8月社零同比+4.6%，可选消费复苏更为明显
　　8月社零总额同比+4.6%，增速环比提升（7月同比+2.5%），高于wind一致预期的3.5%。线上化率持续提升，8月实物商品网上零售额同比+7.6%，线下实物零售额同比+2.1%，1-8月线上渗透率26.4%。分品类来看，必选消费增长较为平淡，粮油食品、饮料、烟酒、日用品分别同比增长4.5%、0.8%、4.3%、1.5%；可选消费复苏较为明显，其中餐饮、金银珠宝、化妆品表现更为亮眼，分别同比+12.4%、7.2%、9.7%。餐饮收入增速环比回落，但两年复合增速+6.5%，珠宝、化妆品8月社零同比增速均环比大幅改善。暑期旺季及七夕的节日推动下8月可选消费边际改善较为明显，下半年中秋十一长假、婚庆需求释放等因素下，可选消费中黄金珠宝、餐饮、美妆等赛道有望持续高景气。
　　民航局预计中秋国庆旅客量高增，出行链有望受益
　　根据民航局运输司副司长在新闻发布会上的发言，从机票预售情况看，假期期间广大旅客旅游度假、探亲访友等出行需求旺盛，旅客出行较为集中，预计将有2100万余名旅客乘机出行。其中，日均保障国内客运航班14000班、运输国内旅客196万人次，分别比2019年国庆假期增长18%、17%。本次假期中秋国庆连休，且正值亚运会召开期间，出行需求有望得到充分释放。据上海证券报报道，截至9月13日，亚运会期间（0923-1008）杭州酒店预定量同比增长超8倍，环比一个月前同期增长超5倍，景区门票环比一个月前增长近10倍。我们认为景区、酒店板块即将迎来下一轮出行高峰，为相关公司下半年业绩提供支撑。
　　投资建议
　　近期，受到宏观经济数据以及暑期结束影响，可选消费整体回调幅度较大，部分龙头个股估值具备性价比，建议重点关注：1）调整相对充分，后续有新政策催化的免税板块，相关受益标的包括王府井、中国中免；2）地产链零售，相关受益标的包括居然之家、美凯龙；3）人力资源服务板块，相关受益标的包括科锐国际、北京人力；4）酒店板块，高景气度有望延续，龙头经营效率和品牌优势有望持续提升，相关受益标的包括锦江酒店、华住-S、首旅酒店、君亭酒店等；5）会展板块，相关受益标的包括兰生股份、米奥会展；6）黄金珠宝板块，相关受益标的包括潮宏基、老凤祥等；7）百货零售：线下消费复苏+商业地产REITS催化，传统零售板块有望得到价值重估，相关受益标的：百联股份、重庆百货、王府井等。
　　风险提示：宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年09月17日8TableTitle月社零复苏长假临近关注顺周期标的TableTitle2社服零售行业周报评级及分析师信息TableSummary8月社零同比46可选消费复苏更为明显行业评级TableIndustryRank推荐8月社零总额同比46增速环比提升7月同比25高于wind一致预期的35线上化率持续提升8月实物商品行业走势图TablePic网上零售额同比76线下实物零售额同比211-8月线上渗透率264分品类来看必选消费增长较为平淡粮油21食品饮料烟酒日用品分别同比增长4508154315可选消费复苏较为明显其中餐饮金银珠宝8化妆品表现更为亮眼分别同比1247297餐饮收1入增速环比回落但两年复合增速65珠宝化妆品8月-6-13社零同比增速均环比大幅改善暑期旺季及七夕的节日推动下2022092022122023032023062023098月可选消费边际改善较为明显下半年中秋十一长假婚庆社会服务沪深300需求释放等因素下可选消费中黄金珠宝餐饮美妆等赛道有望持续高景气TableAuthor分析师许光辉民航局预计中秋国庆旅客量高增出行链有望受益邮箱xughhx168comcn根据民航局运输司副司长在新闻发布会上的发言从机票预SACNOS1120523020002售情况看假期期间广大旅客旅游度假探亲访友等出行需联系电话求旺盛旅客出行较为集中预计将有2100万余名旅客乘机分析师徐晴出行其中日均保障国内客运航班14000班运输国内旅邮箱xuqinghx168comcn客196万