策略摘要
　　PX及PTA均建议逢低做多套保。美汽油旺季结束，开始传导至亚洲甲苯溢价回落，亚洲STDP利润有所回升，美汽油对PX的支撑逐步消退，但短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢，PX加工费回落速率有限；终端织造新增订单继续季节性回升，下游聚酯开工维持高位，需求支撑下TA现实库存未有积累，但TA加工费左侧快速压缩反映后续聚酯降负预期，慎防修复反弹可能，同时关注下旬聚酯开工的降负速率。
　　核心观点
　　■市场分析
　　上游芳烃方面，美汽油旺季结束，开始传导至亚洲甲苯溢价回落，亚洲STDP利润有所回升，美汽油对PX的支撑逐步消退，但短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢。
　　本周PX加工费447美元/吨（+41），PX加工费震荡走强。国内PX开工率75.0%（-5.5%），亚洲PX开工率69.5%（-3.9%），本周PX负荷明显回落，主要受浙江石化900万吨降负以及彭州石化停车检修影响。存量装置方面，青岛丽东负荷不足5成，乌鲁木齐石化，辽阳石化，福佳大化，九江石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨满负荷运行，广东石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷6成。短期PX加工费回落速率有限。
　　TA方面，本周TA加工费42元/吨（+30），加工费小幅反弹。TA开工率77.9%（-5.6%），本周国内检修增加，逸盛海南200万吨，虹港250万吨、蓬威90万吨PTA装置停车，嘉通1线250万吨降负运行，逸盛宁波220万吨短暂降负。存量装置方面，福海创负荷7成，山东威联负荷8成。另外，三房巷120万吨均处于停车检修状态，重启时间待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨，二期250万吨，嘉通能源一期250万吨负荷5成，预计近期提负，二期250万吨均正常运行。终端织造新增订单继续季节性回升，下游聚酯开工维持高位，需求支撑下TA现实库存未有积累，但TA加工费左侧快速压缩反映后续聚酯降负预期，慎防修复反弹可能。
　　终端方面，需求仍处于旺季，下游去库明显。江浙织造负荷80%（+3%），江浙加弹负荷84%（+2%），聚酯开工率92.5%（-0.4%），直纺长丝负荷91.3%（+0.4%），下游开工持续提升，聚酯负荷维持9成以上。POY库存天数10.8天（-2.3）、FDY库存天数10.3天（-2.5）、DTY库存天数25.9天（-2.2），涤丝产销放量，库存明显下降。涤短工厂开工率84.5%（-0.5%），涤短工厂权益库存天数11.2天（-1.8）；瓶片工厂开工率82.5%（-2.8%）。整体而言，需求仍处于旺季，下游开工持续提升，聚酯负荷仍将维持高位。
　　■策略
　　PX及PTA均建议逢低做多套保。美汽油旺季结束，开始传导至亚洲甲苯溢价回落，亚洲STDP利润有所回升，美汽油对PX的支撑逐步消退，但短期海外检修仍存，亚洲PX库存底部回升速率偏慢，PX加工费回落速率有限；终端织造新增订单继续季节性回升，下游聚酯开工维持高位，需求支撑下TA现实库存未有积累，但TA加工费左侧快速压缩反映后续聚酯降负预期，慎防修复反弹可能，同时关注下旬聚酯开工的降负速率。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，聚酯开工的降负速率。
　　

研究报告全文：期货研究报告PXPTA周报2023-09-17PX震荡偏强TA易涨难跌研究院化工组策略摘要研究员PX及PTA均建议逢低做多套保美汽油旺季结束开始传导至亚洲甲苯溢价回落亚梁宗泰洲STDP利润有所回升美汽油对PX的支撑逐步消退但短期海外检修仍存亚洲PX020-83901031库存底部回升速率偏慢PX加工费回落速率有限终端织造新增订单继续季节性回liangzongtaihtfccom升下游聚酯开工维持高位需求支撑下TA现实库存未有积累但TA加工费左侧快从业资格号F3056198速压缩反映后续聚酯降负预期慎防修复反弹可能同时关注下旬聚酯开工的降负速投资咨询号Z0015616率陈莉020-83901030clhtfccom核心观点从业资格号F0233775市场分析投资咨询号Z0000421投资咨询业务资格上游芳烃方面美汽油旺季结束开始传导至亚洲甲苯溢价回落亚洲STDP利润有证监许可20111289号所回升美汽油对PX的支撑逐步消退但短期海外检修仍存亚洲PX库存底部回升速率偏慢本周PX加工费447美元吨41PX加工费震荡走强国内PX开工率750-55亚洲PX开工率695-39本周PX负荷明显回落主要受浙江石化900万吨降负以及彭州石化停车检修影响存量装置方面青岛丽东负荷不足5成乌鲁木齐石化辽阳石化福佳大化九江石化负荷7成左右其余装置负荷基本在8-9成新装置方面盛虹400万吨满负荷运行广东石化260万吨负荷8成偏上大榭石化160万吨负荷6成短期PX加工费回落速率有限TA方面本周TA加工费42元吨30加工费小幅反弹TA开工率779-56本周国内检修增加逸盛海南200万吨虹港250万吨蓬威90万吨PTA装置停车嘉通1线250万吨降负运行逸盛宁波220万吨短暂降负存量装置方面福海创负荷7成山东威联负荷8成另外三房巷120万吨均处于停车检修状态重启时间待定新装置方面恒力惠州一期250万吨二期250万吨嘉通能源一期250万吨负荷5成预计近期提负二期250万吨均正常运行终端织造新增订单继续季节性回升下游聚酯开工维持高位需求支撑下TA现实库存未有积累但TA加工费左侧快速压缩反映后续聚酯降负预期慎防修复反弹可能终端方面需求仍处于旺季下游去库明显江浙织造负荷803江浙加弹负荷842聚酯开工率925-04直纺长丝负荷91304下游开工请仔细阅读本报告最后一页的免责声明PXPTA周报丨20230917持续提升聚酯负荷维持9成以上POY库存天数108天-23FDY库存天数103天-25DTY库存天数259天-22涤丝产销放量库存明显下降涤短工厂开工率845-05涤短工厂权益库存天数112天-18瓶片工厂开工率825-28整体而言需求仍处于旺季下游开工持续提升聚酯负荷仍将维持高位策略PX及PTA均建议逢低做多套保美汽油旺季结束开始传导至亚洲甲苯溢价回落亚洲STDP利润有所回升美汽油对PX的支撑逐步消退但短期海外检修仍存亚洲PX库存底部回升速率偏慢PX加工费回落速率有限终端织造新增订单继续季节性回升下游聚酯开工维持高位需求支撑下TA现实库存未有积累但TA加工费左侧快速压缩反映后续聚酯降负预期慎防修复反弹可能同