本报告导读：
　　暑期泛娱乐流量全面复苏，细分赛道格局清晰，优质厂商有望实现流量与商业化共振。
　　摘要：
　　投资建议：泛娱乐流量复苏，细分赛道红利依旧商业化向好，优质公司有望实现流量与商业化共振，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-W（9626.HK）、爱奇艺（IQ.O）、云音乐（9899.HK）、心动公司（2400.HK）。
　　短视频龙头格局稳固，商业化红利全面释放。2023年6月移动互联网MAU、用户时长同比+2.0%、+7.7%，疫后大盘流量稳健增长打消市场担忧，其中，7月暑期短视频MAU同比+4.5%，赛道红利依旧用户规模及净增量遥遥领先。短视频龙头抖音系、快手系暑期用户增长良好，主站用户时长回升至高位、亚运会临近有望进一步突破；同时，23Q2E互联网广告大盘延续复苏势头短视频及电商广告份额预计稳步提升，头部短视频平台依托优质流量与高ROI有望持续获益。
　　在线视频龙头引领复苏，内容精品频出助力商业化。2023年6月在线视频行业流量延续平稳态势，暑期至今头部平台MAU依旧领先并率先实现环比复苏，8月爱奇艺及腾讯视频MAU维持高位、B站用户数及用户粘性显著提升。与此同时，暑期档全网剧集播放量、上新部数同比+6%、+29%，爱奇艺剧集播放量、上新部数同比+14%、+91%，王者地位稳固剧集量质全面提升；暑期档各平台综艺纷纷发力，芒果综N代表现领先、爱奇艺真人秀等综艺复苏明显，头部视频平台剧综精品内容供给助推会员收入及广告收入实现稳健增长。
　　手游景气加速上行出海稳固，头部平台版权回归生态向好。游戏方面，2023年7月国内游戏市场、手游市场同比+38%、+51%，手游活跃渗透率小幅提升、供给全面复苏推动行业ARPU明显回升；8月手游产品供给丰富，头部厂商表现坚挺，同时9月重点厂商定档新品仍有20+款，行业产品周期全面爆发推动暑期档国内游戏市场景气加速上行，头部厂商依托旗舰游戏+新游戏有望获得更多份额。另一方面，8月全球手游发行商中国厂商收入及占比环比持续攀升，国内精品暑期表现良好后续出海值得期待，头部厂商有望实现国内与海外双击。音乐方面，2023年8月汽水音乐用户数及用户时长均延续高增，抖音系导流效果显著，云音乐MAU及粘性均有提升，白米范文化、李宇春工作室等版权回归巩固音乐生态，在线音乐加速商业化可期。
　　风险提示：行业监管再次趋严；暑期费用投放超预期；用户留存低于预期；产品表现未能持续等。
　　
　　

研究报告全文：股票研究海外科技TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230918暑期娱乐景气向上内容红利全面释放海海外科技行业跟踪报告Table交易数据Market外梁昭晋分析师行业主要上市公司市值亿港元行0755-23976666腾讯控股30313liangzhaojin027677gtjascom网易5190业证书编号S0880523010002快手2838专市值合计38341本报告导读题暑期泛娱乐流量全面复苏细分赛道格局清晰优质厂商有望实现流量与商业化共振感谢秦和平对本报告的贡献香摘要港TableSummary投资建议泛娱乐流量复苏细分赛道红利依旧商业化向好优质公司有望实现流量与商业化共振推荐标的腾讯控股0700HK网TableReport相关报告易-S9999HK快手-W1024HK哔哩哔哩-W9626HK爱奇艺IQO云音乐9899HK心动公司2400HK短视频龙头格局稳固商业化红利全面释放2023年6月移动互联网MAU用户时长同比2077疫后大盘流量稳健增长打消市场担忧其中7月暑期短视频MAU同比45赛道红利依旧证用户规模及净增量遥遥领先短视频龙头抖音系快手系暑期用户增券长良好主站用户时长回升至高位亚运会临近有望进一步突破同研时23Q2E互联网广告大盘延续复苏势头短视频及电商广告份额预究计稳步提升头部短视频平台依托优质流量与高ROI有望持续获益报在线视频龙头引领复苏内容精品频出助力商业化2023年6月在线视频行业流量延续平稳态势暑期至今头部平台MAU依旧领先并告率先实现环比复苏8月爱奇艺及腾讯视频MAU维持高位B站用户数及用户粘性显著提升与此同时暑期档全网剧集播放量上新部数同比629爱奇艺剧集播放量上新部数同比1491王者地位稳固剧集量质全面提升暑期档各平台综艺纷纷发力芒果综N代表现领先爱奇艺真人秀等综艺复苏明