本周行业观点（本周指2023年9月11日至9月17日，下同）
　　2023年8月，我国社零总额为3.79万亿元，同比+4.6%（前值为+2.5%），好于wind一致预期的+3.5%。其中，除汽车外的消费品零售额为3.38万亿元，同比+5.1%。社零总额2021年8月至2023年8月CAGR（下称近2年CAGR）为+5.0%，高于7月的+2.6%。
　　线上社零增速快于线下，线上消费引领可选日用品零售复苏。8月，网上实物商品零售额为1.00万亿元，同比+6.1%（前值为+5.0%），近2年CAGR为+6.3%（前值为+5.7%）；推算线下社零总额为2.80万亿元，同比+4.1%（前值为+1.7%），近2年CAGR为+4.5%（前值为+1.6%）。
　　分消费类型看：餐饮消费好于商品零售，暑期出行或带动服务消费复苏。8月商品零售额为3.37亿元，同比+3.7%，近两年CAGR为4.4%（前值为+2.1%）；餐饮收入为0.42亿元，同比+12.4%，近2年CAGR为10.4%（前值为+6.8%）。餐饮好于零售，反映暑期外出饮食需求较为旺盛。
　　分品类看：可选日用品消费恢复情况较好。
　　必选消费品保持稳健增长趋势：8月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品类分别同比+4.5%/ +0.8%/ +4.3%/ +1.5%，近两年CAGR为+6.3%/ +3.3%/+6.1%/ +2.5%。
　　可选品：黄金珠宝七夕表现亮眼，服装、化妆品表现强劲：由于七夕节日期不同，8月黄金珠宝同比增长+7.2%，近两年CAGR达7.2%。服装、化妆品景气度较高，限额以上零售额分别同比+4.5%/ +9.7%，近两年CAGR为4.8%/ 1.3%。服装、化妆品是可选消费中具备代表性的品类，二者的复苏或反映居民消费意愿正在不断恢复。
　　总体来看，8月社零增速超预期，且恢复结构较好，部分可选品展现复苏趋势。建议关注：①高景气度的黄金珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、菜百股份、周大生等；②零售类赛道复苏，平价消费赛道崛起，推荐小商品城、名创优品等；③景气度恢复、具备品牌价值的化妆品品牌，推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、巨子生物等。
　　风险提示：宏观经济波动，消费恢复不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报商贸零售商贸零售行业跟踪周报8月社零总额同比46好于预期黄金珠宝2023年09月17日表现亮眼服装化妆品等可选品复苏证券分析师吴劲草执业证书S0600520090006增持维持wujcdwzqcomcn证券分析师石旖瑄TableSummaryTableTag执业证书S0600522040001本周行业观点本周指2023年9月11日至9月17日下同shiyxdwzqcomcn2023年8月我国社零总额为379万亿元同比46前值为25证券分析师张家璇好于wind一致预期的35其中除汽车外的消费品零售额为338万执业证书S0600520120002亿元同比51社零总额2021年8月至2023年8月CAGR下称zhangjxdwzqcomcn近2年CAGR为50高于7月的26证券分析师谭志千执业证书S0600522120001线上社零增速快于线下线上消费引领可选日用品零售复苏8月网tanzhqdwzqcomcn上实物商品零售额为100万亿元同比61前值为50近2年CAGR为63前值为57推算线下社零总额为280万亿元同证券分析师阳靖比41前值为17近2年CAGR为45前值为16执业证书S0600523020005yangjingdwzqcomcn分消费类型看餐饮消费好于商品零售暑期出行或带动服务消费复苏8月商品零售额为337亿元同比37近两年CAGR为44前值行业走势为21餐饮收入为042亿元同比124近2年CAGR为104商贸零售沪深300前值为68餐饮好于零售反映暑期外出饮食需求较为旺盛1296分品类看可选日用品消费恢复情况较好30-3必选消费品保持稳健增长趋势8月粮油食品饮料烟酒日用品-6-9类分别同比45084315近两年CAGR为6333-12-15-1861259192022117202351720239142023可选品黄金珠宝七夕表现亮眼服装化妆品表现强劲由于七夕节日期不同8月黄金珠宝同比增长72近两年CAGR达72服装相关研究化妆品景气度较高限额以上零售额分别同比4597近两年离岛免税经营面积扩大市内CAGR为4813服装化妆品是可选消费中具备代表性的品类免税静待政策落地二者的复苏或反映居民消费意愿正在不断恢复2023-09-09总体来看8月社零增速超预期且恢复结构较好部分可选品展现复商社行业2023中报总结抗苏趋势建议关注高景气度的黄金珠宝板块推荐老凤祥潮宏基菜百股份周大生等零售类赛道复苏平价消费赛道崛起推荐小周期主线突出国企改革或为商品城名创优品等景气度恢复具备品牌价值的化妆品品牌推重要催化荐珀莱雅贝泰妮华熙生物巨子生物等2023-09-04风险提示宏观经济波动消费恢复不及预期等112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1本周行业观点42细分行业公司估值表73本周行情回顾84本周行业重点公告95本周行业重点新闻106风险提示11212东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图18月社零总额为379万亿元同比464图28月网上实物商品零售额为100万亿元同比614图38月线下社零总额为280万亿元同比414图48月商品零售额为337万亿元同比375图58月餐饮收入为042万亿元同比1245