月8月9月10月11月12月工业增加值393639563544374542635022139636失业率525353525252535253555557555156社零70051061841273125465425-05-59-18125-02出口08137197156-04-84-92-321119863-02-22210104投资3258473616311218-9010515007314951广义基建投资90104997988117536215416312813910402115电力等领域26515020428635925715732714434226525217111193狭义基建投资6483877949644639142105941061430494交通运输等113498767342221558993132832272271691水利4815015511513547-43-15018819489818713136生态环保940834-95-41-75368425-1316108-73-2660公共设施-0613153-0920-22-66-8922211111923-30-13101房地产投资-88-74-59-73-105-103-122-110-217-121-160-199-12244-100销售-71-2300155-30-182-155-122-330-162-232-333-31519-243新开工-244-372-291-273-273-303-259-236-453-444-351-508-443-114-394施工-71-45-341-363-412-268-229-328-447-432-326-526-48252-72竣工192-211320420244163331106-29-60-94-202-66112-150拿地-497-566-650-530-585-516-155-534制造业5910062535160437110610769627413591化学1321792078916890128100318279290147107157188有色金属85126645125326-84-072151933205830346157黑色金属09-94-641681686-3079-158-277133146-01新开工计划投资18950-115-371-126-143503173750019333202水泥04-14210414-04-15-57-20-1311004-47-123-12-108钢材63-438150-1354145114-1512511371-2606-08挖掘机-22437367-259-153-339100-185-99-153-34954-217建筑装潢材料-78-44-47-112-146-68-112-114-91-81-87-100-89204-62新增社融万亿39113156313-453-186-312264-173220-435-237-446-10121新增贷款万10918223225-33061-9110550447-428-121391-0549亿专项债万亿315438435-374-571500-553-378-223-637-71245859财政收入100-80557003275619-46568415724661110706财政支出3863656715-25-087256548748300361国家预算资金36241733211846-083014464252672236-38393自筹资金102-09-05-28-16209613112308295890海外工程新签-59127136-194-1428225-6049315074-5421海外工程营业额23287-66-014019-94-22606-5942-7143数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of33行业周报目录1盈利预测表42资产注入预期421政策背景推动央企加大上市公司并购重组整合力度将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司422资产注入预期背靠实力雄厚央企大平台上市公司参与业务整合空间大73重点公司推荐8312023年8月30日中国中铁Q2净利增111环比加速铜顺周期矿产资源待重估8322023年8月29日中国交建稳增长中特估国企改革共振一带一路海外优先迎催化10332023年8月31日中国铁建下半年业绩将加速好转稳增长中特估国企改革共振11342023年8月30日中国建筑2023H1中海地产权益销售第一受益房地产政策优化13352023年9月4日中国中冶上半年净利增23一带一路海外营收显著修复15362023年9月4日中国化学己二腈技术升级顺利推进经营现金流显著改善16372023年9月1日新疆交建新疆为一带一路核心区新疆交建叠加资产注入最受益16382023年8月26日中材国际上半年新签增68一带一路境外毛利率显著提升17392023年9月1日北方国际上半年净利增29一带一路国改重组弹性大183102023年8月27日中工国际上半年扣非净利增39一带一路国改重组持续催化193112023年8月26日中钢国际2023H1归母净利增29国改重组弹性大协同性强203122023年9月5日上海建工钍基熔盐实验堆采用无水冷却2023H1净利增178213132023年9月4日设计总院2023H1新签增56数智化业务增162223142023年9月4日陕建股份2023H1净利增3股权激励考核ROE逐年提升234宏观行业图表2341宏观经济财政货币专项债新增投向利率货币社融工业增加值出口社零财政收支2342地产月销售投资施工竣工开工周土地成交销售中国中铁中国铁建中海地产拿地销售2543基建基建投资电力交通投资PMI新开工计划投资水泥螺纹钢央企月度季度订单2644新能源光伏风电投资装机硅料组件价格新能源车销量镍价2845一带一路海外工程新签营业额央企和国际工程公司海外新签毛利305风险提示32请务必阅读正文之后的免责条款部分3of33行业周报1盈利预测表表2重点建筑公司盈利预测表收盘价日期为9月15日收盘价EPS元股净利增速PE市值分类证券代码证券简称PB评级元2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E亿元601186SH中国铁建8702212442711211113936320491095增持中特601390SH中国中铁6681451651861514134640360621531增持估央601618SH中国中冶367057065073151312645650079699增持国企601800SH中国交建9071331471621311106862560591227增持601117SH中国化学765108126146221616716152085467增持600039SH四川路桥815220234315222019373526168710增持600820SH隧道股份5840981071151098605551068184增持基建603018SH华设集团82511513014615131272635712556增持603357SH设计总院94309511112820171599857416753增持300284SZ苏交科591053061068141312112978709175增持600248SH陕建股份478104117129101210464137089180增持600970SH中材国际11101081241433015151039078168293增持600853SH龙建股份450043051061252018105887418346增持一带000928SZ中钢国际780057067076181614136145103154101增持一路000065SZ北方国际13730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9441269140110安徽省交通控股集设计总院4728大股东543539163152-072002团有限公司大股东上市公司1399712174131292203-5118213四川路桥5605上市公司67011212731226673326请务必阅读正文之后的免责条款部分7of33行业周报蜀道投资集团有限大股东5525712063462572221责任公司大股东上市公司8235107532823850677数据来源Wind国泰君安证券研究中国交建中钢国际近期分别进行资产重组中国交建将下属三家设计院拆分至祁连山中钢国际随中钢集团划入中国宝武央国企资产重组后公司高质量发展水平有望进一步提升表5中国交建中钢国际近期资产重组情况证券代码证券简称资产重组情况最新进度中国交建拟分拆下属三家设计院通过与祁连山600720SH进行重组的方式实现重组上市本次分拆完成后中国交建股权结构2023年8月4日香港联601800SH中国交建不会发生变化祁连山将成为三家设计院的控股股东中国交建交所已确认公司可进行本次将成为祁连山的控股股东中国交通建设集团有限公司将成为祁分拆连山的实际控制人中国宝武与中钢集团实施重组中钢集团整体划入中国宝武本次划转完成后中钢国际控股股东保持不变仍为中钢集团中2023年7月1日中国宝武与000928SZ中钢国际钢国际实际控制人保持不变仍为国务院国资委中国宝武通过中钢集团实施重组已办理工中钢集团间接控制中钢国际698001905股股份占本公司总股商变更登记本的5449成为中钢国际间接控股股东数据来源公司公告国泰君安证券研究3重点公司推荐312023年8月30日中国中铁Q2净利增111环比加速铜顺周期矿产资源待重估维持增持业绩符合预期维持预测2023-2025年EPS145165186元增151413维持目标价1432元对应2023年10倍PEQ2净利增111环比加速经营现金流显著改善12023H1营收5908亿增54Q1Q2增2184归母净利162亿增74Q1Q2增38111扣非归母净利152亿增1022毛利率903-002pct净利率275005pct加权ROE57-008pct3经营现金流-300亿同比少流出77亿应收账款1569亿降14资产负债率74706pct矿山自产铜钼产能已居国内同行业前列矿产资源有望重估1拥有黑龙江鹿鸣钼华刚SICOMINE铜钴矿等2023H1铜产量1483万吨降6钴产量025万吨降5钼产量081万吨增4铅产量06万吨增33锌金属产量163万吨增50银金属产量3067吨增3222023H1中铁资源归母净利25亿增052023预估50亿2023PE紫金矿业139洛阳钼业132倍公司矿产资源市值或可比约700亿总市值1532亿雅万高铁等一带一路项目主要承包商股权激励提升成长确定性1中国中铁是一带一路建设中主要的基础设施建设力量之一是一带一路代请务必阅读正文之后的免责条款部分8of33行业周报表性项目中老铁路印尼雅万高铁匈塞铁路孟加拉帕德玛大桥的主要承包商2中国中铁2023PE46倍最高均14倍2015年最高40倍PB064倍2014年股价最高涨近十倍3中国中铁过去十年净利复合增156最低增2最高增38股权激励要求2022-24年扣非净利CAGR12表6中国中铁2020-2023Q2新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速23Q21273851001189451-078445710223Q166