显头部视频平台剧综精品内容供给助推会员收入及广告收入实现稳健增长手游景气加速上行出海稳固头部平台版权回归生态向好游戏方面2023年7月国内游戏市场手游市场同比3851手游活跃渗透率小幅提升供给全面复苏推动行业ARPU明显回升8月手游产品供给丰富头部厂商表现坚挺同时9月重点厂商定档新品仍有20款行业产品周期全面爆发推动暑期档国内游戏市场景气加速上行头部厂商依托旗舰游戏新游戏有望获得更多份额另一方面8月全球手游发行商中国厂商收入及占比环比持续攀升国内精品暑期表现良好后续出海值得期待头部厂商有望实现国内与海外双击音乐方面2023年8月汽水音乐用户数及用户时长均延续高增抖音系导流效果显著云音乐MAU及粘性均有提升白米范文化李宇春工作室等版权回归巩固音乐生态在线音乐加速商业化可期风险提示行业监管再次趋严暑期费用投放超预期用户留存低于预期产品表现未能持续等请务必阅读正文之后的免责条款部分海外行业专题目录1投资建议32短视频双龙头格局再加固商业化红利释放33长视频头部平台流量复苏暑期剧综精品频出64游戏手游景气加速上行出海市场格局稳固85音乐汽水增长亮眼云音乐版权回归生态向好136风险提示14请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18海外行业专题1投资建议暑期旺季泛娱乐流量复苏细分赛道红利依旧商业化向好暑期档泛娱乐领域流量复苏明显短视频双头格局稳固商业化红利持续释放长视频头部平台引领复苏剧综内容表现向好手游国内产品周期推动景气上行出海龙头厂商优势稳固音乐头部平台流量复苏版权持续回归优质公司有望依托暑期档实现流量与商业化共振推荐标的腾讯控股0700HK网易-S9999HK快手-W1024HK哔哩哔哩-W9626HK爱奇艺IQO云音乐9899HK心动公司2400HK表1重点公司估值表总市值净利润亿元PE评级证券代码证券简称亿港元亿美元2022A2023E2024E2022A2023E2024E0700HK腾讯控股30313115614811684151917增持9999HK网易-S5190223299304161616增持1024HK快手-W2838-5876155-3417增持9626HK哔哩哔哩-W454-67-34-9---增持2400HK心动公司67-535-2213增持9899HK云音乐171-169-2818增持IQO爱奇艺46133248-107增持数据来源Bloomberg国泰君安证券研究注总市值截至2023992短视频双龙头格局再加固商业化红利释放暑期档泛娱乐流量明显复苏短视频流量红利依旧后疫情时代2023年至今中国移动互联网大盘总流量趋于平稳QuestMobile数据显示6月移动互联网MAU同比20月人均用户使用时长同比77稳健增长势头打消市场担忧其中餐饮旅游旅游出行等线下消费应用流量增长明显泛娱乐领域受益于内容供给与用户需求双驱动下仍有不俗增长2023年6月策略游戏赛车跑酷益智休闲音乐游戏MAU同比44393634相似地艾瑞咨询数据显示2023年6月视频服务音乐音频游戏服务用户渗透率同比050pct030pct130pct短视频用户时长占比同比280pct可见后疫情时代泛娱乐领域流量稳中有升短视频流量红利依然突出图12023年6月移动互联网大盘同比20图22023年6月移动互联网细分行业增长Top15月活跃用户规模同比月活跃用户规模万同比1450200002001240150001501083010000100620450005010200000数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18海外行业专题进入暑期档根据QuestMobile2023年7月短视频在线视频手机游戏在线音乐电影演出MAU规模分别为962814625590058亿人较去年同期净增041039038037022亿人同比455119606339线下消费内容供给与暑期旺季刺激下泛娱乐领域展现复苏势头短视频用户规模遥遥领先同时延续良好增长长视频手机游戏在线音乐均有一定程度复苏图3暑期档泛娱乐各领域MAU均有良好增长活跃用户规模净增量万同比450025000400035002000030001500025002000100001500100050005000000数据来源QuestMobile国泰君安证券研究双龙头格局不断稳固快手系MAU增长提速时长回升至高位短视频领域流量方面