人次分别比2019年国庆假期增长1817本次SACNOS1120523080002假期中秋国庆连休且正值亚运会召开期间出行需求有望联系电话得到充分释放据上海证券报报道截至9月13日亚运会期间0923-1008杭州酒店预定量同比增长超8倍环比一个月前同期增长超5倍景区门票环比一个月前增长近10倍我们认为景区酒店板块即将迎来下一轮出行高峰为相关公司下半年业绩提供支撑投资建议近期受到宏观经济数据以及暑期结束影响可选消费整体回调幅度较大部分龙头个股估值具备性价比建议重点关注1调整相对充分后续有新政策催化的免税板块相关受益标的包括王府井中国中免2地产链零售相关受益标的包括居然之家美凯龙3人力资源服务板块相关受益标的包括科锐国际北京人力4酒店板块高景气度有138313望延续龙头经营效率和品牌优势有望持续提升相关受益标的包括锦江酒店华住-S首旅酒店君亭酒店等5会展板块相关受益标的包括兰生股份米奥会展6黄金珠宝板块相关受益标的包括潮宏基老凤祥等7百货零售线下消费复苏商业地产REITS催化传统零售板块有望得到价值重估相关受益标的百联股份重庆百货王府井等风险提示宏观经济下行居民收入及消费意愿恢复不及预期行业竞争加剧请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报正文目录1行情回顾32行业公司动态421行业资讯422行业投融资情况523重点公司公告63宏观数据74投资建议95风险提示9图表目录图1本周大盘及社服零售行业涨跌3图2本周重点子板块涨跌3图3本周涨幅排名前五的个股3图4本周跌幅排名前五的个股3图58月社零总额同比467图68月除汽车外社零总额同比517图77月城镇乡村社零总额同比44638图88月商品零售餐饮收入同比371248图98月实物商品线上线下同比76218图101-8月实物商品网上零售占比2648图118月服装鞋帽针纺织品化妆品金银珠宝零售同比4597728表1本周行业投融资事件一览6请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报1行情回顾本周消费者服务指数跑赢创业板指商贸零售指数跑赢上证综指深证成指沪深300创业板指中小板指和中证5002023911-2023915中信消费者服务指数涨幅-206中信商贸零售指数涨幅075上证综指涨幅003深证成指涨幅-134沪深300涨幅-083创业板指涨幅-229中小板指涨幅-152中证500涨幅-007重点子板块中涨幅由高到低分别为珠宝首饰及钟表346餐饮077一般零售053景区-029人力资源服务-043酒店-146旅游零售-216服务综合-788图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌100756034605400032007700053-00700-05-20-029-043-146-10-216-083-40-15-134-60-152-20-80-206-788-25-100-229资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所个股方面潮宏基以周涨幅763位居涨幅榜首位菜百股份曲江文旅萃华珠宝周大生以周涨幅758641564535分列个股涨幅第二三四五位本周跌幅榜前五位分别为创业黑马-1615ST金一-609大连圣亚-323三特索道-309深中华B-294图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股97637588764105646535-25-4-323-309-2944-63-8-6092-1010-12-14-16-18-1615资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报2行业公司动态21行业资讯旅游文旅部等五部门加快构建先进元宇宙技术和产业体系近日工业和信息化部办公厅教育部办公厅文化和旅游部办公厅国务院国资委办公厅广电总局办公厅印发元宇宙产业创新发展三年行动计划2023-2025年计划显示到2025年元宇宙技术产业应用治理等取得突破成为数字经济重要增长极产业规模壮大布局合理技术体系完善产业技术基础支撑能力进一步夯实综合实力达到世界先进水平培育3-5家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业打造3-5个产业发展集聚区工业元宇宙发展初见成效打造一批典型应用形成一批标杆产线工厂园区元宇宙典型软硬件产品实现规模应用在生活消费和公共服务等领域形成一批新业务新模式新业态来源迈点消费上周全球时尚产业的赢家输家据时尚商业快讯监测杭州大厦母公司杭州解百成上周时尚产业大赢家股价累计上涨24市值约为79亿元DKNY母公司G-III股价累计上涨19市值约为11亿美元赢家时尚股价累计上涨11市值约为98亿元lululemon股价累计上涨4市值约为501亿美元On昂跑股价累计上涨26市值约为94亿美元最大输家是欧舒丹股价累计下跌近16市值约为343亿港元完美日记母公司股价累计下跌11市值约为5亿美元Champion母公司HanesBrand股价累计下跌95市值约为16亿美元FootLocker股价累计下跌75市值约为17亿美元Farfetch股价累计下跌7市值约为10亿美元奢侈品巨头表现大幅下滑LVMH股价累计下跌5市值约为3712亿欧元Gucci母公司开云集团股价继续下跌近5市值约为577亿欧元爱马仕股价下跌26市值为1942亿欧元卡地亚母公司历峰集团股价大跌7市值为610亿瑞士法郎来源LADYMAX酒店雅高集团今年有望在中国签署约125个酒店合作项目创历史纪录雅高集团的大中华区CEO加里罗森在一次采访中透露公司今年有望在中国签署创纪录的约125个酒店合作项目从而加大在中国的扩张力度罗森说雅高目前在大中华区拥有640多家酒店这些酒店除了与业主联合经营外还有在其轻资产模式下完全特许经营公司还在与潜在的合作伙伴进行谈判以推出其东方快车品牌在该地区的第一个项目目前雅高已宣布在意大利和沙特开设东方快车品牌下的首批三家酒店计划在未来两年内开业来源迈点旅游同程旅行预测中秋国庆旅游消费趋势盖章式旅游成年轻游客出行新风潮9月12日同程旅行发布的2023中秋国庆旅游消费趋势预测报告显示中秋国庆假期出行的长线游市场增长迅速其中新疆西藏青海宁夏黑龙江等以长线游为主的省份相关旅游产品热度同比涨幅均超过300受益于出境政策和旅游需求的推动国庆黄金周期间出境产品的咨询量和预订量均快速上涨中国香港请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报泰国韩国等境外目的地热度较高在旅游玩法上今年暑期开始走红的盖章式旅游成为年轻人新宠盖章取代了传统的拍照打卡成为年轻人旅途打卡的新玩法9月以来盖章相关的旅游内容在各大旅游平台上走红也带动了新的旅游消费风潮来源迈点旅游泰国决定对中国实施为期5个月的免签政策9月13日泰国新内阁首次会议召开内阁会议后总理赛塔他威信在新闻发布会上宣布泰国将为中国及哈萨克斯坦出台免签5个月的措施其中对中国免签政策内容为无需申请签证5个月即泰国对中国免签政策从2023年9月25日开始直到2024年2月29日结束为期5个月旨在于中国国庆十一黄金周及中国春节吸引更多中国游客赴泰旅游该政策发布后据去哪儿大数据显示平台泰国机票搜索量环比上周同一时间上涨超七成泰国酒店搜索量环比上涨1倍来源迈点酒店锦江携手丽笙推出全新业务架构锦江丽笙酒店锦江国际酒店管理有限公司与丽笙酒店集团中国区合力协同推进业务全方位发展并推出全新业务架构锦江丽笙酒店通过此次合作锦江国际酒店管理有限公司获得丽笙酒店集团授权在中国区开发并运营旗下四大品牌随着全球旅游市场复苏升温锦江丽笙酒店也将抓紧市场机遇通过双重会员忠诚度计划及预订平台提供强劲动能锦江国际集团忠诚度计划锦江会员拥有近19亿会员丽笙酒店忠诚度计划丽赏会拥有近1400万会员双方还将依托创新的数字管理平台区域收益管理模式及全球采购平台实现高效运营提升客户满意度降本增效支持酒店收获更高市场份额和收益来源酒店高参旅游国庆黄金周全国铁路预计发送旅客19亿人次人民日报消息从中国国家铁路集团有限公司获悉今年铁路国庆黄金周运输自9月27日开始至10月8日结束为期12天9月13日铁路12306发售国庆黄金周运输第一天的火车票铁路12306科创中心副主任单杏花介绍预计国庆黄金周期间日均旅客座席能力较2019年同期将增长185全国铁路预计发送旅客19亿人次来源迈点旅游携程十一预测报告出境游订单同比增长近20倍国内游增长超4倍中秋国庆8天超级黄金周即将创造新的旅游高峰9月13日携程发布中秋国庆旅游预测报告报告显示截至9月13日十一国内游出境游双双火爆机票景区酒店跟团游等产品已进入预订高峰期一些热门旅游地的度假酒店网红民宿的热门房型已经一房难求其中十一期间出境游整体订单同比去年增长近20倍国内旅游产品十一预订量环比前一周增长88同比去年增长超4倍跨省游订单占比达到73较2022年同期提升十个百分点近20用户选择连住3天及以上来源迈点22行业投融资情况请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报本周行业重点投融资事件据IT桔子报道禾嘉同创是一家一站式餐饮加盟管理运营服务商是具有互联网基因全球化视野的创新研发与创业服务平台致力于打造线上线下一体化经营为加盟商提供高品质专业化的一站式服务有自己的样板店直营店加盟店在同品类的竞争中有很大的优势目前有小地锅石板饭等众多项目近日禾嘉同创完成8000万元天使轮融资本次融资将用于产品研发品牌宣传等领域表1本周行业投融资事件一览时间公司名称行业轮次金额投资方简介911喜乐食品电商零售战略投资千万元级人民币和智投资乳酸菌饮品研发生产商912抖金文化电商零售Pre-A轮2000万港元博裕资本跨境电商品牌运营商913不良人酒业电商零售种子轮--国风白酒品牌修正人参化修正人参姜黄913修养正本电商零售天使轮5000万元人民币-枳椇子植物饮品品牌一站式餐饮加盟管理运营911禾嘉同创本地生活天使轮8000万元人民币-服务商LCatterton913Withmal本地生活战略投资-兽医服务集团路威凯腾资料来源IT桔子华西证券研究所23重点公司公告专业市场浙江东日关于向激励对象首次授予2023年限制性股票的公告9月12日浙江东日发布关于向激励对象首次授予2023年限制性股票的公告限制性股票的首次授予日为2023年9月12日首次授予数量为1030万股约占公司股本总额4114312万股的250首次授予人数为95名首次授予价格为372元股股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股电商服务壹网壹创关于回购注销部分限制性股票减资暨通知债权人的公告公司本次共计回购注销第一期限制性股票激励计划已获授但尚未解除限售的限制性股票72687股其中首次授予部分限制性股票58735股回购价格为3724元股预留授予部分限制性股票13952股回购价格为3607元股回购总额为人民币269054004元回购资金来源为公司自有资金本次回购注销完成后公司总股本将由238571459股减少至238498772股公司总股本减少72687股公司注册资本将由238571459元减少至238498772元公司注册资本减少72687元请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报电商服务若羽臣关于2022年股票期权激励计划首次授予股票期权第一个行权期行权结果暨股份上市的公告9月13日若羽臣发布关于2022年股票期权激励计划首次授予股票期权第一个行权期行权结果暨股份上市的公告本次行权的股票期权简称为若羽JLC1股票期权代码为037272本次行权价格为1314元份调整后股票期权行权方式为集中行权行权股票上市流通时间为2023年9月19日行权股份来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票本次实际行权的激励对象人数为105人可行权数为4期本次为第1次行权本次行权的股票期权数量为629500份新增股份数量629500股占公司现有总股本121699840股的0523宏观数据8月社零总额同比46增速环比上升据国家统计局数据8月份社零总额同比46增速环比提升21个百分点其中除汽车外的社零总额同比51增速环比提升21个百分点2021-2023年CAGR为507月为26分地区来看在农村居民收入持续增长县域商业体系建设不断完善等因素带动下乡村消费需求得到激发市场销售恢复快于城镇8月份城镇乡村消费品零售额同比分别4463分类型来看餐饮珠宝化妆品等可选消费表现突出8月份全国餐饮收入同比124增速环比回落34个百分点2021-2023年CAGR为1047月为68商品零售额同比37增速环比提升27个百分点其中限额以上服装鞋帽针织品类化妆品类金银珠宝类零售额同比分别459772增速环比分别提升22138172个百分点分渠道来看网络零售占比同比持续提升1-8月份实物商品网上零售额累计同比95占社零总额的比重为264同比提升08个百分点单月来看据我们估算7月份实物商品线上线下零售额同比分别7621增速环比分别提升1030个百分点图58月社零总额同比46图68月除汽车外社零总额同比51社零总额当月同比社零总额除汽车外当月同比50限额以上当月同比404030302020101000-10-10-20-20-30-30资料来源国家统计局华西证券研究所资料来源国家统计局华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报图77月城镇乡村社零总额同比4463图88月商品零售餐饮收入同比37124城镇当月同比商品零售当月同比40乡村当月同比100餐饮收入当月同比3080206040102000-10-20-20-40-30-60资料来源国家统计局华西证券研究所资料来源国家统计局华西证券研究所图98月实物商品线上线下同比7621图101-8月实物商品网上零售占比264线上实物商品当月同比实物商品网上零售额占社零总额比重40线下实物商品当月同比3030252020151010050-10-20-30资料来源国家统计局华西证券研究所资料来源国家统计局华西证券研究所图118月服装鞋帽针纺织品化妆品金银珠宝零售同比459772限额以上服装鞋帽针纺织品类化妆品类金银珠宝类当月同比503010-10-30-50资料来源国家统计局华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报4投资建议我们建议关注两条投资主线随着居民消费能力消费信心的持续提升服务类消费恢复弹性大1酒店当前酒店业仍处于上行周期供给端在疫情影响下深度出清且由于营建周期较长供给回补有所滞后头部酒店集团有望凭借强大的品牌力和组织管理能力加速扩张进一步提升市场份额相关受益标的包括华住集团锦江酒店首旅酒店等2景区当前消费预期相对疲软性价比消费崛起传统景区通过内容创新正驱动景区新成长机遇相关受益标的包括曲江文旅黄山旅游宋城演艺天目湖中青旅等3免税随着线下客流的持续恢复离岛免税景气度仍将延续口岸免税修复弹性较大同时市内免税潜力有望释放进一步拓宽免税销售场景相关受益标的包括中国中免王府井等4餐饮疫后餐饮市场恢复势头强劲其中龙头餐企在疫情期间一方面采取了一系列的措施进行降本增效盈利能力有所提升另一方面凭借较强的品牌力和组织管理能力实现逆势扩张业绩弹性大相关受益标的包括同庆楼九毛九海伦司海底捞奈雪的茶呷哺呷哺等5黄金珠宝金价上涨婚庆需求恢复工艺创新驱动悦己需求崛起三重力量共同驱动黄金珠宝消费相关受益标的包括潮宏基周大生老凤祥周大福等RCEP一带一路带来发展红利聚焦细分行业小龙头1会展今年是会展平台价值重估之年需求恢复政策鼓励驱动行业持续高增长中长期来看无论是外展还是内展均具备较大整合空间和潜力国内会展龙头有望持续崛起相关受益标的包括米奥会展兰生股份2跨境电商享一带一路发展红利相关受益标的包括吉宏股份小商品城华凯易佰等5风险提示宏观经济下行居民收入及消费意愿恢复不及预期疫情二次冲击请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11