策略摘要
　　因国内到港量季节性减少以及国内下游需求环比改善，国内橡胶库存迎来小幅去库格局，基本面环比改善仍支撑胶价。
　　核心观点
　　市场分析
　　本周国内外原料价格延续小幅上涨走势。因期货价格的强势，云南胶水折算到期货盘面利润有所回升，且利润好于生产浓乳，有利于后期全乳胶的生产。泰国胶水与杯胶价差小幅走弱，但价差基本处于合理区间，目前受降雨影响，泰国产区原料产出仍不畅，预计10月之后雨水天气减少下，原料有望逐步回升。泰国上游生产利润有所改善。当前海内外原料价格水平有利于后期原料的释放。本周国内浓乳价格继续回升，而泰国浓乳价格持稳为主，国内浓乳进口窗口打开，或将促使后期国内乳胶进口量回升。
　　本周维持混合胶价格好于全乳胶价格的格局，使得全乳胶与混合胶价差进一步回落，或反映轮胎需求表现更好。期货价格的强势导致RU非标价差维持高位，本周继续小幅扩大。本周全乳胶与3L价差同比仍处于高位，替代角度来看，仍不利于后期全乳胶下游需求的回升。国内烟片进口窗口仍处于关闭状态，但20号胶本周窗口打开，反映国内20号胶价格偏高估。高库存压制，RU延续负基差格局，NR本周也呈现负基差，或均反映现实需求差。本周泰标与印标价差持稳，目前仍呈现天然橡胶贴水合成橡胶局面。
　　国内季节性旺季来临以及海外雪地胎生产高峰期带来近期国内轮胎厂开工率延续小幅回升走势，本周全钢胎及半钢胎开工率环比均继续小幅回升，反映当下国内需求尚可。国内轮胎出口维持高增速对轮胎厂开工率产生较强支撑，总体需求呈现小幅改善的态势。
　　观点：因国内到港量季节性减少以及国内下游需求环比改善，国内橡胶库存迎来小幅去库格局，基本面环比改善仍支撑胶价。建议保持多头思路，后期重点关注国内上游全乳胶产量的变化以及海外供应回升传导国内进口变化的时间。在供应压力没有回升之前，预计胶价延续偏强走势。
　　■策略
　　谨慎偏多。因国内到港量季节性减少以及国内下游需求环比改善，国内橡胶库存迎来小幅去库格局，基本面环比改善仍支撑胶价。
　　风险
　　国内云南原料产出情况，下游需求变化。
　　

研究报告全文：期货研究报告橡胶周报2023-09-17下游节前备货库存继续回落研究院化工组策略摘要研究员梁宗泰因国内到港量季节性减少以及国内下游需求环比改善国内橡胶库存迎来小幅去库格局基本面环比改善仍支撑胶价020-83901005liangzongtaihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析陈莉本周国内外原料价格延续小幅上涨走势因期货价格的强势云南胶水折算到期货盘020-83901135面利润有所回升且利润好于生产浓乳有利于后期全乳胶的生产泰国胶水与杯胶clhtfccom价差小幅走弱但价差基本处于合理区间目前受降雨影响泰国产区原料产出仍不从业资格号F0233775畅预计10月之后雨水天气减少下原料有望逐步回升泰国上游生产利润有所改投资咨询号Z0000421善当前海内外原料价格水平有利于后期原料的释放本周国内浓乳价格继续回升投资咨询业务资格而泰国浓乳价格持稳为主国内浓乳进口窗口打开或将促使后期国内乳胶进口量回证监许可20111289号升本周维持混合胶价格好于全乳胶价格的格局使得全乳胶与混合胶价差进一步回落或反映轮胎需求表现更好期货价格的强势导致RU非标价差维持高位本周继续小幅扩大本周全乳胶与3L价差同比仍处于高位替代角度来看仍不利于后期全乳胶下游需求的回升国内烟片进口窗口仍处于关闭状态但20号胶本周窗口打开反映国内20号胶价格偏高估高库存压制RU延续负基差格局NR本周也呈现负基差或均反映现实需求差本周泰标与印标价差持稳目前仍呈现天然橡胶贴水合成橡胶局面国内季节性旺季来临以及海外雪地胎生产高峰期带来近期国内轮胎厂开工率延续小幅回升走势本周全钢胎及半钢胎开工率环比均继续小幅回升反映当下国内需求尚可国内轮胎出口维持高增速对轮胎厂开工率产生较强支撑总体需求呈现小幅改善的态势观点因国内到港量季节性减少以及国内下游需求环比改善国内橡胶库存迎来小幅去库格局基本面环比改善仍支撑胶价建议保持多头思路后期重点关注国内上游全乳胶产量的变化以及海外供应回升传导国内进口变化的时间在供应压力没有回升之前预计胶价延续偏强走势策略谨慎偏多因国内到港量季节性减少以及国内下游需求环比改善国内橡胶库存迎来小幅去库格局基本面环比改善仍支撑胶价请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶周报丨2023917风险国内云南原料产出情况下游需求变化请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶周报丨2023917目录策略摘要1核心观点1原料价格及价差原料价格保持坚挺5现货价格及价差非标价差大幅扩大7库存延续小幅去化格局10下游需求开工率保持11图表图1云南胶水丨单位元吨5图2云南胶水盘面利润丨单位元吨5图3泰国胶水丨单位泰铢公斤5图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤5图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤6图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤6图7STR20加工利润丨单位美元吨6图8烟片加工利润丨单位美元吨6图9海南浓乳利润丨单位元吨6图10RU主力-烟片丨单位元吨6图11国内浓乳价格丨单位元吨7图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤7图13全乳胶季节性丨单位元吨7图14混合胶季节性丨单位元吨7图15STR20标胶价格丨单位美元吨8图16泰标-印标船货丨单位美元吨8图17全乳胶-混合胶丨单位元吨8图18全乳胶-3L丨单位元吨8图193L-混合胶丨单位元吨8图20烟片-全乳胶丨单位元吨8图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨9图229710胶-全乳胶丨单位元吨9图23泰混-9710胶丨单位元吨9图24RU-混合胶丨单位元吨9图25RU基差丨单位元吨9图26NR基差丨单位元吨9图27NR盘面进口盈亏丨单位元吨10图28RU盘面进口盈亏丨单位元吨10图29上期所RU库存丨单位吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明314橡胶周报丨2023917图30上期所NR库存丨单位吨10图31青岛港口库存丨单位吨11图32青岛一般贸易库存丨单位吨11图33全钢胎开工率丨单位11图34半钢胎开工率丨单位11图35全钢胎成品库存丨单位万条12图36半钢胎成品库存丨单位万条12图37轮胎出口丨单位万条12图38汽车产量丨单位辆12图39汽车销量丨单位辆12图40重卡销量丨单位辆12图41美国汽车销量丨单位辆13图42日本汽车销量丨单位辆13图43泰国手套出货量丨单位万条13图44泰国手套库存丨单位万条13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明414橡胶周报丨2023917原料价格及价差原料价格保持坚挺本周国内外原料价格延续小幅上涨走势因期货价格的强势云南胶水折算到期货盘面利润有所回升且利润好于生产浓乳有利于后期全乳胶的生产泰国胶水与杯胶价差小幅走弱但价差基本处于合理区间目前受降雨影响泰国产区原料产出仍不畅预计10月之后雨水天