741021026274108108400111122Q430324111-16928486105-18118382112122Q319831352782187193518781112379-19022Q212119172-14011321140-17079891066522Q1605784084056628178173961236123621Q42729347092577644121517113-3121Q31466483-1061385773-154807231113521Q2103371883229918201342419231-6821Q13292-25-253115-23-23177-60-6120Q426057204164246942121711363686620Q3135422432461291325327362970-19120Q287032413738256241412448231-11220Q1337678783188414118816271628数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元表7中国中铁历史估值表公司200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E净利润亿6975677494104123125161172237252276313359增速5189-11102711182287386101315最新股本亿248248248248248248248248248248248248248248248EPS元股028030027030038042050051065069096102112126145平均PE169128113726165221134118956150474750最高PE20116214784711863891851271107054565464最低PE14510878655246139111113895245444038资产负债率7981838485848080807677747474ROE1212101011111110111113121212经营现金流净利27413-201-5785188249436206709412347139数据来源Wind国泰君安证券研究表8中国中铁矿产资源项目情况表截至2023年6月末保有资源计划总投资已完成总投报告期产品项目名称品种品味权益比项目进展储量万吨亿元资亿元产量万吨黑龙江伊春钼00963270818360176026正常生产鹿鸣钼矿铜006华刚公司铜315709384172458630921267正常生产请务必阅读正文之后的免责条款部分9of33行业周报SICOMINES钴0255701020铜钴矿绿纱公司铜铜22445261367221382160正常生产钴矿钴006128004MKM公司铜铜20831008080211951235正常生产钴矿钴021032002铅1131724060新鑫公司乌锌2774212100154154163正常生产兰铅锌矿银5347gt0080003铅063411新鑫公司木锌2371547100未开发哈尔铅锌矿银11817gt008新鑫公司乌日勒敖包及金3gt00003100未开发张盖陶勒盖金矿祥隆公司查铅700897夫银铅锌多锌5096521003333停产金属矿银20039gt003数据来源公司年报国泰君安证券研究322023年8月29日中国交建稳增长中特估国企改革共振一带一路海外优先迎催化维持增持维持预测2023-2025年EPS133147162元增131010维持目标价1804元对应2023年136倍PE上半年归母净利增27扣非归母净利增336符合预期12023H1营收3658亿增05Q1Q2增26-14归母净利114亿增27Q1Q2增96-31扣非归母净利110亿增3362毛利率10805pct净利率3101pct加权ROE429-02pct3经营现金流-494亿同比多流出37亿应收账款1163亿增84资产负债率74931pct疫后高速公路资产盈利将反转股权激励资产重组再融资催化价值重估1截至2023H1进入运营期项目31个上半年运营收入39亿净亏损51亿2股权激励考核2023-25年以2021年为基数利润复合增长不低于8859加权平均ROE不低于7779823拟非公开发行不超过3亿股优先股募资不超300亿获股东大会批准48月4日公告分拆所属子公司重组上市进展香港联交所已确认公司可进行本次分拆一带一路海外订单和毛利率修复业绩将超预期且估值弹性大12014-15年行情中国交建上涨5982017年第一次峰会涨312019年第二次峰会涨412过去最高海外订单占比312023H1海外订单占比16过去最高海外业务毛利率1462023H1为95一带一路催化国际工程疫后反转海外订单和毛利率有望双升37月24日政治局会请务必阅读正文之后的免责条款部分10of33行业周报议要求精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛未来将迎多重催化政治局会议稳增长基调力度好于市场预期财政基建等稳增长政策下半年将陆续落地发力1政治局会议指出要求下半年要加大宏观政策调控力度推动经济实现质的有效提升和量的合理增长要精准有力实施宏观调控加强逆周期调节和政策储备要更好发挥政府投资带动作用加快地方政府专项债券发行和使用28月15日央行开展2040亿7天期公开市场逆回购操作和4010亿1年期MLF操作利率分别下调10和15个基点表9中国交建2020-2023Q2新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速23Q2886710615574558616914122227223Q1457863633744151583435335322Q4154232295132552617321680-2322Q3103223-2888430-69147917-622Q280191735686416321155266122Q14307494936904848616575721Q412679189-20810519221-33421605423921Q310067366576880745624041261-48475421Q26851285-1025934424-01918-211-47921Q1410680580535231009100958311911920Q4106681086786181240620504735820Q3737112830060471834821324-70-46720Q2533173424168842411633711420Q122751191191754179179521-44-44数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元表10中国交建历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022净利润亿59689949116120121139157167206197201162180191增速22163823321413723-42-19116最新股本亿162162162162162162162162162162162162162162162EPS元股0360420580720740750860971041271221241111118平均PE154233265248471371031139582776474最高PE238241296958145199137134109106898791最低PE12323444351028891836475658资产负债率757476777880797777767574737272ROE121315171513131212131110788经营现金流净利18252164151125732203178208462985-702数据来源Wind国泰君安证券研究332023年8月31日中国铁建下半年业绩将加速好转稳增长中特估国企改革共振请务必阅读正文之后的免责条款部分11of33行业周报维持增持维持预测2023-2025年EPS221244271元增121111维持目标价1782元对应2023年8倍PE2023H1净利增12低于预期地产销售增40排名第16名12023H1营收5411亿增01Q1Q2增34-31归母净利136亿增12Q1Q2增51-16经营净现金流-193亿同比少流出3亿22023H1新签136万亿增2占年度计划41其中工程承包9609亿增29房地产开发537亿增3932023H1房地产销售534亿增40排名由2022H1第24名上升至第16名4期末未完合同701万亿较2022年末增长10估值建筑央企最低政策催化及运营商转型提升估值改善现金流1中国铁建2023PE40倍过去最高PE平均20倍2015年最高24倍PB051倍八大建筑央企平均073倍最高10倍2房地产政策优化会降低房建业务应收款计提减值比例和概率提升PB估值和ROE国改考核一利五率也将改善建筑工程业务的现金流3具备全产业链服务能力初步实现了从传统承包商向以承包商为主投资商发展商运营商并重转型政治局稳增长基调力度超预期财政基建政策下半年将陆续落地发力1政治局会议指出下半年要加大宏观政策调控力度推动经济实现质的有效提升和量的合理增长要更好发挥政府投资带动作用加快地方政府专项债券发行和使用28月15日央行开展2040亿7天期公开市场逆回购操作和4010亿1年期MLF操作利率分别下调10和15个基点表11中国铁建2020-2023年Q2新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速23Q21359121-531276443-29827-230-30623Q1539631581585093173173304-48-4822Q432450151118293901471233061198222Q318436177011693517-21502332822Q21331226245312239256430107334474422Q14659151543402828319-128-12821Q428197104772562410465257310517921Q315663126-0614531135-05113224-2321Q2105462041129747219927984546121Q145893493494223439439366-218-21820Q425543273305232153364442328-135-28320Q31390624729812800259297110612131520Q28759219271799423841176451-52720Q134021441442934212146836663666数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分12of33行业周报表12中国铁建历史估值表公司200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E净利润亿66427986103117126140161179202224247266300增速81-36851020138111512131110812最新股本亿136136136136136136136136136136136136136136136EPS元股049031058064076084093103118132149165182196221平均PE149191795855541508791696251403943最高PE1692221087467152230118104817459484557最低PE135170554643381087483555546383634资产负债率8183848585838180787776757475ROE138131214131212121212111111经营现金流净利265147-16064-905839826515830198179-30211数据来源Wind国泰君安证券研究342023年8月30日中国建筑2023H1中海地产权益销售第一受益房地产政策优化维持增持维持预测2023-2025年EPS134146159元增1098维持目标价816元对应2023年61倍PE2023H1归母净利增2低于预期因地产拖累经营净现金流显著改善12023H1实现营收111万亿增5Q1Q2增82其中房建基建房地产开发与投资分别实现736624131275亿增88-16三者毛利率分别为71105181同比变动01-05-29pct2023H1归母净利290亿增2Q1Q2增14-9扣非净利264亿增62应收账款2421亿1计提减值62亿-39经营净现金流-106亿同比少流出585亿31-7月新签245万亿增13环比提升13pct地产合约销售额2690亿增30继续保持全球建筑行业最高信用评级PE43倍万保招金平均PE10倍1中国建筑是世界最大的工程承包商打造规划设计投资开发基础设施建设房屋建筑工程四位一体商业模式2标普穆迪惠誉对公司的评级AA2A为行业全球最高信用评级旗下中海地产是绿档企业负债水平保持在行业最低区间2023H1权益销售额位列行业第一32023PE43倍万保招金平均PE10倍PB064倍低于万保招金平均PB087倍政治局稳增长超预期房地产政策持续优化1政治局会议指出要适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱积极推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设28月27日证监会发布一系列资本市场利好政策房地产上市公司再融资不受破发破净和亏损限制请务必阅读正文之后的免责条款部分13of33行业周报表13中国建筑历史估值表公司2008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E净利润亿275792135157204226261299329382419449515510562增速-4410961471630111515101610715-110最新股本亿419419419419419419419419419419419419419419419419EPS元股0070140220320380490540620710790911107123121134平均PE671828555433633645071545044374343最高PE8424310462524270968581705749414951最低PE551637645383427494063484441353938资产负债率857074777979797879787775747374ROE191512161719181616161616161614经营现金流净利95234-18-571513110210358-13227-8245288数据来源Wind国泰君安证券研究表14中国建筑2020-2023年7月新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签累计累计增速单月增速新签累计累计增速单月增速新签累计累计增速单月增速23-07244681273092115810930362075023-0622538113331952795465997733123-0516163148721385511783398-17123123-04132101670611326125-62340-104-17623-0310843209104955716726162-0684723-026211302600562329153253-49358323-013358124124315615015015-813-81322-1239031106-9333495133-87152002-14722-113427114113629637170109115062180022-1030356141488262171794871010-22108122-092726711211023789154118754-171-19422-082393811227520954159295600-1669522-072171997-331908014733577-173-54322-062024510815117828156205556-147-51622-051407391411240713636405191-31622-041131810321710072163240379255575022-038966771578187146263163-396-70822-02477115-135435459-1001045290022-01298813113127441821828081881821-1235295103360295571435131517-178-8421-113004968182533098691083-21078621-102660475-15822245102-1111033-231-31321-0924528101192061212448910-21840421-0821530113-7118076135-50719-301-8721-0719790133-35716629154-421698-306100021-061826521024615417252323652-336-0621-05129051955810917225117340-491-77721-0410259236-648664257-81302-394-74421-0383273362287144364153270-2764050请务必阅读正文之后的免责条款部分14of33行业周报21-02470243412854110577180768-796-82521-012641111111232217917944-776-77620-12319931172725861121-231845480420-112813713148623067142614137164-88120-1024753951112018296691343275203420-09222869327118346992061164171491320-0819343702601592784222102859-34320-071747153641440471194100574-78920-061510152961231253171982187-34020-05107983512989101493668903107320-048297092466892-07264498851257120-036232-50-575239-70173373594-78820-023280-44-4012607-230-5693336400407420-0123782342341970323219698899889数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元352023年9月4日中国中冶上半年净利增23一带一路海外营收显著修复维持增持维持预测2023-2025年EPS057065073元增151312维持目标价686元对应2023年12倍PE上半年净利增23符合预期营收增16其中海外增3012023H1营收3345亿增16Q1Q2增2211其中海外营收126亿增30归母净利72亿增23Q1Q2增26202毛利率927-007pct净利率216013pct加权ROE573008pct3经营现金流-145亿同比多流出147亿应收账款1116亿增18资产负债率738-07pct上半年资源开发营收增19洛阳中硅承担光通信和集成电路行业发展责任12023上半年资源开发营收43亿增19毛利率345-118pct其中镍钴矿营收279亿净利9亿铜金矿营收53亿净利6334万元铅锌矿营收29亿净利8014万元2洛阳中硅上半年累计生产多晶硅2650吨销售2588吨生产和销售硅基材料新产品5350吨实现销售收入443亿元其中新产品销售额12亿元实现净利润308万元受益房地产政策优化一带一路沿线建设中勇于开拓18月31日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知28月30日起广州深圳上海北京先后正式宣布落实认房不认贷3在一带一路沿线建设中勇于开拓在孟加拉国签署安瓦尔综合钢厂160万吨联合钢厂项目在印尼签约MMP镍冶炼EPC项目在马来西亚承揽民都鲁单晶项目海外市场多点突破请务必阅读正文之后的免责条款部分15of33行业周报表15中国中冶历史估值表公司20092010201120122013201420152016201720182019202020212022净利润亿425342-70304048546164667984103增速3626-20-264-143332112135419723最新股本亿207207207207207207207207207207207207207207EPS元股0202602-0340140190230260290310320380405平均PE229141146-601109425914215310687678670最高PE242173179-491302294112021651411077313786最低PE209124107-7092701401211409175606460资产负债率8081828483827978777775727272ROE33139-1679998889910经营现金流净利-161-472-298-63672378320345304221266357211177数据来源Wind国泰君安证券研究362023年9月4日中国化学己二腈技术升级顺利推进经营现金流显著改善维持增持维持预测2023-2025年EPS108126146元增221616维持目标价134元对应2023年127倍PE上半年净利增11符合预期经营现金流改善12023H1总营收914亿增22Q1Q2增2122归母净利29亿增11Q1Q2增14102毛利率836016pct净利率322-03pct加权ROE546007pct3经营性现金流净流入23亿同比多流入47亿因公司紧抓现金流指标管控应收账款2775亿增92资产负债率7122085pct前7月新签1958亿增7其中实业新材料44亿1前7月新签1958亿增7其中境内1774亿增8占91境外184亿下降3占92新签分业务看化学工程1430亿增11占73基础设施360亿下降8占18环境治理68亿增65占3实业44亿增1占23上半年签约新材料新能源减碳降碳等绿色化工合同额近700亿元一带一路海外工程经验丰富实业新材料持续推进1公司拥有境外机构140余个分布在80多个国家和地区在一带一路沿线国家累计完成合同额超过1000亿美元22022年9月26日以481元股价格授予5996万股限制性股票要求2023-25年扣非加权ROE不低于905915925扣非净利复合增速以2021年为基数不低于153上半年天辰己二腈项目东华PBAT项目开车成功并产出优质产品华陆气凝胶项目实现稳定投产己内酰胺项目保持高负荷生产HPPO项目顺利开工建设372023年9月1日新疆交建新疆为一带一路核心区新疆交建叠加资产注入最受益首次覆盖给予增持评级预测2023-2025年EPS064077091元增请务必阅读正文之后的免责条款部分16of33行业周报182018综合PEPS估值给予目标价245元对应2023年38倍PE新疆将成为我国向西开放的桥头堡基建需求旺盛18月26日国家主席要求牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位发挥新疆独特的区位优势从实际出发抓好对外开放工作加快一带一路核心区建设使新疆成为我国向西开放的桥头堡2互联互通方面中吉乌铁路为中国到欧洲中东的最短货运路线货运路程将缩短900公里节省时间7至8天中巴铁路连接中国新疆与巴基斯坦成为中国西出战略的重要一步新疆交建具有独特区位优势将加大国际化开发力度1新疆交建为新疆地区交通基础设施建设领域的领先企业具有明显的区位优势同时公司在十四五期间将加大国际化开发力度2核心竞争力还包括地区领先的施工资质丰富的新疆地区路桥施工经验完整的路桥施工业务体系等22023H1实现营收246亿同比下降7归母净利13亿同比增长18扣非归母净利12亿同比增长33加权ROE434同比提升023pct新疆交投持股34叠加资产重组预期将最受益18月18日证监会表示推动央企加大上市公司并购重组整合力度6月14日国资委专题会要求央企以上市公司为平台开展并购重组2大股东新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台2022年11月公告的收购报告书中承诺在股权划转后3年内力争用更短时间解决同业竞争问题382023年8月26日中材国际上半年新签增68一带一路境外毛利率显著提升维持增持维持预测2023-2025年EPS108124143元增301515维持目标价2206元对应2023年204倍PE2023H1归母净利增7符合预期扣非归母净利增2712023H1营收205亿降08Q1Q2增06-21归母净利14亿增7Q1Q2增5574扣非归母净利13亿增272毛利率18424pct因境外毛利率提升净利率6710pct加权ROE79007pct3经营现金流-94亿降485应收账款100亿增53资产负债率64-225pct2023H1新签增68其中境外新签增2051中材国际由工程成功升级到产品运维有更大成长空间和业绩持续性2023H1毛利占比运维服务23装备制造24合计47超过工程服务占比462水泥备品备件及运维服务市场约400-450亿公司份额约6国内水泥石灰石和骨料矿第三方工程运维市场约250亿公司份额约21水泥装备全球市场约350-400亿公司份额约133新签增68其中境外增205全球水泥工程装备唯一全产业链企业股权激励增强业绩确定性1全请务必阅读正文之后的免责条款部分17of33行业周报球水泥技术装备及工程服务市场唯一具有完整产业链的企业全流程全规模高品质成套高端水泥技术装备研发制造能力主要性能指标达到世界领先水平22023年3月以57元股授予限制性股票考核2022-2024年净利复合增速以2020年为基数不低于155ROE不低于1491541623政治局会议要求精心办好第三届一带一路高峰论坛表16中材国际历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022净利润亿3127441426153876308914866451197713681592113318102194增速23139928-50-8866348-23914016-296021最新股本亿262626262626262626262626262626EPS元股012028054058029003006025019037052060043069083平均PE432017212315678302920129141411最高PE60272629311941344735251813171913最低PE2411111216126652126169812109数据来源wind国泰君安证券研究表17中材国际2020-2023年Q2新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速23Q2406684019011-5021620551923Q122610310313313013094737322Q4515032273-1-16242210822Q3313-13-361946-4119-33-5622Q2236116151147885-16-4122Q188-17-1742-40-4046343421Q4510181427628292348-521Q336020-15182271217713-2521Q2183551148121841019915421Q1696634-15-1534-15-1520Q4342910135-3-352071911820Q3246975942313152210420Q2118-22-296728251-49-4720Q165-16-1640535325-51-51数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元392023年9月1日北方国际上半年净利增29一带一路国改重组弹性大维持增持维持预测2023-2025年EPS089109130元增402220维持目标价24元对应2023年27倍PE上半年净利增29符合预期经营现金流显著改善12023H1营收104亿增93Q1Q2增9591归母净利5亿增29Q1Q2增8585请务必阅读正文之后的免责条款部分18of33行业周报2毛利率929-58pct净利率483-239pct加权ROE627052pct3经营现金流-45亿同比少流出16亿应收账款469亿增63资产负债率608-05pct北方国际是集团民品国际化主力军2022年大股东利润77倍于上市公司1大股东北方工业集团直接持股北方国际4311通过全资子公司北方工业科技有限公司间接持股1251合计55622北方工业2022年国际工程业务营收占比481石油业务占比6951矿产业务占比16963北方国际2022年归母净利润64亿北方工业归母净利487亿是北方国际的77倍北方国际是集团旗下民品国际化主力军由国际工程承包转型电力投建营一带一路十周年第三次峰会迎催化1北方国际是践行国家一带一路倡议的主力军公司持续推进由国际工程承包向投建营一体化及市场一体化运作转型2克罗地亚塞尼风电项目2023年上半年共发电218亿度孟加拉燃煤火电站项目累计进度完成75老挝南湃水电站上半年累计发电225亿度完成年发电目标的55蒙古矿山一体化项目焦煤采矿量运输量过货量销售量均创新高3102023年8月27日中工国际上半年扣非净利增39一带一路国改重组持续催化维持增持维持预测2023-2025年EPS037046056元增362721维持目标价175元对应2023年47倍PE2023H1归母净利增9扣非净利增39符合预期12023H1营收517亿增26Q1Q2同增91-412023H1归母净利润27亿增9Q1Q2同增563-11扣非净利35亿同增3922023H1毛利率17417pct净利率52403pct加权ROE244015pct3经营现金流-953亿同比多流出882亿主要因重大项目本期处于执行高峰支付工程款项较多应收账款546亿14资产负债率489-22pct中工国际为国机集团工程承包板块唯一上市公司1国机集团为中工国际第一大股东持股占比6286其余股东持股占比均未超过12国机集团2022年工程承包营收占比2234贸易服务占比50装备制造占比20693中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司国机集团旗下工程承包板块还包括CMEC2021年8月从港股私有化退市20202019年归母净利119218亿元中机建设中国联合工程等中工国际积极践行一带一路倡议政治局要求精心办好第三届峰会1积极践行一带一路倡议深耕国际市场在中亚峰会上擘画新蓝图与乌兹别克斯坦及哈萨克斯坦合作伙伴签署多项合作文件2持续深耕油气领域推动区域市场滚动开发新签巴拿马加拿大等项目37月24日政治局会议指出要精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛请务必阅读正文之后的免责条款部分19of33行业周报表18中工国际历史估值表公司2008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E净利润亿14213646637287105128148120105-08283345增速2946-727371321212216-19-22-1084371836最新股本亿124124124124124124124124124124124124124124124124EPS元股012017029037051058070085103120097085-007023027037平均PE255209267280250223157196149157141128-1131289298292最高PE451290422314314266260297194187179184-997328341414最低PE127113166253199155127125125135106100-1395257254214资产负债率686357787268686859534950515149ROE152017202316171920191410-733经营现金流净利4117130110714413547130-62-168236-30-408-14775数据来源Wind国泰君安证券研究3112023年8月26日中钢国际2023H1归母净利增29国改重组弹性大协同性强维持增持业绩符合预期维持预测2023-2025年EPS057067076元增181614维持目标价147元对应2023年258倍PE中钢国际2023H1归母净利增29符合预期经营现金流同比改善12023H1营收107亿增40其中海外营收32亿增102归母净利34亿增29扣非净利29亿增12非经常性损益主要为出售浙江制造基金的投资收益6059万2毛利率3699200pct净利率321-026pct加权ROE513092pct3应收账款34亿-22减值损失078亿去年同期转回061亿经营净现金流-83亿同比少流出68亿中钢国际2023H1海外新签增96一带一路迎来第三次峰会等催化12023H1新签937亿同降8国内389亿同降48海外548亿同增962在全球设有14个海外分支机构在40余个国家搭建起较为完善的经营网络业务已在32个一带一路沿线国家落地37月24日政治局会议指出要精心办好第三届一带一路国际合作高峰论坛中钢国际为宝武国际化提供协同股权激励提升业绩确定性和弹性1中钢集团整体划转入中国宝武集团中国宝武持有中钢国际5449股份22022年为宝武国际化元年中钢国际以国际化经营和低碳冶金工程技术优势为中国宝武国际化战略低碳战略落地提供业务协同3股权激励考核2023-2025年归母净利复合增速以2021年为基数不低于125加权ROE不低于120123126经营净现金流占营收比例不低于5请务必阅读正文之后的免责条款部分20of33