时关注下旬聚酯开工的降负速率风险原油价格大幅波动美汽油消费回落聚酯开工的降负速率请仔细阅读本报告最后一页的免责声明PXPTA周报丨20230917目录策略摘要1核心观点1PXPTA基差5裂解价差加工费6海外芳烃相关价差6PX供应情况8PTA开工与库存10聚酯产业链情况12图表图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨5图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨5图3PX现货-主力期货合约基差单位元吨5图4NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差单位美元桶6图5石脑油日本CFR-BRENT单位美元吨6图6PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费单位美元吨6图7中国PTA-PX中国CFR单位元吨6图8甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本单位美元吨6图9MX二甲苯异构级FOB韩国-石脑油CFR日本单位美元吨6图10PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯异构级FOB韩国-150单位美元吨7图11韩国STDP利润韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位美元吨7图12甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨7图13甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国单位美元吨7图14甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨7图15混二甲苯美国-二甲苯异构级FOB韩国单位美元吨7图16亚洲PX开工率单位8图17中国PX开工率单位8图18中国及海外PX开工率预估根据检修计划统计单位8图19中国PX分类型开工率预估根据检修计划统计单位9图20海外PX分地区开工率预估根据检修计划统计单位9图21中国PTA开工率预估根据检修计划统计单位10图22中国PTA开工率单位10图23中国PTA社会库存单位万吨11图24PTA总仓单预报单位万吨11图25PTA仓库仓单单位万吨11图26PTA厂库仓单单位万吨11图27PTA仓单预报单位万吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明315PXPTA周报丨20230917图28PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨11图29江浙织机负荷单位12图30江浙加弹负荷单位12图31POY库存天数单位天12图32FDY库存天数单位天12图33DTY库存天数单位天12图34涤纶短纤库存天数单位天12图35聚酯开工率单位13图36直纺长丝开工率单位13图37瓶片开工率单位13图38直纺短纤开工率单位13图39长丝产销单位13图40POY生产利润单位元吨13图41FDY生产利润单位元吨14图42DTY生产利润单位元吨14图43短纤生产利润单位元吨14图44瓶片生产利润单位元吨14请仔细阅读本报告最后一页的免责声明415PXPTA周报丨20230917PXPTA基差图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约1500800075001000700065005006000055005000-50045004000-10003500-15003000数据来源CCF华泰期货研究院图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨图3PX现货-主力期货合约基差单位元吨年年年年1200202320222021300202310002508002006004001502001000-20050-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明515PXPTA周报丨20230917裂解价差加工费图4NymexRBOB-ICEBrent裂解价差单位美元桶图5石脑油日本CFR-brent单位美元吨年年年年年年702023202220212502023202220216020050150100405030020-5010-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源NymexICE华泰期货研究院数据来源CCFICE华泰期货研究院图6PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费单位美元图7中国PTA-PX中国CFR单位元吨吨年年年年年年8002023202220211200202320222021700100060080050060040040030020020010000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院海外芳烃相关价差图8甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本单位美元吨图9MX二甲苯异构级FOB韩国-石脑油CFR日本单位美元吨6002023年2022年2021年8002023年2022年2021年50070060040050030040020030020010010000-100-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明615PXPTA周报丨20230917图10PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯异构级FOB韩图11韩国STDP利润韩国甲苯MX二甲苯纯苯单国-150单位美元吨位美元吨年年年年年年0202320222021200202320222021150-5010050-1000-150-50-100-200-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图12甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨图13甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国单位美元吨年年年年年年11002023202220217002023202220216009005007004005003002003001001000-100-100月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图14甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨图15混二甲苯美国-二甲苯异构级FOB韩国单位美元吨年年年年年年1002023202220211000202320222021800506000400200-500-100-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明715PXPTA周报丨20230917PX供应情况图16亚洲PX开工率单位图17中国PX开工率单位年年年年年年85202320222021902023202220218085758075707065656060555550501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图18中国及海外PX开工率预估根据检修计划统计单位中国PX开工率亚洲除中国PX开工率右轴亚洲含中国PX开工率8580757065605550数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明815PXPTA周报丨20230917图19中国PX分类型开工率预估根据检修计划统计单位中国PX开工率外卖型PX开工率右轴部分外卖部分自用型PX开工率右轴自用型PX开工率右轴8395819079857780757573707165696067556550数据来源CCF华泰期货研究院图20海外PX分地区开工率预估根据检修计划统计单位韩国PX开工率台湾日本新加坡PX开工率印尼越南马来文莱泰国PX开工率印度开工率中东开工率亚洲除中国开工率右轴90PXPXPX758070706560605055403050请仔细阅读本报告最后一页的免责声明915PXPTA周报丨20230917PTA开工与库存图21中国PTA开工率预估根据检修计划统计单位PTA总开工率右轴85807570656055数据来源CCF华泰期货研究院图22中国PTA开工率单位年年年95202320222021908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1015PXPTA周报丨20230917图23中国PTA社会库存单位万吨图24PTA总仓单预报单位万吨年年年年年年50020232022202125020232022202140020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源忠朴资讯华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院图25PTA仓库仓单单位万吨图26PTA厂库仓单单位万吨年年年年年年2002023202220213020232022202125150201001510505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院图27PTA仓单预报单位万吨图28PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨年年年年年年25202320222021100202320222021802060154020100-205-400-60月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1115PXPTA周报丨20230917聚酯产业链情况图29江浙织机负荷单位图30江浙加弹负荷单位年年年年年年1002023202220211002023202220218080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图31POY库存天数单位天图32FDY库存天数单位天年年年年年年4020232022202135202320222021353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图33DTY库存天数单位天图34涤纶短纤库存天数单位天年年年年年年502023202220212020232022202140151030520010-50-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1215PXPTA周报丨20230917图35聚酯开工率单位图36直纺长丝开工率单位年年年年年年10020232022202110020232022202190908080707060605050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图37瓶片开工率单位图38直纺短纤开工率单位年年年年年年100202320222021110202320222021100909080807070606050504040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图39长丝产销单位图40POY生产利润单位元吨年年年年年年5002023202220212000202320222021400150010003005002000100-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1315PXPTA周报丨20230917图41FDY生产利润单位元吨图42DTY生产利润单位元吨年年年年年年200020232022202110002023202220211500800600100040050020000-500-200-1000-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图43短纤生产利润单位元吨图44瓶片生产利润单位元吨年年年年年年1200202320222021200020232022202110001500800600100040050020000-200-500-400-600-1000月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1415PXPTA周报丨20230917免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom