投资要点：
　　从方向上来说，未来1-2个月，债券市场或偏弱震荡，但市场可能会有超跌反弹或者流动性预期阶段宽松的小机会。首先，在货币政策宽松（近期不断降息降准）、经济需要验证的时间窗口，债券利率确实很难出现明显上行，短时间10年国债利率在接近2.7%的位置值得参与，因此建议投资者可以保持组合久期中性或者中性偏低，后续如果出现调整可以适当加仓。
　　其次，考虑到当前资金水平偏高，且短端利率调整空间有限，因此也可以博弈未来资金阶段性偏松的机会。具体而言，从客观分析维度来看，目前1Y国有存单，3Y国开所隐含的R007（1M）中枢在2.0%和1.9%左右（历史平均利差为45BP、54BP），当前R007水平在2.0%左右，短端利率的客观上行空间有限。而且结合当前资金水平和曲线形态测算，国债、国开收益率曲线整体均衡，如果资金水平始终保持当前的偏紧状态，利率曲线也仅有小幅变平空间。
　　后续考虑到降准能够有效提振当前资金面的乐观预期，结合收益率曲线偏平坦，短端利率较高，因此未来短时间中短端利率的确定性会好于长端利率，收益率曲线变陡的赔率和胜率均不错。如果组合负债端较稳定，建议可以逐步切换为子弹型组合，以中短久期为主进行长期配置；而负债端不稳定，或者需要保持组合具有一定的流动性，那哑铃型组合依然是首选，尽管其持有回报可能相对低一些。
　　个券选择方面，根据目前资金水平测算，静态来看，当前国债在9-10Y左右的性价比稍好；国开债在6-7Y附近的性价比较好；农发债在6-7Y、9-10Y左右的性价比区别不大；口行债在5-6Y、9-10Y左右性价比不错。
　　如果投资者认为资金水平能够重回宽松，具体可以考虑的中短债如下：国债方面，当前220002.IB，220016.IB，230008.IB，220021.IB等债券的性价比相对较好；国开债方面，当前220208.IB，190205.IB等债券的性价比相对较好；农发债方面，当前220407.IB，190406.IB等债券的性价比相对较好；口行债方面，当前230305.IB等债券的性价比相对较好。
　　从中长端的维度来看，国开方面，当前230205-230210的利差在6BP左右，230210-230215的利差在4BP左右，当前老券相较新券的利差偏高，建议投资者可以考虑性价比高的老券，例如230205.IB和220205.IB；另外新券230215.IB由于有流动性溢价走阔的预期，也可以考虑。国债方面，230012-230018的利差不算高，可以考虑230018.IB，另外老券可以考虑220017.IB和220019.IB。
　　浮息债维度，考虑到220217.IB的隐含降息预期偏高，虽然四季度仍有降息的可能性，但短时间其还有部分相对价值；另外210409.IB和210217.IB也有一定性价比。
　　信用债方面，二永债在曲线形态上可以考虑1Y、3Y左右的品种。1-2Y的二永债和短久期城投债可以直接做为底仓配置，偏积极的可以考虑3Y左右二永债。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期