2023年6月短视频行业MAU为956亿人活跃渗透率达到788用户规模及活跃渗透率稳中有升其中抖音系快手系用户数增长明显行业双头格局清晰集中度进一步提升抖音系用户规模领先快手极速版同比增速亮眼进入暑期至今根据QuestMobile2023年8月抖音快手快手极速版抖音极速版MAU同比457555840-057抖音系携手爱奇艺合作与热门赛事版权推动用户时长同比增长良好快手主站发力差异化短剧游戏等垂类内容推动MAU增长提速同时2023年8月抖音快手快手极速版抖音极速版人均用户时长为1189911310104951113510053分钟同比828217-4768391025暑期旺季推动下抖音系与快手系用户时长全面回升9月亚运会催化与活动运营下用户时长有望持续攀升为商业化奠定良好基础图42023H1短视频行业MAU趋于平稳图52023H1短视频行业集中度进一步提升月活跃用户规模亿月活跃用户规模亿同比活跃渗透率83001280007200107900610058780000467700-1003476002-200275001-300074000-400数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of18海外行业专题图6暑期至今快手系MAU增长明显图7暑期抖音系与快手系用户时长回升至高位抖音快手抖音快手快手极速版抖音极速版快手极速版抖音极速版抖音火山版抖音火山版800001401206000010080400006020000402000数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究互联网广告大盘稳步复苏短视频及电商广告份额持续提升商业化方面2023Q2E中国互联网广告市场规模达到15934亿元同比81增速环比提升58pct互联网广告大盘延续复苏势头其中短视频广告电商广告份额达到174502同比03pct05pct2023H2E短视频广告份额环比有望进一步提升04pct短视频广告电商广告凭借流量红利与转化效果持续切分广告预算头部厂商有望充分受益暑期档至今相似地根据QuestMobile2023年暑期传统行业投放社交媒介广告中效果广告品牌广告同比86501350广告主投放向效果广告倾斜侧重营销效率的提升相似地暑期传统行业广告主投放互联网广告媒介中短视频为第一大媒介投放占比高达4190多个典型行业投放占比提升明显由此可见暑期至今互联网广告大盘稳步复苏下短视频及电商广告稳步提升短视频及电商头部平台依托更优质的流量与更高的投放效率持续受益推荐标的快手-W1024HK图82023Q2E中国互联网广告市场加速复苏图9短视频社交及电商广告份额持续提升互联网广告市场规模亿元2022H12023H12023H2E同比25006060050500200040400301500300201000102000100500-10000-20数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of18海外行业专题图10暑期传统行业投放第一大媒介为短视频图11暑期多个典型行业投放以媒介广告为主短视频网络社交新闻资讯电商内广告媒介广告在线视频汽车服务其他100806602906099040419010502002820数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究3长视频头部平台流量复苏暑期剧综精品频出头部平台引领复苏爱奇艺地位稳固B站流量增长明显行业方面根据艾瑞咨询数据显示2023年6月视频服务行业用户规模同比05用户时长同比略有下降长视频行业流量延续平稳态势暑期至今QM数据显示2023年7月长视频总流量受益于旺季刺激与内容供给整体复苏其中头部平台爱奇艺腾讯视频芒果TV优酷视频哔哩哔哩MAU依旧领先7月MAU环比1735453519头部平台率先引领行业复苏图127月在线视频头部AppMAU增长良好图137月在线视频头部App用户时长领先月活跃用户规模亿环比增长率月人均单日使用时长小时58002460015400320012000051-2000-4000数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究8月至今根据QM爱奇艺腾讯视频优酷视频芒果TV哔哩哔哩MAU分别达到459438220255214亿人同比-432380