图6分品类限额以上商品零售额当月口径增速对比5图7本周各指数涨跌幅9图8年初至今各指数涨跌幅9表1部分品类限额以上商品零售额当月同比增速6表2部分品类限额以上商品零售额2021-2023年下称近2年CAGR6表3行业公司估值表更新至9月15日7312东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1本周行业观点2023年8月我国社零总额为379万亿元同比46前值为25好于wind一致预期的35其中除汽车外的消费品零售额为338万亿元同比51社零总额2021年8月至2023年8月CAGR下称近2年CAGR为50高于7月的26图18月社零总额为379万亿元同比46社零总额万亿元yoy右轴92081576105379368543460252-510-1020220820220920221020221120221220231-2202332023420235202362023720238数据来源wind国家统计局东吴证券研究所线上社零增速快于线下线上消费引领可选日用品零售复苏8月网上实物商品零售额为100万亿元同比61前值为50近2年CAGR为63前值为57推算线下社零总额为280万亿元同比41前值为17近2年CAGR为45前值为16图28月网上实物商品零售额为100万亿元同比61图38月线下社零总额为280万亿元同比41网上实物零售额推算万亿元yoy右轴线下社零总额推算万亿元yoy右轴20257206152015510280093100154527010301041217-50551-1050610-15000数据来源国家统计局东吴证券研究所数据来源国家统计局东吴证券研究所注统计局仅披露每个月的线上零售额累计值我们通过注推算线下社零当月社零总额-当月实物商品线上差分得到当月值进而计算同比零售额412东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报分消费类型看餐饮消费好于商品零售暑期出行或带动服务消费复苏8月商品零售额为337亿元同比37近两年CAGR为44前值为21餐饮收入为042亿元同比124近2年CAGR为104前值为68餐饮好于零售反映暑期外出饮食需求较为旺盛图48月商品零售额为337万亿元同比37图58月餐饮收入为042万亿元同比124商品零售万亿元yoy右轴餐饮收入万亿元yoy右轴8201050154060815810301243706204105041032500423370370202-5-1000-200-10数据来源国家统计局东吴证券研究所数据来源国家统计局东吴证券研究所分品类看可选日用品消费恢复情况较好必选消费品保持稳健增长趋势8月粮油食品饮料烟酒日用品类分别同比45084315近两年CAGR为63336125可选品黄金珠宝七夕表现亮眼服装化妆品表现强劲由于七夕节日期不同8月黄金珠宝同比增长72近两年CAGR达72服装化妆品景气度较高限额以上零售额分别同比4597近两年CAGR为4813服装化妆品是可选消费中具备代表性的品类二者的复苏或反映居民消费意愿正在不断恢复图6分品类限额以上商品零售额当月口径增速对比限额以上分品类零售额2021-23年CAGR7月21-23年CAGR8月21-23年CAGR15114728210576361486433255131502170-5-14-19-10-15-103数据来源Wind国家统计局东吴证券研究所512东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报表1部分品类限额以上商品零售额当月同比增速当月同比20231-2202332023420235202362023720238限额以上商品零售158517311114-0525粮油食品类904410-07545545饮料类52-51-34-07363108烟酒类619014986967243服装鞋帽针纺织品54177324176692345化妆品类389624311748-4197金银珠宝类5937444724478-10072日用品类397710194-22-1015体育娱乐用品类101582571439226-07家用电器和音像器材-19-14470145-55-29中西药品类1931173771663737文化办公用品-11-19-49-12-99-131-84家具类52353450120148通讯器材类-8218146274663085石油及制品类1099213541-22-0660汽车类-94115380242-11-1511建筑及装潢材料类-09-47-112-146-68-112-114数据来源Wind国家统计局东吴证券研究所表2部分品类限额以上商品零售额2021-2023年下称近2年CAGR近两年CAGR20231-2202332023420235202362023720238限额以上商品零售52400826503457粮油食品类84845456725863饮料类83341234273033烟酒类98813462737461服装鞋帽针纺织品511411-07401548化妆品类5413-17-0364-1713金银珠宝类125623025794872日用品类7234-061010-0225体育娱乐用品类05284864946315家用电器和音像器材51-29-19-54380602中西药品类1321185889925764文化办公用品4838-49-23-09-16-14家具类-06-28-57-40-28-32-19通讯器材类-1924-5384663917石油及制品类1809890625965114汽车类-3016-2821613982建筑及装潢材料类26-22-115-113-59-95-103数据来源Wind国家统计局东吴证券研究所612东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报总体来看8月社零增速超预期且恢复结构较好部分可选品展现复苏趋势建议关注高景气度的黄金珠宝板块推荐老凤祥潮宏基菜百股份周大生等零售类赛道复苏平价消费赛道崛起推荐小商品城名创优品等景气度恢复具备品牌价值的化妆品品牌推荐珀莱雅贝泰妮华熙生物巨子生物等2细分行业公司估值表表3行业公司估值表更新至9月15日总市值收盘价归母净利润亿元PE投资代码简称亿元元2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级化妆品医美603605SH珀莱雅4101033981710771350503830买入300957SZ贝泰妮4199880105113461696403125买入603983SH丸美股份1112756174343392633228未评级600315SH上海家化1782628472681815382622买入600223SH福瑞达929060454115332032217买入688363SH华熙生物43089369719231078444740买入300896SZ爱美客94443620126419672805754834买入300792SZ壹网壹创582435180476588321210未评级605136SH丽人丽妆431066-139227272-1916未评级300856SZ科思股份1136700388685847291713买入2279HK雍禾医疗21424-086019069-11230买入300740SZ水羊股份721852125302400582418未评级300132SZ青松股份27526-742243309-119未评级2367HK巨子生物3273530100213331751332419买入培育钻石珠宝000519SZ中兵红箭2121519819794981262722买入301071SZ力量钻石923520460547713201713买入301177SZ迪阿股份1443592729175282208251增持002867SZ周大生1961792109113951668181412买入1929HK周大福10471126538478009300191311买入002345SZ潮宏基60677199400499301512买入600612SH老凤祥2626619170021892577151210买入600916SH中国黄金195116176510681244251816买入免税旅游出行601888SH中国中免2186106065030709510249433121买入600009SH上海机场9503817-299512983905-7324增持002163SZ海南发展77917-145333742-2310未评级600258SH首旅酒店2021806-5828261007-2420买入712东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报600754SH锦江酒店3713860113141420073272618买入1179HK华住集团-S9843240-182135594016-2824买入600859SH王府井238209319587112461222719增持产业互联网603613SH国联股份242334411261907324421137未评级603713SH密尔克卫1297818605664877211915买入600057SH厦门象屿156686263718002628696买入600710SH苏美达1017729161017117411109增持9878HK汇通达网络1522900379504661403023买入600415SH小商品城508926110528012387461821买入600755SH厦门国贸166748358932503718554未评级600153SH建发股份3161050628268187767554未评级000906SZ浙商中拓57835100310221244665未评级小家电300866SZ安克创新3438436114315571589302222买入688696SH极米科技8712459501177329174927增持603486SH科沃斯290503216983294192817915未评级688169SH石头科技38128948118315471837322521未评级超市其他专业连锁9896HK名创优品6695845183224012732372824买入601933SH永辉超市300331-2763096387-31378增持603708SH家家悦7611730542753451402822未评级002697SZ红旗连锁72532486544598151312未评级301101SZ明月镜片773813136180220564335买入603214SH爱婴室221593086186113261220未评级数据来源Wind东吴证券研究所注1表中加粗部分EPS预测为东吴证券研究所预测未加粗部分EPS预测采用Wind一致预期注2除收盘价为原始货币外其余货币单位均为人民币PE按港币人民币0931美元人民币7241换算对应20230915汇率注3名创优品汇通达网络的归母净利润项均采用经调整归母净利润名创优品财年为0630表中2022A对应FY2022A3本周行情回顾本周9月11日至9月15日申万商贸零售指数涨跌幅187申万社会服务-013申万美容护理-270上证综指037深证成指124创业板指197沪深300指数070年初至今1月3日至9月15日下同申万商业贸易指数涨跌幅-1607申万812东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报社会服务-643申万美容护理-1162上证综指644深证成指202创业板指-355沪深300指数385图7本周各指数涨跌幅图8年初至今各指数涨跌幅301971871006443852012420207050037100000-50-355-10-013-100-643-150-20-1162-200-1607-30-270商社美上深创沪贸会容证证业商社美上深创沪申申申深300零服护指成板贸申会申容申证证业万万万深300售务理数指指零万服万护万指成板售务理数指指数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所4本周行业重点公告珀莱雅关于2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的公告公司于2023年9月8日召开了第三届董事会第十四次会议和第三届监事会第十三次会议审议通过关于2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件成就的议案认为公司2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期的解除限售条件已经成就同意公司为89名符合解除限售条件的激励对象统一办理解除限售事宜共计解除限售约81万股限制性股票约占公司目前股本总额的020珀莱雅珀莱雅化妆品股份有限公司关于回购注销部分股权激励限制性股票的公告公司激励计划授予的8名激励对象因个人原因已离职不再符合激励条件因此公司将对上述激励对象已获授但尚未解除限售的66192股限制性股票进行回购注销其中5名激励对象的部分已获授但尚未解除限售的股份已于2023年8月24日完成回购注销本次限制性股票的回购价格为55493元股根据本次回购价格及回购数量公司就本次回购注销事项应支付的回购总价款约为367万元上述回购款项全部以公司自有资金支付安克创新向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书申报稿为丰富产品矩阵提高创新能力公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过1105亿元含1105亿元用于产品研发仓储升级和流动资金项目2023年8月中证鹏元资信评估股份有限公司出具了安克创新科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告评定公司主体信用等级为AA评级展望为912东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报稳定本次可转债信用等级为AA小商品城2023年度第四期超短期融资券发行情况的公告公司于2023年9月11日至2023年9月12日发行了2023年度第四期超短期融资券本次超短期融资券期限为210日起息日为2023年9月13日兑付日为2024年4月10日计息方式为到期一次性还本付息发行金额共人民币10亿元发行利率为272厦门国贸厦门国贸集团股份有限公司关于出售资产暨关联交易的公告公司全资子公司厦门国贸金融控股有限公司将其持有的厦门望润资产管理有限公司35股权以对应评估值约397亿元的价格出售给厦门国贸资本集团有限公司国贸资本为公司控股股东国贸控股的全资子公司本次交易完成后国贸金控不再持有标的公司股权本次交易构成关联交易未构成重大资产重组名创优品自愿公告有意进行市场内股份购回2023年9月15日在公司于2022年9月采纳的股份购回计划到期后董事会授权及批准一项新股份购回计划2023年股份购回计划根据该计划公司可自2023年股份购回计划获批当日起计12个月内期间内在公开市场购回最多价值2亿美元的本公司流通在外普通股及或代表其普通股的美国存托股份公司预计将利用其资产负债表中的盈余现金为2023年股份购回计划项下的购回事项提供资金董事会认为当前进行股份购回将展现出对业务前景的信心为公司带来好处并最终为股东创造价值壹网壹创关于回购注销部分限制性股票减资暨通知债权人的公告公司本次共计回购注销第一期限制性股票激励计划已获授但尚未解除限售的限制性股票72687股其中首次授予部分限制性股票58735股回购价格为3724元股预留授予部分限制性股票13952股回购价格为3607元股回购总额约为人民币269万元回购资金来源为公司自有资金公司本次回购注销部分限制性股票将导致公司注册资本减少公司特此通知债权人债权人自本公告之日起45日内有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保5本周行业重点新闻欧莱雅中国区换帅高化女王马晓宇升职联商网9月15日讯欧莱雅宣布最新人事变动公告中国区换帅北亚总裁兼中国首席执行官费博瑞FabriceMegarbane被任命为全球首席增长官VincentBoinay被任命为北亚区总裁兼欧莱雅中国首席执行官马晓宇担任欧莱雅中国区新设职位副首席执行官最值得关注的是马晓宇的任命代表其成为欧莱雅中取得最高职位的中国人也体现了欧莱雅的深度本土化和对女性力量的认可1012东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报华润置地拿下三亚海棠湾地块或将打造超级万象城二期联商网9月12日讯华润置地关联公司BOOMGOGROUPLIMITED以146818亿元拿下海棠湾控规地块HT07-02-02地块该地块位于三亚海棠湾国家海岸休闲园区面积为169万平方米约253亩宗地规划用地性质为零售商业混合娱乐混合商务金融用地该地块或将用于规划建设三亚超级万象城二期截至2023年上半年华润万象生活的在营购物中心达到88座其中重奢购物中心增至12座预计至2026年末在营购物中心将增加至114个6风险提示消费恢复不及预期宏观经济波动等1112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn