建材建筑指数回落。本周建材指数下跌2.23%，建筑指数下跌0.51%，分别跑输沪深300指数1.4pct和跑赢沪深300指数0.32pct。我们认为主要原因为地产投资端和施工端数据较弱，据国家统计局数据，1～8月份，全国房地产开发投资7.69万亿元，同比-8.8%；其中，住宅投资5.84万亿元，同比-8.0%。1～8月份，房地产开发企业房屋施工面积8.06亿平方米，同比7.1%。地产企业受资金压力的影响较大，1～8月，房企到位资金8.7万亿元，同比-12.9%。
　　水泥价格小幅回落，浮法玻璃小幅上涨。1）水泥：本周全国水泥平均价格361元/吨，环比小幅回落0.3%。价格回落的区域其幅度10-30元/吨；价格上涨的区域其幅度15-30元/吨。全国平均库存75.8%，较上周上涨0.53%；本周磨机开工率52.34%，较上周下降1.51pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2117.24元/吨，较上周均价上涨10.96元/吨，涨幅0.52%；本周国内浮法玻璃库存3933万重量箱，较上周增加0.59%。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计91880吨/日，环比增加1.10%，价格方面3.2mm镀膜主流大单报价27.5-28元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；2.0mm镀膜面板主流大单价格19.5-20元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3700元/吨不等，全国均价3520.5元/吨，主流含税送到，较上周均价（3554.63）下跌，环比下降0.96%，同比下跌13.63%。5）电子纱：本周电子纱主流报价7800-9000元/吨不等。
　　政策“组合拳”效果初显，地产政策向后传导发力空间大。据国家统计局，8月份，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期+6316亿元；8月末，M2同比+10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1和1.6pct。M1同比+2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1和3.9pct。信贷的增长体现出市场情绪已经出现好转，8月住户部门中长期贷款+1602亿元，环比有所增长，但整体依旧偏弱，据中指研究院数据，8月单月百强房企销售额同比下降39.2%，创今年单月降幅新高，环比-8.9%。1-8月，百强房企销售总额为4.37万亿元，同比-8.6%，降幅相比上月扩大4pct，我们认为地产政策传导仍需时间，后续发力空间大。
　　降准释放利好。央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25pct（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，预计释放中长期流动性超5000亿元，我们认为降准作为流动性支持的核心政策工具，向市场传递积极的政策信号，“多工具”、“组合拳”下将有效助力经济回升，提振信心和预期。
　　推荐4条主线：城中村改造+竣工端建材、基建市政开工&制造业投资相关、AI+建筑设计、建筑大央企和一带一路。
　　主线1：城市更新+竣工链条成为下半年主线。《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成政策目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推东方雨虹、三棵树，亚士创能、凯伦股份等产业受益。叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。C端竣工装修家居建材首推伟星新材、北新建材，家居方向首推兔宝宝，箭牌家居等产业受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的首推坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业，王力安防产业受益；同时，我们推荐建筑装饰头部企业亚厦股份、江河集团，我们认为装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期见底，金螳螂产业受益；
　　主线2：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-7月基建增速较高，全年确定性仍然较强。推荐施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构等受益。