-1407-1056528爱奇艺腾讯视频MAU仍保持高位哔哩哔哩暑期刺激下用户增长明显同时爱奇艺腾讯视频优酷视频芒果TV哔哩哔哩用户时长分别达到8039714482710877分钟同比-080-341-740342408B站展现高用户粘性时长进一步攀升爱奇艺芒果TV依托精品剧集综艺表现时长稳固头部平台在精品内容供给推动下流量增长明显并进一步抢占腰尾部平台份额有望以此为基础加强变现请务必阅读正文之后的免责条款部分6of18海外行业专题图142023年8月爱奇艺MAU维持领先图152023年8月爱奇艺用户时长仅次于B站爱奇艺腾讯视频爱奇艺腾讯视频优酷视频芒果TV优酷视频芒果TV哔哩哔哩爱奇艺随刻哔哩哔哩爱奇艺随刻700001206000010050000804000060300002000040100002000数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究暑期剧集供给全面回归爱奇艺王者地位稳固精品频出内容供给上剧集方面云合数据显示2023年暑期档全网剧集正片有效播放量达到772亿同比6上新剧集部数125部同比29独播占比达到82同比5pct其中爱奇艺腾讯视频优酷芒果TV剧集正片有效播放量同比14-1-652上新剧集部数同比9176-18-38芒果TV剧集表现提升明显爱奇艺剧集王者地位稳固暑期剧集量质实现双升头部内容中暑期档全网正片有效播放量Top10剧集中爱奇艺合计播出6部独播4部腾讯视频合计播出4部独播2部其中腾讯视频长相思第一季单日有效播放市占率30居首爱奇艺长风渡莲花楼分居全网正片有效播放量Top3精品独播剧集火爆有望驱动会员收入稳健增长图162023年暑期全网剧集播放量同比6图172023年暑期全网上新剧集同比29暑期档全网剧集正片有效播放亿暑期档上新剧部数部780140120760100807406072040207000数据来源云合数据国泰君安证券研究数据来源云合数据国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of18海外行业专题图18暑期档剧集播放量爱奇艺芒果增长明显图19暑期档剧集上新部数爱奇艺优酷增长明显2022年暑期档2023年暑期档2022年暑期档2023年暑期档300702506020050401503010020501000数据来源云合数据国泰君安证券研究数据来源云合数据国泰君安证券研究综艺方面根据QuestMobile暑期档各平台综艺均有发力综N带表现依旧领先芒果TV乘风2023向往的生活第七季奔跑吧第七季等多个综N代位居7月播放量Top10上新综艺中优酷爱奇艺占比领先品类方面暑期档视频平台主打真人秀主题其中爱奇艺真人秀竞技类综艺占比领先占比分别达到667133腾讯视频芒果TV其他品类占比分别达到455300综N代表现稳固真人秀综艺回归均有望助推平台广告复苏头部视频平台在剧综内容供给推动下商业化稳步复苏推荐标的爱奇艺IQO哔哩哔哩-W9626HK图202023年暑期档视频平台上新综艺分布图212023年暑期档视频平台综艺类型分布真人秀竞技音乐生活其他优酷视频爱奇艺芒果TV腾讯视频10090807016706033305040302500201002500数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究4游戏手游景气加速上行出海市场格局稳固国内市场延续复苏势头暑期手游市场全面回暖国内市场方面根据游戏工委2023年7月中国游戏市场规模达到28610亿元同比3750环比334连续三个月实现同比正增长且增速持续抬升主要得益于手游及端游市场双双复苏驱动其中2023年7月中国移动游戏市场规模为22110亿元同比5109环比340端游市场规模5695亿元同比764环比364暑期旺季营销活动刺激与行业精品供给增量驱动下手游市场全面复苏预计8-9月暑期高峰游戏市场有望延续强劲复苏势头请务必阅读正文之后的免责条款部分8of18海外行业专题图2223年7月中国游戏市场同比375图2323年7月中国移动游戏市场规模同比51中国游戏市场规模亿元环比中国移动游戏市场规模亿元环比同比350300025060003005000200020040002501000300020015020000001000150100000-1000100-100050-200050-2000-30000-30000-4000数据来源游戏工委国泰君安证券研究数据来源游戏工委国泰君安证券研究图2423年7月中国客户端市场规模同比764中国客户端游戏市场规模亿元环比同比60250020005015004010003050000020-50010-10000-1500数据来源游戏工委国泰君安证券研究手游用户规模稳中有升供给量质共振为核心驱动力进一步分析移动游戏市场复苏驱动力需求端游戏工委数据显示2023Q2中国游戏用户规模为668亿人环比持平QM数据显示23年6月手机游戏行业活跃用户数为60亿人环比020亿人活跃渗透率4930环比130pct手机游戏行业活跃用户规模环比小幅提升由此可见中国游戏市场用户规模已趋于平稳供给侧对于行业ARPU拉动成为行业复苏的关键动力请务必阅读正文之后的免责条款部分9of18海外行业专题图25近一年手机游戏行业活跃用户规模平稳图26近一年新上线手游用户时长占比突出用户使用总时长亿小时活跃用户数亿活跃渗透率占手机游戏行业比例1412007560012100065400105520080048500060036248004004146002000440020000数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究供给端根据国家新闻出版署截至2023年8月全年累计下发国产及进口游戏版号668款数量已超过2022年全年行业监管趋稳加速供给侧复苏2023Q1-2023Q2行业新游戏上线数量有所提升米哈游崩坏星穹铁道网易逆水寒巅峰极速超凡先锋等Q2上线至今表现亮眼7月开始腾讯等大厂新游陆续上线行业供给数量及质量双双提升刺激新老玩家付费继而驱动手游大盘实现复苏图27近一年新上线手机游戏数量有所提升图2823年6月近1年新上线游戏MAU领先上线游戏数量个月活跃用户规模万20002023Q2150010002023Q15002022Q402022Q3050100150200数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究表22023年7月新游戏首月流水测算榜Top5排名游戏名称游戏类型IP类型首月预估流水亿元1晶核ARPG72这城有良田模拟经营类1-3尘白禁区射击类1-4西行纪燃魂ARPG动漫1-5守塔不能听塔防类1-数据来源伽马数据国泰君安证券研究暑期高峰提振旗舰产品表现产品周期全面启动加速景气上行进入暑期高峰期8月至今手游产品供给丰富头部精品表现依旧稳固新上线产品亦有不俗表现其中头部厂商7月先后发行两款重磅端游无畏请务必阅读正文之后的免责条款部分10of18海外行业专题契约命运方舟表现不俗8月手游冒险岛枫之传说及代理端游卡拉皮丘均有不俗表现网易旗舰产品蛋仔派对逆水寒手游巅峰极速等表现依然强势8月全明星街球派对上线亦有不俗表现强势霸占MMOPartyGame竞技类体育类四个赛道前列米哈游字节跳动等重点厂商产品表现坚挺图299月至今iOS畅销榜Top5排名稳固图30网易逆水寒稳居畅销榜Top3游戏畅销012345数据来源七麦数据国泰君安证券研究数据来源七麦数据国泰君安证券研究另一方面根据Gamelook统计9月定档的新游戏数量仍有20款其中不发腾讯哔哩哔哩三七互娱灵犀互娱西山居等大厂精品行业供给侧向上将继续推动暑期游戏业复苏其中头部厂商依托旗舰游戏稳固表现储备产品贡献增量份额有望稳步提升推荐标的腾讯控股0700HK网易-S9999HK哔哩哔哩9626HK心动公司2400HK表39月腾讯哔哩哔哩灵犀互娱西山居等大厂仍有20新游即将上线游戏名称游戏类型平台游戏厂商版号预计上线时间时间之钥回合制RPG手游络汀科技有9月6日森之国度MMO手游灵犀互娱有9月8日怪可爱的店模拟经营手游云步互娱有9月8日墨武侠MMO手游指尖跳动有9月10日梦想大航海MMO手游三七有9月12日梦幻杂货店模拟经营手游双想游戏有9月15日山海镜花重制版二次元手游游族有9月19日问山海-暗黑修仙传奇MMO手游西郊比克游戏有9月20日光隙解语二次元手游B站有9月20日房间的秘密3女团回归夜解谜手游无面人工作室有9月20日魔卡少女樱回忆钥匙IP漫改手游青瓷有9月21日奉天白事铺解谜手游火星人互娱有9月21日苍龙劫MMO手游咪咕互娱有9月22日不朽大陆放置卡牌手游卡萌有9月25日剑侠世界起源MMO手游西山居有9月26日织梦森林模拟经营手游三七有9月27日哆啦A梦飞车IP漫改手游明日世界有9月29日请务必阅读