气减少下原料有望逐步回升泰国上游生产利润有所改善当前海内外原料价格水平有利于后期原料的释放本周国内浓乳价格继续回升而泰国浓乳价格持稳为主国内浓乳进口窗口打开或将促使后期国内乳胶进口量回升图1云南胶水丨单位元吨图2云南胶水盘面利润丨单位元吨150002019202020211500201920202021202220232022202314000100013000500120001100003月4月5月6月7月8月9月10月11月10000-5009000-100080007000-15006000-20003月4月5月6月7月8月9月10月11月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3泰国胶水丨单位泰铢公斤图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤80201920202021552019202020212022202320222023705045604050354030302520201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明514橡胶周报丨2023917图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤352019202020212020192020202120222023202220233015252010151055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-5数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图7STR20加工利润丨单位美元吨图8烟片加工利润丨单位美元吨25020192020202150020192020202120222023202220232004001503002001001005000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-100-300-150-400-200-500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9海南浓乳利润丨单位元吨图10RU主力-烟片丨单位元吨3500201920202021020192020202120222023202220233000-10002500-20002000-30001500-40001000-5000500-60000-7000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-8000-1000-90001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明614橡胶周报丨2023917图11国内浓乳价格丨单位元吨图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤160002019202020217020192020202120222023202220231400060120005010000408000306000204000200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院现货价格及价差非标价差大幅扩大本周维持混合胶价格好于全乳胶价格的格局使得全乳胶与混合胶价差进一步回落或反映轮胎需求表现更好期货价格的强势导致RU非标价差维持高位本周继续小幅扩大本周全乳胶与3L价差同比仍处于高位替代角度来看仍不利于后期全乳胶下游需求的回升国内烟片进口窗口仍处于关闭状态但20号胶本周窗口打开反映国内20号胶价格偏高估高库存压制RU延续负基差格局NR本周也呈现负基差或均反映现实需求差本周泰标与印标价差持稳目前仍呈现天然橡胶贴水合成橡胶局面图13全乳胶季节性丨单位元吨图14混合胶季节性丨单位元吨180002019202020211500020192020202120222023202220231400016000130001400012000110001200010000100009000800080007000600060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明714橡胶周报丨2023917图15STR20标胶价格丨单位美元吨图16泰标-印标船货丨单位美元吨201920202021200010020192020202120222023202220231800501600140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1200-501000-100800600-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图17全乳胶-混合胶丨单位元吨图18全乳胶-3L丨单位元吨3500201920202021140020192020202120222023202220233000120025001000200080015006001000400500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1000-400数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图193L-混合胶丨单位元吨图20烟片-全乳胶丨单位元吨300020192020202170002019202020212022202320222023250060002000500015004000100030005002000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明814橡胶周报丨2023917图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨图229710胶-全乳胶丨单位元吨400020192020202120192020202120222023202220233000500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1500-2000-2000-3000-2500-3000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图23泰混-9710胶丨单位元吨图24RU-混合胶丨单位元吨20192020202120222023400020192020202135002022202310003000500250002000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1500-10001000500-15000-2000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2500-1000-3000-1500-3500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图25RU基差丨单位元吨图26NR基差丨单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