国债期货核心观点：
　　目前TS2312、TF2312、T2312和TL2312的基差水平为-0.08元、0.22元、0.28元和0.37元左右，整体基差水平不高，做多期货的性价比均不及现券。如果投资者想参与债市反弹，建议可以优先选择现券，期货中可以考虑TF2312和T2403。
　　而如果想要参与套期保值，建议可以用TL2312和T2312，其适合熊陡且期货仓位限制大的情况。TS2312合约由于偏贵也适合用于套期保值，但需要考虑期货仓位限制的情况。
　　目前可以关注TS2312合约的基差走阔交易，在市场有调整压力时参与的性价比强。也可以参与做多1Y、3Y二永+做空TS的对冲策略。
　　随着央行降准，货币政策宽松取向继续得到验证，考虑到资金水平和短端利率本身偏高，其有相对下行的胜率和赔率，未来收益率曲线变陡的概率明显大于变平的概率。建议投资者可以参与30-10（5）Y的做陡曲线交易。
　　从国债期货整体净持仓来看，将所有持仓按照5年期维度进行整合。过去一周，国债期货价格低位企稳，空头力量略微强于多头力量。其中，多头力量依然主要为空方减仓，这说明做空的投资者已经认为期货下跌风险得到释放。
　　从多方来看，上周做多的机构席位分为：1.继续加多单，国泰君安增加净多单3652手；2.做空机构减仓，或由空转多，东证期货、格林大华、长江期货和国元期货分别减少净空单9779手、6509手、4881手和4785手。
　　从空方来看，上周做空的机构席位分为：1.继续加空单，国金期货和华泰期货分别增加净空单10530手和7339手；2.做多机构减仓，或由多转空，兴业期货、招商期货和广发期货分别减少净多单10185手、4110手和3796手。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期