　　主线3：AI+建筑设计。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；首推华设集团、设计总院，华建集团、华阳国际等产业受益。
　　主线4：建筑大央企资产重估和一带一路标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的。2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，今年10月举办一带一路十周年高峰论坛，我们预计国际工

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年09月17日TableTitle政策组合拳效果显现地产链机会确定性高TableTitle2行业周报评级及分析师信息TableIndustryRankTableSummary建材建筑指数回落本周建材指数下跌建筑指数下跌行业评级推荐223051分别跑输沪深300指数14pct和跑赢沪深300指数032pct我们认为主要原因为地产投资端和施工端数据较弱行业走势图TablePic据国家统计局数据18月份全国房地产开发投资769万亿元同比-88其中住宅投资584万亿元同比-80158月份房地产开发企业房屋施工面积806亿平方米同比-071地产企业受资金压力的影响较大18月房企到位资-5金87万亿元同比-129-10水泥价格小幅回落浮法玻璃小幅上涨1水泥本周全国-15水泥平均价格元吨环比小幅回落价格回落的区-2036103202209202212202303202306202309域其幅度10-30元吨价格上涨的区域其幅度15-30元吨建筑材料沪深300全国平均库存758较上周上涨053本周磨机开工率5234较上周下降151pct2浮法玻璃本周国内浮法玻璃均价211724元吨较上周均价上涨1096元吨涨幅TableAuthor分析师戚舒扬邮箱052本周国内浮法玻璃库存3933万重量箱较上周增加qisy1hx168comcnSACNOS1120523020003光伏玻璃本周国内全国光伏玻璃日熔量合计0593联系电话91880吨日环比增加110价格方面32mm镀膜主流大单报价275-28元平方米环比持平较上周由上涨转为平研究助理金兵稳20mm镀膜面板主流大单价格195-20元平方米环比邮箱jinbinghx168comcnSACNO持平较上周由上涨转为平稳4无碱纱国内2400tex无联系电话碱缠绕直接纱主流报价在3300-3700元吨不等全国均价35205元吨主流含税送到较上周均价355463下跌环比下降096同比下跌13635电子纱本周电子纱主流报价7800-9000元吨不等政策组合拳效果初显地产政策向后传导发力空间大据国家统计局8月份人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元社会融资规模增量为312万亿元比上年同期6316亿元8月末M2同比106增速分别比上月末和上年同期低01和16pctM1同比22增速分别比上月末和上年同期低01和39pct信贷的增长体现出市场情绪已经出现好转8月住户部门中长期贷款1602亿元环比有所增长但整体依旧偏弱据中指研究院数据8月单月百强房企销售额同比下降392创今年单月降幅新高环比-891-8月百强房企销售总额为437万亿元同比-86降幅138313相比上月扩大4pct我们认为地产政策传导仍需时间后续发力空间大降准释放利好央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率025pct不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74预计释放中长期流动性超5000亿元我们认为降准作为流动性支持的核心政策工具向市场传递积极的政策信号多工具组合拳下将有效助力经济回升提振信心和预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报推荐4条主线城中村改造竣工端建材基建市政开工制造业投资相关AI建筑设计建筑大央企和一带一路主线1城市更新竣工链条成为下半年主线关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见旨在完成政策目标即改善民生扩大内需我们认为在城中村改造的背景下对建筑材料和装饰装修等需求提升明显建材上尤其是涂料防水砂浆辅材等首推东方雨虹三棵树亚士创能凯伦股份等产业受益叠加保交楼预期我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会配置价值凸显C端竣工装修家居建材首推伟星新材北新建材家居方向首推兔宝宝箭牌家居等产业受益推荐建筑玻璃板块旗滨集团金晶科技南玻A信义玻璃产业受益产业链上的首推坚朗五金豪美新材森鹰窗业王力安防