正文之后的免责条款部分11of18海外行业专题重生边缘射击PCNExT有9月8日全境封锁2射击PC腾讯有9月20日猛兽派对派对游戏PCRecreate有9月20日资料来源Gamelook国家新闻出版署公司官网国泰君安证券研究全球游戏市场仍承压手游仍为最大市场端游延续增长海外市场方面根据Dataai及IDC最新预测2023年全球游戏市场规模达到1940亿美元其中手游市场仍为全球第一大市场2023年手游市场规模将达到1080亿美元同比-2占比达到54受到全球经济承压ATT政策及未成年人政策保护等影响有所下滑亚太市场份额提升西语地区仍有较快增长未来移动市场玩家群体庞大与创新层出不穷仍有较大的发展机遇端游市场规模预计达到400亿美元同比4主机市场规模预计达到430亿美元同比-30掌机市场规模为30亿美元同比-20端游市场得益于消费支出提升而延续良好增长图312023年全球手游市场预计同比-2图322023Q1亚太地区移动游戏份额同比17pct数据来源dataai数据来源dataai暑期中国厂商份额稳中有升产品出海表现值得期待中国厂商表现上根据SensorTower2023年8月全球手游发行商收入榜Top100中中国厂商达到40个总收入达到207亿元收入占比达到393厂商数量及收入占比环比提升全球手游市场承压下中国厂商出海仍展现较高景气度其中腾讯游戏网易游戏米哈游等旗舰产品表现稳固推动发行商收入稳居前三朝夕光年哔哩哔哩等收入增幅明显其中朝夕光年晶核暑期档表现强劲推动发行商收入环比35哔哩哔哩FGO闪耀优俊少女等推动手游收入环比285多个厂商新品暑期表现强劲印证强大产品力后续产品出海表现可期推荐标的腾讯控股0700HK网易-S9999HK请务必阅读正文之后的免责条款部分12of18海外行业专题图338月全球发行商中国厂商数量环比提升图348月全球发行商中国厂商收入占比持续攀升中国手游发行商非中国手游发行商中国厂商收入亿美元收入占比100305008025400206030015402001043434320343638384038394042424140414039374051000000数据来源SensorTower国泰君安证券研究数据来源SensorTower国泰君安证券研究图35暑期腾讯旗舰产品全球表现进一步攀升图36暑期网易旗舰产品全球表现依旧稳固PUBG绝地求生使命召唤荒野行动第五人格明日之后暗黑破坏神不朽0021042068301040数据来源SensorTower国泰君安证券研究数据来源SensorTower国泰君安证券研究5音乐汽水增长亮眼云音乐版权回归生态向好汽水音乐用户数及时长延续高增云音乐版权回归巩固音乐生态音乐方面根据QuestMobile2023年8月QQ音乐云音乐酷狗音乐酷我音乐汽水音乐MAU为198154239136016038亿人同比-108221-528-1244-317769886汽水音乐依托于抖音系用户高速增长云音乐MAU亦有良好增长同时QQ音乐云音乐酷狗音乐酷我音乐汽水音乐DAUMAU达到285011682558137610923355环比011pct012pct-002pct-001pct-004pct-085pct汽水音乐DAUMAU快速攀升后略有回落TME系及云音乐用户粘性环比有所回升请务必阅读正文之后的免责条款部分13of18海外行业专题图37暑期云音乐汽水音乐MAU增长良好图38暑期TME云音乐DAUMAU有所回升QQ音乐云音乐酷狗音乐QQ音乐云音乐酷我音乐咪咕音乐虾米音乐酷狗音乐酷我音乐汽水音乐咪咕音乐虾米音乐3000040002500030002000015000200010000100050000000数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究图39暑期汽水音乐DAU实现高速增长图40暑期汽水音乐用户时长持续攀升QQ音乐云音乐酷狗音乐QQ音乐云音乐酷狗音乐酷我音乐咪咕音乐虾米音乐酷我音乐咪咕音乐虾米音乐汽水音乐汽水音乐504010000800030600020400010200000数据来源QuestMobile国泰君安证券研究数据来源QuestMobile国泰君安证券研究与此同时根据网易云音乐官方7月云音乐与白米范文化达成战略合作伙伴关系王嘉尔刘逸云PsyP等不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