PTA、MEG、PF周报：震荡市
　　报告导读：
　　宏观层面，大宗商品延续通胀逻辑，能化商品随着原油价格的上涨整体表现强势。成本推动之下，与海外能源价格具有强相关性的能源化工品种价格偏强。
　　纺织服装层面，下游终端需求全面改善，织造订单、开机指数明显回升。坯布库存加速下降至26.2天（-7.4）。为避免亚运会聚酯工厂负下降导致供应减少，下游开始大量备库。目前江浙加弹综合开工提升至84%，江浙织机综合开工提升至80%，江浙印染综合开工提升至83%。
　　聚酯层面，瓶片负荷下滑，聚酯周度开工率小幅下调至92.5%（-0.4%）,本周涤丝工厂库存显著下降。截至本周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在10.8、10.3、25.9天。后期聚酯负荷受亚运会限产影响，有进一步下降的预期（恒逸逸暻75万吨、聚合物60万吨、荣盛100万吨）聚酯负荷仍有1-2%的下降空间。
　　PTA：正反馈过程中，中长期趋势仍偏强。金九银十旺季备库需求支撑，关注01-05正套。多PTA空PF持有，目标价位-1400元/吨。多PTA空乙二醇，接近目标价位2000止盈减仓。聚酯产业链上下游的去库开启时间较早，是库存去化的最为健康的产业链之一，目前价格的传导相对通畅。目前矛盾集中在上游环节。PX在外商的买盘之下进一步上涨至1140美金/吨，PXN价差上涨至440美金/吨高位，导致PTA加工费降至100元/吨左右，关注后续PTA工厂加大减产力度的可能性，并关注PTA加工费做多的策略（多PTA空PX），目标价位放在200元/吨附近。9月份在恒力石化、逸盛石化未来计划检修的影响下，累库压力暂时不大，然而10月份之后，海南逸盛250万吨新装置、汉邦石化220万吨老装置均将带来供应增量，11月以后的供应将再现宽松，因此关注10-01正套头寸。原油价格受到供应收紧的影响，不断突破新高，对PTA成本提供支撑，中长期PTA单边价格仍偏强。
　　乙二醇：短期警惕成本上涨带来估值上行，从而造成基差陷阱，中期震荡市。当前乙二醇绝对值基本已经反映了未来累库预期的影响。月间价差与基差接近无风险价差，贸易商参与买现货抛期货的正套，需要警惕的是，这种模式下，由于交易成本推涨估值上行时，现货始终卖不掉，造成头寸的两边亏损。关注1-5逢低正套的操作。成本端，油价及煤价、乙烷价格均呈现偏强格局，对于乙二醇整体的估值带来一定的支撑。供应上美国乙二醇进口货源质检较多不合格，加上后续到港量在9-10月份将随着海外装置的检修而下降，因此整体港口累库压力或有一定程度的缓解。然而国产供应量始终高位，聚酯开工超预期的情况下，仍未见证显性库存的去化，因此不对基本面做过高的预期。中期仍是震荡偏弱，估值随成本和大宗商品整体的氛围走强阶段性走强。多PTA空乙二醇对冲操作为主。
　　短纤：绝对价格偏强震荡。终端市场进入金九银十旺季，下游纱厂及织造环节开工率仍然强于预期，且纱线环节成品库存已经持续去库2个月。此前只有纯涤纱厂库存快速降低，涤棉纱厂成品库存还未降，但上周开始均处于继续下滑的通道。短期下游有韧性，绝对价格随成本端偏强震荡。

研究报告全文：期货研究商2023年09月17日品研究国泰君安期货研究周报-能源化工观点与策略PTAMEGPF周报震荡市2橡胶回调整理等待新驱动17合成橡胶区间震荡下方有支撑25LLDPE后期或有调整37国PP中期调整或来临42泰纸浆震荡偏强50君甲醇顶部震荡60安尿素现货坚挺盘面震荡运行68期苯乙烯四季度持续累库75货玻璃不宜追空市场逐步转为震荡市82研纯碱短期虽弱但不宜追空82究PVC周内重心下移短期或以震荡为主98所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年9月17日二三年度PTAMEGPF周报震荡市贺晓勤投资咨询从业资格号Z0017709hexiaoqin024367gtjascom黄天圆投资咨询从业资格号Z0018016huangtianyuan022594gtjascom产业报告导读服宏观层面大宗商品延续通胀逻辑能化商品随着原油价格的上涨整体表现强势成本推动之下与务海外能源价格具有强相关性的能源化工品种价格偏强研究纺织服装层面下游终端需求全面改善织造订单开机指数明显回升坯布库存加速下降至262天为避免亚运会聚酯工厂负下降导致供应减少下游开始大量备库目前江浙加弹综合开工提所-74升至84江浙织机综合开工提升至80江浙印染综合开工提升至83聚酯层面瓶片负荷下滑聚酯周度开工率小幅下调至925-04本周涤丝工厂库存显著下降截至本周五江浙涤丝工厂POYFDYDTY权益库存分别在108103259天后期聚酯负荷受亚运会限产影响有进一步下降的预期恒逸逸暻75万吨聚合物60万吨荣盛100万吨聚酯负荷仍有1-2的下降空间PTA正反馈过程中中长期趋势仍偏强金九银十旺季备库需求支撑关注01-05正套多PTA空PF持有目标价位-1400元吨多PTA空乙二醇接近目标价位2000止盈减仓聚酯产业链上下游的去库开启时间较早是库存去化的最为健康的产业链之一目前价格的传导相对通畅目前矛盾集中在上游环节PX在外商的买盘之下进一步上涨至1140美金吨PXN价差上涨至440美金吨高位导致PTA加工费降至100元吨左右关注后续PTA工厂加大减产力度的可能性并关注PTA加工费做多的策略多PTA空PX目标价位放在200元吨附近9月份在恒力石化逸盛石化未来计划检修的影响下累库压力暂时不大然而10月份之后海南逸盛250万吨新装置汉邦石化220万吨老装置均将带来供应增量11月以后的供应将再现宽松因此关注10-01正套头寸原油价格受到供应收紧的影响不断突破新高对PTA成本提供支撑中长期PTA单边价格仍偏强乙二醇短期警惕成本上涨带来估值上行从而造成基差陷阱中期震荡市当前乙二醇绝对值基本已经反映了未来累库预期的影响月间价差与基差接近无风险价差贸易商参与买现货抛期货的正套需要警惕的是这种模式下由于交易成本推涨估值上行时现货始终卖不掉造成头寸的两边亏损关注1-5逢低正套的操作成本端油价及煤价乙烷价格均呈现偏强格局对于乙二醇整体的估值带来一定的支撑供应上美国乙二醇进口货源质检较多不合格加上后续到港量在9-10月份将随着海外装置的检修而下降因此整体港口累库压力或有一定程度的缓解然而国产供应量始终高位聚酯开工超预期的情况下仍未见证显性库存的去化因此不对基本面做过高的预期中期仍是震荡偏弱估值随成本和大宗商品整体的氛围走强阶段性走强多PTA空乙二醇对冲操作为主短纤绝对价格偏强震荡终端市场进入金九银十旺季下游纱厂及织造环节开工率仍然强于预期请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究且纱线环节成品库存已经持续去库2个月此前只有纯涤纱厂库存快速降低涤棉纱厂成品库存还未降但上周开始均处于继续下滑的通道短期下游有韧性绝对价格随成本端偏强震荡目录1产业链估值311基差与月差312产品利润与价差42PTA721上游722库存823开工及检修924进出口93MEG1031库存1032开工1033进出口114涤纶短纤1141库存1142开工125其他相关品种1351涤纶长丝1352粘胶短纤1453再生短纤15正文1产业链估值11基差与月差请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图1PTA基差图2PTA月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图3EG基差图4EG月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究12产品利润与价差请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图5石脑油外盘利润图6PX利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图7石脑油制乙二醇利润图8PTA加工费资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图9涤纶短纤利润图10POY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图11DTY利润图12FDY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图13切片利润图14瓶片利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图15棉花与涤短价差图16再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图17原生与再生价差图18涤棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图19纯涤纱利润图20纯棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究2PTA21上游请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图21PX利润图22中国PX开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究22库存图23PTA总库存图24PTA工厂成品库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究图25聚酯工厂原料库存图26PTA仓单实物库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究23开工及检修图27PTA开工率图28PTA本周产量资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究24进出口请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究图29PTA进口图30PTA出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究3MEG31库存图31乙二醇港口库存调查图32乙二醇港口库存指数资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究32开工请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图33乙二醇开工率图34煤制乙二醇开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究33进出口图35MEG进口图36MEG出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究4涤纶短纤41库存请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图37涤纶短纤工厂库存图38涤纱厂原料库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究图39纯涤纱成品库存图40涤棉纱工厂库存资料来源TTEB国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究42开工图41聚酯负荷指数图42涤纶短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究图43江浙织机开机率图44江浙加弹开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图45涤纱开机率图46江浙圆机开机率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究5其他相关品种51涤纶长丝请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究图47涤纶长丝负荷图48POY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图49FDY库存图50DTY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF泰君安期货研究52粘胶短纤图51粘胶短纤工厂库存图52粘胶短纤物理库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究图53人棉纱厂原料库存图54人棉坯布库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图55粘胶短纤工厂负荷图56粘胶短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究53再生短纤图57再生棉型短纤库存图58再生长丝库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图59浙江再生中空图60再生棉型短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图61再生中空短纤负荷图62再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究二2023年09月17日二三年度橡胶回调整理等待新驱动高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom国泰君报告导读安月我国汽车产销继续保持恢复态势中国汽车工业协会以下简称中汽协发布的最新产销期18货数据显示2023年8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和研82同比分别增长75和84在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下汽车产销究继续保持恢复态势所1-8月汽车产销分别完成18225万辆和1821万辆同比分别增长74和8生产增速较1-7月持平销售增速较1-7月回落01个百分点从基数最大的乘用车板块来看8月乘用车产销分别完成2275万辆和2273万辆环比分别增长75和82同比分别增长54和691-8月乘用车产销累计完成15672万辆和15643万辆同比分别增长59和67数据显示8月新能源汽车产销分别达到843