产业受益同时我们推荐建筑装饰头部企业亚厦股份江河集团我们认为装配化装修城中村改造存在大量结合之处并且装饰行业产业周期见底金螳螂产业受益主线2基建及市政开工端制造业投资相关我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一1-7月基建增速较高全年确定性仍然较强推荐施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急制造业稳增长相关方向推荐利柏特罗曼股份鸿路钢构等受益主线3AI建筑设计建筑设计作为上游环节属于较为典型的人力密集型劳动密集型行业AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率目前部分建筑设计企业在积极数字化转型我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势首推华设集团设计总院华建集团华阳国际等产业受益主线4建筑大央企资产重估和一带一路标的经营考核指标优化央企ROE存修复空间带动PB估值修复同时一带一路国家合作升级央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估目前多数央企建筑公司PB估值处于低位仍有修复空间推荐业绩增速较快的中国中冶产业受益标的中国中铁中国铁建中国建筑中国交建等民企中首推海外布局矿业服务资源双轮驱动的金诚信我们看好本轮铜价的上行周期公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的2023年是共建一带一路倡议提出10周年今年10月举办一带一路十周年高峰论坛我们预计国际工程企业阶段性受益其中北方国际中工国际中材国际中钢国际新疆交建等标的产业受益风险提示需求不及预期成本高于预期系统性风险等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报正文目录1一周市场涨跌及重点公告汇总411一周市场涨跌排行榜412重点公告汇总42水泥价格环比上行521华北价格保持稳定622东北价格大幅推涨623华东价格涨跌互现724中南价格继续下调825西南价格以稳为主926西北价格大稳小动103浮法玻璃市场零星调整整体偏稳运行114光伏玻璃整体成交尚可库存缓降115玻纤无碱粗纱市场稳中偏弱电子纱价格稳中有涨126行业重点公司137风险提示14图表目录图1建材板块个股本周涨跌幅榜4图2建筑板块个股本周涨跌幅榜4图3全国高标水泥均价6图4全国水泥平均库存6图5华北高标水泥均价6图6华北水泥平均库存6图7东北高标水泥均价7图8东北水泥平均库存7图9华东高标水泥均价8图10华东水泥平均库存8图11中南高标水泥均价9图12中南水泥平均库存9图13西南高标水泥均价10图14西南水泥平均库存10图15西北高标水泥均价10图16西北水泥平均库存10图17全国浮法玻璃均价11图18中国浮法玻璃样本企业库存11图19华东重点企业32mm镀膜玻璃出厂价12图20光伏玻璃企业库存12图21华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价12图22华东重点企业G75电子纱出厂价12请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1一周市场涨跌及重点公告汇总11一周市场涨跌排行榜本周沪深300周跌幅083建材指数周跌幅223跑输沪深300指数14pct建筑指数周跌幅051跑赢沪深300指数032pct建材板块罗普斯金玉马遮阳正源股份涨幅居前其主营业务分别为建筑铝型材功能性遮阳材料的研发生产和销售人造板生产和加工坚朗五金中铁装配东鹏控股跌幅靠前其主营业务中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件等相关产品的研发生产和销售木塑新材料研发生产和销售瓷砖和洁具建筑板块美丽生态西藏天路四川路桥涨幅居前其主营业务分别为园林绿化基础设施建设交通基础设施的设计投资建设和运营豪尔赛圣晖集成经纬股份跌幅居前其主营业务分别为照明工程施工及与之相关的照明工程设计研发照明产品销售为先进制造业提供洁净室系统集成工程整体解决方案电力工程技术服务及地理信息技术服务业务图1建材板块个股本周涨跌幅榜图2建筑板块个股本周涨跌幅榜建材个股本周涨跌幅排行榜前五建筑个股本周涨跌幅排行榜前五292250019184001742000200057021010123515007106746660001000200500400000500600-514-498-4928001000-680-934-770-8271500-10791000-9502000-16671200罗玉正方华坚中东海震美西四永浙豪圣经深东普马源大立朗铁鹏象安丽藏川福江尔晖纬桑易斯遮股集股五装控新科生天路股建赛集股达A日金阳份团份金配股材技态路桥份投成份盛资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所12重点公告汇总风范股份601700SH在国家电网有限公司2023年第六十五批采购输变电项目第四次线路装置性材料招标采购活动中公司为包1包84包139的中标人在国家电网有限公司2023年第六十九批采购特高压项目第五次材料招标采购活动中公司为包1包6的中标人上述5个标包中标金额约22亿元约占公司2022年经审计的营业收入的803北新路桥002307SZ公司中标第二师G7011高速互通-21团-26团公路工程第二合同段中标金额为12080303194项目工期为730日历天宁波建工601789SH公司控股子公司宁波市政工程建设集团股份有限公司中标秋实路鄞州大道-环城南路工程施工I标段项目中标价为518029098元全资子公司宁波建工工程集团有限公司中标秋实路鄞州大道-环城南路工程施工标段项目中标价为356389860元工期均为1080日历天请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报中国核建601611SH截至2023年8月公司累计新签合同78224亿元比上年同期增长-617截至2023年8月公司累计实现营业收入68075亿元比上年同期增长308东方铁塔002545SZ公司中标国家电网有限公司2023年第六十五批采购输变电项目第四次线路装置性材料招标采购项目中标金额为790010万元中标国家电网有限公司2023年第第六十九批批采购特高压项目第五次材料招标采购项目中标金额为848605万元华电重工601226SH公司与湖北楚新矿业有限公司签署了湖北楚新矿业有限公司宜都市钟家冲建筑石料用灰岩矿长皮带廊道EPCO总承包项目合同合同金额为4233239万元人民币含税合同金额约占公司最近一期经审计营业收入的516海波重科300517SZ公司与中铁四局集团第二工程有限公司盐城快速路及基础设施项目经理部签订了钢结构制作工程建设工程施工专业分包合同钢结构运输及安装工程建设工程施工专业分包合同合计合同金额为972000747元中国中冶601618SH公司2023年1-8月新签合同额人民币88876亿元较上年同期增长68其中新签海外合同额人民币3186亿元较上年同期增长535上海建工600170SH公司与下属子公司上海建工智慧营造有限公司联合中标了金桥春宇地块项目除桩基工程中标价5974亿元计划工期1767日历天永福股份300712SZ公司中标华能福建公司罗源电力技术公司泉州片区户用分布式光伏发电一期EPC总承包项目中标金额为370370000元人民币含税计划工期为15个月中标华能福建公司罗源电力技术公司漳州片区一期户用分布式光伏发电项目EPC总承包项目中标金额为407924000元人民币含税计划工期为15个月2水泥价格环比上行本周全国水泥市场价格环比上行涨幅为05价格上涨地区主要在黑龙江吉林福建和浙江部分区域幅度为15-30元吨价格回落地区有山东和河南幅度为10元吨九月上旬国内水泥市场需求继续缓慢恢复全国重点地区企业出货率环比提升07个百分点华东地区企业出货率普遍恢复到8左右个别区域达到9成华南地区受雨水天气影响需求尚未恢复华北华中西南和西北地区企业出货率维持在5-7成水平价格方面受东北地区价格上涨带动全国水泥价格有所提升但考虑到局部区供需关系依旧较差预计后期价格走势继续震荡调整为主请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报图3全国高标水泥均价图4全国水泥平均库存元吨高标水泥均价全国水泥平均库存90700806007050060400503004030202007202101202201201907202001202107202207202301202307200201901202001202301202307202007202101202107202201202207资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所21华北价格保持稳定京津唐水泥价格平稳尽管市场已进入传统旺季但下游需求提升却十分有限北京地区企业出货在5-6成天津地区日发货在3-4成唐山地区环保管控依旧严格企业出货在5-6成库存高位运行河北石家庄保定以及邯邢地区短期价格上调无望受市场资金紧张影响下游需求未见好转企业出货仅在4-6成库存高位或满库运行且市场竞争激烈各企业间难以达成共识预计短期价格平稳为主图5华北高标水泥均价图6华北水泥平均库存元吨华北水泥均价华北水泥库存60090550805007045040060350503004025020210720220120200720210120220720230120230730202001200202001202101202201202301202007202107202207202307资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所22东北价格大幅推涨黑吉辽黑龙江和吉林地区水泥价格大幅推涨实际上涨30元吨据市场反馈价格上调后下游接受度尚可企业发货保持在4-5成为稳定当前价格后期企业将继续推涨价格辽宁辽中地区水泥价格稳定市场需求持续低迷企业发货不足5成部分企业虽有涨价意愿但因无需求支撑难度较大本溪地区水泥价格小幅下调5元吨受周边低价水泥影响价格小幅回落大连地区水泥价格稳定市场需求环比无变化企业发货在5-6成库存高位运行请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图7东北高标水泥均价图8东北水泥平均库存元吨东北水泥价格东北水泥库存80090700806007050060400300502004010030020210120200720210720220120220720230120230720200120202001202007202101202107202201202207202301202307资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所23华东价格涨跌互现江苏南京地区水泥价格平稳市场需求环比变化不大企业发货在7-8成库存在60-70苏锡常地区水泥价格平稳天气晴好市场需求进入传统旺季工程项目正常施工企业发货在8成左右库存偏高运行南通扬州地区水泥价格稳定虽然晴好天气居多但市场资金紧张搅拌站回款较差开工积极性不高市场需求相比8月份无明显提升企业发货多在6-7成短期价格上涨难度较大浙江金建衢及丽水地区水泥企业通知价格上涨15元吨市场进入传统旺季且有重点工程项目支撑水泥需求表现良好企业发货在8-9成水平为提升盈利企业尝试小幅推动价格上涨杭嘉湖地区水泥价格稳定市场需求暂未受到影响企业发货保持在7-9成水平库存高位运行据了解9月16日起杭州地区将实行交通管制届时车辆运输受限水泥需求或将有所减弱甬温台地区水泥价格稳定亚运会前夕少数工程项目有赶工现象企业发货在8-9成库存偏高运行上海水泥价格平稳进入9月份工程项目开工率有所提升水泥需求好转企业发货能达9成左右安徽合肥及巢湖地区水泥价格平稳受雨水天气影响市场需求不稳定企业发货在6-8成不等皖南地区少量熟料生产线停产库存偏高运行短期价格以稳为主沿江芜湖和铜陵地区水泥价格平稳市场进入传统旺季水泥需求表现良好晴好天气时企业出货在8-9成个别企业能达产销平衡库存中高位皖北地区水泥价格稳定房地产不景气市场需求环比无变化企业发货维持在5-6成江西南昌和九江地区水泥价格稳定受市场资金短缺影响下游需求恢复缓慢企业发货在7成左右库存普遍高位运行预计短期价格小幅震荡调整为主赣东北地区水泥价格下调20-30元吨市场需求较前期无明显变化企业发货仍维持在6-7成库存压力较大部分熟料生产线被迫停产为增加出货量企业继续降价促销其他企业陆续跟降赣州地区水泥价格下调30元吨市场需求环比仍无明显起色企业发货仅在5成左右部分企业为抢占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟进福建水泥企业再次公布价格上调15元吨价格上涨主要是前期价格上涨未执行到位省内企业基本处于亏损状态为改善盈利情况继续推涨价格据企业反馈价格普遍落实到位从目前市场情况看水泥需求表现仍较为清淡企业发货在4-6成水平后期价格稳定性待跟踪请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报山东济南淄博潍坊青岛聊城等地区水泥价格下调10-30元吨部分地区价格已回落至涨前水平进入9月份受资金紧张影响新开工大型工程项目较少市场需求提升缓慢仅局部地区需求小幅提升5-10企业发货普遍在6-7成由于库存较高企业为提升出货量价格陆续回落据市场反馈山东地区水泥企业计划9月20日起执行错峰生产20天届时有继续推涨价格意愿图9华东高标水泥均价图10华东水泥平均库存元吨华东水泥价格华东水泥库存7009065080600550705006045040050350403002503020200120200720210120220120220720230120230720020210720202107202301202001202007202101202201202207202307资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所24中南价格继续下调广东珠三角和粤北地区水泥价格稳定台风过后雨水天气频繁市场需求尚未恢复至前期水平企业发货在6-7成库存高位运行受广西低价水泥影响短期本地涨价可能性不大粤东地区水泥企业公布散装价格上涨15元吨受资金紧张和雨水天气影响虽然水泥需求表现一般企业发货仅在5-6成水平水泥库存在70-80但市场进入传统旺季为改善经营质量企业涨价意愿增强价格具体执行情况待跟踪广西南宁和崇左地区水泥价格以稳为主雨水天气增多下游工程项目和搅拌站开工受限水泥需求表现不佳企业日出货在3-4成库存在70-80高位桂林地区水泥价格平稳市场进入传统旺季民用市场和重点工程项目需求略有好转水泥需求环比提升5左右企业发货在7成水平库存高位承压部分企业库满停窑玉林和贵港地区水泥价格下调10-20元吨受阶段性降雨影响水泥需求表现较弱企业发货仅在4-5成库存高位运行为求发货企业小幅下调价格湖南长株潭地区水泥价格以稳为主受资金紧张影响工程项目和搅拌站开工不足水泥需求仅有略微提升企业发货在6成左右库存高位运行由于价格降至底部企业亏损严重部分企业有意愿推涨价格只是供需关系难以支撑娄底邵阳地区水泥价格平稳市场需求表现一般企业发货在6-7成水平库存高位运行周边地区价格上涨后本地才有涨价可能常德张家界地区水泥价格稳定市场需求相对稳定企业发货在6成左右库存高位运行湖北武汉以及鄂东地区水泥价格平稳天气晴好下游需求略有提升企业出货至7成左右由于区域内价格一直处于底部企业计划十一前后推涨价格荆门荆州地区水泥价格平稳市场需求表现一般企业发货维持在6成左右库存高位承压部分企业熟料生产线停产检修襄阳地区水泥价格回落20元吨受雨水天气影响下游需求表现较弱企业出货维持在4-5成库存高位运行另外河南地区水泥价格陆续回落为稳定客户本地企业跟降请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报河南水泥价格继续回落10-20元吨错峰生产结束企业恢复正常生产市场再次呈现供大于求库存快速上升为抢占市场份额个别企业暗中下调价格导致整体价格出现回落目前虽已进入传统旺季但下游需求环比前期变化不大企业出货仍维持在6成左右库存均在80或以上高位预计后期价格将继续小幅震荡调整图11中南高标水泥均价图12中南水泥平均库存元吨中南水泥价格中南水泥库存80090700806007050060400503004020020220120230120200120200720210120210720220720230720200720210720220720230120210120220120230730202001资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所25西南价格以稳为主四川成都地区水泥价格稳定受阶段性降雨影响水泥需求略有减弱企业发货在6-7成库存高位运行部分企业库满执行错峰生产德绵地区水泥价格暂稳下游需求表现一般企业出货量仍维持在7成左右库存在70上下由于重庆低价水泥仍有冲击不排除价格有回落可能宜宾和泸州地区水泥价格下调30元吨受农忙和市场资金紧张影响民用市场需求减弱新开工程项目几乎没有水泥需求表现惨淡企业发货仅在5-6成库存高位运行企业为增加出货量不断降价促销不排除后期仍有继续回落可能重庆主城以及渝西北地区水泥价格底部维稳天气情况较好市场需求表现稳定竞争力强的企业发货在6-7成个别小企业由于成本偏高为降低亏损面减少或暂停水泥发货渝东北部分地区水泥价格下调30元吨虽然已进入传统旺季但下游需求提升有限企业出货在6-7成水平库存高位运行价格回落据了解重庆地区9月份增加错峰生产15天云南昆明及周边地区水泥价格稳定房地产重点工程市场均表现较弱水泥需求持续低迷企业发货不足正常水平一半稳价压力较大红河地区水泥价格两轮累计下调60元吨暂无新开工程项目水泥需求仅在5成左右且周边地区价格水平较低为缩小价差维护市场份额企业大幅下调价格德宏和保山地区水泥价格下调20-30元吨市场需求表现低迷部分企业为抢占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟进贵州贵阳安顺地区水泥价格趋弱运行虽然市场已进入传统旺季但下游需求表现依旧疲软企业出货仅在3-4成由于个别企业暗中降价抢量其他企业跟降预期较大铜仁毕节等地区水泥价格下调10-20元吨重点工程和房地产项目开工率极低企业出货仅在2-4成尽管区域内企业错峰生产执行较好但由于需求不足市场长期处于供需失衡状态库存高位运行导致价格回落西藏拉萨地区水泥价格平稳受资金紧张影响下游需求表现偏弱原计划新开工项目启动较慢目前仍以延续前期在建项目为主企业出货4-5成水平库存请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报高位运行部分生产线停产检修日喀则地区水泥价格平稳目前主导企业PO425散出厂报价550元吨下游需求环比前期变化不大企业出货4成左右据了解由于区域内电网改造水泥生产受限预计9月底生产线才将恢复正常生产图13西南高标水泥均价图14西南水泥平均库存元吨西南水泥价格元吨西南水泥库存6509060080550705006045050400403503030020250102000202201202307202001202007202101202107202207202301202007202301202001202101202107202201202207202307资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所26西北价格大稳小动甘肃兰州地区主导企业水泥价格出现回落8月底区域内企业公布上调10元吨从跟踪来看部分企业并未执行到位近日为维护市场份额主导企业回撤价格下游需求在7成左右库存中高位运行平凉地区下游需求环比变化不大企业出货5-6成库存高位或满库状态天水定西地区水泥价格平稳新开工项目极少随着原在建项目完工下游需求继续减弱企业日出货仅在3-4成据了解企业错峰生产执行15天已结束但迫于库存压力企业将继续执行错峰生产陕西关中地区水泥企业公布价格上调30元吨煤炭等原材料价格上涨水泥生产成本增加另外前期价格不断下调目前企业多处于亏损状态复价意愿强烈目前市场需求提升有限企业出货仅在5-6成且尚无错峰生产安排价格实际执行情况待观察宝鸡地区水泥价格下调30-40元吨市场需求持续疲软进入9月旺季企业出货也仅在4-5成水平库存高位承压为刺激下游拿货价格出现回落图15西北高标水泥均价图16西北水泥平均库存元吨西北水泥均价西北水泥库存5509050080450704006035050300402503020202101202107202001202007202201202207202301202307202107202007202101202201202207202301202307200202001资料来源数字水泥网华西证券研究所资料来源数字水泥网华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报3浮法玻璃市场零星调整整体偏稳运行卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价211724元吨较上周均价210628元吨上涨1096元吨涨幅052涨幅主要来源于上周周内价格基本稳定本周浮法玻璃市场零星调整整体偏稳运行交投转弱较大部分区域厂家库存增加周内中下游消化自身库存刚需补货为主观望氛围偏浓据卓创资讯了解目前下游订单部分存转弱迹象小部分因前期工程合同未能如期下单被迫降低开工率但一线品牌订单保持相对饱满后市看下游加工厂备货能力受限预计将较长时间维持按需采购关注浮法厂产销情况价格成交灵活性或将有所增加供应面截至本周四全国浮法玻璃生产线共计311条在产251条日熔量共计170950吨较上周增加1200吨周内产线复产2条改产2条暂无冷修线需求面本周国内浮法玻璃市场需求端持续性存一定压力南方市场需求表现相对好于北方市场近期部分下游加工厂前期签订合同因资金问题未能如期下单导致小部分加工厂降低开工附和但一线品牌及地方品牌大厂订单相对稳定在此背景下预计加工厂将维持刚需采购节奏图17全国浮法玻璃均价图18中国浮法玻璃样本企业库存元吨全国玻璃均价百万重箱浮法玻璃周度样本企业库存35001000030002500800020006000150040001000500200002017012018092020092022052022092017092018012018052019012019052019092020012020052021012021052021092022012023012023052017050202104202107202110202307201901201904201907201910202001202004202007202010202101202201202204202207202210202301202304资料来源卓创资讯华西证券研究所资料来源卓创资讯华西证券研究所4光伏玻璃整体成交尚可库存缓降本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可库存缓降近期生产成本居高不下部分成交重心松动组件环节生产利润空间压缩部分二三线厂家开工小幅下滑一线厂家变动不大整体来看局部需求较前期稍有减量目前玻璃厂家订单跟进情况尚可其中20mm镀膜玻璃需求持续升温局部供应稍紧但库存降速较前期有所放缓成本端来看近期纯碱价格仍偏高9月订单价格虽上涨但玻璃厂家利润空间仍有限供应端来看在产产线生产稳定部分前期点火产线临近达产部分新产线补入供应呈现连续增加趋势综合来看周内市场稳中偏强运行截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计457条日熔量合计91880吨日环比增加110较上周由平稳转为增加同比增加4068个百分点较上周由平稳转为增加请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报图19华东重点企业32mm镀膜玻璃出厂价图20光伏玻璃企业库存元平米华东重点企业32mm镀膜出厂价万吨140光伏玻璃企业库存4512040351003080256020401520102017012017052