贵金属：美国8月CPI增速回升而核心CPI回落令9月暂停加息仍为最大概率，美元走强黄金内外价差增长
　　本周COMEX黄金上涨0.15%至1,945.60美元/盎司，COMEX白银上涨0.47%至23.31美元/盎司。SHFE黄金上涨0.62%至469.72元/克，SHFE白银上涨2.51%至5,922元/千克。本周SPDR黄金ETF持仓减少，SLV白银ETF持仓增加。
　　本周公布的美国8月CPI同比增长3.7%，高于预期的3.6%及前值的3.2%，为今年5月来新高，已连续第二次回升。核心CPI同比增长4.3%，符合预期，低于前值的4.7%，为2021年9月以来新低，已连续六个月下降。分项目看，汽油指数是环比增长的最大贡献，占增长的一半以上；此外还与住房指数的持续上升有关，住房指数连续第40个月上升。8月能源指数上涨5.6%。此外，除住房以外的核心服务价格录得3月以来的最大涨幅。数据公布之后，美联储9月维持利率不变的概率下降；而市场对美联储在11-12月加息的预期依然存在。
　　此次通胀上行的主要因素是油价上行，由于沙特及俄罗斯将自愿减产期限延长至12月底，刺激油价上行。由于这一事件导致的油价上行被认为是暂时性的，而剔除能源与食品的核心通胀则呈现下行，令下周议息会议上维持利率不变仍为最大概率。因而美联储更有可能的货币政策路径是观测后续数据并在11月及12月议息会议上做出更多决策。劳动力市场较前期更趋平衡有望缓解劳动力通胀担忧，而核心服务通胀仍居高不下也仍令后续存在加息可能。此外，近期油价上行带动美国CPI及PPI，同时经济数据目前看表现仍有韧性，令市场预期美元走强，带动内外金价的价差走阔。
　　虽当下美国消费数据仍偏强，但在高利率之下对未来消费存在担忧，令后续剩余加息空间有限。上周多位美联储官员表态显示通胀仍是最大关注点，但整体表态较为谨慎，而后续美联储货币政策仍有待关注下一次议息会议前的数据，等待汽车企业罢工及油价因素消退之后再评估数据情况，从而在降低通胀和维持经济中寻找平衡。
　　基本金属：宏观方面关注下周议息会议，铜铝海外消费偏弱国内需求发力
　　本周LME市场，铜、铝、锌、铅、锡较上周分别上涨2.17%、0.69%、3.07%、1.71%、1.45%。本周SHFE市场，铜、铝、锌、铅、锡较上周分别上涨1.50%、1.95%、3.13%、0.50%、0.17%。
　　铜：供应增长之下铜精矿进口创单月新高，海外消费疲弱国内可期
　　宏观方面，汽油价格上行带动美国CPI及PPI走强，但核心CPI有所回落，9月议息会议有望维持暂停加息观察，关注下周即将召开的议息会议对宏观的指引。
　　矿端方面，Taseko获得亚利桑那州铜矿最终许可证，下一步将进行建设；Sandfire完成了Motheo项目的融资增额，预计将使处理能力从目前的320万吨增至明年12月底的520万吨；Kansanshi的S3扩建项目将使其在2026年之前将产量由15万吨增至28万吨；本周巴里克计划在2030年之前将铜产量提高一倍。铜价目前的高位给矿企带来生产动力，但长期资本投入不足、品位下降和成本的抬升，都令矿端资源增量逐渐受限。随着8月部分冶炼厂自检修中恢复，以及粗炼产能的投产和爬产，8月我国进口铜精矿同比增长18.81%，达我国单月进口记录，也显示冶炼产能的同比增长。近期冶炼厂开始补充原料准备冬储，本周港口铜精矿库存环比上周增加，而加工费则环比下降，但仍在高位，后续原料备库充足将对长单谈判有支撑。海外方面，Taseko Mines在美项目获批将开始施工，预计新增电解铜产量约4万吨。消费端，海外LME注册仓单增长，显示海外铜消费疲弱；国内方面，电网订单集中交货预计带动消费，同时传统旺季将至，消费预计得到提振。
　　库存方面，本周上期所库存较上周增加10191吨或18.54%至6.51万吨；较去年同期增加81.64%，但仍在近年相对低位。LME库存较上周增加9250吨或6.90%至14.34万吨；较去年同期增长38.90%。
　　铝：云南复产基本完成后续增量有限，海外需求偏弱国内多板块发力
　　供应端，云南地区主要电解铝厂复产基本完成，而部分新增产能转移项目推进。在此影响下，根据统计局数据，8月我国电解铝企业产量同比增长3.1%，同时实现环比增长。展望后续，云南复产基本完成之后后续增量有限，仅有部分转移产能待投，供应增速将大幅走低。而宏桥目前已向云南转移150万吨产能，并计划2023年底之前完成200万吨转移，以及2025年之前在云南布局400万吨产能。总体上，云南电解铝运行产能增长对云南电力供应有一定要求，仍需关注后续水电及煤电保障情况。海外方面，Mozal铝冶炼厂计划明年6月之前增加4万吨铝产能，而总体上海外需求不佳限制欧洲电解铝复产。消费端，海外一方面是消费不振，另一方面市场对欧盟制裁之下俄铝接受度不佳存在担忧，因而带来进口供应流入国内带来供应增长的忧虑，但根据文华财经，外贸数据显示今年欧洲工业用户仍有购买俄铝产品。整体上今年需求关注国内，虽目前地产提振有限，但新能源车、光伏用铝材、包装等需求增长，给当下及未来铝消费带来动力。
　　本周氧化铝价格小幅走低，电力成本暂稳，电解铝成