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和27市场占有率达到3281-8月新能源汽车产销累计完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392市场占有率达到295在新能源汽车主要品种中与上年同期相比三大类汽车产销均呈较快增长近期国家出台多项促汽车消费稳行业增长措施工信部等七部门联合发布汽车行业稳增长工作方案20232024年突出抓好三个统筹巩固拓展汽车行业稳中向好发展态势中汽协预计伴随各项政策效果不断显现加之汽车行业即将进入金九银十销售旺季各大车企也在不断推出新产品有助于市场需求进一步释放实现汽车行业经济发展预期目标2泰国橡胶局积极应对欧盟EUDR措施将于2024年实施据泰国9月11日消息泰国橡胶局局长纳功表示现在橡胶局准备好依照欧盟无森林砍伐产品条例EUDR规定的橡胶产品生产来源可追溯性调查措施执行工作该措施将于2024年实施橡胶局已经为约147万名在橡胶局注册的橡胶农民收集并连接信息覆盖橡胶园面积总共约2000万莱还有1106个农民机构的信息共有334765万名成员533家橡胶企业信息包括个人信息橡胶园面积和位置橡胶品种和橡胶产量等3马来西亚7月天胶产量同环比均降据马来西亚统计局9月8日消息2023年7月天胶出口量同比降37至51785吨环比增6其中428出口至中国其他依次为德国95巴基请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究斯坦44美国33巴西227月马来西亚天胶进口量为55582吨同比降144环比增224标准胶浓缩乳胶其他形状天然橡胶为主要进口类别其主要进口来源国为泰国科特迪瓦菲律宾缅甸等7月可监控天胶总产量为28533吨同比降246环比降45其中小园种植产量占825国有种植园产量占1757月马来西亚天然橡胶库存为143840吨环比降99同比降369其中879库存集中于橡胶加工商手中下游终端库存占119大型种植园主库存占027月国内天胶消费总量同比降232至27101吨环比增76乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军消费占比671轮胎和胶管消费占比119橡胶线占比76其他行业占比1344美国前7个月轮胎进口量同比降22最新数据显示2023年前7个月美国进口轮胎共计13987万条同比降22其中乘用车胎进口同比降10至9081万条卡客车胎进口同比降24至2696万条航空器用胎同比增3至191万条摩托车用胎同比降43至142万条自行车用胎同比降58至354万条1-7月美国自中国进口轮胎数量共计1433万条同比降50其中乘用车胎同比降20至151万条卡客车胎同比降39至129万条1-7月美国自泰国进口轮胎数量共计2881万条同比降17其中乘用车胎为1872万条同比降9卡客车胎为708万条同比降32泰国中国为美国轮胎主要进口国5科特迪瓦前8个月橡胶出口量同比增174最新数据显示2023年前8个月科特迪瓦橡胶出口量共计965009吨较2022年同期的821744吨增加174科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加因农户受稳定的收益驱使将播种作物从可可转为橡胶正文6行情回顾表1橡胶行情数据周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化RU2309SHF12770130401262012700-055-4730RU2401SHF14290145351415014455115-80016-2061资料来源同花顺国泰君安期货研究7主力合约及价差请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究图63主力合约价格图64月差元吨期货收盘价活跃天然橡胶RU元吨09-01月差橡胶2309收盘价橡胶2401收盘价元吨18000160000-2001400016000-40012000-6001400010000-800120008000-1000-1200600010000-14004000-160080002000-180060000-20002022-09-152022-11-152023-01-152023-03-152023-05-152023-07-152023-09-152023-08-152023-08-252023-09-042023-09-14资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究8进口图65中国混合橡胶进口量-越南图66中国天胶进口量-越南混合胶天然橡胶月度进口数量运距越南-中国标准胶天然橡胶月度进口数量运距越南-中国吨吨1800002015201620172018201935000201520162017201820191600002020202120222023300002020202120222023140000250001200001000002000080000150006000010000400005000200000001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究9库存请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究图67天然橡胶期货库存图68天然橡胶库存小计吨期货库存天然橡胶仓库总计吨库存小计天然橡胶仓库总计60000060000050000050000040000040000030000030000020000020000010000010000000资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图69总库存图70保税库存和一般贸易库存吨青岛地区总库存青岛地区天然橡胶保税现货库存1000000吨20162017201820192020202120222023青岛地区天然橡胶一般贸易现货库存10000009000008000009000007000008000006000007000005000006000004000005000003000004000002000003000001000002000000100000001-0101-2402-2003-1704-0905-0205-2606-1807-0807-2808-1709-0609-2910-2711-1912-12资料来源隆众资讯国泰君安期货研究资料来源隆众资讯国泰君安期货研究10成本和利润图71泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图72泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格泰铢公斤20192020202120222023泰铢公斤20192020202120222023805550704560405035403030252020资料来源卓创资讯国泰君安期货研究资料来源卓创资讯国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20