018012018092019012019092020052021012021052022012022092023012018052019052020012020092021092022052023052017090201903201803202003202103202203202303资料来源卓创资讯华西证券研究所资料来源卓创资讯华西证券研究所5玻纤无碱粗纱市场稳中偏弱电子纱价格稳中有涨无碱纱市场无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行产销一般本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般多数厂报价稳定市场成交偏灵活现阶段供需矛盾仍较突出终端市场需求表现淡稳下游加工厂订单量暂无明显好转因此加工厂提货意向偏谨慎市场交投氛围平平当前全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位池窑厂厂库压力暂无明显减弱趋势短期难改供应过剩格局后市看市场中下游提货动力不足当前价格处低位水平场内稳价观望情绪较浓预计短期价格或将延续平稳走势截至9月14日国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3700元吨不等全国均价35205元吨主流含税送到较上周均价355463下跌环比下降096同比下跌1363目前主要企业无碱纱产品主流报价如下无碱2400tex直接纱报3300-3700元吨无碱2400texSMC纱报3700-4100元吨无碱2400tex喷射纱报5800-6200元吨无碱2400tex毡用合股纱报3300-3700元吨无碱2400tex板材纱报3400-4200元吨无碱2000tex热塑直接纱报3700-4300元吨不同区域价格或有差异个别企业价格较高图21华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价图22华东重点企业G75电子纱出厂价元吨华东重点企业无碱2400tex出厂价元吨华东重点企业G75电子纱出厂价70002000060001500050001000040005000300002018092019092020092021092022092017052017092018012018052019012019052020012020052021012021052022012022052023012023052000201701201701201705201709201805202201202209202301202305201801201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202205资料来源卓创资讯华西证券研究所资料来源卓创资讯华西证券研究所电子纱市场电子纱市场价格稳中有涨交投氛围一般本周国内电子纱市场交投氛围一般个别厂受成本价格影响报价提涨需求端来看下游PCB市场开工率未见好转迹象新单跟进量不饱和下多数深加工厂以按需补货为主市场交投氛围一般短期各厂价格受成本端支撑大概率趋稳运行本周电子纱主流报价7800-9000元吨不等电子布当前主流报价为32-38元米不等成交按量可谈请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报6行业重点公司请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报7风险提示需求不及预期如果地产政策调控严于预期或资金到位不及预期则实际需求或低于预期成本高于预期如果原材料价格高于预期则建材企业利润率可能不及我们预期系统性风险宏观经济及贸易摩擦走势可能影响A股整体走势请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo戚舒扬建筑建材新材料团队首席分析师FRM香港中文大学金融学硕士中山大学管理学学士曾供职于华泰证券国泰君安证券等机构任建材行业分析师7年卖方从业经验曾作为核心成员获得20162017年新财富非金属建材第二第一名2020年个人获得21世纪金牌分析师金属非金属类建材和新材料第五名wind金牌分析师第二名东方财富2020年最佳分析师第二名等奖项金兵建筑建材新材料行业研究助理土木工程学士金融学硕士5年工程建设和融资经验曾任职于百强房企资金管理部咨询公司项目管理部全程深度参与上海迪士尼乐园合肥离子医学中心等重大工程建设开发建筑建材从业经历和产业积累丰富朱昊冉建筑建材新材料行业研究助理香港理工大学理学硕士北京交通大学工科学士曾任职于百强房企战略部上市公司投资部总监主导多个基金管理和收并购项目拥有5年建筑建材行业研究与4年投资经验分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16